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México Se prevé que el crecimiento del PIB real se desacelere desde un 2,5% este año hasta el 1,6% en 2023, pero con un repunte al 2,1% en 2024. El consumo se verá respaldado por la mejora gradual del mercado laboral, si bien la elevada inflación le restará fuerza. Las exportaciones seguirán beneficiándose de una alta integración en las cadenas de valor, pero su dinamismo se verá atenuado por la desaceleración de Estados Unidos. La inflación bajará al 5,7% en 2023 y al 3,3% en 2024. Las medidas para responder al incremento de los precios de la energía deben focalizarse en los hogares y las pymes más afectados y ofrecer incentivos al ahorro de energía. La política monetaria debe mantener el sesgo restrictivo para anclar las expectativas de inflación. Contar con autoridades de defensa de la competencia y reguladores independientes que dispongan de financiamiento adecuado contribuiría a impulsar la competencia y la productividad. Mejorar el acceso y la calidad de los servicios de cuidado infantil fomentaría la participación laboral de las mujeres y reduciría las desigualdades educativas. Las perspectivas para la actividad se están deteriorando y las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas Tras el fuerte crecimiento de los tres primeros trimestres de 2022, los indicadores de alta frecuencia muestran un descenso de la actividad en algunos sectores. La producción en el sector minero y el de la construcción se ha contraído recientemente, mientras que la producción de automóviles sigue resistiendo, gracias a la mejora en las cadenas de suministro. La demanda externa se ha mantenido, pero cabe esperar que se debilite conforme se desacelere el crecimiento en Estados Unidos. Las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas y generalizadas. La inflación general y la subyacente se situaron en el 8,4% (interanual) en octubre. Las expectativas de inflación a mediano plazo han aumentado.

México

1. El área sombreada representa el rango fijado como meta de inflación del Banco Central. 2. Expectativas de inflación del sector privado para los próximos 12 meses. Fuente: Banco de México.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OECD 2022

2

México: Demanda, producción y precios 2019

México PIB a precios de mercado Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo Demanda interna final Acumulación de existencias¹ Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹ Partidas de informe Deflactor del PIB Índice de precios al consumidor Índice de inflación subyacente² Tasa de desempleo³ (% de fuerza laboral) Saldo por cuenta corriente (% del PIB)

2020

Precios corrientes, en MXN mil millones

2021

2022

2023

2024

Cambios porcentuales, volumen (precios de 2013)

24 445.7 15 866.4 2 785.2 5 037.8 23 689.4 818.6 24 508.0 9 490.1 9 552.4 - 62.3

-8.1 -10.3 -0.2 -17.7 -10.6 -0.4 -11.1 -7.3 -13.8 2.4

4.8 7.5 1.0 9.5 7.1 0.2 7.5 6.9 13.6 -2.2

2.5 6.9 1.3 6.5 6.1 -0.1 6.0 7.6 10.1 -0.9

1.6 2.7 1.6 3.1 2.7 0.0 2.7 3.8 6.9 -1.3

2.1 3.5 0.9 2.8 3.0 0.0 3.0 5.0 6.7 -0.8

_ _ _ _ _

4.2 3.4 3.8 4.4 2.4

7.1 5.7 4.7 4.1 -0.4

8.7 8.0 7.5 3.3 -1.5

5.7 5.7 5.5 3.4 -1.6

3.6 3.3 3.3 3.3 -1.2

1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna. 2. Índice de precios al consumidor excluyendo artículos volátiles: agricultura, energía y tarifas aprobadas por varios niveles de gobierno. 3. Basado en la Encuesta Nacional de Empleo. Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 112.

La política fiscal permanece prudente y la política monetaria tendrá que seguir siendo restrictiva Con el fin de reducir la presión de los costos y apoyar el poder adquisitivo de los hogares, se puso en marcha un mecanismo de estabilización de los precios de los combustibles al por menor. Las estimaciones indican que esto está rebajando la inflación entre 2 y 4 puntos porcentuales. El costo presupuestario asociado a este mecanismo se calcula en un 1,4% del PIB en 2022. Se supone que este mecanismo se mantiene durante el periodo de proyección. Los mayores ingresos procedentes del petróleo cubren el costo del mecanismo de estabilización, pero una mayor repercusión de las variaciones mundiales de los precios de los combustibles en los precios minoristas nacionales rebajaría el futuro costo presupuestario del mecanismo y proporcionaría mejores incentivos al ahorro energético. Esto posibilitaría cierto margen de actuación fiscal para reforzar los programas sociales y prestar un apoyo mejor focalizado en los hogares vulnerables. Asimismo, el gobierno está llevando a cabo actuaciones para mitigar las presiones sobre los precios de productos básicos, tales como la eliminación temporal de aranceles a la importación de productos esenciales, la cooperación con el sector privado para congelar los precios de 24 productos clave (principalmente alimentos) durante seis meses y la adopción de medidas para aumentar la producción de granos básicos. La política fiscal se mantiene prudente y continúa dando prioridad a algunos programas sociales, en particular las pensiones no contributivas, y a proyectos preferentes de infraestructuras en la región sur del país. Se estima que el déficit presupuestario aumentará hasta el 3,6% del PIB en 2023, desde el 3% en 2022, y que la medida oficial de la deuda pública se estabilizará en torno al 50% del PIB. México también ha comenzado a reconstruir las reservas fiscales, reponiendo gradualmente el fondo de estabilización,

3 que ahora dispone de recursos equivalentes al 0,1% del PIB. Se trata de una medida acertada para aumentar la capacidad de reacción en caso de súbitas perturbaciones negativas. En respuesta a las crecientes presiones inflacionistas y para anclar las expectativas de inflación, el Banco Central ha aumentado gradualmente la tasa de interés oficial, hasta el 10%. Ante la perspectiva de que persistan las presiones generalizadas sobre los precios, estarán justificadas nuevas subidas de las tasas de interés. Las proyecciones suponen que la tasa de interés oficial aumentará hasta el 10,75% en el primer trimestre de 2023 y se mantendrá en ese nivel hasta principios de 2024, momento en el que empezará a reducirse gradualmente.

El crecimiento será moderado Se prevé un crecimiento económico del 1,6% en 2023 y del 2,1% en 2024, ligeramente por encima del potencial. El consumo interno será un motor clave del crecimiento y los servicios relacionados con el turismo se irán recuperando gradualmente. Las exportaciones seguirán beneficiándose de la profunda integración en las cadenas de valor del sector de manufacturas, sobre todo en las industrias electrónica y automotriz, pero se verán negativamente afectadas por la ralentización del crecimiento de los principales socios comerciales. La inflación se moderará gradualmente en 2023 y 2024, en la medida que el impacto de la subida de las tasas de interés surta efecto y la amplia capacidad ociosa limite las presiones salariales. Sin embargo, las perspectivas de inflación siguen siendo muy inciertas. La inflación podría mantenerse en cotas más altas durante más tiempo, lo que erosionaría el poder adquisitivo, sobre todo de las familias vulnerables, haciendo necesaria una política monetaria más restrictiva. Episodios de volatilidad financiera podrían elevar la aversión al riesgo, reducir la llegada de flujos financieros netos y aumentar los costos de financiamiento. En el lado positivo, la aceleración de la "deslocalización cercana" (nearshoring) de procesos de producción hacia México, para facilitar el acceso al mercado de Estados Unidos, podría comportar un aumento de las exportaciones.

Aumentar la productividad es una prioridad clave Ampliar las bases impositivas ayudaría a dar respuesta a las crecientes necesidades de gasto en educación, sanidad e infraestructuras, a salvaguardar el compromiso de sostenibilidad de la deuda y a impulsar la productividad y el crecimiento. Reducir los costos originados por la regulación a la hora de formalizar una empresa, especialmente a nivel subnacional, y proseguir la mejora de los mecanismos de resolución de conflictos laborales apoyarían el fortalecimiento del empleo formal. Asignar más recursos a la educación primaria mitigaría los efectos adversos dela pandemia en los resultados educativos. El fomento del transporte público urbano e interurbano, así como de las energías renovables, reduciría las emisiones y el uso de combustibles fósiles.