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6SLV WUHĈFL

3RGVWDZRZH R]QDF]HQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 6SLV QDMZDĔQLHMV]\FK WDEOLF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 5R]G]LDä :VWöS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 5R]G]LDä 2JÑOQD FKDUDNWHU\VW\ND NRQVWUXNFML VSUöĔRQ\FK . . . . . . 27

3RGVWDZRZD LGHD L GH¿QLFMD NRQVWUXNFML VSUĊĪRQ\FK . . . . . . . . . . . . .

:Sá\Z VSUĊĪHQLD QD QRĞQRĞü JUDQLF]Qą L QDSUĊĪHQLD Z HOHPHQWDFK ] EHWRQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5HGXNFMD QDSUĊĪHĔ Z\ZRáDQ\FK REFLąĪHQLHP L VSUĊĪHQLHP Z HOHPHQWDFK ]JLQDQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . 5HGXNFMD QDSUĊĪHĔ Z\ZRáDQ\FK REFLąĪHQLHP L VSUĊĪHQLHP Z HOHPHQWDFK UR]FLąJDQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . 0RPHQW U\VXMąF\ L VLáD U\VXMąFD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7HUPLQRORJLD L NODV\¿NDFMH GRW\F]ąFH NRQVWUXNFML VSUĊĪRQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :áDĞFLZRĞFL NRQVWUXNFML VSUĊĪRQ\FK Z SRUyZQDQLX ] ĪHOEHWRZ\PL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DU\V KLVWRULL NRQVWUXNFML VSUĊĪRQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVWDZ\ SURMHNWRZDQLD L QLH]DZRGQRĞü NRQVWUXNFML . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL ZVWĊSQH ]DVWRVRZDQLH WHRULL QLH]DZRGQRĞFL . . . . . . . 0HWRGD F]ĊĞFLRZ\FK ZVSyáF]\QQLNyZ . . . . . . . . . . . . . . . . 7UZDáRĞü . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD GRW\F]ąFH RWXOHQLD EHWRQHP L UR]PLHV]F]HQLD FLĊJLHQ VSUĊĪDMąF\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVDG\ NRQVWUXRZDQLD. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2GSRUQRĞü QD SRĪDU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JyOQH LQIRUPDFMH R SURMHNWRZDQLX ]H Z]JOĊGX QD SRĪDU L PHWRGD WDEHODU\F]QD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL 6WRVRZDQLH PHWRG\ F]ĊĞFLRZ\FK ZVSyáF]\QQLNyZ GR VSUDZG]DQLD NU\WHULXP 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6SHFMDOQH SU]HSLV\ GRW\F]ąFH EHWRQX R Z\VRNLHM Z\WU]\PDáRĞFL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä %HWRQ Z NRQVWUXNFMDFK VSUöĔRQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

8ZDJL ZVWĊSQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :áDĞFLZRĞFL EHWRQX SU]\ REFLąĪHQLX NUyWNRWUZDá\P . . . . . . . . . . . . . &KDUDNWHU\VW\F]QH L REOLF]HQLRZH ZDUWRĞFL Z\WU]\PDáRĞFL QD ĞFLVNDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\WU]\PDáRĞü QD UR]FLąJDQLH ZVSyáF]\QQLN 3RLVVRQD UR]V]HU]DOQRĞü WHUPLF]QD Z\WU]\PDáRĞü Z GZX L WUyMRVLRZ\FK VWDQDFK QDSUĊĪHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0RGXá VSUĊĪ\VWRĞFL L ]DOHĪQRĞFL QDSUĊĪHQLH RGNV]WDáFHQLH. . . :áDĞFLZRĞFL EHWRQX Z ]DOHĪQRĞFL RG F]DVX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0LDURGDMQ\ Z\PLDU SU]HNURMX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =PRG\¿NRZDQ\ ZLHN EHWRQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\WU]\PDáRĞü L PRGXá VSUĊĪ\VWRĞFL Z ]DOHĪQRĞFL RG ZLHNX EHWRQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6NXUF] EHWRQX. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3Há]DQLH EHWRQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2EOLF]DQLH ZVSyáF]\QQLND SHá]DQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\]QDF]DQLH ZVSyáF]\QQLND M (f t PHWRGą GZyFK Z\NUHVyZ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3Há]DQLH SU]\ QDSUĊĪHQLDFK VNRNRZR ]PLHQQ\FK . . . . . . . . . 3U]\NáDG REOLF]HQLD ]PRG\¿NRZDQHJR ZLHNX EHWRQX L ZVSyáF]\QQLND SHá]DQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %HWRQ\ R Z\WU]\PDáRĞFL ZLĊNV]HM QLĪ Z QRUPLH >1 @ . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6WDO VSUöĔDMñFD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

5RG]DMH L SRGVWDZRZH ZáDĞFLZRĞFL VWDOL VSUĊĪDMąFHM . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD QRUP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5HODNVDFMD VWDOL VSUĊĪDMąFHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG REOLF]HQLD UHODNVDFML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD JUDQLF]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 0HWRG\ UHDOL]DFML VSUöĔHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

.RWZLHQLH FLĊJLHQ L NDEOL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WUXQREHWRQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .DEOREHWRQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JyOQH LQIRUPDFMH R NDEOREHWRQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6\VWHP & )UH\VVLQHWD MDNR SU]\NáDG V\VWHPX VSUĊĪDQLD . . . :\EUDQH VWDUV]H V\VWHP\ VSUĊĪDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVWRVRZDQLH NRPSR]\WyZ )53 GR VSUĊĪDQLD NRQVWUXNFML . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL

5R]G]LDä 6Lä\ SU]HNURMRZH L QDSUöĔHQLD Z\ZRä\ZDQH VSUöĔHQLHP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2GG]LDá\ZDQLH VSUĊĪHQLD QD NRQVWUXNFMĊ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JyOQD ]DVDGD Z\]QDF]DQLD RGG]LDá\ZDĔ . . . . . . . . . . . . . 3U]HND]\ZDQLH VLá VSUĊĪDMąF\FK SU]H] ]DNRWZLHQLD L SU]H] SU]\F]HSQRĞü . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6Lá\ SU]HNURMRZH L QDSUĊĪHQLD Z HOHPHQWDFK VWDW\F]QLH Z\]QDF]DOQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . &LĊJQD SURVWH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . &LĊJQD ]DNU]\ZLRQH L ]DáDPDQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JyOQH LQIRUPDFMH R VSUĊĪHQLX NRQVWUXNFML KLSHUVWDW\F]Q\FK . . . . . . 3U]\NáDG\ RG]LDá\ZDQLD VSUĊĪHQLD QD NRQVWUXNFMH KLSHUVWDW\F]QH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3ROVNLH QRUP\ R VSUĊĪDQLX NRQVWUXNFML KLSHUVWDW\F]Q\FK . . 2EOLF]DQLH VLá SU]HNURMRZ\FK L QDSUĊĪHĔ ± SRGVXPRZDQLH . . . . . . . . 3RGVWDZRZH ]DVDG\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2EOLF]DQLH QDSUĊĪHĔ Z HOHPHQWDFK SUĊWRZ\FK . . . . . . . . . . 3RSU]HF]QH RGG]LDá\ZDQLH ]DNU]\ZLRQ\FK NDEOL Z Sá\WDFK L EHONDFK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7UDVD SDUDEROLF]QD Z EHOFH VZRERGQLH SRGSDUWHM . . . . . . . . 6\PHWU\F]QD WUDVD NDEOL Z Sá\WDFK FLąJá\FK . . . . . . . . . . . . 7UDVD NDEOL Z VNUDMQ\P SU]ĊĞOH Sá\W\ ZLHORSU]ĊVáRZHM . . . . 7UDVD ]DNU]\ZLRQD ]DNRĔF]RQD RGFLQNDPL SURVW\PL . . . . . . ĝURGHN FLĞQLHQLD REZLHGQLH JUDQLF]QH WUDVRZDQLH NDEOL . . . . . . . . . ĝURGHN L OLQLD FLĞQLHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7UDVRZDQLH NDEOL Z EHONDFK REZLHGQLH JUDQLF]QH UG]HĔ XRJyOQLRQ\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG Z\]QDF]DQLD UG]HQLD XRJyOQLRQHJR L REZLHGQL JUDQLF]Q\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL R WUDVRZDQLX NDEOL Z EHONDFK FLąJá\FK . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6WUDW\ VSUöĔHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179

5RG]DMH VWUDW VSUĊĪHQLD. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WUDW\ Z\ZRáDQH REUyENą FLHSOQą EHWRQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WUDW\ VSRZRGRZDQH RGNV]WDáFHQLHP VSUĊĪ\VW\P EHWRQX . . . . . . . . . 5HODNVDFMD VWDOL VSUĊĪDMąFHM MDNR SU]\F]\QD VWUDW VSUĊĪHQLD . . . . . . . . 3U]\NáDG REOLF]HQLD VWUDW RG UHODNVDFML VWDOL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7DUFLH NDEOL R ĞFLDQNL NDQDáyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WUDW\ Z ]DNRWZLHQLX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG REOLF]HQLD VWUDW Z\ZRáDQ\FK WDUFLHP L SRĞOL]JLHP Z ]DNRWZLHQLDFK ± NDEOH SURVWH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL

3U]\NáDG REOLF]HQLD VWUDW Z\ZRáDQ\FK WDUFLHP L SRĞOL]JLHP Z ]DNRWZLHQLDFK ± NDEOH ]DNU]\ZLRQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WUDW\ RSyĨQLRQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä :\PDJDQLD GRW\F]ñFH QDSUöĔHþ Z EHWRQLH GHNRPSUHVML ]DU\VRZDQLD L XJLöè . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205 =DVDG\ RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD Z V\WXDFML SRF]ąWNRZHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JUDQLF]HQLD QDSUĊĪHĔ ĞFLVNDMąF\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2JUDQLF]HQLD QDSUĊĪHĔ UR]FLąJDMąF\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0RPHQW U\VXMąF\ VLáD U\VXMąFD L PLQLPDOQH ]EURMHQLH . . . . . . . . . . . *UDQLF]QD V]HURNRĞü U\V L ZDUXQHN GHNRPSUHVML . . . . . . . . . . . . . . . *UDQLF]QH XJLĊFLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1LHMDZQH Z\PDJDQLD LPSOLNRZDQH SU]H] PHWRGĊ REOLF]HĔ . . . . . . . 6WRVRZDQLH Z\WU]\PDáRĞFL IFWP À Z HOHPHQWDFK ]JLQDQ\FK. . . . . . . . . 3RGVXPRZDQLH Z\PDJDĔ GRW\F]ąF\FK QDSUĊĪHĔ L ]DU\VRZDQLD . . . . (ZROXFMD SROVNLFK QRUP SURMHNWRZDQLD NRQVWUXNFML VSUĊĪRQ\FK . . . . 8ZDJL R VWRVRZDQLX QRUP\ 31 % >1 @ . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6SUDZG]DQLH V]HURNRĈFL U\V PLQLPDOQHJR ]EURMHQLD Z\PDJDQLD GHNRPSUHVML L XJLöè . . . . . . . . . . . . . . . . . 231

1DSUĊĪHQLD Z ]EURMHQLX L V]HURNRĞü U\V . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WRVRZDQLH SURJUDPyZ NRPSXWHURZ\FK L DUNXV]\ NDONXODF\MQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6SUDZG]DQLH V]HURNRĞFL U\V L Z\PDJDĔ GRW\F]ąF\FK PLQLPDOQHJR ]EURMHQLD ]H Z]JOĊGX QD ]DU\VRZDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6SUDZG]DQLH Z\PDJDQLD GHNRPSUHVML. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2EOLF]DQLH XJLĊü . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG ± V]HURNRĞü U\V SU]\ ]JLQDQLX L SU]\ RVLRZ\P UR]FLąJDQLX D ]DVDGD PLQLPDOQHJR ]EURMHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (OHPHQW RVLRZR UR]FLąJDQ\ U\V D . . . . . . . . . . . . . . . . (OHPHQW ]JLQDQ\ U\V E . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (OHPHQW\ ]JLQDQH R UyĪQ\FK Z\VRNRĞFLDFK U\V F . . . . :QLRVNL ] SU]\NáDGyZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\NáDG REOLF]HQLD V]HURNRĞFL U\V Z ]JLQDQ\P HOHPHQFLH VWUXQREHWRQRZ\P . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 1RĈQRĈè JUDQLF]QD SU]HNURMÑZ VSUöĔRQ\FK . . . . . . . . 259 =DVDG\ RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD QD ]JLQDQLH Z V\WXDFML WUZDáHM . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD Z V\WXDFML SRF]ąWNRZHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0LQLPDOQH ]EURMHQLH ]H Z]JOĊGX QD QRĞQRĞü JUDQLF]Qą . . . . . . . . . . 3U]\NáDG REOLF]HQLD PRPHQWX JUDQLF]QHJR Z V\WXDFML WUZDáHM. . . . . . 3U]\NáDG VSUDZG]HQLD QRĞQRĞFL Z V\WXDFML SRF]ąWNRZHM . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL

2EOLF]DQLH QRĞQRĞFL SU]HNURMyZ SURVWRNąWQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . =PĊF]HQLH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä ćFLQDQLH L SU]HELFLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291 8ZDJL RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLQDQLH QD RGFLQNDFK NWyUH PRJą Z\PDJDü SRSU]HF]QHJR ]EURMHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLQDQLH QD QLH]DU\VRZDQ\FK RGFLQNDFK SU]\ SRGSRUDFK SU]HJXERZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]HELFLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6WUHID SU]\SRGSRURZD Z VWUXQREHWRQLH. . . . . . . . . . . . 305 'áXJRĞü ]DNRWZLHQLD FLĊJLHQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6SUDZG]DQLH Z\PDJDĔ ]H Z]JOĊGX QD ĞFLQDQLH L ]DNRWZLHQLH FLĊJLHQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6WUHID ]DNRWZLHþ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313 6WUHID ]DNRWZLHĔ Z HOHPHQWDFK NDEOREHWRQRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . 6WUHID ]DNRWZLHQLD Z VWUXQREHWRQLH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6ZRERGQLH SRGSDUWH Sä\W\ EHONL L GĒZLJDU\ VSUöĔRQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321 3UHIDEU\NRZDQH Sá\W\ VSUĊĪRQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3DQZLRZH L áXSLQRZH Sá\W\ VWUXQREHWRQRZH . . . . . . . . . . . 3á\W\ NDQDáRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3á\W\ VWURSRZH W\SX 77 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %HONL VWUXQREHWRQRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'ĨZLJDU\ NDEOREHWRQRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3URMHNWRZDQLH SU]HNURMX SRSU]HF]QHJR HOHPHQWyZ ]JLQDQ\FK . . . . . 2JyOQH ]DVDG\ SURMHNWRZDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8PRZQH QDSUĊĪHQLD JUDQLF]QH L PLQLPDOQ\ ZVNDĨQLN Z\WU]\PDáRĞFL SU]HNURMX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\]QDF]DQLH VLá\ VSUĊĪDMąFHM L PLPRĞURGX . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 0RQROLW\F]QH VWURS\ NDEOREHWRQRZH . . . . . . . . . . . . . . 351 2JyOQH ]DVDG\ SURMHNWRZDQLD VWURSyZ NDEOREHWRQRZ\FK . . . . . . . . . =DVWRVRZDQLH FLĊJLHQ QLH]VROLGDU\]RZDQ\FK GR VSUĊĪDQLD VWURSyZ . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD HOHPHQWyZ ]JLQDQ\FK ] FLĊJQDPL QLH]VROLGDU\]RZDQ\PL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD VWUDW\ VSUĊĪHQLD L VWDQ\ JUDQLF]QH XĪ\WNRZDOQRĞFL Z HOHPHQWDFK VSUĊĪRQ\FK FLĊJQDPL QLH]VROLGDU\]RZDQ\PL . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD Z SU]HNURMDFK QLH]DU\VRZDQ\FK. . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD Z SU]HNURMDFK ]DU\VRZDQ\FK L V]HURNRĞü U\V . . 8JLĊFLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL 6WUDW\ VLá\ VSUĊĪDMąFHM Z NDEODFK QLH]VROLGDU\]RZDQ\FK . . . :\PDJDQLD GRW\F]ąFH QDSUĊĪHĔ L ]DU\VRZDQLD . . . . . . . . . . 8ZDJL GRW\F]ąFH SURMHNWRZDQLD VSUĊĪRQ\FK VWURSyZ Sá\WRZR VáXSRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 2VLRZR VSUöĔRQH VäXS\ R SU]HNURMX SURVWRNñWQ\P . . 373 8ZDJL RJyOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD V\PHWU\F]Q\FK SU]HNURMyZ SURVWRNąWQ\FK . . . . . 3U]\NáDG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä .RQVWUXNFMH ]HVSRORQH ]H VSUöĔRQ\PL HOHPHQWDPL SUHIDEU\NRZDQ\PL. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,GHD ]HVSROHQLD SU]\NáDG\ ]DVDG\ NRQVWUXRZDQLD . . . . . . . . . . . . . 2JyOQH Z\PDJDQLD GRW\F]ąFH REOLF]HĔ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RGVWDZ\ DQDOL]\ VWDQyZ JUDQLF]Q\FK XĪ\WNRZDOQRĞFL . . . . . . . . . . 2GNV]WDáFHQLD L QDSUĊĪHQLD Z HOHPHQFLH SRGVWDZRZ\P SU]HG ]HVSROHQLHP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\URVW\ RGNV]WDáFHĔ L QDSUĊĪHĔ SRZVWDMąFH SR ]HVSROHQLX . . . . . . . .U]\ZL]QD L QDSUĊĪHQLD Z\ZRáDQH VNXUF]HP EHWRQX . . . . . . . . . . . . 8ZDJL R áąF]HQLX HIHNWyZ RGG]LDá\ZDĔ SRZVWDá\FK SU]HG L SR ]HVSROHQLX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'DQH GR HJ]HPSOL¿NDFML SU]HNURMH VSURZDG]RQH VNXUF] EHWRQX . . . 6WUDW\ VSUĊĪHQLD Z HOHPHQWDFK ]HVSRORQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . 'DQH GR Z\]QDF]DQLD RSyĨQLRQ\FK VWUDW VSUĊĪHQLD . . . . . . . 2EOLF]DQLH VWUDW RSyĨQLRQ\FK. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD L XJLĊFLD Z HOHPHQWDFK QLH]DU\VRZDQ\FK. . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD QRUPDOQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8JLĊFLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD V]HURNRĞü U\V L PLQLPDOQH ]EURMHQLH Z ]DU\VRZDQ\FK HOHPHQWDFK ]HVSRORQ\FK. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü QD ]JLQDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü QD ĞFLQDQLH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLQDQLH SRSU]HF]QH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLQDQLH Z SáDV]F]\ĨQLH ]HVSROHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLQDQLH PLĊG]\ SyáNDPL L ĞURGQLNLHP Z ]HVSRORQ\FK HOHPHQWDFK WHRZ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6SUöĔRQH ZLHĔH S\ORQ\ L ĔHUG]LH . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVWRVRZDQLD NV]WDáW SRGVWDZ\ SURMHNWRZDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . 2GG]LDá\ZDQLD RGNV]WDáFHQLD L VLá\ SU]HNURMRZH Z WU]RQLH ZLHĪ\ . . 2JyOQH LQIRUPDFMH R RGG]LDá\ZDQLDFK . . . . . . . . . . . . . . . . :\FK\OHQLH ZLHU]FKRáND ZLHĪ\ L NąW QDFK\OHQLD Z PLHMVFX LQVWDODFML DQWHQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ,PSHUIHNFMH L HIHNW\ GUXJLHJR U]ĊGX . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6SLV WUHĈFL

6WDQ\ JUDQLF]QH QRĞQRĞFL WU]RQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVDG\ REOLF]DQLD QRĞQRĞFL JUDQLF]QHM QD ]JLQDQLH . . . . . . . 0RPHQW JUDQLF]Q\ ± SU]\EOLĪHQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0RPHQW JUDQLF]Q\ ± SU]\EOLĪHQLD OHSV]H RG SU]\EOLĪHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0LQLPDOQH ]EURMHQLH VSUĊĪDMąFH ]H Z]JOĊGX QD QRĞQRĞü . . . . 6\WXDFMD at transfer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü QD ĞFLQDQLH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WDQ JUDQLF]Q\ XĪ\WNRZDOQRĞFL. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :QLRVNL GRW\F]ąFH SURMHNWRZDQLD WU]RQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä .UÑWNL SU]HJOñG ]DVWRVRZDþ NRQVWUXNFML VSUöĔRQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5R]G]LDä 6WXGLXP SURMHNWRZH , 6WUXQREHWRQRZ\ GĒZLJDU GDFKRZ\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8ZDJL ZVWĊSQH L SRGVWDZRZH GDQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2GG]LDá\ZDQLD L PRPHQW\ ]JLQDMąFH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0DWHULDá\ NRQVWUXNF\MQH Z\PDJDQLD ]H Z]JOĊGX QD SRĪDU L UR]PLHV]F]HQLH ]EURMHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . %HWRQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WDO VSUĊĪDMąFD L VWDO ]EURMHQLRZD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :\PDJDQLD ]H Z]JOĊGX QD SRĪDU L UR]PLHV]F]HQLH ]EURMHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3RWU]HEQ\ ZVNDĨQLN Z\WU]\PDáRĞFL SU]HNURMX Z ]DOHĪQRĞFL RG PHWRG\ SURMHNWRZDQLD L NODV\ HNVSR]\FML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\EOLĪRQH VSUDZG]HQLH VWDQyZ JUDQLF]Q\FK SU]\ ]DáRĪHQLX VSUĊĪHQLD SHáQHJR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD Z 6*8 L PLPRĞUyG VLá\ VSUĊĪDMąFHM . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD SU]HNURMX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8JLĊFLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :Sá\Z NODV\ HNVSR]\FML QD SURMHNWRZDQLH HOHPHQWyZ Z SHáQL VSUĊĪRQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3U]\EOLĪRQH VSUDZG]HQLH VWDQyZ JUDQLF]Q\FK SU]\ ]DáRĪHQLX VSUĊĪHQLD F]ĊĞFLRZHJR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1DSUĊĪHQLD Z 6*8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD SU]HNURMX L ZVWĊSQH VSUDZG]HQLH QDSUĊĪHĔ Z 6*8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6* ]DU\VRZDQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8JLĊFLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :Sá\Z NODV\ HNVSR]\FML QD SURMHNWRZDQLH HOHPHQWyZ F]ĊĞFLRZR VSUĊĪRQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLVáH REOLF]HQLH FKDUDNWHU\VW\N JHRPHWU\F]Q\FK SU]HNURMX GRUDĨQ\FK VWUDW VSUĊĪHQLD L QDSUĊĪHĔ Z V\WXDFML SRF]ąWNRZHM . . . . . . .

6SLV WUHĈFL 6WUDW\ RSyĨQLRQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5HODNVDFMD VWDOL SR ]ZROQLHQLX QDFLąJX . . . . . . . . . . . . . . . 6NXUF] L SHá]DQLH EHWRQX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . àąF]QH VWUDW\ RSyĨQLRQH L ]HVWDZLHQLH VLá VSUĊĪDMąF\FK . . . 6* QDSUĊĪHĔ L ]DU\VRZDQLH Z V\WXDFML WUZDáHM . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü QD ]JLQDQLH Z V\WXDFML WUZDáHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8JLĊFLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1RĞQRĞü JUDQLF]QD Z V\WXDFML SRF]ąWNRZHM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DNRWZLHQLH FLĊJLHQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ĝFLQDQLH SR]D VWUHIą ]DNRWZLHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6WUHID ]DNRWZLHQLD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5R]G]LDä 6WXGLXP SURMHNWRZH ,, (OHPHQW\ VSUöĔRQH NDEODPL EH] SU]\F]HSQRĈFL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529 8ZDJL ZVWĊSQH L SRGVWDZRZH GDQH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6ZRERGQLH SRGSDUWH SDVPR Sá\WRZH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . =DVDG\ GRW\F]ąFH HOHPHQWyZ XVWURMyZ VWDW\F]QLH QLHZ\]QDF]DOQ\FK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . &]WHURSU]ĊVáRZH SDVPR Sá\WRZH. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . :QLRVNL ] SU]\NáDGyZ L NRPHQWDU]H . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

'RGDWHN 0LQLPDOQH Z\PLDU\ HOHPHQWÑZ L RGOHJäRĈFL ]EURMHQLD RG EU]HJÑZ Z\PDJDQH ]H Z]JOöGX QD SRĔDU . . . . . . . . . . . . . . ' 2JyOQH ]DVDG\ SURMHNWRZDQLH WDEHODU\F]QHJR . . . . . . . . . . . . . . . . . ' 7DEHODU\F]QH SURMHNWRZDQLH EHOHN L Sá\W . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ' 2JyOQH ]DVDG\ GRW\F]ąFH EHOHN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ' %HONL VZRERGQLH SRGSDUWH L HOHPHQW\ UR]FLąJDQH . . . . . . . . ' %HONL FLąJáH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ' 3á\W\ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

/LWHUDWXUD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557