Private Banking - oktober 2025

Private Banking

SYLVIE HURET CEO DEGROOF PETERCAM

‘Dankzij onze nieuwe aandeelhouder trekken

we klanten aan van een omvang die tot voor kort ondenkbaar was’

Een belegging naar uw smaak

Ontdek het rendement van onze beleggingen. Zoals een topchef gerechten maakt met wereldwijde ingrediënten van topkwaliteit, zo stellen wij bij ING Private Banking met evenveel passie en expertise uw portefeuille samen. Zo geniet u van de solide prestaties van onze onafhankelijk geselecteerde beleggingen.

ing.be/privatebanking

COLOFON

Adres: Redactie De Tijd, Tour & Taxis, Havenlaan 86C bus 309, B-1000 Brussel

Algemeen hoofdredacteur: Isabel Albers

Hoofdredacteur: Peter De Groote

Coördinator: Sonja Verschueren

Art director: Jan Nelis

Eindredactie: Carl Pansaerts

Lay-out: Ilse Janssens

Abonnementen: tel.: 0800/55.150, abo@tijd.be

Advertenties: Trustmedia, Tour & Taxis, Havenlaan 86C bus 309, B-1000 Brussel, tel.: 02/422.05.24, finance.team@trustmedia.be Verantwoordelijke uitgever: Peter Quaghebeur

Private Banking Inhoud

04 Vermogensbeheer

Belgische private banken beheren recordbedrag van bijna 550 miljard euro

08 Interview

Sylvie Huret (CEO Degroof Petercam): ‘Groei in Vlaanderen is topprioriteit voor ons’

12 Niet-beursgenoteerde beleggingen

Wees u bewust van de risico’s van private beleggingen in uw portefeuille

16 Groeiplannen

Belfius wil grootste private bank van het land worden

20 Financiële markten

Harm Zebregs (Goldman Sachs): ‘Er is geen reden om niet belegd te blijven in de VS’

26 Zelf beslissen of niet

Waarom de adviesrelatie niet ten dode is opgeschreven

32 Familiale vennootschappen

Vlaamse regering bakent gunstregime strikter af

Teflonbeurzen helpen Belgische private banken aan recordcijfers

Dankzij de voortdenderende beurzen zagen de Belgische private banken en vermogensbeheerders hun gezamenlijke activa onder beheer vorig jaar oplopen tot een record van net geen 550 miljard

euro. Maar tegelijk stokt de instroom van nieuwe klantentegoeden.

PIETER SUY

Het is misschien wat te vroeg om nu al een woord van het jaar te nomineren, maar kunnen we toch al ‘teflonkapitalisme’ voorstellen? De term werd afgelopen zomer bedacht door The Economist. Het Britse zakenmagazine stelde vast dat alle geopolitieke en economische besognes voorlopig geen vat lijken te hebben op het wereldwijde financiële systeem, alsof dat beschermd is met een teflonlaag.

Ondanks de coronapandemie en de oorlog in Oekraïne is de wereldwijde economie sinds 2011 jaarlijks

met gemiddeld 3 procent gegroeid. En ondanks de oorlog in Gaza en Trumps tarievenoffensief blijven ’s werelds belangrijkste beurzen voortdenderen. In de Verenigde Staten braken de Dow Jones en de S&P500 records. De Amerikaanse sterindexen wonnen sinds Nieuwjaar respectievelijk 10 en 14 procent.

In Europa won de Stoxx600, een korf met 600 Europese aandelen, in dezelfde periode ongeveer 12 procent. De Brusselse Bel20-beursindex ging bijna 15 procent hoger.

Die aanhoudende rally is ook goed nieuws voor de klanten van de bijna dertig private banken en vermogensbeheerders die in België hun diensten aanbieden aan vermogenden. Die club had eind juni

De vier Belgische grootbanken hebben ruim 355 miljard euro aan vermogens onder beheer, zo’n 64 procent van het totaal, tegenover 67 procent vijf jaar geleden.

549,9 miljard euro aan vermogens onder beheer. Dat leert een rondvraag van De Tijd bij de filialen van binnen- en buitenlandse grootbanken, middelgrote huizen en kleinere nicheboetieks in ons land.

De Belgische private banken en vermogensbeheerders hadden vorig jaar voor het eerst de kaap van 500 miljard euro gerond. Dat dat bedrag weer is gestegen, is vooral te danken aan de verdere klim van de aandelenmarkten.

Al heeft het bloed, zweet en tranen gekost om dat recordniveau te halen. ‘Vergeet niet dat we een heel volatiel jaar achter de rug hebben’, zegt Anouk Schouppe, die sinds deze lente aan het hoofd staat van de Belgische vermogensbeheerder 64 %

Grootbanken

(1)

BNP Paribas Fortis Private Banking & Wealth Management

KBC & CBC Private Banking & Wealth

Belfius Private Banking & Wealth Management

ING België

Grote private banken

Delen Private Bank België

Degroof Petercam (2)

Deutsche Bank

Mercier Van Lanschot

ABN Amro MeesPierson

Quintet Puilaetco

Kleinere en nichespelers

Banque de Luxembourg Belgium

Rothschild & Co Wealth Management Belgium

CapitalAtWork Foyer Group

Edmond de Rothschild

Banque Transatlantique Belgium

Econopolis / Twain

Leleux Associated Brokers

Bank Nagelmackers

Quaestor Vermogensbeheer

Leo Stevens & Cie

Intesa Sanpaolo Wealth Management Belgium

Wealtheon

Value Square

FinFactor

Truncus

DDEL Portfolio Solution

Totaal

Pire Asset Management Beheerd

Aantal werknemers Beheerd vermogen in miljard €

6.292 werknemers miljard euro 549,9 660 41,8 2.468 152,7 3.164

Het is onze job mensen gerust te stellen en hen erop te wijzen dat het beter is om hun geld gespreid in te zetten dan te wachten op het ultieme moment om te investeren.

Anouk Schouppe Topvrouw CapitalAtWork

CapitalAtWork. ‘We kenden een stevige beurscorrectie nadat de Amerikaanse president Donald Trump in april een handelsoorlog had gelanceerd. Maar de koersen veerden weer snel op.’

Die schommelingen bieden vermogensbeheerders meer opportuniteiten, merkt Schouppe op. ‘Ze geven je de kans om bepaalde aandelen of andere activa op te pikken tegen lagere waarderingen. Daar staat tegenover dat klanten een meer afwachtende houding beginnen aan te nemen. Niet alleen door de twijfel over de beurzen, maar ook uit onzekerheid over bijvoorbeeld de meerwaardetaks en andere nieuwe wetgeving. Het is als vermogensbeheerder onze job om mensen ge-

Private Banking Marktoverzicht

rust te stellen en hen erop te wijzen dat het beter is hun geld gespreid in te ze en dan te wachten op het ultieme moment om te investeren.’

Niet alles is peis en vree

Dat de Belgische private banken en vermogensbeheerders nooit eerder zo’n groot bedrag onder hun hoede hadden, betekent niet dat alles peis en vree is in de branche. Volgens Michel Buysschaert, de CEO van het Antwerpse Delen Private Bank, waren de heroplevende beurzen niet alleen de belangrijkste groeimotor van de voorbije maanden, ze waren de enige.

‘De Private Bankers Association, een sectorvereniging, vraagt jaarlijks anoniem cijfers op bij bijna alle spelers in de branche’, zegt Buysschaert. ‘Daaruit blijkt dat de vermogens onder beheer bij private banken en vermogensbeheerders vorig jaar nauwelijks zijn gestegen als je de koerseffecten eruit filtert. Dat wil zeggen dat er bij veel spelers geen vers kapitaal meer bijkomt.’

‘Traditioneel zijn er twee grote momenten waarop private banken nieuw geld zien binnenkomen’, zegt Buysschaert. ‘Bij de verkoop van een onderneming of bij vastgoedtransacties. Maar een derde belangrijk moment wordt vaak over het hoofd gezien: als iemand met pensioen gaat en de bank de opdracht geeft om in zijn levensonderhoud te voorzien.’

Vanuit het standpunt van de bank is dat laatste vermogen dat de groep verlaat. ‘Als een gepensioneerde het jaar ingaat met 100 euro, blijft daar op het einde van het jaar bij wijze van spreken nog 97 euro van over. Bij nog actieve ondernemers is dat omgekeerd: zij storten geld bij. Alleen is het bedrag dat gepensioneerden on rekken vaak groter dan de instroom van nieuwe tegoeden van ondernemers.’

‘De demografische piek begint voelbaar te worden’, zegt ook Schouppe. ‘Steeds meer mensen beginnen te leven van hun vermo-

Het bedrag dat gepensioneerden onttrekken is bij veel private banken vaak groter dan de instroom van nieuwe tegoeden van ondernemers.

Michel Buysschaert Topman Delen Private Bank

gen in plaats van het op te bouwen. Tegelijk zie je dat ze hun vermogen willen overdragen aan hun familie. Dat biedt kansen: klanten vragen hoe ze hun kapitaal kunnen laten groeien zonder dat ze na hun pensioen moeten inboeten op hun levensstandaard. Of ze vragen ons om de vermogensoverdacht in gang te ze en.’

Timmerwerk

De Belgische privatebankingmarkt wordt als vanouds gedomineerd door de vier grootbanken: BNP Paribas Fortis, KBC, Belfius en ING België. Hoewel die grote vier niet op hun lauweren rusten - Belfius lanceerde deze herfst een grote campagne om rijke klanten binnen te halen - lijkt hun marktaandeel geleidelijk terug te vallen. Op basis van de cijfers die we bij de Belgische private banken en vermogensbeheerders opvroegen, controleren de grootbanken nog iets meer dan 64 procent van de vermogens onder beheer, tegen 67 procent vijf jaar geleden.

Het terrein dat de vier grootbanken prijsgeven wordt vooral ingepalmd door de zes grote private banken die in ons land elk minstens 10 miljard euro onder beheer hebben. In vergelijking met vorig jaar is de ranking van die Grote Zes onveranderd gebleven. Dat wil niet zeggen dat die groepen de voorbije maanden hebben stilgezeten. Zowat iedereen in dat segment rondde vorig jaar overnames af, kreeg nieuwe aandeelhouders of stuurde de strategie bij.

cole. Degroof Petercam droeg zijn Franse en Luxemburgse vermogensbeheeractiviteiten over aan Indosuez Wealth Management. De Belgische tak van Indosuez Wealth Management maakt voortaan deel uit van Degroof Petercam. Vanuit die nieuwe positie maakt Degroof Petercam zich op voor een offensief op de Vlaamse privatebankingmarkt, zegt topvrouw Sylvie Huret in een interview met De Tijd (lees P8-11)

Bij Deutsche Bank België namen de vermogens onder beheer fors toe, omdat de groep al haar klanten na een strategiewijziging voortaan als privatebankingklanten beschouwt. ABN Amro herpositioneerde zich dan weer op de Belgische markt door zich te herdopen tot ABN Amro MeesPierson en zijn diensten voor ondernemers extra in de verf te ze en.

Ook kleine spelers op jacht

Ook de middelgrote en kleinere spelers zaten de voorbije maanden niet stil. Nu de overname door het Franse BPC is afgerond, begint Bank Nagelmackers met de herschikking van zijn activiteiten. De beslissing eerder deze maand om de vermogensbeheeractiviteiten over te dragen aan de grote Franse groep DNCA Finance is een eerste stap in een strategisch meerjarenplan waaraan de groep nog werkt.

549,9 miljard

De Belgische private banken en vermogensbeheerders hadden eind juni net geen 550 miljard euro onder beheer.

Delen Private Bank rondde de overname van stadsgenoot Dierickx Leys af en staat met 51 miljard euro onder beheer op een zucht van het nummer vier in de branche, ING België Private Banking.

Degroof Petercam timmerde flink aan de organisatie nadat de Brusselse groep in handen was gekomen van het Franse Indosuez Wealth Management, een dochter van de Franse bankreus Crédit Agri-

Waarnemers verwachten dat de fusie- en overnamegolf nog een tijdje aanhoudt. Voor boetieks met een beperkte omvang wordt het steeds minder evident om zelf alle kosten te dragen van de digitalisering en de complexere regelgeving.

Al hoeft dat niet altijd te betekenen dat die kleinere huizen enkel zullen worden opgeslokt door de giganten in de sector. Het Oost-Vlaamse Truncus, dat 200 miljoen euro onder beheer heeft, kondigde in juni aan dat het wil samengaan met ‘collega’ Investor AM. De nieuwe groep wil uitgroeien tot een speler met minstens 1 miljard euro vermogen onder beheer.

biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community. Buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van De Tijd.

Hoeveel meerwaardebelasting betaalt u straks bij uw bedrijfsoverdracht?

De geplande meerwaardebelasting riskeert een grote impact op ondernemers te hebben, wanneer zij straks de aandelen van hun bedrijf verkopen. Afhankelijk van de situatie betalen zij voortaan tussen 0% en 33% belasting op de gerealiseerde meerwaarde.

De exacte wetteksten ontbreken nog, maar het kader is duidelijk. ‘De heffing geldt ook ten aanzien van niet-beursgenoteerde aandelen en berekent de meerwaarde als het verschil tussen verkoopprijs en de fiscale aanschaffingswaarde. Die fiscale aanschaffingswaarde is meestal gelijk aan de waarde van de aandelen op 31 december 2025, wat inhoudt dat de historische waardeaangroei tot aan die datum niet belast wordt’, zegt Dirk Denies, Senior Wealth Planner bij ABN AMRO MeesPierson.

DRIE CATEGORIEËN, DRIE REGIMES

Voor ondernemers die de aandelen van hun niet-beursgenoteerde vennootschap verkopen geldt een cascade-regeling. Dit is geen keuze: u moet de categorieën in volgorde doorlopen. Welke categorie van toepassing is, bepaalt het belastingtarief.’

> CATEGORIE 1: INTERNE MEERWAARDE (33%)

Deze categorie omvat verkopen aan een holding die de ondernemer zelf (alleen of samen met familie/derden) controleert. Op zulke transacties geldt een vast tarief van 33%, zonder vrijstelling. Het lijkt er momenteel op dat alleen bij interne meerwaarden toch de volledige historische waardeaangroei belastbaar zal zijn. De waarde van de vennootschap op 31 december 2025 is hier irrelevant. Een verkoop aan een externe holding waarin de ondernemer geen controle uitoefent, bvb. een holding die enkel door de kinderen wordt aangehouden, valt niet onder deze categorie.

> CATEGORIE 2: AANMERKELIJK

BELANG (0% TOT 10%)

Lagere tarieven en een vrijstelling gelden in de tweede categorie. Die treedt in werking zodra een verkoper rechtstreeks minstens 20% van de aandelen bezit.

Hier gelden progressieve tarieven, gaande van 1,25%, over 2,5% en 5%, tot 10%. Dit laatste tarief geldt in de mate dat de gerealiseerde meerwaarde de 10 miljoen euro overstijgt. Belangrijk is de vrijstelling: ondernemers kunnen tot 1 miljoen euro meerwaarde belastingvrij realiseren, verspreid over vijf jaar.

> CATEGORIE 3: DE RESTCATEGORIE (10%)

Wie niet in categorie 1 of 2 valt – doorgaans minderheidsaandeelhouders – belandt in categorie 3. Voor hen geldt een vlak tarief van 10%.De jaarlijkse vrijstelling is beperkt tot €10.000. Merkwaardige paradox: bij dezelfde verkoop zal een minderheidsaandeelhouder procentueel vaak meer belasting betalen dan iemand met een aanmerkelijk belang.

STRATEGISCHE REACTIES

‘Veel ondernemers stellen dividenduitkeringen of kapitaalverminderingen momenteel uit om zoveel mogelijk waarde in de vennootschap te houden. Hoe hoger de waardering

op 31 december 2025, hoe hoger de startwaarde – en dus hoe gunstiger de belastingpositie bij een latere verkoop.’

Daarnaast kan verwacht worden dat tal van ondernemers zullen onderzoeken hoe ze hun participatie kunnen optrekken tot minstens 20% om zo van categorie 3 naar de voordeligere categorie 2 te evolueren.

SCHENKING EN RISICO'S

In Vlaanderen geldt een gunstregeling voor de schenking van aandelen van familiale ondernemingen. Schenkingen vallen buiten de meerwaardebelasting, omdat er geen overdracht ‘onder bezwarende titel’ is: er wordt geen prijs betaald en geen meerwaarde gerealiseerd.

‘Een overdracht is nooit louter een financiële operatie; ze raakt aan strategie, emotie en continuïteit.’

DIRK DENIES

Senior Wealth Planner bij ABN AMRO MeesPierson

Maar ook hier schuilt een addertje onder het gras: de latente belastingschuld gaat mee over naar de volgende generatie. ‘Wie zijn onderneming schenkt, geeft zijn fiscale aanschaffingswaarde mee. Bij schenking blijft die prijs dus behouden. De waardestijgingen vanaf 31 december 2025 worden meegegeven en pas afgerekend bij latere verkoop.’

‘Een overdracht is nooit louter een financiële operatie’, besluit Denies. ‘Ze raakt strategie, emotie en continuïteit. Daarom bekijken wij elke overdracht in haar volledige context.’

ABN AMRO MeesPierson is fiere partner van Familiy Capital Tomorrow, het event van De Tijd en L’Echo voor bedrijfsfamilies, family offices en hun netwerk

Private Banking Interview

‘Groei in Vlaanderen is topprioriteit voor Degroof Petercam’

Sylvie Huret, de nieuwe topvrouw van Degroof Petercam, blaast de Vlaamse groeiplannen van de Belgische bank en vermogensbeheerder nieuw leven in en mikt volop op familiebedrijven. ‘We hebben onze redenen om ambitieus te zijn en de middelen om dat te verwezenlijken.’

PIETER SUY

Je loopt er zo voorbij in het doolhof van gangen, tussenverdiepingen en meetingrooms dat door de jaren heen is ontstaan in de statige hoofdzetel van Degroof Petercam in Brussel. Achter een wat verborgen deur op de derde verdieping, waarop een ‘geen toegang’-sticker werd gekleefd, wordt de laatste hand gelegd aan een compleet nieuwe vleugel van het gebouw. Extra kantoor- en eventruimte die de Belgische bank en vermogensbeheerder heeft overgenomen van de buren van de Franse energiegroep TotalEnergies. Als ze plots een rookpluim ziet opstijgen, kijkt Bank Degroof Petercam-topvrouw Sylvie Huret wat bezorgd richting de nagelnieuwe glazen koepel die het gebouw overspant. ‘Is dat normaal?’ Maar er is geen reden tot paniek: op het mo-

Wie is Sylvie Huret?

Sylvie Huret (Wilrijk, 1966) is sinds mei de CEO van de bankgroep Degroof Petercam. Huret kent de bank, die sinds kort in handen is van het Franse Indosuez Wealth Management, door en door. Ze begon haar carrière midden jaren 90 bij voorganger Petercam, waar ze financieel directeur werd.

Nadat Petercam en Bank Degroof waren gefuseerd, werd Huret er aanvankelijk hoofd van de juridische afdeling. Later zou ze CEO worden van de Luxemburgse tak van de fusiegroep.

Vanaf 2021 leidde ze Degroof Petercam Asset Services, de tak die instaat voor alle achterliggende administratieve diensten en bewaardiensten van de groep.

ment dat Huret voor een fotoshoot naar de nieuwe vleugel is afgezakt, wordt net de brandveiligheid getest met een rookmachine.

Huret, die in mei officieel topvrouw van Degroof Petercam werd, heeft de voorbije maanden haar portie verbouwingswerken gehad bij de bank. Terwijl de nieuwe vleugel in opbouw was, werd ook volop getimmerd aan een nieuwe organisatiestructuur, nadat het meer dan 150 jaar oude Degroof Petercam vorig jaar definitief in handen was gekomen van Indosuez Wealth Management. De dochter van de Franse bankreus Crédit Agricole bezit vandaag 80 procent van de aandelen, de rest is in handen van de Antwerps-Luxemburgs redersfamilie Cigrang.

‘Die integratie was een complexe oefening’, blikt de perfect tweetalige Huret terug. ‘Er waren 14 interne kapitaaloperaties, de IT-systemen moesten worden geïntegreerd en on-

Sinds de overname door Indosuez Wealth Management hebben we al klanten aangetrokken van een omvang die tot voor kort ondenkbaar was voor ons.

Syvlie Huret CEO Degroof Petercam

Private Banking Interview

ze Luxemburgse activiteiten werden overgedragen aan de groep. Tegelijk zijn de Belgische activiteiten die Indosuez Wealth Management hier al had, op hun beurt overgenomen door Degroof Petercam.’

‘Indosuez Wealth Management had enkele doorslaggevende redenen voor deze strategische overname’, licht Huret de Frans-Belgisch entente toe. ‘Met onze naamsbekendheid, onze sterke positie als zakenbank en als vermogensbeheerder en onze expertise in alles wat met duurzaamheid te maken heeft, kunnen we de activiteiten van Indosuez Wealth aanvullen. Tegelijk is het ook voor ons een win-winsituatie: Indosuez Wealth is actief in 15 landen, de moedergroep Crédit Agricole zelfs in 46. Dankzij dat netwerk kunnen we onze klanten nu overal begeleiden en hen een zo breed mogelijk palet aan diensten aanbieden.’

De lat ligt hoog. De overname van Degroof Petercam moet tegen 2028 voor 150 tot 200 miljoen euro bijdragen aan de winst, na synergieën. ‘We hebben onze redenen om ambitieus te zijn. Maar we hebben nu ook de middelen om die ambities waar te maken.’

Het effect van de vernieuwde aanpak is volgens de topvrouw vandaag al te merken. ‘Sinds de overname in juni vorig jaar werd afgerond, hebben we al klanten aangetrokken van een omvang die tot voor kort ondenkbaar was voor ons. Zij hadden Degroof Petercam voordien niet in overweging genomen. Maar nu we deel uitmaken van een veel groter geheel, gebeurt dat wel.’

Degroof Petercam neemt een nieuwe start met een nieuwe aandeelhouder aan boord. Waar wilt u de komende jaren op inze en?

Sylvie Huret: ‘Voor ons is groei in Vlaanderen een topprioriteit. We staan er nog niet sterk genoeg, ons marktaandeel is er te klein. Vlaan-

We hebben dit jaar al nieuwe kantoren geopend in Kortrijk en Kasterlee. Ons doel is een kantoor in de belangrijkste steden van Vlaanderen.

kantoor in de belangrijkste steden van Vlaanderen. Tegelijk hebben we ook in de rand rond Brussel kantoren geopend.’

Vier jaar geleden zei toenmalig CEO Bruno Colmant aan De Tijd al dat Degroof Petercam een ‘household name’ in Vlaanderen moest worden. Dat is nog niet het geval. Waarom zou het nu wel lukken?

van 9,9 procent in de Belgische bankgroep Crelan. Daarbij behoort ook een nauwere samenwerking met Degroof Petercam tot de mogelijkheden.

Huret: ‘De samenwerking tussen Crédit Agricole en Crelan zal Crelan de mogelijkheid geven een breder palet van bankdiensten aan te bieden en om zijn commerciële ontwikkeling en organische groei te versnellen. Het zal ook een goede zaak zijn voor ons. We kunnen diensten ontwikkelen voor Crelan-klanten die op zoek zijn naar een gepaste oplossing.’

Sylvie Huret CEO

Degroof

Petercam

deren staat bekend als een regio met heel veel familiebedrijven. We zijn met onze verschillende diensten bijzonder goed uitgerust om ondernemers te begeleiden. Niet alleen voor de groei, de structurering en de overdracht van hun privé- en professioneel patrimonium. We helpen ze ook als bedrijfsleider: via onze zakenbankdivisie en via een team dat kmo’s begeleidt bij fusies en overnames. Daarnaast hebben we expertise over bijvoorbeeld aandelenoptieplannen of liquiditeitsmanagement.’

‘We hebben dit jaar al nieuwe kantoren geopend in Kortrijk en Kasterlee. Er staan nog meer vestigingen op de planning. Ons doel is een

Huret: ‘Met Indosuez Wealth Management aan boord hebben we nu ook de middelen om onze plannen te versnellen. We kunnen extra private bankers en wealth managers aanwerven, net als nieuwe ‘client support officers’, die we inze en voor bijkomende commerciële ondersteuning van onze klanten.’

‘Door ons aan te sluiten bij Indosuez ontstaan veel mogelijkheden voor zowel onze medewerkers als onze klanten: een breder dienstenaanbod met advies en private-equitybeleggingen (beleggingen in nietgenoteerde bedrijven, red.), versterkte financieringscapaciteiten en toegang tot een uitgebreid internationaal netwerk.’

‘Het kost tijd om een plaats te veroveren in een competitieve markt. Onze aanpak is er een van de lange termijn. We organiseren evenementen waarop ondernemers in contact kunnen komen met CEO’s en experts. We richten ons eveneens op families: we proberen ook de kinderen van ondernemers aan te spreken. Dat gebeurt bijvoorbeeld via evenementen waar de overdracht van vermogens naar een volgende generatie centraal staat. Of via onze Family Days, waarvoor we samen met de Solvay Business School een academisch programma hebben uitgewerkt.’

Crédit Agricole, de hoofdaandeelhouder van uw overnemer Indosuez Wealth Management, verwierf eerder dit jaar een belang

‘Crédit Agricole is nog weinig bekend in België, maar de groep functioneert zeer gedecentraliseerd. Niet alles wordt in Parijs beslist. Op het gebied van de rapportering of de naleving van regelgeving zijn er duidelijke richtlijnen. Daarbuiten krijgen de entiteiten van de groep veel autonomie, of het nu om ons gaat, de fondsendochter Amundi of de effectenbank Caceis. De groep geeft iedereen voldoende autonomie om de lokale verankering te behouden en de economie van de landen waarin ze actief is te stimuleren.’

Is er geen risico op kannibalisme?

Degroof Petercam biedt via de fondsenpoot DPAM bijvoorbeeld gelijkaardige diensten aan als Amundi, de fondsendochter van Crédit Agricole.

Huret: ‘Alle onderdelen van de groep werken zeer nauw samen. Het belangrijkste is dat de klant zo goed mogelijk wordt bediend. Als dat de ene keer door DPAM is en de volgende keer door Amundi, dan is dat maar zo. Beide bedrijven werken samen. Onze tak Asset Services, die ik jarenlang heb geleid, heeft dan weer een partnerschap met Crédit Agricole-dochter Caceis. In de groep wordt zoiets niet als abnormaal beschouwd. We organiseren ons om klanten zo goed mogelijk vooruit te helpen.’

Private banking is niet uw enige optie

Een persoonlijke begeleiding, beleggingsoplossingen op maat, uw vermogen dat aan het werk wordt gezet voor u en voor zij die u dierbaar zijn.

Dat is wat Leleux Associated Brokers haar cliënten sinds 1928 biedt.

Altijd aan uw zijde, altijd in uw belang.

www.leleux.be 0800/255 11

Niet-beursgenoteerde bedrijven

Private beleggingen groeien uit tot vaste bouwsteen in portefeuilles bij private banking

Vermogende klanten krijgen bij hun private bank al langer toegang tot niet-beursgenoteerde aandelen en obligaties. Nieuw is dat die beleggingen stilaan als derde bouwsteen, naast de klassieke beursgenoteerde aandelen en obligaties, gebruikt worden in discretionaire beleggingsportefeuilles.

PETER VAN MALDEGEM

Klanten van een private bank kunnen doorgaans kiezen voor een discretionair mandaat of voor advies. Bij een discretionair mandaat stelt de bank zelf een portefeuille samen op basis van het risicoprofiel en de wensen van de klant. De bank beheert die portefeuille en neemt alle beleggingsbeslissingen, zodat de klant zelf niets moet doen. Dat is anders in een adviesrelatie. In dat geval heeft de bank uitsluitend een adviserende rol en neemt de klant zelf alle beleggingsbeslissingen.

Niet-beursgenoteerde beleggingen, zoals private equity (aandelen) en private debt (obligaties), zaten al langer in het aanbod bij advies. Sinds kort nemen private banken de activaklasse ook op als een bouwsteen van discretionaire portefeuilles.

Puilaetco, een onderdeel van de Luxemburgse private bank Quintet, is naar eigen zeggen een van de eerste banken in Europa die dat doet. ‘In onze gepersonaliseerde discretionaire mandaten kunnen we private markten integreren als een strategische bouwsteen als de klant dat wenst en daarvoor het juiste profiel heeft’, zegt hoofdstrateeg Ilya Vercammen.

Ontzorging

De bank ontwikkelde daarvoor modellen in samenwerking met de Amerikaanse vermogensbeheerder BlackRock. ‘We gebruiken dan multiactivafondsen (fondsen die beleggen in verschillende niet-beursgenoteerde

activa, red.) om voldoende diversificatie na te streven. De cliënten hoeven niet zelf te kiezen of afzonderlijke inschrijvingen te doen aangezien dat deel kan uitmaken van onze discretionaire dienstverlening. Dit biedt belangrijke voordelen: professioneel beheer, risicocontrole en operationele ontzorging’, zegt Vercammen.

BNP Paribas Fortis Private Banking biedt een breed gamma van private beleggingen aan, maar maakt dat luik alleen toegankelijk via advies, wat betekent dat discretionaire klanten daarop los van hun mandaat moeten inschrijven. ‘Omdat we ervan overtuigd zijn dat private beleggingen een strategische rol spelen in het vermogen van onze cliënten, willen we die oplossingen op termijn ook integreren in onze discretionaire mandaten zelf’, zegt Serge Langhendries, Head of Private Assets bij de bank.

Risicoprofiel

ING Private Banking heeft nog geen concrete plannen om private beleggingen in discretionaire mandaten op te nemen. ‘We bieden het voorlopig alleen aan binnen advies, omdat deze activaklasse veel uitleg nodig heeft. We vinden het ook belangrijk dat het steeds een bewuste keuze van de belegger zelf is, op basis van alle informatie die we hem bezorgen. Bovendien is het ook niet evident om er zeker van te zijn dat discretionaire portefeuilles bij extreme dalingen van de beurzen binnen het risicoprofiel van de klant blijven’, zegt Jo Hendrix, Head of Business Development bij ING Private Banking.

Ook Deutsche Bank houdt het voorlopig uitsluitend bij advies en

We bieden private beleggingen voorlopig alleen aan binnen adviserend beheer, omdat deze activaklasse veel uitleg nodig heeft.

Jo Hendrix

Head of Business Development bij ING Private Banking

verwijst vooral naar de liquiditeitsvereisten. ‘Private beleggingen zijn niet altijd makkelijk te verkopen, en soms zelfs niet transfereerbaar. Dat betekent dat het stopze en van een discretionair mandaat met private beleggingen erin niet zo eenvoudig is’, zegt Knut Huys van Deutsche Bank.

Bij Delen Private Bank, dat vooral discretionaire klanten heeft, worden

Private Banking Niet-beursgenoteerde bedrijven

geen private beleggingen opgenomen. ‘Onze discretionaire mandaten focussen op langetermijnrendementen in lijn met de wereldeconomie en op dagelijkse liquiditeit (verhandelbaarheid, red.). Daarom past klassieke private equity, waarbij kapitaal vaak zeven tot tien jaar vastzit, niet in onze kernportefeuilles’, zegt de bank.

Liquiditeitsprobleem

Om het liquiditeitsprobleem aan te pakken bieden nieuwe instrumenten volgens Puilaetco wel een oplossing.

‘We maken gebruik van nieuwe evergreenstrategieën die mogelijk zijn geworden dankzij de tweede versie van de European Long-Term Investment Funds (ELTIF 2.0)’, zegt de bank. De ELTIF is een raamwerk dat sinds 2015 in Europa van kracht is.

Eenvoudig gezegd zijn evergreenfondsen fondsen die geen eindvervaldag kennen en waarin voortdurend kan worden ingestapt. Een traditioneel private-equityfonds werkt volgens de J-curve, waarbij u eenmalig kunt instappen en uw kapitaal gespreid over meerdere jaren wordt belegd, en vervolgens gespreid over meerdere jaren wordt terugbetaald. Met evergreenfondsen kunt u maandelijks instappen in een fonds dat al volledig belegd is. U hebt ook mogelijkheden om op vaste momenten uit te stappen, al is dat wel aan maxima onderworpen.

‘Door de soepelere regels kunnen beleggers met een grotere eenvoud en efficiëntie profiteren van toegang tot private markten, die dichter bij

Wie wil investeren in private equity of in private debt informeren we grondig over de risico’s, zoals de beperkte liquiditeit, de fiscale gevolgen en de complexere successieplanning.

Delen Private Bank

We raden vandaag niet aan posities in private beleggingen op te bouwen.

Delen Private Bank

een traditioneel model van publieke markten ligt’, zegt Puilaetco. De bank benadrukt wel dat het belangrijk is te beseffen dat er altijd een liquiditeitsrisico blijft. Daarmee verwijst Puilaetco bijvoorbeeld naar het feit dat er beperkingen zi en op de verhandelbaarheid om te vermijden dat alle beleggers tegelijk naar de uitgang vluchten. Ook zijn dergelijke fondsen nooit voor de volle 100 procent belegd in private beleggingen, omdat ze doorgaans 25 procent of meer liquide moeten blijven om tussentijdse uitstappen mogelijk te maken.

Grotere interesse

De toenemende mogelijkheden van private beleggingen kunnen rekenen op grote beleggersinteresse, zegt Puilaetco. ‘De integratie van ELTIF’s in discretionaire mandaten wordt positief onthaald omdat ze volledige ontzorging biedt, en dat is een belangrijke doelstelling van de bank. Blootstelling aan private beleggingen is wel niet passend voor alle klanten en wordt alleen aangeboden aan gekwalificeerde klanten. We adviseren hen om het belang in de totale portefeuille zeker niet boven 25 procent te laten uitkomen. Liquiditeitsbeheer is cruciaal’, luidt het.

Voorzichtigheid

Ook Delen stelt een groeiende vraag vast, maar benadrukt de nood aan voorzichtigheid. ‘Wie toch wil investeren in private equity of private debt informeren we grondig over de risico’s, zoals de beperkte liquiditeit, de fiscale gevolgen en de complexere successieplanning. Want we merken dat de meeste klanten hooguit de grote lijnen kennen’, luidt het. Volgens de bank mogen de rendementen uit het verleden ook geen unieke reden zijn om private beleggingen op te nemen. ‘Vandaag raden we niet aan om posities op te bouwen. De hogere financieringskosten drukken de hefboomrendementen en kleinere private-equityspelers hebben moeite om fondsen te werven, wat ook de exitmarkt (de verkoop van de participaties, red.) over vijf à tien jaar kan bemoeilijken’, luidt het. ‘We proberen de dynamiek van private equity wel voor een stuk te integreren in onze portefeuilles, door bijvoorbeeld te beleggen in beursgenoteerde groeibedrijven met een private-equityprofiel, zodat we de voordelen combineren met transparantie en flexibiliteit.’

Evergreenfondsen zijn ook bij andere private banken al goed ingeburgerd, zij het via adviserend beheer. ‘We bouwen aan een platform van acht à tien evergreenfondsen die steeds toegankelijk blijven. Vandaag hebben we al drie fondsen in de aanbieding: een fonds in private equity van EQT, een fonds in private debt van Blackstone en een multi-activafonds van LGT Capital Partners. Binnenkort voegen we daar nog een infrastructuurfonds van Partners Group aan toe’, zegt ING.

Een belangrijk laatste aandachtspunt is dat de opname van private beleggingen in de portefeuille niet alleen het rendement en het risico opkrikken, maar ook het kostenniveau. ‘Private beleggingen brengen hogere kosten met zich mee dan traditionele activa, het gevolg van de complexiteit en het actieve beheer’, zegt Puilaetco. De kostenstructuur van een evergreen-ELTIF bestaat uit instapkosten, jaarlijkse beheerskosten en een prestatievergoeding. Die laatste kan oplopen tot 20 procent van de gerealiseerde winst boven een afgesproken rendementsdoelstelling.

Verkiest u een bekende bank? Of een bank die u kent?

Steven Maertens Head of Private Banking Vlaanderen

Bij Banque de Luxembourg Belgium hebben we andere prioriteiten dan onze eigen naamsbekendheid. Het gaat niet om ons, het gaat om u. Uw verhaal, uw ambities. Alles wat u door de jaren heen heeft opgebouwd verdient een doordachte persoonlijke aanpak. Wij beheren uw vermogen niet alleen, wij dragen er echt zorg voor. Voor u, en de generaties na u.

Ontdek onze aanpak

Private Banking Interview

‘Maandelijks 75 euro om lid te worden van Belfius’ private bank?

Onze klanten

waarderen dat’

Belfius heeft alles in huis om over vijf jaar op eigen kracht de grootste Belgische private bank te worden, zegt Olivier Goerens, de topman van de privatebankingpoot van de groep. ‘Klanten uit het retailnetwerk aantrekken blijft een bijzonder belangrijke groeimotor.’

PIETER SUY

Donkerrode billboards overal in het land, film- en reclamespots en paginagrote advertenties in de krant: er valt deze herfst amper te ontsnappen aan de grootscheepse campagne van Belfius om zijn plannen voor de Belgische privatebankingmarkt kenbaar te maken.

Belfius ze e zich de voorbije jaren steeds nadrukkelijker op de kaart als private bank. Op basis van de activa onder beheer is de groep nu al het nummer drie in de branche. Maar vorige maand legde de staatsbank de lat nog een pak hoger.

Belfius wil over vijf jaar concurrent KBC inhalen als grootste private bank in Belgische handen en mikt tegen

2030 op 100 miljard euro aan vermogen onder beheer. Vandaag staat de teller voor privatebankingklanten - Belfius hanteert dat label vanaf 500.000 euro - op zo’n 60 miljard euro. Als de personalbankingklanten met een belegbaar vermogen vanaf 250.000 euro worden meegerekend, heeft Belfius vandaag zelfs bijna 86 miljard euro onder beheer, leert de jongste rondvraag van De Tijd. De ambities zijn groot, maar niet onrealistisch, zegt Olivier Goerens. Hij staat sinds enkele weken aan het hoofd van Belfius Private, de ‘bank in de bank’ waarin Belfius al zijn activiteiten op het vlak van private banking heeft samengebracht. ‘Als ik kijk naar het traject dat we de voorbije jaren hebben afgelegd, kunnen we onze doelstellingen ook op eigen kracht halen, dus zonder eventuele overnames.’

Ook al wordt de concurrentie op de Belgische privatebankingmarkt steeds scherper, volgens Goerens heeft Belfius alles in huis om de komende jaren fors te blijven groeien in die niche. ‘Dat betekent niet dat Belfius nu de bank van de rijken wordt, zoals je de voorbije weken hier en daar las’, zegt Goerens.

‘Het is als bank onze rol om actief te zijn in alle segmenten van de sa-

Veel leden van de nieuwe generatie zeggen ervoor open te staan om over te stappen naar een andere bank.

Olivier Goerens

Topman Belfius Private

menleving. Maar we kunnen klanten die daarvoor in aanmerking komen wel nog meer upstreamen richting onze privatebankingdiensten. Boston Consulting Group wees er onlangs in een nieuwe studie op dat klanten uit het retailnetwerk aantrekken nog altijd de belangrijkste groeimotor van de private banken is.’

Ondernemers zijn een tweede belangrijke groeipool, zegt Goerens. ‘Belfius is ook actief in bedrijfsbankieren, we hebben daar een marktaandeel van meer dan 20 procent. Door ons brede netwerk van 477 kantoren te combineren met ons digitale aanbod zijn we ook heel zichtbaar in die niche. Dat helpt om ook het privévermogen van de ondernemers te capteren. En dat we een universele bank en verzekeraar zijn, stelt ons in staat om klanten alle soorten financiële diensten aan te bieden. Daarmee kunnen we het verschil maken met de klassieke private banken.’

Abonnementsformule

Opvallend: wie klant wil worden van Belfius Private moet een ‘membership fee’ of abonnementsgeld van 75 euro per maand betalen. Dat lijkt wat bizar als je weet dat de instapdrempel voor privatebankingklanten op 500.000 euro ligt. Voor klanten in het Wealth-segment is dat 2,5 miljoen euro.

‘Toch is die formule een groot succes, onze klanten waarderen dat’, zegt Goerens. ‘Toen we de abonnementen introduceerden, vroegen onze bankiers zich ook wel af of dat de beste manier was om klanten te binden. Maar een van de voordelen is dat klanten nu bewust kiezen voor onze privatebankingdiensten. Elders is het vaak de bank die automatisch voor hen kiest.’

De klanten appreciëren ook de transparante manier van werken. Goerens: ‘Niet alleen zij, maar hun hele gezin, krijgen voor 75 euro toegang tot een hele reeks diensten rond kredietverlening, patrimoniumbeheer, verzekeringen, estateplanning... Vaak met een korting. Enkel

de kosten gelinkt aan de financiële producten in hun portefeuille zi en niet in de abonnementsformule.’

Belfius richt zijn pijlen op een privatebankingmarkt in volle beweging. Nu de babyboomgeneratie de pensioenleeftijd nadert, staan veel familiebedrijven en -vermogens op het punt van eigenaar te veranderen. Volgens de consultant Capgemini zal tegen 2040 zo’n 80 procent van de vermogens van Belgische miljonairs in handen van een nieuwe generatie belanden. Dat biedt private banken

en vermogensbeheerders enorme kansen.

‘Je mag dat niet onderscha en’, zegt Goerens. ‘Veel Belgische families zijn om historische redenen aan boord bij een lokale private bank. De overdracht naar een nieuwe generatie brengt daar mogelijk verandering in. Veel leden van de nieuwe generatie zeggen ervoor open staan om over te stappen naar een andere bank.’ Tegelijk regende het de voorbije maanden fusies en overnames in de branche. Het Antwerpse Delen

Wie is Olivier Goerens?

Olivier Goerens leidt sinds juni Belfius Private, de ‘bank in de bank’ waarin Belfius alle activiteiten op vlak van private banking bundelt. Goerens kent de staatsbank door en door. Hij begon zijn carrière in 2011 bij Belfiusvoorganger Dexia als risk manager en werkte daarna onder andere in de marktenzalen en de tak bedrijfsbankieren. Sinds 2020 is hij marketingdirecteur voor de Private Banking & Wealth Management-afdeling van de groep.

Private Bank rondde de overname van stadsgenoot Dierickx Leys af. Bank Nagelmackers kwam in handen van Caisse d’Epargne Hauts de France. En het Brusselse Bank Degroof Petercam maakt intussen deel uit van het Franse Indosuez Wealth Management. In Nederland nam de bankgroep ING een aanzienlijk aandeel in Van Lanschot Kempen, dat via dochter Mercier Van Lanschot ook in België actief is.

Dat Belfius meent dat het de komende jaren op eigen kracht de grootse Belgische private bank kan worden, wil nog niet zeggen dat de groep overnames helemaal afzweert. ‘We staan daar wel degelijk voor open’, zegt Goerens. De bank heeft eerder al aangegeven dat ze naar verzekeraars, vermogensbeheerders en private banken in het buitenland kijkt. ‘Die internationalisering is belangrijk om onze activiteiten te diversifiëren. Zelf kantoren in het buitenland openen hebben we nooit serieus bekeken. Het vergt zware investeringen om in een ander land een vestiging neer te ze en en er een onbekende merknaam te lanceren. Als we naar het buitenland gaan, willen we dat doen via een overname.’

Blijft mijn levensstijl passen in mijn budget?

Behoud uw levensstandaard. Plan uw pensioen nu al met uw Private Banker.

‘We blijven geloven in de Amerikaanse beurs, ook als ze eens achterophinkt’

Door

het gebeuk van president Donald Trump begon dit jaar het idee van Amerika’s beursexceptionalisme te wankelen. Niet zo bij Goldman Sachs en zijn Private Wealth-divisie, waar de Nederlander Harm Zebregs het economenteam leidt. ‘Ook een topsporter heeft al eens een offday. Er is geen reden om niet belegd te blijven in de VS.’

Googel de naam Harm Zebregs en je stuit meteen op diepgravend onderzoek over internationale kapitaalstromen en buitenlandse investeringen in groeilanden als China. Het zegt iets over de watertjes die de Nederlander doorgezwommen heeft.

Een parcours dat hem via het Internationaal Monetair Fonds (IMF)

- waar hij in 1999 op China werkte op het moment dat het land zijn toetreding tot de Wereldhandelsorganisatie aan het finaliseren was - naar New York heeft geleid. Daar is Zebregs econoom in de Investment Strategy Group van de Private Wealth Management-afdeling van het beurshuis Goldman Sachs.

Die focust op vermogende particulieren - het minimum ligt op 10 miljoen euro - en instellingen zoals de stichtingen van Amerikaanse universiteiten. Zebregs’ team ontfermt zich over de ‘tactische’ kant van het beleggen, een insteek die hem een breed helikopterzicht geeft over wat er speelt in sectoren en in landen.

‘We analyseren markten en economieën, wat kan leiden tot een aanbeveling om bijvoorbeeld in de Europese gezondheidssector te

beleggen. Omdat die er volgens ons goedkoop uitziet en omdat we een katalysator zien die de relatief lage waardering kan helpen opkrikken. Onze ideeën voeren we vervolgens uit via een gespecialiseerd fonds, waarin klanten een stukje van hun portefeuille kunnen investeren’, zegt Zebregs bij een bezoek aan Gent, waar hij met Belgische klanten sprak.

Het model achter China’s jarenlange hoge economische groei lijkt niet langer houdbaar. We geloven dat de Chinese consument het stokje moet overnemen als groeimotor.

Harm Zebregs

Goldman Sachs Private Wealth Management

Is uw job uitdagender geworden nu de wereld een pak volatieler en onvoorspelbaarder is?

Harm Zebregs: ‘Meer marktschommelingen betekent meer opportuniteiten en meer ruimte voor ideeën. In een meer voorspelbare markt zijn de prijzen meer in overeenstemming met wat de meeste mensen denken.’

Over de VS lijken de ideeën sterk te verschillen. Eind 2024 was de consensus dat de Amerikaanse markt zou blijven excelleren, maar sinds Trumps impor arieven en aanvallen op de centrale bank staat dat idee onder druk. Niet zo bij Goldman Sachs, hoewel Trump intussen ook de rechtsstaat steeds meer op de proef stelt. Vanwaar uw standvastige geloof?

Zebregs: ‘Het klopt dat de checksand-balances in de VS meer onder druk staan, maar Amerika heeft wel vaker zulke periodes gekend. Eind jaren 60 had je ook veel onrust. Onze klanten liggen er nie emin wakker van. Dan is het aan ons om daar een antwoord op te formuleren.’

‘Dan moeten we teruggaan naar de directe nasleep van de financiële crisis van 2008. Ook toen werd getwijfeld aan het blijvende leiderschap van de VS in de wereldeconomie en op de financiële markten. Sommigen voorspelden het einde van de dollar als dominante wereldreservemunt. Het zou de eeuw van Azië worden, China in het bijzonder.’

‘Bij Goldman Sachs hebben we daar nooit in geloofd. We raden onze Private Wealth-klanten al sinds 2009 aan geïnvesteerd te blijven in de VS en hun superieure markt. Advies dat onze klanten enorm geholpen heeft.’

‘Wie in maart 2009 belegd heeft

Private Banking Strategie

in de Amerikaanse S&P500-aandelenindex, heeft tot september van dit jaar een gemiddeld jaarrendement van 17 procent gerealiseerd. Wie in diezelfde periode in China heeft belegd, moet tevreden zijn met 8 procent. 10 miljoen dollar in de VS is 130 miljoen geworden, tegenover iets meer dan 30 miljoen in China.’

In april, na Trumps uitrol van zijn forse impor arieven, zag het er nochtans beroerd uit voor de VS. Die zagen andere markten wegsnellen. Nooit getwijfeld?

Zebregs: ‘Op een gegeven moment stond de Amerikaanse beurs op een verlies van 21 procent dit jaar. De beleidsonzekerheid piekte. Het is logisch dat klanten ons dan vragen of wij nog altijd zo overtuigd zijn. Zeker omdat de Amerikaanse beurs achterliep op andere regio’s, al heeft ze de Europese aandelenmarkt intussen weer bijgebeend.’

‘Als je even inzoomt op die periode vanaf 2009, dan waren er acht periodes waarin de VS ver achterliepen op andere markten. Van december 2014 tot mei 2015 bijvoorbeeld liep de Amerikaanse beurs 23 procent achter op de Stoxx Europe 600index. Het is niet omdat we in de VS geloven, dat ze elk moment voorop zullen liggen. Ook een topsporter heeft al eens een offday.’

Wat zijn de aandrijvers van Amerika’s aanhoudende exceptionalisme?

Zebregs: ‘Om te beginnen is het ’s werelds grootste economie, dankzij een heel grote binnenlandse markt. Dat is belangrijk omdat het toelaat je bedrijven harder te laten groeien en grotere schaalvoordelen te bereiken, met kostenvoordelen als gevolg. Waardoor je internationaal concurrentiëler bent.’

‘Er is ook de grote voorsprong in techbedrijven. 48 Amerikaanse techbedrijven halen een jaarwinst van minstens 1 miljard dollar. Wereldwijd is Japan de verre tweede met

Wie in maart 2009 10 miljoen dollar belegd heeft in de Amerikaanse

S&P500-aandelenindex, had in september van dit jaar 130 miljoen, tegenover iets meer dan 30 miljoen in China.

Harm Zebregs

Goldman Sachs Private Wealth Management

acht van zulke bedrijven, gevolgd door Europa met zeven. Van alle grote economieën investeren de VS ook het meeste in onderzoek en ontwikkeling. Ze genieten ook een relatief hoge arbeidsproductiviteit.’

‘Tel al die factoren samen, en je krijgt een economie met een jaarlijkse trendgroei van 2 procent, tegenover 1,3 procent voor Europa. Dat verschil tikt aan.’

Welke kopwinden bedreigen dat rooskleurige Amerikaanse verhaal?

Zebregs: ‘Beleidsmaatregelen kunnen de economische groei drukken. Impor arieven verstoren de efficiën-

te toewijzing van productiemiddelen, wat op de langetermijngroei kan wegen. Volgens onderzoek kan dat 0,2 procentpunt van de groei kosten, maar dan zit je nog altijd op 1,8 procent tegenover 1,3 procent voor Europa. Bovendien heeft Europa zijn eigen uitdagingen om de economische groei zelfs maar op peil te houden. De vergrijzing, met druk op de beroepsbevolking, op kop.’

‘Naast de impact van de tarieven zijn onze klanten vooral ongerust over de groeiende Amerikaanse overheidsschulden. Trumps goedgekeurde Big Beautiful Bill, die vooral voorziet in de verlenging van

belastingverlagingen, voegt over een periode van tien jaar 3.400 miljard dollar toe aan de staatsschuld. Daar staan verwachte tariefinkomsten tegenover, die ongeveer op hetzelfde bedrag uitkomen. Die twee strepen elkaar weg, maar daarmee is het schuldprobleem niet opgelost. De schuld zit op een onhoudbaar traject en dat blijft voorlopig zo.’

U verwees naar de demografische handicap van Europa. Welke structurele hervormingen zijn prioritair voor de Europese economie?

Zebregs: ‘Europa maakt geen optimaal gebruik van zijn grote markt. Mario Draghi, de oud-voorzi er van de Europese Centrale Bank, wees daar al op in zijn rapport over de versterking van de Europese competitiviteit. Allerhande handelsbarrières tussen Europese landen onderling komen overeen met een impor arief van 44 procent, becijferde het Internationaal Monetair Fonds. In de VS is dat 15 procent. Voor Europese diensten is het zelfs 110 procent. Zo maak je het Europese bedrijven moeilijk om de nodige schaal te creëren.’

Draghi lijkt zijn geduld te verliezen en riep Europa onlangs op vaart te maken met de nodige hervormingen. Komt er nog iets van?

Zebregs: ‘De handelstarieven en de geopolitieke spanningen kunnen een Europese wake-upcall veroorzaken. Maar er is geduld nodig. Kijk naar Duitsland, waar de overheid het licht op groen heeft gezet voor meer investeringen in infrastructuur en defensie. Gesprekken in Berlijn leren dat het menens is, maar tegelijk wil men erover waken dat het geld goed besteed wordt. Wat betekent dat eerst een kader uitgewerkt moet worden en dat het nog even zal duren vooraleer dat geld in de economie terechtkomt.’

‘Dit jaar verwachten we al een beetje positieve groei voor de Duitse economie, na twee krimpjaren. Volgend jaar kan de groei verder

biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community. Buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van De Tijd.

Co-investeringen: gratis aan tafel bij de beste deals

Private equity (PE) staat bekend als een krachtige groeimotor voor beleggers. Vooruitstrevende PE-investeerders zetten ook steeds vaker in op co-investeringen. Op verkenning.

‘Co-investeringen zijn een waardevol instrument binnen PE-fondsen’, zegt Gilles Notredame, investment associate bij Integra. ‘Bij een coinvestering investeren we naast het private equityfonds rechtstreeks in toonaangevende bedrijven die in de portfolio van deze fondsen opgenomen worden.’

De combinatie van investeren in een PE-fonds én bijkomend investeren in een selectie van de onderliggende bedrijven biedt tal van voordelen. ‘Het levert extra rendementspotentieel op, drukt de kosten van het fonds en zorgt voor effi ciënter cashbeheer’, zegt Ralf De Clercq, partner bij Integra. ‘Deze strategie is al decennialang ingeburgerd bij geavanceerde institutionele beleggers. Onze ervaring als institutionele investeerder vormde de basis om dit principe vanaf dag één ook toe te passen voor onze investeerders, vooral ondernemers en family offi ces.’

‘Een recente Vlerick studie bevestigt dat no fee, no carry coinvesteringen maken dat de kosten van Integra de laagste van de markt zijn.’

RALF DE CLERCQ

partner bij Integra

Integra haalde sinds 2018 al ruim 700 miljoen euro op bij beleggers en lanceerde intussen drie PE-fondsen. ‘We investeren ongeveer twee derde van elk fonds in andere internationale

Ralf de Clercq en Gilles Notredame: ‘We analyseren het bedrijf én kijken naar de ervaring van de fondsbeheerder in die sector. Alleen als het volledige plaatje tweemaal klopt, stappen we mee in de co-investering.’ © Emy Elleboog

PE-fondsen en één derde via coinvesteringen. Elk Integra-fonds telt een twintigtal co-investeringen, gespreid over Noord-Amerika, Europa en Azië’, zegt Notredame.

DUE DILIGENCE OP DUE DILIGENCE

Integra doet aan rigoureuze selectie en investeert slechts in één op de vijf co-investeringsopportuniteiten die zich aanbieden. ‘Het is eigenlijk due diligence op due diligence’, zegt De Clercq. 'Ons tienkoppig team analyseert het bedrijf én kijkt vooral ook naar de ervaring van de fondsbeheerder in die sector. Klopt het businessplan? Is het managementteam goed samengesteld en investeren zij ook in de transactie? Welke toegevoegde waarde zal het fonds leveren? Heeft dat fonds al bewezen resultaten in dat segment? Alleen als het volledige plaatje tweemaal klopt, stappen we mee in de co-investering.’

Ook private equity-huizen hebben baat bij co-investeringen. Ze kunnen grotere transacties financieren en tegelijk hun relatie met investeerders versterken door hen toegang te geven tot exclusieve deals. Omdat hun reputatie op het spel staat, selecteren fondsmanagers doorgaans alleen de transacties waar ze het sterkste vertrouwen in hebben als co-investering. Integra hanteert heldere criteria voor haar co-investeringen: marktleiders die winstgevend zijn en cashflow genereren.

Family Capital

T

CO-INVESTEREN: DE SLEUTEL TOT DE LAAGSTE KOSTEN IN PRIVATE EQUITY

Een klassieke fund-of-funds-structuur brengt onvermijdelijk dubbele kosten met zich mee. ‘Co-investeringen daarentegen doen we op een no fee, no carry basis’, legt De Clercq uit. ‘Dat betekent dat de onderliggende fondsbeheerder geen bijkomende kosten aanrekent. Deze no fee, no carry co-investeringen maken dat de kosten van Integra de laagste van de markt zijn’, zegt Notredame. Dit werd recent bevestigd door een uitgebreid marktonderzoek als eindproject van Vlerick-studenten.

Naast selectie en kosten speelt ook timing mee. ‘Wie in PE-fondsen investeert, wacht vaak jaren vooraleer zijn kapitaal volledig aan het werk is’, besluit De Clercq. ‘Met co-investeringen kunnen we geld sneller en gerichter inzetten wat het rendement ten goede komt.’

Tijd om kennis te maken met Integra?

In oktober en november organiseert Integra infosessies. Schrijf u in via www.integra.fund

Integra is fiere partner van Familiy Capital Tomorrow, het event van De Tijd en L’Echo voor bedrijfsfamilies, family offices en hun netwerk.

Private Banking Strategie

aantrekken. En als het goed gaat met Duitsland, dat een kwart van de Europese economie vertegenwoordigt, kunnen de effecten doorsijpelen naar andere landen van de eurozone.’

Zet Europa’s dure energie geen rem op de verhoopte inhaalbeweging?

Zebregs: ‘Je ziet dat Europese landen die meer leunen op de industrie, zoals Duitsland, wat betreft de groei achtergebleven zijn op landen als Spanje, waar de dienstensector een groter deel van de economie uitmaakt. Al is er een voorzichtige kentering bezig voor de Europese industrie, mede dankzij de overheidsuitgaven. Een land als Duitsland had daar ruimte voor, zowel budge air als qua infrastructurele noden. Dat is anders voor China, dat al enorm veel in infrastructuur geïnvesteerd heeft.’

‘Daarnaast hadden Europese industriële bedrijven tijd nodig om zich aan te passen aan de energieschok. De eventuele verhuizing van productiefaciliteiten en kostenbesparingen vragen tijd. Die aanpassingen, en de uiteindelijke stabilisering, beginnen we stilaan te zien.’

Hoe kijkt u naar China?

Zebregs: ‘Het model achter China’s jarenlange hoge economische groei lijkt niet langer houdbaar. De Chinese overheid deed lang een beroep op investeringen in infrastructuur, vastgoed en industrie en op export als een uitlaatklep voor alle capaciteit. Maar intussen heb je steeds meer investeringen nodig om dezelfde economische groei te halen. Bovendien gaat dat gepaard met een sterke stijging van de schulden. Intussen verze en steeds meer landen zich tegen de grote hoeveelheid Chinese producten die naar hen afgeleid wordt.’

‘We geloven dat de Chinese consument het stokje moet overnemen als groeimotor. In zo’n nieuw model zullen Chinese arbeiders meer loon moeten krijgen om de productie te absorberen die nu geëxporteerd wordt (die arbeiders zijn nu onderbetaald in verhouding tot hun productivi-

We zijn

niet laaiend enthousiast over Amerikaanse aandelen. Want door de hoge waarderingen zijn er risico’s. Maar onderwegen doen we ook niet.

Harm Zebregs Goldman Sachs Private Wealth Management

teit, red). Ook de rente op spaargeld wordt gedrukt om bedrijven goedkoop krediet te kunnen verlenen.’

‘Maar als je de lonen verhoogt, komt de winstgevendheid van de bedrijven onder druk, terwijl sommige sectoren al hoge schulden torsen. Je ondermijnt ook je exportmodel omdat je minder competitief wordt. Een lastige mix.’

Terug naar de beurzen. Ondanks de onzekerheid doen die het opvallend goed, in de VS zelfs met slotrecords. Hoe houdbaar is de rally?

Zebregs: ‘Als je naar de VS kijkt, moet je vaststellen dat Amerikaanse bedrijven in de eerste jaarhelft een beter dan verwachte winstgroei voorlegden ondanks de beleidsonzekerheid. Daarnaast werden de koersen gestuwd door een stijgende koers-winstverhouding (die weergeeft hoe duur een aandeel noteert, red.) en dus oplopende waarderingen. Samen heeft dat ertoe geleid dat de koerswinsten sinds april groter waren dan we gedacht hadden.’

‘Is het dan het moment om aandelen te onderwegen in een typische beleggingsportefeuille met ook obligaties? De hoge waarderingen doen ook onze klanten vragen of ze niet wat minder op Amerikaanse aandelen moeten inze en.’

‘Het is nu ig om dan naar vergelijkbare situaties in het verleden te kijken. Dat is een situatie waarin de aandelenbeurs regelmatig een slotrecord neerzet én waarin een brede groep aandelen de rally aanjaagt. Dat is wat je vandaag ziet in de VS, maar ook in Europa en elders in de wereld. Met als extraatje dat de Amerikaanse centrale bank haar beleidsrente aan het verlagen is (typisch een rugwind voor aandelen, red.). Als die drie zaken spelen, zie je dat aandelenmarkten meestal blijven stijgen.’

‘Tel daar nog bij dat we geen recessie in de VS verwachten en dan krijg je een totaalscenario waarin je historisch gezien 87 procent kans hebt dat je de komende twaalf maanden een positief aandelenrendement realiseert. Dat alles maakt dat de lat hoog

ligt om aandelen te onderwegen. Dat doen we dus niet.’

‘Wat niet hoeft te betekenen dat wij laaiend enthousiast zijn over Amerikaanse aandelen. Want door de hoge waarderingen zijn er ook risico’s. De komende maanden zijn er kansen op een correctie, bijvoorbeeld als oplopende inflatiecijfers het minder waarschijnlijk maken dat de Amerikaanse centrale bank nog verder in de rente knipt. Het is mogelijk daar wat bescherming tegen in te bouwen via putopties (die renderen bij een beursdaling, red.).’

Zijn de Amerikaanse beurs en de economie ook niet heel afhankelijk van de hype van en de investeringen in AI?

Zebregs: ‘De forse investeringen in AI-datacenters schragen mee de economische groei, maar de consumptie blijft de belangrijkste aandrijver. En de Amerikaanse consument blijft spenderen, zij het wat minder dan vorig jaar.’

3.400 miljard

Trumps belastingverlagingen voegen over een periode van tien jaar 3.400 miljard dollar toe aan de Amerikaanse staatsschuld.

‘Verder kan je nog niet veel zeggen over AI. Over de uiteindelijke impact op de jaarlijkse productiviteitsgroei variëren de scha ingen van een bescheiden 0,1 procent tot 4 procent of meer. De onzekerheid is nog groot, ook over de mate waarin bedrijven AI-toepassingen zullen implementeren. Dat maakt het gevaarlijk om nu al concrete aanpassingen aan de beleggingsportefeuille te suggereren. Het beste is om breed gediversifieerd te zijn en te garanderen dat je een blootstelling hebt aan het AI-thema voor het geval het positief uitdraait.’

“Uw vermogen... dat is pas persoonlijk.”

In een wereld vol standaardoplossingen kiest Leo Stevens Vermogensbeheer voor een koers die écht anders is: puur en persoonlijk Wij zetten in op maatwerk, expertise, onafhankelijkheid en langdurige relaties, al meer dan 75 jaar

Vertrouwen als fundament

“Wij zijn geen productverkopers, maar vertrouwenspersonen,” benadrukt CEO Ive Mertens. Wij nemen echt de tijd om te luisteren naar families en hun verhaal. Vanuit die dialoog ontstaan oplossingen die niet alleen rendement opleveren, maar die ook naadloos aansluiten bij hun persoonlijke situatie en overtuigingen. De kracht van Leo Stevens Vermogensbeheer zit in de menselijke connectie Vertrouwen, discretie en nabijheid vormen de basis van elke

“Zo ontstaan oplossingen die niet alleen rendement opleveren, maar die ook naadloos aansluiten bij de persoonlijke situatie en over tuigingen van de cliënt.”

duurzame relatie. “We zijn misschien niet de grootste, maar wél de meest persoonlijke vermogensbeheerder ”, aldus Ive Mertens.

Maatwerk in vermogen en planning

Vermogen is meestal het resultaat van ondernemerschap en jarenlange inzet. Dat verdient respect en persoonlijke aandacht. Daarom stoppen we bij Leo Stevens Vermogensbeheer cliënten niet in vakjes. Of iemand nu kiest voor individuele aandelen, fondsen, trackers of een mix: elke portefeuille wordt volledig op maat samengesteld, afgestemd op hun doelen en overtuigingen.

Next Gen

Private banking draait niet alleen om vandaag. Ook de overdracht naar de volgende generatie vraagt om structuur en zorg. Estate planning vormt daarom een belangrijk onderdeel van onze dienstverlening. Een doordachte planning helpt erfbelasting te beperken. Bij Leo Stevens Vermogensbeheer worden zulke plannen niet alleen opgesteld, maar ook daadwerkelijk uitgevoerd en vertaald naar tastbare resultaten.

Puur en persoonlijk

- Ive Mertens, CEO om

Het DNA van Leo Stevens Vermogensbeheer rust op vier pijlers: oprechte betrokkenheid, puurheid, betrouwbaarheid en de durf om nét dat tikkeltje anders te zijn. Het zijn precies die waarden die maken dat families over meerdere generaties heen voor Leo Stevens kiezen en dat we samen bouwen aan een duurzame toekomst.

Meer dan 75 jaar expertise, meer dan 1000 families met telkens maar één duidelijke belofte: uw vermogen, puur en persoonlijk beheerd. Dat is Leo Stevens Vermogensbeheer

Op zoek naar vermogensbeheer dat puur en persoonlijk is? Neem gerust contact met ons op.

+32 3 242 03 70

Info@leostevens.com www.leostevens.c

Private Banking

Discretionair beheer

‘Discretionair beheer laat klanten toe te focussen op wat ze graag doen’

De meeste private banken promoten het discretionair beheer van uw vermogen, waarbij de bank alle beslissingen neemt. Toch betekent dat niet dat de adviesrelatie ten dode is opgeschreven.

XANDER VLASSENBROECK

Bij private banken is een van de eerste beslissingen die klanten moeten nemen de keuze tussen een discretionair mandaat of advies. Of misschien opteert u voor execution only (waarbij de bank zich beperkt tot het uitvoeren van de orders van de klant, red.) of een combinatie van die opties? De keuze hangt vaak af van uw financiële kennis, uw affiniteit met beleggen en uw risicobereidheid. Maar ook de commerciële strategie van de bank speelt een rol. Sommige banken bieden alle formules aan, terwijl andere hun aanbod beperken om efficiënter te kunnen werken. Discretionair beheer is het dominante model in private banking. Daarbij vertrouwt de klant het volledige beheer van zijn porte-

Uw centen? Dat zijn onze zaken wel.

Laat onze experten (een deel van) uw vermogen beheren met KEYPRIVATE, vanaf .

Elke belegging bevat risico’s zoals een mogelijk kapitaalsverlies.

Private Banking Discretionair beheer

feuille toe aan een beheerder, die beslissingen neemt zonder telkens toestemming te vragen. De beheerder moet wel rekening houden met het risicoprofiel, de voorkeuren en de beleggingsdoelen van de klant. ‘Het voordeel van discretionair beheer is de gemoedsrust. Klanten kunnen focussen op wat ze graag doen, zonder zich zorgen te moeten maken over hun portefeuille’, zegt Gilles Staquet, hoofd Wealth Management bij Deutsche Bank België.

Bij een adviesrelatie krijgt de klant gepersonaliseerde aanbevelingen van de bank, maar behoudt hij de controle over elke beslissing. De klant moet bij elke transactie zijn goedkeuring geven.

De derde optie, execution only, houdt in dat de bank enkel de opdrachten van de klant uitvoert, zonder advies te geven. De klant behoudt de volledige controle over zijn beleggingen én draagt ook de verantwoordelijkheid.

Volgens Staquet moet de keuze tussen de drie formules bij de klant liggen. ‘Belangrijk is te begrijpen wat de klant zoekt en nodig heeft. Discretionair beheer biedt gemoedsrust, maar veel banken bieden enkel standaardoplossingen aan, waarbij je alleen de keuze hebt tussen enkele fondsen. Het is het rijk van ‘one size fits all’. Onze filosofie is anders. We bieden een breed scala aan diensten aan, met toegang tot 1.800 fondsen wereldwijd. We bieden ook een portefeuille met alleen maar aandelen in discretionair beheer aan.’

Bij Delen Private Bank is discretionair beheer de specialiteit. ‘We zijn

Adviesbeheer is nog steeds erg belangrijk voor ons, omdat sommige klanten nooit in staat zullen zijn het idee te aanvaarden om het beheer van al hun bezittingen te delegeren.

Gilles Staquet

Hoofd Wealth Management bij Deutsche Bank België

De beheerskosten zijn hoger bij een adviesrelatie. En bij de meeste banken is de instapdrempel vaak ook aanzienlijk hoger dan voor discretionaire oplossingen.

Matthieu Cornette Lid directiecomité Delen

experts op dat gebied. Klanten weten dat, maar ze komen ook voor een scala aan diensten, bijvoorbeeld rond estateplanning’, zegt Ma hieu Corne e, lid van het directiecomité van Delen. ‘We winnen tijd en efficiëntie door de vereenvoudiging van ons aanbod, tijd die we in andere zaken kunnen steken, zoals onze dienst Familie en Vermogen.’ Kunnen we daaruit concluderen dat de klanten van Delen niet actief hun vermogen willen beheren? ‘Onze klanten willen aantrekkelijke rendementen, een gedisciplineerde aanpak en een goede diversificatie, maar ze willen zich ook niet dagelijks met de markten bezighouden’, zegt Corne e. ‘Twee keer per jaar nodigen we klanten uit om hun portefeuille te bespreken en te luisteren naar hun wensen.’

Geen jojo

Discretionair beheer is niet voor klanten die voortdurend van gedachten veranderen, merkt Staquet op. ‘Klanten kunnen hun mandaten aanpassen, maar als ze om de drie dagen met een nieuw idee komen, wordt het ingewikkeld. Ik ben er ook niet zeker van dat een klant die voortdurend zijn zegje doet extra rendement oplevert. Wat wel mogelijk is, is een combinatie van discretionair beheer, advies en execution only. Dat geeft een zekere autonomie over een deel van de portefeuille.’

Bij Delen zijn slechts enkele activa beschikbaar in execution only. ‘Het zijn vaak historische klanten met individuele lijnen die ze geërfd hebben’, zegt Corne e. ‘Veel banken pushen voor discretionair beheer

omdat het efficiënt en rendabel is, maar we bieden een open architectuur met veel keuzemogelijkheden.’

Meer controle, maar duurder ‘Maar discretionair beheer is niet voor iedereen geschikt. Adviesbeheer is nog steeds erg belangrijk voor ons - twee derde van de klanten zijn in adviesbeheer - omdat sommige klanten nooit in staat zullen zijn het idee te aanvaarden om het beheer van al hun bezi ingen te delegeren’, zegt Staquet.

‘Het voordeel is controle, maar je moet meer beschikbaar zijn en snel kunnen reageren. Het is een zwaarder beheer, wat verklaart waarom veel banken ermee zijn gestopt. Maar sommige klanten vragen erom.’

Bij Delen is adviesbeheer zeldzaam, zelfs na de recente overname van Dierickx Leys, waarvan een derde van de klanten in adviesbeheer was. Veel klanten vragen om over te stappen naar discretionair beheer, klinkt het. ‘De beheerskosten zijn hoger bij een adviesrelatie, en bij de meeste banken is de instapdrempel vaak ook aanzienlijk hoger dan voor discretionaire oplossingen’, zegt Corne e. Je mag ook het emotionele aspect niet vergeten. ‘Tijdens de covidcrisis belden we klanten elke dag om hen gerust te stellen. Slechts een fractie van onze klanten is toen uit de markt gestapt. Voor de meesten eindigde het jaar zelfs positief.’

Een groot voordeel van discretionair beheer is dat de beheerder geen producten hoeft te verkopen. Dat laat ruimte voor een focus op de menselijke relatie tussen klant en beheerder.

De toekomst van private banking wacht niet. Klanten willen meer terwijl ze minder doen. Markten veranderen in weken, niet in jaren. En liquiditeitstrends bepalen of je relevant blijft in het AI-tijdperk.

Daar komt openthebox in beeld. Wij helpen financiële professionals het onzichtbare te zien: wie wat bezit, hoe consolidatie zich ontvouwt en waar liquiditeitssignalen als volgende naartoe wijzen.

Met openthebox, krijg je het perspectief om te anticiperen, met vertrouwen te handelen en de leiding te nemen — vandaag én morgen.

Ontdek openthebox voor banken. Scan hier.

Familiale vennootschappen

Wat verandert er voor uw familiale vennootschap?

Als er residentieel vastgoed in uw familiale vennootschap zit, zult u dat binnenkort niet langer belastingvrij kunnen schenken. Is het, nu het gunstregime strikter wordt afgebakend, zinvol om vastgoed uit uw vennootschap te halen of nog snel naar de notaris te hollen voor een schenking dit jaar?

SONJA VERSCHUEREN

Aandelen in een familiebedrijf kunt u in Vlaanderen belastingvrij schenken, zij het onder strikte voorwaarden. Uw onderneming of vennootschap moet een familiaal karakter én een reële economische activiteit hebben. Ook het erven van een familiale vennootschap kan tegen een gunsttarief van 3 procent in rechte lijn en tussen partners, en van 7 procent tussen andere verwanten.

De filosofie achter het gunstregime is dat de continuïteit van een

vennootschap in het gedrang kan komen als de begunstigden of de erfgenamen een te hoge schenk- of erfbelasting moeten betalen. ‘In een kmo-regio als Vlaanderen is dat belangrijk voor het behoud van de welvaart en de tewerkstelling’, zegt Luc Goossens, senior estateplanner bij Deutsche Bank.

De voorbije jaren kwam het gunstregime wel onder vuur te liggen. Een doorn in het oog is dat privévastgoed dat niets te maken heeft met de bedrijfsactiviteit via de vennootschap ook fiscaalvriendelijk kan worden doorgegeven. Dat is het gevolg van rechtspraak.

‘De regelgeving sluit familiale

Ook panden met een gemengd gebruik - denk aan een opticien met een zaak in zijn gezinswoning - dreigen uit de boot te vallen.

Evelyne Van der Elst Legacy Advocaten

vennootschappen met een teveel aan vastgoed uit van het gunstregime’, weet Katrien Van Boxstael, senior estateplanner bij SBB Accountants & Adviseurs. Vastgoed mag niet meer dan 50 procent van de activa van de vennootschap uitmaken om van het voordelige tarief te kunnen genieten. ‘Het is een alles-of-nietsverhaal: overschrijdt u die drempel, dan kan de vennootschap tout court niet van het gunstregime genieten’, treedt Saar Vanhee, senior estateplanner bij SBB Accountants & Adviseurs, bij. Maar een uitspraak van het Grondwe elijk Hof in 2023 bepaalde dat actieve vennootschappen waarin ook vastgoed zit dat niets of

slechts deels te maken heeft met de bedrijfsactiviteit - in dit geval ging het om een vennootschap die een slagerij uitbaa e, maar waarin ook een huis en privéappartementen waren ondergebracht - voor de volledige waarde in aanmerking kunnen komen voor de gunstregeling. ‘De redenering van het Hof was dat nergens in de wet staat dat alle vastgoed gebruikt moet worden voor een economische activiteit’, zegt Goossens.

Dat zo ook privévastgoed belastingvrij geschonken kan worden, ze e kwaad bloed bij de publieke opinie. De Vlaamse regering wil het ‘achterpoortje’ in het gunstregime

sluiten door residentieel vastgoed voor schenkingen en nalatenschappen vanaf 1 januari 2026 uit te sluiten van de voordelige tarieven. Daarover is recent een voorontwerp van decreet gepubliceerd.

1

Wat verandert er?

Aan de geest van de wet wordt niet geraakt. Het gunstregime voor het schenken of het nalaten van een familiale vennootschap blijft bestaan, maar residentieel vastgoed wordt expliciet uitgesloten. Concreet staat er dat de vrijstelling dan wel het

verlaagd tarief niet van toepassing is op de verkrijging van onroerende goederen die tot bewoning worden aangewend of zijn bestemd, inclusief bouwgronden.

‘Op basis van deze teksten maakt het niet uit of het residentieel vastgoed voor privédoeleinden of voor professionele activiteiten wordt aangewend. Daardoor dreigen ook panden met een gemengd gebruikdenk aan een opticien met een zaak in zijn gezinswoning- uit de boot te vallen’, zegt Evelyne Van der Elst van Legacy Advocaten. Het gaat zowel om residentieel vastgoed op het niveau van de holding als op het niveau van de

Private Banking Familiale vennootschappen

dochtervennootschappen, indien de holding minstens 10 procent van die dochtervennootschappen bezit.

Bovendien wordt het begrip ‘reële economische activiteit’ overboord gegooid. ‘Maar daar gaat de discussie niet altijd over’, zegt Tim Roovers, advocaat bij Sansen International Tax Lawyers. ‘Die draait steeds vaker over wat nu wel en niet als een activiteit wordt beschouwd, en daarvoor komt er geen oplossing. Dat maakt dat de discussie over de al dan niet actieve vennootschap zal blijven leven.’

2Wie gaat controleren op vastgoed?

Die taak is weggelegd voor een bedrijfsrevisor of voor een gecertificeerd accountant. Die zal bij het schenken of het nalaten van een familiale vennootschap moeten nagaan of er residentieel vastgoed in de vennootschap zit en daarover een verslag opmaken, met daarin een lijst van het residentieel vastgoed en een vermelding van de verkoopwaarde.

Als residentieel vastgoed aanwezig is, zal de waarde van dat deel worden afgetrokken van de waarde van het bedrijf en niet meer van het guns arief kunnen genieten. Het gunstregime is er wel nog voor de overige activa.

Gaat het om schenking van een familiale vennootschap, dan moet het verslag verplicht binnen zeven dagen vanaf de eerste werkdag die volgt op de datum van registratie van de authentieke schenkingsakte aan de Vlaamse Belastingdienst (Vlabel) worden overgemaakt. Gaat het om een erfenis, dan moet eenzelfde verslag bij de aangifte van de nalatenschap worden gevoegd.

Voor schenkingen waarvan de akte tussen 1 januari en 31 maart 2026 wordt verleden, wordt wel in een langere termijn voorzien. Dan hebt u 60 dagen extra de tijd om het verslag van de revisor naar Vlabel te sturen.

Snel onroerend goed uit uw vennootschap halen is nooit een goed idee. Daarover moet u goed nadenken, want dat kost ook geld.

Eef Tuttens

Moore Law

3Kan ik nog een a est vragen aan de Vlaamse fiscus?

Ja, u zult nog steeds de mogelijkheid hebben om nog voor een schenking een a est te vragen bij Vlabel, waarin die bevestigt dat aan de voorwaarden is voldaan voor de toepassing van het gunstregime. Vandaag heeft Vlabel 90 dagen de tijd om een a est af te leveren. Dat zou zakken naar 60 dagen. ‘Het voorontwerp bevat de mogelijkheid om op voorhand ook de bevestiging te vragen van de waardering van de verkoopwaarde van de aandelen, en van het gedeelte van die waarde dat door het residentieel vastgoed bepaald wordt, conform het verslag van de revisor’, zegt Van der Elst.

‘Een positief a est biedt 60 dagen zekerheid over de opgemaakte waardering in het verslag van de revisor of gecertificeerd accountant. Vlabel zal in die periode niet

kunnen terugkomen op de door hem aanvaarde splitsing van de waarde van de aandelen in een deel dat wel en niet in aanmerking komt voor het gunstregime’, zegt Vanhee.

4Is in het voorontwerp de grijze zone rond vastgoed weggewerkt?

Experts zien nog mogelijke twistpunten en onduidelijkheden. ‘Residentieel vastgoed wordt nu zonder enige nuance uitgesloten. Dat kan toch nooit de bedoeling zijn’, zegt Roovers.

‘Wat bedoelt de wetgever met ‘bestemd tot bewoning’? Beperkt zich dat tot de eigen bewoning of vallen appartementen die je verhuurt daar ook onder’, vraagt

Peter Meeuwssen van Moore Law zich af. ‘Of wat met een tandarts die zijn praktijk thuis heeft’, treedt Van Boxstael bij. ‘Het voorontwerp biedt ook geen duidelijkheid over wie op een professionele manier vastgoed verhuurt of aan projectontwikkeling doet’, zegt Rutger Van Boven van de consultant BDO.

Eef Tu ens van Moore Law maakt zich ook zorgen over de termijnen waarbinnen het verslag van de bedrijfsrevisor moet worden ingediend. ‘Voor het indienen van een aangifte van nalatenschap heb je in principe vier maanden de tijd, maar we zien nu al dat dat bij complexere dossiers te kort is. Boven op de bestaande administratie komt daar nu nog het aanstellen van een bedrijfsrevisor of accountant bij.’ En laat die sector nu al handen te kort hebben.

5

Zijn de teksten definitief?

Nee, dit is nog maar een voorontwerp, waarover instanties als de Raad van State een advies zullen geven. Als die adviezen verwerkt zijn, herwerkt

de ministerraad het voorontwerp tot een ontwerp van decreet dat, zodra goedgekeurd door de Vlaamse regering, kan worden ingediend in het parlement om goedgekeurd te worden.

6Kan ik op de nieuwe regels anticiperen door nu nog snel te schenken?

‘Het schenken van een familiebedrijf of een familiale vennootschap is niet iets wat je op 1, 2, 3 beslist. Dat proces vergt een goede voorbereiding’, zegt Philippe Baervoets, hoofd Estate Planning bij Deutsche Bank.

‘We gaan klanten in de eerste plaats informeren over de nieuwe regels die er aankomen, maar hen zeker niet aanze en om nu nog snel te schenken. Dat neemt niet weg dat wie al vergevorderd in het schenkingsproces zit wat sneller actie kan ondernemen’, zegt Van Boven.

‘Let wel: rekening houdend met de huidige doorlooptijd is het niet zeker dat u nog voor eind 2025 een a est van Vlabel kan bekomen’, klinkt het in koor. Experts gaan er immers van uit dat de Vlaamse belastingdienst nu geen extra inspanning zal leveren voor vennootschappen met privévastgoed.

7 Is het opportuun om vastgoed af te splitsen?

‘Daar valt geen eenduidig antwoord op te geven. Dat hangt af van uw persoonlijke situatie en van uw plannen met het pand’, zegt Meeuwssen. ‘Snel onroerend goed uit uw vennootschap halen is sowieso nooit een goed idee. Daarover moet u goed nadenken, want dat kost ook geld’, weet Tu ens. ‘Denken we maar aan de belasting op de meerwaarde in de vennootschapsbelasting of aan de registratierechten’, zegt Van Boven.

Hoe optimaliseer ik mijn erfenis?

Laat uw geld voor u werken. Ontdek hoe op Finance Avenue.

U werkt hard voor uw geld. Tijd dat uw geld ook eens hard voor u werkt. Kom naar Finance Avenue, de grootste geldbeurs van het land. U krijgt er de strafste tips om te beleggen, om te investeren in vastgoed en om uw successieplanning aan te pakken. Bovendien kunt u er deelnemen aan interactieve workshops én uw geldvraag stellen aan de experts van De Tijd en De Belegger. Zo wordt Finance Avenue een verrijkende ervaring. Ook letterlijk.

Deutsche Bank in België won twee prestigieuze prijzen tijdens de Euromoney Awards 2025 in Londen. Beide bekroningen maken deel uit van de 15 Euromoney awards die dit jaar internationaal werden behaald door de private bank van Deutsche Bank.

Zo versterkt de bank haar status als toonaangevende speler op het vlak van Private Banking en Wealth Management in België.