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Colombia Se prevé que el PIB crezca un 6,1% en 2022 y un 2,1% en 2023. El consumo privado es el principal motor de la recuperación, alimentado por un repunte gradual del empleo. La fortaleza de los precios de las materias primas ha mejorado los términos de intercambio y está apoyando los resultados fiscales, en un contexto de demanda externa creciente. La inflación ha subido muy por encima del objetivo previsto; si bien el impulso inicial provino de los precios de los alimentos y la energía, que han afectado especialmente a los hogares de bajos ingresos, más recientemente, sin embargo, las presiones inflacionistas se han generalizado. El endurecimiento de la política monetaria se ha acelerado notablemente y se prevé que las condiciones financieras sigan siendo restrictivas hasta finales de 2023. La política fiscal proporcionará un apoyo continuo a los hogares vulnerables durante 2022, mientras que la reducción del gasto en otras áreas contribuirá a un ajuste fiscal gradual que previsiblemente se acentuará en 2023. Una reciente reforma fiscal ha sentado las bases de este ajuste, pero la estabilización de la deuda pública exigirá esfuerzos adicionales. Hacer frente a problemas de larga data, tales como los bajos ingresos fiscales, la escasa progresividad de los impuestos y una insuficiente cobertura de las prestaciones sociales, podría garantizar una recuperación más inclusiva. El aumento de los precios de las materias primas favorece las exportaciones y los ingresos públicos Un fuerte repunte de la actividad durante el segundo semestre de 2021 hizo que el PIB volviera a alcanzar prácticamente los niveles proyectados antes de la pandemia. A principios de 2022, la recuperación se ralentizó por el fuerte descenso de la confianza de los consumidores, pero el desempleo continúa bajando y el empleo mantiene una tendencia alcista. El aumento del empleo femenino ha reducido el desequilibrio en los niveles de empleo entre mujeres y hombres. La inflación anual ha alcanzado el 9,2% y está retrayendo el gasto de los consumidores, especialmente de los hogares con bajos ingresos, ya que los precios de los alimentos han subido un 26% interanual. Las recientes negociaciones se han traducido en un aumento del salario mínimo del 10%, mientras que el crecimiento salarial en los sectores manufacturero y minorista ha sido fuerte. Aunque Colombia sólo tiene una pequeña exposición comercial y financiera directa con Rusia y Ucrania, es un importante exportador de materias primas y el aumento de los precios del petróleo y los minerales ha favorecido las exportaciones y el saldo fiscal del país.
Colombia El aumento de la inflación ha desencadenado un endurecimiento monetario % 10
El aumento de los precios de las materias primas ha impulsado los términos de intercambio USD / barril 110
Inflación Inflación subyacente
100
Tasa de política monetaria
8
6
4
2
0
2018
2019
2020
2021
2022
Variación interanual (%) 25 ← Precios del petróleo, promedio de 3 meses Términos de intercambio →
90
15
80
10
70
5
60
0
50
-5
40
-10
30
-15
20
2018
Fuente: DANE; BRC; Refinitiv; Y Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OCDE 2022
20
2019
2020
2021
-20 2022
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Colombia: Demanda, producción y precios 2018
Colombia PIB a precios de mercado
2019
Precios corrientes, en COP billones
2020
2021
2022
2023
Cambios porcentuales, volumen (precios de 2015)
Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo
987.8 672.9 152.3 209.7
3.2 4.1 5.3 2.2
-7.0 -5.0 -0.6 -23.3
10.7 14.8 10.3 11.2
6.1 8.3 4.1 8.6
2.1 3.1 -0.9 2.9
Demanda interna final Acumulación de existencias¹
1 034.9 - 0.3
3.9 0.2
-8.1 0.6
13.4 0.3
7.7 1.5
2.5 0.0
Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹
1 034.6 157.1 203.8 - 46.8
4.0 3.1 7.3 -1.0
-7.5 -22.7 -20.5 0.8
13.6 14.8 28.7 -3.9
9.3 12.5 25.1 -4.1
2.3 7.1 5.9 -0.2
4.0 3.5 2.8 10.4
1.4 2.5 2.0 15.7
6.5 3.5 1.8 13.8
12.3 8.4 5.2 11.6
6.2 5.4 5.4 9.9
-4.6
-3.4
-5.7
-6.5
-6.0
Partidas de informe Deflactor del PIB Índice de precios al consumidor Índice de inflación subyacente² Tasa de desempleo (% de fuerza laboral) Saldo por cuenta corriente (% del PIB)
_ _ _ _ _
1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna. 2. Índice de precios al consumidor excluyendo alimentos primarios, servicios públicos y combustibles. Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 111.
Las políticas monetaria y fiscal se endurecen en 2022 y 2023 La tasa de política monetaria ha aumentado de 425 puntos básicos desde el 2021, y el endurecimiento de la política monetaria se ha acelerado desde principios de 2022. Es probable que las presiones inflacionistas generalizadas exijan sostener este ritmo acelerado hasta niveles restrictivos del 8%, para posteriormente mantener las tasas de interés estables hasta finales de 2023. La política fiscal ha pasado de prestar un apoyo sin precedentes a iniciar una consolidación gradual a medida que la recuperación cobraba impulso. Las ayudas extraordinarias a los ingresos de los hogares vulnerables se mantendrán hasta finales de 2022, mientras que otras áreas de gasto serán objeto de un importante ajuste, como la inversión pública y el gasto en servicios públicos generales. En principio, el ajuste fiscal se acelerará en 2023, si el gobierno entrante respeta los planes fiscales actuales. La mejora de los resultados fiscales reforzará la confianza, después de que la deuda pública bruta aumentara en 2021 hasta el 62% del PIB, cuando en 2019 se encontraba en el 50%.
A pesar de la desaceleración, el crecimiento se mantendrá firme El crecimiento se reanudará de forma moderada en 2022 y experimentará una ligera aceleración a lo largo de 2023. El consumo privado cobrará dinamismo en 2023 conforme vaya cediendo la alta inflación y el desempleo se reduzca. La inversión se verá impulsada por la fortaleza del sector de la construcción, si bien las condiciones financieras más restrictivas moderarán esta tendencia. Las exportaciones de materias primas, como el petróleo y los productos de la minería, se beneficiarán de los altos precios mundiales, al menos temporalmente, lo cual también apoyará la inversión en estos sectores. El cumplimiento de los planes fiscales está expuesto a una serie de riesgos potenciales, ya que una parte
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|3 significativa del ajuste fiscal planeado deberá ser acometida por el próximo gobierno. Cambios repentinos en la confianza de los mercados financieros mundiales, posiblemente relacionados con variaciones de las tasas de interés a nivel mundial, podrían aumentar los costos de financiamiento y afectar a los flujos de inversión de cartera. Estos flujos han sido volátiles en el pasado reciente, aunque el impacto se ha visto amortiguado por unas reservas considerables y el acceso continuo a financiamiento multilateral.
Una reforma ambiciosa podría resolver los cuellos de botella estructurales y mejorar la equidad La pandemia ha agravado los problemas que ya existían de pobreza, desigualdad e informalidad en el mercado laboral, a la vez que ha interrumpido la educación de muchos niños durante un periodo de hasta 18 meses. Corregir estas secuelas exigirá un gasto adicional en protección social, salud y educación, lo cual requiere movilizar ingresos públicos adicionales, algo necesario también para mantener niveles adecuados de inversión pública. Al mismo tiempo, esto ofrece la oportunidad de acometer una reforma progresiva del sistema tributario y de sus amplias exenciones y tasas especiales, que en su mayoría favorecen a los más acomodados. Desplazar la carga de las cotizaciones sociales de las nóminas en el sector formal hacia ingresos tributarios generales reduciría los elevados costos laborales no salariales y disminuiría la informalidad laboral, que actualmente afecta al 60% de la población activa. Una revisión profunda del fragmentado sistema de pensiones podría ampliar su escasa cobertura actual y reducir la pobreza en la tercera edad, mientras que los dispersos programas de prestaciones económicas podrían unificarse en una sola red de protección social universal, aprovechando los recientes avances en los registros sociales. La adopción de medidas para reducir las barreras comerciales y reforzar la competencia podría facilitar los procesos de reasignación de recursos necesaria e impulsar la productividad. La mayor parte de la electricidad ya se genera a partir de fuentes renovables, principalmente en centrales hidroeléctricas, lo que garantiza la seguridad energética, pero hay margen para ampliar el uso de la energía eólica y solar con el fin de reducir la dependencia de los combustibles fósiles. La definición de un calendario para aumentar y ampliar el alcance del impuesto al carbono podría apoyar estos esfuerzos.
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