Capitulo 8 Bonos
Eduardo Moran
Conceptos y puntos Importantes Conocer la importancia características de bonos y tipos de bonos.
Comprender los valores de renta fija y por qué fluctúan. Entender las calificaciones de bonos y lo que significan. Comprender el impacto de la inflación sobre los tipos de interés Comprender la estructura temporal de tasas de interés y los factores determinantes de la rentabilidad de los bonos
Puntos del Capítulo
8.1 Gobierno y Bonos Corporativos 8.2 Mercados de bonos
8.3 Inflación y Tasas de Interés 8.4 Factores determinantes de la rentabilidad de los bonos
8.1 Bonos y Valoración • Un bono es un acuerdo legalmente vinculante entre un prestatario y un prestamista que especifica el : – – – –
Par ( cara ) valor tasa de descuento pago de cupón Fecha de Vencimiento Tasa de descuento El pago al vencimiento.
Valoración • Principio primario: Valor de los títulos financieros = VP de los flujos de efectivo futuros esperados • Valor es , por lo tanto , determinada por el valor presente de los pagos de cupones y de valor nominal . • Las tasas de interés son inversamente proporcionales a presentar (por ejemplo, bonos ) valores.
La Ecuación
1 1 - (1 r) T Valor del Bono C r
F T (1 r)
Bolsa de Valores de Quito
http://www.bolsadequito.info/estadisticas/cotizacioneshistoricas/bonos-del-estado/
Retorno a la Madures y Valor del Bono Cuando la RaM < cup贸n, el bono cotiza con una prima .
Valor del Bono
1300
1200
Cuando la RaM = cup贸n, el bono cotiza a la par .
1100 1000
800
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06 0.07 6 3/8
0.08
0.09
0.1
Tasas de Descuento
Cuando la RaM > cup贸n, el bono se transa con un descuento.
Conceptos Precios de los bonos y las tasas de interés del mercado se mueven en direcciones opuestas. Cuando la tasa de cupón = M , precio = valor nominal Cuando la tasa de cupón > Rendimiento a la Madures , precio > valor nominal ( bonos premium) Cuando la tasa de cupón < Rendimiento a la Madures , precio < valor nominal ( bonos de descuento)
Tasa de Interés y Riesgo Riesgo de precio • Cambio en los precios debido a los cambios en las tasas de interés • Los bonos a largo plazo tienen más riesgo de precio de los bonos a corto plazo • Bonos a tasa cupón bajos tienen más riesgo de precio de los bonos de tasa alta de cupones. Riesgo de Reinversión • Tasas de incertidumbre en cuanto a que los flujos de efectivo pueden reinvertirse • Los bonos a corto plazo tienen más riesgo de tasa de reinversión que los bonos a largo plazo. • Bonos de tasa alta de cupones tienen más riesgo de tasa de reinversión de bonos a tasa cupón bajos.
Valor del Bono
Madurez y volatilidad de los precios Bonos
Considere dos enlaces por lo demĂĄs idĂŠnticas . El bono a vencimiento a largo plazo tendrĂĄ una volatilidad mucho mayor con respecto a los cambios en la tasa de descuento
Par Corto Madures Bono
C
Tasa de Descuento Largo Plazo de Madurez del Bono
Valor de los Bonos
Tasas de Cupón y Precios de los Bonos Considere dos enlaces por lo demás idénticas. El vínculo de baja cupón tendrá una volatilidad mucho mayor con respecto a los cambios.
Par
Cupón alto
C
Cupon Bajo
Tasa de descuento
Bonos Corporativos u Obligaciones • Mayor riesgo de incumplimiento en relación con los bonos del gobierno • El rendimiento prometido ( TIR ) puede ser mayor que el rendimiento esperado debido a este riesgo de incumplimiento añadido
Preguntas • ¿Cómo se encuentra el valor de un bono , y • ¿Por qué cambian los precios de los bonos ? • ¿Cuáles son las calificaciones de bonos , y por qué son importantes? • ¿Cómo afecta la inflación las tasas de interés ? • ¿Cuál es la estructura temporal de tasas de interés? • ¿Qué factores determinan la rentabilidad exigida a los bonos ?
GRACIAS