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Febrero 2017

Conozca quiénes son los reyes del ladrillo en Paraguay Plan de reelección enfría sueño del grado de inversión El management estratégico y la pasión en los negocios Tendencias que marcarán el marketing digital en 2017

Consultora SICAV S.A.

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RevistaPLUS

@RevistaPLUSPY

Edición 128°

Año 10

Se ahonda la crisis por el Impuesto a la Renta Personal

Qué futuro le espera al negocio inmobiliario

STAFF Director Periodístico David Ríos

Invertir en el futuro de Paraguay Las necesidades de infraestructura son enormes en gran parte de América Latina y Paraguay no es una excepción. El país enfrenta un “déficit de infraestructura” sustancial en comparación con los socios de la región, a pesar de haber redoblado los esfuerzos de inversión pública. Afortunadamente, dispone de un margen de maniobra fiscal para incrementar el gasto en infraestructura. El reto radica en convencer a un público renuente de que el país puede endeudarse sin riesgos e invertir de manera eficiente para lograr un futuro económico mejor, según un reporte publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Directores Jacinto E. Ruiz jruiz@revistaplus.com.py JacintoERuiz

René Sebastián Ríos Martínez rrios@revistaplus.com.py ReneRpy

Suscripciones Jazmín Almada jalmada@revistaplus.com.py

Administración & Finanzas Mario Garay mgaray@revistaplus.com.py

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El sector público ha invertido poco en comparación con otros a lo largo de los años, a pesar de encontrarse entre los países menos desarrollados de la región y de tener finanzas públicas muy sólidas, con niveles relativamente bajos de deuda pública. Aun en una región que no se destaca por un elevado gasto en infraestructura, a Paraguay le ha costado mantenerse a la altura de sus necesidades de infraestructura, tanto en términos de cantidad como de calidad.

Diseño y Diagramación

Especialmente los sectores transporte, educación pública y la salud. Una excepción destacada es la producción de electricidad, dada la gran capacidad nacional de generación de energía hidroeléctrica, pero la distribución de electricidad dentro del país aún es deficiente.

Colaboraron en esta edición

Un reto afín es el de la eficiencia de la inversión. En Paraguay, el bajo nivel de capital público refleja no solo años de inversión deficiente, sino también las ineficiencias de la inversión en infraestructura. Por lo tanto, Paraguay está muy por debajo de los países con mejor desempeño. Esto significa que podría estar obteniendo un volumen de infraestructura sustancialmente mayor por cada dólar que invierte. Estas lagunas en la infraestructura son importantes porque pueden tener ramificaciones importantes para el crecimiento. La infraestructura nueva puede incrementar la productividad -de la tierra, el trabajo y otro capital físico- para poder estimular nuevas inversiones y otros factores de producción. Dentro de este contexto, el 2017 se convertirá en un año muy relevante para el sector constructor e inmobiliario. La clave está en llegar a más segmentos de la población, buscando mejores alternativas de financiamiento a más largo plazo. Y es que un sobrio optimismo marca la agenda de los grandes jugadores del negocio que continuarán llevando adelante proyectos, con opciones de inversión para un despliegue en los segmentos de infraestructura privada, público-privada e infraestructura pública.

Nuria Riocerezo elcolibri.design@gmail.com

Dibujo portada Mauro Bordón

Alejandro Kladniew, Alex Scuderi, Anna Acevedo, Banco Central del Paraguay (BCP), Bolsa de Asunción (Bvpasa), Business Intelligence Services (BIS), Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya (CADEP), Departamento de Estudios Económicos Itaú Unibanco, Dionisio Borda, Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (DGEEC), Feller Rate, Fernando Cerutti, Fitch Ratings, Guy Standing, Humberto Colmán, IP Paraguay, Ministerio de Hacienda, Moody’s, Nouriel Roubini, Pixabay. com, Santiago Peña, Solventa, Standard & Poor’s, Stella Guillén, Subsecretaría de Estado de Tributación (SET).

REDACCIÓN SICAV S.A.

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Edición Edición 106 128 Año Año 10 10 Abril 2015 Febrero 2017

Escenario

Infografía

Motor

Bursátil

José Ignacio de Oteyza: “Citi es pionero en el desarrollo de programas de educación financiera”

Finanzas & Negocios

Economía internacional

Semilla de soja, aceite de soja y energía eléctrica sostienen crecimiento de envíos al exterior

Gestión

Febrero 2017

Nota de Tapa

Año 10

Editorial & Staff

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Management estratégico: la pasión en los negocios

RevistaPLUS

Entrevista

Visión Banco emitió US$ 3 millones en la bolsa de Asunción

El fin de la luna de miel de Trump con el mercado

En destaque

Asamblea del BID en Paraguay marcará un hito en la historia financiera

Consultora SICAV S.A.

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Manufactura

Brinquedos Estrela desembarca con inversión de US$ 2 millones

Qué futuro le espera al negocio inmobiliario

Desarrollo profesional

Tigo promueve y desarrolla talentos femeninos

Las claves

LO QUE SE VIENE EN EL SECTOR INMOBILIARIO Y CONSTRUCTOR

Tendencias para el marketing digital 2017

Finanzas

Cuáles son los mayores desafíos de la Cooperativa Universitaria

Negocios

Facturación de Tape Ruvicha, del grupo Pappalardo, presenta alta volatilidad

Formación

Declaran semana nacional de educación financiera

Banca

Escasa información de clientes pone freno al crédito

Risk indicator

El costo de la información incompleta

El desacoplamiento del crecimiento ¿Vamos por diferentes caminos?

Volkswagen destrona a Toyota como líder mundial en ventas

Edición 128°

24. El mercado paraguayo en perspectiva 26. Los 7 empresarios más influyentes del negocio inmobiliario 28. Radiografía, estadísticas y precios en dólares 30. Las 7 personas más poderosas del sector constructor 32. Escribe Alejandro Kladniew: Acerca de la obra pública

Las 5 mentiras más grandes del capitalismo global

Tributación

A profundidad

Opinión

Plan de reelección

La Marcha de la Economía

Noticias Internacionales

Noticias Nacionales

Empresariales

Obras de Arte

Se ahonda crisis por el Impuesto a la Renta Personal Escribe Dionisio Borda: Los más ricos deben pagar más impuestos

Escribe Santiago Peña: Hacia un IRP más justo Enfría el sueño de Paraguay de alcanzar grado de inversión

Sgt. Pepper’s Lonely Hearts Club Band. The Beatles

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Infografía

LA SEMILLA DE SOJA, ACEITE DE SOJA Y ENERGÍA ELÉCTRICA

Comportamiento por principales rubros valores Harina de soja Cereales Carnes Madera

SOSTIENEN EL CRECIMIENTO MILLONES DE US$

VARIACIÓN

Semillas de soja Aceites de soja Energía eléctrica

EXPORTACIONES Harina de soja

REGISTRADAS ACUMULADAS

-6,0%

2015

904,7

2016

850,4

Semillas de soja 2015

1.594,2

2016

13,9%

1.815,8 Cereales -6,0%

2015

727,5

2016

683,8

Aceites de soja 2015

445,2

2016

3,9%

462,7 Carnes -2,1%

2015

1.181

2016

1.156,1

Energía eléctrica 2015

2.035,6

2016

2,131,8

4,7%

Madera -6,9% Fuente: Informe de Comercio Exterior 2016. Banco Central del Paraguay.

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2015

2016

68,4

Gestión

Management estratégico: la pasión en los negocios Hay una nueva agenda en la dirección de los negocios. Más allá de lo que es la estrategia propiamente dicha, esta agenda se compone de nuevos temas, que ninguna organización debiera dejar de lado.

stos conceptos, se tornan imprescindibles para las empresas, que deben responder a un contexto cada vez más volátil y difícil de predecir. Estos elementos son: los valores (recuperación del concepto abandonado hace muchos años por las organizaciones); la ideología (volver a creer que las empresas se deben a la sociedad y no en sentido contrario); la adaptabilidad (tomar conciencia de la inestabilidad de los mercados y modificar permanentemente la estrategia de los negocios para que no mueran); la innovación (como la única manera de generar ventajas competitivas temporales para cada unidad de negocios); y por último la pasión (ese sentimiento que logra en las personas un desenvolvimiento distinto y potenciado). Hoy desarrollaremos este último: La pasión en los negocios. ¿Qué es y por qué tenerla en cuenta dentro de las empresas? El sentimiento denominado pasión se identifica con la locura o el desenfreno por algo o alguien, como ocurre con el hincha de fútbol o un coleccionista de estampillas. Lo cierto es que, si usted le preguntara a algunos de estos personajes: “¿Qué es la pasión para usted?” seguramente les contestarán “¡Y una pasión es una pasión!”, haciendo una exhibición de redundancia inocente y apasionada. El caso del actor español Pablo Pineda, la modelo Aimee Mullins o el de tantos otros, demuestran cómo se puede resurgir de los abismos por medio de este sentimiento. Pero no solo hay que tocar fondo para ser un apasionado, existe la pasión en el que tiene

una inclinación o deseo muy ávido por alguna cosa o persona, o también el que pone mucho entusiasmo en algo que se hace o se defiende. Todo lo anterior nos permite agregar un concepto más. Pasión es ese sentimiento

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que experimenta una persona cuando sufre por encontrarse en un lugar y quiere abandonar su statu quo. Desde ahí podemos empezar a trabajar nuestra idea de lo que es la pasión en los negocios, desde el sufrimiento imaginativo por cambiar.

Gestión

En un estudio que realiza anualmente Tower Watson, en el 2014, arrojó que sólo el 40% de los empleados están verdaderamente comprometidos con su trabajo. Esto equivale decir que más de la mitad de su gente está poco comprometida con el trabajo que realizan. Esto en sí es muy preocupante, pero también lo es que los directivos, gerentes o dueños no hagan nada al respecto y continúen así como si nada ocurriese ¿Es que no se han dado cuenta lo que esto significa? Pareciera que no hacen nada por indiferencia, pero no es así porque no ignoran el problema, lo

Todavía hoy la búsqueda del personal se orienta hacia individuos dóciles, para mandarlos mejor; rápidos, para realizar las tareas; y hábiles, para hacerlas bien. Esto no estaría mal, si la meta es contratar a alguien para la línea de producción de Chevrolet o de Ford del siglo pasado, pues se lo hacía para tenerlo por 30 años. Y el arreglo era que dejara el cerebro en la puerta de la fábrica, lo que se necesitaba eran personas que trabajen 9 horas, sean apéndices de las máquinas y que al salir fueran a mirar TV y al otro día volver a empezar. Pero hoy se necesitan incorporar individuos con otras habilidades como la iniciativa (ser generadores de proyectos), la creatividad (que sepan construir cosas diferentes con la información que se consigue tan fácilmente en la red), y la pasión. La pasión es el activo más importante para esta nueva era que nos toca vivir y la forma de entenderla es explicar los caminos que convergen para que se instalen en las organizaciones la pasión de las personas y la pasión de la empresa.

LA PASIÓN DE LAS PERSONAS No existe nada tan fuerte que apasione a las personas como la motivación intrínseca. Esta auto-motivación encuentra en la autonomía, el elemento o vocación y el propósito, los condimentos necesarios para impulsar las mejoras de las capacidades y para desarrollar una actitud arrolladora.

1. La autonomía: produce en la gen-

que ignoran es que existe una directa relación entre el compromiso por el trabajo por parte de los empleados y los resultados de la empresa.

te un sentido de libertad que los impulsa a dirigir su propia acción, es en ese estado de independencia, donde los individuos son totalmente responsables de sus propios resultados. La libertad es tan difícil de explicar cuando se ejerce y tan fácil de justificar cuando se la pierde. Es un estado donde retoza la creatividad, la imaginación y el desarrollo, pero también la responsabilidad. El ser humano necesita ser libre, porque cuanto más libre se sienta más se incrementará su responsabilidad. 2. El elemento: término acuñado por Ken Robinson, significa vocación, es lo que se quiere como misión, es lo que gusta

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naturalmente. Allí podemos desarrollar la maestría de lo que se sabe hacer de la mejor manera. Esta habilidad se encuentra, se descubre, se tiene y también hay que trabajar para forjarla. Tiene que ver también con las inteligencias múltiples: no todos tienen desarrolladas las mismas habilidades o preferencias y a veces la sociedad los tilda de inadaptados porque no los puede encuadrar dentro de los conocimientos “normales” pero no por eso son personas con problemas o poco inteligentes.

3. El propósito: ya sea personal o colectivo, está relacionado con los sueños, con los objetivos, pero de aquellos que están rodeados de compromiso. Son esos sentimientos altruistas que impulsan a arriesgarse en pos de ese logro. Es importante que los jóvenes, entiendan que jamás deben permitir que nadie les robe sus sueños, son suyos y no le pertenecen a nadie más. Existe la necesidad imperiosa en los individuos de encontrar su propósito para poder ser guiados por este, ya que el ser humano es el gran responsable de su destino.

PASIÓN POR LA GENTE Existe un grupo de personajes en búsqueda de un empleador, como el excelente guion de Luigi Pirandello, una empresa que les dé oportunidades de desarrollar todo su potencial, que no es poco. Las organizaciones deben prepararse para recibir a estas nuevas generaciones y despejarles el camino para que se desarrollen y entreguen ese capital. Estas organizaciones deben tener en cuenta sus objetivos, alineados con su gente, y recuperar los valores.

1. Los objetivos, de la organización, se de-

ben trasladar a los empleados para que formen parte de sus propósitos. Deben ser desafiantes, saltar el corto plazo, ser sociales y tener en cuenta a las personas y no solamente a las especulaciones financieras. Los objetivos deben ser transformadores y no especulativos: estamos en la era de la poscompetitividad, la vida no pasa solo por ser

Gestión

más grande, más rico, más rentable, las empresas deben transformar positivamente la sociedad en las que actúan.

2. Los valores. En el 2008 se generó una de

las más profundas crisis después de aquella del ‘30 pero ésta no fue una crisis económica, fue una crisis de valores donde individuos sin ningún tipo de consideración y sabiendo que el mundo explotaba igual siguieron para adelante.

fin común o con el imaginario colectivo de la propia firma, deben rescatar la responsabilidad social tratando de cuidar el futuro y pensar en las responsabilidades de las compañías que son generar trabajo digno, rentabilidad sustentable y riqueza genuina.

3. La serendipia ¿Cómo hacer para quedarse

con los mejores individuos, cómo se encuentran y cómo se los lleva a su organización? No es un camino fácil, pues existe mucha competencia y ruidos de información, pero hay que estar ahí, para cuando aparezca la oportunidad se pueda aprovechar. En síntesis hay que buscar y seguir buscando para tener más chances de hallarlos.

Las empresas quedaron inmersas en esa ideología que carecía de valores sensatos, por eso deben recuperar urgentemente la costumbre de trabajar con valores, no enunciarlos solamente, sino ejercerlos y respetarlos.

PUENTES

Estos nuevos valores deben ser humanísticos, deben poner como eje principal en el desarrollo de la empresa al ser humano, ser integradores, estar relacionados con un

El objetivo es unir estas dos ramas de análisis: la pasión vista desde la empresa y desde el propio individuo. Para lograrlo se debe pasar del paradigma del expertise puesto al

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servicio de la empresa donde la institución utiliza a la gente para maximizar la ganancia para los accionistas, al otro paradigma dónde la pasión se pone al servicio de la gente. En este caso es el individuo el que elige a la organización para producir el impacto social a través de la innovación. Como vemos, cambia la importancia del concepto, en el segundo paradigma se pone al individuo por delante, en cambio en el primero es la institución la protagonista. ¿Se podrá construir este puente, podrán las organizaciones practicar la responsabilidad con todos sus jugadores, es decir ser socialmente responsable empezando por el producto y servicio que comercializan, siguiendo con su gente y luego al resto de la comunidad y no solo los clientes, sino con competidores, proveedores, universidades, sindicatos, Estado, sistema financiero, etc.? ¿Podrán las organizaciones empoderar a la

Gestión

El desarrollo de las personas para descubrir su propio elemento, lo que quieren y cómo lo quieren. cial y en cierta manera las están obligando a cambiar porque si no chau revolución. En definitiva lo que apasiona ahora es el desarrollo de cada una de las personas para descubrir su propio elemento, lo que quieren y cómo lo quieren. Deberán buscar un propósito en la vida para que alimente su devenir y que alguna vez se produzca el imaginado milagro de la serendipia y encontrarse con la organización que los acurruque y mime, y no se conviertan en zombies laborales.

Me imagino un futuro con organizaciones flexibles lleno de individuos libres trabajando por proyectos. gente para que ellos puedan tomar sus propias decisiones y auto convencerse de delegar/compartir esa toma de decisiones? Se viene una revolución, lo diferente viene marchando. Primero, las organizaciones están sumergidas en un contexto cruel, siendo el comportamiento cada vez más volátil y caótico, y no perdona. Se está llevando puestas a aquellas que al no saber qué hacer se quedan dando vueltas y no llegan a entender cuál fue el terremoto que las sacó del juego. Segundo, los empleados tienen al alcance de un click todas las herramientas de colaboración puestas en

la web, listas para ser usadas en solo unos minutos. La era del conocimiento ya se está yendo y hoy eso no genera ventajas competitivas, por lo tanto se empieza a gestar la innovación como el motor de competitividad de estos tiempos. Tercero, como si esto fuera poco, las nuevas generaciones (Y, Z, Alfa), las generaciones de la redes sociales, vienen con un bagaje de sueños, ilusiones e inquietudes que están ávidos de encontrar (serendipia) una empresa que les permita aplicar todo este poten-

Debemos tomar el compromiso de revolucionar el management dejando de lado conceptos que ya no sirven.

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Y las empresas están en el mismo camino, deberán permitir cada vez más la autonomía de los jóvenes, es su propia libertad la que está en juego y es un bien muy valioso para negárselo. Me imagino un futuro con organizaciones flexibles lleno de individuos libres trabajando por proyectos, sin jefes que sean espadas sobre sus cabezas. Deberán prepararles su lugar con alicientes que permitan a los equipos generar resultados mediante incentivos que crezcan y sean jugosos. Y por último, debemos tomar el compromiso de revolucionar el management, que no es otra cosa que hacer management para el hoy con proyección futura y dejar de lado conceptos que en otros tiempos fueron excelentes pero ahora corren otros vientos; de más libertad, más sueños, en definitiva más necesitados de pasión.

Crédito columna: Fernando Cerutti @fcerutti

Entrevista

“Citi es pionero en el desarrollo de programas de educación financiera” Citi Paraguay se sumará este año al movimiento internacional denominado “Global Money Week” (Semana del Dinero) una iniciativa de Child & Youth Finance Internacional (CYFI) y que cuenta con el auspicio del Banco Central del Paraguay en nuestro país. Conversamos con el CCO de la entidad bancaria, José Ignacio de Oteyza para que pueda explicar mejor de qué se trata esta iniciativa.

ticas y programas que ayudan a niños y jóvenes a aprender sobre educación financiera. En Paraguay diversas organizaciones del sector público y privado sumarán esfuerzos para la celebración de esta iniciativa que se llevará a cabo desde el 27 de marzo al 2 de abril del corriente año.

José Ignacio de Oteyza

PLUS: ¿Qué es el Global Money Week? José Ignacio de Oteyza: El GMW es una celebración anual iniciada por la CYFI con eventos en todo el mundo que tiene la finalidad de inspirar a los niños y jóvenes a aprender más acerca del dinero, el ahorro, la creación de mejor calidad de vida, empleabilidad y microemprendedurismo. La CYFI es una organización holandesa sin fines de lucro que desarrolla alianzas de trabajo con organizaciones (bancos, gobiernos, fundaciones, universidades) en más de 132 países alrededor del mundo para crear polí-

PLUS: ¿Por qué es importante para Citi apoyar esta iniciativa? José Ignacio de Oteyza: Citi es una entidad financiera pionera en el desarrollo de programas de educación financiera en Paraguay. Desde 1997 hemos desarrollado diversas iniciativas que han beneficiado a niños, jóvenes y adultos; gracias a fondos proveídos por la Fundación Citi y en alianza con la Fundación Paraguaya y Junior Achievement. Estas iniciativas han incluido desde simuladores empresariales y bancarios hasta programas de emprendedurismo y empoderamiento de la mujer y han beneficiado a alrededor de 50.000 personas. Nos sentimos sumamente complacidos de formar parte de la celebración del Global Money Week de este año. Creemos que la iniciativa condice con nuestra filosofía de educación financiera y con el firme propósito que tenemos de fortalecer las capacidades financieras de las personas para la proyección de un mejor futuro.

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PLUS: ¿Qué hace actualmente el Citi en materia de RSE y educación financiera? José Ignacio de Oteyza: Actualmente Citi desarrolla proyectos que involucran a jóvenes emprendedores, mujeres emprendedoras y microempresarios. En cada uno de estos programas los participantes reciben talleres de educación financiera con el objetivo de mejorar sus conocimientos y habilidades sobre las finanzas, a desarrollar o fortalecer sus planes de negocios para generar así un ingreso personal o familiar (empleabilidad), a saber calcular los precios de costos y márgenes de ganancias de sus productos o servicios, a conocer el rendimiento de su capital invertido así como el uso prudente del dinero ganado para cumplir con sus obligaciones crediticias, entre otros. Es importante recalcar que los beneficiarios del programa de jóvenes emprendedores y mujeres emprendedoras tienen la posibilidad de acceder a microcréditos (inclusión financiera) a través de la Fundación Paraguaya con los que pueden comenzar o apuntalar sus micro negocios. Todos estos proyectos forman parte de “Pathways to Progress” un enfoque global que promueve la Fundación Citi con el objetivo de preparar a los jóvenes urbanos que puedan progresar en la economía actual a través de programas, investigación e iniciativas con múltiples partes interesadas.

Entrevista

ciales y económicas, que es clave para crear una generación de adultos capaces de tomar decisiones sabias para su futuro. - Ahorrar, porque es importante que los niños y jóvenes construyan hábitos inteligentes de ahorro desde una edad temprana con el fin de cultivar habilidades clave de manejo de dinero para más tarde en la vida. - Ganar, para desarrollar habilidades de medios de subsistencia o recibir capacitación empresarial para niños y jóvenes con el objetivo de conseguir un trabajo o construir su propio negocio y desarrollar sus carreras. PLUS: Cuéntenos más sobre la iniciativa “Pathways to Progress” José Ignacio de Oteyza: Recientemente Citi encargó a la unidad de inteligencia de The Economist una investigación que desarrolló sobre el Índice de Estrategia Económica de la Juventud (YES por sus siglas en inglés). Este índice brinda a funcionarios, líderes empresariales y otros interesados datos sobre la situación de los jóvenes en 35 ciudades del mundo, entre ellas seis de Latinoamérica (Bogotá, Buenos Aires, Lima, Ciudad de México, Ciudad de Panamá y Sao Paulo).

población joven a concretar sus aspiraciones. Uno de los resultados, por ejemplo, determinó que el 89% de los jóvenes de América Latina tenían interés en el emprendimiento. Esos datos le permiten a nuestra compañía a determinar los objetivos de programas innovadores que ya existen, como por ejemplo el de “Jóvenes Emprendedores” en Paraguay.

El estudio pretende conseguir que sus usuarios identifiquen formas para ayudarle a la

- Aprender, para educar a los niños y jóvenes sobre sus derechos y responsabilidades so-

PLUS: ¿Qué específicamente realizará el Citi en la semana del GMW? José Ignacio de Oteyza: Este año el lema del GMW es “Aprender. Ahorrar. Ganar”.

Citi desarrollará una serie de boletines informativos sobre el Glosario de Educación Financiera cuya realización ha contribuido con la ENIF (Estrategia Nacional de Inclusión Financiera), gracias a aportes de la Fundación Citi en el contexto del Premio Citi al Microemprendedor del Año, desarrollado en alianza con Avina y con el apoyo de la Red de Microfinanzas del Paraguay. Así también emitiremos boletines electrónicos que serán compartidos con empleados, colaboradores, clientes y proveedores; con temas relacionados a: planificación financiera, plan de ahorro, uso responsable del dinero y de los servicios financieros.

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En destaque

Asamblea del BID en Paraguay marcará un hito en la historia financiera

l hecho de que Paraguay sea sede de la 58°Reunión Anual de la Asamblea de Gobernadores del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la 32°Reunión Anual de la Asamblea de Gobernadores de la Corporación Interamericana de Inversiones (CII), a llevarse a cabo del 30 de marzo al 2 de abril de 2017 en Asunción, “es un reconocimiento a la estabilidad macroeconómica que el país ha logrado, a la credibilidad de una conducta prudente en las políticas macroeconómicas, a lo largo de varios gobiernos”. Así lo aseguró Raúl Vera Bogado, ex titular del Banco Central del Paraguay y actual presidente del banco Regional, tras una audiencia mantenida con el ministro de Hacienda, Santiago Peña Palacios, en la sede ministerial, en el marco de los preparativos del evento internacional. De esta manera, el directivo destacó la

La estabilidad macro económica que goza actualmente el país permitirá establecer importantes alianzas con actores internacionales, brindando oportunidades de inversión y acceso más eficiente a mercados de capitales a nivel global.

importancia económica que significará la realización de este evento en el país, ya que el mismo convocará no solo a oficiales de los gobiernos de los países miembros del BID, sino también a centenares de instituciones financieras a nivel global. “Probablemente estemos hablando de una participación en torno a las 2.000 personas. Creo que esto va a ser un hito en la historia financiera de Paraguay. Lo que hoy tenemos en credibilidad económica no se logra en un solo gobierno. Yo creo que es mérito de varios gobiernos que estuvieron al frente del país, lo que hay que tratar de

“Probablemente estemos hablando de una participación en torno a las 2.000 personas”. preservar. Hoy la comunidad internacional, la iberoamericana, reconoce esto dando a Paraguay la sede de estas reuniones”, agregó. Vera Bogado resaltó, igualmente, que este encuentro contribuirá en gran manera con el país, ubicándolo en un sitial de nación apropiada para las inversiones. En este sentido, refirió que la estabilidad de la que actualmente goza el sistema financiero de Paraguay le permitirá establecer importantes alianzas con otros actores financieros del exterior, brindando un acceso más eficiente a los mercados internacionales de capital.

Santiago Peña y Raúl Vera Bogado

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“El impacto de este evento puede ser enorme. Definitivamente, una oportunidad para demostrar al país; que somos un socio serio para inversiones, para proyectos de largo plazo”, sostuvo finalmente el titular del banco Regional.

Desarrollo profesional

Tigo promueve y desarrolla talentos femeninos A través del programa de talento y liderazgo femenino -lanzado en 2015- Tigo se propone crear, reforzar y mantener una cultura organizacional donde se valore la diversidad en el liderazgo, con mujeres que puedan crecer tanto en su vida profesional como personal.

se potencian y fortalecen. Actualmente un 43,5% de la fuerza laboral de la compañía está constituida por mujeres, agregó. Las participantes del 2015, además de ser mentoras de las participantes del 2016; fueron capacitadoras en módulos específicos del programa, asegurando de esta forma el mantenimiento y gestión del conocimiento, además de estrechar vínculos entre los grupos.

META LABORAL PARA JÓVENES Y MUJERES En el 2016, Tigo obtuvo una distinción como Great Place to Work (Gran lugar para trabajar) y fue elegida por los jóvenes como una de las “Empresa de sus sueños”.

“Estamos convencidos del valor de la diversidad. Buscamos la inclusión de las mujeres en cargos de liderazgo”.

nalía Lezcano, responsable del área, refirió que durante estos 2 años ya participaron del programa más de 80 mujeres líderes de la empresa. Los módulos in-

cluyen temas como inteligencia emocional, neuroliderazgo, complementariedad en el liderazgo y comunicación de hombres y mujeres, entre otros. “Estamos convencidos del valor de la diversidad. Buscamos con especial énfasis la inclusión de las mujeres en cargos de liderazgo y que las mismas no se sientan limitadas por cuestiones de género o por conflictos generados en el balance de la vida familiar y laboral”, comentó Analía. Puntualizó que el liderazgo femenino es diferente al de los hombres, siendo ambos complementarios y que al trabajar en conjunto

Las características que más valoran los colaboradores de Tigo son las posibilidades de desarrollo y capacitación que brinda la compañía. Además, Tigo se enfoca en promover el equilibrio vida laboral-personal desarrollando beneficios en este eje.

CAPACITACIÓN En Tigo se ofrecen diferentes programas de desarrollo, siendo uno de ellos el ya citado, de talento y liderazgo femenino. Pero, además, los colaboradores tienen acceso a Millicom University, una universidad virtual exclusiva que cuenta con más de 10 mil cursos online disponibles, de altas casas de estudio mundialmente conocidas como por ejemplo Harvard.

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Manufactura

Brinquedos Estrela desembarca con inversión de US$ 2 millones

e realizó la inauguración oficial de la fábrica de Brinquedos Estrela en la ciudad de Hernandarias, Paraguay, bajo el régimen de la maquila.

Con una inversión inicial de unos 2 millones de dólares, Estrella del Paraguay SA oficialmente comenzó a operar en su planta fabril de 6.000 m2, con la producción inicial de juguetes con componentes eléctricos y a batería como carritos, coches, motocicletas, entre otros. El presidente de la compañía Estrella del Paraguay SA, Carlos Tilkian y su director gerente en Paraguay, Marco Antonio Cubas; mencionaron que Estrela llegó a Paraguay para que-

Cuenta con un ambicioso proyecto de exportación, primeramente al Brasil y luego al Mercosur.

La empresa fabricante de juguetes reducirá las importaciones de productos de China sustituyéndolos por los fabricados en Paraguay. Con esta decisión se ahorra en costos y en tiempo, debido a la ubicación, beneficiando además a los trabajadores paraguayos. darse definitivamente y que gracias a la maquila cuentan con un ambicioso proyecto de exportación primeramente al Brasil y luego a países del Mercosur en su etapa inicial, contribuyendo de esta manera al desarrollo de la economía paraguaya generando más de 200 empleos directos y otros cientos indirectos. La empresa fabricante Brinquedos Estrela reducirá las importaciones de productos de China sustituyendo por los fabricados en Paraguay. Con esta decisión se ahorran los costos y tiempo debido a la ubicación y beneficiará a los trabajadores paraguayos. De acuerdo al informe proporcionado por la empresa, el 65% de lo que produce Brinque-

22 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

dos Estrela es fabricado en Brasil y el 35% importa de China. Esto es lo que se busca cambiar con el inicio de operaciones en Hernandarias, Alto Paraná.

EN LA REGIÓN Juguetes Estrela es una compañía importantísima en América Latina y va a cumplir 80 años en 2017. En 2015 facturaron casi US$ 100 millones. En agosto pasado, las acciones del fabricante de juguetes Estrela se dispararon en Bovespa, tras el anuncio de la instalación de una fábrica en Paraguay, según informó IP Paraguay.

Lo que se viene

Tendencias para el marketing digital 2017 Siempre al arrancar el año, hablamos de lo que se viene, es como una costumbre que nos ayuda a apuntar en la dirección correcta. Y estoy seguro que el 2017 no se va a quedar atrás en cuanto a apariciones y afianzamientos.

que querés comprar incluso antes que lo sepas. Las marcas que no segmenten correctamente se van a perder en el mar de anuncios.

4- ADAPTADO AL CELULAR Hace un par de años se puso de moda la palabra “responsive” o “adaptado para el celular”. Próximamente, el acceso desde estos dispositivos va a ser aún mayor. Incluso Google se encuentra trabajando en optimizar las búsquedas en base a sitios optimizados para celulares.

5- DISTINTAS PLATAFORMAS = DISTINTOS CONTENIDOS

lgo que no va a pasar este año es la desaparición de Facebook, algo que venimos escuchando hace ya bastante tiempo. Con 1.500 millones de usuarios sigue y seguirá siendo la número 1 aunque los millennials ya no compartan tanto su vida como antes.

1- CONTENIDO AUDIOVISUAL Videos, videos, videos, videos con contenidos, videos relatando noticias y por sobre todo Live Streaming. Este último obtiene una tasa de interacción muy interesante, fenómeno que va a ir en aumento este año. Social TV va a ser un término muy utilizado en 2017. Hoy día cualquier usuario o marca puede hacer un pequeño canal de TV o

Antes, una misma pieza gráfica salía del horno para todas las plataformas sociales sin pensar en dónde se estaba viendo. Con cada vez más plataformas sociales, tamaños, target y segmentación, vamos a tener que ir creando contenido para cada plataforma.

Social TV desde su sala. Muchos van a ser exitosos, otros se perderán en el intento.

2- CHATBOTS Facebook, WhatsApp, Twitter y Google Allo ya cuentan con herramientas que ayudan a las marcas a responder automáticamente a los usuarios. Por ejemplo, reservas de pasajes o algunas consultas simples ya se están respondiendo así. En los siguientes meses cada vez van a ser más máquinas las que respondan tus consultas, haciendo de la inteligencia artificial una herramienta cada día más perfecta.

3- PUNTERÍA ILIMITADA La cantidad de datos que circula en la red es inmensa, la segmentación cada vez es más exacta. Las marcas van a mostrarte lo

Ya no se debe pensar en la creatividad primero, ahora se debe pensar en “dónde va” para luego ver “cómo va”. Las agencias van a estar más cerca que nunca de los desarrolladores. Esto no es todo, es solo mi propio Top 5. Existen además innumerables tendencias para este año relacionadas a redes sociales, crecimiento de Instagram, Facebook con su nueva herramienta WorkPlace, realidad aumentada, el contenido con vencimiento y más, mucho más. Porque el 2017 nos va a traer novedades importantes y si sabés cómo utilizarlas vas a tener un retorno con mayores ventas, que al final es lo que buscamos. Vender más, llegando a nuestros clientes en el momento en que están buscándonos. Crédito columna: @AlexScuderi

www.revistaplus.com.py Febrero 2017 N° 128 PLUS 23

NOTA DE TAPA

mercado inmobiliario paraguayo

El mercado inmobiliario paraguayo en perspectiva En los últimos años, el país ha pasado por una importante evolución en materia de construcciones e inversiones en lo que respecta al sector inmobiliario, enfocado principalmente en la población de clase alta y al sector corporativo, lo cual sin dudas, ha marcado un antes y un después en este negocio.

sto ha venido acompañado por diferentes factores, donde se puede resaltar el aumento de la clase media paraguaya que se produjo como consecuencia de la reducción de los niveles de pobreza en los últimos 10 años y que ha servido para potenciar la demanda, mientras que desde el lado de la oferta, empresarios nacionales e internacionales han visto un negocio altamente rentable, que incluso da un mayor retorno que otros países de América Latina.

Es importante destacar el alto déficit habitacional que existe en Paraguay -el cual actualmente se encuentra en torno a los 1.000.000 de hogares- así como el alto costo que significa acceder a una vivienda en el país, principalmente en la capital y en las ciudades que componen el Departamento Central.

Una oportunidad de negocios es el alto déficit habitacional que se encuentra en alrededor de 1 millón de viviendas.

La consultora Business Intelligence Services (BIS) realizó un informe para conocer a fondo las características y tendencias que ha seguido la composición del mercado inmobiliario en Paraguay, realizando un análisis a través de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) llevada a cabo por la Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (DGEEC). Además se utilizaron reportes del Banco Central del Paraguay (BCP) y recopilación de datos existentes sobre la oferta de inmuebles en clasificados de periódicos, sitios de internet e inmobiliarias.

ESCENARIO ACTUAL Mientras la demanda y la oferta de hogares van caminando hacia un punto neutro es importante entender cuál será el siguiente foco de negocio para los empresarios. Al analizar la situación legal de la vivienda en Asunción se observa que la mayor parte de la población (69%) tiene la posibilidad de tener un techo o mejor dicho “una vivienda propia o se encuentra pagando en cuotas”. Hay que destacar que hace tan solo 10 años el porcentaje era del 61%, es decir 8 puntos porcentuales menos en tan solo 2 periodos de gobierno.

24 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

Esta estadística nos deja un foco que es el 31% restante, demostrando una gran oportunidad única para realizar inversiones atendiendo el poder adquisitivo de los hogares. Aunque no todo es color de rosas, ya que el acceso al crédito no habría salpicado aun a toda la pirámide económica y se ve reflejado en que, apenas el 1% de los hogares de Asunción, se encuentra “pagando en cuotas”. Situación que se torna bastante grave, ya que el sector financiero ha venido avanzando a niveles importantes en el mismo periodo de tiempo analizado, dejando de lado a un sector tan importante y necesario como lo es el sector de la vivienda.

PRECIOS A nivel país existe una alta informalidad y distorsión de información relacionada al sector inmobiliario. Sin embargo, de modo a tener un panorama relacionado a los precios del metro cuadrado en los barrios de Asunción, se ha optado por la recopilación de datos existentes sobre la oferta de inmuebles en clasificados de periódicos, sitios de internet e inmobiliarias. Cabe resaltar que este análisis ha sido elaborado con base a muestras de las propie-

NOTA DE TAPA

Mercado Inmobiliario paraguayo

Elaborado por

Oferta de inmuebles en barrios de Asunción precios en US$ el m² año 2016

Cantidad de hogares propios o pagando en cuotas, según ingreso familiar Menos de 1 salario mínimo

6.832 14.496

Entre1 y 2 salarios mínimos

12.782

Entre2 y 3 salarios mínimos

9.332

Entre 3 y 4 salarios mínimos Entre 4 y 5 salarios mínimos

10.686 41.778

Más de 5 salarios mínimos

Fuente: Recolección de datos de mercado

Fuente: Análisis en base a datos del BCP (Período Diciembre 2006/Diciembre 2016)

14.000 12.000

Evolución del crédito para la vivienda sobre el total de créditos del sistema Bancario (Millones de Dólares)

10.000 8.000

Mburucuyá Virgen del Huerto Bernardino Caballero Yvyray Los Laureles San Roque Jara

Mcal. López Las Lomas Madame Lynch Manorá San Cristóbal Ycua Sati Villa Morra

La Encarnación Ciudad Nueva General Díaz Silvio Pettirossi La Catedral Tembetary San Vicente Obrero

Las Mercedes Mburicao Santísima Trinidad San Jorge Mcal. Estigarribia Santo Domingo Herrera Mbocayaty Bella Vista Recoleta

6.000 Cartera de créditos para vivienda Cartera de créditos del sistema

4.000 2.000

Entre

170 y 350 dic-06

mar-08

jun-09

sep-10

dic-11

mar-13

jun-14

sep-15

Entre

400 y 550

dic-16

Entre

350 y 400

Entre

550 y 900

dades ofertadas por cada uno de los barrios precios del metro cuadrado en los últimos Atendiendo esta distribución se demuestra “Cantidad de hogares en condominio, de alquilados, Asunción, ocupados de tal manera a obtener un familiar” años. Se ha optado por clasificar los precios cómo Sin vivienda propia por edadel crecimiento urbano y corporativo ha o cedidos, según ingreso promedio que indique el valor de la tierra promediados de los barrios por rangos, que sido trasladado a barrios que se encuentran Menos de 1 salario mínimo 112.447 en las diferentes zonas de la capital del país, 5.082 van de US$ 550 a US$ 800 en las zonas altas, en la “zona alta”, como Ykua Sati, Manorá, Menor o igual a 17 descontando el valor de la construcción. Se US$ 350 a US$ 550 en las zonas medias y US$ Las Lomas (conocido como Carmelitas), San puede observar el fuerte incremento en los 150 a US$ 350 en las zonas bajas. Cristóbal, entre otros; donde en algunos caEntre1 y 2 salarios mínimos 9.284 96.703 Entre 18 y 30

8.817

Entre2 y 3 salarios mínimos

7.061

Entre 3 y 4 salarios mínimos Entre 4 y 5 salarios mínimos

2.775

Entre 31 y 50

94.426 94.874

www.revistaplus.com.py Febrero 2017 N° 128 PLUS 25 Más de 50

Fuente: Dirección General de Estadisticas, Encuestas y Censos con procesamiento propio.

NOTA DE TAPA

mercado inmobiliario paraguayo

Elaborado por

Cantidad de hogares en condominio, alquilados, ocupados o cedidos, según ingreso familiar

5.082

Menos de 1 salario mínimo

Cantidad de habitantes de Asunción sin vivienda propia, según rango de edades

9.284

Entre1 y 2 salarios mínimos

112.447

Menor o igual a 17

Entre 18 y 30

96.703 94.426

Entre 4 y 5 salarios mínimos

Más de 50

94.874

Más de 5 salarios mínimos

sos los precios oscilan entre US$ 1.000 y US$ 2.000 el metro cuadrado, en lugares donde se erigen grandes construcciones edilicias, dependiendo del coeficiente de edificabilidad, donde las inversiones crecen a niveles muy altos, principalmente en las zonas de las avenidas Santa Teresa o Aviadores del Chaco. Asimismo, se debe mencionar que los barrios que han tenido en los últimos años un considerable desarrollo han sido Las Mercedes y Barrio Jara, beneficiadas por la densificación del coeficiente de edificabilidad, además de su localización estratégica entre el centro y las demás zonas altas de desarrollo inmobiliario, lo que permite que las viviendas tradicionales vayan transformándose en edificios.

7.061

Entre 3 y 4 salarios mínimos

Entre 31 y 50

Fuente: Análisis propio en base a Microdatos de la EPH – Año 2015

8.817

Entre2 y 3 salarios mínimos

2.775 10.403

Fuente: Análisis propio en base a Microdatos de la EPH – Año 2015

tiende a un crecimiento vertical de Asunción ya sea para oficinas o para viviendas, lo cual ha empezado a ponerse en marcha con obras como el World Trade Center, Blue Tower, Palacio de los Patos, entre otros. Con relación a los precios en los barrios de la capital, se puede visualizar una importante barrera de entrada para la clase media, media-baja de la población, y especialmente para los jóvenes que empiezan a insertarse en la vida laboral, lo cual genera un desplazamiento hacia ciudades del área metropolitana como Lambaré, Ñemby, San Lorenzo, Villa Elisa, y otras. En base a esto, se puede llegar a la conclusión de que Asunción no es una “ciudad económica” para las personas.

MILLONARIAS INVERSIONES

RADIOGRAFÍA DEL TIPO DE VIVIENDA

Es importante resaltar el aumento de construcciones de numerosos edificios, lo que

De acuerdo al análisis elaborado a través de los microdatos de la EPH 2015, se identifica

28 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

el modelo y la composición de los hogares encuestados que corresponden a la capital del país. Uno de los datos más destacables es que del total de estos hogares, sólo el 5% corresponde a “departamentos o pisos” y el 86% corresponde a “casas”. Además las familias en Asunción tienen una mayor composición de entre dos a cuatro miembros, entre los cuales se incluye a los empleados domésticos.

DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO Al considerar los niveles de ingreso de la población, es la gran barrera con la que se encuentran los paraguayos y especialmente los asuncenos. Teniendo en cuenta lo mencionado, se ha distribuido el ingreso familiar por cantidad de salarios mínimos con respecto a la situación legal de la vivienda y se observa claramente que el 70% de las familias que

Mercado Inmobiliario paraguayo

perciben un ingreso menor a cuatro salarios mínimos no tienen un hogar propio. Tal situación evidencia la gran brecha existente entre la clase media, media-baja y la clase alta, analizando la capacidad que poseen para adquirir una vivienda propia en los barrios de Asunción. Esto demuestra que el mercado potencial para los empresarios es el de la clase media, sector que se encuentra con un marcado déficit de viviendas propias, que cada vez va a ir incrementándose, teniendo en cuenta el desarrollo de la población y la cantidad de personas que ingresan al mercado laboral, que van a necesitar adquirir una casa al momento de formar una familia. Es también importante que el gobierno nacional vaya potenciando las políticas habitacionales apuntando a la población de clase baja que menos tiene posibilidad de cumplir el sueño de la vivienda propia. Si bien la Secretaría Nacional de la Vivienda y el Hábitat (Senavitat) ha venido incrementando los niveles de ejecución de construcciones de viviendas sociales, es alarmante observar que del total de hogares “no propios”, más del 30% se concentra entre las familias que perciben menos de dos salarios mínimos mensualmente, además de tener en cuenta que de contar con una vivienda propia, éstas se encuentran en situación de hacinamiento y en estados desfavorables.

Existen bastantes cambios culturales por los que está atravesando la población en los últimos años. adquiridos por pagos a cuotas. Sólo el 3% del crédito total del sistema está dirigido a este tipo de financiamiento. Sin embargo en el año 2006, este porcentaje se ubicaba en torno al 9%. Teniendo en cuenta la cantidad de dinero mensual que la gente que no tiene vivienda propia destina a alquiler, se observa cuál es rango de precios que la gente puede solventar, el cual es de unos G. 2 millones. El 80% de los hogares correspondientes a “alquiler”, abona sólo esta cantidad de dinero en promedio, lo cual está muy por debajo del monto que debe desembolsar una familia para adquirir una vivienda propia en los barrios de Asunción a un plazo de 15 a 20 años.

PUNTOS A CONSIDERAR

Analizando la evolución del crédito del sector bancario, desde el año 2006 según cifras del Banco Central del Paraguay (BCP), se puede observar cómo ha venido reduciéndose la proporción del total del sistema que va destinado al crédito para vivienda.

Si bien el apalancamiento de la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD) a través de productos como “Mi Casa” y “Mi Primera Casa” han estado dirigidos a financiar proyectos de construcción de viviendas, compra de terrenos, casas, dúplex, departamentos, así como remodelaciones de los hogares, tratando de ayudar a que las personas tengan la oportunidad de vivir en una casa propia y digna, sin embargo, estos créditos no llegan a una gran parte de la población.

Esto reafirma lo que anteriormente se visualizaba al analizar la Encuesta Permanente de Hogares: la escasa y prácticamente nula porción de viviendas que se encuentran siendo

Por lo que se deben buscar mecanismos para que la AFD junto con la banca privada puedan generar mayores incentivos y oportunidades para que las personas de

FINANCIAMIENTO DE LA VIVIENDA

NOTA DE TAPA

clase media y media-baja puedan acceder a adquirir un hogar propio. Actualmente las intermediarias están más enfocadas en generar negocios en los segmentos de tarjetas de crédito, préstamos de consumo y créditos corporativos de corto y mediano plazo. Se debe buscar la manera de flexibilizar ciertas normas, asumir ciertos riesgos, de manera a que se sientan motivados a tener un cliente ligado a un crédito por un plazo de 15 a 20 años. Esto es algo fundamental que se debe analizar, lo cual podría dar mayor dinamismo a la economía, a través de mayores obras de construcción que terminarán cambiando la vida de muchas familias jóvenes. También existen bastantes cambios culturales por los que está atravesando la población paraguaya, lo cual modifica los gustos, las necesidades y las preferencias de las personas al momento de elegir el tipo de vivienda a adquirir. Como ejemplo se tiene la cantidad de personas que contraen matrimonio, la cual va en descenso en comparación con años anteriores. Los paraguayos también se están acostumbrando a vivir en espacios más reducidos, muchas veces movidos por la dificultad para acceder a grandes viviendas con patios y otras comodidades que son económicamente difíciles de alcanzar y en otros casos corresponde a un cambio de estilo de vida que exige modificar el tipo de vivienda que habita. Las familias están pasando de vivir en hogares con tres dormitorios, a vivir en viviendas que tengan dos dormitorios. Todas estas tendencias van enmarcando el futuro del mercado inmobiliario. Finalmente otro de los puntos importantes a tener en cuenta es la implementación de nuevas e innovadoras tecnologías que permitan recortar los costos de construcción, de manera a poder ofrecer productos acordes a lo que la población de clase media y mediabaja puedan demandar.

www.revistaplus.com.py Febrero 2017 N° 128 PLUS 29

NOTA DE TAPA

Opinión

Acerca de la obra pública Hace pocos días apareció un nuevo informe de organismos internacionales respecto a 2016 donde se puede ver el retraso de Paraguay en relación a su inversión en obra pública comparado con otros países de la región y el mundo.

s decir, a pesar del esfuerzo del actual gobierno en cuanto a inversión y obras, se está aún muy lejos de llegar a un nivel que sea el adecuado para ayudar al crecimiento del país y a mejorar la calidad de vida de sus habitantes.

Considero que está muy bien que los medios estén en forma permanente investigando y analizando respecto a la obra pública. Es decir, que investiguen respecto a la transparencia de las licitaciones, a la idoneidad de las empresas que se presentan en las mismas, si se cumplen los plazos y los contratos. Esto es de gran ayuda para mermar posibles connivencias, casos de corrupción, debilidades de la gestión del gobierno, mala ejecución de las obras, entre otros flagelos que se deben prevenir. ¿Cuáles son los beneficios de las obras públicas para la vida cotidiana de la gente? Hago esta pregunta porque a veces cuando uno lee artículos, escucha entrevistas e indaga en las redes sociales, parecería ser que hay mucha gente que no llega a com-

prender el beneficio de las mismas en toda su dimensión. Las obras públicas deberían por ejemplo permitir el acceso de mayor cantidad de gente a agua corriente y cloacas. Este tipo de servicio está claramente ligado a mejorar la salud de la población que implica mayor expectativa de vida y menor inversión en salud pública, dado que el consumo de agua potable implica menores niveles de decenas de enfermedades. Otro ejemplo lo podríamos referir a los cientos de pueblos y localidades aislados por caminos de tierra, que cada vez que llueve no pueden conectarse con centros urbanos, produciendo daños a las producciones regionales que no pueden transportarse, como así también a los riesgos de quienes necesitan con urgencia ir a localidades urbanas para tratamientos médicos, tramites, etc. En lo que se refiere a construcción o reparación de escuelas, esto implica mejores condiciones para que los alumnos puedan acceder a la educación y mermar la pérdida de días de clase. En electricidad es ampliar el acceso al servicio a nuevos hogares, mermar la cantidad enorme de cortes y ayudar a la instalación de nuevas industrias. Estos son algunos pocos ejemplos que solo lo manifiesto con la idea de ilustrar situaciones concretas de urgente necesidad del país y su gente. Asimismo todas estas obras son generadoras de empleo y en muchos casos de nuevos desafíos para el conocimiento en cuanto a ingeniería, tecnología que hasta el momento era desconocida en el país.

32 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

En mi humilde opinión, la inversión pública en Paraguay debería tratarse de una política de Estado. Es decir, superar cualquier tipo de diferencia entre partidos políticos y definirla como una cuestión superior, ya que sin ella no puede haber crecimiento alguno a futuro. Podremos discutir eventualmente si la obra pública la deben hacer empresas nacionales, mixtas o internacionales. Si le damos prioridad a tal o cual cuestión primero, si nos financiamos de una u otra forma. Pero lo que no deberíamos discutir es que el presupuesto nacional debe contemplar un porcentaje significativo del mismo a inversión, porque no hacerlo es condenar al país al retraso. Sin embargo considero que en muchos casos hay como una cultura nacional en donde todo es pasible de ser discutido y de ser puesto en cuestión, llegando en algunos casos a discusiones y desencuentros que suelen estar más ligados a intereses individuales que a verdaderos intereses comunes. Seguramente el gobierno Cartes tiene una cantidad de errores que es muy sano y positivo señalar, pero no se puede negar que ha puesto en marcha infinidad de obras que eran sustantivas y necesarias para el país. El hecho de no saber valorar esto y de reconocer que esta política ha sido una necesidad y un acierto, no ayuda al presente y al futuro del país, que requiere un alto índice de autenticidad y criticas sinceras, como así también apuntalar los logros, los haga quien los haga cuando éstos son en beneficio de todos.

Crédito columna: Alejandro Kladniew.

Finanzas

Los mayores desafíos de la Cooperativa Universitaria

Mantener a raya la mora y ser más eficiente

COOPERATIVA UNIVERSITARIA LTDA. INFORME DE CALIFICACION

Feller Rate informó que otorgó un rating de “BBB+py” a la solvencia de Cooperativa Universitaria (CU). La tendencia de la calificación es Dic.“Estable”. 2016 Ene 2017 Debido a que el segmento de consumo es Fundamentos más sensible a la economía, un menor

Enero 2017

Solvencia

BBB+ py

Tendencia

Estable

* Detalle de calificaciones en Anexo.

Resumen financiero

En miles de millones de guaraníes de cada período Dic. 14

Dic. 15

Dic. 16

Activos Totales

2.135

2.256

2.416

Colocaciones totales netas

1.496

1.645

1.699

Pasivos exigibles

1.746

1.833

1.959

Patrimonio

389

423

457

Result. operacional bruto (ROB)

198

220

235

Gasto por previsiones

Gastos de apoyo (GA)

133

149

153

Resultado antes de imp. (RAI) 50 57 69 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre los estados financieros de Cooperativa Universitaria, a menos que se indique otra cosa. Información a diciembre de 2016 no auditada.

Indicadores relevantes

10,0% 10,0% 10,1% 6,7% 6,8% 6,6% 2,5% 2,6% 0,8% 0,9% 0,8%

2,9%

ROB / Activos GA / Activos Gto. en prev. / RAI / Activos (1) Activos Dic. 14

Dic. 15

Dic. 16

(1) Indicadores sobre activos totales promedio

Respaldo Patrimonial

Ratio regulatorio (1)

Dic.14

Dic.15

Dic.16

27,0%

26,8%

25,3%

Pasivos exigibles / Patrimonio 4,5 vc 4,3 vc 4,3 vc (1) Patrimonio no redimible sobre riesgo de pérdida de los activos.

Muy Fuerte

Fuerte

Adecuado

Débil

Principales Factores Evaluados

Moderado

Perfil crediticio individual

Perfil de negocios Capacidad de generación Respaldo Patrimonial

La calificación de Cooperativa Universitaria (CU) se fundamenta en su sólida posición competitiva en el segmento de ahorro y crédito para personas. Considera,de además, icha calificación riesgosu se adecuada holgura en índices de solvencia y fundamenta en su sólida poliquidez, así como también su capacidad para sición competitiva en ela su segobtener márgenes operacionales acordes mento de ahorro y crédito para mercado objetivo.

personas. En contrapartida, incorpora su elevada concentración (tanto en productos de consumo como en su estructura de fondeo), Considera, además, su adecuada holgura sus altos gastos de apoyo y su condición de en índices de solvencia y liquidez, así como cooperativa, toda vez que no existen también su capacidadque parapuedan obtenerrealizar márgeaccionistas mayoritarios aportes de capital anteacordes situaciones nes operacionales conimprevistas. su mercado Con todo, la entidad mantiene una holgada objetivo. base patrimonial que respalda su accionar.

Otros factores considerados en la calificación

un reporte de Feller Rate.

La cooperativa ha mantenido una adecuada base patrimonial, gracias a los aportes mensuales que realizan sus socios y las reservas legales que debe constituir. A diciembre de 2016, el índice de adecuación DEregulatorio MORA alcanzaba un 25,3%, deTASA capital muy por sobre el mínimo exigido (10%).

muy por sobre el mínimo exigido (10%).

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Fortalezas

Riesgos

 Posición relevante en su industria.

 Concentraciones de operaciones e ingresos en el segmento de créditos de consumo.

 Elevados índices de adecuación de capital y liquidez.

34 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py Políticas de crédito y liquidez bien definidas.

La clasificación no considera otro factor adicional al perfil crediticio individual.

Producto de la extensa red de sucursales, estructura administrativa y énfasis en entregar servicios a sus socios, Cooperativa Universitaria muestra un indicador de gasto de apoyo sobre activos totales elevado. A septiembre de 2016, este indicador alcanzaba un 6,5%.

Cooperativa Universitaria orienta actividad En contrapartida, incorpora susu elevada conhacia el sector de ahorro y crédito, con un centraciónconcentrado (tanto en productos de consumo portafolio principalmente en como en estructura de fondeo), altos créditos de su consumo, diversificado en sus menor medida sectores vivienda, comercial gastosen delos apoyo y sudecondición de coopey agropecuario. A diciembre de 2016, los a que de el segmento de consumo rativa, toda vez que no existen accionistas LaDebido estructura financiamiento está créditos de consumo representaban un 78% es más sensible a la economía, memayoritarios que puedan realizar aportes concentrada principalmente en depósitosun vista de la cartera total. a plazo, lo que beneficia el puede costo dedeteriorar fondo. dinamismo de ésta de capital ante situaciones imprevistas. Con y nor Actualmente, posee más de 110.000 En conjunto estos depósitos alcanzaban a la cartera de créditos. Al finalizar el tercer todo, la entidad mantiene dispersas una holgada asociados y 24 sucursales en base el diciembre de 2016 un 87,9% de los pasivos. trimestre deCooperativa 2016, la cartera con mora patrimonial respalda su sector oriente que de Paraguay, lo accionar. que facilita la Desde el 2011, Universitaria es un de llegada a sus socios y su desarrollo de marca. intermediario para la alcanzaba AFD, lo queun Cooperativafinanciero Universitaria Esto, ha permitido sostener un crecimiento fuente desupasivos y 7,4%,alodiversificar que va enlalínea con segmento Jhonny Emilio Rojas Lugo, es actualmente el ayudó considerable en sus colocaciones, aunque mejorar el calce de sus operaciones. objetivo. Cabe destacar que, a diciembre presidente CU. año por una economía moderado ende el la último Lade concentración del fondeo se compensa menos dinámica y cambios regulatorios 2016, la morosidad alcanzó un por 6,5%, una buena liquidez, con definiciones de aplicados. A diciembre de 2016, las TENDENCIA: ESTABLE volviendo a políticas niveles de períodos anteriores. gestión en las internas. A diciembre colocaciones brutas crecieron un 3,0% de 2016, los fondos disponibles sobre el total respecto de diciembre de 2015. alcanzaban un 32,1%. La tendencia considera que CU mantendrá deLacaptaciones cooperativa ha mantenido una adecuaLos márgenes operacionales de la entidad su superiores posicionamiento, con de niveles de adecuada base patrimonial, gracias a los aportes son al promedio la industria de Tendencia: Estable ción de capital y liquidez holgados. desa- mensuales que realizan sus socios y las bancos y financieras, consecuencia de Su su alta La tendencia considera que CU mantendrá su exposición segmento de consumo. A fío es lograraluna mejor eficiencia operacional reservas legales que debede constituir. A diposicionamiento, con niveles adecuación septiembre de 2016, el resultado operacional y mantener controlada la morosidad en esce- deciembre 2016, holgados. el índice Su de desafío adecuación capital yde liquidez es bruto sobre activos totales promedio, una mayor eficiencia operacional y narios económicos menos dinámicos, según lograr de capital regulatorio alcanzaba un 25,3%, alcanzaba un 10,7% (7,1% del sistema). mantener controlada la morosidad.

Perfil de riesgos Fondeo y liquidez

dinamismo de ésta puede deteriorar la cartera de créditos. A Septiembre de 2016, la cartera con mora de Cooperativa Universitaria alcanzaba un 7,4 %, lo que va en línea con su segmento objetivo. Cabe destacar que, a diciembre de 2016, la morosidad alcanzó un 6,5% volviendo a niveles de períodos anteriores.

 Márgenes operacionales estables y levemente

 Elevados gastos de apoyo.  Fondeo dependiente de acotadas alternativas de financiamiento, compensado en parte por elevada liquidez.

Finanzas

DIRECTIVA DE COOPERATIVA UNIVERSITARIA CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN Presidente:

Abg. Jhonny Emilio Rojas Lugo Vicepresidente:

Ing. Agr. Carlos Aníbal Romero Roa Secretario:

Dr. Marcial Barreto Medina Tesorero:

Lic. Atilio Edmundo Gayoso Jara Pro Tesorero:

Lic. Jorge Reinaldo Poisson Martínez 1er Vocal Titular:

Dr. César Guillermo Cruz Roa 2do Vocal Titular:

Lic. Cynthia Judith Páez Arce

1er Vocal Suplente:

Dra. Ambar Vera Daría Zavala Kent 2do Vocal Suplente:

Abg. Enrique Salvador Malvetti Massare

SECTORES Cooperativa Universitaria orienta su actividad hacia el sector de ahorro y crédito, con un portafolio concentrado principalmente en créditos de consumo, diversificado en menor medida en los sectores de vivienda, comercial y agropecuario. A diciembre de 2016, los créditos de consumo representaban un 78% de la cartera. La entidad, posee más de 110.000 asociados y 24 sucursales dispersas en el sector oriente de Paraguay, lo que facilita la llegada a sus socios y su desarrollo de marca. Esto ha permitido sostener un crecimiento considerable en sus colocaciones, aunque moderado en el último año por una economía menos dinámica y cambios regulatorios aplicados. A diciembre de 2016, las colocaciones brutas

crecieron un 3,0% respecto de diciembre de 2015. Los márgenes operacionales de la entidad son superiores al promedio de la industria de bancos y financieras, consecuencia de su alta exposición al segmento de consumo. A septiembre de 2016, el resultado operacional bruto sobre activos totales promedio alcanzaba un 10,7% (7,1% del sistema). En tanto, producto de su extensa red de sucursales, estructura administrativa y énfasis en entregar servicios a sus socios, Cooperativa Universitaria muestra un indicador de gastos de apoyo sobre activos totales elevado (6,5%). Acorde con esto, sus márgenes operacionales le han permitido compensar en parte sus

gastos de apoyo, alcanzando buenos niveles de rentabilidad (2,7% sobre activos promedio en los últimos 4 años), informó la calificadora de riesgos, Feller Rate.

DIVERSIFICACIÓN La estructura de financiamiento está concentrada principalmente en depósitos vista y a plazo, lo que beneficia el costo de fondo. En conjunto estos depósitos alcanzaban a diciembre de 2016 un 87,9% de los pasivos. Desde el 2011, Cooperativa Universitaria es un intermediario financiero para la AFD, lo que ayudó a diversificar la fuente de pasivos y mejorar el calce de sus operaciones. La concentración del fondeo se compensa por una buena liquidez, con definiciones de gestión en las políticas internas. A diciembre de 2016, los fondos disponibles sobre el total de captaciones alcanzaban un 32,1%.

www.revistaplus.com.py Febrero 2017 N° 128 PLUS 35

Negocios

Facturación de Tape Ruvicha, del grupo Pappalardo, presenta alta volatilidad La tendencia considera que la compañía refinanciará sus pasivos de corto plazo y mantendrá su política conservadora de dividendos, lo que se verá reflejado en indicadores financieros.

a venta de vehículos nuevos, que significa casi el 90% de la facturación de la compañía, es altamente sensible a los ciclos económicos, los que, en el caso paraguayo, se ven muy influidos por el rubro agrícola, informó la calificadora de riesgo Feller Rate. Debido a esto, tanto las ventas como los márgenes de Tape Ruvicha presentan una alta volatilidad, especialmente en 2012 y 2015. Ellos fueron afectados por la sequía y los bajos precios de los granos, respectivamente, implicando una menor venta de maquinaria agrícola. La compañía, que cuenta con 238 funcionarios y 3 sucursales, está presidida por Pablo Xavier Pappalardo Bedoya. En 2015 ganó US$ 1,07 millón (5.895 millones de guaraníes) una

disminución del 52% con relación al año anterior. Por su parte, la rentabilidad para sus accionistas también bajó hasta 7%; desde el 17% que ostentaba al finalizar el ejercicio 2014, según un reporte de la bolsa de Asunción. Tape Ruvicha se ubicó en la posición 44 en el ranking de eficiencia de las compañías que operan en la bolsa de Asunción en 2015. Su Índice de Eficiencia Empresarial (IEE) fue de 0,88 según un informe de la consultora Business Intelligence Services (BIS), publicado en la edición impresa de Revista PLUS de julio de 2016.

CALIFICACIÓN Feller Rate confirmó en “BBB+py” las calificaciones de la solvencia y los bonos de Tape Ru-

36 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

vicha SAECA. La tendencia de la clasificación es “Estable”. El rating asignado a la solvencia y bonos de Tape Ruvicha, del grupo Pappalardo, refleja la representación de un portafolio de marcas con buen posicionamiento y una relevante participación de mercado, especialmente, en el rubro de maquinaria de uso agrícola. Asimismo, considera el respaldo de sus accionistas, reflejado, en parte, por la mantención de una política de capitalización de dividendos, informó la calificadora de riesgo Feller Rate. En contrapartida, la calificación incorpora su participación en industrias altamente competitivas, expuestas a riesgos relacionados al ciclo económico y al rubro agrícola; y un ciclo de negocios que implica relevantes requeri-

INFORME DE CALIFICACIÓN Enero 2017

Negocios Nov. 2015 BBB+py Estable

Solvencia Tendencia

Ene. 2017 BBB+py Estable

Fundamentos

Detalle de calificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes (1) 2015

Sep.15

Sep.16

8,1%

9,2%

8,1%

9,5%

10,5%

9,5%

1,4

1,5

1,1

1,7

2,2

1,3

6,8

5,4

7,5

6,3

5,3

7,2

-32,3%

-44,6%

37,9%

1,5

1,9

Margen operacional Margen Ebitda Endeudamiento total Endeudamiento financiero Ebitda / Gastos financieros Deuda financiera / Ebitda Deuda financiera neta / Ebitda FCNO anual / Deuda financiera

1,5 Liquidez corriente (1) Indicadores anualizados donde corresponda.

Evolución de Endeudamiento e Indicadores de Solvencia 1,2

9,0

1,0 Solvencia

BBB+py Estable

Tendencia 0,8

8,0 7,0 6,0 5,0

0,6

4,0

0,4

3,0 2,0

Propiedad

0,2

1,0

0,0

Tape Ruvicha S.A.E.C.A. es controlada y administrada por miembros de la familia Pappalardo, quienes Leverage Financiero (Ejeforman izq.) Deuda Financieragrupo / Ebitda parte de un importante Ebitda / Gastos Financieros económico en Paraguay. Ingresos por Unidad de Negocio Septiembre de 2016 Dpto. Médico 2,5%

Repuestos y Serv. 23,7%

Nuevos N.H. 19,1%

La calificación asignada a la solvencia y bonos de Tape Ruvicha S.A.E.C.A. refleja la representación de un portafolio de marcas con mientos de capital de trabajo. otra parte, son hechos de manera anticipada y la venbuen posicionamiento y unaPorrelevante de lo anterior, tanto las ventas como participación de mercado, especialmente, en fi- Producto refleja una ajustada liquidez y una deuda ta se realiza en su mayoría a crédito, existen los márgenes de Tape Ruvicha presentan una elnanciera rubro de maquinaria de uso agrícola. concentrada, aunque cada vez me- alta fuertes requerimientos de en inversión en capivolatilidad, especialmente 2012 y 2015. Asimismo, considera el respaldo de sus Ellos afectados la sequía y los bajos nos, en el corto plazo. en parte, por la tal fueron de trabajo, cuyopor financiamiento ha sido accionistas, reflejado, precios de los granos, mantención de una política de capitalización principalmente medianterespectivamente, deuda de corto implicando una menor venta de maquinaria de dividendos. NEGOCIOS plazo y capitalización de dividendos. agrícola. Esta volatilidad también se refleja en En contrapartida, la calificación incorpora su los indicadores de cobertura, los que, en 2015 participación industrias altamente 2016, se la vieron además, el de Tape Ruvicha,enfundada en 1973 por José y En 2015, caídaafectados, en las ventas y el por pago competitivas, expuestas a riesgos relacionados mayor nivel de apalancamiento de Pappalardo, tiene como actividad principal deudas con proveedores derivó en unlaaual ciclo económico y al rubro agrícola; y un compañía a nivel estructural. la representación las implica marcas relevantes Ford y New mento del endeudamiento financiero de la ciclo de negocios de que otra parte, debido a la operativa normal de requerimientos capital de Por otra Holland, para de vehículos y trabajo. maquinarias nue- Por compañía, que alcanzó 1,1 veces, y en un flula industria automotriz, donde los pedidos son parte, refleja una ajustada liquidez y una vas y usadas, donde posee participaciones hechos jo de caja neto operacional de manera anticipadadeficitario. y la venta se deuda financiera concentrada, aunque cada TAPE RUVICHA demenos, mercado relevantes, principalmente en el realiza en su mayoría a crédito, S.A.E.C.A. existen fuertes vez en el corto plazo. requerimientos de inversión capital de rubro agrícola. A septiembre deCALIFICACIÓN 2016, esteen último logró INFORME DE – Enero 2017 reTape Ruvicha, fundada en 1973, tiene como trabajo, cuyo financiamiento ha sido vertirse gracias a la mayor recaudación y al actividad principal la representación de las principalmente mediante deuda de corto marcas Ford y NewlaHolland, para vehículos y Adicionalmente, compañía posee la repremenor pago a proveedores. Por todo lo anteplazo y capitalización de dividendos. PERFIL DE NEGOCIOS Adecuado maquinarias nuevas y usadas, donde posee sentación de las marcas de filtros Wega y de Enrior, la liquidez se considera ajustada. 2015, la caída en las ventas y el pago de participaciones de mercado relevantes, equipos de análisis clínico Beckam–Coulter. deudas con proveedores derivó en un principalmente en el rubro agrícola. aumento del endeudamiento financiero de la TENDENCIA: ESTABLE Tape Ruvicha S.A.E.C.A. fue fundada en 1973 José Pappalardo, dedicándose desde sus Adicionalmente, la compañía posee la por compañía, que alcanzó 1,1 veces, y en un flujo La ventaade vehículos y maquinaria nueva principios la representación en de las Ford y New Holland. representación de las marcas deParaguay filtros Wega ydemarcas de caja neto operacional deficitario. A La tendencia que último lacercana compañía marca Fordcuenta ydeNew Holland, además delasus de equipos análisis Beckam– de considera 2016, este logró Actualmente, con tres clínico sucursales más casaseptiembre matriz, y mantiene una dotación a las reCoulter. financiará sus pasivos de corto plazo yy manrespectivos 200 personas. servicios y repuestos, represen- revertirse gracias a la mayor recaudación al menor a proveedores. Por de todo lo tendrápago su política conservadora dividen87,2% de los ingresos Lataron, ventaen deconjunto, vehículos un y maquinaria nueva de anterior, la liquidez considera ajustada. marca Ford y posición New Holland, de sus Relevante deademás mercado y marcas con buenseposicionamiento

de la compañía, a septiembre de 2016. El res-

Nuevos Ford 44,3%

Analistas:

250

Liliana Cancino C. liliana.cancino@feller-rate.cl (056) 22757-0484 Evolución de los Ingresos por Unidad de Negocio Claudio Salin G. Miles de millones de Guaraníes claudio.salin@feller-rate.cl (56) 22757-0463

dos, lo que se verá reflejado en indicadores

respectivos servicios y de endeudamiento y de cobertutante porcentaje correspondió a repuestos, laa comerciaActualmente, compañía se un dedica lade representación, comercialización,financiero distribución, venta de representaron,la en conjunto, 87,2% los Tendencia: Estable repuestos y servicio técnico vehículos usadas nuevos marca y maquinaria ra deFord deuda financieraagrícola sobre marca ebitda New que se lización de de vehículos y maquinarias ingresos la compañía, adeseptiembre de La tendencia considera quey, la compañía Holland. Además, vende vehículos maquinaria de todas representa y 2016. El restante porcentaje correspondió a lade usada mantendrán enlaslosmarcas rangos actuales, según (10,4%) y a la comercialización de yequipos refinanciará sus pasivos de cortodeplazo comercializa las marcas Wega para filtros vehiculares y Beckam–Coulter para equipos análisisy comercialización de vehículos y maquinarias Feller Rate.su política conservadora de análisis clínico (2,5%). mantendrá clínico. usadas (10,4%) y a la comercialización de dividendos, lo que se verá reflejado en equipos de análisis clínico (2,5%). — REPRESENTACIÓN DE LA MARCA FORD: de endeudamiento financiero y de FORTALEZAS La venta de maquinaria agrícola está fuer- indicadores cobertura de deuda financiera sobre Ebitda La principal venta actividad de maquinaria agrícola está La de Tape Ruvicha es la venta de vehículos nuevos marca Ford, promediando temente asociada a los de la industria se mantendrán enseptiembre los rangos de actuales. fuertemente asociada a ciclos los laciclos de en la losque un 43,9% de los ingresos de compañía últimos cinco años. A 2016, - Representación de marcas con buen posiagraria local, expuesta aventas riesgos climáticos industria agraria local, a riesgos y representó un 44,3% de lasexpuesta consolidadas. climáticos y fitosanitarios, además de ladel cionamiento. fitosanitarios, además de la variabilidad La compañía del comercializa toda gama de vehículos de Ford Motor Company, además de sus variabilidad precio de loslacommodities Fuerte posición en el desde mercado precio de los commodities agrícolas a nivel de-representación repuestos y servicio técnico, mediante un contrato vigente hacede 43maquinaaños, FACTORES SUBYACENTES A LA CALIFICACION Portérmino su parte, demanda de vehícuria agrícola. global. sin plazo de y delamanera exclusiva para el mercado paraguayo.

Fortalezas

Usados 10,4%

agrícolas a nivel global. Por su parte, la demanda de vehículos nuevos es altamente sensible a los ciclos económicos, los que, en el caso paraguayo, se ven muy influidos por el rubro agrícola.

Riesgos

nuevos altamente sensible a los ciclosa nivel - Mantención una política de capitalizaLalos marca Fordesposee un fuerte posicionamiento mundial. Ende Paraguay, los modelos más  Representación de marcas con buen  Participación en una industria altamente económicos, los que,aen caso paraguayo, ciónWagon. de dividendos. vendidos corresponden las el categorías Pick Up y Station posicionamiento.

competitiva y expuesta al riesgo agrícola y al

ven muy influidos el rubro agrícola. - Respaldo deasus ciclo económico. Cabe destacar queen este segmento negocios, brinda estabilidad losaccionistas. ingresos de la compañía se Fuerte posición el por mercado dede maquinaria agrícola.  Ciclo que de la maquinaria negocios implica debido a que su venta es menos sensible al ciclo económico agrícola. relevantes

requerimientos de capital de trabajo. Producto Mantención unaanterior, política de tanto capitalización de RIESGOS dedelo las ventas dividendos.  Ajustada liquidez y deuda financiera — REPRESENTACIÓN DE LA MARCA NEW HOLLAND : Participación en una como los márgenes de Tape Ruvicha pre- - concentrada, aunque cada industria vez menos,altamente en el  Respaldo de sus accionistas. Lasentan siguiente actividad en importancia para Tape Ruvicha es la ventay de maquinaria agrícola nuevay al corto plazo. competitiva expuesta al riesgo agrícola una alta volatilidad, especialmente

de la marca New Holland, cuya importancia en el total de los crédito ingresos un 33,4% en los Riesgo porpromedia alta morosidad de cartera, económico. en 2012 y 2015. Ellos fueron afectados por la  ciclo últimos cinco años. A septiembre de 2016, las ventas de este segmento alcanzaron un 19,1% de mitigado por la presencia de previsiones para de morosos. negocioselimplica relevantes sequía los bajos precios de los granos, res- que- Ciclo las ventasyconsolidadas, básicamente, por la caída ha experimentado precio de la soja. requedeudores

pectivamente, implicando una menor venta

rimientos de capital de trabajo.

La entidad posee la representación para Paraguay de la marca New Holland desde hace 43 años, www.feller-rate.com.py 1 Ajustada liquidez y deuda financiera concontrato que se renueva cada 4 años (no exclusivos). -Tape Ruvicha comercializa una amplia gama de maquinaria agrícola, además de sus repuestos y servicio técnico, destacando los tractores y las centrada, aunque cada vez menos, en el corcosechadoras. Esta volatilidad también se refleja en los in- to plazo.

200 Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. de maquinaria agrícola. 150 100

Ladicadores marca New fabricada por Case New Holland Inc., tiene un fuerte posicionamiento encarteel crédito por alta morosidad de deHolland, cobertura, los que, en 2015 y - Riesgo mercado de maquinarias agrícolas a nivel mundial, con una participación de mercado en 2016, se vieron afectados, además, por el ma- ra, mitigado por la presencia de previsiones Paraguay que, dependiendo del tipo de maquinaria, la ubica entre las 2 y 3 más vendidas.

50 -

yor nivel de apalancamiento de la compañía

—a VENTA DE REPUESTOS Y SERVICIOS: nivel estructural, informó Feller Rate. Nuevos N.H. Repuestos y Serv.

Nuevos Ford Dpto. Médico

Usados

para deudores morosos.

Tape Ruvicha también se dedica a la venta de repuestos y servicio de las marcas que representa. Éste representado, en promedio, el 18,1% de las ventas totales durante los últimos cinco * Tipo de años. cambio: Porha otra parte, debido a la operativa normal A septiembre de 2016, los ingresos relacionados a este negocio representaron el 23,7% de las 1 dólar = 5.800 guaraníes de la consolidadas. industria automotriz, donde los pedidos ventas — VENTA DE VEHÍCULOS Y MAQUINARIA USADA:

Derivado del negocio principal de Tape Ruvicha, la comercialización de vehículos y maquinarias usadas de todas las marcas, ha promediado un 3,0% de los ingresos de la compañía en los últimos cinco años, alcanzando un 10,4% a septiembre de 2016. El incremento en las ventas de este segmento se debe a que los clientes han sustituido los vehículos nuevos por usados producto del deterioro económico causado por la situación de la soja.

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— DEPARTAMENTO MÉDICO:

Formación

Declaran semana nacional de educación financiera

La Semana Nacional de Educación Financiera fue declarada en Paraguay por decreto gubernamental y regirá cada año en el segundo de esos periodos de marzo.

l gobierno nacional, a través del Decreto 6765/17 firmado por el presidente de la República, Horacio Cartes y el ministro de Hacienda, Santiago Peña; declaró la “Semana Nacional de la Educación Financiera” la segunda semana de marzo de cada año, en el marco de la Estrategia Nacional de Inclusión Financiera (ENIF).

La ENIF está coordinada por un Comité Nacional de Inclusión Financiera integrada por el Ministerio de Hacienda, el Banco Central del Paraguay, la Secretaría Técnica de Planificación del Desarrollo Económico y Social y el Instituto Nacional de Cooperativismo, con la participación de representantes de la socie-

dad civil, instituciones públicas y gremios del sector privado. En ese sentido, en el ámbito de educación financiera, está prevista la campaña “Más Vale Saber – Educación de Bolsillo”.

mover el manejo adecuado de herramientas financieras y mejorar las capacidades a la hora de tomar decisiones que afecten el estado financiero de las personas.

INCLUSIÓN

También buscará desarrollar herramientas de educación financiera, directrices y contenidos para instituciones educativas, financieras y organismos públicos y privados.

La secretaria ejecutiva de la ENIF, Adriana Insaurralde, explicó que según datos de la Encuesta Nacional de Inclusión Financiera del 2013, solo el 10% de los adultos paraguayos recibió algún tipo de educación financiera, cifra que debe aumentar a un 20% para el 2018, informó Hacienda en un comunicado. Por medio de varias actividades, “Más Vale Saber – Educación de Bolsillo” buscará pro-

38 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

“Más Vale Saber – Educación de Bolsillo” está dirigida a toda la población, teniendo como principal meta llegar al micro emprendedor urbano y al rural, a los asalariados, así como a las mujeres rurales, mujeres urbanas y jóvenes que hoy no se encuentran en el sistema financiero.

Banca

Escasa información de clientes pone freno al crédito

n contrapartida, los tomadores de créditos mencionan que los requerimientos solicitados por los bancos son muy complejos, que existe mucha burocracia y que la tasa de interés activa es muy elevada, publicó el BCP. La mayoría de los encuestados señalaron que observan muchas diferencias en los requisitos normativos para la concesión de créditos entre las entidades financieras reguladas y las no reguladas por el BCP. Consideran que las no reguladas poseen ventajas competitivas en cuanto a costos financieros, exigencias de capital y normas crediticias.

LUCES Y SOMBRAS En el cuarto trimestre del 2016, se observa una reversión de los resultados de la encuesta que en los trimestres previos venían empeorando. En términos sectoriales se observan mejoras con respecto al tercer trimestre, especialmente en el sector de la construcción, viviendas, comercios y pequeñas empresas, pero con respecto al mismo trimestre

La principal limitante para otorgar una mayor cantidad de préstamos es la escasa disponibilidad de información sobre los clientes, según una encuesta realizada por el Banco Central del Paraguay (BCP) realizada a bancos, financieras y demás entidades de crédito.

del año anterior todavía se observan resultados negativos para algunos sectores como el de vivienda, industria y agricultura, divulgó la banca matriz.

EXPECTATIVAS En relación a la pregunta que trata de recoger la expectativa sobre el crédito para los próximos tres meses, el 30% de las entidades financieras respondieron que los créditos destinados a los distintos sectores van a aumentar, el 63% respondió que los niveles de créditos no van a cambiar y solamente el 7% mencionó que el crédito puede disminuir. Para los siguientes doce meses, el 48% de los encuestados señalan que los créditos

aumentarían, el 50% opina que los mismos se mantendrían y el 2% estima que el crédito va a disminuir. En los siguientes meses se observarán mayores reestructuraciones y renegociaciones de deudas de no mejorar la economía en general, de lo contrario se irá normalizando e inclusive creciendo de nuevo. El principal protagonista sería el sector agropecuario, así como las construcciones y el negocio inmobiliario. El sistema financiero igualmente crecerá, pero será porque se espera que el sector agrícola repunte en el año 2017, tanto en producción como en precios que se estabilizarían.

Perspectivas sobre el crédito por sectores Según su opinión, ¿cómo será el crédito para CADA UNO de los siguientes sectores en los próximos 12 meses?

Construcción

48%

Pequeñas empresas

38%

52%

Consumo

59%

Vivienda - Hipoteca

34%

55%

38%

66%

Comercio

62%

Industria

38%

41%

Ganadería

59%

45%

55%

Agricultura

59%

10%

20%

30%

Aumentará

34%

40% Mantendrá

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Disminiurá

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Risk indicator

El costo de la información incompleta

Mejor no apurarse en sacar conclusiones precipitadas e infundadas sobre temas que merecen un examen más profundo y no basarse simplemente en especulaciones.

¿Qué pensaría usted si su médico le recomienda una cirugía del corazón debido a que tuvo un pico de presión? Seguramente, ante semejante sugerencia usted al menos buscará una segunda opinión. O bien, solicitará un chequeo más profundo para lograr identificar la causa del problema antes de tomar una decisión tan importante. Eso mismo ocurre en otros contextos de la realidad, por ejemplo, cuando a partir de un solo resultado intentamos diagnosticar la salud de toda la economía. Algo similar ha sucedido recientemente cuando algunos medios se han hecho eco de los resultados de un indicador de riesgo publicado por la compañía Bloomberg, el cual ha conducido a sacar conclusiones precipitadas e infundadas sobre un tema que merece un examen más profundo y no simplemente especulaciones.

Por esta razón, esta columna tiene como objetivo ayudar a comprender mejor la construcción de este tipo de índices para poder interpretarlos correctamente y así obtener un diagnóstico más certero de la situación. Manos a la obra.

El Bloomberg Country Risk Indicator está compuesto por 29 variables organizadas en tres bloques:

Paraguay se destaca por ser uno de los pocos países en la región cuya perspectiva se ha mantenido estable.

1. Riesgos Financieros

encuentra entre los diez países más riesgosos de la lista.

2. Riesgos Económicos

Si nos abocamos a entender por qué estamos actualmente en esta posición, le podrá resultar sorprendente saber que una de las causas es simplemente la falta información al momento de calcular este índice.

3. Riesgos Políticos Cada uno de estos bloques recoge información sobre la economía que se resumen en un puntaje que va de 0 a 100; un mayor puntaje refleja un menor riesgo. La última publicación de Bloomberg posiciona a Paraguay en el puesto número 73 de 83. De ahí que la primera interpretación es que Paraguay se

40 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

SCORE De acuerdo a los datos, de los 29 indicadores utilizados para el cálculo, Paraguay no cuenta con alguno de ellos, sobre todo los relacionados al ámbito financie-

Risk indicator

Si observamos los componentes del riesgo, podemos decir que el del bloque económico fue el mejor puntuado. ro. Pero, lo más delicado es que en algunos casos, a pesar de que los datos estaban disponibles no fueron tomados en cuenta y los mismos tomaron valores de “cero”. Por supuesto, esto hizo que el indicador global tuviera una bajísima puntuación. Sin embargo, la buena noticia es que inclusive con este error técnico en la medición Paraguay ha logrado mejorar en el ranking en los últimos años, pasando de una puntuación promedio de 6 hasta el año 2013 a un score de 9,53 al cierre de 2016, que por cierto es uno de los valores más altos obtenidos desde el 2009, como puede verse en el gráfico. Si observamos los componentes del riesgo, podemos decir que el bloque de riesgo económico fue el mejor puntuado, contrario a lo que ocurrió con el bloque de riesgo financiero. Como explicamos anteriormente, se debió en gran medida a que no se han considerado variables determinantes para

el análisis. Más específicamente, lo que ocurrió fue que como casi todos los datos financieros sobre Paraguay no se encuentran disponibles en la terminal Bloomberg el modelo asigna un valor de “0” a estas variables, lo que termina convirtiéndose en la pérdida casi total del posible score. Por supuesto, ningún indicador es perfecto por lo que un análisis serio no debería considerarlo de manera aislada a la hora de interpretar sus resultados. Y la pregunta obvia a partir de aquí es ¿cuáles son aquellos indicadores adicionales que complementan a este indicador de riesgo? Uno de ellos es el de calificación crediticia de las agencias calificadoras, que, si bien no son infalibles, los analistas realizan estudios pormenorizados y detallados de la situación económica de los países enviando incluso un equipo dedicado a realizar estudios de datos, no solamente cuantitativos sino también cualitativos, tanto del sector público como del sector privado, lo que les permite reflejar una amplia gama de realidades ya sean estas políticas, económicas e incluso institucionales.

ENTORNO En ese aspecto, podemos decir que Paraguay se destaca por ser uno de los pocos

países en la región cuya perspectiva se ha mantenido estable, según la visión de las tres calificadoras de riesgo [1] que evalúan a nuestro país. Esto representa un logro teniendo en cuenta el entorno macroeconómico complicado a nivel regional. Finalmente, otro indicador muy utilizado es el del rendimiento de los bonos que refleja efectivamente la percepción de los inversionistas sobre nuestra economía. Al respecto, podemos ver que las tasas de interés a las que el país coloca sus bonos se sitúan incluso por debajo de otros países con la misma calificación; y ni que hablar de Argentina y Brasil. En conclusión, podemos asumir que a Paraguay aún le quedan tareas pendientes, pero es imposible negar los avances alcanzados en materia económica y de transparencia en los últimos años; lo que se refleja en una variedad de indicadores.

[1] Moody’s, Fitch Ratings, Standard & Poor’s. Crédito columna: Stella Guillén, Directora de Política de Endeudamiento. Subsecretaría de Estado de Economía, Ministerio de Hacienda. Anna Acevedo, Dirección de Política de Endeudamiento. Subsecretaría de Estado de Economía, Ministerio de Hacienda.

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Opinión Obras de arte Escenario

El desacoplamiento del crecimiento ¿Vamos por diferentes caminos?

En los últimos años hemos sido testigos de un crecimiento económico del Paraguay que no tiene precedentes si se analiza en las siguientes dimensiones: un crecimiento que se ubica por encima de su propio promedio histórico, pero también un crecimiento que está por encima de lo visto en la región. De hecho, el crecimiento económico del Paraguay se desacopla de la región.

iendo más precisos se sabe que Brasil está sumido en una de sus peores crisis económicas, con una caída del 3% de su economía en 2016, que Argentina sigue con un proceso de ajuste que significa también una contracción real, y en general otros socios comerciales y de la región todavía siguen en un proceso de ajuste con menor crecimiento. A pesar de todo esto, Paraguay se las arregló para crecer 6,4% anual en los últimos 4 años (2013-16), creciendo 5,6% por encima de la región latinoamericana, 6,3% más que Argentina y 7,5% más que Chile. En general, se dice que hay una dependencia externa y exógena del crecimiento de un país pequeño como es el caso del Paraguay, lo cual para el caso de América Latina había

sido analizado por Raúl Prebisch, quien en su visión de centro-periferia afirmaba que América Latina carece de una auténtica autonomía y que su desarrollo depende de factores externos y políticas implementadas en los países desarrollados. Más allá de estos argumentos, la cuestión de fondo es la importante relación de dependencia a la demanda externa de los socios comerciales. Conceptualmente, la demanda externa se refiere a la cantidad de bienes y servicios producidos en el país local que son demandados por los residentes del extranjero. Esta demanda desempeña un rol importante para los países con un alto grado de apertura comercial, como es el caso del Paraguay.

Para analizar la relación entre el crecimiento de los socios comerciales y el crecimiento de nuestra economía se ha construido un índice de crecimiento de la demanda externa (DEX) del Paraguay, el cual es un promedio ponderado del crecimiento económico de los principales socios comerciales del Paraguay. Los ponderadores utilizados son la participación promedio de las exportaciones a cada uno de los principales socios comerciales. En el gráfico se puede notar cómo van de la mano el crecimiento del índice de la demanda externa (DEX) y el crecimiento del producto interno bruto real del Paraguay (PAR). Es decir, hay una notable relación entre el desempeño económico del Paraguay y las expansiones y contracciones de sus socios comerciales. Como decía Augusto De La Torre del Banco Mundial: “esto puede ser decepcionante, dado que evidencia la incapacidad de crecer de manera autónoma”. Sin embargo, en los últimos años se puede apreciar un claro desacoplamiento entre dichas tasas de crecimiento. La demanda externa ha comenzado a disminuir y por el contrario la tasa de crecimiento de Paraguay sigue aumentando. Esto es un crecimiento autónomo o auto sustentado que nos permite ser optimistas sobre el crecimiento y desarrollo de la economía nacional.

42 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

Escenario

De hecho, esto es algo nuevo en el desempeño económico reciente del Paraguay. Tener 16 trimestres consecutivos de crecimiento y 16 trimestres consecutivos de crecimiento por encima de los socios comerciales es algo sin precedentes en la historia reciente de Paraguay. Al margen de la volatilidad reciente, se puede ver que este proceso comienza en el 2011 (cuando empieza a caer la DEX), por lo que es interesante analizar estadísticamente el grado de asociación lineal entre ambas variables. Mientras en el periodo 1996/2010 la correlación del crecimiento económico del Paraguay con el de sus socios comerciales fue 0.78, en el periodo 2011/2016 esta correlación se reduce a 0.40, lo que significa una reducción a la mitad. Aunque la correlación es solo eso un análisis de co-movimiento, dado el tamaño relativo de las economías, lo más probable es que la elevada correlación sea reflejo de una casualidad o influencia del crecimiento de los socios comerciales sobre el crecimiento del Paraguay. Entonces, este simple indicador de correlación, que ciertamente no implica causalidad, es una señal evidente del desacoplamiento o al menos un vínculo menos fuerte entre el crecimiento de Paraguay y el de sus socios comerciales. Lo que alguno podría preguntarse ahora es que tan duradero será esto. Es decir, si esto es algo transitorio, fruto de la fortuna o de ciertas condiciones especiales, o es algo permanente, resultado de transformaciones estructurales que está experimentando la economía paraguaya.

Para responder lo anterior es preciso tener claro cuáles son las causas actuales del desacople. Si bien esto amerita un análisis exhaustivo, en el presente artículo se plantean algunas de las posibles causas. En primer término, hay que considerar que, a diferencia de la región, Paraguay no ha tenido la caída de términos de intercambio. Mientras que en los países de la región hubo una caída de los términos de intercambio del 3,9% promedio anual en el periodo 2012/2015, en el Paraguay se tuvo un aumento de 1,2% anual (datos de la CEPAL). Esto es resultado del ajuste de los mercados de commodities, donde los commodities duros como los metales han sufrido una caída severa en comparación con los commodities blandos como los alimentos. Si bien esto podría ser algo que obedezca a cuestiones estructurales como el crecimiento poblacional, bien se podría considerar como una ventaja más bien transitoria. En segundo término, es reconocido los nuevos motores del crecimiento del sector industrial y el continuo crecimiento de las construcciones privadas. Las inversiones extranjeras en el sector industrial, como las industrias maquiladoras de auto partes y de confección de altos costos fijos, son claros ejemplos de nuevos motores de crecimiento que sentaron raíces en el país aprovechando ciertas ventajas comparativas. De hecho, los sectores industrial y de servicios crecieron a una tasa real del 6,6% anual en el periodo 2012/2016. Esto parece claramente algo permanente. En tercer término, un factor explicativo importante es el significativo aumento de la

inversión pública en infraestructura en el Paraguay. A diferencia de la región, donde los problemas de bajo crecimiento y ajuste fiscal resultan en contracciones del gasto público y en inversiones públicas en particular, en Paraguay la inversión pública ha crecido a un ritmo del 12,3% anual en promedio entre el 2011 y el 2016. Esta política es de largo plazo, es decir, va más allá de la política contra cíclica, puesto que apunta a la reducción de la brecha de infraestructura del país y, por tanto, podría considerarse como permanente. Todas estas causas o explicaciones llevan a concluir que el desacople podría ser duradero. Al menos para el 2017 se prevé que la economía continúe creciendo cerca del 3,8%, muy por encima del crecimiento de la región. Si bien lo más difícil es seguir creciendo cuando a tus vecinos les va mal, todavía queda por ver si a futuro se podrá seguir creciendo por encima de los socios comerciales cuando estos vuelvan a crecer a tasas altas. De todas formas, parece ser que Paraguay seguirá circulando por un camino diferente, un camino con mayor crecimiento a pesar de las penurias que sufre el vecindario.

Crédito columna: Humberto Colmán, Director de Política Macro-Fiscal. Subsecretaría de Estado de Economía, Ministerio de Hacienda. Infografías: Ministerio de Hacienda, Banco Central del Paraguay (BCP), Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).

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Opinión Motor

Volkswagen destrona a Toyota como líder mundial en ventas

l grupo alemán Volkswagen desplazó en 2016 a la japonesa Toyota como mayor fabricante de automóviles del mundo, según las cifras presentadas por las dos automotrices.

Toyota vendió el año pasado 10,18 millones de vehículos (+0,2% anual) mientras que el gigante alemán llegó a los 10,3 millones (+3,8%), según cifras divulgadas este lunes, informó el diario argentino Cronista.com. Luego de haber ostentado el título de la automotriz con mayores ventas globales por cuatro años consecutivos hasta el 2015, Toyota sufrió este año por el declive de su producción en Japón después de que un sismo en abril destruyó una planta operada por un abastecedor clave, lo que detuvo la actividad en muchas de sus líneas durante semanas. En tanto, las ventas de VW hasta ahora no parecen haber sufrido demasiado por el escándalo llamado ‘diéselgate’, generado cuando admitió en septiembre que había instalado un programa ilegal que alteraba el nivel de emisiones tóxicas de alrededor de 11 millones de sus autos a diésel en todo el mundo.

En 2016 logró ubicarse en el primer puesto como principal vendedor de automóviles a nivel global, acabando con el liderazgo que, durante cuatro años seguidos, había logrado mantener la fabricante nipona.

FACTURACIÓN La compañía alemana Volkswagen registró grandes incrementos de ventas en China y en Europa el año pasado, aunque las de Brasil cayeron en un 34% y hubo una disminución de ventas de cerca del 3% en Estados Unidos, publicó CNN Money. Toyota también sufrió en el mercado clave de Estados Unidos con un descenso del 2% en sus ventas, según Autodata. La compañía japonesa podría enfrentarse a un complicado 2017 en Estados Unidos por los ataques por parte del presidente Donald Trump contra sus planes de construir una planta en México.

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Como otras grandes compañías de autos, Toyota enfrenta incertidumbre sobre si Trump continuará con su propuesta de ponerle impuestos fronterizos a las plantas mexicanas. Entre tanto, Volkswagen y General Motors, pueden encontrar el mercado chino mucho más complicado para sus ventas, con cuentas que representan una gran parte de sus ventas. Las autoridades chinas han reducido la exención tributaria a carros que tengan cierto tamaño de motor, lo que ayudó a impulsar el crecimiento en las ventas en 2016.

INFORME TRIMESTRAL Octubre 2016

Bursátil

Jul. 2016 A+py Sensible (-)

Solvencia Tendencia

Oct. 2016 A+py Sensible (-)

*Detalle de clasificaciones en Anexo

Resumen financiero En miles de millones de guaraníes de cada periodo Dic.14

Dic.15

Jun.16

Activos Totales

4.822,4

5.708,8

5.440,4

Colocaciones totales netas

3.413,2

3.764,7

3.742,2

Pasivos totales Patrimonio

4.189,0 454,5

5.069,3 440,0

4.785,9! 454,5

Res. operacional bruto (ROB)

629,0

794,7

330,8

Gasto por previsiones

141,9

342,1

103,0

Gastos de apoyo (GA)

396,6

417,4

188,4

Resultado antes de imp. (RAI) 100,1 38,4 34,7 Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay.

Indicadores relevantes

13,8%

Resumen Ejecutivo

Visión Banco emitió US$ 3 millones en la bolsa de Asunción

15,1% 11,9%

8,7%

7,9%

6,5%

6,8% 3,1%

ROB / Activos

GA / Activos

Dic.14

3,7%

2,2% 1,2% 0,7%

Gto. Prev. / Activos

RAI / Activos

Dic.15

Jun.16

La intermediaria provee servicios fundamentalmente a microempresas y, en menor medida, a pequeñas empresas y a personas de ingresos medios y bajos.

Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay. Nota: Activos totales promedio y anualizados a junio de 2016.

Adecuación de capital

Pasivos exigibles/ Cap. y reservas Patrimonio efectivo / ACPR

Dic.14

Dic.15

Jun.16

11,3 vc

12,3 vc

11,4 vc

15,3%

15,4%

15,1%

Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay y Visión Banco S.A.E.C.A. ACPR: Activos y contingentes ponderados por riesgo

Muy Fuerte

Fuerte

Adecuado

Moderado

Principales Factores Evaluados

Débil

Perfil crediticio individual

Perfil de negocios Capacidad de generación Respaldo Patrimonial Administración de riesgos Fondeo y liquidez

Otros factores considerados en la calificación

servicios, junto a una relevante posición competitiva en el segmento de microempresas. Además, considera los altos márgenes y ganancias en eficiencia, según un reporte de Feller Rate.

el perfil de riesgo de sus créditos y retome los niveles históricos de cobertura de previsiones sobre cartera vencida, sin impacto material en sus retornos, de lo contrario, su calificación podría ser revisada a la baja.

En contrapartida, la calificación incorpora el mayor riego de su cartera y concentración en segmentos de mayor sensibilidad a los ciclos económicos.

FORTALEZAS

Visión provee, fundamentalmente, servicios financieros a microempresas y, en - Altos márgenes operacionales. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION menor medida, a pequeñas empresas ya personas de ingresos medios y bajos. La - Adecuada liquidez.  intermediaria cuenta con una amplia red  de atención para abarcar sus clientes, des- - Infraestructura tecnológica y sistemas de   tacando su liderazgo en cantidad de sucur- gestión.  sales y personal en la industria. 

La calificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual l banco, presidido por Julio Jacquet Diarte, comunicó al mercado que realizó una emisión de bonos Analista:subordinados Alejandra Islaspor R. 3 millones de alejandra.islas@feller-rate.cl dólares el parqué asunceno, a (562) en 2757-0400  un plazo de 10 años y con una tasa de inProhibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. terés anual nominal de 9%. La colocación Su crecimiento en estos segmentos ha sido cuenta con un pago de interés trimestral y acompañado de una estructura más liviapago de capital al vencimiento. na, que favoreció la eficiencia.

CALIFICACIÓN DE RIESGO Banco Visión cuenta con un rating de A+py con tendencia sensible (-) que refleja la penetración importante de sus productos y

- Penetración importante de sus productos y fuerte posicionamiento en el segmento de consumo.

La tendencia sensible (-) pone foco al deterioro de la cartera por sobre lo evidenciado en el sistema y al debilitamiento de sus resguardos crediticios. Para Feller Rate resulta relevante que la intermediaria mejore

RIESGOS

www.feller-rate.com.py

- Incremento del riesgo de crédito y deterioro de las coberturas sobre cartera vencida. - Concentración de sus operaciones en el segmento minorista. - Riesgo soberano de Paraguay.

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Finanzas & Negocios

El fin de la luna de miel de Trump con el mercado Cuando Donald Trump fue elegido presidente de Estados Unidos, las bolsas de valores se recuperaron impresionantemente. Los inversores, inicialmente, se embelesaron con las promesas de Trump sobre estímulos fiscales, desregulaciones de la energía, la atención de salud y los servicios financieros, así como fuertes recortes en impuestos corporativos, personales, patrimoniales y de ganancias de capital.

in embargo, ¿sostendrán los hechos reales de la Trump-economía un aumento continuo de los precios de las acciones? No es de extrañar que las empresas e inversionistas hubiesen estado felices. Este tradicional acogimiento republicano de la economía del goteo del lado de la oferta favorecerá sobre todo a las corporaciones y a las personas individuales ricas, mientras que no hará casi nada por crear empleos o aumentar los ingresos de los obreros. Según el Centro de Política Tributaria, una institución no partidista, casi la mitad de los beneficios de los recortes de impuestos propuestos por Trump irían a quienes están ubicados en el 1% superior de la distribución de ingresos, es decir favorecerían a quienes perciben los ingresos más altos. Sin embargo, los espíritus animales del sector empresarial pronto podrían dar lugar al miedo primigenio: la recuperación del mercado ya se está agotando y la luna de miel de Trump con los inversores podría estar llegando a su fin. Hay varias razones para esto. Para empezar, la expectativa del estímulo fiscal puede haber impulsado al alza de las cotizaciones bursátiles, pero también ha llevado a tasas de interés a largo plazo más altas, lo que perjudica el gasto de capital y a los sectores sensibles a los intereses, como por ejemplo los bienes raíces.

Entre tanto, el fortalecimiento del dólar destruirá en mayor medida aquellos puestos de trabajo que son desempeñados típicamente por quienes constituyen la base obrera de apoyo de Trump. El presidente puede haber “salvado” 1.000 empleos en Indiana mediante la intimidación y el engatusamiento de la empresa Carrier, un fabricante de equipos de aire acondicionado; pero, la apreciación del dólar estadounidense desde las elecciones podría

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destruir casi 400.000 empleos manufactureros a medida que pase el tiempo. Además, el paquete de estímulo fiscal de Trump podría llegar a ser mucho mayor de lo que sugieren los precios actuales del mercado. Tal como las acciones de los presidentes Ronald Reagan y George W. Bush demostraron, los republicanos rara vez pueden resistirse a la tentación de recortar los impuestos corporativos, de ingresos y otros impuestos, incluso cuando no tienen forma de compen-

Finanzas & Negocios

sar los ingresos perdidos, ni el deseo de recortar el gasto. Si esto sucede de nuevo durante la administración de Trump, los déficits fiscales aumentarán aún más las tasas de interés y el dólar, y causarán daños a la economía en el largo plazo. Una segunda razón para que los inversores frenen su entusiasmo es el fantasma de la inflación. Debido a que la economía estadounidense ya se encuentra cerca al pleno empleo, el estímulo fiscal de Trump alimentará la inflación más que el crecimiento. La inflación forzará entonces a la dócil Reserva Federal de Janet Yellen a aumentar las ta-

La administración de Trump, que para empezar ya es proteccionista, tendrá que aplicar medidas proteccionistas adicionales para mantener el apoyo de dichos trabajadores y de ese modo obstaculizará aún más al crecimiento económico y disminuirá las ganancias corporativas. Si Trump lleva su proteccionismo demasiado lejos, sin lugar a dudas generará guerras comerciales. Los socios comerciales de Estados Unidos no tendrán más remedio que responder a las restricciones a las importaciones de Estados Unidos imponiendo sus propias tarifas a las exportaciones estadounidenses. El consiguiente juego de toma y daca obstaculizará el crecimiento económico mundial y dañará a las economías y a los mercados en todas partes. Vale la pena recordar la forma como la Ley de Aranceles de 1930 de EEUU, conocida como la Ley Hawley-Smoot, desencadenó guerras comerciales a nivel mundial, mismas que exacerbaron la Gran Depresión. En cuarto lugar, las acciones de Trump sugieren que el intervencionismo económico de su administración irá más allá del proteccionismo tradicional. Trump ya ha mostrado su voluntad de dirigir sus acciones hacia las operaciones en el exterior de empresas, con la amenaza de gravámenes de importación, acusaciones públicas de incrementos abusivos de precios y restricciones a la inmigración (lo que dificulta la atracción de talentos).

sas de interés más pronto y más rápido de lo que de otra manera lo hubiera hecho, lo que elevará aún más las tasas de interés a largo plazo y el valor del dólar. En tercer lugar, esta indeseable combinación de políticas, conformada por una política fiscal excesivamente laxa y una política monetaria restrictiva, restringirá las condiciones financieras, dañando los ingresos de los obreros y sus perspectivas de empleo.

El Premio Nobel de economía Edmund S. Phelps describió la interferencia directa de Trump en el sector corporativo como un acto reminiscente de la Alemania nazi corporativista y la Italia fascista. En verdad, si el ex presidente Barack Obama hubiese tratado al sector corporativo de la forma en la que lo trata Trump, habría sido tildado como comunista; pero, por alguna razón, cuando Trump lo hace, EEUU corporativo oculta el rabo entre las piernas. En quinto lugar, Trump está cuestionando las alianzas de EEUU, acercándose a rivales estadounidenses, como Rusia, y antagonizando a importantes potencias mundiales como China. Su política exterior errática está

asustando a líderes mundiales, corporaciones multinacionales, y a los mercados mundiales en general. Finalmente, Trump puede aplicar métodos de control de daños que sólo empeoran las cosas. Por ejemplo, él y sus asesores ya han realizado declaraciones verbales con la intención de debilitar el dólar. Sin embargo, hablar es mucho más fácil, y las operaciones basadas en lo que se declaró tienen sólo un efecto temporal sobre el valor de la moneda. Esto significa que Trump podría adoptar un enfoque más radical y heterodoxo. Durante la campaña, Trump criticó a la Fed por ser demasiado dócil y por crear una “economía falsa”. Y, sin embargo, ahora puede sentirse tentado a nombrar nuevos miembros de la junta de Fed, quienes sean aún más dóciles y menos independientes que Yellen, con el fin de incrementar el otorgamiento de créditos al sector privado. Si eso falla, Trump podría intervenir unilateralmente para debilitar el dólar, o podría imponer controles de capital para limitar los flujos de entrada de capital que fortalecen al dólar. Los mercados ya están comenzando a actuar con cautela; es probable que se atraviese por un momento de completo pánico si el proteccionismo y la política monetaria imprudente y politizada precipitan guerras comerciales, guerras de divisas y guerras de controles de capital. Sin duda, las expectativas de estímulos, de impuestos más bajos y desregulaciones podrían aún impulsar la economía y el desempeño del mercado en el corto plazo. Pero, tal como la vacilación en los mercados financieros desde la toma de posesión de Trump indica, las políticas inconsistentes, erráticas y destructivas del presidente dejarán sentir sus efectos sobre el crecimiento económico nacional y mundial en el largo plazo.

Crédito columna: Nouriel Roubini. Project Syndicate. Traducción del inglés: Rocío L. Barrientos.

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Economía Internacional

Las 5 mentiras más grandes del capitalismo global Los Precariat se pueden dividir en tres otros grupos: los Atavists, que añoran un pasado perdido; Nostalgics (nostálgicos) que esperan en vano un presente, un hogar; y Progressives (progresistas) que esperan un futuro perdido.

l último grupo incluye mayormente a los que van a la universidad solo para terminar con muchas deudas y poca esperanza de una carrera o desarrollo personal.

El primer grupo, los Atavists, es el que ha participado del alboroto político al apoyar el Brexit, el triunfo de Donald Trump, la Liga Norte de derecha en Italia, el Frente nacional de Marine Le Pen en Francia, y otros populismos nacionalistas en otros lugares de Europa. Básicamente, en cada lugar que parece ganar la derecha populista. Pero los Progressives también se han revelado, parándose codo a codo con los gustos de Podemos en España, Bernie Sanders en los EEUU, Jeremy Corbyn en Gran Bretaña, el Alternativet en Dinamarca y los nuevos movimientos de izquierda en Alemania, Portugal y Escandinavia. Mientras tanto, las minorías, los inmigrantes y los refugiados que forman parte de los Nostálgicos, están latentes y con seguridad no podrán seguir mucho más sin esperanza.

LA ERA DEL ODIO Hay claramente mucho odio allí afuera, un gran descontento sobre las élites y el orden establecido que alimenta bastante energía política. Los tres grupos de los Precariat están reaccionando de diferentes maneras al crecimiento de la desigualdad e inseguridad económica de las últimas tres décadas; todos han visto el desmantelamiento del sistema

de distribución de ingresos del siglo 20 que vinculó ingresos y beneficios a trabajos. Por el interés de la competitividad en una economía mundial globalizada, los gobiernos de todas las facetas introdujeron reformas al mercado laboral que promovían flexibilidad pero acentuaban inseguridades de Precariat. Al debilitar las normativas para los bancos y las compañías financieras, permitieron que los financistas tengan más ingresos mientras empujan a los Precariat a mayores deudas. Reforzaron derechos de propiedad de todo tipo: físicos, financieros e intelectuales, que dieron una participación mayor de ingresos y riqueza a los poseedores de activos a expensas de todos los demás. Y otorgaron re-

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cortes impositivos para los ricos y subsidios generosos para las empresas, mientras demandaban reducciones en el gasto público para equilibrar presupuestos, cortaban beneficios para los Precariat y bajaban la renta absoluta y relativa. En cada caso, el argumento era que las medidas impulsarían el crecimiento económico, al agrandar la torta para que todos puedan compartirla. En cambio, casi todas las ganancias han ido a una pequeña élite mundial, que, sin sorprender realmente, ha presionado incluso para obtener más. No hubo compensación alguna. Y cuanto más se presente este prospecto fraudulento, más enojadas se pondrán todas las partes de los Precariat. Las

Economía Internacional

feas consecuencias políticas deberían estar claras para todos. No es demasiado tarde para que las democracias liberales presenten reformas transformadoras que respondan a los problemas de los Precariat mientras promueven el desarrollo y el crecimiento económico. Pero hasta ahora solo hubo palabras donde se necesitan acciones. Las élites liberales deben realizar verdaderas concesiones o encontrar los valores que reclaman conservar, tolerancia, libertad, seguridad económica y diversidad cultural, a un gran riesgo, en especial cuando se trata de la ira de los Atavists. Lo primero que hay que hacer es enfrentar el sistema actual del capitalismo rentista. Aquí es donde una creciente proporción de riqueza va a propietarios de activos ya privilegiados (rentistas), mientras que los ingresos de la mayoría de los trabajos disminuyen de valor. John Maynard Keynes predijo en 1936 que el desarrollo del capitalismo durante el siglo 20 terminaría en “la eutanasia de los rentistas”, cuando la captación de rentas se haga más difícil. La realidad ha mostrado lo contrario. Las empresas y financieras han aprovechado su creciente influencia para inducir a los gobiernos y organizaciones internacionales a que construyan un marco global de instituciones y normativas que permitan a las élites maximizar sus ingresos por rentas.

EL CAPITALISMO MODERNO ESTÁ BASADO EN CINCO MENTIRAS

. La primera mentira es el reclamo de

que el capitalismo mundial se basa en mercados libres. Sin exagerar, podríamos decir que lo que se ha construido es el sistema de mercado menos libre que se pueda imaginar. Además, la propiedad intelectual resulta ser una de las principales fuentes de ingresos por rentas, a través del poder de mercado creado por la divulgación de marcas (fundamental para una identidad corporativa), derechos de autor, derechos de diseño, indicaciones geográficas, secretos comerciales, y sobre todo, patentes. Las industrias de alta aplicación de tecnología y

conocimientos, que ahora representan más del 30 % de la producción mundial, ganan lo mismo o más en ingresos de renta por derechos de propiedad intelectual como por la producción de bienes o servicios. Esto representa una elección política de los gobiernos alrededor del mundo para otorgar monopolios sobre conocimiento a intereses privados, permitiéndoles restringir el acceso público al conocimiento y elevar el precio de obtenerlo, o de los productos y servicios que representan. No por nada Thomas Jefferson dijo que las ideas no deberían ser sujeto de propiedad.

. La segunda mentira es que se necesitan fuertes derechos de propiedad intelectual para alentar y recompensar los riesgos de inversión en investigación y desarrollo. Incluso es el público, los contribuyentes normales, que soportan el costo de mucha de esa inversión. Muchas de las vacas lecheras empresariales derivan de la investigación financiada públicamente, en instituciones o universidades públicas, o a través de subsidios y exenciones tributarias. Además, la mayoría de las innovaciones que dieron grandes resultados en ingresos de rentas a las empresas o individuos son el resultado de una serie de ideas y experimentos atribuibles a muchos individuos o grupos que no son recompensados. Y muchas patentes se presentan para bloquear a la competencia o evitar demandas, y no están pensadas para ser explotadas para la producción.

. La tercera mentira es que el fortalecimiento de los derechos de propiedad es bueno para el crecimiento. Por el contrario, al aumentar la desigualdad y distorsionar los patrones de consumo, se obstaculizó el crecimiento e hizo que el crecimiento existente sea menos sustentable. El crecimiento lento e inestable desarrolla frustración económica para millones, sin mencionar los riesgos políticos que vienen con ella.

. La cuarta es que los beneficios crecientes reflejan la eficiencia administrativa y un retorno a asumir riesgos. En realidad, el aumento de participación en

beneficios ha ido principalmente a aquellos que reciben un ingreso de rentas, en gran parte vinculado con activos financieros.

. “El trabajo es el mejor camino para salir de la pobreza”. Esta es la quinta mentira, y la más importante políticamente. Para millones de personas entre los Precariat, es una broma pesada.

GUERRA A LOS SALARIOS Esta es la clave. El sistema de distribución de ingresos se ha deshecho. En toda la OCDE, los salarios reales se han ido estancando durante tres décadas. La parte de ingresos que va al capital ha ido aumentando y es mucho más elevada de lo que solía ser. Y los asalariados con altos ingresos se llevan una mayor participación del ingreso que va al empleo, afectando más a los Precariat. Tres relaciones económicas ilustran lo que sucede con los salarios. Primero, solía ser el caso de que cuando crecía la productividad, los salarios crecían en paralelo; ahora, en los EEUU y en otros lados, los salarios no cambian. Segundo, solía suceder que cuando aumentaban las ganancias, los salarios aumentaban; ahora, los salarios no cambian. Tercero, solía suceder que cuando aumentaba el empleo, los salarios promedio también aumentaban; ahora, los salarios promedio incluso pueden caer, porque los trabajos nuevos pagan menos. Sin importar cuán duro trabajen los Precariat, enfrentan escasas perspectivas de escapar de una vida de inseguridad económica. Y cuanto más se mantenga esa verdad inconveniente, mayor es el peligro de que escuchen a los populistas autoritarios de cuasiverdad que ofrecen revertir la historia. La única forma de escapar a estas “políticas del infierno” es construir un nuevo sistema de distribución de ingresos apropiado para el siglo 21.

Crédito columna: Guy Standing, Universidad de Londres.

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Tributación

Se ahonda crisis por el Impuesto a la Renta Personal En pie de guerra. Los principales gremios de profesionales y empresarios iniciaron una fuerte campaña con miras a conseguir la derogación de la nueva reglamentación del Impuesto a la Renta Personal (IRP) establecida por la Subsecretaría de Estado de Tributación (SET) del Ministerio de Hacienda, porque consideran que el decreto del Poder Ejecutivo viola la ley y es inconstitucional.

desalientan las inversiones de los empresarios”, argumentaron. Cuando se creó el IRP, en al año 2004, el espíritu de este impuesto era de formalizador de la economía, no tenía un fin recaudatorio. Igualmente, con el IRP se buscaba aumentar las inversiones en el Paraguay y de esta manera generar más puestos de trabajo. Otro de los puntos clave es que gracias a la mayor formalización de la economía en los últimos años producto de la implementación del IRP, se logró aumentar la recaudación de otros impuestos; como el IVA, IRACIS e inclusive el Iragro.

or su parte, Marta González, viceministra de Tributación, endureció su postura y ratificó que el gobierno Cartes no modificará el decreto 6560/16 promulgado en diciembre de 2016, que puso en vigencia una nueva reglamentación para el pago del IRP. González aseguró que los cambios molestan a grandes contribuyentes porque se frenó el abuso de las deducciones con dudosas inversiones y desafió a los empresarios a accio-

“Lo que no dice Marta González es que gracias al IRP se consiguió recaudar más. De ninguna manera el incremento de los ingresos tributarios se consiguió por una mejor gestión de la actual titular de la SET”, opinó un profesional de un estudio contable. nar judicialmente contra las normativas que consideren que lesionan sus derechos.

CONTROVERSIA Para analistas impositivos del sector privado, uno de los mayores errores de la Subsecretaría de Estado de Tributación (SET) es que pretende alterar las reglas de juego a los 40 minutos del segundo tiempo. Además de cambiar por decreto una ley, lo que está prohibido por la Constitución Nacional. “De esta manera los negocios pierden previsibilidad y

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ECONOMÍA EN NEGRO Según estudios publicados, más de un 50% no se inscribió como contribuyente del Impuesto a la Renta Personal (IRP) y operan en la clandestinidad. Desde el punto de vista de analistas consultados, lo que tendría que hacer Tributación es perseguir a las personas que están evadiendo y no pretender cargar con más impuestos sobre las espaldas del sector formal.

A profundidad

Los más ricos deben pagar más impuestos La construcción del bienestar basado en la equidad exige que la recolección de tributos se realice en función de la capacidad de pago de los contribuyentes y que los recursos sean asignados para disminuir la desigualdad. La equidad podría considerarse como la aplicación de la justicia en los casos concretos.

1. EL DESEMPEÑO TRIBUTARIO Con un promedio de 11,7% en el periodo 2006-2015, la presión tributaria del Paraguay es baja con relación al nivel de desarrollo del país y al promedio de América Latina. La participación de los impuestos directos, de 19,8%, también está lejos del promedio de la región. Las reformas dirigidas a mejorar la imposición directa no han tenido los rendimientos esperados. En el mismo periodo, la participación media de los impuestos a los ingresos y utilidades fue de 19,8%, la del impuesto al valor agregado 51,3%, la del impuesto selectivo al consumo 15,6% y la de los impuestos sobre el comercio internacional 11,6%. Se observa la creciente importancia del IVA y la pérdida de relevancia del ISC y de los impuestos sobre el comercio internacional. En la estructura del impuesto a la renta resalta el Iracis con una participación del 87,8% del total en el 2014 y 2015, donde el Iragro y el IRP quedan relegados a apenas 7,2% y 3,2%, respectivamente. El desempeño fiscal ha tenido muy poca variación en 2015. La estrategia de la administración tributaria actual se centra en la mejora del control para disminuir la evasión de impuestos y ampliar la base de contribuyentes. Pero estos esfuerzos no se tradujeron en un mejor nivel de la presión tributaria, que bajó

Presión tributaria en porcentaje del PIB

15% 10,5% 10,1% 10,7%

11,6% 12,0%

12,6% 12,7% 11,8% 12,7% 12,5%

10% 5%

3,1%

2,9%

2,3% 2,9%

2,1% 2,2%

2,8% 2,5%

2,0%

2008

2010 2011

2012

2014 2015

2,2%

0% 2006 2007

2009

2013

Ingresos tributarios / PIB Ingresos Hidroeléctricas Binacionales / PIB FUENTE: Ministerio de Hacienda

de 12,7% en 2014 a 12,5% en 2015, por causa de, principalmente, la caída de las recaudaciones aduaneras. El gobierno Cartes es reticente en modificar los impuestos directos, especialmente el IRP. La política pública actual pone mayor énfasis en el uso del endeudamiento que en la movilización de los recursos tributarios.

2. RECAUDACIÓN TRIBUTARIA Las principales instituciones de recaudación de la Administración Central en el Paraguay son la Subsecretaría de Estado de Tributación (SET) y

la Dirección Nacional de Aduanas (DNA). La SET obtuvo un incremento del ingreso de 5,6% del PIB en 2010 a 7,1% del PIB en el 2015, mientras que la DNA vio descender sus recaudaciones de 6,7% del PIB en 2010 a 5,6% en 2015. Pareciera ser que la DNA no ha tenido el éxito de la SET en el combate a las redes y esquemas de evasión. La SET también identificó grupos de contribuyentes que incumplen sus obligaciones tributarias, como son los sectores de autos usados, futbolistas, agroexportadores, productores primarios y prestadores de servicios profesionales (médicos, odontólogos, fisioterapeutas, etc.).

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A profundidad

La autoridad tributaria no dispone actualmente de todos los mecanismos deseables para combatir eficazmente la evasión impositiva. Hace falta una serie de reformas que definan mejor el concepto de evasión impositiva, los castigos correspondientes y el rol institucional de la autoridad tributaria en esos casos.

3. EXONERACIONES FISCALES La estimación de gastos tributarios o exoneraciones fiscales del Paraguay es de 1,69% del PIB en 2015. El IVA es el principal componente de los gastos tributarios con el 66% de la cifra global, seguido del impuesto a la renta corporativa (IRC) con 14% del total. La promulgación de la Ley 5.542/2015, “De garantías a las inversiones y fomento a la generación de empleo y el desarrollo económico y social”, parece indicar que se recorrerá el camino contrario, de generar más gasto tributario. Esta ley otorga invariabilidad tributaria del impuesto a la renta de las empresas hasta un plazo de veinte años, hipotecando reformas futuras. Es decir, en un contexto de bajas tasas impositivas se refuerza la práctica de las exoneraciones fiscales que, sin un claro y medible beneficio económico y social, priva al Estado de importantes recursos.

4. LOS IMPUESTOS DIRECTOS La participación del IRP en la estructura del impuesto a la renta fue de solo 3,2% en 2015. Para mejorar su rendimiento es necesario introducir algunas modificaciones que podrían consistir en: poner límites a la deducibilidad de los gastos, incluir la renta global y re balancear la progresividad del impuesto. El IRAGRO aporta mayores ingresos que el IMAGRO, pero la contribución de la renta agropecuaria, de solo 0,2% del PIB, sigue siendo muy baja. El impuesto inmobiliario aplicado a los predios rurales es exiguo y recaudó sólo US$ 10 millones en 2015. Una mayor presión tributaria de este impuesto obligará a replantear el esquema de tenencia y producción de la tierra, mejorando su distribución.

Participación relativa de los impuestos Concepto

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Ingreso, 16,2% 17,5% 18,2% 23,8% 18,4% 19,8% 20,9% 20,9% 21,1% 21,7% utilidades y otros IVA

47,3% 50,2% 52,1% 48,3% 51,8% 51,4% 51,0% 53,3% 53,4% 54,2%

Selectivos al Consumo

17,3% 18,7% 16,1% 16,2% 15,6% 15,3% 15,5% 13,9% 14,3% 13,4%

Comercio y transacciones internac.

12,4% 11,9% 12,3% 10,6% 13,4% 12,9% 11,8% 11,0% 10,2% 9,2%

Otros

6,7% 1,7% 1,4% 1,0% 0,9% 0,7% 0,7% 0,8% 1,1% 1,5%

Total Ingresos tributarios

100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Fuente: Ministerio de Hacienda.

Las modificaciones propuestas de los regímenes del IRP, el IRAGRO y el impuesto inmobiliario podrían mejorar su rendimiento, pero no se deberían descartar reformas más profundas que mejoren la participación de la imposición directa a niveles similares a los vigentes en la región.

5. NIVEL DE FISCALIDAD Y EQUIDAD TRIBUTARIA La construcción de una fiscalidad más desarrollada y justa plantea un debate de mayor nivel en todos los ámbitos de la sociedad: partidos políticos, Congreso, gremios, academia y organizaciones de la sociedad civil. Un debate responsable requiere de más estudios y mayor disponibilidad de datos estadísticos. Asimismo, es necesario que exista mayor conciencia en la sociedad civil y el mundo empresarial de la necesidad de pagar los impuestos. Los que más ingresos tienen, deben pagar más, sin reclamar privilegios por este hecho. Erradicar o reducir la evasión tributaria no es solo responsabilidad de las instituciones encargadas. Es también responsabilidad de las personas físicas y de las empresas, habida cuenta de que hay sectores identificados donde la evasión tiene mayor incidencia. La construcción del bienestar basado en la equidad exige que la recolección de tributos

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se realice en función de la capacidad de pago de los contribuyentes y que los recursos sean asignados para disminuir la desigualdad. La equidad podría considerarse como la aplicación de la justicia en los casos concretos. En términos tributarios, podría decirse que este concepto tiene dos dimensiones: la equidad horizontal y la equidad vertical. La primera supone un tratamiento impositivo igualitario entre individuos iguales, mientras que la segunda implica que algunos individuos están en mejores condiciones que otros para pagar impuestos y deben hacerlo. Por el principio de la equidad vertical, las personas que tienen mayor nivel de renta y que reciben más prestaciones de servicios públicos deberían contribuir más. En una economía con matriz productiva concentrada y marcada desigualdad, como la nuestra, el principio de la equidad vertical es esencial y, más aún, cuando la población con ingresos superiores es la que recibe en mayor proporción los beneficios de los bienes y servicios públicos. El mayor desarrollo requiere de mejores instituciones y de mayor equidad impositiva.

Crédito columna: Dionisio Borda, Manuel Caballero. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya (CADEP): “Desempeño e institucionalidad tributaria en Paraguay”.

100% 80%

83,8% 82,5% 81,8%

76,2%

81,6%

Opinión

80,2% 79,1% 79,1% 78,9%

Hacia un IRP 40% 23,8% más justo 18,4% 19,8% 20,9% 20,9% 21,1% 21 16,2% 17,5% 18,2% 60%

20%

En los varios intentos 0% previos a su implementación, la 2006 2007 2008 2009 intención de aplicar el Impuesto a la Renta Personal (IRP) 2010 en Paraguay siempre tuvo resistencia, dejándonos con una imagen de país inequitativo.

Impuestos directos Participación relativa de impuestos directos e indirectos

Fuente: Ministerio de Hacienda 100% 80%

83,8% 82,5% 81,8%

81,6%

76,2%

80,2% 79,1% 79,1% 78,9% 78,3%

60% 40% 20% 0%

16,2% 17,5%

2006

2007

18,2%

2008

23,8%

18,4% 19,8% 20,9% 20,9% 21,1% 21,7%

2009

2010

Impuestos directos

2011

2012

2013

2014

2015

Impuestos indirectos

Fuente: Ministerio de Hacienda

a estrategia de su implementación se centró en enfatizar el efecto de formalización que se daría puesto que los nuevos contribuyentes buscarían documentar todas sus compras con facturas legales de manera a reducir la carga efectiva del impuesto.

En el 2012, para la modificación efectuada con la Ley N°4673/12 se fundamentó la implementación del IRP como un imperativo de justicia que permitiría que los que tienen más paguen más impuestos, con la expectativa de generar más recursos para la salud, la educación y para el combate a la pobreza.

Sin embargo, mediante la firma del “Acuerdo para Fomentar la Formalidad, la Competitividad, la Equidad y la Responsabilidad Fiscal” en noviembre de 2003, los representantes del Estado y de los gremios empresariales también dejaron plasmado el compromiso expreso de impulsar un IRP equitativo.

Es decir, tanto la formalización de la economía, como la promoción de la equidad fiscal y una mayor recaudación fueron los justificativos de la reforma. Esto es importante hacer notar, porque poner el énfasis solo en el carácter forma-

2011

2012

2013

2014

Impuestos indirectos Es un impuesto que mucho puede contribuir a mejorar la justicia social, sin afectar competitividad. lizador del IRP conduciría al camino de su erradicación. Los impuestos en todo el mundo se crean para que el Estado atienda las necesidades de la sociedad en materia de seguridad, salud, educación, etc. Lo ideal es que sean recaudados mediante un sistema tributario que sea eficiente y equitativo. ¿Qué hacen otros países? En la región se aplican tasas de impuestos progresivas a la renta de las personas (pagan más los que más ganan). En el caso de Argentina las tasas llegan hasta el 35%, mientras que en Chile hasta el 45%, y en Perú hasta el 30%. Estas tasas de impuesto se aplican sobre la renta de las personas, es decir, ingresos menos gastos. En todos estos países las rentas exoneradas y la posibilidad de deducción de gastos son muy limitadas. ¿Qué hacemos en Paraguay? En nuestro país, en el 2017 el IRP afectará a aquellas personas que obtienen ingresos mensuales de más de G. 9.500.000, con una tasa

www.revistaplus.com.py Febrero 2017 N° 128 PLUS 55

Participación relativa de impuestos directos e indirectos 100% 80%

83,8% 82,5% 81,8%

76,2%

81,6%

80,2% 79,1% 79,1% 78,9% 78,3%

Estructura del impuesto a la renta 60% Iracis40%

2010 93,6% 18,2%

2011

2012

2013

2014

2015

94,1%

94,9%

94,7%

87,8%

3,9%

0,1%

3,6%

7,2%

23,8%

19,8% 20,9% 20,9% 21,1% 21,7%

16,2% 17,5% 1,4% Imagro 2,3%18,4% 2,3% 2,3% 20% Iragro 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0% IRP 0,4%2013 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

2,3% 2014 20153,2%

Resto*

4,6%

5,0%

Impuestos 100% indirectos 100% 100%

100%

Total Renta

5,0%

3,6%

Impuestos directos 100% 100%

2,9%

3,0%

Fuente: Ministerio de Hacienda

del 8% para todas aquellas personas con ingresos anuales hasta unos G. 235 millones y del 10% para quienes obtengan ingresos superiores a dicho monto. En Paraguay, el pago del IRP podría ser nulo o hasta incluso podría resultar en un crédito fiscal (saldo a favor del contribuyente). Esto se da porque, a diferencia de otros países, los contribuyentes en Paraguay pueden deducir gastos e inversiones personales y de sus familiares. ¿Qué sucede en la práctica? Se pudo constatar que en el 2015 unas 25 mil personas declararon sus ingresos y gastos, pero sólo la mitad de ellas pagó el IRP. Además, al revisar las declaraciones juradas, se verificó que el impuesto efectivamente pagado por los contribuyentes del IRP es menor cuanto mayor es el ingreso declarado (impuesto regresivo), puesto que quienes más ingresos tienen deducen más gastos por inversiones y donaciones. Con este tipo de actos el Estado paraguayo terminaba debiendo dinero a estos contribuyentes y no puede ser que el IRP redistribuya dinero hacia arriba, lo cual

Distribuyendo la carga impositiva de manera más equitativa y generando recursos para inversión social.

más allá de ideologías va totalmente en contra de la equidad tributaria. La nueva reglamentación del IRP establecida en el Decreto N°6.560/16 busca solucionar este tipo de situaciones, apegándose estrictamente al texto de la Ley N °4.673/12, corrigiendo prácticas que vulneraban todos los principios de justicia tributaria y hacían del IRP un impuesto regresivo. ¿La nueva normativa desincentivará la inversión privada? No. La normativa no restringe las inversiones que pueden realizar los contribuyentes y solo se establece que las mismas no pueden superar el monto de los ingresos, salvo que fueran realizadas mediante algún préstamo. Además, hay que recordar que están vigentes la Ley N°60/90 de Incentivos a la Inversión, la Ley N°117/91 de Inversiones, la Ley N°1.064/97 de Maquila, la Ley N°5.542/15 de Garantías para la Inversión, las que propician un ambiente muy favorable para la inversión en materia tributaria y arancelaria. ¿El anticipo de impuesto es ilegal? No. El anticipo del IRP es una facultad administrativa establecida en la Ley N°125/91, lo cual permitirá distribuir y alivianar la carga financiera del impuesto para los contribuyentes, pues durante el ejercicio irán pagando una pequeña parte del impuesto que deberán pagar al final del ejercicio fiscal. ¿La nueva normativa otorga nuevos beneficios para los contribuyentes? Sí. Entre ellos, cabe resaltar que ahora quienes ob-

56 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

tuvieron préstamos con anterioridad a ser contribuyentes del IRP podrán deducir no solo los intereses, sino la cuota de amortización del capital, situación que estaba vedada en la reglamentación anterior. Además, la nueva normativa otorga más facilidades como la posibilidad de deducir gastos en el exterior realizados con las tarjetas de crédito o de débito emitidas en Paraguay. Quienes prefieran realizar compras en efectivo, igualmente podrán deducir dichos gastos siempre que los comprobantes sean legales. ¿La nueva normativa tiene por objetivo recaudar más para poder hacer frente a los pagos de la deuda? Con la intención de generar una innecesaria polémica algunos han argumentado que lo único que se busca es recaudar más, debido supuestamente a los compromisos en materia de deuda pública. Este argumento es total y absolutamente falso, puesto que las finanzas públicas son sostenibles con el sistema tributario actual. Además, la recaudación adicional asociada a los cambios introducidos en la reglamentación del IRP es poco significativa, ya que lo que principalmente se pretende es tender hacia una mayor equidad y evitar el abuso del sistema tributario. A medida que nuestra cultura tributaria vaya madurando, empezaremos a ver más claramente que un IRP bien diseñado es un impuesto que mucho puede contribuir a mejorar la justicia social en el Paraguay, distribuyendo la carga de los impuestos de una manera más equitativa y generando recursos para las inversiones sociales, sin afectar la competitividad de nuestro país. Hoy vale la pena el esfuerzo en pos de una sociedad más justa. Es por eso que solicitamos el apoyo de los ciudadanos a los cambios que se plantean en el IRP.

Crédito columna: Santiago Peña, ministro de Hacienda.

Calificación

Plan de reelección de Cartes Enfría el sueño de Paraguay de alcanzar grado de inversión

El ambiente político enrarecido por la campaña promovida por cartistas, llanistas y luguistas, buscando un segundo periodo presidencial pese a estar prohibido expresamente por la Constitución Nacional; podría retrasar el ingreso de Paraguay al selecto club de los países con grado de inversión, opinan analistas financieros locales.

“L

a intención de Cartes de ser reelegido, violando la Constitución Nacional, patea en contra de su equipo económico y diluye el sueño del ministro de Hacienda, Santiago Peña y el presidente del Banco Central del Paraguay (BCP), Carlos Fernández Valdovinos; de lograr el grado de inversión durante el gobierno Cartes, que fenece en 1 año y 5 meses (agosto de 2018)”, agregaron.

dard & Poor’s; respectivamente. “Este resultado de posicionar al país con una perspectiva estable se debe a ajustes y mejoras de diferentes factores en materia fiscal y de política monetaria, además de la capacidad de aplicar medidas de control que permitan mantener una estabilidad macroeconómica”, según Hacienda.

QUÉ DICEN LAS CALIFICADORAS INTERNACIONALES – Fitch Ratings: en diciembre de 2016 mantuvo el rating de Paraguay en BB (a 2 peldaños del grado de inversión) con perspectiva estable. – Moody’s Investors Service: en junio de 2016 confirmó la calificación Paraguay en Ba1 (solo a un escalón del investment grade) y mantuvo la perspectiva estable. – Standard & Poor’s: en junio 2016 mantuvo la calificación de la deuda soberana paraguaya en ‘BB’, aunque bajó su perspectiva de ‘positiva’ a ‘estable’. El país se ubica a dos peldaños del grado de inversión, según el rating de S&P.

HACIENDA PONDERA PERSPECTIVA Por su parte, el Ministerio de Hacienda ponderó la perspectiva estable que otorgan las calificadoras de riesgos al país. A inicios de 2017, Paraguay conjuntamente con Argentina y Perú son los únicos países de la región que mantienen su perspectiva estable con las tres calificadoras de riesgo más importantes del mundo, informó el Ministerio de Hacienda en un comunicado de prensa. El resto de los países de la región presentan perspectivas negativas por parte de una o dos de las calificadoras Fitch, Moody’s y Stan-

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ESPECIAL

La marcha de la economía Noticias Internacionales

Expectativas de Inflación Mensual Anualizada

7% 6% 8% 5% 7% 4% 6% 3% 5% 2% 4% 1% 3% 0% 2% 1% 0%

Expectativa de Inflación (Interanual)

Techo de la Meta del BCP

IPC Efectivo (Interanual)

Meta de M y LP

Expectativa de Inflación (Interanual)

Techo de la Meta del BCP

IPC Efectivo (Interanual)

Meta de M y LP

Piso de la Meta del BCP

7% 6% 8%

Horizonte de Política Monetaria ( Para los próximos 18 - 24 meses )

Diferencias entre IPC Esperado e IPC Realizado (Mensual)

5% 7% 4% 6% 3% 5% 2% 4% 3%

Horizonte de Política Monetaria (próximos 24 meses)

Techo de la Meta del BCP

Piso de la Meta del BCP

Meta de M y LP

Horizonte de Política Monetaria (próximos 24 meses)

Techo de la Meta del BCP

Piso de la Meta del BCP

Meta de M y LP

1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1,5% -0,5% 1,0% -1,0% 0,5% -1,5% 0,0% -2,0% -0,5% -2,5% -1,0% -1,5%

Diferencia entre IPC esperado y realizado

-2,0% -2,5% Diferencia entre IPC esperado y realizado 200 Gs. 150 Gs.

Diferencias entre Tipo de Cambio Esperado y Tipo de Cambio Realizado (Mensual)

100 Gs. 50 Gs. 200 Gs. 0 Gs. 150 Gs. -50 Gs. 100 Gs. -100 Gs. 50 Gs. -150 Gs. 0 Gs. -200 Gs. -50 Gs. -100 Gs.

Diferencia entre TC esperado y realizado

-150 Gs. -200 Gs. Diferencia entre TC esperado y realizado

Encuesta sobre Expectativas de Variables Económicas (EVE). Banco Central del Paraguay

58 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

La marcha de la economía

Expectativas de Tipo de Cambio Gs./USD

6.000 5.800 5.600 5.400

5.200 6.000 5.000 5.800 4.800 5.600 4.600 5.400 4.400 5.200 4.200 5.000 4.000 4.800 4.600 4.400 4.200

Expectativa del mes

Tipo de Cambio Efectivo (Mensual)

Expectativa del mes

Tipo de Cambio Efectivo (Mensual)

4.000

16% 14% 12%

Expectativas de Crecimiento Económico ( Variación en % )

10% 16% 8% 14% 6% 12% 4% 10% 2% 8% 0% 6% -2% 4% 2%

Expectativa año t

Expectativa año t+1

PIB

Pronóstico BCP

Expectativa año t

Expectativa año t+1

PIB

Pronóstico BCP

0% -2%

0,0060

Dispersión del IPC

0,0050 0,0040 0,0030 0,0060 0,0020 0,0050 0,0010 0,0040 0,0000 0,0030 0,0020 0,0010

Desvío Estándar - IPC mensual

0,0000

140,0

Desvío Estándar - IPC mensual

120,0 100,0

80,0 140,0 60,0

Dispersión del TC

120,0 40,0 100,0 20,0 80,0 0,0 60,0 40,0 20,0

Desvío Estándar - TC mensual

0,0

Desvío Estándar - TC mensual

Encuesta sobre Expectativas de Variables Económicas (EVE). Banco Central del Paraguay

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ESPECIAL

Noticias Internacionales

TLC Mercosur/UE La canciller de Alemania, Angela Merkel, celebró los avances obtenidos en pos de la firma de un Tratado de Libre Comercio (TLC) entre el Mercado Común del Sur (Mercosur) y la Unión Europea (UE). Agregó que incluirá al comercio internacional en la agenda de la presidencia del Grupo de los 20 este año, según redoblaba su rechazo de la postura proteccionista adoptada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

Vladimir Putin

Mayor productor Rusia, el país más grande del mundo en extensión, también se ha convertido en el mayor productor de petróleo del globo. De este modo, Arabia Saudí queda relegada a un segundo lugar, mientras que EEUU mantiene la tercera posición en este ranking de productores de crudo. Con datos de diciembre de 2016, Rusia produjo una media de 10,49 millones de barriles al día (mbd), 29.00 menos por día que en noviembre. Por su parte, Arabia Saudí bombeó 10,46 de mbd, desde los 10,72 que produjo de media durante el mes de noviembre.

Más cambios La popular aplicación de mensajería instantánea WhatsApp está probando una nueva función: una especie de Stories en la que los usuarios podrán añadir tanto fotos como videos de perfil. Además, la app incluirá una interfaz renovada en la que las novedades de los contactos aparecerán en una especie de muro de noticias. Con estas novedades, WhatsApp se convertiría en una especie de híbrido entre aplicación de mensajería y red social. El cambio no resultaría sorpresivo, teniendo en cuenta que Facebook es la empresa detrás de la app.

Pérdida de empleos

Todavía no (?) La mayor operación de la historia en el sector de la alimentación tendrá que esperar. Kraft Heinz y Unilever anunciaron a mediados de febrero que (de manera “amistosa”) rompían las negociaciones, después de que la empresa angloholandesa rechazara una oferta de US$ 143 mil millones. Este anuncio hizo que Unilever cayera en bolsa un 7,31%. Recordemos que la oferta contemplaba el pago de US$ 50 en efectivo y acciones por cada título de Unilever.

60 PLUS N°128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

El enorme déficit comercial con China costó 3,4 millones de puestos de trabajo a Estados Unidos entre el 2001 y 2015, según un informe publicado por el Instituto de Política Económica (EPI). La dependencia de las importaciones chinas y las prácticas comerciales del gigante asiático también provocaron una caída del sector manufacturero en Estados Unidos, donde están casi tres cuartas partes del total de empleos perdidos debido a la brecha comercial, señaló el documento.

Ranking

En máximos

Las marcas más valiosas del mundo. El listado lo encabeza Apple con US$ 178.120 millones; seguido de Google, 133.250 millones; y Coca-Cola, 73.100 millones, como muestra esta infografía de Statista basada en el estudio ‘Best Global Brands 2016’ de Interbrand.

Escenario El banco estadounidense Morgan Stanley consideró, en un informe difundido entre sus clientes, que la Argentina normalizará su economía en los próximos cinco años, lo que permitirá la atracción de unos US$ 230.000 millones y planteó que si el gobierno Macri implementa reformas estructurales, podría alcanzar un crecimiento anual del 4% del Producto Bruto Interno (PBI).

Nuevo contrato

El banco de inversión Goldman Sachs se está viendo particularmente beneficiado de la nueva era iniciada en EEUU bajo el mandato de Donald Trump. Las acciones de la intermediaria se sitúan ya en casi US$ 250, la cifra más alta desde octubre de 2007, cuando la crisis financiera que paralizó los mercados durante dos años aún estaba por venir. Goldman Sachs ha superado los 100.000 millones de dólares de capitalización, tras revalorizarse un 7% desde que Trump asumió las riendas del país.

Sacyr, presidida por Manuel Manrique, incrementó su presencia en Chile con un nuevo contrato de operación y mantenimiento de la red de media y baja tensión en las regiones IV, V, VII, VIII y IX, por un importe de US$ 50 millones (unos 47 millones de euros), a desarrollar en un periodo de 6 años (US$ 8,3 millones al año). El contrato, ha sido adjudicado por la distribuidora chilena CGE.

Gestión Un mes ha cumplido el republicano Donald Trump en la Casa Blanca y muchos se preguntan ¿cómo es percibida su gestión entre los estadounidenses? La encuestadora Pew Research Center difundió que Trump tuvo un nivel de satisfacción de 39% entre los habitantes del país, mientras que su popularidad llegó a 84% entre los republicanos y un 8% entre los demócratas.

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LAICEPSE

Noticias Internacionales

ESPECIAL

Noticias Nacionales

Urgen inversiones Brahman Paraguay es el que gana gracias a años de trabajo en la genética. Carlos Pereira, criador de la raza Brahman, señaló que el logro obtenido por los ejemplares de la mencionada raza en los Estados Unidos, deja muy alto el nombre del país en materia genética gracias a un trabajo desarrollado a lo largo de los años y con las gestiones del gobierno se ha logrado encaminar hacia importantes mercados.

El colapso de las redes de alcantarillado sanitario en Asunción y Área Metropolitana no es casualidad. Hace 30 años que no cuentan con un mantenimiento y las pequeñas reparaciones no garantizan la calidad en el tratamiento que deben tener las aguas negras. Es necesario que la ciudadanía sea consciente y esté alerta ante la importancia que radica contar con sistemas de alcantarillado sanitarios eficientes.

Suspensión La Municipalidad de Asunción informó a finales de enero que suspendió en sus actividades como medida de urgencia a los frigoríficos: Meat, Giesa y Navicom; por incumplimiento de la Ordenanza Nº 468/14 de Prevención contra Incendios, durante un operativo realizado por los departamentos de Fiscalización de Obras y de Prevención contra Incendios, dependientes de la Dirección General de Desarrollo Urbano de la Comuna Capitalina.

Infraestructura Ampliación del tramo Mariano Roque AlonsoLimpio. El consorcio CDD Construcciones SA y Benito Roggio e Hijos SA está a cargo de la obra, que se convertirá en una vía rápida de circulación para más de 25.000 vehículos que ingresan diariamente a Asunción desde el acceso norte. Esta construcción da trabajo a 450 personas y se trata de una inversión de G. 182.999 millones (US$ 32,1 millones).

Negocios En la foto: Víctor Kong, presidente de Cisneros Interactive; Nicolás Manoiloff, gerente general de Cisneros Interactive Paraguay; y Hernán Burak, head of agency South Cone en Facebook. Cisneros Interactive, división de publicidad digital de Cisneros, firmó una alianza con Facebook (NASDAQ: FB) para convertirse en su reseller oficial en cuatro mercados clave de América Latina: Bolivia, Ecuador, Paraguay y Venezuela.

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Juegos de azar Aportaron US$ 20,5 millones al fisco. La recaudación de la Comisión Nacional de Juegos de Azar (Conajzar) aumentó 10,41% en el ejercicio fiscal 2016 respecto al año precedente. Su ingreso total al cierre del ejercicio pasado ascendió a US$ 20,5 millones que se distribuyó a: gobiernos municipales, departamentales y a la DIBEN (cada uno US$ 6,2 millones) y al Tesoro Nacional (US$ 2 millones).

Envíos al exterior

Gustavo Da Silva

Expansión En la foto: Gustavo Da Silva, gerente. El banco Itaú inauguró una nueva agencia -la número 32- en la planta baja de la Torre 2 del Paseo La Galería en Asunción, con lo que cumple con la demanda de los servicios de los clientes de este importante centro comercial. El edificio fue equipado con todas las innovaciones para dar amplitud y mejor comodidad, tanto a usuarios como a colaboradores.

Las exportaciones acumuladas registradas bajo el régimen de maquila, al mes de enero de 2017 ascendieron a US$ 26,7 millones, registrando así un destacado aumento del 25% en comparación al mismo periodo del año precedente, lo que marca una tendencia en alza para el sector y supone la creación de nuevos puestos de trabajo.

Teresita Palacios

Energía

Licitación

Con una inversión de US$ 5 millones, Capitán Bado cuenta con una nueva estación transformadora de energía. Continuando con la ejecución del plan de inversiones, la Administración Nacional de Electricidad (Ande) puso en servicio el pasado miércoles 1 de febrero la nueva estación Capitán Bado en el departamento de Amambay, como parte del proyecto de refuerzo del sistema Norte en 220 kV.

La Comisión Nacional de Telecomunicaciones (Conatel) realizará por primera vez una licitación abierta para televisión digital, el próximo miércoles 8 de marzo. En total son 11 las empresas que están interesadas en tres canales digitales, confirmó Teresita Palacios (foto), presidenta del ente regulador.

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LAICEPSE

Noticias Nacionales

Empresariales

Univerano Exitosamente se llevó a cabo la tercera edición de Univerano, en el local del ILAE ubicado a 15 cuadras del centro de la ciudad de Caacupé, en el barrio Loma Guazú. Se presentaron conceptos nuevos que normalmente suelen tener lugar en las universidades; pero dentro de un esquema formal, rígido y tradicional. Hoy día nos encontramos ante una expresión distinta, que dice que existen más ideas que conceptos y elementos de aprendizaje fuera de los muros cerrados de las universidades, colegios y escuelas.

Distinción Citi fue nombrado el Mejor Banco para Administración de Liquidez y el Mejor Banco para Optimización del Capital de Trabajo en Latinoamérica por la revista Global Finance como parte de sus premios 2017 a los mejores bancos y proveedores de tesorería y administración de efectivo del mundo. Además, Citi fue nombrado Mejor Banco para Administración de Efectivo en Perú.

Robert Servián y Yennifer Brítez

Apertura Luego de más de 30 años en el mercado, AO, la marca paraguaya de exportación de prendas y accesorios basadas en ao po’i y tejidos autóctonos, abre las puertas de su primera tienda en Asunción, sobre Prof. Delia Frutos de González 868 entre Papa Juan XXIII y Nuestra Señora del Carmen, estratégicamente ubicada en las inmediaciones de la Avenida Aviadores del Chaco, zona corporativa y de importantes centros comerciales.

Lanzamiento Hilton (NYSE: HLT) anunció el lanzamiento de una nueva marca que ofrecerá a sus huéspedes, una opción estimulante en sus estancias en hoteles independientes: Tapestry Collection by Hilton, que ha sido organizada en virtud de la demanda de los clientes y propietarios de hoteles de alto nivel originales que quieren adaptarse a los huéspedes que buscan confiabilidad y valor en la oferta hotelera independiente.

Entrega Rodomaq, empresa representante local de la reconocida marca italiana Iveco, líder en fabricación de camiones y colectivos; entregó tres unidades de ómnibus urbano a la empresa de transporte Villa Hayes, de un total de diez que adquirió la compañía. Iveco llega a todo el país a través de sus cuatro showroom en Ciudad del Este, Asunción, Santa Rita y Nueva Esperanza respectivamente.

64 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

Empresariales

Agro Finalizó la tercera edición de la Expo Syngenta “Innovación sin fronteras”, en Yguazú, Alto Paraná. La compañía presentó a los visitantes sus principales propuestas y soluciones productivas, en un recorrido a nueve estaciones en donde técnicos de la empresa comentaron las innovaciones y las diferentes estrategias para manejos de cultivos.

Promoción Financiera Solar pone a disposición de todos sus clientes el préstamo “Vuelta a clases”, además puedes elegir la mochila que más te guste para los chicos. El préstamo otorga grandes beneficios y posee mínimos requisitos. La promoción tiene vigencia desde el miércoles 1 de febrero al viernes 31 de marzo de 2017, o hasta agotar stock.

En destaque La edición impresa de Revista PLUS de enero tuvo mucho impacto. Y no es para menos. Donald Trump, el magnate de la construcción y estrella de reality show nacido hace 70 años en Nueva York, se convirtió en el 45º presidente de Estados Unidos, iniciando su periplo suscitando un mar de dudas. Contacto para suscripciones: (595 21) 230 640/2; suscripcionesplus@revistaplus. com.py; ww.revistaplus.com.py/suscripción

Foro financiero

Capacitación Samsung Electronics Paraguay, en conjunto con la Asociación Paraguay Educa, dio cierre a su programa de capacitación dirigido a jóvenes denominado “TechInstitute”, el cual fue desarrollado desde el mes de octubre de 2016 a enero de 2017 en la ciudad de Caacupé y formó parte de la propuesta global de Ciudadanía Corporativa de Samsung.

Con el apoyo de la Asociación de Bancos del Paraguay (ASOBAN); la empresa PRO y Revista PLUS presentan el Foro Financiero Paraguay 2017, dirigido a directores, gerentes y jefes de área de riesgo, finanzas, administración, fideicomiso; de bancos, financieras, cooperativas, entre otros. Las jornadas serán el miércoles 22 y jueves 23 de marzo en el Carmelitas Center de Asunción. Inscripciones: (595 21) 230 640/2; jalmada@revistaplus.com.py

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Obras de Arte

66 PLUS N° 128 Febrero 2017 www.revistaplus.com.py

FORO FINANCIERO PA R A G UAY

2 017

conferencia internacional

FINANCIERA VENUE CARMELITAS CENTER ASU

STAN CANOVA

ADRIANA INSAURRALDE

OSVALDO GAUTO

SECRETARIA EJECUTIVA DE ESTRATEGIA NACIONAL DE INCLUSIÓN FINANCIERA INCLUSIÓN FINANCIERA, SITUACIÓN Y METAS

GERENTE COMERCIAL BVPASA (PARAGUAY)

MARIA TERESA FLEITAS DIRECTORA DE NAT ARGENTINA. RIESGO REPUTACIONAL

CONSULTOR DE EMPRESAS COYUNTURA PARAGUAY Y EL MUNDO

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA BOLSA EN PARAGUAY

MARIA ANGELA MAINO

ROMAN OROÑO DIRECTOR DE NAT ARGENTINA.

DIRECTORA DE VALUMAR

EVALUACIÓN, COMPRA, VENTA Y GESTIÓN DE CARTERA MOROSA

COBRANZAS INCLUSIÓN FINANCIERA MOROSIDAD

ROBERTO KEIL MONTOYA

FRANO CAPETA

MASTER EN ECONOMÍA CUMPLIMIENTO (COMPLIANCE)

ING. DE COMPUTACIÓN Y SISTEMAS. TECNOLOGÍA E INNOVACIÓN

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AUSPICIAN

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