101041535 by WN PWN

6SLV WUHĈFL

Przedmowa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 6WDWXV 5]HF]R]QDZF\ L 6SHFMDOLVW\ %XGRZODQHJR 3=,7% . . . . . . . 17 SURI GU KDE LQĪ /HRQDUG 5XQNLHZLF]

=DáąF]QLN :\ND] VSHFMDOQRĞFL U]HF]R]QDZF]\FK 3=,7% GOD 5]HF]R]QDZFyZ L 6SHFMDOLVWyZ %XGRZODQ\FK 3=,7% . . . . . . . . . =DáąF]QLN 5RG]DMH RSUDFRZDĔ U]HF]R]QDZF]\FK . . . . . . . . . . . . . . =DáąF]QLN =DVDG\ GRVNRQDOHQLD ]DZRGRZHJR 5]HF]R]QDZFyZ L 6SHFMDOLVWyZ %XGRZODQ\FK 3=,7% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DáąF]QLN ,QVWUXNFMD 8VWDQDZLDQLD 5]HF]R]QDZFyZ L 6SHFMDOLVWyZ %XGRZODQ\FK 3=,7% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ RJÑOQH Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML EXGRZODQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 SURI GU KDE LQĪ /HRQDUG 5XQNLHZLF] PJU LQĪ -DQ 6LHF]NRZVNL

:VWĊS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7HUPLQ\ L GH¿QLFMH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %H]SLHF]HĔVWZR LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML EXGRZODQ\FK . . . . . . . . . . . 'LDJQRVW\ND WHFKQLF]QD LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML EXGRZODQ\FK. . . . . . =DJDGQLHQLD RJyOQH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5RG]DMH GLDJQRVW\N LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML EXGRZODQ\FK . . 2JyOQD PHWRG\ND GLDJQRVW\N LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML EXGRZODQ\FK . 3RPLDU\ L EDGDQLD LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML EXGRZODQ\FK . . . . . . . . . . :\PDJDQLD RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD JHRGH]\MQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD JHRWHFKQLF]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD IRWRJUDPHWU\F]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD ĞURGRZLVNRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ ]DEH]SLHF]HĔ FKHPRRGSRUQ\FK L SU]HFLZZLOJRFLRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL %DGDQLD EHWRQyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD VWDOL ]EURMHQLRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD GUHZQD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD PXUyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]D EH]SLHF]HĔVWZD LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . . . 2EFLąĪHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %H]SLHF]HĔVWZR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2EFLąĪHQLD SUyEQH LVWQLHMąF\FK HOHPHQWyZ L NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . 2FHQD EH]SLHF]HĔVWZD LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . . . . .RQVWUXNFMH NWyU\FK EH]SLHF]HĔVWZR QLH MHVW ]DJURĪRQH . . . .RQVWUXNFMH NWyU\FK EH]SLHF]HĔVWZR MHVW ]DJURĪRQH . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD GRNXPHQWDFML HNVSHUW\] . . . . . . . . . . . . . . . 63 GU KDE LQĪ SURI 3ĝ àXNDV] 'URELHF GU KDE LQĪ SURI 3ĝ 5DGRVáDZ -DVLĔVNL

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DZDUWRĞü GRNXPHQWDFML VWDQRZLąFD SRGVWDZĊ RSUDFRZDQLD HNVSHUW\] 3URMHNW\ WHFKQLF]QH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2SLQLH HNVSHUW\]\ SURWRNRá\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RUP\ L SU]HSLV\ SUDZQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . &HOH L ]DNUHV\ HNVSHUW\] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2SLV\ RELHNWyZ L DQDOL]\ GRNXPHQWDFML VWDQRZLąF\FK SRGVWDZ\ RSUDFRZDQLD HNVSHUW\] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JOĊG]LQ\ L RSLV\ XV]NRG]HĔ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DNUHV EDGDĔ PDWHULDáyZ HOHPHQWyZ L NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . 8VWDODQLH FHOX RUD] ]DNUHVX EDGDĔ L RJOĊG]LQ . . . . . . . . . . . . %DGDQLD JHRPHWULL NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD ZáDĞFLZRĞFL PDWHULDáyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2SLV EDGDĔ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]D Z\QLNyZ EDGDĔ L RJOĊG]LQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :QLRVNL Z\QLNDMąFH ] EDGDĔ L RJOĊG]LQ . . . . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL GRW\F]ąFH VSUDZG]DMąF\FK REOLF]HĔ NRQVWUXNFML VWDQRZLąF\FK SRGVWDZĊ RFHQ\ EH]SLHF]HĔVWZD NRQVWUXNFML . . . . . . . . 2FHQD VWDQX WHFKQLF]QHJR L EH]SLHF]HĔVWZD NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . =DZDUWRĞFL F]ĊĞFL ZQLRVNRZ\FK HNVSHUW\]\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML VWDORZ\FK . . . . . . . . 93 SURI GU KDE LQĪ $QWRQL %LHJXV

&KDUDNWHU\VW\ND RJyOQD HNVSHUW\] EXGRZODQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]\ GRNXPHQWDFML WHFKQLF]Q\FK RELHNWyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . (XURNRG\ D GRW\FKF]DVRZH QRUP\ 31 % Z RGQLHVLHQLX GR NRQVWUXNFML VWDORZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL

:\EUDQH ]DJDGQLHQLD LGHQW\¿NDFML NRQVWUXNFML VWDORZ\FK . . . . . . . . :SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,GHQW\¿NDFMH SDUDPHWUyZ ZáDĞFLZRĞFL VWDOL NRQVWUXNF\MQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,QZHQWDU\]DFMH L LGHQW\¿NDFMH NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . ,GHQW\¿NDFMH VFKHPDWyZ VWDW\F]Q\FK L PRGHOL REOLF]HQLRZ\FK NRQVWUXNFML VWDORZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG\ EáĊGyZ LGHQW\¿NDFML VFKHPDWyZ L PRGHOL REOLF]HQLRZ\FK NRQVWUXNFML KDOL 07. . . . . . . . . . . . . . . . . :QLRVNL L XZDJL NRĔFRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML ĔHOEHWRZ\FK . . . . . 133 SURI GU KDE LQĪ -HU]\ +RáD SURI GU KDE LQĪ /HRQDUG 5XQNLHZLF]

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8NáDG\ WUHĞFL HNVSHUW\] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RVWĊSRZDQLD GLDJQRVW\F]QH L LFK ZLRGąFH UROH Z HNVSHUW\]DFK . . . . . 2JyOQH ]DVDG\ SRVWĊSRZDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0HWRG\ L WHFKQLNL GLDJQR]RZDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2EFLąĪHQLD SUyEQH NRQVWUXNFML. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML GUHZQLDQ\FK . . . . 167 GU LQĪ -DQXV] %URO

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7UZDáRĞü GUHZQD Z NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :LOJRWQRĞü GUHZQD Z NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ Z\WU]\PDáRĞFLRZH GUHZQD Z NRQVWUXNFMDFK LVWQLHMąF\FK . . . . . %DGDQLD Z\WU]\PDáRĞFLRZH QD PDá\FK SUyENDFK . . . . . . . . :\WU]\PDáRĞFLRZH RFHQ\ ZL]XDOQH GUHZQD . . . . . . . . . . . . :\WU]\PDáRĞFL REOLF]HQLRZH GUHZQD D RWRF]HQLH L REFLąĪHQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2NUHĞODQLH SU]HNURMyZ XĪ\WHF]Q\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG\ VáDE\FK PLHMVF Z LVWQLHMąF\FK NRQVWUXNFMDFK GUHZQLDQ\FK %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML PXURZ\FK. . . . . . . 199 GU LQĪ 5RPDQ *DMRZQLN GU LQĪ 5RPDQ -DUPRQWRZLF] PJU LQĪ -DQ 6LHF]NRZVNL

:VWĊS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8VWDOHQLD RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL (OHPHQW\ SURFHVyZ RFHQ VWDQyZ WHFKQLF]Q\FK NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3UDFH SU]\JRWRZDZF]H . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVWDZ\ QRUPRZH GLDJQRVW\N NRQVWUXNFML PXURZ\FK . . . . 5RG]DMH XV]NRG]HĔ NRQVWUXNFML PXURZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0HWRG\ EDGDĔ VWRVRZDQH Z GLDJQRVW\NDFK NRQVWUXNFML PXURZ\FK . . 8VWDOHQLD RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'LDJQRVW\NL VWDQyZ JUDQLF]Q\FK XĪ\WNRZDOQRĞFL EXG\QNyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'LDJQRVW\NL VWDQyZ EH]SLHF]HĔVWZD NRQVWUXNFML EXG\QNyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD X]XSHáQLDMąFH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD ]DZLOJRFHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD FKHPLF]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD NRUR]ML ELRORJLF]QHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] JHRWHFKQLF]Q\FK EXG\QNÑZ Z ZDUXQNDFK ]DEXGRZ\ PLHMVNLHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227 SURI GU KDE LQĪ (XJHQLXV] .RGD GU KDE LQĪ 7RPDV] *RGOHZVNL

:VWĊS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JyOQH Z\PDJDQLD QRUPRZH GRW\F]ąFH EDGDĔ SRGáRĪD . . . . . . . . . . :SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'REyU PHWRG EDGDĔ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]D Z\QLNyZ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ SU]\F]\Q L SU]\NáDG\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] IXQGDPHQWÑZ ] XZ]JOöGQLHQLHP IXQGDPHQWÑZ JäöERNLFK . . . . . . . . . . . . . . . . . 255 SURI GU KDE LQĪ =\JPXQW 0H\HU GU LQĪ .U]\V]WRI ĩDUNLHZLF]

:VWĊS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (NVSHU\]\ Z SUDZLH EXGRZODQ\P . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3UDZR EXGRZODQH R U]HF]R]QDZFDFK EXGRZODQ\FK . . . . . . . 5yĪQLFH PLĊG]\ HNVSHUW\]DPL D RFHQDPL WHFKQLF]Q\PL Z RGQLHVLHQLX GR IXQGDPHQWyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . *áyZQH SXQNW\ HNVSHUW\] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (NVSHUW\]\ EXGRZODQH Z RGQLHVLHQLX GR IXQGDPHQWyZ . . . . . . . . . . )XQGDPHQW\ JáĊERNLH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0RGXá\ ĞFLĞOLZRĞFL JUXQWyZ PRGXá\ HGRPHWU\F]QH . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL 0RGXá\ RGNV]WDáFHQLD ( RWU]\PDQH ] EDGDQLD Sá\WDPL VWDW\F]Q\PL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RUyZQDQLH PRGXáyZ HGRPHWU\F]Q\FK RUD] PRGXáyZ X]\VNDQ\FK ]D SRPRFą Sá\W VWDW\F]Q\FK. . . . . . . . . . . . . . . :VSyáF]\QQLNL SRGDWQRĞFL SRGáRĪ\ JUXQWRZ\FK ks >01 P ] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML SU]HNU\è GDFKRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275 GU KDE LQĪ SURI 3ĝ -DFHN +XOLPND

:VWĊS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6SHF\¿ND NRQVWUXNFML GDFKRZ\FK MDNR SU]HGPLRWX HNVSHUW\] . . . . . . =DNUHV HNVSHUW\] NRQVWUXNFML GDFKRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL R HNVSHUW\]DFK NRQVWUXNFML GDFKRZ\FK ± SXáDSNL F]\KDMąFH QD Z\NRQDZFyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6FKHPDW\ NRQVWUXNF\MQH GDFKyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5R]SR]QDQLH W\SRZ\FK HOHPHQWyZ NRQVWUXNF\MQ\FK. . . . . . 0DWHULDá\ NRQVWUXNF\MQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ ZDUXQNyZ ĞURGRZLVNRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,QZHQWDU\]DFMH ZDG L XV]NRG]HĔ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6SUDZG]DMąFH REOLF]HQLD VWDW\F]QR Z\WU]\PDáRĞFLRZH . . . . 8VWDODQLH SU]\F]\Q ZDG L XV]NRG]HĔ NRQVWUXNFML . . . . . . . . 6IRUPXáRZDQLD ]DOHFHĔ Z ]DNUHVLH HZHQWXDOQ\FK SUDF QDSUDZF]\FK OXE Z]PRFQLHĔ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] OHNNLFK SU]HJUÑG ]HZQöWU]Q\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295 PJU LQĪ 0DU]HQD -DNLPRZLF] GU LQĪ .U]\V]WRI .XF]\ĔVNL

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVWDZRZH RNUHĞOHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVWDZRZH UR]ZLą]DQLD NRQVWUXNF\MQH. . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD GRW\F]ąFH ĞFLDQ RVáRQRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD IRUPDOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3URMHNWRZDQLH Z\NRQDZVWZR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .RQVWUXNFMD QRĞQD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2GSRUQRĞü QD REFLąĪHQLH ZLDWUHP . . . . . . . . . . . . . . . . . . &LĊĪDU ZáDVQ\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2GSRUQRĞü QD XGHU]HQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2GSRUQRĞü QD REFLąĪHQLD WHUPLF]QH . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL 3U]HSXV]F]DOQRĞü SRZLHWU]D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :RGRV]F]HOQRĞü . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]HSXV]F]DOQRĞü SDU\ ZRGQHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,]RODF\MQRĞü WHUPLF]QD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD HVWHW\F]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DMF]ĊĞFLHM VSRW\NDQH EáĊG\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :DG\ SURMHNWRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :DG\ Z\NRQDZF]H . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :DG\ PRQWDĪRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (WDS\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DáRĪHQLD SRGVWDZRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :L]MH ORNDOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]\ SURMHNWyZ L GRNXPHQWDFML V\VWHPRZ\FK . . . . . . . . %DGDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]\ GRNXPHQWyZ IRUPDOQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVDG\ IRUPXáRZDQLD ZQLRVNyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] WHFKQLF]Q\FK EXG\QNÑZ ĔHOEHWRZ\FK ] ZLHONLHM Sä\W\ ] SU]\NäDGDPL LFK SU]HEXGRZ\ . . 323 SURI GU KDE LQĪ /HRQDUG 5XQNLHZLF] GU LQĪ -DURVáDZ 6]XOF

:SURZDG]HQLH =DVRE\ EXGRZQLFWZD ZLHONRSá\WRZHJR Z 3ROVFH 5HJXODFMH IRUPDOQR SUDZQH GRW\F]ąFH XĪ\WNRZDQLD RELHNWyZ EXGRZODQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'LDJQRVW\NL EXG\QNyZ ZLHONRSá\WRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6FKHPDW\ RJyOQH GLDJQRVW\NL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6\VWHP\ EXGRZQLFWZD ZLHONRSá\WRZHJR . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ XV]NRG]HĔ HOHPHQWyZ EXG\QNyZ ZLHONRSá\WRZ\FK . %DGDQLD PDWHULDáRZH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .RQWUROH VWDQyZ WHFKQLF]Q\FK ĞFLDQ ]HZQĊWU]Q\FK . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ ZáDĞFLZRĞFL L]RODF\MQ\FK SU]HJUyG . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DJDGQLHQLD KLJLHQLF]QR ]GURZRWQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG ] SUDNW\NL LQĪ\QLHUVNLHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .LHUXQNL G]LDáDĔ UHPRQWRZ\FK L PRGHUQL]DF\MQ\FK . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] RELHNWÑZ ]DE\WNRZ\FK . . . . . 353 GU LQĪ 6WDQLVáDZ .DUF]PDUF]\N

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'H¿QLFMH RSUDFRZDĔ ]DZLHUDMąF\FK RFHQ\ RELHNWyZ EXGRZODQ\FK L Z\QLNDMąFH ] QLFK ]DNUHV\ PHU\WRU\F]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL

5yĪQLFH Z RSUDFRZDQLDFK HNVSHUW\] RELHN WyZ ]DE\WNRZ\FK L ZVSyáF]HVQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD IRUPDOQH SU]\ UHDOL]DFML HNVSHUW\] RELHNWyZ ]DE\WNRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH ZQLRVNL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

'LDJQRVW\ND P\NRORJLF]QD RELHNWÑZ EXGRZODQ\FK u PHWRG\ND L Z\]ZDQLD SU]\V]äRĈFLRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373 SURI GU KDE LQĪ :RMFLHFK 6NRZURĔVNL

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DJDGQLHQLD P\NRORJLF]QR EXGRZODQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (NVSHUW\]\ P\NRORJLF]QR EXGRZODQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\EUDQH SUREOHP\ GLDJQR]RZDQLD NRQVWUXNFML GUHZQLDQ\FK . . . . . . . 8ZDUXQNRZDQLD GLDJQRVW\N P\NRORJLF]QR EXGRZODQ\FK . . . . . . . . . 3U]HSLV\ WHFKQLF]QR SUDZQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %DGDQLD L SRPLDU\. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2EOLF]HQLD L V\QWH]D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] RELHNWÑZ K\GURWHFKQLF]Q\FK SR SRZRG]LDFK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401 SURI GU KDE LQĪ :LHVáDZ %XF]NRZVNL PJU LQĪ -y]HI =JUDEF]\ĔVNL

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ VWDQyZ WHFKQLF]Q\FK D HNVSHUW\]\ EXGRZOL K\GURWHFKQLF]Q\FK. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] WHFKQLF]Q\FK RELHNWyZ K\GURWHFKQLF]Q\FK SR SRZRG]LDFK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8V]NRG]HQLD L DZDULH EXGRZOL K\GURWHFKQLF]Q\FK SR SRZRG]L . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JyOQH ]DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] RELHNWyZ K\GURWHFKQLF]Q\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (NVSHUW\]\ WHFKQLF]QH EXGRZOL K\GURWHFKQLF]Q\FK SR SRZRG]L . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,QIRUPDFMH R SU]HELHJX SRZRG]L L DNFML SRZRG]LRZ\FK. . . . . ,QZHQWDU\]DFMH XV]NRG]HĔ RELHNWyZ EXGRZOL . . . . . . . . . . . 6WDQ\ WHFKQLF]QH RELHNWyZ SU]HG SRZRG]LDPL ]H ZVND]DQLHP PRĪOLZ\FK SU]\F]\Q DZDULL XV]NRG]HĔ . . . . . %DGDQLD RELHNWyZ EXGRZOL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2NUHĞOHQLH SU]\F]\Q SRZVWDQLD XV]NRG]HĔ DZDULL RELHNWyZ EXGRZOL K\GURWHFKQLF]\FK . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL .RQFHSFMH QDSUDZ Z]PRFQLHĔ Z WRNX GDOV]\FK SRVWĊSRZDĔ ] RELHNWDPL OXE NRQVWUXNFMDPL EXGRZODQ\PL . . 2FHQ\ L SURSR]\FMH SRSUDZ\ VWDQX WHFKQLF]QHJR Z FHOX SROHSV]HQLD MDNRĞFL IXQNFMRQRZDQLD FDá\FK RELHNWyZ . . . . )UDJPHQW SU]\NáDGRZHM HNVSHUW\]\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

=DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD DXG\WÑZ HQHUJHW\F]Q\FK EXG\QNÑZ L EXGRZOL. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435 GU LQĪ -HU]\ .ZLDWNRZVNL GU LQĪ $QGU]HM :LV]QLHZVNL

:VWĊS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5RG]DMH DXG\WyZ HQHUJHW\F]Q\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =ELHUDQLH GDQ\FK GR DXG\WyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $QDOL]\ L RFHQ\ VWDQyZ LVWQLHMąF\FK. . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RV]XNLZDQLD L IRUPXáRZDQLD UR]ZLą]DĔ . . . . . . . . . . . . . . 2FHQ\ ZDULDQWRZ\FK UR]ZLą]DĔ L Z\ERUX UR]ZLą]DĔ RSW\PDOQ\FK. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2SUDFRZDQLH DXG\WyZ L SU]HND]DQLH LFK ]OHFHQLRGDZFRP . . . $XG\W\ WHUPRPRGHUQL]DF\MQH L UHPRQWRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $XG\W\ WHUPRPRGHUQL]DF\MQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $XG\W\ UHPRQWRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $XG\W\ HIHNW\ZQRĞFL HQHUJHW\F]QHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $XG\W\ HQHUJHW\F]QH SU]HGVLĊELRUVWZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH L ZQLRVNL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2SLQLH VSHFMDOLVW\F]QH Z SUDNW\FH U]HF]R]QDZVWZD EXGRZODQHJR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 SURI GU KDE LQĪ =ELJQLHZ .OHG\ĔVNL

:SURZDG]HQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2SLQLH VSHFMDOLVW\F]QH .LHG\ NWR L GOD NRJR MH VSRU]ąG]D" -DNLP FHORP VáXĪą L FR SRZLQQ\ ]DZLHUDü" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %LEOLRJUD¿D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

134

5. =DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML ĔHOEHWRZ\FK

2WyĪ PLPR SRZV]HFKQHJR SU]HĞZLDGF]HQLD R WUZDáRĞFL NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK XOHJDMą RQH SRGF]DV HNVSORDWDFML GHJUDGDFML SRVWĊSXMąFHM Z F]DVLH 6SRĞUyG PHFKDQL]PyZ GHJUDGDFML VSHF\¿F]Q\FK GOD NRQVWUXNFML Z\NRQDQ\FK ] EHWRQX L VWDOL ]EURMHQLRZHM QDOHĪ\ Z\PLHQLü WH ]ZLą]DQH ]H ]MDZLVNDPL ¿]\F]Q\PL L OXE FKHPLF]Q\PL RUD] PHFKDQL]P\ Z\WU]\ PDáRĞFLRZH ELRORJLF]QH SRZRGRZDQH RGG]LDá\ZDQLHP ZZ F]\QQLNyZ : SUDNW\FH ]D]Z\F]DM Z\VWĊSXMą NRPELQDFMH Z\QLNDMąFH ] UyĪQ\FK PH FKDQL]PyZ Z SRVWDFL ]áRĪRQ\FK SURFHVyZ GHJUDGDF\MQ\FK SRZRGXMąF\FK XV]NRG]HQLD NRQVWUXNFML GHF\GXMąF\FK Z HIHNFLH R LFK EH]SLHF]HĔVWZLH QLH]DZRGQRĞFL L WUZDáRĞFL $NW\ZQRĞü L SUDNW\F]QH ]QDF]HQLH Z\PLHQLRQ\FK PHFKDQL]PyZ GH JUDGDFML Vą ]UyĪQLFRZDQH Z ]DOHĪQRĞFL RG PDWHULDáyZ ] NWyU\FK NRQVWUXN FMH Vą Z\NRQDQH FR SU]\NáDGRZR GOD NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK L ]HVSROR Q\FK VWDORZR EHWRQRZ\FK SRGDQR Z WDEHOL :DUWR ]DXZDĪ\ü ĪH Z UyĪQ\FK V\WXDFMDFK HNVSORDWDF\MQ\FK LQWHQV\Z QRĞü SURFHVyZ GHJUDGDF\MQ\FK PRĪH E\ü UyĪQD 0RJą RQH E\ü VSRZRO QLRQH JG\ NRQVWUXNFMH Vą QDOHĪ\FLH ]DEH]SLHF]RQH SU]HG QLHNRU]\VWQ\PL RGG]LDá\ZDQLDPL ĞURGRZLVNRZ\PL DOH PRJą WHĪ XOHF SU]\VSLHV]HQLX QD SU]\NáDG Z Z\QLNX QDJáHJR ]DG]LDáDQLD F]\QQLNyZ PHFKDQLF]Q\FK SU]H FLąĪHQLD XGHU]HQLD Z\EXFKX Z\VWąSLHQLD QDG]Z\F]DMQ\FK F]\QQLNyZ SRJRGRZ\FK F]\ WHĪ LQQ\FK ]GDU]HĔ R FKDUDNWHU]H ORVRZ\P HNVWUHPDOQH RSDG\ SRĪDU\ QLHSUDZLGáRZHM HNVSORDWDFML EUDNX GEDáRĞFL R NRQVWUXNFMĊ Z F]DVLH MHM XĪ\WNRZDQLD EáĊGyZ Z\NRQDZF]\FK OXE SURMHNWRZ\FK LWG .RQVHNZHQFMą SURFHVyZ GHJUDGDF\MQ\FK ± JG\ WUZDáRĞü SLHUZRWQD NRQVWUXNFML VWDMH VLĊ QLHZ\VWDUF]DMąFD ± MHVW SRMDZLHQLH VLĊ Z QLHM PQLHM OXE EDUG]LHM SRZDĪQ\FK XV]NRG]HĔ Z\PDJDMąF\FK QDSUDZ OXE Z]PRFQLHĔ $OH PRĪH WR E\ü WHĪ SU]\F]\Qą Z\VWąSLHQLD SRZDĪQLHMV]\FK ]QLV]F]HĔ Z W\P DZDULL OXE NDWDVWURI NRQVWUXNFML 0DMąF QD XZDG]H WUZDáRĞü Z W\P EH]SLHF]HĔVWZR L QLH]DZRGQRĞü NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK SRGGDMH VLĊ MH RNUHVRZ\P SU]HJOąGRP WHFKQLF] Q\P ]JRGQLH ] Z\PDJDQLDPL 8VWDZ\ 3UDZR EXGRZODQH 6NXWNLHP VWZLHUG]HQLD Z Z\QLNX GRNRQDQ\FK RFHQ RNUHVRZ\FK LVWRW Q\FK QLHSUDZLGáRZRĞFL SRZDĪQLHMV]\FK XVWHUHN OXE XV]NRG]HĔ SRV]F]H JyOQ\FK HOHPHQWyZ OXE FDá\FK NRQVWUXNFML MHVW ]Z\NOH SRWU]HED SU]HSUR ZDG]HQLD ]QDF]QLH EDUG]LHM V]F]HJyáRZ\FK L ]DDZDQVRZDQ\FK Z VWRVXQNX GR RNUHVRZ\FK SU]HJOąGyZ SRVWĊSRZDQLD QD]\ZDQ\FK IDFKRZR GLDJQR VW\Ną GRUDĨQą -HM UH]XOWDW\ VWDQRZLą LVWRWQH DOH QLH MHG\QH VNáDGQLNL RSUD FRZDĔ ]ZDQ\FK HNVSHUW\]DPL 3RWU]HEĊ SU]HSURZDG]HQLD WHJR URG]DMX GLDJQRVW\N PRJą WHĪ V\JQDOL]RZDü Z ]DOHĪQRĞFL RG ]DLVWQLDá\FK V\WXDFML XĪ\WNRZQLF\ QDG]RU\ WHFKQLF]QH DOER SDĔVWZRZH QDG]RU\ EXGRZODQH

:SURZDG]HQLH

135

7DEHOD $NW\ZQRĞü PHFKDQL]PyZ GHJUDGDFML Z ]DOHĪQRĞFL RG PDWHULDáX NRQVWUXNFML QD SRGVWDZLH > @ 5RG]DMH NRQVWUXNFML 0HFKDQL]P\ GHJUDGDFML

ĪHOEHWRZH

]HVSRORQH VWDORZR EHWRQRZH

$NXPXODFMH ]DEUXG]HĔ QLHRUJDQLF]Q\FK

&\NOLF]QH ]DPUDĪDQLH RGPUDĪDQLH

(UR]MH

.U\VWDOL]DFMH

2GG]LDá\ZDQLD HNVWUHPDOQ\FK WHPSHUDWXU

3Há]DQLD

5HODNVDFMH

6NXUF]H

3U]HFLąĪHQLD

:\P\ZDQLD

=PĊF]HQLD

=PLDQ\ ZDUXQNyZ JHRWHFKQLF]Q\FK

.DUERQDW\]DFMH EHWRQX

.RUR]MH

2GG]LDá\ZDQLD VXEVWDQFML DJUHV\ZQ\FK

5HDNFMH PLĊG]\ VNáDGQLNDPL PDWHULDáX

)L]\F]QH

&KHPLF]QH

%LRORJLF]QH $NXPXODFMH ]DEUXG]HĔ RUJDQLF]Q\FK

2GG]LDá\ZDQLD PLNURRUJDQL]PyZ

2GG]LDá\ZDQLD URĞOLQ

2]QDF]HQLD Ɣ ± PHFKDQL]P SRGVWDZRZ\ R ± PHFKDQL]P GRGDWNRZ\

3U]HSURZDG]DQLH V]F]HJyáRZ\FK GLDJQRVW\N NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK QD XĪ\WHN RSUDFRZDQLD HNVSHUW\]RZHJR PRĪH WHĪ Z\QLNDü ] SRWU]HE\ RFH Q\ PRĪOLZRĞFL L ZDUXQNyZ SU]HSURZDG]DQLD SODQRZDQ\FK PRGHUQL]DFML

162

5. =DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] NRQVWUXNFML ĔHOEHWRZ\FK

2EFLñĔHQLD SUÑEQH NRQVWUXNFML -HGQ\P ]H VSRVREyZ SURZDG]ąF\FK GR ZLDU\JRGQHM RFHQ\ EH]SLHF]HĔVWZD L QLH]DZRGQRĞFL HOHPHQWyZ NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK Vą REFLąĪHQLD SUyE QH ± VWRVRZDQH Z X]DVDGQLRQ\FK SU]\SDGNDFK QD SU]\NáDG Z V\WXDFML JG\ SRWU]HEQH MHVW RNUHĞOHQLH DNWXDOQHJR VWDQX JUDQLF]QHJR QRĞQRĞFL DOER VWDQX JUDQLF]QHJR XĪ\WNRZDOQRĞFL HOHPHQWX NRQVWUXNF\MQHJR D ] UyĪQ\FK SU]\F]\Q QLH PRĪQD WHJR GRNRQDü ZLDU\JRGQLH QD GURG]H EDGDZF]HM L RE OLF]HQLRZHM ± QD SU]\NáDG ZWHG\ JG\ EDGD VLĊ RELHNW NWyU\ Z SU]HV]áRĞFL XOHJá SRĪDURZL =D]Z\F]DM REFLąĪHQLD SUyEQH PDMą FKDUDNWHU QLHQLV]F]ąF\ L PRJą E\ü UHDOL]RZDQH Z ZDUXQNDFK SRORZ\FK OXE Z ODERUDWRULXP :HGáXJ > @ ]H Z]JOĊGX QD FHOH L VSRVRE\ SURZDG]HQLD EDGDĔ RE FLąĪHQLD SUyEQH PDMą P LQ ]D ]DGDQLH Z\ND]Dü F]\ HOHPHQW\ OXE NRQVWUXN FMH ]RVWDá\ Z\NRQDQH SUDZLGáRZR L ]DFKRZXMą VLĊ ]JRGQLH ] ]DáRĪHQLDPL SURMHNWyZ VSUDZG]HQLH ]DFKRZDQLD VLĊ NRQVWUXNFML SRG REFLąĪHQLDPL SURMHNWRZ\PL ] W\P ĪH QRĞQRĞFL Vą RNUHĞORQH QD SRGVWDZLH SRPLDUX RG NV]WDáFHĔ RFHQ PRĪOLZRĞFL SU]HQRV]HQLD REFLąĪHĔ SU]H] WHVWRZDQH HOH PHQW\ NRQVWUXNF\MQH OXE WHĪ SU]H] LQQH ZVSyáSUDFXMąFH ] QLPL HOHPHQW\ NRQVWUXNF\MQH RFHQ ]DFKRZDQLD VLĊ FDá\FK NRQVWUXNFML : WUDNFLH UHDOL]RZDQ\FK REFLąĪHĔ SUyEQ\FK SU]HGPLRWHP SRPLDUyZ PRĪH E\ü XJLĊFLH EDGDQHJR HOHPHQWX ĪHOEHWRZHJR V]HURNRĞü UR]ZDUFLD U\V OXE WHĪ UR]ZyM SURFHVyZ GHVWUXNF\MQ\FK Z EHWRQLH L QD VW\NX EHWRQX ] SUĊWDPL ]EURMHQLRZ\PL SRZRGRZDQ\ QDUDVWDMąF\P REFLąĪHQLHP SUyE Q\P : ]DOHĪQRĞFL RG SU]HGPLRWX SRPLDUX QDOHĪ\ GREUDü RGSRZLHGQLH PHWRG\ EDGDZF]H DSDUDWXUĊ ]DSHZQLDMąFH WDNLH SRPLDU\ 3U]\NáDGRZR GR ÄĞOHG]HQLD´ UR]ZRMX ZZ SURFHVyZ GHVWUXNF\MQ\FK SU]\GDWQH Vą PHWR G\ HPLVML DNXVW\F]QHM > ± @ 3ODQXMąF REFLąĪHQLD SUyEQH HOHPHQWX NRQVWUXNF\MQHJR ĪHOEHWRZHJR SU]HGH ZV]\VWNLP QDOHĪ\ SROHJDü QD ZáDVQHM ZLHG]\ LQĪ\QLHUVNLHM ER EUDNXMH V]F]HJyáRZ\FK Z\W\F]Q\FK SRWU]HEQ\FK GR XVWDOHQLD ZDUWRĞFL W\FK REFLąĪHĔ 3HZQH SUDNW\F]QH ZVND]yZNL Z W\P ]DNUHVLH ]QDMGXMą VLĊ Z SUDFDFK > @ =DVDGą MHVW MHGQDN WR ĪH REFLąĪHQLD SRZLQ Q\ E\ü SRSU]HG]RQH V]F]HJyáRZą GLDJQRVW\Ną HOHPHQWX OXE NRQVWUXNFML P LQ Z ]DNUHVLH RNUHĞOHQLD FKDUDNWHU\VW\N PDWHULDáRZ\FK EHWRQyZ L VWDOL ]EURMHQLRZ\FK RWXOHQLD ]EURMHQLD EHWRQHP XVWDOHQLD U]HF]\ZLVW\FK Z\ PLDUyZ JHRPHWU\F]Q\FK UR]SR]QDQLD ZDUXQNyZ SRGSDUFLD SRáąF]HQLD

%LEOLRJUDILD

163

3RGVXPRZDQLH =DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] L EDGDĔ NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK QDOHĪą GR NOXF]RZ\FK ]DJDGQLHĔ ]ZLą]DQ\FK ] ]DSHZQLHQLHP QDOHĪ\WHJR EH] SLHF]HĔVWZD QLH]DZRGQRĞFL L WUZDáRĞFL W\FK NRQVWUXNFML 5R]G]LDá MHVW SU]\JRWRZDQ\ SU]HGH ZV]\VWNLFK GOD W\FK NWyU]\ QLH VSRU]ąG]DOL MHV]F]H HNVSHUW\] NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK OXE PDMą VWRVXQNRZR QLHZLHONLH GR ĞZLDGF]HQLH Z W\P ]DNUHVLH 'ODWHJR Z F]ĊĞFL ZVWĊSQHM SU]\EOLĪRQR L QD ĞZLHWORQR V\WXDFMH X]DVDGQLDMąFH SRWU]HE\ VSRU]ąG]DQLD RSUDFRZDĔ R FKD UDNWHU]H HNVSHUW\]RZ\P 1DVWĊSQLH SRGDQR L VNRPHQWRZDQR ]Z\F]DMRZR SU]\MPRZDQ\ XNáDG\ L WUHĞFL HNVSHUW\] 'XĪR XZDJL SRĞZLĊFRQR SRVWĊSR ZDQLX GLDJQRVW\F]QHPX NWyUH MHVW EDUG]R ZDĪQH QLH]EĊGQH L NRQLHF]QH GR QDOHĪ\WHJR VSRU]ąG]HQLD RSUDFRZDĔ HNVSHUW\]RZ\FK SU]\GDWQ\FK GR FHOyZ NWyU\P PD VáXĪ\ü 6SUHF\]RZDQR Z WHM NZHVWLL RJyOQH ]DVDG\ NWy U\FK QDOHĪ\ SU]HVWU]HJDü GRNRQDQR SU]HJOąGX GRVWĊSQ\FK PHWRG L WHFKQLN GLDJQRVW\F]Q\FK ZUD] ] ]DSURSRQRZDQLHP UyĪQRURGQ\FK LFK NODV\¿ND FML Z FHOX XáDWZLHQLD GRERUX ZáDĞFLZ\FK PHWRG GR NRQNUHWQ\FK SRWU]HE GLDJQRVW\F]Q\FK 3RQDGWR SU]HGVWDZLRQR QDMZDĪQLHMV]ą OLWHUDWXUĊ ZĞUyG NWyUHM ]ZUDFDMą XZDJĊ RSUDFRZDQLD NVLąĪNRZH > ± ± @ QLH ]Z\NOH SU]\GDWQH Z UR]SDWU\ZDQ\P WHPDFLH

%LEOLRJUDILD > @ &]DUQHFNL / àXNRZVNL 3 *DUEDF] $ 1DSUDZD L RFKURQD NRQVWUXNFML ] EHWRQX .RPHQWDU] GR 31 (1 :\GDZQLFWZR 1DXNRZH 3:1 6$ :DUV]DZD > @ %LHĔ - 8V]NRG]HQLD L GLDJQRVW\ND RELHNWyZ PRVWRZ\FK :\GDZQLFWZD .RPXQLNDFML L àąF]QR ĞFL :DUV]DZD > @ &]DUQHFNL / (PPRQV 3 + 1DSUDZD L RFKURQD NRQVWUXNFML EHWRQRZ\FK 3ROVNL &HPHQW .UDNyZ > @ 5XQNLHZLF] / :]PDFQLDQLH NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK 3RUDGQLN ,QVW\WXW 7HFKQLNL %XGRZODQHM :DUV]DZD > @ 8VWDZD 3UDZR EXGRZODQH '] 8 ] U 1U ] SyĨQ ]P > @ &]DSOLĔVNL . 6SRVyE L IRUPD RSUDFRZDQLD HNVSHUW\] EXGRZODQ\FK 'ROQRĞOąVNLH :\GDZQL FWZR (GXNDF\MQH :URFáDZ > @ 'URELHF à -DVLĔVNL 5 3LHNDUF]\N $ 'LDJQRVW\ND NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK 7RP :\GDZQL FWZR 1DXNRZH 3:1 :DUV]DZD > @ =\EXUD $ -DĞQLRN 0 -DĞQLRN 7 'LDJQRVW\ND NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK 7RP %DGDQLD NRUR]ML ]EURMHQLD L ZáDĞFLZRĞFL RFKURQQ\FK EHWRQX :\GDZQLFWZR 1DXNRZH 3:1 :DUV]DZD > @ +RáD - %LHĔ - 6DGRZVNL à 6FKDERZLF] . 1RQ GHVWUXNWLYH DQG VHPL GHVWUXNWLYH GLDJQRVWLFV RI FRQFUHWH VWUXFWXUHV LQ DVVHVVPHQW RI WKHLU GXUDELOLW\ %XOOHWLQ RI WKH 3ROLVK $FDGHP\ RI 6FLHQFH 7HFKQLFDO 6FLHQFHV YRO > @ 5XQNLHZLF] / %DGDQLD NRQVWUXNFML ĪHOEHWRZ\FK %LXUR *DPPD :DUV]DZD > @ +RáD - 6FKDERZLF] . 'LDJQRVW\ND RELHNWyZ EXGRZODQ\FK 0DWHULDá\ %XGRZODQH

300

11. =DVDG\ Z\NRQ\ZDQLD HNVSHUW\] OHNNLFK SU]HJUÑG ]HZQöWU]Q\FK

2GSRUQRĈè QD XGHU]HQLD ĝFLDQ\ RVáRQRZH SRZLQQ\ EH]SLHF]QLH Z\WU]\P\ZDü REFLąĪHQLD XGDURZH L ]DFKRZ\ZDü LQWHJUDOQRĞü WM XGHU]HQLD QLH SRZLQQ\ SRZRGRZDü Ɣ RGSDGQLĊFLD RG ĞFLDQ ĪDGQ\FK HOHPHQWyZ VNáDGRZ\FK Ɣ SRZVWDZDQLD G]LXU Ɣ SRZVWDZDQLD SĊNQLĊü Ɣ WUZDáHJR RGNV]WDáFHQLD ĞFLDQ = XZDJL QD EH]SLHF]HĔVWZR XĪ\WNRZDQLD Z SU]\SDGNX ĞZLHWOLNyZ L SU]HNU\ü GDFKRZ\FK Z\NRQ\ZDQ\FK QD ED]LH ĞFLDQ RVáRQRZ\FK Z EX G\QNDFK XĪ\WHF]QRĞFL SXEOLF]QHM L SU]HP\VáRZ\FK ]DOHFD VLĊ VWRVRZDQLH SU]HV]NOHĔ EH]SLHF]Q\FK ] ZHZQĊWU]Q\PL V]\EDPL NOHMRQ\PL FR QDMPQLHM GZLH IROLH :\PDJDQLH WR MHVW VNRUHORZDQH ] SU]HSLVHP XMĊW\P Z 5R]SRU]ąG]HQLD 0LQLVWUD ,QIUDVWUXNWXU\ > @ RGQRV]ąFHJR VLĊ GR RNLHQ GD FKRZ\FK ĞZLHWOLNyZ L GDV]NyZ V]NODQ\FK JG]LH Z SU]\SDGNX LFK ]DVWR VRZDQLD Z EXG\QNDFK XĪ\WHF]QRĞFL SXEOLF]QHM L SU]HP\VáRZ\FK Z\PDJD VLĊ ]DVWRVRZDQLD SU]HV]NOHĔ EH]SLHF]Q\FK

2GSRUQRĈè QD REFLñĔHQLD WHUPLF]QH -HĪHOL SU]HZLGXMH VLĊ Z\VWĊSRZDQLH QLHUyZQRPLHUQHJR QDJU]HZX V]NáD OXE QDJá\FK ]PLDQ WHPSHUDWXU\ QDOHĪ\ VWRVRZDü V]NáR R ]ZLĊNV]RQHM Z\ WU]\PDáRĞFL SyáKDUWRZDQH KDUWRZDQH ]JRGQLH ] Z\PDJDQLDPL RGSR ZLHGQLFK QRUP SU]HGPLRWRZ\FK : SURMHNWDFK ĞFLDQ RVáRQRZ\FK QDOHĪ\ XZ]JOĊGQLDü RNUHĞORQH RGNV]WDáFHQLD EXG\QNX L RGNV]WDáFHQLD WHUPLF]QH WDN DE\ QLH SRZRGRZDá\ XV]NRG]HĔ HOHPHQWyZ VNáDGRZ\FK ĞFLDQ OXE REQLĪHQLD LFK ZáDĞFLZRĞFL 3URMHNWDQFL SRZLQQL RNUHĞODü RGNV]WDáFHQLD EXG\QNX NWyUH ĞFLDQ\ RVáRQRZH SRZLQQ\ SU]HQLHĞü áąF]QLH ] RGNV]WDá FHQLDPL SRáąF]HĔ ] NRQVWUXNFMą EXG\QNX L VWRVRZDü RGSRZLHGQLH SU]HUZ\ G\ODWDF\MQH PLĊG]\ SRV]F]HJyOQ\PL HOHPHQWDPL NRQVWUXNF\MQ\PL ĞFLDQ RUD] NRQVWUXNFMą LVWQLHMąFHJR RELHNWX

3U]HSXV]F]DOQRĈè SRZLHWU]D 6]F]HOQRĞü ]DSHZQLDMąFD EUDN QDGPLHUQHJR SU]HSá\ZX SRZLHWU]D SU]H] ĞFLDQĊ RVáRQRZą MHVW ]ZLą]DQD ] LFK HQHUJRRV]F]ĊGQRĞFLą L NRPIRUWHP Ī\ FLD XĪ\WNRZDQ\FK SRPLHV]F]HĔ 3U]HSXV]F]DOQRĞü SRZLHWU]D ĞFLDQ RVáRQR Z\FK L SU]HNU\ü GDFKRZ\FK RNUHĞOD LORĞü SRZLHWU]D MDND SU]HMG]LH SU]H] LFK SRZLHU]FKQLĊ DOWHUQDW\ZQLH V]F]HOLQĊ Z FLąJX JRG]LQ\ SU]\ GDQHM UyĪQLF\ FLĞQLHĔ :áDĞFLZRĞü WĊ RNUHĞOD VLĊ QD SRGVWDZLH EDGDĔ ZHGáXJ > @ L NODV\¿NXMH VLĊ ZHGáXJ > @

:\PDJDQLD GRW\F]ñFH ĈFLDQ RVäRQRZ\FK

301

ĝFLDQ\ RVáRQRZH NWyUH SU]HSXV]F]DMą SRZLHWU]H ! P P K OXE P PK SRG FLĞQLHQLHP 3D QLH PRJą E\ü NODV\¿NRZDQH SRQLHZDĪ QLH VSHáQLDMą PLQLPDOQ\FK Z\PDJDĔ Z ]DNUHVLH V]F]HOQRĞFL QD SU]HQLNDQLH SRZLHWU]D

:RGRV]F]HOQRĈè :RGRV]F]HOQRĞü WR ]GROQRĞü ĞFLDQ RVáRQRZ\FK GR ]DFKRZDQLD V]F]HOQRĞFL QD SU]HQLNDQLH ZRG\ RSDGRZHM :RGRV]F]HOQRĞü ĞFLDQ RVáRQRZ\FK F]ĊĞFL VWDá\FK L SRáąF]HĔ ] F]ĊĞFLDPL RWZLHUDQ\PL RNUHĞOD VLĊ QD SRGVWDZLH ED GDĔ ZHGáXJ > @ L NODV\¿NXMH VLĊ ZHGáXJ > @ ,VWRWD UR]ZLą]DĔ NRQVWUXN F\MQ\FK GRW\F]\ V]F]HJyOQLH ZáDĞFLZHJR GRERUX XV]F]HOHN L LFK XV\WXR ZDQLD Z NRQVWUXNFML IDVDG\ DE\ ]DFKRZDQD E\áD Z\PDJDQD V]F]HOQRĞü QD SU]HQLNDQLH ZRG\ GOD GDQHJR ]DVWRVRZDQLD ĞFLDQ RVáRQRZ\FK 3U]\ SURMHNWRZDQLX GDFKyZ V]NODQ\FK NRQLHF]QH MHVW ]DSURMHNWRZDQLH VNXWHF]QHJR RGZRGQLHQLD JUDZLWDF\MQHJR XZ]JOĊGQLDMąFHJR GRGDWNRZH XV]F]HOQLHQLD V]NLHOHWX GDFKyZ RGSRZLHGQL GREyU OLVWHZ GRFLVNRZ\FK L PDVNXMąF\FK RUD] ]DVWRVRZDQLH GRGDWNRZHJR XV]F]HOQLHQLD Z SRVWDFL WDĞP L IROLL ]DSHZQLDMąF\FK VNXWHF]QH RGZRGQLHQLH : RGUyĪQLHQLX RG NRQVWUXNFML ĞFLDQ RVáRQRZ\FK Z W\P SU]\SDGNX VWRVXMH VLĊ GRGDWNRZą L]RODFMĊ Z SRVWDFL WDĞP EXW\ORZ\FK XáRĪRQ\FK SRG OLVWZDPL GRFLVNRZ\ PL 7DĞP\ SU]HFKRG]ą SU]H] ZV]\VWNLH ZĊ]á\ NRQVWUXNFML SRáąF]HQLD NUR NLHZ±SáDWHZ L Vą XáRĪRQH QD FDáHM GáXJRĞFL SUR¿OL JáyZQ\FK NRQVWUXNFML SU]HNU\ü GDFKRZ\FK

3U]HSXV]F]DOQRĈè SDU\ ZRGQHM 3URMHNWXMąF ĞFLDQĊ RVáRQRZą QDOHĪ\ ]ZUyFLü XZDJĊ QD HOLPLQDFMĊ NRQ GHQVDFML SDU\ ZRGQHM QD SRZLHU]FKQL ĞFLDQ RG VWURQ\ SRPLHV]F]HĔ 'R GDWNRZR Z LFK ZHZQĊWU]Q\FK ZDUVWZDFK QLH SRZLQLHQ QDVWąSLü Z]URVW ]DZLOJRFHQLD Z RNUHVLH URF]Q\P JG\Ī RED WH ]MDZLVND ZSá\ZDMą XMHPQLH QD L]RODF\MQRĞü FLHSOQą RUD] QD WUZDáRĞü ĞFLDQ : ZHZQĊWU]Q\FK ZDUVWZDFK ĞFLDQ GRSXV]F]D VLĊ NRQGHQVDFMĊ SDU\ ZRG QHM OHF] W\ONR Z WDNLHM LORĞFL NWyUD ]GąĪ\ Z\VFKQąü Z F]DVLH ODWD D SRQDG WR QLH VSRZRGXMH WUZDá\FK ]PLDQ LFK ZáDĞFLZRĞFL FLHSOQ\FK L XĪ\WNRZ\FK ĝFLDQ\ RVáRQRZH Z NWyU\FK SU]HZLGXMH VLĊ V]F]HOQH RNáDG]LQ\ W\ONR RG VWURQ ]HZQĊWU]Q\FK SRZLQQ\ E\ü ZHQW\ORZDQH .RQLHF]QRĞü VWRVRZD QLD SDURL]RODFML OXE ZHQW\ORZDQLD ĞFLDQ MHVW XZDUXQNRZDQD LFK UR]ZLą ]DQLHP PDWHULDáRZR NRQVWUXNF\MQ\P RUD] ZLOJRWQRĞFLą SRZLHWU]D Z SR PLHV]F]HQLDFK

386

14. 'LDJQRVW\ND P\NRORJLF]QD RELHNWÑZ EXGRZODQ\FK

.RU]\VWDMąF ] QRUP\ 31 (1 F] (XURNRG PRĪQD REOLF]H QLRZR RFHQLü SU]HELHJ ]ZĊJODQLD HOHPHQWX GUHZQLDQHJR ]DEH]SLHF]RQHJR QLHNWyU\PL Sá\WDPL RJQLRFKURQQ\PL : SR]RVWDá\FK SU]\SDGNDFK QDOHĪ\ Z\ NRU]\VW\ZDü Z\QLNL EDGDĔ RJQLRZ\FK SURZDG]DQ\FK ZHGáXJ Z\ĪHM Z\PLH QLRQHM QRUP\ RGSRZLHGQLN NUDMRZ\ WHM QRUP\ WR 31 ± (19 0HWRG\ EDGDZF]H XVWDODQLD ZSá\ZX ]DEH]SLHF]HĔ QD RGSRUQRĞü RJQLRZą HOHPHQWyZ NRQVWUXNF\MQ\FK &] =DEH]SLHF]HQLD HOHPHQWyZ GUHZQLDQ\FK 3U]\NáDGHP REUD]XMąF\P ]ZLą]HN ]DJDGQLHĔ P\NRORJLF]Q\FK L EH] SLHF]HĔVWZD SRĪDURZHJR MHVW V\WXDFMD NWyUą DXWRU ]DVWDá Z MHGQHM ] NUDMR Z\FK NRSDOĔ JG]LH SUyERZDQR RGEXGRZDü GUHZQLDQą REXGRZĊ FKRGQL ND NRSDOQLDQHJR 1LHVWHW\ SRGF]DV SUDF FLHVLHOVNLFK ± F]\OL VWRVXQNRZR V]\ENR ± SRMDZLá\ VLĊ SUREOHP\ R FKDUDNWHU]H P\NRORJLF]Q\P L SU]HUZDQR UHDOL]DFMĊ ]DSODQRZDQ\FK UREyW :LąĪH VLĊ ] W\P SUREOHP GRERUX ĞURGND RJQLRFKURQQHJR GOD NRQVWUXNFML GUHZQLDQHM Z DVSHNFLH UyZQRF]HVQHJR X]\VNDQLD RGSRUQRĞFL ]DEH]SLHF]DQ\FK HOHPHQWyZ QD G]LDáDQLH JU]\EyZ GRPRZ\FK SRGVWDZF]DNyZ JU]\EyZ SOHĞQLRZ\FK L RZDGyZ WHFKQLF] Q\FK V]NRGQLNyZ GUHZQD &KRGQLN NRSDOQLDQ\ WR SRMĊFLH VWRVRZDQH Z JyUQLFWZLH SRG]LHPQ\P L UR]XPLDQH MDNR Z\URELVNR NRU\WDU]RZH SURZDG]RQH SR]LRPR OXE SUDZLH SR]LRPR GR QDFK\OHQLD EH] EH]SRĞUHGQLHJR Z\MĞFLD QD SRZLHU]FKQLĊ ]LHPL &KRGQLNL GUąĪRQH Vą Z ]áRĪX L XPRĪOLZLDMą X]\VNDQLH XURENX EĊGą FHJR NRSDOLQą XĪ\WHF]Qą QS FKRGQLNL ZĊJORZH =JRGQLH ] ]DáRĪHQLDPL SURMHNWRZ\PL REXGRZD SU]HGPLRWRZHJR FKRG QLND ZĊJORZHJR U\V PLDáD E\ü Z\NRQDQD ] GUHZQD VRVQRZHJR RNUąJáHJR R ĞUHGQLF\ Z\QRV]ąFHM FR QDMPQLHM FP ZLOJRWQRĞFL QLH Z\Ī V]HM QLĪ L NODVLH Z\WU]\PDáRĞFLRZHM & 7DN VIRUPXáRZDQH Z\PD JDQLD RGQRV]ą VLĊ GR MDNRĞFL GUHZQD SRUyZQDM U\V QDMLVWRWQLHMV]H Z W\P SU]\SDGNX ZVNDĨQLNL ZLOJRWQRĞü GUHZQD L NODVD Z\WU]\PDáRĞFLR ZD SRGGDQR G\VNXVML Z GDOV]HM F]ĊĞFL UR]G]LDáX : WUDNFLH ]DZDQVRZDQ\FK SUDF FLHVLHOVNLFK Z\VWąSLá\ SUREOHP\ R FKD UDNWHU]H P\NRORJLF]Q\P 1D ]QDF]QHM F]ĊĞFL GUHZQLDQ\FK HOHPHQWyZ ]DREVHUZRZDQR SRMDZLHQLH VLĊ JU]\EyZ SOHĞQLRZ\FK 3RQDGWR VWZLHUG]RQR Z\VWĊSRZDQLH JU]\ED GRPRZHJR ELDáHJR 3RULD YDLOODQWLL 3RULD YDSRUDULD 3HUV > @ $QWURGLD VLQXRVD )U 3 .DUVW > @ DNWXDOQD QD]ZD JDWXQNX WR )LEURSRULD YDLOODQWLL ' & 3HUPDVWR ± ZLGRF] QHJR QD U\VXQNDFK L ± Z\NRQDQ\FK SU]H] DXWRUD SRGF]DV RJOĊG]LQ 3RPLMDMąF DVSHNW ZDORUyZ HVWHW\F]Q\FK GUHZQD QDOHĪ\ ]ZUyFLü XZDJĊ QD SUREOHP Z\WU]\PDáRĞFLRZ\ NRQVWUXNFML ± JU]\E GRPRZ\ ELDá\ SRZRGXMH EUXQDWQ\ UR]NáDG GUHZQD L Z NRQVHNZHQFML PRĪQD VSRG]LHZDü VLĊ ]QDF] QHJR REQLĪHQLD Z\WU]\PDáRĞFL GUHZQLDQHM NRQVWUXNFML REXGRZ\ FKRGQLND

:\EUDQH SUREOHP\ GLDJQR]RZDQLD NRQVWUXNFML GUHZQLDQ\FK

387

5\V 'UHZQLDQD NRQVWUXNFMD REXGRZ\ FKRGQLND NRSDOQLDQHJR ± IRW : 6NRZURĔVNL

5\V 3U]HGPLRWRZD NRQVWUXNFMD REXGRZ\ ] JU]\EQLą JU]\ED 3RULD YDLOODQWLL JU]\ED GRPRZHJR ELDáHJR ± IRW : 6NRZURĔVNL