märkteunteruns
Marktmeinung4/26
*RaiffeisenCapitalManagementstehtfürRaiffeisenKapitalanlageGmbH. DieseUnterlagerichtetsichanprofessionelleKund:innen sowieVertriebspartnerbzw.Kundenberater:innen.
Einleitung
DieBüchsederPandora
DerMilitärschlaggegendenIrankönnteeinenzuvorschwelenden KonfliktineineaktiveDauerbedrohungverwandelthaben.Die deutlicherhöhteRisikoprämiebeimRohölpreisistwohlgekommen, umzubleiben,wenndieKonsequenzdesEndeFebruar begonnenenKriegesletztlicheinweitgehenderKontrollverlustin derfürdieWeltwirtschaftsosensiblenRegionist.MitderDauer desMilitäreinsatzesundmitjedemgefallenenUS-Soldatenerhöht sichfürdieAdministrationderDruckunddieinnenpolitischeKritik, zumaldieUmfragenindenUSAvonBeginnanmehrheitlichgegen diesenKriegausgefallensind.UndmitjedemKriegstagerhöhen sichauchdieKostenfürdenMilitäreinsatzundbelastenden ohnehinschonstarküberzogenenStaatshaushalt.Darüberhinaus sindauchandenUS-TankstellendieSpritpreisemerklich angezogenunddieSensitivitätderAmerikanerhierfüristnichtzu verachten.DieVersorgungssicherheitderUSAisthingegeninfolge derdefactoEnergieautonomieimGegensatzzuanderen WeltregionenkeinThema.HöhereTreibstoffpreisedrückennicht nuraufdiefürdieUS-WirtschaftsowichtigeKonsumstimmung undaufdieGewinnmargeninvielenSektoren,sonderndezimieren auchdieEffekteausdenerlassenenSteuererleichterungen.Je längerderKriegandauertunddienegativenFolgenauchinden
USAspürbarsind,destoeherwirddiesauchAuswirkungaufden AusgangderZwischenwahlenimNovemberhaben.Global gesehen,belastetetderKriegdieUS-Partnerschaftmitden VerbündeteninderRegion,zumaldieGolfstaatendeutlichstärker unddirektergetroffenwerdenalsvermutlicherwartet–einerseits infolgederzahlreicheniranischenVergeltungsschlägeund andererseitsüberdiebeträchtlichenökonomischenEffektedurch diestarkeingeschränktenEnergieexportewieauchdie BelastungenfürdielokalenLogistik-bzw.Flugdrehscheibenund denTourismus.DarüberhinaussindnebenEuropaauchviele asiatischeLänderempfindlichbeeinträchtigt,dieinhohemMaße vonÖlimportenausderNahostregionabhängigsind.Nichtzu verachtensindauchdieEngpässebeiDüngemittel,derenExporte zueinemGutteilebenfallsdurchdieStraßevonHormusführenund diverseZweitrundeneffekte,diesichüberdiehohenÖl-und Gaspreiseergeben.Sokannesnichtverwundern,wenndas StagflationsgespenstwiederumgehtunddieKonstellationaus wirtschaftlicherStagnationbeigleichzeitigerhöhterInflationden Kapitalmarktbelastet.Wirpositionierenunsangesichtsder aktuellenRahmenbedingungenneutral.
MilitärkonfliktimIran erhöhtÖlpreisrisiko, belastetglobale Märktesowie Lieferkettenund fördertStagflation.
IhrmärkteunterunsTeam
Marktumfeld–Anleihemärkte
InflationsangstdrücktAnleihekurseimMärz
DerIrankriegundvorallemderdamiteinhergehendeEnergiepreis-Schock hinterließenimMärzauchaufdenAnleihemärktenSpuren:WasinsolchenPhasen steigenderKonjunkturängste(unddamitfallenderAktienmärkte)praktischimmerzu beobachtenist,isteineErhöhungderRenditeaufschlägevonUnternehmensanleihen(gegenüberStaatsanleihen).DaswarauchdiesmalderFall,abernurin rechtüberschaubaremUmfang(0,2bis0,3Prozentpunkte),weshalbauchdie UnderperformancevonUnternehmensanleihengegenüberStaatmit0,4%recht geringwar.
DerHauptteilderKursverlustevonAnleihenkamimMärzvomAnstiegder „risikolosen“Zinsen:EinEnergiepreis-Schockführtzwangsläufigzu(zumindest vorübergehend)höhererInflationundNotenbankenkönntenversuchtsein,demmit höherenLeitzinsenzubegegnen.EntsprechendpreistederZinsmarktnach Kriegsausbruchdrei(!)zusätzlicheLeitzinsanhebungenderEZBein(von2,0auf 2,75%).DadurchstiegenauchdieStaatsanleiherenditenquerüberalleLaufzeitenim Märzmassivan(undbesondersdeutlichnatürlichamkurzenEnde).InSumme verbuchtendamitletztenMonatfastalleAnleiheklasseneinenegativePerformance –selbstbeideutschenStaatsanleihenlagsiebeirundminus2%!
AuchdieUS-AnleiherenditenstiegennachKriegsausbruchan(unddieAnleihekurse gingenentsprechendzurück).DaabergleichzeitigderUS-Dollar(wieoftin Krisenzeiten)starkgegenüberdemEuroaufwertete,bliebaufEurobasiszumindest fürUS-Dollar-AnleiheneinepositiveMonatsperformanceübrig.
StaatUSA
UnternehmensanleihenUSA
HighYieldUSA
StaatDeutschland
EMLokalwährung
UnternehmensanleihenEuro
EMUnternehmensanleihen
StaatItalien
HighYieldEuro
EMHartwährung
StaatUK seitJahresbeginn zumVormonat
Erträgein%
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,31.Dezember2025–31.März2026;Stand:02 April2026
Marktumfeld–Aktienmärkte
Energiepreis-SchocklässtBörsenkorrigieren
AuchwenneinzelneAktienmarkt-SektorendurchausvonhöherenEnergiepreisen profitieren(nichtnurklassischeÖl-undGas-Produzenten,sondernauch UnternehmenausdemBereichderEnergiewende!),sowarderEnergiepreis-Schock fürdieBörseninSummeeinherberRückschlag.PraktischalleBörsenindizes verbuchtenimMärzeinenegativePerformance.
ImVergleichzumAusmaßdes Energiepreis-SchockswarderRückgangabernicht übertrieben:SelbstdiestärkerbetroffenenAktienmärkte(insbesondereAsienund Europa)sindmitrund10%Kursminus„nur“imBereicheiner„Korrektur“.Würdendie AktienmärkteeinemonatelangeUnterbrechungderEnergieexporteausdemGolf (unddiedamiteinhergehendeRezession)preisen,müsstensiesichim„Bärenmarkt“Bereich(>20%Kursrückgang)befinden.Derzeitüberwiegtalsooffensichtlichdie Hoffnungaufeinbaldiges(binnenWochen)EndedesKriegsund–wichtigerfürdie Börsen–dieWiederaufnahmederEnergieexporte.InnerhalbderAktienmärktefällt auf,wievergleichsweisegeringdienegativeMonatsperformancederUS-Börsen(und damitauchdesUS-lastigenWelt-Aktienindex)war:Dasliegteinerseitsander gleichzeitigenAufwertungdesUSD(hieristdiePerformanceinEurodargestellt)und andererseitsdaran,dassdieUSAalsÖl-undGas-NettoexporteurvomEnergiepreisSchockwenigernegativbetroffensindalsEuropaundAsien.
Lateinamerika
FTSE100
Nikkei
EMGlobal ATX
Asien
MSCIEuropa
MSCIWorld
S&P500
EuroSTOXX50
China
DAX
seitJahresbeginn zumVormonat
Erträgein%,Quelle BloombergFinanceL.P,RaiffeisenKAG,31 Dezember2025–31.März2026;Stand:02 April2026 Quelle: MSCI Sie sind nicht berechtigt, die MSCI-Informationen für andere Zwecke als für den internen Gebrauch zu verwenden, sie zu vervielfältigen oder zu verbreiten oder sie als Grundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten, Produkten oder Indizes zu verwenden Die MSCIInformationensindkeinesfallsalsAnlageberatungoderalsEmpfehlungzuverstehen,irgendeineArtvonAnlageentscheidungzutreffen(odernichtzutreffen)unddürfennichtalsGrundlagefürAnlageentscheidungenverwendetwerden.HistorischeDatenundAnalysendürfennichtals HinweisaufoderalsGarantiefürzukünftigePerformanceanalysen,VorhersagenoderPrognosenherangezogenwerden DieMSCI-InformationenwerdenohneMängelgewährzurVerfügunggestellt,undderNutzerdieserInformationenübernimmtdasgesamteRisikoihrerNutzung MSCI, ihreverbundenenUnternehmenundalleanderenPersonen,dieanderZusammenstellung,BerechnungoderErstellungvonMSCI-InformationenbeteiligtsindoderdamitinVerbindungstehen(zusammendie„MSCI-Parteien“),lehnenausdrücklichjeglicheGewährleistung(unteranderem jeglicheGewährleistungderEchtheit,Richtigkeit,Vollständigkeit,Aktualität,NichtverletzungvonRechtenDritter,MarktgängigkeitundEignungfüreinenbestimmtenZweck)inBezugaufdieseInformationenab.OhneEinschränkungdesVorstehendenhafteteineMSCI-ParteiinkeinemFall fürdirekte,indirekte,besondereoderbeiläufigeSchäden,fürStrafschadenersatzoderfürFolgeschäden(unteranderemfürentgangenenGewinn)oderfürsonstigeSchäden (wwwmscicom)
Marktumfeld–RohstoffeundWährungen
Ölpreis-Schock–aberGoldkeinKrisengewinner
DerIrankriegwarnatürlicheinGamechangerfürdenÖlpreis:MitdemAngriffaufden Iransprangeraufüber100USD/Fass!Damitliegterzwarnochknappunterden HöchstständennachdemÜberfallaufdieUkraine2022´,aber:DieUnterbrechungvon gut10%derglobalenÖl-Exportkapazität(TeilederbisherigenExportedurchdie StraßevonHormuskonntenüberPipelinesumgeleitetwerden,aberdieserund10% sindnichtkompensierbar)istjetztschoneinedergrößtenProduktionsausfälleam Ölmarktjemals.GleichesgiltfürglobalesFlüssiggas.
FürvielegiltGoldalsKrisen-undInflationsschutz.Umsoüberraschender,dassder GoldpreismitKriegsausbruchvonrundUSD5.300umknapp1.000USDeinbrach,bevor ersichgegenMonatsendewiederleichtaufrundUSD4.700erholte.Aber:Gold reagierteauchdieletztenJahrzehntenichtpositivaufhöhereInflationoder„Krisen“, sondernvorallempositivaufsinkendeUS-Zinsen(wasbei„Krisen“,diezuUS-Rezessionenführen,jaauchregelmäßigderFallist).DiesmalstandfürdieMärkteaberder InflationsanstiegimVordergrund-dieUS-Zinserwartungengingendeutlichnach oben!FürdenGoldpreisbedeutetedasfastimmerkurzfristigmassivenGegenwind. NachderextremenKurs-RallyederVormonatewardasKorrekturpotenzialumso größer.
Wiemeistens,wennandenFinanzmärkten„Krise“herrscht,konntederUSDimMärz kräftigaufwerten(zumaldieUSAvonEnergiepreis-SchocksalsNetto-EnergieExporteurdeutlichwenigernegativbetroffensindalsdieEurozone).Dieübrigen Währungsbewegungenwarenwenigerintuitiv:DerCHFalsklassische„Krisenwährung“gabnach,ebensoderrussischeRubel(dervonhöheremÖlpreisund gelockertenSanktionenjaeigentlichprofitierensollte).
Jahresbeginn zumVormonat
Ausblick–GlobaleKonjunktur
GlobalesKonjunkturbild–BIP-Entwicklung2025–2027
Quelle:BloombergFinanceL.P.,Stand:02.April2026; DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
DieseUnterlagerichtetsichanprofessionelleKund:innensowieVertriebspartnerbzw.Kundenberater:innen.
Ausblick–GlobaleWirtschaft
WachstumsdelleoderRezession?
EinMonatnachKriegsausbruchsinddieFolgendesEnergiepreis-Schockszwarin vielen(nachlaufenden)Wirtschaftsdatennochnichtersichtlich.Aberalleinder bisherigeEnergiepreisanstiegreicht,umeine–zuJahresbeginnnochsehrpositiveKonjunkturimzweitenQuartaldeutlichabzuschwächen.GehtderÖlpreis(miteiner ÖffnungderStraßevonHormus)abApril wiederdeutlichnachunten(unser Basisszenario),würdesichdasBIP-Wachstumanschließendwiederrascherholen. DasDurchschnittswachstumfür2026wäredannrechnerischzwartrotzdemdeutlich tieferalsvorKriegsausbrucherwartet–voralleminwirtschaftlichstärker betroffenenRegionenwiederEurozone,dieimmernochstarkvomImportfossiler Brennstoffeabhängigsind.EineRezessionwürdeindiesemFallabervermieden,und der(fürdieFinanzmärktevielwichtigere) Konjunkturausblickwürdesichrasch wiederaufhellen.DasgiltnochmehrfürdenEnergie-Netto-ExporteurUSA.
KommendieÖl-undFlüssiggas-ExporteausdempersischenGolfdagegen (insbesonderewegeneinerweiterenmilitärischenEskalation)fürMonateweiterzum Erliegen(eineGrößenordnung,dienurvorübergehenddurchstrategischeÖlreserven auszugleichenwäre),wäreeinweitererÖlpreisschockdeutlichüberdemaktuellen Niveau(USD150?)undeinglobalerKonjunktureinbruchkaumvermeidbar(Risikoszenario).AllerdingskannderUS-PräsidentgenaudasangesichtsderUSParlamentswahlenimHerbstamallerwenigstenriskieren.SolltederÖlpreisdeshalb zulangezuhochsteigen,hatereinenstarkenAnreiz,denKonfliktzubeendenund einemKompromisszuzustimmen(denauchdieverbliebenenMachthaberimIran zumÜberlebenbrauchen).
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:02.April2026;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Ausblick–InflationundNotenbanken
InflationfolgtÖlpreis–NotenbankeninderKlemme
DerstarkeEnergiepreisanstiegimZugedesIrankriegstreibtkurzfristigauchdie Inflationsratenachoben:AlleinderbisherigePreisanstiegdürfteausreichen,umdie VerbraucherpreisinflationinEuropavonrund2%aufrund3%nachobenzutreiben(ein Niveau,dasdieInflationinÖsterreichlautdenneuestenDatenfürMärzbereitserreicht hat).DieUSAstartetenvordemKriegbeirund3%Inflation–dortkönnteessogareine4 vordemKommawerden.MitabAprilwiederfallendenEnergiepreisen(s.Basisszenario, Seite8)würdedannauchdieseInflationsspitzeraschwiedervorbeisein.Sehr inflationssensibleNotenbankenwiedieEZBwürdendannimAprilvielleichttrotzdem sicherheitshalberdieZinsen(einmalig)anheben,andere,wiedieUSA,dagegeneinfach abwarten.
TrittdagegendasRisikoszenario(mehrereMonateunterbrochenerEnergielieferungen) ein,wärenichtnurdieInflationsspitzedeutlichhöher(dieEZBz.B.siehtdanneine Inflationsspitzeüber6%alsrealistischan),sondernvorallemauchdiePhase überhöhterInflationdeutlichlänger.DannwürdenimmermehrNotenbankenunter Druckkommen,mitweiterenZinsanhebungendagegenvorzugehen,auchwennsie damitdasWirtschaftswachstumnochweiterabwürgen.Soistesauchzuverstehen, dassderZinsmarktfürdieEZBderzeitbereitsdreiZinshebungen(umje25BP)abApril einpreistunddiesesNiveaufür2027fortschreibt.AusunsererSichteinmutigesSzenario: SolltedieEZBineinemEnergiepreis-SchocktatsächlichdieZinsensostarknachoben schrauben,istdieErfahrungderletztenMale,dasssieinderanschließenden Wirtschaftsschwächeumsostärkerwiedersenkenmuss.EinLeitzinsniveauvonfast 3%hättedannkeinelangeDauer.RealistischeristdieaktuelleMarkterwartungfürdie USA,woderZinsmarktunveränderteLeitzinsen(mit3,5bis3,75%aufleicht bremsendemNiveau)fürdenRestdesJahresfortschreibt.
2/2018
InflationsentwicklungUSA(%p.a.)
InflationsentwicklungEurozone(%p.a.)
InflationsentwicklungÖsterreich(%p.a.)
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:02.April2026;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung. 3,1
3/2026
Ausblick–Anleihemärkte
Anleiheportfoliosicherheitsorientiertaufstellen
UnserAnleiheportfoliowarmitKriegsausbruchgutfüreineschwierigereKapitalmarktphaseaufgestellt.KonkretdurcheinekurzfristigeUntergewichtungbonitätsschwächererEmittentenwieinsbesondereHigh-Yield-Unternehmen(zuletztauch vonUnternehmensanleihengenerell)undstaatlichenEmittentenausSchwellenländern(Emerging-Markets-StaatsanleiheninHartwährung).
InzwischensinddieRenditeaufschläge(Spreads)solcherEmittentenbereitsetwas größergeworden,spiegelnaberdaskonjunkturelleRisikoderaktuellenSituationaus unsererSichtimmernochnichtausreichendwider:SchwächereKonjunkturund höhereLeitzins-ErwartungenerhöhenüblicherweisedieFinanzierungskostensolcher Emittentenvorübergehenddeutlich.
EntsprechendnehmenwirdasEmittentenrisikoimPortfoliokurzfristigsogarnoch etwasweiterzurückund
vergrößerndieUntergewichtungderAnleihekategorienUS-High-Yield-Anleihen undEuro-Unternehmensanleihen(generellbeidesAnleiheklassen,diebei Rezessionsängstenammeistenleidenwürden), vergrößernunsereUntergewichtungvonEmerging-Markets-Staatsanleihenin Hartwährung, erhöhenimGegenzugunsereÜbergewichtungvonStaatsanleihenaus Deutschland,denUSAundAustralien.
AlsSondersituationsehenwirnachwievorfranzösischeStaatsanleihenalsattraktiv bewertet(übertriebenerAbverkaufletztesJahr)undbleibendiesevs.Italien übergewichtet.
Renditen10-jährigerEuro-Staatsanleihen
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand 02.April2026;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung. 3,80%
Deutschland(%) Italien(%) Spanien(%)
Ausblick–Aktienmärkteglobal
AktienmärkteamScheideweg
BisKriegsausbruchwarenglobaleWirtschaftundfundamentaleTrends(wiez.B. GewinndynamikderUnternehmen)sehrpositivfürdieAktienmärkte.Mitdem aktuellenEnergiepreis-SchockerlebendieseTrendsnatürlichalleeinenKnicknach unten,aberdiegroßeFrageistfürwielange.DenninunseremBasisszenario(s.Seite 8) würdenzwardieFundamentaldatennochmehrereMonateverschlechtertbleiben (bissichdiehöherenEnergiepreiseausKonjunktur-undInflationsdaten herausgewaschenhaben),Aktienmärkte(undFinanzmärktegenerell)preisenaber üblicherweisedieZukunftserwartungen–unddiesewürdensichmiteinemfallenden Ölpreisrapideverbessern.EntsprechendwürdenmiteinemabsehbarenEndeder Energieexport-BlockadenichtnurderÖlpreisinkürzesternachunten,sondernauch dieAktienmärktevoraussichtlichnachobentendieren.
DieAbwärtsrisikensindabernatürlichebensooffensichtlich:EskalierendieUSAden Konfliktweiter,und/odergibtderIrandieStraßevonHormustrotzdemnichtfrei, würdederÖlpreisdienächstenMonatenochdeutlichhöherliegenundeine Rezessionwahrscheinlichmachen.FüreinesolcheistderAktienmarktderzeit definitivnochnichtgepreist.Dieses(Risiko-)SzenariomussTrumpvordenUS-Wahlen imHerbstzwareigentlichumjedenPreisvermeiden–kurzfristigistaberdasRisiko fürKursausschlägeinbeideRichtungenhoch.Wirhabenentsprechendunsere leichteÜbergewichtungvonglobalenAktienvs.Euro-Staatsanleihengeschlossen (einePosition,beiderimMärzdieebenfallsstarkgefallenenAnleihekurse denfallendenAktienmarktzumTeilkompensierten)undsindaktuell(Taktische AssetAllocation)kurzfristigneutralpositioniert.
AktienmarktentwicklunginLokalwährung
US-Aktien(S&P500,nettotalreturn)
Europ.Aktien(Stoxx600,nettotalreturn)
JapanischeAktien(Topix,nettotalreturn) 1/2025 3/2026
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:02.April2026;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Ausblick–Aktienmärkteregional
RegionaleÜber-undUntergewichtungen
Kurzfristig(taktisch):
WirreduzierenunsereUntergewichtunginEuropaundunsereÜbergewichtungin EmergingMarketsdeutlich.
Japanbleibtunverändertuntergewichtet.
WirbleibenaberausfundamentalerSichtfürEmergingMarktesundzumindestim aktuellenUmfeldauchfürNordamerikanochrelativzuEuropaundJapan übergewichtet.
AktuellhabenwirkeineSektorpositionen(Branchen-Über-/Untergewichtungen).
InSummewirddasRisikogegenüberdemVormonatdeutlichreduziert.
MSCIEmergingMarketsTREUR(l.S.)
RelativePerformanceMSCIEMvs.MSCIWorld(r.S.)
Quelle:BloombergFinanceL.P.,RaiffeisenKAG,Stand:02.April2026;DievorliegendePrognose/Einschätzungistkein verlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
TaktischeAssetAllocationApril
DieTaktischeAssetAllocationsteuertausgewähltemarktorientiertePortfoliosderRaiffeisenKAGaufkurzebismittlereSicht. DiePositionierungendesFondsmanagementskönnensichvonanderenKapitalmarktanalysen(z.B.RaiffeisenRESEARCHGmbH)unterscheiden.
neutraleGewichtung
maximales Untergewicht
Aktiengewichtung
-1ggü.Vormonat
maximales Übergewicht
DievorliegendePrognose/EinschätzungistkeinverlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung.
Wirtschaft:
DatenundSchätzungenzeigenerstenegativeAuswirkungenvomIrankrieg PMIsabernochimExpansionsbereich,CESIsbisEuropaauchnochpositiv
− SteigendeInflation:Fedonhold(„lookthrough“),AnhebungseitensEZB möglich
Unternehmen:
Berichtssaison,SchätzungenundRevisionenbislangweitersehrpositiv
− USAhatVorteilehinsichtlichSektorstruktur(ITwenigKonjunkturabhängig) US-GewinnwachstumweitwenigerbeeinträchtigtalsinanderenRegionen
Stimmung:
IndikatorenzurRisikoaversionmiterstenKontra-Kaufsignalen(z.B. Volatilität)
SentimentundPositionierungenzeigennochzuwenigPessimismusan GlobaleAktien(Euro)testen200-TageslinieinnerhalbdesTrendkanals
Positionierung:
− Neutral(globaleAktiengegenüberEuro-Staatsanleihen)
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StrategischeAssetAllocation
UnterderStrategischenAssetAllocationverstehenwirdie langfristigeBeurteilungderverschiedenenAnlageklassen.
Aktien
Staatsanleihen
Unternehmens&EM-Anleihen
RealeAssets
sehrattraktiv wenigattraktiv
AnfangDezemberhabenwir Emerging-Markets-Aktien (insbesonderechinesische Aktien)nacheinemdeutlichen Bewertungsanstiegreduziert. ModellgetriebenhabenwirMitte DezemberunsereGewichtungin europäischenAktienleicht erhöht.
WirhaltenPositionenin europäischen,japanischen AktienundEmerging-MarketsAktien.US-Aktiensindaus Bewertungsüberlegungen weiterhinunattraktiv.
sehrattraktiv wenigattraktiv
WirhabenbeiStaatsanleihen indenletztenJahrenaufgrund derdeutlichattraktiveren Ertragsaussichtenmarkant zugekauft.
EndeJännerhabenwirUSZinsrisikoleichtreduziertund beiaustralischen Staatsanleihenaufgestockt.
sehrattraktiv wenigattraktiv
NachdennochmaligenSpreadeinengungenhabenwirAnfang FebruarunsereGewichtungen indiesemBereichnochmals reduziert.WirhabenEUR-
Unternehmensanleihen(IG) deutlichreduziertund Emerging-MarketsHartwährungs-anleihen vollkommenausdemPortfolio verkauft.Nebeneinerkleinen PositioninUnternehmensanleihen(IG)haltenwirnunnur mehrfranzösische StaatsanleihenundEmergingMarkets-Währungen.
sehrattraktiv wenigattraktiv
Nacheinernochmaligen Preisbeschleunigunghabenwir EndeJännerdieGewichtungin Edelmetallen(Derivateauf einenRohstoffindex)reduziert. ImMärzhabenwirdiestarken PreisanstiegebeiEnergierohstoffen(Derivateaufeinen Rohstoffindex)füreine schrittweiseReduktion genutzt.AuchinflationsgeschützteAnleihenhabenwir etwasreduziert.
AlleAussagenbeziehensichaufdieSAAderFondsRaiffeisen-Global-Strategic-OpportunitiesundRaiffeisenStrategicAllocationPlus.DievorliegendePrognose/EinschätzungistkeinverlässlicherIndikatorfürdiekünftigeEntwicklung. Quelle:RaiffeisenKAG,Stand:02.April2026
Kennzahlen–ÜbersichtMarktentwicklung
lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf diekünftige Entwicklung zu Quelle MSCI Sie sind nichtberechtigt, die MSCI-Informationen für andereZweckealsfürdeninternenGebrauchzuverwenden,siezuvervielfältigenoderzuverbreitenodersiealsGrundlageoderBestandteilvonFinanzinstrumenten,ProduktenoderIndizeszuverwenden.DieMSCI-InformationensindkeinesfallsalsAnlageberatungoderalsEmpfehlung zu verstehen, irgendeine Art von Anlageentscheidung zu treffen (oder nicht zu treffen) und dürfen nicht als Grundlage für Anlageentscheidungen verwendet werden Historische Daten und Analysen dürfen nicht als Hinweis auf oder als Garantie für zukünftige Performanceanalysen, VorhersagenoderPrognosenherangezogenwerden DieMSCI-InformationenwerdenohneMängelgewährzurVerfügunggestellt,undderNutzerdieserInformationenübernimmtdasgesamteRisikoihrerNutzung MSCI,ihreverbundenenUnternehmenundalleanderenPersonen,diean der Zusammenstellung, Berechnungoder ErstellungvonMSCI-Informationen beteiligt sindoder damitinVerbindungstehen (zusammen die„MSCI-Parteien“),lehnenausdrücklichjegliche Gewährleistung(unter anderemjegliche Gewährleistungder Echtheit,Richtigkeit,Vollständigkeit, Aktualität,NichtverletzungvonRechtenDritter,MarktgängigkeitundEignungfüreinenbestimmtenZweck)inBezugaufdieseInformationenab OhneEinschränkungdesVorstehendenhafteteineMSCI-ParteiinkeinemFallfürdirekte,indirekte,besondere oderbeiläufigeSchäden,für StrafschadenersatzoderfürFolgeschäden(unteranderemfürentgangenenGewinn)oderfürsonstigeSchäden.(www.msci.com)
Haftungsausschluss
DieseUnterlagewurdeerstelltundgestaltetvonderRaiffeisenKapitalanlageGmbH,Wien,Österreich („RaiffeisenCapitalManagement“bzw.„RaiffeisenKAG“).DiedarinenthaltenenAngabendienen,trotz sorgfältigerRecherchen,lediglichderunverbindlichenInformation,basierenaufdemWissensstanddermit derErstellungbetrautenPersonenzumZeitpunktderAusarbeitungundkönnenjederzeitvonderRaiffeisen KAGohneweitereBenachrichtigunggeändertwerden.JeglicheHaftungderRaiffeisenKAGim ZusammenhangmitdieserUnterlageoderderdaraufbasierendenVerbalpräsentation,insbesondere betreffendAktualität,RichtigkeitoderVollständigkeitderzurVerfügunggestelltenInformationenbzw. InformationsquellenoderfürdasEintretendarinerstellterPrognosen,istausgeschlossen.Ebensostellen allfälligePrognosenbzw.SimulationeneinerfrüherenWertentwicklungindieserUnterlagekeinen verlässlichenIndikatorfürkünftigeWertentwicklungendar.WeiterswerdenAnlegermiteineranderen HeimatwährungalsderFondswährungbzw.Portfoliowährungdaraufhingewiesen,dassdieRendite zusätzlichaufgrundvonWährungsschwankungensteigenoderfallenkann.
DieInhaltedieserUnterlagestellenwedereinAngebot,eineKauf-oderVerkaufsempfehlungnocheine Anlageanalysedar.Siedieneninsbesonderenichtdazu,eineindividuelleAnlageodersonstigeBeratungzu ersetzen.SolltenSieInteresseaneinemkonkretenProdukthaben,stehenwirIhnengernenebenIhrem BankbetreuerzurVerfügung,IhnenvoreinemallfälligenErwerbdenProspektbzw.dieInformationenfür Anlegergemäߧ21AIFMGzurInformationzuübermitteln.JedekonkreteVeranlagungsollteerstnach einemBeratungsgesprächundderBesprechungbzw.DurchsichtdesProspektesbzw.derInformationenfür Anlegergemäߧ21AIFMGerfolgen.Eswirdausdrücklichdaraufhingewiesen,dassWertpapiergeschäfte zumTeilhoheRisikeninsichbergenunddiesteuerlicheBehandlungvondenpersönlichenVerhältnissen abhängtundkünftigenÄnderungenunterworfenseinkann.
DieWertentwicklungvonInvestmentfondswirdvonderRaiffeisenKAGbzw.vonImmobilienInvestmentfondsvonderRaiffeisenImmobilienKapitalanlageGmbHaufBasisderveröffentlichten FondspreisenachderOeKB-Methodeberechnet.BeiderBerechnungderWertentwicklungwerden individuelleKostenwiebeispielsweiseTransaktionsgebühren,Ausgabeaufschlag(maximal0%), Rücknahmeabschlag(maximal0%),DepotgebührendesAnlegerssowieSteuernnichtberücksichtigt.Diese würdensichbeiBerücksichtigungminderndaufdieWertentwicklungauswirken.DiemaximaleHöhedes Ausgabeaufschlagesbzw.einesallfälligenRücknahmeabschlageskanndemBasisinformationsblattbzw. demvereinfachtenProspekt(Immobilien-Investmentfonds)entnommenwerden.
DiePerformancevonPortfolioswirdvonderRaiffeisenKAGzeitgewichtet(TimeWeightedReturn,TWR) oderkapitalgewichtet(MoneyWeightedReturn,MWR)[siehediegenaueAngabeimPräsentationsteil]auf BasisderzuletztbekanntenBörse-undDevisenkursebzw.Marktpreisebzw.aus Wertpapierinformationssystemenberechnet.PerformanceergebnissederVergangenheitlassenkeine verlässlichenRückschlüsseaufdiezukünftigeEntwicklungeinesInvestmentfondsoderPortfolioszu. WertentwicklunginProzent(ohneSpesen)unterBerücksichtigungderWiederveranlagungder Ausschüttung.
DieveröffentlichtenProspektebzw.dieInformationenfürAnlegergemäߧ21AIFMGsowiedie BasisinformationsblätterderFondsderRaiffeisenKapitalanlage-Gesellschaftm.b.H.stehenunter www.rcm.atunterderRubrik"Kurse&Dokumente"indeutscherSprache(beimanchenFondsdie BasisinformationsblätterzusätzlichauchinenglischerSprache)bzw.imFalldesVertriebsvonAnteilenim Auslandunterwww.rcm-international.comunterderRubrik"Kurse&Dokumente"inenglischer (gegebenenfallsindeutscher)Sprachebzw.inihrerLandessprachezurVerfügung.EineZusammenfassung derAnlegerrechtestehtindeutscherundenglischerSpracheunterfolgendemLink: www.rcm.at/corporategovernancezurVerfügung.BeachtenSie,dassdieRaiffeisenKapitalanlageGesellschaftm.b.H.dieVorkehrungenfürdenVertriebderFondsanteilscheineaußerhalbdes FondsdomizillandesÖsterreichaufhebenkann.
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