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Marktmeinung8/25
*RaiffeisenCapitalManagementstehtfürRaiffeisenKapitalanlageGmbH. Diese Unterlage richtet sich an professionelle Kund:innen sowie Vertriebspartner bzw. Kundenberater:innen.
Einleitung
RealityCheck
InzahlreichenMarktkommentarenwarindenletztenWochen wiederhäufigervon“complacency”zulesen,waseinhohesMaßan Selbstzufriedenheitunterdenzunehmendoptimistischen InvestorenbeschreibtundimZusammenhangmitdem AktienmarktaufRekordniveauaucheinegewisseAbkoppelungvon denwirtschaftspolitischenRealitäten.Somitistzuhinterfragen,ob dasKursniveauanden(US-)Börsengerechtfertigtist,wenn aktuelleBelastungsfaktorenoffenbarweitgehendausgeblendet werdenundderAnlegerfokusbereitsaufdenkommenden Quartalenbzw.aufdemnächstenJahrliegt.Esisttatsächlichso, dassdieUnternehmenaufherausforderndeRahmenbedingungen inderVergangenheitimmerwiederrascherundeffektiver reagierenkonnten,alsmanursprünglichhätteannehmenkönnen. DadurcherscheinteingesundesMaßanOptimismusundein HinwegsehenüberunmittelbardämpfendeEffektegerechtfertigt. ObwohlesnocheineReiheanUnsicherheitenrundumdie erratischeZollpolitikgibt,welcheinsbesonderefürdieUSAein AbwärtsrisikobeimWachstumundeinAufwärtsrisikofürdie Inflationdarstellt,sohatderEinflussaufdenKapitalmarktinden letztenWochenauchinfolgeresilienter
Makrodatenstetigabgenommen.DerDruckaufdieFEDwieder Zinsenzusenken,isthingegenamSteigen.Einerseitshatsichtrotz derschoneingeführtenImportzöllebisdatokeinmarkanter Inflationsanstiegeingestelltundandererseitssinddiejüngsten ArbeitsmarktdatenunterErwartungausgefallen.Wasdieim VorfelddeutlichnachuntenrevidiertenGewinnerwartungenfür daszweiteQuartalbetrifft,konntendieseimLaufeder BerichtssaisonklarübertroffenwerdenundauchderAusblickauf daskünftigeGewinnwachstumstelltsichausheutigerSicht durchauskonstruktivdar.DasambitionierteBewertungsniveau unddiezuletzttechnischüberkaufteKonstellationamAktienmarkt verdeutlichen,dassinkurzerZeitvielOptimismusindenKursen eingepreistwurde,waseinePhasemiterhöhterVolatilität wahrscheinlichermacht.Solangejedochdieregelmäßigen„reality checks“imRahmenderQuartalsberichteinsbesonderebeiden führendenUS-Wachstumsunternehmenweiterhinsopositiv ausfallenunddamitauchaufgezeigtwird,dassdieAuswirkungen derZöllefürdieWirtschaftverträglichsind,solltederMarkt entsprechendgutunterstütztbleiben.WirsindinderTaktischen AssetAllocationbeiAktienneutralpositioniert.
Aktienmarkt zwischen Optimismusund Risiken–Aktien neutralpositioniert
IhrmärkteunterunsTeam
Marktumfeld–Anleihemärkte
Unternehmensanleihenbleibengefragt
DerJuliverliefandenAnleihenmärktenrechtunspektakulär(leichter RenditeanstiegDE,seitwärtsindenUSA).
DiedeutlicheUSD-AufwertungmachteUSD-AnleihenausSichteinesEuroInvestorszurmitAbstandbestenAnleiheklasseimJuli.SeitJahresbeginnnotiert derUSDaberimmernochdeutlichschwächerundistdieEuro-Performance dieserAnleihenentsprechendtiefnegativ.BeiEuro-Staatsanleihenverhinderte der(leichte)RenditeanstiegeinepositiveMonatsperformance–bei UnternehmensanleihenreichteesdankRenditeaufschlagtrotzdemfüreinen gutenMonatsertrag.
PositivstecheneinmalmehrAnleihenausdenEmergingMarketshervor,diein denerstensiebenMonatenschonaufeinePerformancevonfast6%kommen!
DiestrifftallerdingsnuraufHartwährungsanleihenzu.Lokalwährungsanleihen ausdenEmergingMarketslittendagegenebenfallsunterderAbwertungdesUSDollarsseitJahresbeginn,dasichdieseWährungenmehrheitlichamUSD orientieren.
KeineDynamikgabeszuletztvondenNotenbanken:DieEuropäische Zentralbank(EZB)istseitihrerletztenZinssenkungimJuni(auf2,0%)in WartestellungundauchdieUS-NotenbankbeließihrenLeitzinsimJuli unverändert.
EMHartwährung
HighYieldEuro
EMUnternehmensanleihen
UnternehmensanleihenEuro
StaatItalien
EMLokalwährung
StaatDeutschland
StaatUK
HighYieldUSA
UnternehmensanleihenUSA
StaatUSA seitJahresbeginn zumVormonat
Erträgein%
Quelle:
Marktumfeld–Aktienmärkte
PositiverJuliandenBörsen
AuchimJulidauertediestarkeAktienperformancenochan–fastalle (größeren)AktienmärkteverbuchtenimabgelaufenenMonatschöne Kursgewinne.AmpositivstenstachendabeidieasiatischenSchwellenmärkte (undinsbesondereChina)hervor.
Sichergeholfenhatdabei,dasssichdieUS-Zollpolitikerstensweiter konkretisierthat,wasUnsicherheitreduziertundzweitens,dassdasZoll-Ausmaß fürdiemeistenLänderverkraftbarerscheint,v.a.fürdiegroßen:EU&Japan15%, alsodeutlichwenigeralsimAprilnochbefürchtet.Wasauchhilft:Die Wirtschaftsdatenhaltensichweiterhingut(keineAnzeichenfürUS-Rezession), unddieUS-Inflationistbisher(noch)kaumgestiegen(allerdingstretenvieleder ZölleaucherstnochinKraft).Mindestenssowichtig:AuchdasGewinnwachstum derUnternehmenundderenAusblickeentwickelnsichderzeitrechtpositiv.Und GegenwinddurchLeitzinsanhebungenistselbstindenUSAnichtzubefürchten. WeiterhinbestehendeRisiken(wieGeopolitik,nochausstehendeZoll-Einigung mitChina,negativeverzögerteEffektederbisherigenZollanhebungenu.s.w.) beachtetderMarktderzeitnicht.
DowJonesIndustrial seitJahresbeginn zumVormonat
Erträgein%,Quelle BloombergFinanceL.P,RaiffeisenKAG,31 Dez.2024–31 Juli25;Stand:05.August25 Quelle: MSCI Sie sind nicht berechtigt, die MSCI-Informationen für andere Zwecke als für den internen Gebrauch zu verwenden, sie zu vervielfältigen oder zu verbreiten oder sie als Grundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten, Produkten oder Indizes zu verwenden Die MSCIInformationensindkeinesfallsalsAnlageberatungoderalsEmpfehlungzuverstehen,irgendeineArtvonAnlageentscheidungzutreffen(odernichtzutreffen)unddürfennichtalsGrundlagefürAnlageentscheidungenverwendetwerden.HistorischeDatenundAnalysendürfennichtals HinweisaufoderalsGarantiefürzukünftigePerformanceanalysen,VorhersagenoderPrognosenherangezogenwerden DieMSCI-InformationenwerdenohneMängelgewährzurVerfügunggestellt,undderNutzerdieserInformationenübernimmtdasgesamteRisikoihrerNutzung MSCI, ihreverbundenenUnternehmenundalleanderenPersonen,dieanderZusammenstellung,BerechnungoderErstellungvonMSCI-InformationenbeteiligtsindoderdamitinVerbindungstehen(zusammendie„MSCI-Parteien“),lehnenausdrücklichjeglicheGewährleistung(unteranderem jeglicheGewährleistungderEchtheit,Richtigkeit,Vollständigkeit,Aktualität,NichtverletzungvonRechtenDritter,MarktgängigkeitundEignungfüreinenbestimmtenZweck)inBezugaufdieseInformationenab.OhneEinschränkungdesVorstehendenhafteteineMSCI-ParteiinkeinemFall fürdirekte,indirekte,besondereoderbeiläufigeSchäden,fürStrafschadenersatzoderfürFolgeschäden(unteranderemfürentgangenenGewinn)oderfürsonstigeSchäden (wwwmscicom)
Marktumfeld–RohstoffeundWährungen
GoldpreistrittaufderStelle
AuchimJuligabeswenigBewegungbeimGoldpreis–diespektakuläreKursRallyehatseitAprileiner(relativengen)SeitwärtsbewegungPlatzgemacht.Aber immerhinkönnendieKurshochsdamitgehaltenwerden,wasEdelmetalleseit JahresbeginnzurmitAbstandbestenRohstoffklassemacht.
GanzimGegensatzzumÖlpreis,der(trotzkleinerPreiserholungimJuli)deutlich tieferstehtalszuJahresbeginn.DasmagangesichtsderlaufendenEskalationim NahenOstenüberraschen;aberinSummeisttrotzderdortigenKonflikteder ÖlexportausderRegionbishernichtnegativbetroffen.UnddieOPECerhöhte gleichzeitiglaufenddieFördermengen,wasdenPreiszusätzlichbelastete.
DierasanteUSD-AbwertungerreichteAnfangJulimiteinemVierjahreshochbei EUR/USDvon1,18einen(vorläufigen?)Höhepunkt.SeitherkonntesichderUSDim ZugestärkererUS-Wirtschaftsdatenwiederetwasaufrund1,15EndeJuli erholen.EinerseitswarderUSDAnfangJulibereitssehrüberverkauft,wasoft fürGegenbewegungenausreicht;andererseitsließenrechtstarkeUSWirtschaftsdatenunddieUnsicherheit,wieweitdieUS-ZölledieUS-Inflation nachobenbringenwerden,dieUS-NotenbankmitZinssenkungenweiter zuwarten. ImJuliwarderUSDdamitdiebest-performendeWährunggegenüber demEuro.SeitJahresbeginndagegentrotzdemimmernochdieschwächste. AuchgegenüberdenanderengroßenWährungenwieGBP,JPYundchinesischem YuanhandeltderEuronachwievorweitfesteralszuJahresbeginn.
Edelmetalle
Energie
Industriemetalle
Erträgein%
zumVormonat
seitJahresbeginn zumVormonat
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,31.Dez.2024–31.Juli25;Stand:05.August25
Ausblick–GlobaleKonjunktur
GlobalesKonjunkturbild–BIP-Entwicklung2024–2026
Quelle:BloombergFinanceL.P.,Stand:05.August25; DievorliegendePrognose/Einschätzung istkeinverlässlicherIndikatorfür diekünftigeEntwicklung.
Ausblick–GlobaleWirtschaft
Konjunktur-Vorlaufindikatorenverbessernsich
ImerstenHalbjahrwiesendiegroßenVolkwirtschaftenrückblickenddeutlich positivesWirtschaftswachstumauf.Undwichtiger:Nacheinem vorübergehendenEinknickenderwichtigstenKonjunkturvorlaufindikatoren(PMI, inderGrafik)durchdenZollschockimFrühjahrsinddieseVorlaufindikatoren inzwischenwiederamWegnachobenundsignalisierenauchfürdaszweite HalbjahreinepositiveKonjunkturentwicklung.DaskonjunkturelleRisikoderUSZöllebleibtzwar(immerhinwirdderGroßteilderZollanhebungenerstnoch wirksam)undeingewisserBremseffektdürftesichkaumvermeidenlassen. Für diegroßenVolkswirtschaftenwieEUundJapansolltendieZöllevon15%aber verkraftbarsein–wichtigwirddiebishernochausstehendeEinigungmitChina. FürAufregungsorgtenzuletztschwächereUS-Arbeitsmarktdaten–aberauch dieseliegennachwievorimRahmeneiner(unterdurchschnittlich)wachsenden US-Wirtschaft. Unterstützendwirkenderzeitauchdierelativtiefen Energiepreise.Undfür2026solltedieKonjunkturausaktuellerSichtaufgrundder US-SteuersenkungenundhöhererInfrastruktur(undRüstungs-)ausgabenin Europazulegen. EinkonjunkturellerSchwächepolbleibeninEuropanachwievor DeutschlandundÖsterreich,mitnur(annualisiert)0,4%Wirtschaftswachstum imerstenHalbjahr,undmitVorlaufindikatorenimStagnationsbereich.Hieristdie Hoffnung(undErwartung),dassdieglobaleRezessionimIndustriebereich,die dieseLänder(auchausstrukturellenGründen)besondersschwergetroffenhat, inzwischenausläuft.
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:31.Juli25;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Ausblick–InflationundNotenbanken
EUR-Inflationvorbildlich(ÖsterreichbleibtAusreißer)
TrotzregionalerAusreißer(soistdieInflationinÖsterreichimJuliwiederauf3,5%p.a. gestiegen)entwickeltsichdieInflationimEuroraumsehrerfreulich:Siependelt inzwischennurmehrum2,0%,undauchdieKerninflation(dieEnergiepreiseausnimmt) lagzuletztnurmehrbei2,3%.DerHandelskriegbedeutetfürEuropazusätzliche Inflationsdämpfung:KonjunkturverlangsamungaufgrundschwächererExporte,und vermehrtbilligeImporteausAsien(weilwenigerZugangzumUS-Markt).Undauchder festereEurodämpftKonjunkturundImportpreise.SolltesichdieeuropäischeKonjunktur imzweitenHalbjahralsoschwächerentwickeln,hättedieEZBgenugSpielraumfüreine weitereZinssenkung;ebenso,fallsderEurozustarkweiteraufwertet.DerzeitistdieEZB aberbei2,0%Einlagezins(einweitgehendneutralesNiveau)inWartehaltungund auchderZinsmarktpreistaufdienächsten12MonateunveränderteLeitzinsenaufdem aktuellenNiveau.
AndersdieLageindenUSA,wodieInflationnurknappunter3%p.a.liegtunddie (großteilserstnochwirksamwerdenden)ZollanhebungendieInflationindennächsten Monatenvorübergehendnochweiternachobenbringenwerden.DieUS-Notenbank wartetdeshalbtrotzdesrechthohenLeitzinsniveausvon4,25%mitZinssenkungen nochzu.SchwächereWirtschaftsdaten(dasBIP-WachstumlagimerstenHalbjahr immerhinnurnochunterdemlangfristigenSchnitt,jüngsteArbeitsmarktdatenwaren deutlichschwächeralserwartet)würdenaberauchindenUSAzuZinssenkungenführen: DerZinsmarktpreistfürdieUSAheuernochersteZinssenkungenundinSummebisEnde 20261,25ProzenttiefereLeitzinsen(diedannmit3,0%aufeinemneutralenNiveau lägen).
07/2025 2/2018
3,5% 2,0% 2,7%
InflationsentwicklungUSA(%p.a.)
InflationsentwicklungEurozone(%p.a.)
InflationsentwicklungÖsterreich(%p.a.)
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:31.Juli25;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Ausblick–Anleihemärkte
Bleibendefensivpositioniert
ImRahmendergutenKapitalmarktentwicklungderletztenMonate (insbesonderefürriskantereAnlageklassen)habensichauchdie Renditeaufschlägefür„riskantere“Anleihendeutlichreduziertunderscheinen aufdemaktuellenNiveaunichtmehrgünstig.SchwächereWirtschaftsdaten/ AngstvoreinemKonjunktureinbruchwürdensiezwischenzeitigdeutlich ausweiten.
VordiesemHintergrundbleibenwirimAnleiheportfolioeherdefensiv ausgerichtet:
WirbleibenübergewichtetinStaatsanleihenEuropa (insbesondere FrankreichundDeutschland),aberauchStaatsanleihenUSA,undsindinbeiden WährungsräumenfüreineVersteilerungderZinskurvepositioniert.
ImGegenzugdazusindwiruntergewichtetinUSHigh-YieldAnleihenundin EmergingMarketsStaatsanleiheninHartwährung.
WirrechnenmittelfristigmitsteigendenRisikoprämienundgewichtendiese beidenriskanterenAnleiheklassedahergeringergegenüberStaatsanleihen.
AmMarktfürEuro-Unternehmensanleihenbleibenwirunverändertneutral positioniert.
Renditen10-jährigerEuro-Staatsanleihen
01/2023 08/2025
Deutschland(%) Italien(%) Spanien(%)
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:6.August25;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Ausblick–Aktienmärkteglobal
US-BerichtssaisonweitbesseralsvomMarkterwartet
NachdemderUS-Zoll“krieg“fürdiemeisten(v.a.großen)Volkswirtschaftenmit verkraftbarenZollsätzenzuendenscheint,hatsichdieRezessionsgefahr drastischreduziert.MitderAktienmarktrallyederletztenMonateerscheintuns dasaberhinlänglicheingepreist.AuchdiesewenigerdrastischenZollanhebungen dürftenindennächstenMonaten–insbesondereindenUSA–füreinige schwächereWirtschaftsdatenunderhöhteInflationszahlensorgen.Unddaszu einemZeitpunkt,woderAktienmarktbereitsüberkauftist,Risikeneher ausgeblendetwerdenundmitAugustundSeptemberdiehistorischschwächsten Börsenmonateangebrochensind.AusunsererSichtkeinGrundfürkurzfristig überschießendenOptimismus.
DemstehenallerdingsaucheinigepositiveEntwicklungengegenüber:Die Unternehmen–insbesondereindenUSA–bringeninderaktuellen BerichtssaisongroßteilsausgezeichneteQuartalsergebnisseundAusblicke.Für dasabgelaufeneQuartaldürftendieUS-Unternehmensgewinneumfast10%p.a. gestiegensein!VorkurzemlaghierdieMarkterwartungnochbeinurknapp2%. UndauchderKonjunkturausblickfür2026istausaktuellerSichtrechtfavorabel, entsprechenderwartendieAnalystenfür2026einUS-Gewinnwachstumvongut 12%p.a.–wasüblicherweisemittelfristigauchzusteigendenAktienmärkten führt.IndiesemUmfeldpositionierenwirunskurzfristigneutral,wasglobale Aktienbetrifft.UnsereÜbergewichtungvonEdelmetallenbehaltenwirbei, haltensiejetztabergegenüberEUR-Staatsanleihen.
12/2024
AktienmarktentwicklunginLokalwährung
08/2025
US-Aktien(S&P500,nettotalreturn)
Europ.Aktien(Stoxx600,nettotalreturn)
JapanischeAktien(Topix,nettotalreturn)
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:31.Juli25;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Ausblick–Aktienmärkteregional
RegionaleÜber-undUntergewichtungen
Kurzfristig(taktisch):
WirbauenunserebestehendeÜbergewichtungvonUSAundPazifikaus,zu LasteneinerVergrößerungderUntergewichtungdeseuropäischen Aktienmarktes.EmergingMarketsbleibenwirleichtuntergewichtet.
TrotzhoherBewertungsprichtdieaktuelleEntwicklungbeiMikro-und Makrodaten(insbesondereweitstärkeresWachstumderUnternehmensgewinne) immernochfürdieUSA.InEuropaistdieGewinndynamikimVergleichzu anderenRegionendeutlichgeringer,undistmitderOutperformanceseit JahresbeginnschonvielPositiveseingepreist.
EntsprechendhinktEuropabeiderBörsenperformanceca.seitAprildenUSA,EM undJapanhinterher,undauchdieZollvereinbarungerleichtertdasUmfeldfür europäischeUnternehmennichtwirklich(währendfürUS-UnternehmendieZölle SpielraumfürPreis-unddamitMargenanhebungenbieten–zulastenderUSKonsumenten).
AufSektorenseitesindwiraktuellkurzfristigFinanzübergewichtetversus Energie,undnicht-zyklischenKonsumund ITübergewichtetversusGrundstoffe.
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:01.August25;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
StrategischeAssetAllocation
UnterderStrategischenAssetAllocationverstehenwirdie langfristigeBeurteilungderverschiedenenAnlageklassen.
Aktien
Staatsanleihen
Unternehmens&EM-Anleihen
RealeAssets
sehrattraktiv wenigattraktiv
AnfangMärz2024habenwir beiEuro-Aktienund japanischenAktienGewinne mitgenommenundim GegenzugchinesischeAktien neuindasPortfolio aufgenommen.
WirhaltenPositionenin europäischenAktien,Emerging MarketsAktienund japanischenAktien.US-Aktien sindaus Bewertungsüberlegungen weiterhinunattraktiv.
sehrattraktiv wenigattraktiv
. WirhabenbeiStaatsanleihen indenletztenJahrenaufgrund derdeutlichattraktiveren
Ertragsaussichtenmarkant zugekauft.
NachdenRenditeanstiegen
AnfangNovember2024und MitteJänner2025habenwir erneutzugekauft.MitteJuni 2025habenwirNon-EuroZinsrisikoaufgestocktund Euro-Zinsrisikoreduziert.
sehrattraktiv wenigattraktiv
Nachdeutlichen Spreadeinengungeninden letztenQuartalenhabenwir
AnfangMärz2025 Unternehmensanleihen(IGund HY),italienischeStaatsanleihen undEmergingMarkets Hartwährungsanleihenreduziert.
AnfangJulihabenwiraufgrund sehrengerSpreads (Renditeabstandzu vergleichbarendeutschen Staatsanleihen)italienische Staatsanleihenvollkommen verkauft.
sehrattraktiv wenigattraktiv
Nacheinemdeutlichen Rückgangbeiden Inflationserwartungenhaben wirimAugust2024unsere Positionin inflationsgeschütztenAnleihen aufgestockt.
ImBereichderRohstoffe (PositionenüberDerivateauf Rohstoffindizes)habenwirdie tieferenNiveausbei IndustriemetallenimAugust 2024füreineAufstockung genutzt.
AlleAussagenbeziehensichaufdieSAAderFondsRaiffeisen-Global-Strategic-OpportunitiesundRaiffeisen-GlobalAllocation-StrategiesPlus DievorliegendePrognose/EinschätzungistkeinverlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung. Quelle:RaiffeisenKAG,Stand:06.August2025
TaktischeAssetAllocationAugust
DieTaktischeAssetAllocationsteuertausgewähltemarktorientiertePortfolios derRaiffeisenKAGaufkurzebismittlereSicht.DiePositionierungendes FondsmanagementskönnensichvonanderenKapitalmarktanalysen(z.B. RaiffeisenRESEARCHGmbH)unterscheiden.
Wirtschaft:
Wirtschaftsdaten,FrühindikatorenundEcoSurprisesverbessert Wachstumsschätzungenwurdenzuletztwiederetwasangehoben
− FED„onhold“wegenZöllenundInflation,EZBhatInflationszielerreicht
Untergewicht neutraleGewichtung
Aktiengewichtung +1ggü.Vormonat
DievorliegendePrognose/EinschätzungistkeinverlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Unternehmen:
GewinnrevisionentendierenausgehendvonUSAwiedernachoben BerichtssaisoninUSAverläuftwiederpositiv,inEuropagemischt
− AussichtaufmehrGewinndynamikinFolgequartalenundinRichtung2026
Stimmung:
− Anlegerstimmungetwasüberhitzt,aberkeineExtremwertebeimSentiment TechnischzuletztleichtüberkaufteMarktkonstellation,KonzentrationinUS
− GlobaleAktien(EUR)tendierenmitetwasfesteremDollarnachoben
Spezialthemen:
− Geldpolitik
Geopolitik
− US-Handelspolitik
Positionierung:
Prec.Metalsvs.EuroStaatsanleihen
Kennzahlen–ÜbersichtMarktentwicklung
LP 31 Juli2025
=VeränderungimVergleichzumVorjahresultimo;PerformanceergebnissederVergangenheitlassenkeineverlässlichenRückschlüsseaufdiekünftigeEntwicklungzu Quelle MSCI Siesindnichtberechtigt,dieMSCI-Informationenfürandere Zwecke als für den internen Gebrauch zu verwenden, sie zu vervielfältigen oder zu verbreiten oder sie alsGrundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten, Produkten oder Indizes zu verwenden. Die MSCI-Informationen sind keinesfalls alsAnlageberatung oder als Empfehlung zu verstehen, irgendeine Art von Anlageentscheidung zu treffen (oder nicht zu treffen) und dürfen nicht als Grundlage für Anlageentscheidungen verwendet werden. Historische Daten und Analysen dürfen nicht als Hinweis auf oder als Garantie für zukünftige Performanceanalysen, VorhersagenoderPrognosenherangezogenwerden DieMSCI-InformationenwerdenohneMängelgewährzurVerfügunggestellt,undderNutzerdieserInformationenübernimmtdasgesamteRisikoihrerNutzung MSCI,ihreverbundenenUnternehmenundalleanderenPersonen,diean der Zusammenstellung, Berechnungoder ErstellungvonMSCI-Informationen beteiligt sindoder damitinVerbindungstehen (zusammen die„MSCI-Parteien“),lehnenausdrücklichjegliche Gewährleistung(unter anderemjegliche Gewährleistungder Echtheit,Richtigkeit,Vollständigkeit, Aktualität,NichtverletzungvonRechtenDritter,MarktgängigkeitundEignungfüreinenbestimmtenZweck)inBezugaufdieseInformationenab OhneEinschränkungdesVorstehendenhafteteineMSCI-ParteiinkeinemFallfürdirekte,indirekte,besondere oderbeiläufigeSchäden,für StrafschadenersatzoderfürFolgeschäden(unteranderemfürentgangenenGewinn)oderfürsonstigeSchäden.(www.msci.com)
Haftungsausschluss
DieseUnterlagewurdeerstelltundgestaltetvonderRaiffeisenKapitalanlageGmbH,Wien,Österreich („RaiffeisenCapitalManagement“bzw.„RaiffeisenKAG“).DiedarinenthaltenenAngabendienen,trotz sorgfältigerRecherchen,lediglichderunverbindlichenInformation,basierenaufdemWissensstanddermit derErstellungbetrautenPersonenzumZeitpunktderAusarbeitungundkönnenjederzeitvonderRaiffeisen KAGohneweitereBenachrichtigunggeändertwerden.JeglicheHaftungderRaiffeisenKAGim ZusammenhangmitdieserUnterlageoderderdaraufbasierendenVerbalpräsentation,insbesondere betreffendAktualität,RichtigkeitoderVollständigkeitderzurVerfügunggestelltenInformationenbzw. InformationsquellenoderfürdasEintretendarinerstellterPrognosen,istausgeschlossen.Ebensostellen allfälligePrognosenbzw.SimulationeneinerfrüherenWertentwicklungindieserUnterlagekeinen verlässlichenIndikatorfürkünftigeWertentwicklungendar.WeiterswerdenAnlegermiteineranderen HeimatwährungalsderFondswährungbzw.Portfoliowährungdaraufhingewiesen,dassdieRendite zusätzlichaufgrundvonWährungsschwankungensteigenoderfallenkann.
DieInhaltedieserUnterlagestellenwedereinAngebot,eineKauf-oderVerkaufsempfehlungnocheine Anlageanalysedar.Siedieneninsbesonderenichtdazu,eineindividuelleAnlageodersonstigeBeratungzu ersetzen.SolltenSieInteresseaneinemkonkretenProdukthaben,stehenwirIhnengernenebenIhrem BankbetreuerzurVerfügung,IhnenvoreinemallfälligenErwerbdenProspektbzw.dieInformationenfür Anlegergemäߧ21AIFMGzurInformationzuübermitteln.JedekonkreteVeranlagungsollteerstnach einemBeratungsgesprächundderBesprechungbzw.DurchsichtdesProspektesbzw.derInformationenfür Anlegergemäߧ21AIFMGerfolgen.Eswirdausdrücklichdaraufhingewiesen,dassWertpapiergeschäfte zumTeilhoheRisikeninsichbergenunddiesteuerlicheBehandlungvondenpersönlichenVerhältnissen abhängtundkünftigenÄnderungenunterworfenseinkann.
DieWertentwicklungvonInvestmentfondswirdvonderRaiffeisenKAGbzw.vonImmobilienInvestmentfondsvonderRaiffeisenImmobilienKapitalanlageGmbHaufBasisderveröffentlichten FondspreisenachderOeKB-Methodeberechnet.BeiderBerechnungderWertentwicklungwerden individuelleKostenwiebeispielsweiseTransaktionsgebühren,Ausgabeaufschlag(maximal0%), Rücknahmeabschlag(maximal0%),DepotgebührendesAnlegerssowieSteuernnichtberücksichtigt.Diese würdensichbeiBerücksichtigungminderndaufdieWertentwicklungauswirken.DiemaximaleHöhedes Ausgabeaufschlagesbzw.einesallfälligenRücknahmeabschlageskanndemBasisinformationsblattbzw. demvereinfachtenProspekt(Immobilien-Investmentfonds)entnommenwerden.
DiePerformancevonPortfolioswirdvonderRaiffeisenKAGzeitgewichtet(TimeWeightedReturn,TWR) oderkapitalgewichtet(MoneyWeightedReturn,MWR)[siehediegenaueAngabeimPräsentationsteil]auf
BasisderzuletztbekanntenBörse-undDevisenkursebzw.Marktpreisebzw.aus Wertpapierinformationssystemenberechnet.PerformanceergebnissederVergangenheitlassenkeine verlässlichenRückschlüsseaufdiezukünftigeEntwicklungeinesInvestmentfondsoderPortfolioszu. WertentwicklunginProzent(ohneSpesen)unterBerücksichtigungderWiederveranlagungder Ausschüttung.
DieveröffentlichtenProspektebzw.dieInformationenfürAnlegergemäߧ21AIFMGsowiedie BasisinformationsblätterderFondsderRaiffeisenKapitalanlage-Gesellschaftm.b.H.stehenunter www.rcm.atunterderRubrik"Kurse&Dokumente"indeutscherSprache(beimanchenFondsdie BasisinformationsblätterzusätzlichauchinenglischerSprache)bzw.imFalldesVertriebsvonAnteilenim Auslandunterwww.rcm-international.comunterderRubrik"Kurse&Dokumente"inenglischer (gegebenenfallsindeutscher)Sprachebzw.inihrerLandessprachezurVerfügung.EineZusammenfassung derAnlegerrechtestehtindeutscherundenglischerSpracheunterfolgendemLink: www.rcm.at/corporategovernancezurVerfügung.BeachtenSie,dassdieRaiffeisenKapitalanlageGesellschaftm.b.H.dieVorkehrungenfürdenVertriebderFondsanteilscheineaußerhalbdes FondsdomizillandesÖsterreichaufhebenkann.
DasÖsterreichischeUmweltzeichenwurdevomBundesministeriumfürKlimaschutz,Umwelt,Energie, Mobilität,Infrastruktur&Technologie(BMK)fürdieFondsRaiffeisen-GreenBonds,RaiffeisenNachhaltigkeit-Solide,Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix,Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Wachstum,RaiffeisenNachhaltigkeit-Aktien,Raiffeisen-Nachhaltigkeit-MomentumundRaiffeisen-NachhaltigkeitEmergingMarkets-Aktienverliehen,weilbeiderAuswahlvonAktienundAnleihennebenwirtschaftlichen auchökologischeundsozialeKriterienbeachtetwerden.DasUmweltzeichengewährleistet,dassdiese KriterienundderenUmsetzunggeeignetsind,entsprechendeAktienundAnleihenauszuwählen.Dieswurde vonunabhängigerStellegeprüft.DieAuszeichnungmitdemUmweltzeichenstelltkeineökonomische BewertungdarundlässtkeineRückschlüsseaufdiekünftigeWertentwicklungdesAnlageprodukteszu.
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