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Brasil Após uma forte recuperação de 5% em 2021, espera-se que o crescimento do PIB desacelere significativamente em 2022 para 0,6% antes de subir para 1,2% em 2023. O aumento da inflação, a guerra na Ucrânia e as condições financeiras mais difíceis diminuíram os indicadores do sentimento econômico e o poder de compra, o que deve afetar fortemente a demanda doméstica no primeiro semestre de 2022. A eleição presidencial de 2022 aumenta a incerteza e é um dos fatores que mantêm um investimento moderado até 2023. A recuperação do mercado de trabalho tem sido lenta e a taxa de participação e os rendimentos reais do trabalho ainda estão abaixo dos níveis pré-pandemia. Como a guerra na Ucrânia levou a um aumento ainda mais acentuado nos preços dos alimentos e da energia, é essencial expandir o apoio por meio de programas de proteção social bem intencionados para proteger as pessoas mais vulneráveis. São necessários esforços adicionais para melhorar o direcionamento e a eficiência do gasto público de forma que eles permaneçam consistentes com uma gestão fiscal sólida. As políticas ativas do mercado de trabalho devem ser reforçadas para facilitar a reintegração dos desempregados de longo prazo. O banco central deve continuar restringindo a política monetária se os fatores pró-inflacionários persistirem. As fontes de energia eólica e solar devem ser exploradas para complementar a energia hidrelétrica. O sentimento econômico se deteriorou Após uma campanha de vacinação bem-sucedida, a atividade econômica se recuperou fortemente no segundo semestre de 2021, impulsionada principalmente pelos serviços. No entanto, a alta da inflação, as condições financeiras mais difíceis e a disseminação da variante Ômicron contribuíram para uma menor confiança do consumidor e dos sentimentos de negócios no início de 2022. Em abril, a inflação atingiu quase 12% em relação ao ano anterior, seu valor mais alto em 18 anos. O aumento dos preços dos alimentos, do combustível e da energia diminuiu o poder de compra das famílias de forma significativa. As condições climáticas eram particularmente desfavoráveis até pouco tempo atrás, afetando a agricultura e a produção hidrelétrica, enquanto a escassez e o aumento dos custos de produção afetaram a produção industrial. O índice de gerentes de compras (PMI) de manufatura caiu ainda mais em abril de 2022. Embora o emprego tenha se recuperado totalmente e o desemprego esteja caindo, a participação da força de trabalho, a proporção de trabalhadores formais e os salários reais ainda estão abaixo dos níveis pré-pandemia. Os salários nominais não estavam crescendo rápido o suficiente para compensar a inflação mais alta e os salários reais caíram no início de 2022. Em fevereiro, o rendimento médio real dos trabalhadores recém-contratados caiu 1,1% em relação ao ano anterior.
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Brasil 1 O sentimento se deteriorou
O mercado de trabalho está se recuperando lentamente
Índice janeiro de 2016 = 100 200
Confiança do consumidor Confiança empresarial
180 160 140 120
% 16
% 64
15
63
14
62
13
61
12
60
11
59
10 100 80
58 ← Taxa de desemprego
9 2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
0
57
Taxa de atividade →
8
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
56
Fonte: CEIC; IBGE; e cálculos da OCDE.
Brasil: Demanda, produção e preços 2018
Brasil
2019
Preços correntes, em BRL bilhões
PIB a preços de mercado
2020
2021
2022
2023
Variação percentual, volume (preços de 2000)
Consumo privado Consumo das administrações públicas Formação bruta de capital fixo
7 004.1 4 525.8 1 393.5 1 057.4
1.2 2.6 -0.5 4.0
-4.2 -5.7 -4.5 -0.5
5.0 3.9 2.0 17.3
0.6 0.8 2.2 -0.8
1.2 0.8 1.5 1.4
Procura interna final Constituição de existências¹
6 976.7 - 0.1
2.2 -0.5
-4.7 -0.6
5.7 0.5
0.8 0.0
1.1 0.0
6 976.6 1 025.1 997.5 27.6
1.6 -2.5 1.4 -0.6
-5.4 -2.2 -10.2 1.2
6.1 6.3 12.9 -1.0
0.7 -1.9 -1.6 -0.1
1.1 2.6 1.7 0.2
_ _ _ _ _
4.2 3.7 3.7 -5.8
5.5 3.2 3.5 -13.6
10.7 8.3 8.4 -4.0
7.2 9.7 9.4 -6.4
5.0 5.3 5.3 -5.9
-3.5
-1.6
-1.8
-1.0
-0.9
Procura interna total Exportação de bens e serviços Importação de bens e serviços Exportações líquidas¹ Por memória Deflator do PIB Índice de preços ao consumidor Deflator do consumo privado Saldo financeiro das administrações públicas (% do PIB) Saldo da balança corrente (% do PIB) 1. Contribuição para variações no PIB real, valor atual na primeira coluna. Fonte: Base de dados Perspectivas Económicas da OCDE, n° 111.
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Brasil 2 A inflação ainda não atingiu o pico, apesar do aperto da política monetária % 14
% 21
← Inflação (IPCA) ← Núcleo de inflação¹
12
% do PIB 2
18
Taxa de juro de referência (SELIC) → ← Meta
10
Preços mais altos das commodities melhoraram o saldo primário, mas o custo do serviço da dívida continua aumentando
0 -2
15
-4
8
12
6
9
-8
4
6
Resultado fiscal nominal
-10
2
3
Resultado fiscal primário
0
0
-6
-12 -14
Saldo de juros
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
-16
1. O núcleo de inflação exclui energia e alimentos. A área sombreada corresponde à faixa de tolerância de inflação. Fonte: banco de dados das Perspectivas Econômicas da OCDE 111; Banco Central do Brasil; e cálculos da OCDE.
A guerra na Ucrânia elevou os preços internacionais das commodities, aumentando ainda mais a inflação. Para amortecer o impacto dos preços internacionais de energia mais altos sobre residências e empresas, as taxas especiais de energia, introduzidas em setembro de 2021 durante a crise hídrica, foram retiradas mais cedo do que o esperado. O Brasil é particularmente dependente de fertilizantes importados da Rússia. Interrupções no comércio e sanções econômicas têm elevado os preços de insumos e produtos agrícolas, aumentando a inflação de alimentos. Como resposta, o governo eliminou a alíquota do imposto de importação para alguns produtos alimentícios e químicos usados na produção de fertilizantes.
A política monetária continua restrita, enquanto a política fiscal se expande No início de maio, o banco central do Brasil elevou a taxa referencial em mais 100 bps, tornando a política monetária mais restritiva. A taxa Selic atingiu 12,75% e deve subir ainda mais na próxima reunião do banco central à medida que as expectativas de inflação do mercado continuam aumentando. Se espera que a taxa Selic se mantenha em 13,25% até ao início de 2023 e que caiga gradualmente durante o ano, quando os efeitos defasados dos recentes aumentos forem finalmente sentidos. Os fortes preços das commodities apoiam os resultados fiscais no curto prazo. As receitas do petróleo, provenientes de royalties e dividendos, beneficiam tanto o governo federal quanto os governos estaduais, que apresentaram resultados orçamentários robustos em 2021 e no início de 2022. Enquanto a inflação impulsiona a arrecadação de impostos federais e estaduais, espera-se que os gastos públicos também aumentem em 2022, impulsionados por maiores gastos sociais com o novo programa Auxílio Brasil, reajustes nos salários dos funcionários públicos e maiores despesas discricionárias, resultando em uma postura fiscal expansionista em 2022. Aumentos permanentes nos gastos públicos representam uma ameaça às perspectivas fiscais no longo prazo, especialmente devido à regra mais fraca do teto de gastos. Além disso, os custos do serviço da dívida continuam a aumentar devido à política monetária mais restritiva.
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O crescimento tem desacelerado em meio a riscos negativos significativos Com a deterioração do sentimento econômico e o ambiente doméstico e global desafiador, as perspectivas de crescimento são limitadas em 2022 e 2023. Espera-se que o crescimento do PIB desacelere consideravelmente este ano, para 0,6%, antes de subir para 1,2% em 2023. Inflação, condições financeiras difíceis e incerteza limitam a demanda doméstica. Além disso, os rendimentos do trabalho não estão se recuperando rápido o suficiente para compensar os saques do apoio emergencial da pandemia e o aumento da inflação. A inflação deve começar a desacelerar no segundo trimestre de 2022, com uma política monetária mais restrita e a redução da incerteza após as eleições presidenciais, mas deverá aumentar de novo no início de 2023, com o embargo ao petróleo Russo da União Europeia. A inflação continuará elevada e não deve atingir sua meta no horizonte da projeção. As eleições presidenciais de 2022 aumentam consideravelmente a incerteza, o que pode reduzir ainda mais o consumo e o investimento privados. O conflito prolongado na Europa pode continuar a aumentar o custo dos insumos agrícolas, como fertilizantes, restringindo muito a produção agrícola e as exportações. Uma restrição abrupta da política monetária nas economias avançadas pode levar à saída de capitais e à desvalorização da moeda, pressionando a inflação importada. A pressão crescente sobre a regra do teto de gastos nos próximos anos representa uma ameaça à estabilidade fiscal e financeira. No lado positivo, se os preços das commodities continuarem altos por mais tempo do que o esperado, as pressões fiscais podem diminuir no curto prazo e os termos de comércio podem melhorar.
São necessárias reformas ambiciosas para aumentar o crescimento e preservar as finanças públicas Para proteger a sustentabilidade fiscal e evitar que as taxas de pobreza aumentem, o Brasil precisa de reformas ambiciosas que aumentem simultaneamente a produtividade e o emprego. Melhorar a eficiência do gasto público e fortalecer o quadro fiscal de médio prazo criaria espaço fiscal para investimento público produtivo e apoio social bem direcionado, além de fortalecer a confiança dos investidores. Transferências condicionais de renda que desaparecem apenas quando os trabalhadores recuperam o emprego fortaleceriam os incentivos para procura de emprego no setor formal. Reforçar as oportunidades de formação profissional facilitaria a reintegração dos desempregados de longo prazo e dos trabalhadores desanimados no mercado de trabalho. Por fim, leis para impedir o desmatamento ilegal precisam ser devidamente aplicadas para proteger os recursos naturais, como a floresta amazônica, que oferece subsistência sustentável para segmentos vulneráveis da população e está associada a níveis mais altos de chuvas. A forte dependência na energia hidrelétrica mostrou seus limites e, à medida que a sua demanda continua a aumentar, fontes renováveis alternativas precisam ser exploradas. As fontes eólica e solar apresentam um potencial inexplorado significativo no Brasil. Aumentar os investimentos em sistemas de transporte público urbano beneficiaria os trabalhadores de baixa renda e reduziriam a dependência de carros e a poluição do ar.
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