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México Se prevé que la economía mexicana se expanda un 5% en 2021 y un 3,2% en 2022. Las exportaciones de manufacturas apoyarán el crecimiento, ya que se beneficiarán de la fuerte recuperación y el apoyo de las políticas en Estados Unidos. El consumo privado se recuperará gradualmente, ayudado por las remesas y la distribución de vacunas. La inflación caerá ligeramente, tras un ascenso en el primer semestre de 2021 propiciado por los precios de la energía, un efecto base, y el excedente de capacidad. La pobreza, las desigualdades y las brechas de género se han ampliado de nuevos como consecuencia de la pandemia. Acelerar el proceso de vacunación es clave para dar vigor a la recuperación. Programas de ayudas y de formación ayudarían a los trabajadores más afectados, tanto en el sector formal como en el informal. Dado que las expectativas de inflación se encuentran bien ancladas, una tasa de interés de política monetaria más baja sería apropiada si la inflación desciende a partir del segundo semestre de 2021. Ampliar la educación temprana facilitaría la participación laboral femenina. Para lograr una recuperación más sólida, será fundamental el fomento de la inversión privada, en particular mediante la reducción de cargas regulatorias y de la incertidumbre sobre la participación del sector privado en determinados sectores clave. La vacunación avanza gradualmente El número de nuevos casos de COVID-19 ha descrito una trayectoria descendente desde mediados de febrero y las restricciones a la movilidad se han relajado paulatinamente en varios estados. La vacunación comenzó a finales del 2020 y avanza de manera gradual; oficialmente, se espera que se complete en el primer trimestre de 2022. La proporción de la población que ya ha sido vacunada es inferior a la de otros países de la OCDE.

México Las exportaciones han vuelto a los niveles anteriores a la pandemia

El mercado laboral está mejorando lentamente

Índice, 2019 = 100 110

% de la fuerza laboral 25

100

20 Tasa de desempleo

Tasa de subempleo¹

Total Estados Unidos

Resto del mundo

60 5

50 40

2018

2019

2020

2018

2019

1. La tasa de subempleo se refiere a la proporción de personas económicamente activas de 15 años o más que tienen la capacidad y el deseo de trabajar más de lo que les permite su ocupación actual. Fuente: INEGI y Banco de México.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OCDE 2021

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México: Demanda, producción y precios 2017

México PIB a precios de mercado Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo Demanda interna final Acumulación de existencias¹ Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹ Partidas de informe Deflactor del PIB Índice de precios al consumidor Índice de inflación subyacente² Tasa de desempleo³ (% de la fuerza laboral) Saldo en cuenta corriente (% del PIB)

2018

Precios corrientes, en MXN miles de millones

21 934,2 14 305,3 2 548,0 4 845,7 21 699,0 632,7 22 331,7 8 258,6 8 656,1 - 397,6 _ _ _ _ _

2019

2020

2021

2022

Variación porcentual, volumen (precios de 2013)

2,2 2,5 2,9 0,9 2,2 -0,1 2,0 6,0 6,4 -0,2

-0,1 0,6 -1,3 -4,6 -0,8 -0,3 -1,2 1,5 -0,7 0,8

-8,2 -10,4 2,3 -18,2 -10,5 0,0 -10,6 -7,3 -14,8 2,8

5,0 4,6 2,2 3,5 4,1 0,0 4,3 12,2 10,1 1,1

3,2 3,2 1,8 2,5 2,9 0,0 2,9 6,6 6,2 0,4

4,9 4,9 3,8 3,3 -2,1

4,0 3,6 3,7 3,5 -0,3

3,1 3,4 3,8 4,4 2,5

3,8 4,1 3,8 4,1 -0,3

3,1 3,1 3,1 3,9 -0,7

1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna. 2. Índice de precios al consumidor excluyendo artículos volátiles: agricultura, energía y tarifas aprobadas por varios niveles de gobierno. 3. Basado en la Encuesta Nacional de Empleo. Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 109.

Una recuperación a dos velocidades La recuperación está hasta el momento impulsada por la demanda externa, con las exportaciones de manufacturas por encima de sus niveles pre pandemia gracias al fuerte repunte registrado en Estados Unidos. El consumo permanece un 6% por debajo de su nivel anterior a la pandemia a pesar de la robustez de las remesas. La inversión se encuentra un 13% por debajo de su nivel pre pandemia y está inmersa en una tendencia descendente desde 2018. La actividad se desaceleró a principios de año debido al restablecimiento de las restricciones de movilidad en algunos estados al intensificarse la pandemia, así como a las interrupciones en el suministro de algunos insumos y a los efectos de fenómenos meteorológicos. Las restricciones se han relajado paulatinamente desde mediados de febrero, lo que ha propiciado resultados más dinámicos. La inflación ha repuntado, impulsada por los precios de la energía y un efecto base. El mercado de trabajo está mejorando, aunque lo hace de forma muy gradual y el subempleo continúa muy por encima de su nivel previo a la pandemia. Desde que comenzó la pandemia, se han perdido casi 550.000 puestos de trabajo en el sector formal. Las brechas de género en el mercado laboral se han ampliado, ya que las mujeres han sufrido de forma desproporcionada los efectos de la crisis.

Las políticas monetaria y financiera están apoyando la recuperación El Banco Central reanudó su ciclo expansivo en febrero y ha reducido las tasas de interés de política monetaria en 325 puntos básicos desde febrero de 2020. El sector financiero cuenta con el respaldo de amplias líneas de crédito y de liquidez y de una modificación temporal de las regulaciones bancarias. Estimular el acceso a servicios financieros es una de las principales prioridades del gobierno, por su PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OCDE 2021

30  potencial de fomento del crecimiento inclusivo y la inversión. El incremento del gasto público ha sido moderado y el saldo presupuestario presentaba un déficit del 3,9% del PIB en 2020, gracias también a la resiliencia de los ingresos tributarios, a la que contribuyó la mejora de los procedimientos administrativos y la liquidación de la deuda tributaria de varias grandes empresas. Oficialmente, la deuda pública aumentó hasta el 52% del PIB al final de 2020 como consecuencia del déficit presupuestario, la depreciación del peso y la contracción del PIB. El presupuesto anunciado para 2021 prevé una reducción del déficit hasta el 3,3% del PIB y una estabilización del coeficiente deuda pública/PIB.

La recuperación se generalizará Se prevé que la economía crezca un 5% en 2021. En el primer semestre del año, el crecimiento estará impulsado fundamentalmente por las exportaciones. En la segunda mitad de 2021 y en 2022, con un porcentaje mayor de la población vacunada y la mejora gradual del mercado laboral, el consumo interno también se fortalecerá y pasará a ser un importante motor de crecimiento. Asimismo, la inflación remontará, con el impulso de los proyectos de infraestructuras. La incertidumbre sigue siendo muy alta. Si se produjera un incremento considerable de las infecciones, sería necesario volver a imponer medidas de contención, lo que lastraría la actividad económica. Cualquier perturbación de la campaña de vacunación ralentizaría la recuperación del consumo privado. La inflación puede ser más alta de lo esperado, reduciendo el poder de compra, particularmente de las familias más vulnerables. Episodios de volatilidad financiera en otras economías de mercados emergentes pueden causar un aumento de la aversión al riesgo, reducir la llegada de flujos financieros netos e incrementar los costos de financiamiento de México. El tipo de cambio flexible está ayudando a la economía a absorber los shocks externos, con el apoyo adicional que proporcionan las amplias reservas internacionales, las líneas swap y las líneas de crédito de carácter precautorio. Por el lado positivo, si la recuperación de los socios comerciales fuera más fuerte de lo previsto, las exportaciones y la creación de empleo podrían ser más sólidas. La integración en las cadenas de suministro se podría profundizar más, gracias al actualizado tratado comercial con Estados Unidos y Canadá, que entró en vigor en julio del 2020.

La política fiscal podría ayudar más Contener los nuevos brotes de COVID-19 y acelerar tanto como sea posible la vacunación son las principales prioridades en el corto plazo. La prudencia fiscal de los últimos años y la rigurosa gestión de la deuda pública aportan a México un cierto margen para ofrecer apoyo fiscal adicional de manera temporal, que debe dirigirse a las personas y empresas más afectadas por la pandemia. La eliminación gradual de las exenciones fiscales regresivas podría fortalecer los ingresos de forma inclusiva; se crearía así un margen de maniobra adicional para la política fiscal que permitiría fortalecer las políticas sociales y la inversión pública que facilite la transición hacía una economía más verde y digital.