Issuu

TEMAS DE ECONOMÍA ESPAÑOLA 5ª Edición

Director Miguel González Moreno

Autores Marcos Miguel García Velasco Elias Melchor Ferrer Dolores Genaro Moya

Valencia, 2013

Copyright ® 2013 Todos los derechos reservados. Ni la totalidad ni parte de este libro puede reproducirse o transmitirse por ningún procedimiento electrónico o mecánico, incluyendo fotocopia, grabación magnética, o cualquier almacenamiento de información y sistema de recuperación sin permiso escrito del autor y del editor. En caso de erratas y actualizaciones, la Editorial Tirant lo Blanch publicará la pertinente corrección en la página web www.tirant.com (http://www.tirant.com).

© TIRANT LO BLANCH EDITA: TIRANT LO BLANCH C/ Artes Gráficas, 14 - 46010 - Valencia TELFS.: 96/361 00 48 - 50 FAX: 96/369 41 51 Email:tlb@tirant.com http://www.tirant.com Librería virtual: http://www.tirant.es DEPÓSITO LEGAL: V-689-2013 I.S.B.N.: 978-84-9033-828-5 MAQUETA: PMc Media Si tiene alguna queja o sugerencia envíenos un mail a: atencioncliente@tirant.com. En caso de no ser atendida su sugerencia por favor lea en www.tirant.net/index.php/empresa/politicas-de-empresa nuestro Procedimiento de quejas.

Índice Introducción................................................................................................................... Tema 1 EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA DESDE LA ENTRADA EN LA UNIÓN EUROPEA Elías Melchor Ferrer 1. EL RETORNO A LA SENDA DE LA RECUPERACIÓN: 1986-1991..................... 13 2. LA CRISIS DE PRINCIPIOS DE LOS AÑOS 90 (1992 A 1994)............................. 22 3. LA EXPANSIÓN SOSTENIDA ENTRE 1995 Y 2007............................................ 27 a) Características del crecimiento.......................................................................... 27 b) Los problemas del patrón de crecimiento.......................................................... 31 4. LA CRISIS DE 2009................................................................................................ 34 a) Factores explicativos de la crisis........................................................................ 34 b) El impacto de la crisis en España...................................................................... 37 c) Retos de futuro ante los desequilibrios.............................................................. 39 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 45 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 46 Tema 2 Factores productivos y fuentes de crecimiento en la economía española Marcos Miguel García Velasco 1. LA FORMACIÓN DEL CAPITAL MATERIAL EN ESPAÑA................................. 48 a) Evolución del capital directamente productivo en España................................. 49 b) La evolución de la formación de las infraestructuras y equipamientos en España..................................................................................................................... 53 2. EL CAPITAL HUMANO......................................................................................... 57 3. LA TECNOLOGÍA................................................................................................. 62 4. LAS FUENTES DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN ESPAÑA...................... 67 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 76 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 76 Tema 3 EL SISTEMA PRODUCTIVO ESPAÑOL Marcos Miguel García Velasco 1. EL CAMBIO EN LA COMPOSICIÓN SECTORIAL DE LA PRODUCCIÓN EN ESPAÑA.................................................................................................................. 80 2. ELEMENTOS EXPLICATIVOS DEL CAMBIO EN LA COMPOSICIÓN DE LA PRODUCCIÓN: FACTORES DE DEMANDA........................................................ 90

Índice

3. ELEMENTOS EXPLICATIVOS DEL CAMBIO EN LA COMPOSICIÓN DE LA PRODUCCIÓN: FACTORES DE OFERTA............................................................. 94 4. GENERACIÓN DE LA PRODUCCIÓN Y EFICIENCIA PRODUCTIVA: LA UTILIZACIÓN DE INPUTS INTERMEDIOS............................................................... 95 5. LA GENERACIÓN DEL VALOR AÑADIDO Y EL AVANCE DE LA PRODUCTIVIDAD DESDE UNA PERSPECTIVA SECTORIAL................................................ 99 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 104 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 105 Tema 4 COMPETITIVIDAD Y SISTEMA PRODUCTIVO ESPAÑOL Marcos Miguel García Velasco 1. INTERNACIONALIZACIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Y COMPETITIVIDAD.................................................................................................................... 108 2. LA APERTURA AL EXTERIOR DEL SISTEMA PRODUCTIVO ESPAÑOL: UNA VISIÓN SECTORIAL.............................................................................................. 111 3. COMPETITIVIDAD PRECIOS EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA......................... 114 a) El comportamiento comparado de los precios y costes en España a nivel agregado.................................................................................................................. 114 b) Evolución comparada de los precios por sectores.............................................. 121 4. LA COMPETITIVIDAD ESTRUCTURAL.............................................................. 127 5. LA POSICIÓN COMPETITIVA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: COMENTARIOS FINALES....................................................................................................... 133 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 135 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 135 Tema 5 LAS RELACIONES ECONÓMICAS EXTERIORES Marcos Miguel García Velasco 1. EL SECTOR EXTERIOR DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA.................................. 139 2. EL ANÁLISIS DE LAS OPERACIONES DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE EN ESPAÑA........................................................................................... 141 a) Evolución general y componentes de la balanza corriente................................. 141 b) Factores explicativos de la evolución de la balanza corriente............................ 143 c) La financiación del déficit exterior y la deuda externa....................................... 146 3. EL COMERCIO EXTERIOR DE ESPAÑA............................................................. 148 a) Evolución y factores explicativos del comercio exterior..................................... 148 b) Estructura del comercio exterior de mercancías: análisis por productos............ 151 c) Distribución geográfica del comercio exterior de España.................................. 154 d) Resultados del comercio exterior...................................................................... 156 e) Los servicios en el comercio exterior de España................................................ 158 4. LAS INVERSIONES EXTRANJERAS DIRECTAS.................................................. 160 a) Visión general de la IDE: evolución, factores explicativos y efectos................... 160 b) Las inversiones extranjeras directas en España.................................................. 163

Índice

c) Las inversiones directas españolas en el exterior............................................... 163 5. EL SECTOR EXTERIOR ESPAÑOL Y LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA...... 165 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 168 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 168 Tema 6 EL SECTOR PÚBLICO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Miguel González Moreno y Elías Melchor Ferrer 1. DELIMITACIÓN Y DIMENSIÓN DEL SECTOR PÚBLICO ESPAÑOL................ 172 a) Delimitación del sector público en España........................................................ 172 b) Dimensión del sector público español............................................................... 173 2. LOS INGRESOS Y GASTOS PÚBLICOS................................................................ 176 a) Los ingresos públicos........................................................................................ 178 b) Los gastos públicos........................................................................................... 182 3. EL SALDO PRESUPUESTARIO Y LA DEUDA PÚBLICA....................................... 185 4. LA POLÍTICA PRESUPUESTARIA ESPAÑOLA EN EL MARCO DE LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA....................................................................................... 192 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 201 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 201 Tema 7 EL ÁMBITO MONETARIO Y FINANCIERO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Mª Dolores Genaro Moya 1. EL SISTEMA FINANCIERO: ACTIVOS, INSTITUCIONES Y MERCADOS.......... 205 2. LOS MERCADOS FINANCIEROS EN ESPAÑA: MERCADOS MONETARIOS Y DE CAPITALES....................................................................................................... 211 a) Los mercados monetarios................................................................................. 212 b) Los mercados de capitales................................................................................. 214 3. EL SISTEMA BANCARIO ESPAÑOL: ESTRUCTURA Y EVOLUCIÓN RECIENTE........................................................................................................................... 221 a) El sistema bancario español desde 1986 hasta el inicio de los problemas financieros en EEUU y Europa.................................................................................. 222 b) El sistema bancario español desde 2008............................................................ 236 4. LA POLÍTICA MONETARIA ESPAÑOLA ANTE LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA Y LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA.................................................... 246 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 253 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 254 Tema 8 EL MERCADO DE TRABAJO ESPAÑOL Elías Melchor Ferrer 1. RASGOS INTRODUCTORIOS DEL MERCADO DE TRABAJO ESPAÑOL......... 255

Índice

2. EVOLUCIÓN DE LA FUERZA DE TRABAJO....................................................... 258 3. LA GENERACIÓN DE EMPLEO EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA..................... 266 4. EL DESEMPLEO: CARACTERÍSTICAS Y CAUSAS............................................... 270 5. POLÍTICAS DE FOMENTO DEL EMPLEO........................................................... 278 LECTURAS RECOMENDADAS................................................................................... 284 EJERCICIOS PRÁCTICOS............................................................................................ 285

Introducción Los Planes de Estudio vigentes, así como los venideros, han supuesto y supondrán importantes novedades en la actividad docente universitaria. En lo referente a la enseñanza de las materias económicas, ya sean éstas genéricas o específicas, una de las principales transformaciones ha sido la modificación del marco temporal, pasándose de las antiguas asignaturas anuales a las cuatrimestrales. La escasez de tiempo obliga a una alta concentración temática que, para que no se vea mermada la calidad de la enseñanza, requiere una gran labor de síntesis por parte del profesorado y una atención y asimilación mayores por parte del alumnado. En este contexto, es de gran ayuda, tanto para el profesor como para el alumno, disponer de un texto básico donde se recojan los contenidos fundamentales de la materia a impartir. Precisamente, este libro tiene como objetivo cubrir esa necesidad para el caso concreto de todas aquellas asignaturas que tengan como objeto de atención y estudio la Economía Española. Con la idea de cumplir el objetivo propuesto, el libro se ha estructurado en ocho temas, estrechamente interrelacionados. En el Tema 1 se realiza un análisis sintético y riguroso de la trayectoria seguida por la economía española desde la entrada en las Comunidades Europeas hasta la actualidad. Con ello se pretende ofrecer una visión retrospectiva que nos permita comprender más y mejor el presente y el futuro de la economía española. En los Tema 2 al 4 se estudia la economía española desde la perspectiva de la dotación factorial, la actividad productiva, y los elementos determinantes de la competitividad. Posteriormente, el lector encontrará un conjunto de temas (desde el 5 al 8) donde se abordan los aspectos institucionales y organizativos de la economía española. Se examinan las cuestiones más relevantes referidas a: sector exterior, ámbito financiero y monetario, sector público y, por último, mercado de trabajo. Finalmente, sintetizado el contenido temático, es necesario realizar dos observaciones: Primera, este libro no pretende ser un estudio exhaustivo y pormenorizado de la economía española, entendemos que su contenido ha de ser complementado con lecturas adicionales y con las enseñanzas recibidas o por recibir en otras asignaturas: economía del sector público, sistema financiero, política económica, etc. Y segunda, pensamos que el enfoque analítico adoptado posibilita un conocimiento de la economía española a dos niveles: introductorio e intermedio. Esta ambivalencia es posible dado que cada tema va acompañado de recuadros explicativos, principales conceptos, lecturas recomendadas y cuestiones prácticas relativas a cada tema.

Tema 1

Evolución de la economía española desde la entrada en la Unión Europea Elías Melchor Ferrer

Este tema de carácter introductorio tiene por objeto mostrar la evolución de la economía española desde su entrada en la Comunidad Económica Europea (hoy conocida como Unión Europea) hasta la crisis aún inacabada en 2012, para lo cual dividiremos ese periodo de 25 años en las cuatro fases cíclicas que pueden observarse con nitidez. En la primera de ellas, que iría desde 1986 hasta 1991 pondremos especial énfasis en los factores que explican en un primer momento ese crecimiento, así como en los desequilibrios que se van acumulando a lo largo del mismo y que desembocarán en la crisis de principios de los noventa. En este punto, junto con la descripción y el análisis de los factores explicativos de la misma, se presta especial atención al inicio en una coyuntura no precisamente favorable del proceso de unión monetaria y todo lo que ello supuso: criterios de convergencia y los programas puestos en marcha para lograr su cumplimiento. Alcanzada aquélla, se inició a mediados de los noventa del pasado siglo una de las etapas más fructíferas de nuestra historia reciente y que duró hasta 2007, momento en el cual a la acumulación de crecientes desequilibrios internos se unió una crisis financiera internacional sin precedentes, que se tradujo en un severo deterioro de la economía real en España. La tardía respuesta de sociedad española a los retos que ello supuso, derivó en un mayor impacto y duración de dicha crisis.

1. EL RETORNO A LA SENDA DE LA RECUPERACIÓN: 1986-1991 Tras una década de crisis económica, en 1986 confluyen una serie de acontecimientos que marcarán el cambio de ciclo en la economía española y el tan ansiado retorno a la senda de la convergencia con Europa abandonada diez años antes (véase el Gráfico 1). Desde ese momento, y salvo el paréntesis que supuso la crisis de principios de los 90, nos iremos acercando de manera progresiva a la media de renta por habitante de la UE-15 hasta llegar en 2007 a rozar el 95 por 100 de la misma. Ese proceso fue posible gracias a un crecimiento del PIB por encima de la media europea y no estuvo exento de fragilidades como las que desembocaron en la crisis de los 90. Por ello, la etapa que va de 1986 a 1991 nos proporciona un conjunto de importantes lecciones sobre la economía española y su objetivo de convergencia con Europa.

media de renta por habitante de la UE-15 hasta llegar en 2007 a rozar el 95 por 100 de la misma. Ese proceso fue posible gracias a un crecimiento del PIB por encima de la media europea y no estuvo exento de fragilidades como las que desembocaron en la crisis de los 90, por ello, la etapa que va de 1986 a 1991 nos proporciona un conjunto de importantes lecciones 14 Elias Melchor Ferrer sobre la economía española y su objetivo de convergencia con Europa.

Gráfico 1 Gráfico 1 Convergencia económica de España frente a la AUE, 1960-2010 CONVERGENCIA ECONÓMICA DE ESPAÑA FRENTE LA UE, 1960-2010 PIB per cápita español respecto a la media de la UE-15 PIB per cápita español respecto a la media de la UE-15 Índice paridad de poder de compra corrientes

95 90 85 80 75 70 65 60

Desarrollo de los años 60

55 1960

1964

1968

1972

Crisis económica y ajuste a la crisis

1976

1980

1984

Ingreso Recesión CEE y recupera ción

1988

1992

Expansión económica

1996

2000

2004

2008

Fuente: Eurostat. Elaboración propia propia. Fuente: Eurostat. Elaboración

El punto de arranque de la recuperación española se suele situar en 1986 dado que el uno de enero de ese año se produjo la entrada de España en la por entonces denominada Comunidad Económica Europea (CEE), lo que representó un hito 1 histórico en el proceso de apertura exterior de la economía española y culminó el anhelo de varias generaciones de españoles. Es precisamente ese carácter simbólico lo que justifica la ubicación en ese año de la nueva fase cíclica, sin embargo, desde un año antes ya se estaba produciendo una mejoría en la coyuntura internacional que también se empezó a notar en España a finales de 1985. Ello acontece en una economía que había estado corrigiendo sus desequilibrios desde 1982, lo cual permitirá aprovechar con más intensidad la etapa expansiva. Además de ello, el nuevo contexto de apertura y competencia derivado de la integración europea supondrá un reto para el tejido productivo y empresarial del que saldrá airoso gracias a la fortaleza de la demanda en esos años. Veamos con algo más de detalle cada uno de esos factores: a) La corrección de los desequilibrios. Con la llegada del PSOE al poder en 1982 se pusieron en marcha políticas de ajuste que dieron sus frutos en forma de control de la inflación gracias a políticas restrictivas en materia salarial y monetaria, reducción del desequilibrio exterior (que incluso permitió alcanzar un superávit en la balanza corriente en 1986 del 2 por 100 del PIB), y control del déficit público. Sin embargo, la reducción del desempleo hubo de esperar a la recuperación del PIB. b) La evolución favorable del contexto exterior. Tras una década convulsa en las economías occidentales, la estabilidad en los mercados de divisas (apreciación del dólar) y de materias primas (caída de precios del petróleo) a par-

Temas de economía española

tir de 1985 estimula el crecimiento del comercio exterior a ritmos elevados, lo que va a garantizar un crecimiento notable de la producción interna. c) La entrada de España en la CEE. A pesar de los temores que despertaba en un primer momento, al venir acompañada de la expansión, generó un clima de confianza que permitió hacer más llevaderos los costes de la liberalización económica que se derivaron de: i) la armonización con la normativa europea, y ii) la dinámica impuesta por la competencia exterior. A esto último se debió el que los sectores menos expuestos al exterior se hubiesen visto en menor medida afectados por dicha liberalización. d) La llegada de inversión extranjera. El importante flujo de inversiones directas (al principio) y de cartera (posteriormente) estimularán la actividad económica y serán un auténtico revulsivo. Tampoco hay que olvidar las elevadas transferencias recibidas de la Comunidad Europea en el marco de sus políticas de desarrollo regional y de cohesión, cuyo impacto sobre las infraestructuras o el medio agrario fue indiscutible. El resultado todo ello fue un crecimiento del PIB del 4,4 por 100 (expresado en tasa anual media acumulativa), debido especialmente al buen comportamiento de 1987 y 1988 cuyas tasas anuales superaron el 5 por 100. Además, y como novedad respecto a lo que ocurría hasta 1986, dicho crecimiento empezó a sincronizarse con el que se daba en los países europeos pero con mayor grado de volatilidad. El crecimiento del PIB se debió al buen comportamiento de la demanda interna ya que el saldo exterior de bienes y servicios, tras los saldos positivos que tuvo de 1981 a 1986, volvió a incurrir en déficit a partir de 1987 y, además, de cada vez mayor magnitud, socavando de este modo uno de los pilares del proceso expansivo. El crecimiento de la demanda interna vino impulsado por el consumo y muy especialmente por la inversión, no tanto por su contribución al crecimiento del PIB (que es mayor para el consumo) sino por su impacto en la modernización del aparato productivo y la generación de empleo, cuestiones ambas que eran prioritarias tras una década de estancamiento. De este modo, las necesidades tanto de inversión pública, como empresarial o en vivienda aflorarán en un momento en el que la mejora de las cuentas públicas, la recuperación del excedente empresarial, los bajos tipos de interés y la generación de ahorro por la economía española, permitirán financiar sin problemas ese notable esfuerzo inversor. Además, a la inversión nacional se le unió la extranjera, que percibió con claridad las oportunidades de un mercado como el español (y en algunos casos el ibérico) con un gran potencial de crecimiento, integrado en la Comunidad Europea, y con unos costes laborales favorables.

Elias Melchor Ferrer

Esquema 1 CRONOLOGÍA DE DOS DÉCADAS EXPANSIVAS 1986

Entrada de España en la Comunidad Económica Europea

1987

Firma del Acta Única Europea

1988

14-D. Primera huelga general de la democracia

1989

Entrada de la peseta en el Sistema Monetario Europeo Informe Delors para el relanzamiento de la unión monetaria

1991

Firma del Tratado de la Unión Europea (Tratado de Maastricht) Primera fase de la unión monetaria

1992

Entrada en vigor del Tratado de Maastricht Se pone en marcha el Programa de Convergencia Expo en Sevilla, Capitalidad cultural en Madrid y Olimpiadas en Barcelona

1993

Crisis económica intensa Victoria electoral del PSOE Entrada en vigor del Mercado Único Europeo

1994

Ley de Autonomía del Banco de España Segunda fase de la unión monetaria Actualización del Programa de Convergencia

1995

Ampliación de la Unión Europea

1996

Victoria electoral del PP España se compromete a aplicar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

1997

Los datos de este año se toman para decidir si España entra en el euro Pacto de Estabilidad y Crecimiento

1998

España cumple con los requisitos de Maastricht para la moneda única

1999

Tercera fase de la unión monetaria Entrada de España en el euro (1 euro = 166,386 pesetas)

2000

Tratado de Niza Victoria electoral del PP

2001

Atentados 11-S en Nueva York

2002

Se aprueba la Ley General de Estabilidad Presupuestaria Entrada en circulación del euro y desaparición de la peseta

2003

Liberalización del sector energético

2004

Atentados 11-M en Madrid Victoria electoral del PSOE

2005

Se inicia la escalada en el precio del petróleo

2006

Reformas laboral y tributaria Modificación de la Ley General de Estabilidad Presupuestaria Elevación de los tipos de interés.

2007

Récord histórico del IBEX Culminación de la fase de crecimiento

Temas de economía española

Igualmente, el consumo se vio beneficiado por los bajos tipos de interés a lo que se unió tanto la mejoría en la renta familiar derivada del incremento en el empleo, como el escaso nivel de endeudamiento de los hogares. Dada la elevada propensión media a consumir de la economía española (y, por tanto, baja propensión al ahorro familiar), el incremento en el consumo pudo ser atendido sin problemas mediante el aumento en el grado de utilización de la capacidad instalada la cual, además, estaba creciendo gracias al esfuerzo inversor. Ello, que inicialmente espoleó el crecimiento económico, provocó en poco tiempo varias disfunciones, como el tensionamiento de los precios dada la mayor rigidez de la oferta, y la escasez de ahorro para financiar tanto la inversión privada como el creciente déficit público. La restricción exterior, que es inherente a cualquier fase expansiva de la economía española, volvió a hacer acto de presencia a partir de 1987, si bien a niveles relativamente bajos teniendo en cuenta el nivel de crecimiento del PIB. Pero, además, su financiación se pudo hacer sin problemas gracias a la llegada de inversión extranjera (inicialmente productiva, a largo plazo). Todo lo anterior dibuja un panorama muy positivo entre 1986 y 1988 no exento de algunas debilidades que lejos de corregirse los años posteriores se irán agravando progresivamente para desembocar en muy poco tiempo en una aguda crisis económica. Veamos cuáles son los desequilibrios desencadenantes de esa situación: a) Inflación. Tras varios años en los que la economía española creció en el entorno del 5 por 100, en 1989 el proceso de reducción de la inflación (medida a través del deflactor del PIB) observado desde mediados de los 70 se detuvo, manteniéndose hasta 1992 el crecimiento de los precios en niveles próximos al 7 por 100, y ello a pesar de la creciente apertura y liberalización de la economía española. Dos son los rasgos que caracterizaron (y aún todavía lo hacen) la mayor propensión hacia la inflación de la economía española: a. Su carácter dual. Hace referencia al menor crecimiento que experimentan los precios de los bienes comercializables frente a los que se dan en los servicios, dada la menor competencia que se da en éstos así como por su uso más intensivo de factor trabajo. Este rasgo se percibirá con claridad tras el ingreso en la CEE, al no existir ya ninguna forma de protección del mercado industrial y, por tanto, venir los precios fijados por la competencia internacional. b. Su carácter diferencial. Hace referencia al mayor crecimiento de los precios en España frente a los de nuestros socios europeos. Dado el mayor grado de fluctuación en las fases cíclicas de la economía española, dicho diferencial suele ampliarse en las etapas de expansión y reducirse en las de recesión, y lo primero es precisamente lo que ocurrió a partir

Elias Melchor Ferrer

de 1988, año en el que el diferencial se situó en 4,5 puntos (frente a los más de 10 de una década antes). Ello tuvo como consecuencia el agravamiento del problema de competitividad de la economía española al acumularse en el tiempo los efectos de dicho diferencial. b) Déficit público. Tras llegar en 1985 a un déficit del 6,2 por 100 del PIB, la recuperación económica, junto con la aplicación de políticas de consolidación fiscal hicieron que en apenas tres años se redujese casi a la mitad. Sin embargo, a partir de 1989 y tras el pulso entre Gobierno y sindicatos que desembocó en la primera huelga general de la democracia a finales de 1988, se detuvo ese proceso y desde entonces hasta 1992 el déficit se movería en torno al 4 por 100. Con la vista puesta en los datos actuales de déficit puede no parecer excesivo ese nivel, sin embargo, no hay que olvidar que durante esta etapa el componente estructural (no dependiente de la fase del ciclo) fue ganando importancia y sólo el componente cíclico evitó un deterioro aún mayor del saldo presupuestario. Por otro lado, la financiación del mismo se hará sin problemas pero dependiendo cada vez en mayor medida de la llegada de capitales extranjeros, que acudían con gran fluidez dada la elevada rentabilidad de nuestra deuda pública. No obstante, cuando termine la etapa de crecimiento se pondrán en evidencia todos los riesgos que se habían estado asumiendo. c) Sector exterior. La aceleración del crecimiento que tuvo lugar a partir de 1986 (con el consiguiente mayor incremento de las importaciones) se tradujo en un deterioro de la competitividad exterior y originó un creciente déficit comercial (al cual no fue ajeno el diferencial de inflación con nuestros socios europeos) y contribuyó de forma decisiva al desequilibrio exterior de la economía española. Al igual que se ha comentado para el déficit público (de hecho éste no deja de ser un componente del conjunto de las necesidades de financiación del país), dicho desequilibrio pudo ser financiado sin problemas gracias a la inversión exterior. Sin embargo, si en una primera etapa ello tuvo lugar por medio de inversión directa (a largo plazo, estable y productiva), en un segundo momento fue reemplazada por inversión de cartera (a corto plazo, volátil y especulativa). La gravedad de un determinado desequilibrio exterior se deriva de la existencia de financiación exterior, en ese sentido, mientras ésta existiese no habría problema alguno, no obstante, el depender cada vez en mayor medida de flujos especulativos fue especialmente arriesgado porque de igual modo que llegaban se podían ir, y en ese caso el país se vería obligado a devaluar su moneda, como así ocurrió en 1992. d) Política monetaria y cambiaria. La política monetaria restrictiva (es decir, para controlar la evolución de la demanda) que tanta responsabilidad tuvo en la reducción de la inflación desde 1977 seguirá siendo

Temas de economía española

aplicada en la segunda mitad de los años 80, pero en una situación de casi total soledad, a partir de 1989, y con un abanico de objetivos a cubrir que llegaron a ser contradictorios (véase el Esquema 2). A ello contribuyó la entrada de la peseta en el Sistema Monetario Europeo, al asumir la obligación de que el tipo de cambio de la peseta respecto al marco alemán habría de moverse en una horquilla del ±6,25 por 100, asumiendo de este modo un nuevo objetivo la política monetaria y supeditándola a la cambiaria. La bonanza económica de aquellos años y los flujos de capitales del exterior que acudían a cubrir nuestras necesidades de financiación hicieron que el tipo de cambio estuviera sobrevalorado y rozando en ocasiones la zona alta de la banda de fluctuación. Ello, a pesar de la sensación de poderío que supuso para la ciudadanía, fue otro elemento más que se unió a los ya comentados y que penalizó la competitividad exterior de la economía española. Todo ello viene a reflejar la puesta en marcha de una inadecuada combinación de políticas económicas que, en ocasiones, eran claramente contradictorias. Hasta tal punto era así que frente a la política monetaria restrictiva implementada por el Banco de España (e instrumentada mediante elevados tipos de interés), que penalizó a consumidores y empresas a través de unos mayores costes financieros, la política fiscal era expansiva y anulaba el efecto contractivo de la política monetaria sobre la demanda y, por tanto, sobre la inflación. De este modo, al carácter estructural de la inflación en España derivado de nuestra falta de libertad y competencia económica se le unió la “leña” que el propio Gobierno echaba al “fuego” de la inflación. Todo ello irá deteriorando progresivamente la competitividad precio de los productos españoles y se traducirá en un cada vez mayor desequilibrio exterior, al cual también contribuyeron las Administraciones Públicas con su elevado déficit.

estructural de la inflación en España derivado de nuestra falta de libertad y competencia económica se le unió la “leña” que el propio Gobierno echaba al “fuego” de la inflación. Todo ello irá deteriorando progresivamente la competitividad precio de los productos españoles y se traducirá en un cada vez mayor desequilibrio exterior, al cual también contribuyeron lasFerrer Administraciones Públicas con su 20 Elias Melchor elevado déficit. Esquema Esquema 22 DUALIDAD DE LA POLÍTICA MONETARIA, 1989-1991 DUALIDAD DE LA POLÍTICA MONETARIA, 1989-1991

CONTROL DE LA DEMANDA

∆ GASTO PÚBLICO > ∆ INGRESOS PÚBLICOS

DÉFICIT PÚBLICO

∆ DEMANDA > ∆ OFERTA

∆ INFLACIÓN

∆ TIPOS DE INTERÉS

↓ COMPETITIVIDAD

∆ DESEQULIBRIO

PRECIO

EXTERIOR

INCOHERENCIA

↓TIPOS DE INTERÉS

∆ CAPITALES EXTRANJEROS APRECIACIÓN DE LA PESETA

COMPROMISOS CON EL SME NECESIDAD DE FINANCIACIÓN EXTERIOR

La inflación diferencial agravó nuestra crónica debilidad competitiva y, junto La inflación diferencial agravó nuestra crónica debilidad competitiva y, junto con el déficit público, hicieron aumentar las necesidades de financiación exterior, con el déficit público, hicieron aumentar las necesidades de financiación exterior, que problemas mediante la llegada de flujos financieros atraíquefueron fueroncubiertas cubiertassinsin problemas mediante la llegada de flujos financieros dos precisamente por los elevados tipos de interés. Esa abundante financiación atraídos precisamente por los elevados tipos de interés. Esa abundante financiación permitió española seguir seguir acumulando acumulandodesequilibrios desequilibriossinsinaparente aparenpermitió aa la la economía economía española negativa alguna. Pero teconsecuencia consecuencia negativa alguna. Perorealmente realmentenonoera eraasí, así,yayaque quelala inversión inversión extranjera contribuyó contribuyó aaapreciar una moneda, la peseta, cuyacuya paridad con extranjera apreciaraún aúnmás más una moneda, la peseta, paridad el marco alemán era de por sí superior a la que correspondería por nuestra con el marco alemán era de por sí superior a la que correspondería por nuestra situación económica. Ello habría exigido la intervención del Banco de España situación económica. Ello habría exigido la intervención del Banco de España rereduciendo los tipos de interés, sin embargo, eso no era posible dados los problemas duciendo los tipos de interés, sin embargo, eso no era posible dados los problemas que se derivarían en materia de control de la inflación y financiación tanto del que se derivarían endel materia de control de la inflación y financiación tanto del déficit público como desequilibrio exterior. déficit público como del desequilibrio exterior. Entonces, ¿por qué se tomó la decisión de incorporar la peseta al Sistema Entonces, ¿por qué tomó decisión incorporar la la peseta al Económica Sistema MoMonetario Europeo en se 1989? Enlaese año sede puso en marcha Unión y Monetaria, cuyo en desarrollo vendría marcado enen el marcha TratadoladeUnión la Unión Europeay netario Europeo 1989? En ese año se puso Económica (conocido como de Maastricht, al ser firmado en esa localidad holandesa en Monetaria, cuyoTratado desarrollo vendría marcado en el Tratado de la Unión Europea 1991, y que entró en vigor a comienzos de 1992), y España quería estar ahí desde el (conocido como Tratado de Maastricht, al ser firmado en esa localidad holandesa primer momento.

en 1991, y que entró en vigor a comienzos de 1992), y España quería estar ahí desde el primer momento. 6

ELÍAS Temas MELCHOR de economíaFERRER española

Gráfico Gráfico 3 3 PRINCIPALESINDICADORES INDICADORESECONÓMICOS, ECONÓMICOS, 1986-1994 PRINCIPALES 1986-1994

4 3

-1

-2

-3 -4

-1 86

6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5

CRECIMIENTO DEL EMPLEO (%)

TASA DE DESEMPLEO (%)

30 25 20 15 10 5

CAPACIDAD (+) O NECESIDAD (-) DE FINANCIACIÓN (% PIB)

CRECIMIENTO DEL PIB (%)

RATIO DE DÉFICIT PÚBLICO (%)

RATIO DE DEUDA PÚBLICA (%)

-1 -2

-3

-4

-5

-6

-7

Iii

TIPOS DE INTERÉS (%)

DIFERENCIAL DE INFLACIÓN (DEFLACTOR PIB) ESPAÑA UE-15

12 9

0 86

Elias Melchor Ferrer

Ese proceso, que habría de terminar en una fijación irrevocable de los tipos de cambio, exigía su progresiva estabilidad, por lo que el mecanismo de tipos de cambio basado en dos bandas de fluctuación (una ancha y otra estrecha) parecía ser un buen instrumento para lograr esa convergencia cambiaria. Sin embargo, esa no era la única condición requerida, y la llegada de la crisis en 1992 puso en serio riesgo la consecución del objetivo de la moneda única. A pesar del abrupto final de esta intensa pero relativamente corta fase de expansión, el balance global ha de ser positivo, no sólo por la convergencia real acontecida, sino porque ello fue el fruto de un proceso de modernización de la economía española. Especialmente destacable sería el paso decisivo hacia la apertura frente al exterior que supuso la integración en la CEE, y que se vio acompañado por un conjunto de reformas estructurales orientadas hacia la liberalización y flexibilización de la economía.

2. LA CRISIS DE PRINCIPIOS DE LOS AÑOS 90 (1992 A 1994) A pesar de que desde 1989 la economía española venía acumulando crecientes desequilibrios, la celebración de diferentes actos conmemorativos, deportivos y culturales en 1992 no ayudó a percibir (o no se quiso ver) la aguda crisis que se encontraba en ciernes. Hasta tal punto fue intensa ésta que habríamos de retroceder a la década de los 50 para encontrar una situación similar, si bien tanto la fortaleza de la economía española como la escasa duración de la crisis permitieron hacerle frente en mejores condiciones que en otros momentos de nuestra historia reciente. Aunque es cierto que hubo factores externos que explicarían el cambio de ciclo (caída de la producción a nivel internacional, desconfianza en las economías periféricas, o tipos de interés elevados en Alemania para financiar su reunificación) y de los cuales no podíamos quedar al margen dada nuestra creciente apertura al exterior, la realidad es que los desequilibrios internos jugaron un papel fundamental en el carácter diferencial de la crisis en España, entre éstos podemos mencionar los siguientes: a) La sobrevaloración del tipo de cambio que tan perniciosos efectos tuvo sobre la competitividad de la economía española se convirtió en intensa depreciación cuando los agentes percibieron los elevados desequilibrios (fundamentalmente el exterior) y la imposibilidad de afrontarlos sin aplicar políticas de estabilidad, entre las que habría de encontrarse la devaluación. b) El débil comportamiento de la demanda interna (muy en particular de la inversión), que se transmitió al resto de la economía mediante un efecto multiplicador de carácter negativo, y generó un repunte del desempleo.

Temas de economía española

c) Falta de competitividad como consecuencia tanto de la inflación diferencial como de problemas estructurales relacionados con la especialización productiva nacional, y que generaron un desequilibrio exterior imposible de financiar en una situación de huida de capitales extranjeros ante el temor fundado a una devaluación. Como consecuencia de todo ello, en 1993 la caída en el PIB rozó el 1 por 100 y se tradujo en un notable incremento tanto en el desempleo como en el déficit de las Administraciones Públicas, que tuvo como consecuencia inmediata el incremento en el ratio de deuda pública (expresada como porcentaje del PIB) y que a su vez contribuyó al incremento del gasto público, dados los elevados tipos de interés existentes en ese momento. En cuanto a la inflación, las rigideces de la economía española impidieron una sustancial moderación y continuaron penalizando la competitividad de la economía española hasta que las turbulencias que afectaron al Sistema Monetario Europeo se tradujeron en tres devaluaciones consecutivas. La magnitud de esos desequilibrios era lo suficientemente importante como para que urgiese su solución de manera inmediata, sin embargo, a ello se le unió otro acontecimiento que reforzaría esa urgencia. Nos estamos refiriendo a la puesta en marcha de las últimas fases para alcanzar la Unión Económica y Monetaria, para cuya consecución se exigía lograr la convergencia nominal (de indicadores). Por vez primera se producía una aceleración del proceso de integración europeo formando España parte del mismo y era condición indispensable que la economía estuviese equilibrada. Dicho proceso se definió en el Tratado de Maastricht y dio continuidad mediante su concreción a lo establecido en 1989 en el Informe Delors que proponía el acceso a la Unión Económica y Monetaria en tres fases. Por tanto, con Maastricht se pone en marcha un proceso irreversible hacia la moneda única y, culminada ésta, las políticas monetaria y cambiaria estarían centralizadas a nivel comunitario, mientras que el resto de políticas económicas estarían coordinadas y serían coherentes. La tercera y definitiva fase habría de comenzar a principios de enero de 1997 (o antes si una mayoría de Estados miembros cumplían unas condiciones de convergencia) y, como muy tarde en 1 de enero de 1999 (como finalmente fue) con aquéllos países que cumplieran dichos criterios. Pero, ¿cuáles son esas condiciones (o criterios) de convergencia que exigía el Tratado de Maastricht para acceder a la Unión Monetaria? Veámoslos a continuación: a) La tasa de inflación anual, medida por el IPC armonizado, no debía superar en más de 1,5 puntos la inflación media de los 3 países con menos inflación de la UE en el año previo a la evaluación (es decir, en 1997).

Elias Melchor Ferrer

b) El tipo de interés de la deuda pública a largo plazo (también en el año anterior a la evaluación) no debía superar en más de 2 puntos el interés medio en los 3 países más estables en materia de precios de la Unión. c) El tipo de cambio de la moneda nacional debía haber respetado los márgenes de fluctuación del Mecanismo de Tipos de Cambio (se comentará a continuación) sin experimentar graves tensiones durante al menos los dos últimos años antes de la evaluación. d) El déficit del conjunto de las Administraciones Públicas no debería superar el 3 por 100 del PIB, a no ser que hubiese una situación excepcional o hubiese un claro acercamiento al valor de referencia. e) La deuda pública no debía superar el 60 por 100 del PIB, a menos que la misma hubiese bajado suficientemente y se estuviese acercando al nivel de referencia. Dado que una aplicación rigurosa de dicho criterio habría dejado fuera del euro a buena parte de los países candidatos (por lo de “acercarse al nivel de referencia”), finalmente se estableció que la deuda habría de tender en los años previos a la evaluación hacia ese nivel, lo que supuso una relajación de este criterio. Quizá en esta relación de condiciones el lector eche en falta alguna referencia al crecimiento económico (total o por habitante) o a la situación del mercado laboral, sin embargo, su omisión se justifica por el marco teórico sobre el que se sustentó este proceso, que considera que una convergencia de políticas con equilibrio de las finanzas públicas y control de la inflación en el marco de una economía abierta sienta las bases para un crecimiento económico sostenido que mejore la cohesión económica y social.