Issuu

',&,(0%5(

/ (Ð1 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

1~P

/(Ð1 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

(',&,Ð1 (63(&,$/ (',&,Ð1 (63(&,$/

9,&(17( *21=È/(= '(/ &$67,//2

, 1 ' , & (

5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

(',725,$/

(GLWRULDO /XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9DOOHMR

,QWURGXFFLyQ 4Xp SDVD FRQ OD KLVWRULD GH /HyQ *WR /LF (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD

9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR HO UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

5(9,67$ %,0(675$/ ',&,(0%5(

/XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9DOOHMR

&XDQGR WX TXLHUDV 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD 2ÀFLDO GH /HyQ

ů ϮϬ ĚĞ ũƵůŝŽ ĚĞů ϮϬϮϬ͕ ĚŝŽ ŝŶŝĐŝŽ ƉŽƌ ƌĞĚĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ Ğů ŐƌƵƉŽ ͞>ĞſŶ ZĞƐƚĂƵƌĂŶĚŽ ƐƵ ,ŝƐƚŽƌŝĂ͟ ĐŽŶ ĂƉĞŶĂƐ ϭϬ ŵŝĞŵďƌŽƐ͘ Ŷ ƵŶ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ ƐĞ ĐŽŵƉĂƌƟĞƌŽŶ ĨŽƚŽŐƌĂİĂƐ ĐŽůŽƌĞĂĚĂƐ Ž ƌĞƐƚĂƵƌĂĚĂƐ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĚŝŐŝƚĂů ;ƉŽƌ ĞůůŽ ƐƵ ŶŽŵďƌĞͿ͕ ƉĞƌŽ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ƚƌĂŶƐĐƵƌƌşĂ Ğů ƟĞŵƉŽ͕ ĚŝĐŚŽ ĂĐĞƌǀŽ ƐĞ ĨƵĞ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂŶĚŽ ĐŽŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ŚŝƐƚŽƌŝĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ĞŶƚƌĞ Ɛş͖ ůŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ůůĞǀſ Ă ůĂ ƚĂƌĞĂ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƌ ŵĄƐ ƉĂƌĂ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƌĞƐƉĞƚƵŽƐĂ Ǉ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͕ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ĂŶĠĐĚŽƚĂƐ͕ ĐƌſŶŝĐĂƐ Ǉ ĂƌơĐƵůŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͘ ĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ĚŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞ ĂƵŶĂƌ ĞŶ ůĂ ĐƌſŶŝĐĂ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƚĞƌƌƵŹŽ ĂĐŽŵƉĂŹĂĚŽƐ ĚĞ ĚŝƐƟŶŐƵŝĚŽƐ Ǉ ĞƐƟŵĂĚŽƐ ĐŽůĂďŽƌĂĚŽƌĞƐ͕ ĚĂŵŽƐ ŝŶŝĐŝŽ Ă ƵŶĂ ŶƵĞǀĂ ĞƚĂƉĂ͕ ŵŝŐƌĂŶĚŽ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĂƋƵĞůůŽƐ ĂƌơĐƵůŽƐ Ă ƵŶĂ ƌĞǀŝƐƚĂ͕ ĐƵǇĂ ƉƵďůŝĐĂĐŝſŶ ƐĞƌĄ ďŝŵĞƐƚƌĂů Ǉ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚĂ Ă ƵƐƚĞĚĞƐ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĚŝŐŝƚĂů Ǉ ŐƌĂƚƵŝƚĂ͘

$UT -RVp GH -HV~V $FRVWD 3pUH] WĂƌĂ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉƌŝŵĞƌ ŶƷŵĞƌŽ͕ ŶŽƐ ŚĞŵŽƐ ǀĞƐƟĚŽ ĚĞ ŐĂůĂ ƉĂƌĂ ĐŽŶŵĞŵŽƌĂƌ Ǉ ďƌŝŶĚĂƌ ƵŶ ŵĞƌĞĐŝĚŽ ŚŽŵĞŶĂũĞ Ă ƵŶ ĞŐƌĞŐŝŽ ƉĞƌƐŽŶĂũĞ ĚĞ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝŽŐƌĂİĂ Ǉ ĐƵůƚƵƌĂ >ĞŽŶĞƐĂ͖ ŶŽƐ ƌĞĨĞƌŝŵŽƐ Ăů ŝŶŽůǀŝĚĂďůĞ ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘

6L DFDVR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR XQD KLVWRULD LQpGLWD ,QJ -RVp )UDQFLVFR $OYDUDGR 'XUiQ

&ŝůĄŶƚƌŽƉŽ͕ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ͕ ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ĞƐĐƌŝƚŽƌ͕ ƉŽĞƚĂ͕ ƉĞƌŝŽĚŝƐƚĂ Ğ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌ͖ ĂƵƚŽƌ ĚĞ ŚĞƌŵŽƐĂƐ ƉŽĞƐşĂƐ Ǉ ĐŽŵĞĚŝĂƐ ƚĞĂƚƌĂůĞƐ ĚĞ ĐŽƌƚĞ ƉŽĠƟĐŽ͘ &ƵĞ ŝŶĚƵĚĂďůĞŵĞŶƚĞ ƵŶ ŚŽŵďƌĞ ĚĞ ŵƷůƟƉůĞƐ ĐƵĂůŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ůĞ ůůĞǀĂƌŽŶ Ă ƉĂƌƟĐŝƉĂƌ ĞŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ͕ ĚŽŶĚĞ ƐŽďƌĞƐĂůŝĞƌŽŶ ƐƵ ĞŶƚƌĞŐĂ͕ ĐŽŶƐƚĂŶĐŝĂ Ǉ ŐĞŶĞƌŽƐŝĚĂĚ͘ DƵĐŚĂƐ ĨƵĞƌŽŶ ůĂƐ ŽďƌĂƐ ƋƵĞ ůŽ ůůĞǀĂƌŽŶ Ă ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ŵĄƐ ŝůƵƐƚƌĞƐ Ğ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĮŐƵƌĂƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ yy͘

'U 0DQXHO ÈQJHO $UDQGD 3RUWDO

e[WDVLV 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

3pxROD GH *XDQDMXDWR +RPHQDMHV \ UHFLWDOHV SRpWLFRV D GRQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR /LF (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD

3HQVDQGR HQ WX FDULxR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

/D UHFRPHQGDFLyQ GHO PHV 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR /XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9DOOHMR

/ / D Z ϮϬϮϮ

&DQWR D OD SULPDYHUD

EhD ZK Ϭϭ

9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

$UFKLYR +LVWyULFR 0XQLFLSDO ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOORµ /LF (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD

/D (VWUHOOD 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

ŽůĂďŽƌĂĚŽƌĞƐ͗ Ͳ >ŝĐ͘ ǀĂ 'ƵŝůůĞƌŵŝŶĂ ^ĂǀŝŹſŶ DĞũŝĂ Ͳ ƌ͘ DĂŶƵĞů ŶŐĞů ƌĂŶĚĂ WŽƌƚĂů Ͳ ƌƋ͘ :ŽƐĠ ĚĞ :ĞƐƷƐ ĐŽƐƚĂ WĞƌĠǌ Ͳ /ŶŐ͘ :ŽƐĠ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ůǀĂƌĂĚŽ ƵƌĄŶ ŝƐĞŹŽ Ǉ ŵĂƋƵĞƚĂĐŝſŶ͗ >ƵŝƐ ƌŵĂŶĚŽ ^ĂůĐĞĚŽ sĂůůĞũŽ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ DĠǆŝĐŽ / / D Z ϮϬϮϮ

WĂƌĂ ĞƐƚĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ƉƵďůŝĐĂĐŝſŶ ƚĞŶĞŵŽƐ Ğů ŚŽŶŽƌ ĚĞ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƟŵĂĚŽƐ Ǉ ǀĂůŝŽƐŽƐ ĐŽůĂďŽƌĂĚŽƌĞƐ͗ >Ă >ŝĐ͘ ǀĂ 'ƵŝůůĞƌŵŝŶĂ ^ĂǀŝŹſŶ DĞũşĂ͕ Ğů ƌ͘ DĂŶƵĞů ŶŐĞů ƌĂŶĚĂ WŽƌƚĂů͕ Ğů ƌƋ͘ :ŽƐĠ ĚĞ :ĞƐƷƐ ĐŽƐƚĂ WĠƌĞǌ Ǉ Ğů ŝŶŐ͘ :ŽƐĠ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ůǀĂƌĂĚŽ ƵƌĄŶ͖ ƋƵŝĞŶĞƐ ƚƌĂƐ ŚĂďĞƌůĞƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚŽ ŚĂĐĞ ǇĂ ĐĂƐŝ ŵĞĚŝŽ ĂŹŽ ůĂ ƌĞĂůŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƌĞǀŝƐƚĂ ĐŽŵŽ ƵŶ ŚŽŵĞŶĂũĞ Ă ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĐŽŶ ŐƌĂŶ ũƷďŝůŽ Ǉ ĚĞƐƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͕ ƚƵǀŝĞƌŽŶ Ă ďŝĞŶ ĐŽŵƉĂƌƟƌŶŽƐ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ͕ ĂŶĠĐĚŽƚĂƐ Ǉ ŚŽŵĞŶĂũĞƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ƋƵĞƌŝĚŽ ďĂƌĚŽ͘ Ɛ ũƵƐƚŽ ƐĞŹĂůĂƌ ƋƵĞ͕ Ăů ƚĠƌŵŝŶŽ ĚĞ ĐĂĚĂ ĂƌơĐƵůŽ ĐŽŵƉĂƌƟŵŽƐ ĐŽŶ ŐƌĂŶ ƌĞƐƉĞƚŽ͕ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƐƵ ǀĂƐƚĂ ŽďƌĂ ƉŽĠƟĐĂ͕ ƉĂƌĂ ŵŽƐƚƌĂƌ Ă ůĂƐ ŶƵĞǀĂƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ůŽƐ ŚĞƌŵŽƐŽƐ Ǉ ĞŵŽƟǀŽƐ ƉŽĞŵĂƐ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ͘ WŽƌ ƷůƟŵŽ͕ ĚĞƐĞĂŵŽƐ ĚĞ ƚŽĚŽ ĐŽƌĂǌſŶ ƋƵĞ ůĂ ƌĞǀŝƐƚĂ >ĞſŶ ZĞƐƚĂƵƌĂŶĚŽ ƐƵ ,ŝƐƚŽƌŝĂ ƐĞĂ ĚĞů ĂŐƌĂĚŽ ĚĞ ƵƐƚĞĚĞƐ͕ Ǉ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƐĞĂ ŽƚƌŽ ŵĞĚŝŽ ƋƵĞ ƐĞ ƐƵŵĞ Ă ůĂ ƚĂƌĞĂ ĚĞ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ůŽƐ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂ ĐŽŵŽ ůĂ ƋƵŝŶƚĂ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ůĂ ZĞƉƷďůŝĐĂ DĞǆŝĐĂŶĂ͘ >ƵŝƐ ƌŵĂŶĚŽ ^ĂůĐĞĚŽ sĂůůĞũŽ͘

/ / D Z ϮϬϮϮ

'RQ 9LFHQWH <R HQWUH HO DOXPQR \ HO GRFWRU

EhD ZK Ϭϭ

1R WHPR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

,1752'8&&,Ð1 48( 3$6É &21 /$ +,6725,$ '( /(Ð1 *8$1$-8$72 >ŝĐ͘ ǀĂ 'ƵŝůůĞƌŵŝŶĂ ^ĂǀŝŹſŶ DĞũşĂ

WĂƌƟĞŶĚŽ ĚĞ ƋƵĞ ͙͞ůĂ ,ŝƐƚŽƌŝĂ ĞƐ ƵŶĂ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ ĚĞ ĂĐŽƉŝŽ ŵĞƚŽĚŽůſŐŝĐŽ ĚĞ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ Ǉ ŚĞĐŚŽƐ ƋƵĞ ƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶ Ăů ƟĞŵƉŽ ƉĂƐĂĚŽ Ǉ ƋƵĞ ĐŽŶƐƟƚƵǇĞŶ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂ ŚƵŵĂŶŝĚĂĚ ĚĞƐĚĞ ƐƵƐ ŽƌşŐĞŶĞƐ ŚĂƐƚĂ Ğů ŵŽŵĞŶƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ͘͘͘͟ ͙͞ ů ĞƐƚƵĚŝŽ ĚĞů ƉĂƐĂĚŽ ĚĞ ůĂ ŚƵŵĂŶŝĚĂĚ͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ůĂ ĞǆĂŵŝŶĂĐŝſŶ ĐƌşƟĐĂ ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌŽƐ͕ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ ĨŽƚŽŐƌĂİĂƐ͕ ĮůŵĞƐ͕ ůŝďƌŽƐ Ǉ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƐŽƉŽƌƚĞ͖ ƋƵĞ ĂƌƌŽũĞŶ ƵŶĂ ůƵǌ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ĞǀĞŶƚŽƐ ƉĂƐĂĚŽƐ ƋƵĞ ĂĨĞĐƚĂƌŽŶ Ă ƉĂşƐĞƐ Ǉ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͙͟ Ŷ Ğů ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ ĚĞ >ĞſŶ͕ ĞǆŝƐƚĞŶ ƚƌĞƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ͕ ĚŽƐ ĚĞ ũƵƌŝƐĚŝĐĐŝſŶ ŵƵŶŝĐŝƉĂů Ǉ ŽƚƌŽ ĚĞ ĄŵďŝƚŽ ĞƐƚĂƚĂů ĚĞ ůŽƐ ƋƵĞ͕ ŝĚĞĂů ƐĞƌşĂ͕ ůĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ğů ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ ůĞŽŶĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶĐƵƌƌĂ Ă ĞůůŽƐ͕ ůŽŐƌĞ ƵŶĂ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĐŽŚĞƌĞŶƚĞ Ǉ ƐĞĐƵĞŶĐŝĂů ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂ ĞŶ ůŽ ƐŽĐŝĂů͕ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ ƉŽůşƟĐŽ͕ Ǉ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ Ğů ŽƌŝŐĞŶ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ DƵŶŝĐŝƉŝŽ͖ ƉƵĞƐ ĚŝĐŚŽ ƐĞĂ͕ ĐŽŶ Ğů ĚĞƌĞĐŚŽ ůŝďƌĞ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ ĚĞ ŚĂĐĞƌůŽ͕ ĞŶ ĚŽƐ ĚĞ ĞůůŽƐ ŶŽ ĞǆŝƐƚĞ ĂĐĞƌǀŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĂ ĐŽŶƐƵůƚĂƌ Ğů ŵĂƚĞƌŝĂů ƐƵĮĐŝĞŶƚĞ Ǉ ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ƉĂƌĂ ĂƉƌĞŶĚĞƌ Ǉ ĚŝƐĨƌƵƚĂƌ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ ĂŶƚĂŹŽ͕ ƉƌŽǇĞĐƚĂĚĂ Ăů ƉƌĞƐĞŶƚĞ Ǉ ĨƵƚƵƌŽ͖ ƉƵĞƐ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐ ƵŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ǀĂůŝŽƐŽ ĚĞ ƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶ͘ ŽƐ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶ ƐĞĚĞƐ ďĞůůşƐŝŵĂƐ Ğ ŝĚſŶĞĂƐ ƉĂƌĂ ĂŶŝĚĂƌ ĂĐĞƌǀŽ ŵĂǇŽƌ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͕ Ǉ ƉŽƌ ƐƵƉƵĞƐƚŽ ĚŝǀƵůŐĂĐŝſŶ ĚŝĚĄĐƟĐĂ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ĨƵĞƌŽŶ͕ ƐŽŵŽƐ Ǉ ĚĞďĞŵŽƐ ƐĞƌ ůŽƐ ůĞŽŶĞƐĞƐ͘ ƐƚŽƐ ůƵŐĂƌĞƐ ĚĞ ŽďũĞƟǀŽ Ǉ ŶŽŵŝŶĂĐŝſŶ ĚĞƐƟŶĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚ Ğ ŚŝƐƚŽƌŝĐŝĚĂĚ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ĞƐƚĄŶ ŽĐƵƉĂĚŽƐ ŵƵǇ ĞƐƉŽƌĄĚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƐŽůŽ Ă ůĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ƚĞŵƉŽƌĂů͕ ƉŽƌ ĐŝĞƌƚŽ͕ Ǉ ƉŽƌ ƐƵƉƵĞƐƚŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ͕ ƉĞƌŽ ŶŽ ůĂ ĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚ Ŷŝ ĐŽŶ ůĂ ƐƵĮĐŝĞŶƚĞ ůŽŐşƐƟĐĂ Ǉ ƉƌŽŐƌĂŵĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ĐƵĄů ĞƐ ƐƵ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘ ĞďĞ ŚĂĐĞƌ ůůĞŐĂƌ ůŽ ƋƵĞ Ă ŶƵĞƐƚƌĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚ Ǉ ŽƌşŐĞŶĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ͕ ŶŽ Ă ƐŽůŽ Ă ƵŶ ĞƐĐĂƐŽ ƐĞĐƚŽƌ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͕ Ɛŝ ŶŽ Ă ĂƋƵĞůůĂ ƋƵĞ ƌĞŐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ŶŽ ĞƐƚĄ ĞŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ƉŽƌ ƌĂǌŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ƉĂƌĂ ĞůůŽ ;Ǉ ƋƵĞ ĚĞďĞŶ ĂĚƋƵŝƌŝƌͿ͕ ƉŽƌ ĚŝƐƚĂŶĐŝĂ Ǉ ƉŽƌ ĨĂůƚĂ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ĐŽŶ ĞƐƚĂƐ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝŽŶĞƐ ŽĮĐŝĂůĞƐ ĚĞů ƉƵĞďůŽ͘

ŝŶĚĞďŝĚŽ Ğ ŝŶĐŽŵƵŶŝĐĂŶƚĞ ĞƐ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ ĞŶ ůŽƐ ƚĞŵĂƐ͕ ĞƐŐƌŝŵĞŶ ĂůŐƵŶŽƐ ĚĞ ĞůůŽƐ ƐŝŶ ĂŶĄůŝƐŝƐ Ŷŝ ĐŽŶĐĂƚĞŶĂĐŝſŶ Ŷŝ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ ĐŽŶ Ğů ƌŝŐŽƌ ƋƵĞ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ Ǉ ůĂ ĐƌſŶŝĐĂ ƌĞƋƵŝĞƌĞŶ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶƚĞŐƌĂů ĚĞ ůŽƐ ĂƐƵŶƚŽƐ ĚĞ ůĂ ĠƉŽĐĂ Ǉ ůŽƐ ŚĂĐĞŶ ĞŶ ĐŽŵƷŶ ĐŽŶ ůŽƐ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞů ŐƌƵƉŽ ĚĞ ĂŵŝŐŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ĐŽŶƚĞŶĚŝĞŶƚĞƐ Ă ŽƚƌŽƐ ŐƌƵƉŽƐ Ǉ ƐŝŶ ĂƉŽǇŽ ĐŽůĂďŽƌĂƟǀŽ ĞŶƚƌĞ Ɛş͕ ůŽ ƋƵĞ ŝŶǀĞƌƐĂŵĞŶƚĞ ƌĞƐƵůƚĂ ĚĞƐŐĂƐƚĂŶƚĞ͕ ĚĞƐŵŽƟǀĂŶƚĞ͕ ĐŽŶĨƵƐŽ Ǉ ƐĞ ĂďĂŶĚŽŶĂ ůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ŶŽ ƐƵŵĂƌ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ĂĐŽƉŝŽ͕ ĐƌſŶŝĐĂ Ǉ ĚŝĨƵƐŝſŶ ĂƵŶ ĞǆƚƌĂŽĮĐŝĂů͕ ĚĞ ůĂ ůƵǌ ĚĞů ƉĂƐĂĚŽ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌŽǇĞĐƚĂ Ăů ƉƌĞƐĞŶƚĞ Ǉ Ăů ĨƵƚƵƌŽ ƉĂƌĂ Ğů ŵĞũŽƌ ǀŝǀŝƌ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ſƌĚĞŶĞƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ƉƷďůŝĐĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶĂ Ǉ ƚĂŵďŝĠŶ ůĂ ƉƌŝǀĂĚĂ͘ DƵĐŚŽ͕ ŵƵĐŚŽ ŚĂǇ ƋƵĞ ĚĞĐŝƌ͕ ĂŶĂůŝǌĂƌ Ǉ ĚŝƐĐƵƟƌ Ăů ƌĞƐƉĞĐƚŽ ůŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂƌşĂŶ ƚĞƌƚƵůŝĂƐ ƉĂƌĂ ŵĞũŽƌ ĂƉŽƌƚĂƌ ĂƷŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ǀĞƌƐĂĚŽƐ Ǉ ůŽƐ ĮůŽŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ͘ /ŶŶĞŐĂďůĞ Ǉ ƉƷďůŝĐŽ ĞƐ͕ ƋƵĞ ƉĞƌƐŽŶĂ ĐŽŶ ŐĞŶƟůĞǌĂ͕ ĂƌĚƵŽ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ Ǉ ĂĐŽƉŝŽ ĚĞ ŐĂũŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ŚĂ ĚŝǀƵůŐĂĚŽ ĞŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ůŽƐ ǀĂƌŝŽƐ ƋƵĞ ŚĂǇ͕ ƉĞƌŽ ƵŶ ƚĂŶƚŽ ĂŝƐůĂĚŽƐ ĞŶ Ğů ƚĞŶŽƌ ĚĞ ůŽ ǇĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͕ ĞŶ ŵĞĚŝŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂ Ğů ŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŚĂ ƐŝĚŽ Ğů ĐŽŶǀŽĐĂŶƚĞ ƉŽƌ ŶĂƚƵƌĂůĞǌĂ >ƵŝƐ ƌŵĂŶĚŽ ^ĂůĐĞĚŽ sĂůůĞũŽ͕ ƋƵĞ ĐŽŶ ƌĞƐƉĞƚŽ Ǉ ĚĞƐƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͕ ĐŽŶ ŶŽďůĞ Ǉ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ͕ ƐŝŶ ĞũĞƌĐĞƌ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ĂŐƌŝĂ͕ ƉŽƌ Ğů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ ĐŽŶ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ Ǉ ƉƌƵĚĞŶĐŝĂ ŚĂ ĂƉŽǇĂĚŽ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ Ǉ ĐŽŶŽĐĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ĂůŐƵŶŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ĞŶƚƌĂŹĂďůĞ ƚĞƌƌƵŹŽ >ĞſŶ͕ 'ƚŽ͕͘ Ă ƋƵŝĞŶ ĐŽŶ ĂĚŵŝƌĂĐŝſŶ Ǉ ƌĞƐƉĞƚŽ ĐŽŶ ůŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚŽ ǇŽ ƉƵĞĚŽ ƐĞƌ͕ ĞŶƚĞŶĚĞƌ Ǉ ĚĂƌ͕ ĐŽŶĚĞĐŽƌſ ĐŽŶ ŵŝ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĂƵƚĠŶƟĐŽ͘ ŽŶ ŵŝ ĂŐƌĂĚĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƉŽƌ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ Ǉ ĂŵƉůşƐŝŵŽ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ Ăů ĐƌĞĂĚŽƌ Ǉ ŽƌŐĂŶŝǌĂĚŽƌ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƉƌŽǇĞĐƚŽ Ăů ŵƵǇ ĚŝŐŶŽ Ǉ ŶŽďůĞ >ƵŝƐ ƌŵĂŶĚŽ ^ĂůĐĞĚŽ sĂůůĞũŽ͕ Ǉ ĐŽŶ ůĂ ŵŝƐŵĂ ŝŶĮŶŝƚƵĚ ĂŐƌĂĚĞĐŝĞŶĚŽ Ǉ ƌĞĐŽŶŽĐŝĞŶĚŽ Ă ůŽƐ ŝůƵƐƚƌşƐŝŵŽƐ Ǉ ƉƌĞƐƟŐŝĂĚŽƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞƐ ĞŶ ĞƐƚĞ ƉƌŝŵĞƌ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ůĂ ƌĞǀŝƐƚĂ͕ Ͳ WŽƌ ĨĂǀŽƌͲ /ŶǀŝƚŽ Ă ƚŽĚŽƐ Ă ƋƵĞ͕ ĐŽŶ ƟũĞƌĂƐ ĞŶ ƌŝƐƚƌĞ͕ Ă ůĂ ƵƐĂŶǌĂ ĚĞ ŝŶĂƵŐƵƌĂĐŝſŶ͕ ĐŽƌƚĞŵŽƐ Ğů ĐŽƌĚſŶ ĚĞ ĂƉĞƌƚƵƌĂ ĚĞ ĞƐƚĂ ŶƵĞǀĂ ƌĞǀŝƐƚĂ͕ Ǉ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝƐƟŶŐĂ ƉŽƌ ƐĞƌ ƵŶĂ ƉƵďůŝĐĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĚŝĨƵŶĚĂ ŶƵĞƐƚƌĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƌĞƐƉĞƚƵŽƐĂ͕ ĐŽŶƟŶƵĂ Ǉ ƐĞƌŝĂ͕ ĐŽŵŽ ĚĞďĞŶ ƐĞƌ ĂďŽƌĚĂĚŽƐ ůŽƐ ƚĞŵĂƐ ůĞŽŶĞƐĞƐ͘

Ɛş ĐŽŵŽ ĂƉŽǇĂƌ Ă ůŽƐ ĐƌŽŶŝƐƚĂƐ ŝŶŶĂƚŽƐ͕ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ Ǉ ƚĞƐƟŐŽƐ ĚĞ ƉĂƐĂũĞƐ͕ ĞƉŝƐŽĚŝŽƐ Ǉ ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ůĞŽŶĞƐĂƐ ƋƵĞ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĚŽƐ Ǉ ĞŶ ůŽƐ ĂĐĞƌǀŽƐ͕ ĞŶ ůŽƐ ůƵŐĂƌĞƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ ĞŶ ůŽƐ ƋƵĞ ĚĞďĞŶ ŽďƌĂƌ Ǉ ƋƵĞ ǇĂ ŚĞ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͘

EhD ZK Ϭϭ

>Ž ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ĞƐ ĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞ ŽďũĞƟǀŽ Ǉ ƌĞĂů͕ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĚĞ ƵŶ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽ ĞŶƚŽƌŶŽ Ăů ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ŚŝƐƚŽƌŝĐŝĚĂĚ ůĞŽŶĞƐĂ ŽĐƵƌƌĞ͕ ĐŽŶ ůĂ ůŝďĞƌƚĂĚ ƋƵĞ ŵŝ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůĞŽŶĞƐĂ ŵĞ ĐŽŶĐĞĚĞ͕ ƐŝŶ ĂĨĄŶ ĚĞ ŝŶƋƵŝĞƚĂƌ Ă ƋƵŝĞŶ ƉƵĞĚĂ ƋƵĞƌĞƌƐĞ ƐĞŶƟƌ ŝŶĐſŵŽĚŽ͕ ƉƵĞƐ ƉŽƌ ŽƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ ĞŶ Ğů ĂƐƉĞĐƚŽ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ͕ ĨĞŶſŵĞŶŽ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ͕

/ / D Z ϮϬϮϮ

/ĚĞĂů Ǉ ƉƌŽĚƵĐƟǀŽ ƐĞƌşĂ͕ ƋƵĞ ĞŶ ůƵŐĂƌ ĚĞ ƵŶĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ Ǉ ŽďƐĞƋƵŝŽ ĚĞ ůĂƐ ƉƵďůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ŚĞĐŚĂƐ ĐŽŶ Ğů ĞƌĂƌŝŽ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ůŽƐ ĂĐĞƌǀŽƐ ŽĮĐŝĂůĞƐ͕ ƐĞ ĐŽŶǀŽĐĂƌĂ Ă ĐƵƌƐŽƐ ĚĞ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ ƚĂůůĞƌĞƐ͕ ŵĞƐĂƐ ĚĞ ĚŝƐĐƵƐŝſŶ͕ ĐşƌĐƵůŽƐ ĚĞ ůĞĐƚƵƌĂ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ƉĞƌŵĞĞ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚŝǀƵůŐĂĚĂ͕ ƉƵĞƐ ĞŶ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ ĞƐ ŵƵǇ ƌĞĂů͕ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ůĞĞƌĄŶ Ǉ ƐĞ ĐŽůŽĐĂƌĄŶ ĐŽŵŽ ƵŶ ŽďƐĞƋƵŝŽ ĚŝƐƟŶŐƵŝĚŽ ĞŶ ĂůŐƷŶ ůƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ ŵŽƌĂĚĂ Ž Ğů ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

Ŷ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŶƷŵĞƌŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶ ĚŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶơƐŝŵŽƐ şĐŽŶŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ƐŝŶ ŵĞŶŽƐƉƌĞĐŝŽ ĚĞƐĚĞ ůƵĞŐŽ͕ ĚĞ ƋƵŝĞŶĞƐ ŚĞŵŽƐ ƐŝĚŽ ŝŶǀŝƚĂĚŽƐ Ă ĐŽůĂďŽƌĂƌ͘

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ 3RU /XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9DOOHMR

« )LJ (O PDHVWUR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR $UFKLYR +LVWyULFR 0XQFLSDO GH /HyQ

ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ WĂĚŝůůĂ͖ ĮůĄŶƚƌŽƉŽ͕ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ͕ ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ĞŶƐĂǇŝƐƚĂ͕ ƉŽĞƚĂ͕ ƉĞƌŝŽĚŝƐƚĂ Ğ ŝŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌ͖ ĂƵƚŽƌ ĚĞ ŚĞƌŵŽƐĂƐ ƉŽĞƐşĂƐ Ǉ ĐŽŵĞĚŝĂƐ ƚĞĂƚƌĂůĞƐ ĚĞ ĐŽƌƚĞ ƉŽĠƟĐŽ͖ ĞƐ ƐŝŶ ĚƵĚĂ͕ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĄƐ ŝůƵƐƚƌĞƐ Ğ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƉĞƌƐŽŶĂũĞƐ ĐŽŶ ůŽƐ ƋƵĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ĞƚĞƌŶĂ ŐƌĂƟƚƵĚ͕ ƐŝĞŶĚŽ ƉĂƌƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞŶ Ğů ƌĞƐĐĂƚĞ͕ ĚŝĨƵƐŝſŶ Ǉ ĚŝǀƵůŐĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵ ŚŝƐƚŽƌŝĂ͕ Ǉ ĨŽƌŵĂƌ ĐŽŵŽ ĚŽĐĞŶƚĞ͕ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĨƵƚƵƌŽ ƐĞ ĐŽŶǀĞƌƟƌşĂŶ ĞŶ ƉŝůĂƌĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ >Ă ŽďƌĂ ůŝƚĞƌĂƌŝĂ͕ ƐŽĐŝĂů Ğ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ĚĞů ĞŐƌĞŐŝŽ ƉŽůşŵĂƚĂ͕ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ŚƵĞůůĂ Ǉ ƚƌĂƐĐĞŶĚĞŶĐŝĂ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ŶŽ ƐŽůŽ ĞŶ >ĞſŶ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞŶ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ Ǉ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĞŶ ůŽƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ ƌĐŚŝǀŽƐ ,ŝƐƚſƌŝĐŽƐ͘

35,0(526 $f26 < )250$&,Ð1

)LJ ,QXQGDFLyQ GH $+0/

/ / D Z ϮϬϮϮ EhD ZK Ϭϭ

)LJ &DOOH )UDQFLVFR 2UR]FR HQ 6DQ )UDQFLVFR GHO 5LQFRQ *WR 3XHGH DSUHFLDUVH OD FDVD GRQGH QDFLHUD GRQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR SRVWHULRUPHQWH SURSLHGDG GH GRQ &OHWR $JXLUUH $UFKLYR +LVWyULFR ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOORµ

WŽƌ ĂƋƵĞůůŽƐ ĂŹŽƐ͕ sŝĐĞŶƚĞ ĐŽŵĞŶǌĂƌşĂ Ă ƉƵďůŝĐĂƌ ƐƵƐ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ǀĞƌƐŽƐ ĞŶ ƌĞǀŝƐƚĂƐ ĞƐƚƵĚŝĂŶƟůĞƐ ĐŽŵŽ ͞ ůŵĂ ũŽǀĞŶ͟ Ǉ ͞ZĞǀŝƐƚĂ ůĂŶĐĂ ͕͞ ĚŽŶĚĞ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽůĂďŽƌĂƌŽŶ ƉŽĞƚĂƐ ĐŽŵŽ ĂƌůŽƐ WĂĚŝůůĂ͕ sŝĐĞŶƚĞ sŝůůĂƐĂŶĂ͕ &ĞĚĞƌŝĐŽ ƌĂƵũŽ Ǉ :ŽƐĠ ZƵŝǌ DŝƌĂŶĚĂ͕ ĞŶƚƌĞ ŵƵĐŚŽƐ ŽƚƌŽƐ ;ϲͿ͘ dĞƌŵŝŶĂĚĂ ůĂ ƉƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ͕ Ğů ũŽǀĞŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ĨƵĞ Ă ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ DĠǆŝĐŽ ƉĂƌĂ ĞƐƚƵĚŝĂƌ ůĂ ĐĂƌƌĞƌĂ ĚĞ ŵĞĚŝĐŝŶĂ ĞŶ ů WĂůĂĐŝŽ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ ĚĞ DĞĚŝĐŝŶĂ ;ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŶŽĐŝĚŽ ĐŽŵŽ ŶƟŐƵŽ WĂůĂĐŝŽ ĚĞ ůĂ /ŶƋƵŝƐŝĐŝſŶͿ͕ ĚĞ ůĂ ƋƵĞ ĐƵƌƐſ ƚƌĞƐ Ž ĐƵĂƚƌŽ ĂŹŽƐ͘ WŽƌ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ƐĞ ǀŝŽ ĞŶ ůĂ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ƚƌƵŶĐĂƌ ƐƵƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ͕ ĞŵƉůĞĄŶĚŽƐĞ ĐŽŵŽ ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽƌ ĚĞ ƵŶ ďĂŶĐŽ͕ ƋƵŝĞŶ ůŽ ŵĂŶĚſ Ă ƚƌĂďĂũĂƌ Ă ƵŶĂ ŚĂĐŝĞŶĚĂ ĂǌƵĐĂƌĞƌĂ ĐĞƌĐĂŶĂ Ă ĐĂǇƵĐĂŶ͕ sĞƌĂĐƌƵǌ ;ϳͿ͘

ƵƌƐĂƌşĂ ůĂ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ ƉƌŝŵĂƌŝĂ ĞŶ ůĂ ƐĐƵĞůĂ ĚĞů WĂŶĂů͕ ƐŝƚƵĂĚĂ ĞŶ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĐĂůůĞ ĚĞ >Ă WĂǌ͖ ĞƐƚƵĚŝĂŶĚŽ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ϭϵϬϭ ůĂ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ Ǉ ƉƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĞŶ Ğů Ž ů Ğ Ő ŝ Ž Ě Ğ ů Ɛ ƚ Ă Ě Ž Ě Ğ > Ğ ſ Ŷ ͕ ŝ Ŷ Ă Ƶ Ő Ƶ ƌ Ă Ě Ž ƐŽůĞŵŶĞŵĞŶƚĞ Ğů ϭϬ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϭϴϳϴ ;ϰͿ͘ ů ŽůĞŐŝŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ Ă ůĂ ƉŽƐƚƌĞ ƌĞĐŝďŝƌşĂ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ ;ƵďŝĐĂĚĂ ĞŶ ůĂ ĐĂůůĞ ĚĞů ƉƌŽŐƌĞƐŽ͕ ŚŽǇ ĐŽŶŽĐŝĚĂ ĐŽŵŽ ůǀĂƌŽ KďƌĞŐſŶͿ͕ ŐŽǌĂŶĚŽ ĚĞ ƵŶ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽ ƉƌĞƐƟŐŝŽ ƚĂŶƚŽ ƉŽƌ ƐƵƐ ŵĂĞƐƚƌŽƐ Ǉ ĚŝƌĞĐƟǀŽƐ ĐŽŵŽ :ŽƐĠ ZŽƐĂƐ DŽƌĞŶŽ͕ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ >ĞĂů͕ Ğů ůŝĐĞŶĐŝĂĚŽ DĂƌŝĂŶŽ >ĞĂů͕ Ǉ Ğů ŝŶƐŝŐŶĞ :ŽƐĠ 'ƵĂĚĂůƵƉĞ WŽƐĂĚĂ͖ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ƉŽƌ ůĂ )LJ $QWLJXD (VFXHOD 1DFLRQDO GH 0HGLFLQD HQ OD &LXGDG GH 0p[LFR )RWRWHFD GHO ,1$+

sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ WĂĚŝůůĂ ŶĂĐŝſ Ğů ϮϬ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϭϴϴϴ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ͘ ,ŝũŽ ĚĞ ĚŽŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ >ſƉĞǌ Ǉ ĚŽŹĂ &ƌĂŶĐŝƐĐĂ WĂĚŝůůĂ͕ ŽƌŝƵŶĚŽƐ ĚĞ ůĂ hŶŝſŶ ĚĞ ^ĂŶ ŶƚŽŶŝŽ͕ :ĂůŝƐĐŽ͘ dƌĞƐ ĚşĂƐ ĚĞƐƉƵĠƐ͕ Ǉ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĂŶƚĞƐ ƌĞĨĞƌŝĚĂ͕ ĚŽŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ Ǉ ĚŽŹĂ &ƌĂŶĐŝƐĐĂ WĂĚŝůůĂ ƌĞŐŝƐƚƌĂƌŽŶ Ğů ŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵ ƉĞƋƵĞŹŽ ŚŝũŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ WĂĚŝůůĂ ;ϭͿ͘ ů ƉŽĐŽ ƟĞŵƉŽ ĚĞ ƐƵ ŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ WĂĚŝůůĂ ƐĞ ĂƐĞŶƚſ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ŽƚƌŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ Ǉ ďŝſŐƌĂĨŽƐ ƌĞĮĞƌĞŶ ƋƵĞ ĨƵĞ ŚĂƐƚĂ ϭϴϵϱ ;ϮͿ͘ /ŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĨĞĐŚĂ͕ Ğů ĂƌƋƵŝƚĞĐƚŽ Ğ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ DŝŐƵĞů ŶŐĞů 'ĂƌĐşĂ 'ſŵĞǌ ŶŽƐ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƋƵĞ Ğů ƉĞƋƵĞŹŽ ƐĞŐƵƌĂŵĞŶƚĞ ĞƐĐƵĐŚſ ƐŽďƌĞ ůĂ ƚĞƌƌŝďůĞ ŝŶƵŶĚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƐƵĨƌŝſ >ĞſŶ Ğů ŵŝƐŵŽ ĂŹŽ ĞŶ ƋƵĞ ŶĂĐŝſ͕ Ǉ ƋƵĞ ƉĂƌĂ

ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ĂůƵŵŶŽƐ ĐŽŵŽ dŽƌŝďŝŽ ƐƋƵŝǀĞů KďƌĞŐſŶ͕ EŝĐŽůĄƐ ZĂŶŐĞů͕ ĨƌĠŶ ,ĞƌŶĄŶĚĞǌ͕ ŶƌŝƋƵĞ ŽůƵŶŐĂ͕ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ Ǉ dŝŵŽƚĞŽ >ŽǌĂŶŽ͕ ƉŽƌ ĐŝƚĂƌ ĂůŐƵŶŽƐ ;ϱͿ͘

)LJ (VFXHOD 6HFXQGDULD \ 3UHSDUDWRULD GHO (VWDGR &DOOH ÉOYDUR 2EUHJRQ /HyQ *WR $+0/

)LJ $QWLJXR SDLVDMH GH XQD KDFLHQGD D]XFDUHUD FRQ VXV SRUWLFRV FRUUHGRUHV \ YHJHWDFLRQ )DFKDGD TXH GD KDFLD HO ULR HQ &RQVRODSD SRU OD UHJLyQ GH ;DODSD

/ / D Z ϮϬϮϮ

*RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

ĐƵĂŶĚŽ ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ ƐĞ ŚĂďşĂ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ ĞŶ >ĞſŶ ĐŽŶ ƐƵƐ ƉĞƋƵĞŹŽƐ ŚŝũŽƐ͕ ůĂ ůůĞŐĂĚĂ ĐŽŝŶĐŝĚŝſ ĐŽŶ Ğů ŵĞƐ ĚĞ ůĂ ŝŶƵŶĚĂĐŝſŶ͖ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞŐƵƌĂŵĞŶƚĞ ůĞ ƚŽĐĂƌşĂ ǀŝǀŝƌ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶ Ǉ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ƐĞŐƵƌĂŵĞŶƚĞ ĨŽƌŵĂƌşĂ Ğů ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĂůƚƌƵŝƐƚĂ Ǉ ŐĞŶĞƌŽƐŽ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ;ϯͿ͘

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

EhD ZK Ϭϭ

9LFHQWH

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

&203$f(5$ '( $025 $)$1(6 < 9,'$

ů ũŽǀĞŶ sŝĐĞŶƚĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂƌşĂ ĐŽŶ ŐƌĂŶ ƌĞĐƟƚƵĚ ƐƵ ůĂďŽƌ ĞŶ ĚŝĐŚĂ ŚĂĐŝĞŶĚĂ͕ ůŽ ƋƵĞ ůĞ ǀĂůŝſ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽ ĞŶƚƌĞ ůĂ ŐĞŶƚĞ ĚĞů ůƵŐĂƌ ƉŽƌ ƐƵ ŝŶƚĞůŝŐĞŶĐŝĂ Ǉ ŚŽŶƌĂĚĞǌ͖ ŚĂƐƚĂ ƋƵĞ ƵŶ ĚşĂ ƐĞ ĐŽŶĨƌŽŶƚſ Ă ďĂůĂǌŽƐ ĐŽŶ Ğů ƉƌŽƉŝĞƚĂƌŝŽ ĚĞ ůĂ ŚĂĐŝĞŶĚĂ ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ĐŝĞƌƚŽ͕ ĞƌĂ ŚĞƌŵĂŶŽ ĚĞ ƐƵ ŶŽǀŝĂ͘ dƌĂƐ ĞƐƚĞ ůĂŵĞŶƚĂďůĞ ĞƉŝƐŽĚŝŽ͕ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ WĂĚŝůůĂ ƌĞŶƵŶĐŝĂƌşĂ Ă ƐƵ ĐĂƌŐŽ ;ϴͿ͘

ů Ϯϱ ĚĞ ĂŐŽƐƚŽ ĚĞ ϭϵϭϳ͕ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ĐĂƐĂƌşĂ ĐŽŶ ůĂ ƐĞŹŽƌŝƚĂ sŝĐƚŽƌŝĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ůĨĂƌŽ ĞŶ Ğů ƚĞŵƉůŽ ĚĞ ůĂ ^ĂŶơƐŝŵĂ dƌŝŶŝĚĂĚ͘ WŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ŶŽǀŝŽ ĨƵŶŐŝĞƌŽŶ ĐŽŵŽ ƉĂĚƌŝŶŽƐ ƐƵ ŚĞƌŵĂŶŽ Ğů ƌ͘ :ŽƐĠ ĚĞ :ĞƐƷƐ 'ŽŶǌĄůĞǌ Ǉ Ğů >ŝĐ͘ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ 'ſŵĞǌ͘ >Ă ŶŽǀŝĂ ƉŽƌ ƐƵ ƉĂƌƚĞ͕ ůůĞǀĂƌşĂ ĚĞ ŵĂĚƌŝŶĂƐ Ă ƐƵ ŚĞƌŵĂŶĂ ůĂ ƐĞŹŽƌŝƚĂ ŐůĂŝƐ 'ŽŶǌĄůĞǌ ůĨĂƌŽ Ǉ ůĂ ƐĞŹŽƌĂ DĂ͘ DƵŹŽǌ ĚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ;ϭϭͿ͘

ÀJ 9LFHQWH *RQ]iOH] 3DGLOOD HQ VX MXYHQWXG )RWRJUDItD SURSLHGDG GH OD )DPLOLD *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

/$ &58= 52-$

/ / D Z ϮϬϮϮ

WŽƌ ĚĞĐƌĞƚŽ ƉƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂů͕ Ğů Ϯϭ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϭϵϭϬ ĨƵĞ ĨƵŶĚĂĚĂ >Ă ƌƵǌ ZŽũĂ DĞǆŝĐĂŶĂ͕ ŶŽŵďƌĂŶĚŽ Ăů 'ƌĂů͘ DĂŶƵĞů DŽŶĚƌĂŐſŶ ĐŽŵŽ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů͘ ƌĞĂĚĂ ŽĮĐŝĂůŵĞŶƚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ Ğů Ϯϲ ĚĞ Ăďƌŝů ĚĞ ϭϵϭϬ ĨƵĞ ŶŽŵďƌĂĚŽ ĐŽŵŽ ƉƌŝŵĞƌ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ƟƚƵůĂƌ Ğů ĚŽĐƚŽƌ ĚƵĂƌĚŽ >ŝĐĞĂŐĂ͘ >ŽƐ ŝŶŝĐŝĂĚŽƌĞƐ ĚĞů ƉƌŽǇĞĐƚŽ ĚĞ ƵŶĂ ĚĞůĞŐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌƵǌ ZŽũĂ ĞŶ >ĞſŶ ƐĞƌŝĂŶ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ ĚŽŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ '͘ WůĂƚĂ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽŶ ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ Ă ĚŽŶ >ĞĂŶĚƌŽ ƵĞǀĂƐ͕ ĨƵŶĚĂĚŽƌ ĚĞ ůĂƐ ĂŵďƵůĂŶĐŝĂƐ ĚĞ ůĂ ƌƵǌ ZŽũĂ DĞǆŝĐĂŶĂ Ǉ ƉƌŝŵĞƌ ũĞĨĞ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞů ,͘ ĐƵĞƌƉŽ͘ dƌĂƐ ĞƐĐƵĐŚĂƌ ůĂ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂ͕ ĚŽŶ >ĞĂŶĚƌŽ ƐŽůŝĐŝƚĂƌşĂ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĂůŐƷŶ ŵĠĚŝĐŽ ƌĂĚŝĐĂĚŽ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ Ǉ ƵŶĂ ůŝƐƚĂ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĚŝƐƉƵĞƐƚĂƐ Ă ƉĞƌƚĞŶĞĐĞƌ Ă ůĂ ŚŽŶŽƌĂďůĞ /ŶƐƟƚƵĐŝſŶ ƉĂƌĂ ĐŽŶĨŽƌŵĂƌ Ğů ĐŽŵŝƚĠ ĚŝƌĞĐƟǀŽ͘ dƌĂƐ ůĂ ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŶŽŵďƌĂŵŝĞŶƚŽƐ ĞǆƉĞĚŝĚŽƐ Ă ĨĂǀŽƌ ĚĞ ůŽƐ ǀŽůƵŶƚĂƌŝŽƐ͕ ů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ

EhD ZK Ϭϭ

)LJ /D &UX] 5RMD HQ VX HGLÀFLR GH OD &DOOH 0DGHUR )RWRJUDÀD $+0/

dƌĂƐ ĐŽŶƚƌĂĞƌ ŵĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ĐŽŶ sŝĐƚŽƌŝĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ͕ ƐƵ ĐŽŵƉĂŹĞƌĂ ĚĞ ĂŵŽƌ Ǉ ĂĨĂŶĞƐ ;ĐŽŵŽ ďŝĞŶ ůŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂ ĐŽŶ ĞŵŽƟǀĂ ŶŽƐƚĂůŐŝĂ ƐƵ ŶŝĞƚŽ͕ Ğů ƌƋ͘ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽͿ͕ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ĂǀĞĐŝŶĚĂƌşĂ ŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ǀĂƌŝĂƐ ĐĂůůĞƐ ĐĠŶƚƌŝĐĂƐ ĚĞ >ĞſŶ͕ ƐŽďƌĞƐĂůŝĞŶĚŽ ƐƵ ĞƐƚĂĚşĂ ĞŶ ůĂ ƚĞƌĐĞƌĂ ĐƵĂĚƌĂ ĚĞ ůĂ ĐĂůůĞ ϱ ĚĞ ŵĂǇŽ͕ ĚŽŶĚĞ ƐƵƐ ŚŝũŽƐ ŵĂǇŽƌĞƐ ǀŝǀŝƌşĂŶ ƐƵƐ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĂŹŽƐ͕ Ă ƵŶĂƐ ĐĂƐĂƐ ĚĞ ƐƵ ĞŶƚƌĂŹĂďůĞ ơŽ͕ Ğů ĐĠůĞďƌĞ ƌ͘ :ŽƐĠ ĚĞ :ĞƐƷƐ 'ŽŶǌĄůĞǌ ;ϭϮͿ͘ )LJ 9LFWRULD *RQ]iOH] $OIDUR \ VX HVSRVR 9LFHQWH )RWRJUDItD SURSLHGDG GH OD )DPLOLD *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ EĂĐŝŽŶĂů͕ ĂƉƌŽďſ ůĂ ĨƵŶĚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĞůĞŐĂĐŝſŶ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĂĐŝſŶ DĞǆŝĐĂŶĂ ĚĞ ůĂ ƌƵǌ ZŽũĂ͕ Ğů ϭϯ ĚĞ ũƵŶŝŽ ĚĞ ϭϵϭϯ͘ >Ă ŵĞƐĂ ĚŝƌĞĐƟǀĂ ƋƵĞĚſ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ƉŽƌ Ğů ƌ͘ :ĞƐƷƐ ͘ /ďĂƌƌĂ͕ ĐŽŵŽ ƉƌŝŵĞƌ ĚĞůĞŐĂĚŽ Ǉ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͖ Ğů ƌ͘ WĂďůŽ ĚĞů ZŝŽ ĐŽŵŽ ǀŝĐĞƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ Ǉ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ũƵŶƚŽ Ă ĚŽŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ '͘ WůĂƚĂ͕ ĐŽŵŽ ƐĞĐƌĞƚĂƌŝŽƐ ;ϭϬͿ͘

)LJ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR DO FHQWUR GH OD VHJXQGD ÀOD URGHDGR GH SHUVRQDO GH OD EHQHPHULWD LQVWLWXFLyQ $O IRQGR D OD GHUHFKD GHO VLPEROR GH OD &UX] 5RMD HO 'U -RVp GH -HV~V *RQ]iOH] KHUPDQR GH GRQ 9LFHQWH )RWRJUDÀD $+0/

)LJ 5HJLVWUR GH PDWULPRQLR GH 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR \ 9LFWRULD *RQ]iOH] $OIDUR GH DJRVWR GH

)LJ 7HPSOR GH OD 6DQWtVLPD 7ULQLGDG XELFDGR HQ OD FDOOH GH 0D\R )RWRJUDItD /XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9

/ / D Z ϮϬϮϮ

Ğ ƌĞŐƌĞƐŽ Ă >ĞſŶ͕ ƉƵďůŝĐĂƌşĂ ĞŶ ϭϵϭϮ ƐƵ ƉƌŝŵĞƌ ůŝďƌŽ ƟƚƵůĂĚŽ ͞WĄŐŝŶĂƐ ůşƌŝĐĂƐ͕͟ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ĂƉĂƌĞĐŝĞƌŽŶ ǀĂƌŝŽƐ ĚĞ ƐƵƐ ƉŽĞŵĂƐ ƉƌĞŵŝĂĚŽƐ͘ ů ƉƵďůŝĐĂƌ ĞƐƚĞ ůŝďƌŽ͕ ĞƐ ĐƵĂŶĚŽ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ĚĂƌşĂ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ Ğů ĂƉĞůůŝĚŽ ĚĞ ƐƵ ĂďƵĞůŽ ƉĂƚĞƌŶŽ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ĞƌĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ŚŝũŽ Ă ƐƵ ǀĞǌ ĚĞ ĚŽŶ :ƵĂŶ /ŐŶĂĐŝŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ dƌĂƐ ĞƐƚĞ ĚĞƐĐƵďƌŝŵŝĞŶƚŽ ĨƌƵƚŽ ĚĞ ƐƵƐ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĞƐ ƋƵĞ ĚĞĐŝĚĞ ĮƌŵĂƌ ĞŶ ůŽ ƐƵĐĞƐŝǀŽ ĐŽŶ ĞƐƚŽƐ ĂƉĞůůŝĚŽƐ ;ϵͿ͘

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

EhD ZK Ϭϭ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

/$ &5($&,Ð1 '(/ $5&+,92 +,67Ð5,&2 >ĞſŶ ĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĂƌşĂ ŐƌĂŶĚĞƐ ĐĂŵďŝŽƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ Ǉ ƉŽůşƟĐŽƐ͕ ŚĂĐŝĞŶĚŽ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůĂƐ ĐĂůĂŵŝĚĂĚĞƐ ŽĐĂƐŝŽŶĂĚĂƐ ƉŽƌ ůĂ ZĞǀŽůƵĐŝſŶ͕ ůĂ 'ƵĞƌƌĂ ƌŝƐƚĞƌĂ͕ ůŽƐ ĚĞƐĂƐƚƌĞƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ ůĂƐ ĞƉŝĚĞŵŝĂƐ Ǉ ůĂƐ ĐƌŝƐŝƐ ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ͘ dƌĂŶƐĐƵƌƌŝĞƌŽŶ ƚƌĞƐ ĚĠĐĂĚĂƐ ƐŝŶ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĂƌĐŚŝǀşƐƟĐĂƐ ;ĞŶ ϭϳϭϮ ƐĞ ƌĞĂůŝǌſ ƵŶ ƉƌŝŵĞƌ ŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽ Ă ůŽƐ ĂƌĐŚŝǀŽƐ ĚĞ ĞƐĐƌŝďĂŶŽƐ͕ ŽƚƌŽƐ ĞŶ ϭϴϯϮ͕ ϭϴϰϵ Ǉ ƉĞƌŝſĚŝĐĂƐ ǀŝƐŝƚĂƐ ŚĂƐƚĂ ŝŶŝĐŝŽƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ yyͿ ͕ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ƉĂƐĂƌŽŶ Ă ƵŶ ƐĞŐƵŶĚŽ ƉůĂŶŽ͕ ƐŝĞŶĚŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƌĞƐŽůǀĞƌ ůĂƐ ĐƵĞƐƟŽŶĞƐ ƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͘

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD ů ϴ ĚĞ :ƵůŝŽ ĚĞ ϭϵϰϴ͕ ĞŶ ĂĐƵĞƌĚŽ ĚŝĐƚĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ĂůĐĂůĚĞ͕ Ğů ůŝĐĞŶĐŝĂĚŽ ZŽĚƌŝŐŽ DŽƌĞŶŽ ĞƌŵĞŹŽ͕ Ğů ƌĐŚŝǀŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ƉĂƐĂƌşĂ Ă ŽĐƵƉĂƌ ƵŶ ůƵŐĂƌ ĂƉƌŽƉŝĂĚŽ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞŶ Ġů ƐĞ ƌĞĂůŝǌĂƌĂ ůĂ ĐŽŵƉŝůĂĐŝſŶ͕

)LJ (O PDHVWUR *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR HQ ODV RÀFLQDV GHO $UFKLYR +LVWyULFR $+0/

ƉŽƌ ƚĂŶ ůŽĂďůĞ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ Ăů WƌĞƐŝĚĞŶƚĞ DƵŶŝĐŝƉĂů͕ Ă ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ Ăů ŐƌƵƉŽ ƋƵĞ ůĞ ĂƉŽǇĂƌşĂ ;ϭϱͿ͘

/ / D Z ϮϬϮϮ EhD ZK Ϭϭ

ĂƌƌĞŐůŽ Ǉ ĐůĂƐŝĮĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĂŶƟŐƵŽƐ ůĞŐĂũŽƐ͕ ƉƵĞƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂƌŐŽƐ ĂŹŽƐ ĞƐĂ ƌŝƋƵĞǌĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů Ğ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶ ůŽĐĂů ŚƷŵĞĚŽ Ǉ ŵĂů ǀĞŶƟůĂĚŽ ĚĞů WĂůĂĐŝŽ DƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ƌĞŝŶĂƌ ĞŶ Ġů ƵŶ ĚĞƐŽƌĚĞŶ ĂďƐŽůƵƚŽ͘ >ŽƐ ŝŶĨŽůŝŽƐ ĚĞ ƚĂŶ ƌŝĐŽ ĂĐĞƌ ǀŽ͕ ĨƵĞƌŽŶ ĚĞ ƚƌĂƐĐĞŶĚĞŶƚĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ŶŽ ƐŽůŽ ƉĂƌĂ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĚĞ >ĞſŶ͕ ƐŝŶŽ ĚĞ ƵŶĂ ǀĂƐƚĂ ƌĞŐŝſŶ ƋƵĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚŝſ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĚĞ DŝĐŚŽĂĐĄŶ Ǉ :ĂůŝƐĐŽ͕ ƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ǌŽŶĂƐ ĞŶ ůĂ ĠƉŽĐĂ ǀŝƌƌĞŝŶĂů ƉĞƌƚĞŶĞĐşĂŶ Ă ůĂ ůĐĂůĚşĂ DĂǇŽƌ ĚĞ >ĞſŶ ;ϭϰͿ͘ ů ůŝĐĞŶĐŝĂĚŽ DŽƌĞŶŽ ĞƌŵĞŹŽ ƐĞ ĂƉŽǇĂƌşĂ ĞŶ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĚĞ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ZŝĐĂƌĚŽ 'ĂůǀĄŶ Ǉ ĚƵĂƌĚŽ ^ĂůĐĞĚĂ >ſƉĞǌ͕ ƉĂƌĂ ůĂ ĐůĂƐŝĮĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ ŶŽŵďƌĂŶĚŽ Ă ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ĐŽŵŽ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞ ůĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝſŶ͘

)LJ ,QYLWDFLyQ D YHFLQRV GH OD &RORQLD 2EUHUD D 0LWLQ HQ DSR\R D OD 8QLyQ &tYLFD OHRQHVD PDUWHV GH QRYLHPEUH HQ HO 3DUTXH +LGDOJR

)LJ (O PDHVWUR *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR HQ FXVWRGLD GH OD GRFXPHQWDFLyQ UHVFDWDGD GHVGH $+0/

)LJ /LF 5RGULJR 0RUHQR =HUPHxR SUHVLGHQWH PXQLFLSDO $+0/

ů ŵŝƐŵŽ ƟĞŵƉŽ͕ ƐĞ ĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶſ ĞŶ ƵŶ ůŽĐĂů ĞƐƉĞĐŝĂů ƚŽĚŽ ůŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĐůĂƐŝĮĐĂĐŝſŶ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů͘ >ŽƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐŽƐ Ǉ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ƐŽďƌĞƐĂůŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ĂƋƵĞů ƟĞŵƉŽ͕ ĞŶǀŝĂƌŽŶ ƐƵƐ ŵĄƐ ƐŝŶĐĞƌĂƐ ĨĞůŝĐŝƚĂĐŝŽŶĞƐ

/ / D Z ϮϬϮϮ

Ŷ ϭϵϰϴ͕ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂůĞƐ͕ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ĚƵĂƌĚŽ ^ĂůĐĞĚĂ >ſƉĞǌ͕ dŽƌŝďŝŽ ƐƋƵŝǀĞů KďƌĞŐſŶ͕ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ tŝŐďĞƌƚŽ :ŝŵĠŶĞǌ DŽƌĞŶŽ͕ ƉƌĞŽĐƵƉĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ůĞŽŶĞƐ͕ ƐŽůŝĐŝƚĂƌŽŶ Ăů 'ŽďŝĞƌŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ƐĞ ƉƌĞƐƚĂƌĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƉƌĞĐŝĂĚŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ƌĞƐŐƵĂƌĚĂĚŽƐ ĞŶ ƵŶĂ ďŽĚĞŐĂ ĚĞ ůĂ ĂƐĂ DƵŶŝĐŝƉĂů͘ ů ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ZŽĚƌŝŐŽ DŽƌĞŶŽ ĞƌŵĞŹŽ͕ ĂƚĞŶĚŝſ ůĂƐ ƐŽůŝĐŝƚƵĚĞƐ ĚĞ ƌĞƐĐĂƚĞ ŚĞĐŚĂƐ ƉŽƌ Ğů ŐƌƵƉŽ ĚĞ ůĞŽŶĞƐĞƐ ǇĂ ƌĞĨĞƌŝĚŽ͕ Ǉ Ğů ϲ ĚĞ ũƵůŝŽ ĚĞ ϭϵϰϴ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝǌſ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ >ĞſŶ ;ϭϯͿ͘

'ƌĂĐŝĂƐ Ă ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĞŶ Ğů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ ƐĞ ůŽŐƌĂƌŽŶ ƌĞƐĐĂƚĂƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĐŽŵŽ ůŽƐ ƚƌĂƐůĂĚŽƐ ĚĞů ĂĐƚĂ ĚĞ ůĂ ĨƵŶĚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ sŝůůĂ ĚĞ >ĞſŶ͕ ůĞŐĂũŽƐ ĚĞ ƉƵŹŽ Ǉ ůĞƚƌĂ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ŽŶ DŝŐƵĞů ,ŝĚĂůŐŽ Ǉ ŽƐƟůůĂ Ğ ŝŶĮŶŝĚĂĚ ĚĞ ůŝďƌŽƐ Ǉ ĞƐĐƌŝƚŽƐ ĚĞ ŐƌĂŶ ǀĂůŽƌ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ͘ Ɛ ƉƌĞĐŝƐŽ ƐĞŹĂůĂƌ ƋƵĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ŶŽ ƉŝĚŝſ Ŷŝ ƌĞĐŝďŝſ ŶŝŶŐƵŶĂ ƌĞƚƌŝďƵĐŝſŶ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ƉŽƌ ƌĞĂůŝǌĂƌ ƚĂŶ ĂƌĚƵĂ ůĂďŽƌ͕ ŵŝƐŵĂ ƋƵĞ ůĞ ǀĂůŝſ Ăů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞů ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĐƵůƚƵƌĂů ůĞŽŶĞƐ͘ ů ŵŝƐŵŽ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ ĚŽŶ ĂŶŝĞů ŽƐŝſ sŝůůĞŐĂƐ ;ĨƵŶĚĂĚŽƌ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐŽŶŽŵşĂ͕ ĚĞů &ŽŶĚŽ ĚĞ ƵůƚƵƌĂ ĐŽŶſŵŝĐĂ͕ ĚĞů ŽůĞŐŝŽ ĚĞ DĠǆŝĐŽ Ǉ ů ŽůĞŐŝŽ EĂĐŝŽŶĂůͿ ƌĞĐŽŶŽĐŝſ Ǉ ĚŝŽ ǀĂůŽƌ Ă ůĂ ƟƚĄŶŝĐĂ ůĂďŽƌ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ƐŽůŝĐŝƚĄŶĚŽůĞ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ǉ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ƐƵƐ ůŽŐƌŽƐ ĂůĐĂŶǌĂĚŽƐ ĞŶ ůĂ ,ŝƐƚŽƌŝŽŐƌĂİĂ ůŽĐĂů ;ϭϲͿ͘ ƵƌĂŶƚĞ ƐƵ ƉƌŽůŽŶŐĂĚĂ ǀŝĚĂ ůŝƚĞƌĂƌŝĂ͕ ůĂ ƉŽĞƐşĂ ƚƵǀŽ

)LJ 0XVHR GH $UTXHRORJtD HVWDEOHFLGR GHVGH HQ HO $UFKLYR +LVWyULFR 0XQLFLSDO GH /HyQ

EhD ZK Ϭϭ

)LJ 0iUWLUHV GHO GH (QHUR GH 0DHVWUR /i]DUR =DPEUDQR G O G G E 8ULEH

ŶƚƌĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ĂŶƚĞƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ ĚĞƐƚĂĐĂƌşĂ ƵŶŽ ƋƵĞ ƐĞƌşĂ ƵŶ ĚŽůŽƌŽƐŽ Ǉ ƚƌŝƐƚĞ ĐĂƉşƚƵůŽ͕ ƉĂƌƚĞĂŐƵĂƐ ĞŶ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞů ƉƵĞďůŽ ůĞŽŶĠƐ͖ ŵĞ ƌĞĮĞƌŽ Ă ůĂƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞƐƚĂ ĚĞů Ϯ ĚĞ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϭϵϰϲ ĞŶ ůĂ WůĂǌĂ WƌŝŶĐŝƉĂů͕ ƉŽƌ ůĂƐ ĞůĞĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌſ ĨƌĂƵĚƵůĞŶƚĂƐ͕ Ǉ ůĂ ĚƵƌĂ ƌĞƉƌĞƐŝſŶ ŵŝůŝƚĂƌ ĐŽŶƚƌĂ ĞƐĞ ŵŝƐŵŽ ƉƵĞďůŽ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ƉŽƉƵůĂƌŵĞŶƚĞ ƐĞƌŝĂ ĐŽŶŽĐŝĚŽ ĐŽŵŽ ůĂ DĂƚĂŶǌĂ ĚĞ ůŽƐ ŵĄƌƟƌĞƐ ĚĞů Ϯ ĚĞ ĞŶĞƌŽ͘

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

/$ 75$3$

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD ƐŽďƌĞƐĂůĞ ƵŶĂ ƐĞĐĐŝſŶ Ă ůĂ ƋƵĞ ůůĂŵſ Η ĞƐĚĞ Ğů &ŽŶĚŽΗ͕ ĨŽƌŵĂĚĂ ĐŽŶ ǀĞƌƐŽƐ ƉĂƌĂ ƐƵƐ ŚŝũŽƐ Ǉ ĐŽŶƐĞũŽƐ ƉĂƌĂ ŽƚƌŽƐ͕ Ǉ ďĞůůŽƐ ĐƵĞŶƚŽƐ ĐŽŵŽ ͞WĞƌŝƋƵŝŶ͘͟ dĂŵďŝĠŶ ĨƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ǀŝƌƚƵŽƐŽ ĚƌĂŵĂƚƵƌŐŽ͕ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ŽďƌĂƐ ĐŽŵŽ ͞ ĂŶƚŽ Ă ůĂ ǀŝĚĂ͟ ;ƵŶĂ ĐŽŵĞĚŝĂ ĞǆŝƚŽƐĂ ƚĂŶƚŽ ĞŶ >ĞſŶ ĐŽŵŽ ůĂ ŝƵĚĂĚ ĚĞ DĠǆŝĐŽͿ͕ Ǉ ůĂ ŝŶŵŽƌƚĂů ŶĂƌƌĂƟǀĂ ůŝƚĞƌĂƌŝĂ Ğ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ĐŽŶŽĐŝĚĂ ĐŽŵŽ ͞>ĞǇĞŶĚĂƐ Ǉ ^ƵĐĞĚŝĚŽƐ ůĞŽŶĞƐĞƐ͕͟ ĚĞƐĐƌŝƚĂ ƉŽƌ Ğů >ŝĐ͘ ĂƌůŽƐ ƌƚƵƌŽ EĂǀĂƌƌŽ ĐŽŵŽ ͞ƵŶĂ ŽďƌĂ ĚĞ ŝŶĚŝƐĐƵƟďůĞ ĐĂůŝĚĂĚ ĞŶ ƐƵ ƌĞĚĂĐĐŝſŶ Ǉ ĞƐƟůŽ͕ ƋƵĞ ŝŶĐƵƌƐŝŽŶſ ĞŶ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ ƐƵĐĞƐŽƐ͕ ƉĞƌƐŽŶĂũĞƐ Ǉ ůƵŐĂƌĞƐ͕ ĂƉŽǇĄŶĚŽƐĞ ĞŶ ůĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ƋƵĞ ĞŶ ϭϵϰϴ͕ ƌĞƐĐĂƚſ ĚĞů ĂďĂŶĚŽŶŽ͟ ;ϮϬͿ͘ /ŐƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ĞƐ ĚŝŐŶĂ ĚĞ ƌĞĐŽƌĚĂƌ ƐƵ ŵĞŵŽƌĂďůĞ ŝŶĐƵƌƐŝſŶ ĞŶ Ğů ĂƌƚĞ ĚƌĂŵĄƟĐŽ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƉĂƌƟĐŝƉſ ĐŽŵŽ ƉƌŝŵĞƌ ĂĐƚŽƌ ĞŶ ůĂ ŽďƌĂ ƚĞĂƚƌĂů ƋƵĞ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚſ ĞŶ Ğů dĞĂƚƌŽ ŽďůĂĚŽ Ğů Ϯϰ ĚĞ ŵĂǇŽ ĚĞ ϭϵϯϬ͕ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ͞ ŽŶ >ƵŝƐ DĞũşĂ͟ ;ŽďƌĂ ĚĞ ĚƵĂƌĚŽ DĂƌƋƵŝŶĂ Ǉ ͘ ,ĞƌŶĄŶĚĞǌ ĂƚĄͿ͕ ĚŽŶĚĞ Ğů ƉĞƌƐŽŶĂũĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽŶ >ƵŝƐ DĞũŝĂ͕ ƐĞƌşĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĚŽ ŵĂŐŝƐƚƌĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ĚĞŵŽƐƚƌĂŶĚŽ ƐƵƐ

ĚŽƚĞƐ ŚŝƐƚƌŝſŶŝĐĂƐ ĞŶ ĚŝĐŚŽ ĚƌĂŵĂ͘ >Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƐĞ ĞĨĞĐƚƵſ ƉŽƌ Ğů ŽŵŝƚĠ WƌŽͲ ĞŶƚĞŶĂƌŝŽ ĚĞ >ĞſŶ͕ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ ĚĞ ůĂ ĐŽŶŵĞŵŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĐŝĞŶ ĂŹŽƐ ĐƵŵƉůŝĚŽƐ ĚĞ ůĂ ŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ ĚĞ ůŽƐ ůĚĂŵĂ ;ϮϭͿ͘

)LJ 6HFFLyQ GH /D 7UDSD 'RQ 9LFHQWH DFRPSDxDQGR D 0RQV 0DQXHO 0DUWtQ GHO &DPSR \ 3DGLOOD \ HO SDGUH -RVp 5HIXJLR 0pQGH] &ROHFFLyQ SDUWLFXODU $UFKLYR -RVp UXL] 0LUDQGD

)LJ 'H L]TXLHUGD D GHUHFKD -RVp 9LOODORERV 2UWL] -RVp 5XL] 0LUDQGD -XOLR 2UR]FR 0XxR] \ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR ORV JUDQGHV SRHWDV GH /D 7UDSD )RWRJUDItD GH OD FROHFFLyQ 0DUtD GH ORV ÉQJHOHV 5XL] 0LUDQGD $+0/

EhD ZK Ϭϭ

>Ă ĂĐƟǀŝĚĂĚ ƉŽĠƟĐĂ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ĂĚƋƵŝƌŝſ ƵŶ ƟŶƚĞ ĞƐƉĞĐŝĂů Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ϭϵϮϮ͕ ĐƵĂŶĚŽ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ůĂ ŝŶƐƉŝƌĂĐŝſŶ ĚĞů ƉŽĞƚĂ :ŽƐĠ ZƵŝǌ DŝƌĂŶĚĂ Ǉ ƐƵ ƉŽĞŵĂ ͞zŽ ƐŽǇ ƵŶ ǀŝĞũŽ ŵŽŶũĞ ĚĞ ůĂ dƌĂƉĂ͕͟ ŶĂĐŝſ ĞŶ >ĞſŶ ůĂ ŝŶŵŽƌƚĂů ^ŽĐŝĞĚĂĚ ůŝƚĞƌĂƌŝĂ ĐŽŶŽĐŝĚĂ ĐŽŵŽ ͞>Ă dƌĂƉĂ͟ ͘ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ƵŶŝƌşĂ ĐŽŶ ŽƚƌŽ ƉŽĞŵĂ ƟƚƵůĂĚŽ ΗzŽ ƚĂŵďŝĠŶ ƐŽǇ ƵŶ ŵŽŶũĞ ĚĞ >Ă dƌĂƉĂΗ͕ Ǉ ĂƐş͕ ƉŽĐŽ Ă ƉŽĐŽ ĨƵĞƌŽŶ ŝŶƚĞŐƌĄŶĚŽƐĞ ŵĄƐ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ĐŽŵŽ ƐƵ ŚĞƌŵĂŶŽ ŵĂǇŽƌ͕ Ğů ƉŽĞƚĂ Ǉ ĚŽĐƚŽƌ :ŽƐĠ ĚĞ :ĞƐƷƐ 'ŽŶǌĄůĞǌ͖ ůĞƐ ƐŝŐƵŝĞƌŽŶ ŽŶ :ƵůŝŽ KƌŽǌĐŽ DƵŹŽǌ Ǉ ŽƚƌŽƐ ůŝƚĞƌĂƚŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ƋƵĞ ŝŵƉƵůƐĂƌŽŶ Ǉ ǀŝŐŽƌŝǌĂƌŽŶ Ğů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ Ǉ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĐŝſŶ ĚĞů ŐƌƵƉŽ ĐƵůƚƵƌĂů >Ă dƌĂƉĂ ;ϭϵͿ͘ ŶƚƌĞ ůĂƐ ŽďƌĂƐ ůŝƚĞƌĂƌŝĂƐ ĚĞů DĂĞƐƚƌŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĚĞƐƚĂĐĂŶ Η>Ă WƌŽǀŝŶĐŝĂ ĂŶƚĂΗ͕ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ

/ / D Z ϮϬϮϮ

Ŷ ϭϵϱϱ͕ ĐŽŶ Ğů ĂƉŽǇŽ ĚĞů 'ŽďŝĞƌŶŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ Ǉ ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ ĨƵĞ ƉƵďůŝĐĂĚŽ Ğů ůŝďƌŽ ĚĞ ƉŽĞŵĂƐ Η ƷŶ ŚĂǇ ^ŽůΗ͖ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ĂƉĂƌĞĐŝĞƌŽŶ ĞŶ ĂŶƟŐƵĂƐ ƉƵďůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ ŽďƌĂƐ ŝŶĠĚŝƚĂƐ ĂůŐƵŶŽƐ ǀĞƌƐŽƐ ĚĞ ƐƵ ǀĂƐƚĂ ĐŽůĞĐĐŝſŶ͕ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ƐĞ ĐŽŶƐŝŐŶĂƌŽŶ ĞŶ ϭϵϳϭ ĞŶ Ğů ůŝďƌŽ Η ŶƚŽůŽŐşĂΗ͕ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ƐƵ ŚŝũŽ sşĐƚŽƌ

sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ;ϭϴͿ͘

)LJ 'RQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR MXQWR D GLVWLQJXLGRV PLHPEURV GH /D 7UDSD $+0/

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

ƵŶĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ƉƌĞĚŝůĞĐĐŝſŶ͕ ĐŽŵŽ ƐĞ ĂĐƌĞĚŝƚĂ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĞĚŝĐŝŽŶĞƐ Ǉ ƉƌĞŵŝŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ĐŽŵŽ ůĂ &ůŽƌ EĂƚƵƌĂů ĞŶ ůŽƐ :ƵĞŐŽƐ &ůŽƌĂůĞƐ ĚĞ >ĞſŶ ĚĞ ϭϵϬϵ ĐŽŶ ƐƵ ΗWŽĞŵĂ ĚĞ ůĂ ƐƚƌĞůůĂΗ͕ ŽƚƌĂ &ůŽƌ EĂƚƵƌĂů ƉŽƌ ƐƵ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ Η ŝƐĐƌĞƚĞŽΗ ĞŶ ϭϵϮϵ Ǉ ƵŶĂ ƚĞƌĐĞƌĂ ĞŶ ϭϵϯϭ ƉŽƌ ͞WĂƌĄďŽůĂ ĚĞů DŝůĂŐƌŽΗ ĞŶ ŐƵĂƐĐĂůŝĞŶƚĞƐ͖ ŽƚƌŽ ŵĞƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƐŝŵŝůĂƌ ůŽ ŽďƚƵǀŽ ƉŽƌ ΗZŽŵĂŶĐĞ͕ ƋƵŝĠŶ ƚĞ ƚƵǀŝĞƌĂΗ͕ Ǉ ĞŶ ĐĞƌƚĄŵĞŶĞƐ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ĐŽŵŽ Ğů ƌĞůĂƟǀŽ Ă ůĂ &ƵŶĚĂĐŝſŶ ĚĞ ^ĂŶ >ƵŝƐ ĚĞ ůĂ WĂǌ͕ ƌĞĐŝďŝĞŶĚŽ ůĂ sŝŽůĞƚĂ ĚĞ WůĂƚĂ ĞŶ ϭϵϲϭ ƉŽƌ ƐƵ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ Η ŽŶ sŽǌ WƌŽƉŝĂΗ ;ϭϳͿ͘

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

/$ (6&8(/$ 35(3$5$725,$

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

< &$<2 (/ 58,6(f25

ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĨƵĞ ƵŶ ŶŽƚĂďůĞ Ğ ŝůƵƐƚƌĞ ƉƌŽĨĞƐŽƌ ĚĞ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ Ǉ ƉƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚƵƌĂŶƚĞ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ĐŝŶĐƵĞŶƚĂ ĂŹŽƐ͕ ĐŽŵƉĂŐŝŶĂŶĚŽ ƐƵ ŵĂŐŝƐƚĞƌŝŽ ĐŽŶ ůĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ >ĞſŶ Ǉ ƐƵ ůĂďŽƌ ƉĞƌŝŽĚşƐƟĐĂ ĞŶ Ğů ĚŝĂƌŝŽ ů ^Žů ĚĞ >ĞſŶ͕ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƚƵǀŽ Ă ƐƵ ĐĂƌŐŽ ƐĞĐĐŝŽŶĞƐ ƐĞŵĂŶĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂƐ ĐŽůƵŵŶĂƐ ͞ ƵƌŝŽƐŝĚĂĚĞƐ ůŝƚĞƌĂƌŝĂƐ͟ Ǉ ͞ Ɛş ƉĞŶƐĂŵŽƐ͕͟ ĚĞ ϭϵϰϳ Ă ϭϵϱϭ͘

ŽƌƌşĂ Ğů ĂŹŽ ĚĞ ϭϵϲϰ͕ Ğů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ůůĞǀĂďĂ ƟĞŵƉŽ ĞŶĨĞƌŵŽ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ůŽƐ ĚŽĐƚŽƌĞƐ ůĞ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂƌŽŶ ƋƵĞ ĚĞũĂƌĂ ĚĞ ŝŵƉĂƌƟƌ ĐůĂƐĞƐ Ǉ ĚĞ ĂƐŝƐƟƌ Ăů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ƉƵĚŝĞƌĂ ŐƵĂƌĚĂƌ ƌĞƉŽƐŽ Ǉ ƌĞĐŽďƌĂƌ ĨƵĞƌǌĂƐ͖ ƉĞƌŽ Ğů ĞŐƌĞŐŝŽ ƉŽĞƚĂ ƐĞ ŶĞŐſ ƌŽƚƵŶĚĂŵĞŶƚĞ͘

'ƌĂĐŝĂƐ Ă ƐƵƐ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂƐ͕ ĐŽŶƐĞũŽƐ Ǉ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽ ĚĞ ǀ ŝ Ě Ă ͕ ŵ Ƶ Đ Ś Ž Ɛ Ă ů Ƶ ŵ Ŷ Ž Ɛ Ǉ ŵ Ă Ğ Ɛƚ ƌŽ Ɛ Ĩ Ƶ Ğ ƌŽ Ŷ ŝŶŇƵĞŶĐŝĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ĚŝƐƟŶŐƵŝĚŽ Ǉ ŚŽŶŽƌĂďůĞ ƉĞĚĂŐŽŐŽ͘ Ŷ ƐƵ ĂƵůĂ ůůĞŐſ Ă ƚĞŶĞƌ ĐŽŵŽ ĂůƵŵŶŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĐŽŵŽ Ğů 'ŽďĞƌŶĂĚŽƌ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ :ƵĂŶ :ŽƐĠ dŽƌƌĞƐ >ĂŶĚĂ͖ Ğů >ŝĐ͘ ĂƌůŽƐ ƌƚƵƌŽ EĂǀĂƌƌŽ sĂůƟĞƌƌĂ͕ Ğů ƌ͘ WƌŝŵŽ YƵŝƌŽǌ͕ Ğů >ŝĐ͘ &Ġůŝǆ sŝůĐŚĞƐ ZşŽƐ Ǉ Ğů ƌ͘ DĂŶƵĞů ƌĂŶĚĂ WŽƌƚĂů͘

)LJ HO PDHVWUR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR DIXHUD GH VX GRPLFLOLR GLUJLHQGRVH D LPSDUWLU FODVHV $+0/

/ / D Z ϮϬϮϮ

DƵĐŚŽƐ ƐŽŶ ůŽƐ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ƌĞĐŽŶŽĐŝĞƌŽŶ ĞŶ ůĂ ĮŐƵƌĂ ĚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ Ăů ŵĂĞƐƚƌŽ ƋƵĞ ŝŶŇƵǇſ ĞŶ ƐƵ ǀŽĐĂĐŝſŶ ĂĐĂĚĠŵŝĐĂ Ăů ĞŶƐĞŹĂƌůĞƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĐşǀŝĐŽƐ Ǉ ĠƟĐŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ğů ĂŵŽƌ ƉŽƌ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ Ǉ ƉŽƌ ƐƵ ĂůŵĂ ŵĂƚĞƌ͕ >Ă ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ͘

>Ă ĚŽůŝĞŶƚĞ ŶŽƟĐŝĂ ƉƌŽŶƚŽ ƐĞ ĞƐƉĂƌĐŝƌşĂ ƉŽƌ ƚŽĚĂ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ůůĞŐĂŶĚŽ ŝŶĐůƵƐŽ Ă ŽƚƌĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĐŽŵŽ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ Ǉ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽ ĞŶ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ŐƵĂŶĂũƵĂƚĞŶƐĞ ƵŶĂ ŽůĂ ĚĞ ŝŶĐƌĞĚƵůŝĚĂĚ͕ ĐŽŶĚŽůĞŶĐŝĂ Ǉ ůƵƚŽ ƉŽƌ Ğů ĐĂƌŝŹŽ ƋƵĞ ŵĞƌĞĐŝĚĂŵĞŶƚĞ ƐĞ ůĞ ƉƌŽĨĞƐĂďĂ Ăů ǀĂƚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͘ ^ƵƐ ƋƵĞƌŝĚŽƐ ĂůƵŵŶŽƐ͕ ĐŽŵƉĂŹĞƌŽƐ͕ ŵĂĞƐƚƌŽƐ͕ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ Ǉ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ĂĐƵĚŝĞƌŽŶ ĞŶ Ğů ƚƌĂŶƐĐƵƌƐŽ ĚĞů ĚşĂ Ă ůĂ ĐĂƐĂ ĚĞ

ƉƌŽĨƵŶĚŽ ĚŽůŽƌ Ǉ ƌĞƐƉĞƚŽ͕ Ǉ ƐŝŶ ŚĂďĞƌƐĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂĚŽ ĂůŐƷŶ ƟƉŽ ĚĞ ĐŽŶǀŽĐĂƚŽƌŝĂ͕ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽŶ ƵŶĂ ŝŶĐƌĞşďůĞ ĐĂŶƟĚĂĚ ĚĞ Ğǆ ĂůƵŵŶŽƐ ĚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŵƉĂŹĞƌŽƐ͕ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ Ǉ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ŝůƵƐƚƌĞƐ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ŝŶƚĞŐƌĂƌŽŶ Ğů ĐŽƌƚĞũŽ ĨƷŶĞďƌĞ ŚĂƐƚĂ Ğů ƉĂŶƚĞſŶ ;ƌĞĐŽƌĚĂŶĚŽ ůŽƐ ƌĞĂůŝǌĂĚŽƐ Ă ŐƌĂŶĚĞƐ ƉƌſĐĞƌĞƐ ĐŽŵŽ Ğů ƌ͘ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ >ĞĂů Ǉ Ğů ƉĂĚƌĞ WĂďůŽ ĚĞ ŶĚĂ WĂĚŝůůĂͿ͕ ƉĂƌĂ ƐĞŐƵŝƌ Ăů ƋƵĞƌŝĚŽ ŵĂĞƐƚƌŽ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ŚĂĐŝĂ ƐƵ ǀŝĂũĞ ƐŝŶ ƌĞŐƌĞƐŽ͕ ĂĐŽŵƉĂŹĂŶĚŽ Ă ƐƵƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ĞŶ ƐƵ ĚŽůŽƌ͘ >ĂƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚƵĞůŽ ƉŽƌ Ğů ĨĂůůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ƐĞ ŚŝĐŝĞƌŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ƉŽƌ ƚŽĚĂ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ƌĞĐŽƌĚĄŶĚŽůŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ŚŽŵďƌĞ ĚĞ ĂŵƉůŝĂ ĐƵůƚƵƌĂ Ǉ ĐŽŵŽ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĨƵŶĚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůĂ ĞŵĠƌŝƚĂ ƌƵǌ ZŽũĂ͕ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ Ǉ ƚĂŵďŝĠŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĂĞƐƚƌŽƐ ŵĄƐ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐ Ǉ ƋƵĞƌŝĚŽƐ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͘ ^ƵƐ ƌĞƐƚŽƐ ŵŽƌƚĂůĞƐ ĚĞƐĐĂŶƐĂŶ ĞŶ Ğů dĞŵƉůŽ ĚĞů /ŶŵĂĐƵůĂĚŽ ŽƌĂǌſŶ ĚĞ DĂƌşĂ͕ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ƐƵ ĂŵĂĚĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ͘

/ / D Z ϮϬϮϮ

͞ ů ĚŽůŽƌ ƋƵĞ ĞŵďĂƌŐĂ Ă ƐƵ ĞƐƟŵĂĚĂ ĞƐƉŽƐĂ ĚŽŹĂ sŝĐƚŽƌŝĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ Ă ƐƵƐ ŽŶĐĞ ŚŝũŽƐ͕ ƐĞ ĞǆƟĞŶĚĞ ĚĞƐĚĞ ůĂ ĐĂƐŽŶĂ ƚƌŝƐƚĞ ĚĞ ůĂ ĐĂůůĞ ƵƌĞůŝŽ >ƵŝƐ 'ĂůůĂƌĚŽ ŶƷŵĞƌŽ ϯϱ͕ ƉŽƌ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƌƵŵďŽƐ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚŽŶĚĞ ǀŝǀĞŶ ĂůƵŵŶŽƐ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ͟ ŶĂƌƌĂďĂ Ğů ƉĞƌŝŽĚŝƐƚĂ &ĞůŝƉĞ ŐƵŝůĞƌĂ ͘ ƉĂƌĂ ůŽƐ ůĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞ ů ,ĞƌĂůĚŽ ;ϮϮͿ͘

EhD ZK Ϭϭ

ů ĚşĂ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ĚĞ ƐƵ ůĂŵĞŶƚĂďůĞ ĚĞĐĞƐŽ͕ ƉĞƌŝſĚŝĐŽƐ ĐŽŵŽ ͞EŽƟĐŝĂƐ sĞƐƉĞƌƟŶĂƐ͟ Ǉ ͞ ů ,ĞƌĂůĚŽ͟ ĐŽŶĮƌŵĂďĂŶ ůĂ ƚƌŝƐƚĞ ŶŽƟĐŝĂ͘ ŽŵŽ ƵŶĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ĚĞ

)LJ 3HULyGLFR (O +HUDOGR YLHUQHV GH PDU]R GH $+0/

)LJ 3HULyGLFR 1RWLFLDV 9HVSHUWLQDV -XHYHV GH PDU]R GH $+0/

)LJ (GLÀFLR GH OD (VFXHOD 3UHSDUDWRULD GH /HyQ XELFDGD HQ OD FDOOH $OYDUR 2EUHJyQ (106&+ 8 GH *WR

ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ƉĂƌĂ ĞǆƉƌĞƐĂƌ ƐƵƐ ƐĞŶƟĚĂƐ ĐŽŶĚŽůĞŶĐŝĂƐ ƉŽƌ Ğů ĨĂůůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵ ƋƵĞƌŝĚŽ ƉĂƚƌŝĂƌĐĂ͘

ů ũƵĞǀĞƐ ϭϮ ĚĞ ŵĂƌǌŽ ĂĐƵĚŝƌşĂ Ă ƐƵ ĐĄƚĞĚƌĂ ĚĞ ŶƵĞǀĞ Ă ĚŝĞǌ ĚĞ ůĂ ŵĂŹĂŶĂ ĞŶ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ͕ ƉĞƌŽ ƚƌĂƐ ƐĞŶƟƌƐĞ ŵĂů ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ŝŵƉĂƌƟƌ ĐůĂƐĞƐ͕ ƵŶĂ ĚĞ ƐƵƐ ĂůƵŵŶĂƐ ƐĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌşĂ ƵƌŐĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ƚĞůĠĨŽŶŽ ĐŽŶ sşĐƚŽƌ sŝĐĞŶƚĞ ;ŚŝũŽ ĚĞů ƉƌŽĨĞƐŽƌͿ͗ ͞Ğů ŵĂĞƐƚƌŽ ƐĞ ƐŝĞŶƚĞ ŵĂů͙͘͟ /ŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ sŝĐŽ ƐĞ ƚƌĂƐůĂĚĂƌşĂ ĞŶ ĂƵƚŽ ƉĂƌĂ ƌĞĐŽŐĞƌ Ă ƐƵ ƉĂĚƌĞ Ǉ ůůĞǀĂƌůŽ Ă ĐĂƐĂ͕ ĚŽŶĚĞ ǇĂ ůŽƐ ĞƐƉĞƌĂďĂ ƐƵ ĞƐƉŽƐĂ ĚŽŹĂ sŝĐƚŽƌŝĂ Ǉ ƐƵƐ ŚŝũĂƐ͘ Ɛ ĂŚş ĚŽŶĚĞ Ğů ŝůƵƐƚƌĞ ŵĂĞƐƚƌŽ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ŵƵĞƌĞ ĐƵĂƌĞŶƚĂ ŵŝŶƵƚŽƐ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ŝŵƉĂƌƟƌ ĐůĂƐĞƐ͕ ǀşĐƟŵĂ ĚĞ ƵŶ ŝŶĨĂƌƚŽ͘

ŽŵŽ ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ƟĞŶĞ ĞƐƉĞĐŝĂů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ Ăů ƐĞƌ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƉŝůĂƌĞƐ ƋƵĞ ŽƚŽƌŐĂƌŽŶ Ă ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ ƵŶ ŐƌĂŶ ƉƌĞƐƟŐŝŽ ĂĐĂĚĠŵŝĐŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƐŝŐůŽ yy͕ /ŵƉĂƌƟĞŶĚŽ ĐůĂƐĞƐ ĚĞ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ŵĞǆŝĐĂŶĂ͕ ĞƟŵŽůŽŐşĂƐ Ǉ ĨƌĂŶĐĠƐ͘

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

EhD ZK Ϭϭ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

(O UXLVHxRU TXH WUDQVIRUPy D /HyQ

&XDQWR W~ TXLHUDV

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a +D]PH OHHU 6HxRU WRGRV ORV GtDV XQD SiJLQD QXHYD \ HQ PLV TXLHWRV MDUGLQHV KDEUi VLHPSUH XQD URVD GH IH UHFLpQ DELHUWD TXH VRxDQGR HQ OD ULPD GH XQ JRUMHR SHUIXPH FRQ WX QRPEUH PLV SRHPDV +D]PH HVFULELU 6HxRU GH WDUGH HQ WDUGH R FXDQGR D ELHQ OR WHQJDV \ iJLO WUDFH PL SOXPD OD H[SUHVLyQ GH EHOOH]D TXH HQ VHFUHWR FRQItDV DO TXH VHxDOD WX tQGLFH GH OX] FRPR SRHWD

/ / D Z ϮϬϮϮ

+D]PH OHHU 6HxRU WRGRV ORV GtDV XQD SiJLQD QXHYD \ ORJUDUp HVFULELU GLiIDQR \ WHUVR DOOi &XDQWR W~ TXLHUDV

EhD ZK Ϭϭ

ϭ͘Ͳ ZĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ WĂĚŝůůĂ ;sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽͿ͘ Ϯϯ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϭϴϴϴ͕ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ DĠǆŝĐŽ͘ EƷŵ͘ ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ϯϲϯ͕ ƉĄŐ͘ ϴϴ͘ Ϯ͘Ͳ ĂŵŽƌĂ ŽƌŽŶĂ͕ :͘ :ĞƐƷƐ͘ DŽŶŽŐƌĂİĂ ĚĞ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ͕ ŽůĞĐĐŝſŶ ĚĞ DŽŶŽŐƌĂİĂƐ DƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ WĄŐ͘ ϭϯϳ͘ 'ŽďŝĞƌŶŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϭϳ͘ ϯ͘Ͳ 'ĂƌĐşĂ 'ſŵĞǌ͕ DŝŐƵĞů ŶŐĞů͘ >Ă ŽďƌĂ ĚĞ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ĐƵůƚƵƌĂů ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ Ɛ ůŽ͙ĐŽƟĚŝĂŶŽ͘ >ĂƐ ƌĞĚĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ƐŽŶ Ğů ƉĞƌŝſĚŝĐŽ͘ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϭϰ͘ ϰ͘Ͳ ĂŵŽƌĂ ŽƌŽŶĂ͕ KƉ͘ ŝƚ͘ ϱ͘Ͳ EĂǀĂƌƌŽ sĂůƟĞƌƌĂ͕ ĂƌůŽƐ ƌƚƵƌŽ͘ >ůĞŐĂƌ Ă ^Ğƌ͕ DŽŶŽŐƌĂİĂ ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ĚĞ >ĞſŶ͘ WĄŐ͘ Ϯϯϳ͘ ŽůĞĐĐŝſŶ ĚĞ DŽŶŽŐƌĂİĂƐ DƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ WĄŐ͘ ϭϯϳ͘ 'ŽďŝĞƌŶŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϭϬ͘ ϲ͘Ͳ ƐƋƵŝǀĞů KďƌĞŐſŶ͕ dŽƌŝďŝŽ͘ ZĞĐŽƌĚĂƚŽƌŝŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ Ǉ WƌŝǀĂĚŽƐ͕ >ĞſŶ ϭϴϲϰͲϭϵϬϴ͘ WĄŐ͘ ϮϬϴ͘ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ /ďĞƌŽĂŵĞƌŝĐĂŶĂͬ ,͘ ǇƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ >ĞſŶ͘ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϭϵϵϮ ϳ͘Ͳ ĂŵŽƌĂ ŽƌŽŶĂ͕ KƉ͘ ŝƚ͘ ϴ͘Ͳ 'ĂůůĂƌĚŽ ^ĂĂǀĞĚƌĂ͕ :ĂŝŵĞ ,͘ 'ĂůůĂƌĚŽͬ sŝǀĞƌŽ ŚŝĐƵƌĞů͕ ĂƌůŽƐ ͘ ůĞŽŶĞƐĞƐ /ůƵƐƚƌĞƐ͕ ĨŽƌũĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͘ WĄŐ͘ ϭϬϰ͘ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϮϬ͘ ϵ͘Ͳ ĂŵŽƌĂ ŽƌŽŶĂ͕ KƉ͘ ŝƚ͘ ϭϬ͘Ͳ EĂǀĂƌƌŽ sĂůƟĞƌƌĂ͕ ĂƌůŽƐ ƌƚƵƌŽ͘ ZĞǀŝƐƚĂ dŝĞŵƉŽƐ EƷŵ͘ ϲϭ͘ >Ă ƌƵǌ ZŽũĂ͕ ϵϬ ĂŹŽƐ Ăů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ,ƵŵĂŶŝƚĂƌŝŽ ƉĂƌĂ ůŽƐ ůĞŽŶĞƐĞƐ͘ WĄŐƐ͘ ϰ͕ϱ͘ ,D>͘ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϬϯ͘ ϭϭ͘Ͳ >ŽǌĂŶŽ DĂƌơŶĞǌ͕ dŝŵŽƚĞŽͬ DĂůĂĐĂƌĂ DŽŶĐĂǇŽ͕ ŶƚŽŶŝŽ͘ ZĞǀŝƐƚĂ ďŽůĞơŶ ŶŽ͘ ϮϮ͘ ,D>͘ϭϵϲϲ͘ ϭϮ͘Ͳ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƌŶĞƐƚŽ͘ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ,ŽŵďƌĞ ĚĞ ƵŶĂ ƉŝĞǌĂ͘ WĄŐ͘ ϭϬ͘ >ĞſŶ͕ 'ƚŽ͘ ϮϬϭϰ͘ ϭϯ͘Ͳ KĮĐŝŶĂ ĚĞů ƌŽŶŝƐƚĂ DƵŶŝĐŝƉĂů͘ ZĞǀŝƐƚĂ ƌſŶŝĐĂ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ >ĞſŶ͕ ϳϮ ĂŶŝǀĞƌƐĂƌŝŽ͘ WĄŐƐ͘ ϱ͕ϲ͘ KĮĐŝŶĂ ĚĞů ƌŽŶŝƐƚĂ DƵŶŝĐŝƉĂů͘ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϮϬ͘ ϭϰ͘Ͳ /ďşĚĞŵ͘ ϭϱ͘Ͳ DĂůĂĐĂƌĂ DŽŶĐĂǇŽ͕ ŶƚŽŶŝŽ͘ ,ĞĐŚŽƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ůĞŽŶĞƐĂ͘ WĄŐ͘ ϭϯϯ͘ ŝƌĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶͬ ,͘ ǇƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ >ĞſŶ͘ ϮϬϮϮ͘ ϭϲ͘Ͳ ^ĂůĐĞĚŽ sĂůůĞũŽ͕ >ƵŝƐ ƌŵĂŶĚŽ͘ >ĞſŶ͕ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶĚŽ ƐƵ ŚŝƐƚŽƌŝĂ͖ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ >ĞſŶ͕ 'ƚŽ͘ ϮϬϮϬ͘ ϭϳ͘Ͳ EĂǀĂƌƌŽ sĂůƟĞƌƌĂ͕ ĂƌůŽƐ ƌƚƵƌŽ͘ ZĞǀŝƐƚĂ dŝĞŵƉŽƐ EƷŵ͘ ϭϰϮ͘ DĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ϱϬ ĂŶŝǀĞƌƐĂƌŝŽ ůƵĐƚƵŽƐŽ͘ WĄŐƐ͘ ϲͲϵ͘ ,D>͘ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ϮϬϭϰ͘ ϭϴ͘Ͳ /ďşĚĞŵ͘ ϭϵ͘Ͳ /ďşĚĞŵ͘ ϮϬ͘Ͳ /ďşĚĞŵ͘ Ϯϭ͘Ͳ >ŽǌĂŶŽ DĂƌơŶĞǌ͕ dŝŵŽƚĞŽͬ DĂůĂĐĂƌĂ DŽŶĐĂǇŽ͕ ŶƚŽŶŝŽ͘ ZĞǀŝƐƚĂ ŽůĞơŶ͕ MƌŐĂŶŽ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů EƷŵ͘ ϳ͘ ,ĞĐŚŽƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ŚĂĐĞ ϯϱ ĂŹŽƐ͘ WĄŐ͘ Ϯ͘ ,D>͘ >ĞſŶ͕ 'ƚŽ͘ ϭϵϲϱ͘ ϮϮ͘Ͳ ŐƵŝůĞƌĂ ͘ &ĞůŝƉĞ͘ WĞƌŝſĚŝĐŽ ů ,ĞƌĂůĚŽ͕ ůƵƚŽ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͘ ŽŵŽ ĂƵƚĠŶƟĐŽ ŵĂĞƐƚƌŽ ƋƵĞ ĨƵĞ͕ ŵƵƌŝŽ ĂǇĞƌ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ WĄŐ͘ ϱ͘ >ĞſŶ͕ 'ƚŽ͘ ϭϯ ĚĞ ŵĂƌǌŽ ĚĞ ϭϵϲϰ͘

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

5()(5(1&,$6 %,%/,2*5$),&$6

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

ƌĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĨŽƌŵĂƌ ƵŶĂ ĐůĂƐĞ ŵĞĚŝĂ ŝůƵƐƚƌĂĚĂ ƋƵĞ ƐŝƌǀŝĞƌĂ ĚĞ ďĂƐĞ ƉĂƌĂ Ğů ƐƵƌŐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ŶƵĞǀŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ƋƵĞ ĚŝƌŝŐŝƌşĂŶ ůĂ ŶĂĐŝſŶ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶŽƐ ĚĞů ĐůĞƌŽ͘ ĞďşĂ ŝŵƉŽŶĞƌƐĞ Ğů ƉĞŶƐĂŵŝĞŶƚŽ ĐŝĞŶơĮĐŽ Ǉ ĐŽŵŽ ƐĞƌ ƐƵƉƌĞŵŽ ůĂ ĐŝĞŶĐŝĂ͕ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ƋƵĞ ĞŶ ůĂ ƉƌĄĐƟĐĂ ĨƵĞ ĚŝİĐŝů͕ ƉĂƌƟĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ͘

'( &2/(*,2 '(/ (67$'2 D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD 2ÀFLDO GH /HyQ

$UT -RVp GH -HV~V $FRVWD 3pUH]

ŽŶ ůĂƐ >ĞǇĞƐ ĚĞ ϭϴϲϭ ĚĞ /ŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ͕ ůĂ /ŵƉĞƌŝĂů ĚĞ ϭϴϲϲ Ǉ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ DĠǆŝĐŽ ĞŶ ϭϴϲϴ͕ ĨƵĞ ŵŽƟǀŽ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ƵŶ ĂŹŽ ĚĞƐƉƵĠƐ ĞŶ >ĞſŶ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶŝƐƚĂƐ ůŝďĞƌĂůĞƐ ĐŽŶ ǀŝƐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽŐƌĞƐŽ͕ ƉƌŽŵŽǀŝĞƌĂŶ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĂŶƚĞ Ğů ŽŶŐƌĞƐŽ ƐƚĂƚĂů͕ ĚĞ ƵŶĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽƐ ĞŶ ůĂ ŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ ƋƵĞ ŽĨƌĞĐŝĞƌĂ ŽƚƌĂƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ Ă ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ͕ ůĂ ĐƵĂů ĨƵĞ ĚĞŶĞŐĂĚĂ ƉŽƌ ĐƵĞƐƟŽŶĞƐ ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚĂůĞƐ͘ ;>ŽǌĂŶŽ͕ ϮϬϬϱͿ͘

EhD ZK Ϭϭ

)LJ &DVD TXH RFXSy /D (VFXHOD GH ,QVWUXFFLyQ 6HFXQGDULD GHVSXpV GH VX IXQGDFLyQ &DOOH GH OD &RQGHVD KR\ 3LQR 6XDUH] )RWRJUDItD 0DULDQR *RQ]iOH] /HDO FROHFFLyQ SDUWLFXODU

)LJ (VWXGLDQWHV HQ SDVLOOR GH OD (VFXHOD 1DFLRQDO 3UHSDUDWRULD )RWRWHFD ,1$+

>ŽƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽƐ ƚĞŶşĂŶ Ğů ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ƉƌĞƉĂƌĂƌ Ă ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝŽƐ Ž ĚĞ ƚĞƌĐĞƌĂ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ͕ ĐŽŵŽ ũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶĐŝĂ͕ ŵĞĚŝĐŝŶĂ͕ ĨĂƌŵĂĐŝĂ Ž ŝŶŐĞŶŝĞƌşĂ ƋƵĞ ĞŶ ůĂ ƉƌĄĐƟĐĂ ƐŽůŽ ƚĞŶşĂŶ ĂĐĐĞƐŽ ůŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶƚĂďĂŶ ĐŽŶ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ůŽƐ ŚŝũŽƐ ĚĞ ͞ůŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ Ǉ ŵĞĚŝĂŶŽƐ ƚĞƌƌĂƚĞŶŝĞŶƚĞƐ͕ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶŝƐƚĂƐ ůŝďĞƌĂůĞƐ Ǉ ĂƌƚĞƐĂŶŽƐ ƌŝĐŽƐ͕ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐ ĚĞ ŐŽďŝĞƌŶŽ͕ ůĂ ŵŝůŝĐŝĂ Ǉ Ğů ĐůĞƌŽ͟ ; ƌƌĞĚŽŶĚŽ͕ ϮϬϬϳͿ Ž ŝŶĐŝƉŝĞŶƚĞƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ͘ WĂƌĂ ϭϴϳϴ ĨƵĞ ƉŽƐŝďůĞ ƐƵ ĂƉĞƌƚƵƌĂ͕ ƉƌĞǀŝĂ ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ ĚĞů ŽŶŐƌĞƐŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĞŶ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϭϴϳϳ ĐŽŵŽ ƐĞĚĞ ĚĞ ŽůĞŐŝŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ĞŶ >ĞſŶ͕ ĚŝƌŝŐŝĚŽ ƉŽƌ Ğů >ŝĐ͘ DĂŶƵĞů DƵŹŽǌ >ĞĚŽ Ǉ ĐŽŶ ƵŶ ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ ĚĞ Ψϯ͕ϬϬϬ ƉĞƐŽƐ ƉĂƌĂ ƌĞŶƚĂ Ǉ ƐĂůĂƌŝŽƐ ; ƐƋƵŝǀĞů͕ ϭϵϵϮͿ͘

WĂƌĂ ĞůůŽ ƐĞ ĂĚŽƉƚſ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĨƌĂŶĐĠƐ ĞŶ Ğů ƋƵĞ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ƉĞƌŝŽĚŽ ƐĞ ůůĂŵĂďĂ >ŝĐĞŽ Ǉ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ƉĞƌŝŽĚŽ ŽůĞŐŝŽ >ŝƚĞƌĂƌŝŽ Ž ĚĞ ƌƚĞƐ͘ Ŷ Ğů ŶŝǀĞů ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽ ͞>ŝĐĞŽ͕͟ Ğů ŽďũĞƟǀŽ ĞƌĂ ĚĂƌ ƵŶĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ Ǉ ƵŶĂ ǀŝƐŝſŶ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚŽŶĚĞ ůĂ ĐĄƚĞĚƌĂ ŵĞŶŽƌ ĞƌĂŶ ůŽƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ >ĂơŶ ;'ƌĂŵĄƟĐĂ͕ ^ŝŶƚĂǆŝƐ ŽƌƚŽŐƌĂİĂͿ ĂƐƚĞůůĂŶŽ Ğ ,ŝƐƚŽƌŝĂ͘ zĂ ĞŶ Ğů ŶŝǀĞů ďĂĐŚŝůůĞƌ ŶŽŵďƌĂĚŽ ͞ ŽůĞŐŝŽ͟ ƐĞ ŝŶŝĐŝĂďĂ ůĂ ƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ ĞƐƉĞĐşĮĐĂ ƉĂƌĂ Ğů ŶŝǀĞů ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ůůĂŵĂďĂŶ ůŽƐ ͞ĐŽůĞŐŝŽƐ ŵĂǇŽƌĞƐ͟ ƋƵĞ ĐŽŶƐƟƚƵşĂŶ Ğů ŶŝǀĞů ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĐŽŶ ůĂ ĐĄƚĞĚƌĂ ŵĂǇŽƌ ĚĞ &ŝůŽƐŽİĂ ;>ſŐŝĐĂ͕ DĞƚĂİƐŝĐĂ͘ ƟĐĂͿ͕ DĂƚĞŵĄƟĐĂƐ͕ 'ĞŽŐƌĂİĂ Ǉ >ĞŶŐƵĂƐ DŽĚĞƌŶĂƐ ;/ŶŐůĠƐ Ǉ &ƌĂŶĐĠƐͿ͘ ^Ğ ŝŵƉĂƌơĂŶ >ŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ; ĂƐƚĞůůĂŶĂ͕ >ĂƟŶĂ z 'ƌŝĞŐĂͿ Ǉ ĨƵĞƌŽŶ ĂŐƌĞŐĄŶĚŽƐĞ &şƐŝĐĂ͕ YƵşŵŝĐĂ͕ ,ŝƐƚŽƌŝĂ ŶĂƚƵƌĂů͕ ŝďƵũŽ Ǉ ĂůŝŐƌĂİĂ͘ hŶĂ ŶŽǀĞĚĂĚ ĨƵĞ ůĂ ŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ͞ƚĞĐŶŽůŽŐşĂ͕͟ ƋƵĞ ĞƌĂ Ğů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ŵĄƋƵŝŶĂƐ ƵƐĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ ǀŝĚĂ ĐŽƟĚŝĂŶĂ͕ ĞŶ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ Ǉ ĞŶ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ;^ŽůĂŶĂ͕ϭϵϵϴ͕ ƌƌĞĚŽŶĚŽ͕ ϮϬϬϳ͕ >ŽǌĂŶŽ͕ ϮϬϬϱͿ͘

/ / D Z ϮϬϮϮ

ů ƌƋƵŝƚĞĐƚŽ :ŽƐĠ ĚĞ :ĞƐƷƐ ĐŽƐƚĂ WĠƌĞǌ͕ ĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂ ĞŶ WĂŝƐĂũĞ Ǉ hƌďĂŶŝƐŵŽ ƉŽƌ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ WŽůŝƚĠĐŶŝĐĂ ĚĞ sĂůĞŶĐŝĂ͕ ĐŽŶ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ ZĞƐƚĂƵƌĂĐŝſŶ Ě Ğ ^ ŝ Ɵ Ž Ɛ Ǉ D Ž Ŷ Ƶ ŵ Ğ Ŷ ƚ Ž Ɛ Ɖ Ž ƌ ů Ă hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ^Ğ ŚĂ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂĚŽ ĞŶ Ğů ĐĂŵƉŽ ĚĞů ĚŝƐĞŹŽ͕ ŐĞƐƟſŶ Ǉ ĐŽŶƐƵůƚŽƌşĂ ĚĞ ƉƌŽǇĞĐƚŽƐ͘ ,Ă ŝŶƚĞƌǀĞŶŝĚŽ ĞĚŝĮĐŝŽƐ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůĞƐ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ͕ ĂƉĂƐŝŽŶĂĚŽ ĚĞ ůŽƐ ǀŝĂũĞƐ͕ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ĐŽƟĚŝĂŶĂ͕ Ğů ĂƌƚĞ͕ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ͕ ůĂ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚƵƌĂ Ǉ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͖ ĞŶ ĞƐƉĞĐŝĂů ĚĞ >ĞſŶ͕ ƋƵĞ ŚĂ ƉƌŽŵŽǀŝĚŽ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ĨŽƌŽƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘ sŝŶĐƵůĂĚŽ ĐŽŶ ůĂ ĐĂĚĞŵŝĂ ĐŽŵŽ ĚŽĐĞŶƚĞ ĚŽŶĚĞ ŚĂ ƌĞĂůŝǌĂĚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ ƉƵďůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ĐĂŵƉŽƐ͘ ,Ă ƐŝĚŽ ŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ŽŶƐƵůƟǀŽ ƉĂƌĂ ůĂ WƌŽƚĞĐĐŝſŶ Ǉ WƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĚĞů ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ ĚĞ >ĞſŶ Ǉ ůŽ ĞƐ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ŝŽĐĞƐĂŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŝĞŶĞƐ ƵůƚƵƌĂůĞƐ Ǉ ƌƚĞ ^ĂĐƌŽ͘

)LJ /LF 0DQXHO 0XxR] /HGR SULPHU 'LUHFWRU GH OD (VFXHOD GH ,QVWUXFFLyQ 6HFXQGDULD (3/

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

Ŷ ůĂ ĠƉŽĐĂ ǀŝƌƌĞŝŶĂů ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ŚĂďşĂ ƐŝĚŽ ĐŽŶƚƌŽůĂĚĂ ƉŽƌ ůĂ /ŐůĞƐŝĂ Ǉ Ğů ĞũĠƌĐŝƚŽ͕ ƌĞƐĞƌǀĂĚĂ ƐŽůŽ ƉĂƌĂ ĂůŐƵŶŽƐ͘ ĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ůĂ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂ Ǉ ĐŽŶ Ğů ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ZĞƉƷďůŝĐĂ ƐƵƌŐĞ ůĂ ƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ ƉŽƌ ĞĚƵĐĂƌ Ă ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŶƵĞǀĂ ŶĂĐŝſŶ͘ ů ŶƵĞǀŽ ŽƌĚĞŶ ĚĞďşĂ ƐŽƉŽƌƚĂƌƐĞ ƐŽďƌĞ ƵŶĂ ŶƵĞǀĂ ĐůĂƐĞ ƐŽĐŝĂů͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƚŽŵĂďĂ ƌĞůĞǀĂŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ůŽƐ ůŝďĞƌĂůĞƐ ĐŽŵŽ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽ ƉĂƌĂ Ğů ĠǆŝƚŽ ƌĞƉƵďůŝĐĂŶŽ͘ :ŽƐĠ DĂƌşĂ >ƵŝƐ DŽƌĂ ĚĞĐşĂ͗ ͞ůĂ ŝŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞů ŶŝŹŽ ĞƐ ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ŵŽƌĂů͘͟ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ͕ ĞŶ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ĐƵĂƌƚŽ ĚĞů ƐŝŐůŽ y/y͕ DŽƌĂ Ǉ sĂůĞŶơŶ 'ſŵĞǌ &ĂƌŝĂƐ ĐƌĞĂƌŽŶ ůĂ ŝƌĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ /ŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ WƷďůŝĐĂ ĞŶ ϭϴϯϬ͕ ;^ŽůĂŶĂ͘ϭϵϴϮͿ ƐŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůŽƐ ƐƵĐĞƐŽƐ ƉŽůşƟĐŽƐ ĚŝĮĐƵůƚĂƌŽŶ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ůŽ ŚĂƌşĂŶ ƉŽƐŝďůĞ͘

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

ĞƐĚĞ ŵĞĚŝĂĚŽƐ ĚĞů y/y ƐĞ ĂĐŽƐƚƵŵďƌĂďĂ ĞŶ ůĂƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ ĚĞ ĐůĂƐĞ ŵĞĚŝĂ Ǉ ĂůƚĂ ƌĞĂůŝǌĂƌ ͞ǀĞůĂĚĂƐ ĐŽŶ ƌĞĐŝƚĂĐŝŽŶĞƐ Ǉ ŶƷŵĞƌŽƐ ĚĞ ƉŝĂŶŽ͕ ĨƌĂŐŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƐĂŝŶĞƚĞƐ͕ ĚƌĂŵĂƐ Ž ĐŽŵĞĚŝĂƐ ͞;>ŽǌĂŶŽ͕ ϮϬϬϱͿ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƉŝĞǌĂƐ ŵƵƐŝĐĂůĞƐ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĚĂƐ ĐŽŶ ŐƵŝƚĂƌƌĂƐ Ǉ ŵĂŶĚŽůŝŶĂƐ͘

)LJ (Q OD LPDJHQ SXHGH DSUHFLDUVH ODV GRV FDVDV TXH RFXSDED HO &ROHJLR /D GH OD L]TXLHUGD PiV SHTXHxD GRQGH HVWDEDQ ORV WDOOHUHV \ HO ODERUDWRULR -RVp 5 0HQD

/ / D Z ϮϬϮϮ

ů ĐĞŶƚƌŽ ƵŶ ƉŽƌƚſŶ ĐŽŶ ƵŶ ĞŶƚĂďůĂŵĞŶƚŽ ƐŽƉŽƌƚĂĚŽ ƉŽƌ ƉŝůĂƐƚƌĂƐ ĞƐƚƌŝĂĚĂƐ ĐŽŶ ĐĂƉŝƚĞů ũſŶŝĐŽ ĚĞ ǀŽůƵƚĂƐ ĨƌŽŶƚĂůĞƐ͕ Ă ůŽƐ ĐŽƐƚĂĚŽƐ ǀĞŶƚĂŶĂƐ ƉĂƌĞĂĚĂƐ ĐŽŶ ĐŽƌŶŝƐƵĞůŽƐ͘ dŽĚŽƐ ůŽƐ ĨƌŝƐŽƐ ŽƌŶĂŵĞŶƚĂĚŽƐ ĐŽŶ ƵŶĂ ƌŝĐĂ ĮůŝŐƌĂŶĂ ǀĞŐĞƚĂů͘ WŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƐĞ ĂŐƌĞŐſ ƵŶ ƉĞĚĞƐƚĂů ĚŽŶĚĞ ƐĞ ŝǌĂďĂ ůĂ ďĂŶĚĞƌĂ͘

EhD ZK Ϭϭ

)LJ 3DWLR GH OD DQWLJXD (VFXHOD GH ,QVWUXFFLyQ 6HFXQGDULD GHPROLGR HQ SDUD FRQVWUXLU HO PRGHUQR HGLÀFLR GH OD (VFXHOD 3UHSDUDWRULD GH /HyQ )RWRJUDÀD ,QJ 5XEpQ /ySH] 3XJD

)LJ 3ODQR \ 'LUHFWRULR FRPHUFLDO GH /HyQ HODERUDGR SRU HQFDUJR GHO &ROHJLR GHO (VWDGR WDOOHU GH OLQRJUDItD GHO -RVp *XDGDOXSH 3RVDGD $+0/

)LJ 0DHVWURV GH OD (VFXHOD GH ,QVWUXFFLyQ 6HFXQGDULD \ 3UHSDUDWRULD GH /HyQ HQ )RWRJUDItD 'RFWRU 0DULDQR *RQ]iOH] /HDO FROHFFLyQ SDUWLFXODU

ĐŽŶŇŝĐƚŽ ĐƌŝƐƚĞƌŽ͕ ůĂ ŵĂƚĂŶǌĂ ĚĞů Ϯ ĚĞ ĞŶĞƌŽ Ž ĨŽƌŵĂŶĚŽ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ĐĞůĞďƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĨĞĐŚĂƐ ĐŽŶŵĞŵŽƌĂƟǀĂƐ͘ Ğ ůĂƐ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ ƐƵƌŐŝĞƌŽŶ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĂƌơƐƟĐĂƐ ƋƵĞ ĞŶƌŝƋƵĞĐŝĞƌŽŶ ůĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĐƵůƚƵƌĂů͕ ŝŶƚĞŐƌĂŶĚŽ ŽƚƌŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂũĞƐ ůŽĐĂůĞƐ ŝŶĐůƵǇĞŶĚŽ ŵŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ ŝŐůĞƐŝĂ͘ ƐƚĂƐ ƐĞŶƚĂƌŽŶ ůĂƐ ďĂƐĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ĂůŐƵŶĂƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ ĐŽŵŽ ůŽ ĨƵĞ ůĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĚĞ DƷƐŝĐĂ Ž ůĂ ĨƵŶĚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ KƌƋƵĞƐƚĂ ^ŝŶĨſŶŝĐĂ ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘

ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƋƵĞ ĞŶ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϯϬƐ ĐŽŶ Ğů ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂ dĠĐŶŝĐĂ ƐĞ ďƵƐĐĂďĂ ƋƵĞ ůĂ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ ĨƵĞƌĂ ͞ƉĞƌĨĞĐĐŝŽŶĂĚŽƌĂ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ůĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĞůĞŵĞŶƚĂů͕ ĂĐĐĞƐŝďůĞ Ă ƚŽĚŽƐ͕ ƋƵĞ ƚĞŶĚƌşĂ Ă ĨŽƌŵĂƌ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ Ǉ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĐĂůŝĮĐĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ Ǉ ůĂ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ Ǉ ŽƚƌĂ Ă ĨŽƌŵĂƌ ĐƵĂĚƌŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽƐ Ǉ ĚŝƌĞĐƟǀŽƐ͟ ;>ſƉĞǌ͕ ϮϬϬϰͿ ůĂ ĞƐĐƵĞůĂ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ ĚĞ ůĂ ƉƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ƐŝŐƵŝſ ĐŽŶƐĞƌǀĂŶĚŽ ƐƵ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ŚƵŵĂŶşƐƟĐĂ͘ ƵŶƋƵĞ ƐĞ ĚŝƐƟŶŐƵŝſ ƉŽƌ ƐĞƌ ŐĞƌŵĞŶ ĚĞ ƵŶ ƉĞŶƐĂŵŝĞŶƚŽ ĐŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌ͕ ƉŽůşƟĐŽ Ǉ ĮůŽƐſĮĐŽ͕

/ / D Z ϮϬϮϮ

)LJ 3RUWyQ GH DFFHVR \ YHQWDQD FRQ FDSLWHOHV MyQLFRV \ GHFRUDFLyQ YHJHWDO HQ HO IULVR )XHQWH $UFKLYR +LVWyULFR 0XQLFLSDO GH /HyQ

>ŽƐ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĞƐĐƵĞůĂ ƐĞ ŝŶƚĞŐƌĂƌŽŶ͕ ĞǆƚĞŶĚŝĞŶĚŽ Ă ĐĞůĞďƌĂƌ ĨĞƐƟǀĂůĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͕ ĞŶƌŝƋƵĞĐŝĞŶĚŽ ůĂ ǀŝĚĂ ĐƵůƚƵƌĂů ͘ ƐƚĂƐ ŵĄƐ ůĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ Ă ƋƵĞ ƐĞ ŚĂĐşĂŶ Ăů ĮŶĂů ĚĞů ĐƵƌƐŽ ƚĞŶşĂŶ ĐŽŵŽ ŽďũĞƚŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ůĂƐ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĞƐĐƌŝƚĂƐ Ǉ ŽƌĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞƌşĂŶ ůŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ ůşĚĞƌĞƐ͘ >ŽƐ ĚŽĐĞŶƚĞƐ ĂƉĂƌƚĞ ĚĞ ĚĞĚŝĐĂƌƐĞ Ă ůĂ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂ͕ ƌĞĂůŝǌĂďĂŶ ůĂƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ƉƌŽƉŝĂƐ ĚĞ ƐƵ ƉƌŽĨĞƐŝſŶ͕ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂďĂŶ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ƉƵĞƐƚŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͕ ƉĂƌƟĐŝƉĂďĂŶ ĂĐƟǀĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ƉŽůşƟĐĂ Ǉ ĞƌĂŶ ůŽƐ ŽƌĂĚŽƌĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞŶ ůĂƐ ĐĞƌĞŵŽŶŝĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ͘ WĞƌŽ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ůĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ ůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ƐŝĞŵƉƌĞ ƐĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂƌŽŶ ĞŶ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ďƵƐĐĂďĂŶ ĂƉŽǇĂƌ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ĞŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĐŽŶ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ͕ ĂƐş ĨƵĞ ĞŶ ůĂ ŝŶƵŶĚĂĐŝſŶ ĚĞ ϭϴϴϴ͕ ϭϵϮϲ͕ ůĂ ZĞǀŽůƵĐŝſŶ͕ Ğů

ů ĞĚŝĮĐŝŽ ƐĞ ĐŽŵƉŽŶşĂ ĚĞ ƵŶ ǌĂŐƵĄŶ ƋƵĞ ĚĂďĂ ĂĐĐĞƐŽ Ă ĐƵĂƚƌŽ ĐŽƌƌĞĚŽƌĞƐ ĐŽŶ ƵŶĂ ĂƌĐĂĚĂ ϯ ƉŽƌ ϯ ĂƌĐŽƐ ƋƵĞ ƌŽĚĞĂďĂŶ Ğů ƉĂƟŽ ĐĞŶƚƌĂů͘ >ŽƐ ĂƌĐŽƐ ĚĞ ŵĞĚŝŽ ƉƵŶƚŽ Ǉ ƐŽůŽ ůŽƐ ĐĞŶƚƌĂůĞƐ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůĂ ĞŶƚƌĂĚĂ ĞůŝƉƐŽŝĚĂůĞƐ ů ůĂĚŽ ĚĞƌĞĐŚŽ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ Ğ ŝŶŵĞĚŝĂƚŽ ůĂ ĞƐĐĂůĞƌĂ ƋƵĞ ĐŽŶĚƵĐşĂ Ăů ƉƌŝŵĞƌ ŶŝǀĞů ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƵďŝĐĂďĂ Ğů

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

ŽďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽ ŵĞƚĞŽƌŽůſŐŝĐŽ͘ ů ƌĞƐƚŽ͕ ůŽƐ ϴ ƐĂůŽŶĞƐ ĚĞ ĐůĂƐĞ ĐŽŶ ƉŝƐŽ ĚĞ ůĂĚƌŝůůŽ Ǉ ƚĞĐŚŽ ĚĞ ǀŝŐĂƐ͘ hŶĂ ĐĂƐĂ ĂŶĞǆĂ ĚĞ ƉĂƟŽ ůĂƚĞƌĂů ĂůŽũĂďĂ ůŽƐ ƚĂůůĞƌĞƐ Ǉ Ğů ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ ĚĞ ƋƵşŵŝĐĂͲİƐŝĐĂ͘ WŽƌ ůĂ ƉĂƌƚĞ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ͕ ĐŽŵƵŶŝĐĂŶĚŽ ůĂƐ ĚŽƐ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ ůĂ ĂŶƟŐƵĂ ŚƵĞƌƚĂ ĐŽŶ ƵŶ ƉŽǌŽ͕ ĐŽŶ ĂůŐƷŶ ƚĞũĂďĂŶ ĚŽŶĚĞ ůůĞŐſ ŚĂďĞƌ ŐĂůůŝŶĂƐ Ǉ ĐĂďĂůůĞƌŝǌĂƐ͘ ;>ŽǌĂŶŽ ϮϬϬϱͿ

>ĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ƉƌĄĐƟĐĂƐ ĨƵĞƌŽŶ ǀĂƌŝĂŶĚŽ ĐŽŶ Ğů ƟĞŵƉŽ͕ ĐŽŵŽ ƚĞŶĞĚƵƌşĂ ĚĞ ůŝďƌŽƐ͕ ƚĂƋƵŝŐƌĂİĂ͕ ĐĂƌƉŝŶƚĞƌşĂ͕ ĞŶĐƵĂĚĞƌŶĂĐŝſŶ͕ ŝŵƉƌĞŶƚĂ Ǉ ĨŽƚŽŐƌĂİĂ͕ ĞƐĐƵůƚƵƌĂ Ǉ ŵƷƐŝĐĂ͕ ŚĞƌƌĞƌşĂ Ǉ ŚĂƐƚĂ ĐŽƌƚĂĚŽƌ ĚĞ ǌĂƉĂƚĞƌşĂ͘ ĞďşĂ ƉĂŐĂƌƐĞ ƵŶĂ ĐƵŽƚĂ Ǉ ůŽƐ ĂůƵŵŶŽƐ ƉĞƌŵĂŶĞĐşĂŶ ϭϬ ŚŽƌĂƐ ĐŽŶ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚĞ ĚĞƐĐĂŶƐŽ Ǉ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŵŝĚĂ͘ >ŽƐ ŵĂĞƐƚƌŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶĚŽ ůĂ >ĞǇ /ŵƉĞƌŝĂů ĚĞ ϭϴϲϲ ĞůĂďŽƌĂďĂŶ ƵŶĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĚŽŶĚĞ ĞǆƉůŝĐĂďĂŶ ůŽƐ ĂĚĞůĂŶƚŽƐ ĐŝĞŶơĮĐŽƐ ƉƵďůŝĐĂĚŽƐ͕ ĐŽŶ ƵŶ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůĂƐ ŵĞũŽƌĂƐ Ă ĂƉůŝĐĂƌ ĞŶ ůĂ ŵĂƚĞƌŝĂ͘ ŽŶ ůŽ ƋƵĞ ĂƉĂƌĞĐŝſ ůĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ƋƵĞ Ğů ƉƌŽŐƌĞƐŽ ĚĞďşĂ ŝƌ ĂĐŽƌĚĞ Ăů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ŚƵŵĂŶŽ ĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ƉĂƐĂƌ ƉŽƌ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƐĞĚĞƐ͕ ů ĞĚŝĮĐŝŽ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƵďŝĐſ ĚƵƌĂŶƚĞ ŵĄƐ ĚĞ ϰϬ ĂŹŽƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚşĂ Ă ƵŶĂ ơƉŝĐĂ ĐĂƐĂ ĚĞ ĮŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ϲϬƐ͘ ĚĞů ƐŝŐůŽ y/y͘ >Ă ĨĂĐŚĂĚĂ ĞŶŵĂƌĐĂĚĂ ĞŶ ƐƵƐ ĞǆƚƌĞŵŽƐ ƉŽƌ ĚŽƐ ƉŝůĂƐƚƌĂƐ ĐŽŶ ƉĞĚĞƐƚĂů Ǉ ĐĂƉŝƚĞůĞƐ ũſŶŝĐŽƐ ĚĞ ϰ ǀŽůƵƚĂƐ͕ ĐŽƌŽŶĂĚĂ ƉŽƌ ƵŶ ĞŶƚĂďůĂŵĞŶƚŽ ĐŽŶ ĂŵƉůŝĂ ĐŽƌŶŝƐĂ Ǉ ĚĞĐŽƌĂĐŝſŶ ǀĞŐĞƚĂů ĞŶ ƐƵ ĨƌŝƐŽ͘

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

EhD ZK Ϭϭ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

ů ĞĚŝĮĐŝŽ ĚĞĐŝŵŽŶſŶŝĐŽ ƌĞƐƵůƚŽ ŝŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞ Ǉ ĂŶƟĐƵĂĚŽ ƉĂƌĂ ůĂ ůĂďŽƌ ĞĚƵĐĂƟǀĂ Ǉ ƌĞĐŝďŝƌ ŶƵĞǀŽƐ ĂůƵŵŶŽƐ͘ ƐƚĞ ĞƐƉşƌŝƚƵ ĚĞ ŵŽĚĞƌŶŝǌĂƌ Ğů ĞĚŝĮĐŝŽ ůŽ ŵĂŶŝĮĞƐƚĂ ŽŶ dŝŵŽƚĞŽ >ŽǌĂŶŽ ;ϮϬϬϱͿ͗

/ / D Z ϮϬϮϮ

WĂƌĂ ŵĞĚŝĂĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϰϬƐ Ğů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĐƵƌƟĚŽƌĂ͕ ĚĞů ĐĂůǌĂĚŽ͕ ĚĞ ůĂ ĞǆƉŽƌƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ĂŐƌşĐŽůĂƐ ĐŽŵŽ ůĂ ƉĂƉĂ Ǉ Ğů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƉŽďůĂĐŝŽŶĂů ŐĞŶĞƌĂƌŽŶ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ŶƵŵĞƌŽƐĂ ĐůĂƐĞ ŵĞĚŝĂ ƋƵĞ ĚĞŵĂŶĚĂďĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ͘

EhD ZK Ϭϭ

)LJ $OXPQRV GHO &ROHJLR GHO (VWDGR $+0/

z ĐŽŶƟŶƷĂ ƌĞůĂƚĂŶĚŽ͗ ͞WŽĐŽ Ă ƉŽĐŽ ĨƵĞ ƐƵƌŐŝĞŶĚŽ Ǉ ĂĮƌŵĄŶĚŽƐĞ ůĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ůĂ ŶƵĞǀĂ ƐĐƵĞůĂ Ǉ ĐŽŶƚĄŶĚŽƐĞ ĐŽŶ ĂůŐƵŶŽƐ ĨŽŶĚŽƐ͕ ƐĞ ŽƌĚĞŶĂƌŽŶ ĚŽƐ ƉƌŽǇĞĐƚŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ŶƵĞǀŽ ĞĚŝĮĐŝŽ͕ ĂĐĞƉƚĄŶĚŽƐĞ Ğů ĚĞů ŝŶŐĞŶŝĞƌŽ DĂŶƵĞů ͘ hůŝďĂƌƌŝ͘ YƵĞ ĐŽŶƐƚĂďĂ ĚĞ ĚŽƐ ƐĞĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚŽƐ ƉŝƐŽƐ Ǉ ũĂƌĚŝŶĞƐ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽƐ͘ ƵĂŶĚŽ ĨƵĞ ůůĞǀĂĚŽ Ăů 'ŽďĞƌŶĂĚŽƌ :ŽƐĠ ŐƵŝůĂƌ Ǉ DĂǇĂ͕ ĂŶƚĞ Ğů ƋƵĞ ŝŶŇƵǇŽ Ğů >ŝĐ͘ ŶƌŝƋƵĞ DĞŶĚŽǌĂ :ƌ͘ ůĞŽŶĠƐ ƋƵĞ ƚĂŶƚŽ Ăŵſ ůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ͕ ĐŽŵŽ ůŽ ĂŵĂŵŽƐ ĐƵĂŶƚŽƐ ƐĂůŝŵŽƐ ĚĞ ĞůůĂ Ǉ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ƐĞĐƌĞƚĂƌŝŽ ĚĞ 'ŽďŝĞƌŶŽ͕ ŽĨƌĞĐŝſ Ğů ƉƌŝŵĞƌŽ ĐŽŶƐƚƌƵŝƌ ƵŶ ĞĚŝĮĐŝŽ ĞŶ ŐƌĂŶĚĞ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ ƐĞ ƚĞƌŵŝŶĂƌĄ Ğů dĞĂƚƌŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘͟ ů ƉƌŽǇĞĐƚŽ ĨƵĞ ĞŶĐŽŵĞŶĚĂĚŽ Ăů ĂƌƋƵŝƚĞĐƚŽ sŝĐĞŶƚĞ hƌƋƵŝĂŐĂ͕ ĂƵƚŽƌ ĚĞů ŶĞŽĐŽůŽŶŝĂů ĞĚŝĮĐŝŽ ĐĞŶƚƌĂů ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ Ǉ Ğů ƉĂůĂĐŝŽ ĚĞ 'ŽďŝĞƌŶŽ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ ƉĞƌŽ ĞŶ ĞƐƟůŽ ĨƵŶĐŝŽŶĂůŝƐƚĂ Ăů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ůĂ ĞƐĐƵĞůĂ ĚĞ DĞĚŝĐŝŶĂ ĂƋƵş ĞŶ >ĞſŶ͘ WƌĞǀŝŽ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞů ƉƌŽŐƌĂŵĂ ƐĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶſ ĐŽŵƉƌĂƌ ůĂ ĐĂƐĂ ĂĚǇĂĐĞŶƚĞ ŚĂĐŝĂ Ğů ƉŽŶŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ĐƵŵƉůŝƌ ĐŽŶ ůŽƐ ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ Ǉ Ğů ĂĐƵĞƌĚŽ ĚĞ ƌĞĂůŝǌĂƌůŽ ĞŶ ĞƚĂƉĂƐ ƉĂƌĂ ŶŽ ƐƵƐƉĞŶĚĞƌ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ͘

)LJ $UTXLWHFWR 9LFHQWH 8UTXLDJD 5LYDV )RWRJUDItD &ROHJLR GH DUTXLWHFWRV &LXGDG GH 0H[LFR

ů ĞĚŝĮĐŝŽ ƐĞ ƌĞƐƵĞůǀĞ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ,͕ ƵŶĂ ďĂƌƌĂ ƉŽƌ ƚŽĚŽ Ğů ĨƌĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĐĂůůĞ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĂůŽũĂŶ ůĂƐ ĂƵůĂƐ͕ ůĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ Ǉ ůĂ ďŝďůŝŽƚĞĐĂ͕ ĞŶ ƐƵƐ ĞǆƚƌĞŵŽƐ ůĂƐ ĐŝƌĐƵůĂĐŝŽŶĞƐ ǀĞƌƟĐĂůĞƐ ĐŽŵŽ ĞƐĐĂůĞƌĂƐ Ǉ ĞůĞǀĂĚŽƌ͕ ĞŶ ŽƚƌĂ Ăů ĨŽŶĚŽ ůŽƐ ďĂŹŽƐ͕ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽƐ Ǉ ƚĂůůĞƌĞƐ͘ >ŝŐĂĚŽƐ ƉŽƌ ƵŶĂ ďĂƌƌĂ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĐŽŶƟŶƷĂ ĐŽŶ ƐĂůŽŶĞƐ Ǉ ĞŶ ƉůĂŶƚĂ ďĂũĂ Ğů ĂƵĚŝƚŽƌŝŽ͘

ĚĞ ĐŽŶĐƌĞƚŽ͕ ĂƉĞŶĂƐ ŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝĚĂƐ ĐŽŶ ůŽƐ ĂƉŽǇŽƐ ƋƵĞ ŵĂƌĐĂŶ ƵŶ ƌŝƚŵŽ͕ ĞŶŵĂƌĐĂĚŽ ƚŽĚŽ Ğů ƉĂŶĞů ĞŶ ƵŶ ŵĂƌĐŽ ĚĞ ĐĂŶƚĞƌĂ ĐĂĨĠ ĚĞ /ďĂƌŝůůĂ͘ hŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĐŽƐƚĂĚŽƐ ĞƐ ŵĄƐ ůĂƌŐŽ Ăů ƵďŝĐĂƌ ƵŶ ŵſĚƵůŽ ĚĞ ĞƐĐĂůĞƌĂƐ ŵĄƐ ĂŵƉůŝŽ ĐĞƌƌĂĚŽ ĐŽŶ ĐĞůŽƐşĂ ĚĞ ĐĞŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĂďƌĂǌĂ Ğů ĞůĞǀĂĚŽƌ͘ ů ǀŽůƵŵĞŶ ĂůĂƌŐĂĚŽ ƐĞ ŝŶƚĞƌƌƵŵƉĞ ĐŽŶ ƵŶĂ ĨƌĂŶũĂ ĐĞŶƚƌĂů ǀĞƌƟĐĂů ƋƵĞ ĐŽŶ ƵŶ ŶŝǀĞů ŵĂƐ ŝŶƚĞŶƚĂ ƌŽŵƉĞƌ ůĂ ŚŽƌŝǌŽŶƚĂůŝĚĂĚ͘ >ĂƐ ĐŽůƵŵŶĂƐ ƚƌĂƉĞǌŽŝĚĂůĞƐ ĚĞ ĐŽŶĐƌĞƚŽ ĂƉĂƌĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ƉůĂŶƚĂ ďĂũĂ Ǉ ĚĞ ŵĂǇŽƌ ĂůƚƵƌĂ ƋƵĞ ůŽƐ ƉŝƐŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ũĞƌĂƌƋƵŝǌĂŶ Ğů ĂĐĐĞƐŽ Ǉ ĞƐƚĂďůĞĐĞŶ ƵŶĂ ĚŝǀŝƐŝſŶ ƚƌŝƉĂƌƟƚĂ͘ >ŽƐ ĚŽƐ ƚƌĂŵŽƐ ůĂƚĞƌĂůĞƐ ƉĂƌĂ ĐƌĞĂƌ ƵŶ ŵĂƌĐŽ ƌĞĐƵďŝĞƌƚŽ ĚĞ ĐĂŶƚĞƌĂ ĐĂĨĠ ĚĞ /ďĂƌŝůůĂ ĚŽŶĚĞ ĞŶ ƐƵ ƉĂƌƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĞŶ ƵŶĂ

ƐƚĞ ĐƵĞƌƉŽ ƐĞ ĂĮŶĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĐĂůůĞ ĐŽŶ ƵŶ ǀĞƐơďƵůŽ ĚĞ ŐƌĂŶ ĞƐĐĂůĂ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ ƐŝŵďſůŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ƐƵ ĂůƚƵƌĂ͘ Ŷ ůŽƐ ŚƵĞĐŽƐ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ůŽƐ ƉĂƟŽƐ ƋƵĞ ĂůŽũĂďĂŶ ůĂƐ ĐĂŶĐŚĂƐ ĚĞ ďĂƐƋƵĞƚďŽů Ǉ ǀſůĞŝďŽů͕ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ĐƵŵƉůŝƌ ĐŽŶ Ğů ĚŝƐĐƵƌƐŽ ŚŝŐŝĞŶŝƐƚĂ ĚĞ ůĂ ǀĞŶƟůĂĐŝſŶ ĐƌƵǌĂĚĂ Ğ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ŶĂƚƵƌĂů ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ůƵŐĂƌĞƐ͘ >Ă ĨĂĐŚĂĚĂ ĐŽŶ ĨƵĞƌƚĞ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ƵƌďĂŶĂ͕ ƵŶ ůĞŶŐƵĂũĞ ĞƐƚĠƟĐŽ ĚĞ ƐŝŵƉůŝĐŝĚĂĚ͕ ƐĞ ƌĞƚƌĂŶƋƵĞĂ ĚĞů ƉĂŹŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĐŽŶ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ ĄƌĞĂ ũĂƌĚŝŶĂĚĂ ƋƵĞ ůĂ ƐĞƉĂƌĂ ĚĞ ůĂ ĂĐĞƌĂ͘ ů ŐƌĂŶ ǀŽůƵŵĞŶ ůŝŶĞĂů ĂůĂƌŐĂĚŽ͕ ƐĞ ĞŶĨĂƟǌĂ ŝŶƚĞƌĐĂůĂŶĚŽ ĨƌĂŶũĂƐ ĚĞ ůĂĚƌŝůůŽ ǀŝĚƌŝĂĚŽ ĐŽůŽƌ ĂŵĂƌŝůůŽ Ǉ ĨƌĂŶũĂƐ ĚĞ ĐƌŝƐƚĂů ĚĞ ůĂƐ ǀĞŶƚĂŶĂƐ ďŽƌĚĞĂĚĂƐ ĐŽŶ ƵŶĂ ĐĞũĂ

)LJ &RQVWUXFFLyQ GHO QXHYR HGLÀFLR GRQGH VH DSUHFLD SDUWH GH OD DUFDGD GH OD FRQVWUXFFLyQ DQWLJXD GHO SDWLR SULQFLSDO TXH VLJXLy IXQFLRQDQGR PLHQWUDV HVWDED HGLÀFiQGRVH )XHQWH $UWXUR 9HOi]TXH] $PDGRU

/ / D Z ϮϬϮϮ

ŵĂƌĐĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ĐĂƚŽůŝĐŝƐŵŽ ŵŝůŝƚĂŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĂůŐƵŶŽƐ ĞŐƌĞƐĂĚŽƐ ĨŽƌŵĂƌşĂŶ ůĂ hŶŝſŶ EĂĐŝŽŶĂů ^ŝŶĂƌƋƵŝƐƚĂ͘ ,ƵďŽ ƚĂŵďŝĠŶ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌŽŶ ĐŽŶ ůŽƐ ŝĚĞĂůĞƐ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĂƌŝŽƐ Ǉ ƋƵĞ ůůĞŐĂƌşĂŶ Ă ƐĞƌ ůşĚĞƌĞƐ ƉŽůşƟĐŽƐ ƵŶŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞƐƉƵĠƐ ;ZŝŽŶĚĂ͕ ϭϵϵϬ͘ >ſƉĞǌ͕ϮϬϬϰͿ ƉĞƌŽ ƐŝĞŵƉƌĞ ŚĂƐƚĂ ůŽƐ ϴϬΖƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ yy ĞƐƚƵǀŽ ůĂƚĞŶƚĞ ůĂ ƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ ƉŽƌ ůĂ ŝŶĮůƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ŝĚĞĂƐ ĐŽŵƵŶŝƐƚĂƐ͘

)LJ 9LVWD iUHD GH /R PDUFDGR HQ DPDULOOR HUDQ ODV GRV FDVDV TXH RFXSDED OD SUHSDUDWRULD KDFLD DEDMR FRQ OtQHD QDUDQMD OD TXH VH DGTXLULy SDUD FXPSOLU FRQ HO SURJUDPD )XHQWH )RQGR DHURIRWRJUiÀFR GH )XQGDFLyQ ,&$ GH OD ([SRVLFLyQ D 2MR GH 3iMDUR

EhD ZK Ϭϭ

)LJ 'RFHQWHV GH OD (VFXHOD KDFLD /RV GH SLH GHO HU SHUtRGR R /LFHR \ VHQWDGRV ORV GHO 3HUtRGR R &ROHJLR HO ÔOWLPR GH OD GHUHFKD HV 7RULELR (VTXLYHO 2EUHJyQ )XHQWH 5X\ 0DUWtQH]

͙͙ ͞ƐƵƌŐŝſ ůĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ ƉŽƌ ůĂ ŽďƚĞŶĐŝſŶ Ě Ğ Ĩ Ž Ŷ Ě Ž Ɛ Ɖ Ă ƌ Ă ͕ Ğ Ŷ Ɖ ƌ ŝ ŵ Ğ ƌ ƚ Ġ ƌ ŵ ŝ Ŷ Ž ͕ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ Ă ůĂ ƐĐƵĞůĂ ůŽ ŵĄƐ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ͕ ŝ Ŷ ƚ Ğ Ő ƌ Ą Ŷ Ě Ž Ɛ Ğ Ğ ů Đ Ž ŵ ŝ ƚ Ġ W ƌ Ž Ɛ Đ Ƶ Ğ ů Ă WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ͙Ğů ĂƵƚŽƌ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ůşŶĞĂƐ ƉƌĞƉĂƌſ ĐŽŶ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞů ƉůĂŶƚĞů Ǉ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĞŶƚƵƐŝĂƐƚĂƐ Ǉ ĂĮĐŝŽŶĂĚĂƐ Ăů ƚĞĂƚƌŽ͕ ĂůŐƵŶĂƐ ǌĂƌǌƵĞůĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽŶ ĞŶ Ğů dĞĂƚƌŽ ŽďůĂĚŽ͘ ŽŶ ĞƐĂƐ ƉƌŝŵĞƌĂƐ ĂƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƐĞ ĚŽƚſ ĚĞ ůŽ ŵĄƐ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ Ă ůŽƐ ŐĂďŝŶĞƚĞƐ ĚĞ YƵşŵŝĐĂ Ǉ &şƐŝĐĂ͕ ĂĚƋƵŝƌŝĠŶĚŽƐĞ ďƵƚĂĐĂƐ Ǉ ƵŶ ƉŝĂŶŽ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĂůĂ ĚĞ ĂĐƚŽƐ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶŽ ƵŶ ƉĞƋƵĞŹŽ ĨŽƌŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ŵƵĞďůĞƐ͟

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

)LJV \ 3ODQWD EDMD \ HU QLYHO GH OD (VFXHOD 3UHSDUDWRULD $UT -HV~V $FRVWD 3pUH]

ƟƉŽŐƌĂİĂ ĂƌƚͲĚĞĐŽ ƐĞ ůĞĞ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ Ǉ Ğů ĐĞŶƚƌĂů ĐŽŶ ĐĂŶĐĞůĞƐ ĚĞ ƉŝƐŽ Ă ƚĞĐŚŽ ƋƵĞ ĐŽŶƟŶƵĂ Ğů ŵŝƐŵŽ ďŽƌĚĞĂĚŽ ĚĞ ƵŶĂ ĐĞũĂ ĚĞ ĐŽŶĐƌĞƚŽ Ǉ ƵŶĂƐ ĚĞůŐĂĚĂƐ ĨƌĂŶũĂƐ ĚĞ ĐĂŶƚĞƌĂ ĐĂĨĠ ƋƵĞ ŽĐƵůƚĂŶ Ğů ŐƌŽƐŽƌ ĚĞ ůĂ ƚƌĂďĞ Ǉ ůĂ ůŽƐĂ͘

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

ů ĞĚŝĮĐŝŽ ƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĞŶ ϭϵϱϯ ƐĞ ƐƵŵſ Ă ůĂ ĮĞďƌĞ ƉŽƌ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĞĚŝĮĐŝŽ ĂůƚŽƐ ƋƵĞ ĞŶ ƉŽĐŽƐ ĂŹŽƐ ƐĞ ŚĂďşĂ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ͕ ůĂƐ &ĄďƌŝĐĂƐ ĚĞ &ƌĂŶĐŝĂ ĞŶ ϭϵϰϴ͕ ƌŽŐƵĞƌşĂ &ƌĂŶĐĞƐĂ Ǉ Ğů ŐŝŐĂŶƚĞƐĐŽ ŝŶĞ >ĞſŶ ĞŶ ϭϵϱϱ͘ WŽŶŝĠŶĚŽƐĞ Ă ůĂ ƉĂƌ ĐŽŶ ůŽƐ ĞĚŝĮĐŝŽƐ ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

ƉƌŝǀĂĚŽƐ ĐŽŵŽ Ğů /ŶƐƟƚƵƚŽ ŵĠƌŝĐĂ ĞŶ ϭϵϱϮ͕ Ğů /ŶƐƟƚƵƚŽ >ĞŽŶĠƐ ϭϵϱϰ͕ Ǉ Ğů ŽůĞŐŝŽ ŶĚƌĂĚĞ ĞŶ ϭϵϱϱ͘ WĂƌĂ ůŽƐ ϲϬƐ͕ Ğů ŵƵŶĚŽ ŚĂďşĂ ĐĂŵďŝĂĚŽ Ǉ ƋƵŝĞŶĞƐ ŚĂďşĂŶ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĚŽ ůĂƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ ŵŽĚĞƌŶĂƐ ďĂũŽ ƵŶ ĂĐĞƉƚĂĚŽ ĂƵƚŽƌŝƚĂƌŝƐŵŽ͕ ĐŽŵĞŶǌĂƌŽŶ Ă ƐĞƌ ƐƵũĞƚŽƐ ĚĞ ĐƵĞƐƟŽŶĂŵŝĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĂƵŐƵƌĂďĂŶ ŶƵĞǀŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ͘ EĂĚĂ ƉŽĚşĂ ƐĞƌ ŝŐƵĂů Ǉ ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ĐŽŵĞŶǌĂƌŽŶ Ă ůĞǀĂŶƚĂƌ ůĂ ǀŽǌ ƉĂƌĂ ƐĞƌ ƉĂƌƟĐŝƉĞƐ ĚĞ ůĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ƋƵĞ ĚĞďşĂ ŐĞƐƚĂƌƐĞ ĂŶƚĞ ůĂ ŶƵĞǀĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ͘

'H &ROHJLR GHO (VWDGR D (VFXHOD 3UHSDUDWRULD

)LJV \ 3DQRUiPLFD GHO KHUPRVR ,QWHULRU GHO HGLÀFLR \ GHWDOOH GH OD IUDQMD PXUDO VXSHULRU FRQ SDLVDMH SUHKLVSiQLFR HQ FDQWHUD YHUGH GH *XDQDMXDWR )RWRJUDItDV 'U 0DQXHO ÉQJHO

5()(5(1&,$6 %,%/,2*5$),&$6

/ / D Z ϮϬϮϮ

hŶĂ ƉŝĞǌĂ ĐůĂǀĞ ĞŶ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ůŽ ĐŽŶƐƟƚƵǇſ Ğů ĞǆƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌŝŽ ĂƵĚŝƚŽƌŝŽ ƋƵĞ ƚĞ ƌĞĐŝďĞ Ăů ĞŶƚƌĂƌ Ăů ĞĚŝĮĐŝŽ͘ ŽŶ ƌĞƐĂďŝŽƐ ĚĞ Ăƌƚ ĚĞĐſ ;ŵĂŶŝĮĞƐƚŽ ĞŶ ůĂ ĨƌĂŶũĂ ŵƵƌĂů ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĚĞ ĐĂŶƚĞƌĂ ĐŽŶ ƵŶ ƉĂŝƐĂũĞ ƉƌĞŚŝƐƉĄŶŝĐŽ ĞƐƟůŝǌĂĚŽͿ͕ ĞƌĂ ŵĂƌĐŽ Ăů ĞƐĐĞŶĂƌŝŽ ĚŽŶĚĞ ĐĂĚĂ ƐĞŵĂŶĂ ƐĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂďĂŶ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ͕ ƉƌŽŵŽǀŝĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ƉƌŽĨĞƐŽƌĞƐ Ǉ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ͘ Ž Ŷ Đ Ƶ ƌ Ɛ Ž Ɛ Ě Ğ Ě Ğ Đ ů Ă ŵ Ă Đ ŝ ſ Ŷ ͕ Ž ƌ Ă ƚ Ž ƌ ŝ Ă ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝŽŶĞƐ ƚĞĂƚƌĂůĞƐ͕ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐŝŶĞ Ǉ ůƵĞŐŽ ĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐ ŵƵƐŝĐĂůĞƐ ƋƵĞ ĂŶƵŶĐŝĂďĂŶ ůŽƐ ŶƵĞǀŽƐ ŐƵƐƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ͘

EhD ZK Ϭϭ

ů ĂƵĚŝƚŽƌŝŽ ƐĞ ĂŐƌĞŐſ Ă ůŽƐ ǇĂ ĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͘ ĐŽŶƐƟƚƵǇĠŶĚŽƐĞ ĞŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĐŽŶ ŵĄƐ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ĐƵůƚƵƌĂů͕ ƋƵĞ ƐĞ ĂďƌşĂ Ă ůĂ ƉƌŽƉŝĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘

)LJ )UDJPHQWR GH OD IDFKDGD GHO HGLÀFLR )RWRJUDÀD $UT -RVp GH -HV~V $FRVWD 3pUH]

Ͳ ƌĂŶĚĂ͕ D͘;Ɛ͘Ĩ͘Ϳ 'ĂũŽƐ ĚĞ ŵŝ ŶŝŹĞǌ͕ >ĞſŶ͕ DĠǆŝĐŽ͘ Ͳ ƌƌĞĚŽŶĚŽ͕ D͘ ;ϮϬϬϳͿ WŽůşƟĐĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ Ǉ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ ĞŶ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ŵŝƚĂĚ ĚĞů ƐŝŐůŽ y/y ĞŶ DĠǆŝĐŽ͘ ZĞǀŝƐƚĂ DĞǆŝĐĂŶĂ ĚĞ /ŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ĚƵĐĂƟǀĂ͕ ϭϮ;ϯϮͿ͕ ϯϳͲϲϮ DĠǆŝĐŽ͘ Ͳ ƐƋƵŝǀĞů d͘ ;ϭϵϵϮͿ ZĞĐŽƌĚĂƚŽƌŝŽƐ WƷďůŝĐŽƐ Ǉ W ƌ ŝ ǀĂ Ě Ž Ɛ ͘ > Ğ ſ Ŷ ϭ ϴ ϲ ϰ Ͳ ϭ ϵ Ϭ ϴ ͘ D Ġǆ ŝ ĐŽ͕ h / ͘ ǇƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ >ĞſŶ͘ Ͳ >ĞǇ ƐŽďƌĞ ůĂ /ŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞ ϭϴϲϭ͘ Ͳ >ĞǇ ĚĞ /ŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ WƷďůŝĐĂ ĚĞů ^ĞŐƵŶĚŽ /ŵƉĞƌŝŽ ϭϴϲϲ Ͳ >ĞǇ ĚĞ KƌŐĄŶŝĐĂ ĚĞ /ŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞ ϭϴϲϳ Ͳ >ſƉĞǌ͕ :͘ ;ϮϬϬϰͿ >Ă ĐƵĞƐƟſŶ ĞĚƵĐĂƟǀĂ ĞŶ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ WƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŵŽĚĞƌŶŝǌĂĐŝſŶ Ǉ ĐĂŵďŝŽ ƉŽůşƟĐŽ ϭϵϭϱͲϭϵϯϴ͘ ;dĞƐŝƐ ůŝĐĞŶĐŝĂƚƵƌĂ͘ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ /ďĞƌŽĂŵĞƌŝĐĂŶĂͿ Ͳ >ŽǌĂŶŽ͕ d͘ ;ϮϬϬϱͿ >ŝĐ͘ dŝŵŽƚĞŽ >ŽǌĂŶŽ DĂƌơŶĞǌ͕ ƐƚĂŵƉĂƐ ůĞŽŶĞƐĂƐ͘ Ϯ͘ ϰ͕ ϭϲͲϭϵ Ͳ ZŝŽŶĚĂ >͘ ;ϭϵϵϳͿ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ ƵŶĂ ĞŵŽĐƌĂĐŝĂ ĚĞ >ĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ͘ ǀŽůƵĐŝſŶ Ǉ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ ĚĞ ƵŶĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĞŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƉŽůşƟĐĂ ϭϵϭϳͲϭϵϵϱ ;dĞƐŝƐ ĚŽĐƚŽƌĂĚŽ͕ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂĚĂůĂũĂƌĂͿ ^ŽůĂŶĂ͕ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϴϮͿ ,ŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ ůĂ ĚƵĐĂĐŝſŶ WƷďůŝĐĂ

)LJV \ ,QWHULRU GHO HGLÀFLR )RWRJUDItD (106&+

EhD ZK Ϭϭ

>Ă ŚŽŶĞƐƟĚĂĚ ĞŶ ůĂ ĞǆƉƌĞƐŝſŶ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ ƋƵĞ ŶŽ ƌĞ Ƌ Ƶ ŝ ƌ ŝ Ğ Ɛ Ğ Ŷ Ě Ğ ƌĞ Đ Ƶ ď ƌ ŝ ŵ ŝ Ğ ŶƚŽ͕ Ğ Ɛ Ě Ğ ď Ă ũ Ž ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ƐĞ ŵĂŶŝĮĞƐƚĂ ĞŶ Ğů ƵƐŽ ĚĞ ƉĞƌĮůĞƐ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĞƐ͕ ůĂĚƌŝůůŽ ǀŝĚƌŝĂĚŽ ĐŽŶ ƉĞƌĨĞĐƚĂƐ ũƵŶƚĂƐ Ǉ Ğů ƵƐŽ ŝƌƌĞƐƚƌŝĐƚŽ ĚĞů ĐŽŶĐƌĞƚŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ĐŽŶ ůĂ ŚƵĞůůĂ ĚĞ ůĂ ĐŝŵďƌĂ͕ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŶĚŽ ƋƵĞ Ğů ĐĞŵĞŶƚŽ ĞƌĂ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ĚĞƐĚĞ ϭϵϰϯ ĞŶ ůĂ ĨĄďƌŝĐĂ ůŽĐĂů͘

/ / D Z ϮϬϮϮ

*RQ]iOH] GHO &DVWLOOR 6L DFDVR

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a

6L DFDVR OHHV PLV YHUVRV HQ PL DXVHQFLD \ SRU VX IXHJR PL WHUQXUD PLGHV $OJR KDEUi GH VXUJLU HQ WX FRQFLHQFLD TXH WUpPXOR WH GLJD £QR PH ROYLGHV

81$ +,6725,$ ,1e',7$ ,QJ -RVp )UDQFLVFR $OYDUDGR 'XUiQ

ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ WĂĚŝůůĂ ǇŽ ůŽ ƌĞĐƵĞƌĚŽ ĚĞ ϲϴ ĂŹŽƐ ĐŽŶ ƐƵ ďŝŐŽƚĞ ĚĞ ŵŽƐƋƵĞƚĞƌŽ Ǉ ůĂ ǀŝƌŝů ƉƌĞƐƚĂŶĐŝĂ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂů͕ ƌĞƐĂďŝŽ ĚĞů ůŝďĞƌĂůŝƐŵŽ ŽƉŽƐŝƚŽƌ ĞŶ ůĂ ĂŐŽƚĂĚĂ ĠƉŽĐĂ ƉŽƌĮƌŝĂŶĂ͘ ůůĄ ƉŽƌ ϭϵϱϲ ŵŝ ơĂ >ƵůĂ ŵĞ ůůĞǀĂďĂ ĚĞ ůĂ ŵĂŶŽ Ă ǀŝƐŝƚĂƌ Ă ƐƵƐ ĂŵŝŐĂƐ KĨĞůŝĂ͕ >Ă WƌŝĞƚĂ Ǉ >Ă ŚĂƚĂ͕ ƚŽĚĂƐ ĞůůĂƐ ŚŝũĂƐ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ĚĞ ůŽƐ ŽŶĐĞ ƌĞƚŽŹŽƐ ƋƵĞ ƚƵǀŽ͘ EƵŶĐĂ ĨƵĞ ŵŝ ŵĂĞƐƚƌŽ͕ ƉĞƌŽ ŶŽ ĚƵĚŽ Ŷŝ ƚĂŶƟƚŽ ƋƵĞ Ğů ƌĞƐƉĞƚŽ ƋƵĞ ŵĞ ŝŵƉŽŶşĂ ĠƐƚĞ ƐĞŹŽƌſŶ ĞƌĂ Ğů ŵŝƐŵŽ ƋƵĞ ƚƌĂŶƐŵŝƟſ ĞŶ ƐƵƐ ĂƵůĂƐ ŵƷůƟƉůĞƐ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ ĚƵƌĂŶƚĞ ϰϴ ĂŹŽƐ͘

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

ů /ŶŐ͘ :ŽƐĠ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ůǀĂƌĂĚŽ ƵƌĄŶ ;ŶĂĐŝĚŽ ĞŶ >ĞſŶ ĞŶ Ğů ĂŹŽ ĚĞ ϭϵϰϲͿ Ɛ ƵŶ ƉƌĞƐƟŐŝĂĚŽ /ŶŐĞŶŝĞƌŽ YƵşŵŝĐŽ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽ ĞŶ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĚĞů ĐƵĞƌŽ ŚĂƐƚĂ Ğů ĂŹŽ ϮϬϬϬ͘ Ŷ ůĂ ĂĐƚƵĂůŝĚĂĚ ƐĞ ŚĂ ĚĞĚŝĐĂĚŽ Ă ůĂ ͞ĐƵƌƟĚƵƌşĂ ǀŝƌƚƵĂů͟ Ǉ ĐŽŵŽ ƵŶ Ě ŝ Ɛ Ɵ Ŷ Ő Ƶ ŝ Ě Ž Ă Ɛ Ğ Ɛ Ž ƌ Ě Ğ Ŷ Ğ Ő Ž Đ ŝ Ž Ɛ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘ ,Ă ĞƐĐƌŝƚŽ ƉŽĞƐşĂ͕ ƉƌŽƐĂƐ Ǉ Đ ƌ ſ Ŷ ŝ Đ Ă Ɛ ͘ dĂ ŵ ď ŝ Ġ Ŷ Ś Ă ƌ Ğ Ă ů ŝ ǌ Ă Ě Ž ĐŽůĂďŽƌĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ƉĞƌŝſĚŝĐŽƐ͕ ƌĞǀŝƐƚĂƐ Ǉ ŵĞĚŝŽƐ ĚŝŐŝƚĂůĞƐ͕ ĚŝƐƟŶŐƵŝĠŶĚŽƐĞ ŶŽ ƐŽůŽ ĞŶ ůĂ ůşƌŝĐĂ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞŶ Ğů ĞŶƐĂǇŽ ĂŶĂůşƟĐŽ Ǉ ůĂ ĚŝĨƵƐŝſŶ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ͕ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ Ǉ ƐŽĐŝĂů ĚĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĚĞů ĐƵĞƌŽ͘

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ĨĂůůĞĐŝſ ĞŶ ϭϵϲϰ͕ ĚĞũĂŶĚŽ ĐŽŵŽ ŵĂĞƐƚƌŽ͕ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ͕ ƉĞŶƐĂĚŽƌ Ǉ ƉŽĞƚĂ ĞŶ ƚŽĚŽ͕ ƵŶĂ ŚĞƌĞŶĐŝĂ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD ŝŶǀĂůƵĂďůĞ Ă ůĂƐ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ƋƵĞ ůŽ ĂĐŽŐŝſ ĚĞƐĚĞ ůĂ ĞĚĂĚ ĚĞ ƉĞĐŚŽ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ƐƵƐ ƉĂĚƌĞƐ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ Ǉ &ƌĂŶĐŝƐĐĂ ĂƌƌŝďĂƌŽŶ ƉŽƌ Ğů ĐĂŵŝŶŽ ĚĞ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ ĐŽŶ Ġů ĞŶ ďƌĂǌŽƐ͘ ,ĂďƌşĂ ƋƵĠ ĐŽŶƚĞŵƉůĂƌ͕ ƉŽƌ ĐŝĞƌƚŽ͕ ůĂ ŝŶŇƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ĠƐƚĂ ĞƐƟƌƉĞ ͞ĨƌĂŶĐŝƐĐĂŶĂ͟ ĞŶ ůĂ ƌĞƐŽŶĂŶĐŝĂ ĚĞ ƐƵƐ ŽďƌĂƐ ůŝƚĞƌĂƌŝĂƐ Ǉ ƐƵƐ ĮĐŚĂƐ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ŝŶĂŐŽƚĂďůĞƐ͘ WŽĐŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞƐƉƵĠƐ ʹ ŶŽ ƌĞĐƵĞƌĚŽ ĐƵĄŶƚŽƐ ʹ ŵŝ ƉĂĚƌŝŶŽ ͞WŝĐŽ͕͟ sşĐƚŽƌ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ŵĞ ŝŶǀŝƚſ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ůŽƐ ĂƌĐŚŝǀŽƐ Ǉ ůĂ ďŝďůŝŽƚĞĐĂ ĚĞ ƐƵ ƉĂĚƌĞ ĞŶ ůĂ ǀŝĞũĂ ĐĂƐŽŶĂ ĚĞů WĂƌƋƵĞ ,ŝĚĂůŐŽ͕ ĂůůĄ ĞŶ ůĂ ĐĂďĞĐĞƌĂ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂů ĚĞ ůĂ ĂƌďŽůĞĚĂ ĚĞ ŵŝƐ ŝŶĨĂŶĐŝĂƐ͕ ũƵŶƚŽ Ă ůĂ ĂŐĞŶĐŝĂ &ŽƌĚ͘

8QD KLVWRULD LQpGLWD

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

ůĂ ŵŽůĞƐƟĂ ƋƵĞ ůĞ ĐĂƵƐĂďĂ ƉŽƌ ŝŵƉĂĐŝĞŶĐŝĂ Ǉ ĚĞƐĐŽƌƚĞƐşĂ ůĂ ůĂƌŐĂ ĞƐƉĞƌĂ͕ ĐƵĂŶĚŽ ƐĂůŝſ Ă ƐƵ ĞŶĐƵĞŶƚƌŽ ƵŶ ŚŽŵďƌĞ ƌŽďƵƐƚŽ Ǉ ŵŽƌĞŶŽ͕ ĂƉƌĞƐƵƌĂĚŽ Ǉ ĐŽŶ ƐĞŹĂůĞƐ ĚĞ ĂƉƵƌŽ ĞŶ ƐƵƐ ĂĐƟƚƵĚĞƐ ƐŽůƚſ ĐŽŶ ĚĞƐĐƵŝĚŽ ůĂ ƉƌĞŐƵŶƚĂ ͎YƵĠ ĞƐ ůŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ƚƌĂĞ͍ z ĞŶƐĞŐƵŝĚĂ ůĂ ŽƌĚĞŶ͗ ͞^ĞŹŽƌŝƚĂ͕ ƌĞĐşďĂůĞ ĠƐƚŽƐ ƉĂƉĞůĞƐ Ăů ƐĞŹŽƌ Ǉ ĚĠůĞ ŵŝů ƉĞƐŽƐ͕͟ ƌĞƟƌĄŶĚŽƐĞ Ăů ŝŶƐƚĂŶƚĞ͘

)LJ 6X %LEOLRWHFD HO OXJDU GH UHÁH[LyQ FUHDFLyQ \ FRQYLYHQFLD )RWRJUDItD SURSLHGDG GH OD IDP *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

ŽŵŽ ĞŶ ƵŶ ĂĐƚŽ ƌĞŇĞũŽ ĚĞ ĚŝŐŶŝĚĂĚ Ǉ ĐŽƌĂũĞ͕ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ǀŽůƚĞſ ŚĂĐŝĂ Ğů ŚĂĐŚŽ Ǉ ƐŽŶſ ͞,ŝũŽ͕ ǀĄŵŽŶŽƐ͘͟ ŽŶŽĐĞĚŽƌ ĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĂů ĚĞů ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƌĞĐŝŽ ĚĞ ƐƵ ƉĂĚƌĞ͕ ĐŽŶ ƚŽĚĂ ƌĂƉŝĚĞǌ ƚŽŵſ ƐƵ ďƌĂǌŽ Ǉ ƐĂůŝĞƌŽŶ

)LJ 'RQ 9LFHQWH )RWRJUDItD $+0/

ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĚĂ ĚĞƐĚĞ Ğů ĂŹŽ ϭϱϲϵ ŚĂƐƚĂ ϭϵϱϮ͘ ŽŵŽ ůĂ ǀŝƐŝƚĂ ŶŽ ĞƌĂ ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚĂ͕ ĐŝĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ŶŽ ƉƵĚĞ ĐŽŶŽĐĞƌ ƐƵ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ Ǉ ůƵĞŐŽ ŵĞ ƉĂƐſ ůŽ ƋƵĞ Ă ĞƌŶĂƌĚŽ ŐƵŝůĂƌ >ŽǌĂŶŽ͕ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ Ǉ Ă DŝŐƵĞůŝƚŽ ZŽĚƌşŐƵĞǌ͕ ŐĞƌĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĄŵĂƌĂ ĚĞ ĐƵƌƟĚƵƌşĂ͘ DĞ ĐƵĞŶƚĂ Ğů ŚĂĐŚŽ͕ ,ƵŵďĞƌƚŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ Ğů ŵĄƐ ĐŚŝĐŽ ĚĞ ůŽƐ ŚŝũŽƐ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ƋƵĞ ƵŶ ĚşĂ ůĞ ŽƌĚĞŶſ ƐƵ ƉĂĚƌĞ ƋƵĞ ůŽ ĂĐŽŵƉĂŹĂƌĂ Ă ůůĞǀĂƌ ƵŶ ƚƌĂďĂũŽ Ă ƵŶŽƐ ƐĞŹŽƌĞƐ͕ ƚŽŵſ ƵŶŽƐ ƉĂƉĞůĞƐ Ǉ ƐĞ ĨƵĞƌŽŶ ŚĂƐƚĂ ůĂ ĐĂůůĞ sĞŝŶƚĞ ĚĞ ŶĞƌŽ ĐƌƵǌĂŶĚŽ Ğů ĂƌƌŝŽ ƌƌŝďĂ͖ ĞŶƚƌĂŶĚŽ Ă ƵŶĂ ĮŶĐĂ ĐĂƐŝ ĞŶ ĞƐƋƵŝŶĂ ĐŽŶ ůĂ ZĂǇſŶ͕ ůĂ ĄŵĂƌĂ ĚĞ ƵƌƟĚƵƌşĂ͕ ůŽƐ ƌĞĐŝďŝſ ƵŶ ĐĂŶĐĞů ĚĞ ŵĂĚĞƌĂ ĚĞ ƉŝƐŽ Ă ƚĞĐŚŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ǀĞŶƚĂŶŝůůĂ ĂƚĞŶĚŝĚĂ ƉŽƌ ƵŶĂ ƐĞŹŽƌŝƚĂ Ă ƋƵŝĞŶ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚſ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ĚŝĐŝĞŶĚŽ ƋƵĞ ƚƌĂşĂ Ă ĞŶƚƌĞŐĂƌ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ƋƵĞ ůĞ ŚĂďşĂ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽ Ğů ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĄŵĂƌĂ͕ ĐŽŶ ĂďƐŽůƵƚĂ ŝŶĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ůĂ ŵƵũĞƌ ůĞ ŝŶĚŝĐſ ƋƵĞ ĞƐƉĞƌĂƌĂ ƵŶ ŵŽŵĞŶƚŽ͘ ŚĂĐŚŽ ǀĞşĂ ĞŶ Ğů ƌŽƐƚƌŽ ĂĚƵƐƚŽ ĚĞ ƐƵ ƉĂĚƌĞ

)LJ 3URFHVRV FDUDFWHUtVWLFRV GH XQD FXUWLGXUtD OHRQHVD KDFLD

)LJ $FHUYRV ELEOLRJUiÀFRV SHUWHQHFLHQWHV D 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR \ -XOLR 2UR]FR 0XxR] $UFKLYR +LVWyULFR GH 6DQ )UDQFLVFR GHO 5LQFyQ

/ / D Z ϮϬϮϮ

ƌƌŽƌ ĚĞ ĐĄůĐƵůŽ͕ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ Ž ĚĞƐƉŝƐƚĞ ƉƵƌŽ͘ ZĞƐƵůƚĂĚŽ͗ ƐĞ ƉĞƌĚŝſ ůĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ͘ KZK> Z/K͗ ƵŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĐŽŶ :ĞƐƷƐ ĂŵŽƌĂ͕ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ ĚĞ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ͕ Ğů Ϯϯ ĚĞ ŵĂƌǌŽ ĚĞů ϮϬϮϮ ƉƌŽĐƵƌĂĚŽ ƉŽƌ ŵŝ ŐĞŶƟů ĂŵŝŐŽ

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ EhD ZK Ϭϭ

ũƵŶƚŽƐ ĚĞ ůĂ ĮŶĐĂ Ă ƉĂƐŽ ŵŝůŝƚĂƌ͕ Ğů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĨƵĞ Ă ĚĂƌ Ăů ĂƌĐŚŝǀŽ ĚĞ ƐƵ ĞƐƚƵĚŝŽ ĞŶ ĂƋƵĠůůĂ ĐĂƐŽŶĂ ĚĞů WĂƌƋƵĞ ,ŝĚĂůŐŽ͘

)LJ 9LWULQD FRQ GRFXPHQWDFLyQ \ WH[WRV SHUWHQHFLHQWHV D GRQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR $UFKLYR +LVWyULFR GH 6DQ )UDQFLVFR GHO 5LQFyQ

ZĞĐŽƌĚĂŶĚŽ ƚŽĚŽ ĞƐƚŽ͕ ŚĂĐĞ ƵŶŽƐ ĚşĂƐ ,ƵŵďĞƌƚŽ ŵĞ ĐŽŵƵŶŝĐſ ůĂ ĚĞĐŝƐŝſŶ ĨĂŵŝůŝĂƌ ƚŽŵĂĚĂ ĚĞ ĚŽŶĂƌ ůĂ ďŝďůŝŽƚĞĐĂ ĐŽŵƉůĞƚĂ ĚĞ ƐƵ ƉĂĚƌĞ Ă ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ ĐŽŵŽ ƉŝĞ ĚĞ ĂĐĞƌǀŽ ƉĂƌĂ ƵŶĂ ŝďůŝŽƚĞĐĂ WƷďůŝĐĂ ƋƵĞ ůůĞǀĂƌĄ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ EŽ ĐĂďĞ ĚƵĚĂ ĚĞ ƋƵĞ ƐĂďĞƌ ĚŝƐƟŶŐƵŝƌ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĂƐƵŶƚŽƐ ŵĂǇŽƌĞƐ Ǉ ůŽƐ ŵĞŶŽƌĞƐ ŶŽ ŝŵƉůŝĐĂ͕ ůĂ ŵĂǇŽƌşĂ ĚĞ ůĂƐ ǀĞĐĞƐ͕ ƚĞŶĞƌ ůĂ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ĂƚĞŶĚĞƌůŽƐ ĞƋƵŝƚĂƟǀĂŵĞŶƚĞ͘

)LJ 'RQ 9LFHQWH HQ VX FHQWUR GH HVWXGLR )RWRJUDItD $+0/ G G I $

ŽŶĮĞƐŽ ƋƵĞ ůĂ ǀŝƐŝƚĂ Ă ĠƐĞ ƐĂŶƚƵĂƌŝŽ ĚĞ ůĞƚƌĂƐ ŵĞ ĚĞũſ ƚŽĐĂĚŽ ƉĂƌĂ ƐŝĞŵƉƌĞ Ğů ĞƐƉşƌŝƚƵ͕ ĞŶ ůĂ ƉĂƌƚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ Ă ůĂ ĞŶĞƌŐşĂ ĚĞ ůĂ ŵĂŶŽ ĞƐĐƌŝďŝĞŶƚĞ͘͘͘ /ŶŵĞƌƐŽƐ ĂŚş͕ ĞŶ ƵŶ ĚĞƐŽƌĚĞŶ ĐůĄƐŝĐŽ ʹ ƋƵĞ ŶŽ ĞƐ Ğů ŵŝƐŵŽ ĚĞ ƵŶĂ ĐŽĐŝŶĂ ʹ ĨƵŝ ǀŝĞŶĚŽ ĐŽŶ ĞǆĐŝƚĂĐŝſŶ ƵŶ ĞŶŽƌŵĞ ǀŽůƵŵĞŶ ĚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ ĂƉƵŶƚĞƐ͕ ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝŽŶĞƐ͕ ǀĞƌƐŽƐ ƐƵĞůƚŽƐ Ǉ ƉŽĞŵĂƐ ĐŽŵƉůĞƚŽƐ͖ ĚĞƐĚĞ ůƵĞŐŽ ůŝďƌŽƐ Ǉ ĐĂƌƉĞƚĂƐ ĐƵǇŽ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ƐŽůŽ ƉƵĚĞ ŝŵĂŐŝŶĂƌ͘ ǆŝƐơĂ ĂŚş ƵŶ ůĞŐĂũŽ ƋƵĞ ƚĞŶşĂ ƉŽƌ ơƚƵůŽ ͞ ƉƵŶƚĞƐ Ǉ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ ,ŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ ůĂ ƵƌƟĚƵƌşĂ ĞŶ >ĞſŶ͟ Ǉ ŵĞ ĚŝũŽ ŵŝ ƉĂĚƌŝŶŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂďĂ

)LJ 7UDEDMDGRUHV UHDOL]DQ ODERUHV HQ XQD WHQHUtD 1DFKR 7RUUHV )RWRWHFD GHO ,1$+

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

8QD KLVWRULD LQpGLWD

ZĂŵſŶ ƐĐĞŶĐŝŽ͕ ŵĞ ĐŽŶĐĞĚŝſ ŵŝ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ͗ ĐŽŶŽĐĞƌ ƉŽƌ ĮŶ ůŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ ĂƉƵŶƚĞƐ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐŽďƌĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ƋƵĞ ƚĂŶƚŽ ŵĞ ĂƉĂƐŝŽŶĂ͙ Ǉ ĞƐƚƵĚŝĂƌůŽƐ͘ >ŽƐ ͞ ƉƵŶƚĞƐ͟ ƚƌĂŶƐĐƌŝƚŽƐ ĐŽŵŽ ĂƌĐŚŝǀŽ ĚŝŐŝƚĂů ĞŶ ϭϮ ĐƵĂƌƟůůĂƐ ŝŶŝĐŝĂŶ ĐŽŶ ƵŶ ͞WƌŽĞŵŝŽ͟ ƋƵĞ ĞǆƉƌĞƐĂ͗ ƐƚĂ ĐŽŵƉŝůĂĐŝſŶ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ŶŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞ͕ Ŷŝ ĐŽŶ ŵƵĐŚŽ͕ ƐĞƌ ƵŶĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞ ůĂ ĐƵƌƟĚƵƌşĂ ĞŶ >ĞſŶ ĚĞ ůŽƐ ůĚĂŵĂƐ͘ >ĂƐ ŶŽƚĂƐ ƌĞĐŽŐŝĚĂƐ͕ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĚĞ ĚŝůĂƚĂĚĂƐ Ǉ ĂĐƵĐŝŽƐĂƐ ďƷƐƋƵĞĚĂƐ ĞŶ ůŽƐ ĞŵƉŽůǀĂĚŽƐ ůĞŐĂũŽƐ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ĞƐƚĂ ĐŝƵĚĂĚ ʹůŽƐ ƋƵĞ ĨƵĞƌŽŶ ĞǆĂŵŝŶĂĚŽƐ ƉĄŐŝŶĂ Ă ƉĄŐŝŶĂ Ǉ ůşŶĞĂ ƉŽƌ ůşŶĞĂͲ͕ ĞŶĐŝĞƌƌĂŶ ĐƵĂŶƚŽ ƉƵĚŝĞƌĂ ƐĞƌǀŝƌ Ă ĞƐĐƌŝƚŽƌĞƐ ŚĄďŝůĞƐ ƉĂƌĂ ƉůĂŶĞĂƌ͕ ǌƵƌĐŝƌ Ğ ŝŶŇĂƌ Ă ƐƵ ĂŶƚŽũŽ͕ ŐƌƵĞƐŽ ǀŽůƵŵĞŶ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƉƵƐŝĞƌĂŶ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵĐŝſŶ Ǉ ŵƵǇ ĚĞ ƐƵǇŽ͕ ŚŝƉſƚĞƐŝƐ͕ ĚĞĚƵĐĐŝŽŶĞƐ ŵĄƐ Ž ŵĞŶŽƐ ĂũƵƐƚĂĚĂƐ Ă ƌĞĐƚŽ ƌĂǌŽŶĂŵŝĞŶƚŽ͕ Ǉ ƚŽĚŽ ĂƋƵĞůůŽ ƋƵĞ ůĞƐ ƉĞƌŵŝƟĞƌĂŶ ƐƵ ŚĂďŝůŝĚĂĚ Ǉ ůĂ ĂŵƉůŝƚƵĚ ĚĞ ƐƵ ĐƵůƚƵƌĂ͕ ƉĂƌĂ ĂďƵůƚĂƌ ĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐ͕ ŚĞĐŚŽƐ Ǉ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ͘ z ƐĞ ĂĐŽŵƉĂŹĂ ĚĞ ƚƌĞƐ ůĞŐĂũŽƐ ĚĞ K hD EdK^ ƐĞůĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͙

1R WHPR

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a

1R WHPR D OD &UtWLFD SRU TXH Vp TXH OD YHUGDGHUD FULWLFD QR GHVFHQGHUi KDVWD PLV SHTXHxHFHV 1L GHPDQGR LQGXOJHQFLD SRUTXH D QDGLH KDEUp GH VXSOLFDU TXH ODV OHD

/ / D Z ϮϬϮϮ

EhD ZK Ϭϭ

)LJ /HJDMRV GH GRFXPHQWRV UHIHUHQWHV D OD LQYHVWLJDFLyQ VREUH OD FXUWLGXUtD GH 'RQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR )RWRJUDÀD ,QJ )UDQFLVFR $OYDUDGR 'XUiQ

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

6DWLVIDJR PL JXVWR DO HVFULELU \ QR PH FXLGDUp GH OR TXH HO PXQGR GLJD

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

<R HQWUH HO DOXPQR \ HO PpGLFR

zŽ ƚĞŶşĂ ĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞ ĚĞ ĞƐĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ ĚĂĚŽ ƋƵĞ ŵŝ ƐĞŹŽƌ ƉĂĚƌĞ ĞƌĂ ŵĂĞƐƚƌŽ ĚĞ ĚŝĐŚĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝſŶ Ǉ ǇĂ ŵĞ ůŽ ŚĂďşĂ ĂĚǀĞƌƟĚŽ͘ ŽŶ ŵŝƐ ŽŶĐĞ ĂŹŽƐ ĚĞ ĞĚĂĚ Ǉ Ă ƉĂƐŽ ƌĞƐƵĞůƚŽ ĐĂŵŝŶĠ ĞŶƚƌĞ ĞůůŽƐ͕ ŶĂĚŝĞ ƐĞ Įũſ ĞŶ ŵŝ͕ ƉƵĞƐ ĞƌĂ ƵŶ ŶŝŹŽ ŵĄƐ ƋƵĞ ƉŽƌ ĂŚş ƚƌĂŶƐŝƚĂďĂ͘

)LJ 'H L]TXLHUGD D GHUHFKD (O ,QJ 0DQXHO (UQHVWR $UDQGD 8OtEDUUL SDGUH GHO 'U $UDQGD HO MRYHQ 0DQXHO ÉQJHO $UDQGD 3RUWDO MXQWR D VXV KHUPDQRV &DUORV ,JQDFLR \ -RUJH )RWRJUDItD SURSLHGDG GHO 'U 0DQXHO ÉQJHO $UDQGD 3RUWDO

ƉĞůƵƋƵĞƌşĂ ĞŶ Ğů ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ Ǉ ƉĞĚş ŵĞ ƌĂƉĂƌĂŶ͘ WŽƌ ůĂ ƚĂƌĚĞ ůůĞŐƵĠ Ă ĐůĂƐĞƐ ĐŽŶ ŵŝ ĐĂďĞǌĂ ĐŽŵŽ ďŽůĂ ĚĞ ďŽůŝĐŚĞ͘ Ɛş ƚƌĂŶƐĐƵƌƌŝſ ƚŽĚŽ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ĂŹŽ Ǉ ƉĂƌĂ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ŵĞ ƚŽĐſ ƐĞƌ ĂůƵŵŶŽ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ Ă ƋƵŝĠŶ ƉŽƌ ǀĞĐŝŶĚĂĚ ĚĞ ǀŝǀŝĞŶĚĂƐ ǇĂ ůŽ ĐŽŶŽĐşĂ͘ ůĂ ĐĄƚĞĚƌĂ ĚĞ ĞƐƉĂŹŽů ƋƵĞĚĠ ŝŶƐĐƌŝƚŽ ďĂũŽ ƐƵ ƚƵƚĞůĂ͘

'RQ 9LFHQWH <R HQWUH HO DOXPQR \ HO PpGLFR

'U 0DQXHO ÉQJHO $UDQGD 3RUWDO

EhD ZK Ϭϭ

'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ Ǉ ůĂ ƉƌŽƉŝĂ ĚĞ ŵŝƐ ƉĂĚƌĞƐ͕ Ă ĚŽƐ ĐƵĂĚƌĂƐ ĚĞ ĚŝƐƚĂŶĐŝĂ͘

ů ŚŝũŽ ŵĞŶŽƌ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ĚĞ ŶŽŵďƌĞ ZƵĚĞů͕ ĞƐƚƵĚŝĂďĂ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ĂŹŽ ĚĞ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ ĐƵĂŶĚŽ Ă ŵş ŵĞ ƚŽĐŽ ŝŶŐƌĞƐĂƌ Ăů ƉƌŝŵĞƌ ĂŹŽ ĞŶ ůĂ ŵŝƐŵĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͘ ĂĚĂ ůĂ ǀĞĐŝŶĚĂĚ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂƐ ĐĂƐĂƐ͕ ŵĞ ĚĞƐƉůĂǌĂďĂ ĐĂŵŝŶĂŶĚŽ ƉŽƌ Ğů ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ƉĂƌƋƵĞ͕ ĐƵĂŶĚŽ ZƵĚĞů ƐĞ ĚŝƌŝŐşĂ ŵŽŶƚĂĚŽ ĞŶ ƐƵ ďŝĐŝĐůĞƚĂ Ă ůĂ ĚŝĐŚĂ ĞƐĐƵĞůĂ͘ KĨƌĞĐŝſ ůůĞǀĂƌŵĞ ƉĂƌĂĚŽ ĞŶ ůŽƐ ͞ĚŝĂďůŽƐ͟ Ǉ ĂƐş ƉĞĚĂůĞĂŶĚŽ ƵŶĂ ĐƵĂĚƌĂ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ůůĂŵĂĚĂ ͞WƌĞƉĂ͕͟ ƐĞ ĚĞƚƵǀŽ Ǉ ŵĞ ĚŝũŽ͗ Śş ĚŽŶĚĞ ǀĞƐ ĞƐĂ ĐŽŶŐƌĞŐĂĐŝſŶ ĚĞ ŵƵĐŚĂĐŚŽƐ͕ ƚĞ ǀĂŶ Ă ĚĞƚĞŶĞƌ Ǉ Ă ͞ƉĞůĂƌ͟ ƚƵ ĐĂďĞůůŽ͕ ƉƵĞƐ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĚĞ ŶƵĞǀŽ ŝŶŐƌĞƐŽ ĞƐ ƌŝƚƵĂů ŚĂĐĠƌƐĞůŽƐ͘

)LJ &RQVWUXFFLyQ GHO QXHYR HGLÀFLR GH OD (VFXHOD 3UHSDUDWRULD 2ÀFLDO GH /HyQ 3URSLHGDG GH OD 8QLYHUVLGDG GH *XDQDMXDWR UHVJDXUGDGD XQD FRSLD HQ HO $+0/

ZĞĐŝďş ůĂƐ ĂƐŝŐŶĂƚƵƌĂƐ ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞƌŽŶ ĚĞ ĞƐĂ ŵĂŹĂŶĂ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞů ĂŹŽ ĚĞ ϭϵϱϮ͘ ŵĞĚŝĂ ũŽƌŶĂĚĂ͕ ĂůŐƵŶŽƐ ĂůƵŵŶŽƐ ĚĞ ĂŹŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͕ Ăů ǀĞƌŵĞ ĐŽŶ ĐĂďĞůůĞƌĂ şŶƚĞŐƌĂ͕ ƐĞ ĨƌŽƚĂƌŽŶ ůĂƐ ŵĂŶŽƐ Ǉ ĚŝũĞƌŽŶ͘ ͞ŽƚƌŽ ƉĂ ůĂ ƚĂƌĚĞ͘͟ ů ĐŽŶĐůƵŝƌ ŵŝƐ ĐůĂƐĞƐ͕ ƐĞ ĂĐĞƌĐſ Ă ŵş Ǉ ĐŽŶ ƐƵ ǀŽǌ ƌĄƉŝĚĂ Ğů ƐĞŹŽƌ ƉƌĞĨĞĐƚŽ :ŽƐĠ >ŝƌĂ ƌƌŽǇŽ ŵĞ ĚŝũŽ͗ >Ž ǀŽǇ Ă ĂĐŽŵƉĂŹĂƌ Ă ůĂ ƐĂůŝĚĂ Ǉ ǀĂǇĂ ƵƐƚĞĚ ĚĞ ŝŶŵĞĚŝĂƚŽ Ă ůĂ ƉĞůƵƋƵĞƌşĂ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂ ƐĞƌ ŵĂůƚƌĂƚĂĚŽ͘ ZĄƉŝĚĂŵĞŶƚĞ ĂĐƵĚş Ă ƵŶĂ

/ / D Z ϮϬϮϮ

EĂĐŝſ Ğů Ϯϴ ĚĞ ĂŐŽƐƚŽ ĚĞ ϭϵϰϬ͕ ĞƐƚƵĚŝĂƌşĂ ůĂ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ Ǉ ƉƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĞŶ Ğů ĞŵďůĞŵĄƟĐŽ ĞĚŝĮĐŝŽ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͕ ůĂ ĐĂƌƌĞƌĂ ĚĞ ŵĞĚŝĐŝŶĂ ĞŶ ůĂ &ĂĐƵůƚĂĚ ĚĞ DĞĚŝĐŝŶĂ ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ƵƚŽƌ ĚĞ ůŝďƌŽƐ ĐŽŵŽ Ğů ĂŵŽƌ Ǉ Ğů ƟĞŵƉŽ͕ DĂƌ >ĞſŶŝĚĂƐ͕ 'ĂũŽƐ ĚĞ ŵŝ ŶŝŹĞǌ͕ ƐƉşƌŝƚƵƐ ĚĞ ŵŝ ĂůĐŽďĂ Ǉ KůŝĞŶĚŽ ůĂ ǀŝĚĂ͖ ĐŽůĂďŽͲ ƌĂŶĚŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞŶ ůĂ ŽďƌĂ ϴ ĐƵĞŶƚŽƐ͘ ^Ƶ ŵĂƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞ ŽďƌĂ ĞƐ Ğů ůŝďƌŽ ĂƵƚŽ ďŝŽŐƌĄĮĐŽ zŽ͕ ŵĠĚŝĐŽ͘

Ă ĐĂƐŽŶĂ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĞƐƚĂďĂ ƐŝƚƵĂĚĂ ĞŶ ůĂ ĐĂďĞĐĞƌĂ ĚĞů ƉĂƌƋƵĞ ,ŝĚĂůŐŽ͕ ĚĞ >ĞſŶ

)LJ 'RQ 9LFHQWH HQ XQR GH ORV SRUWDOHV GHO FHQWUR +LVWyULFR )RWRJUDItD SURSLHGDG GH OD IDPLOLD *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

ů ĚŽĐƚŽƌ DĂŶƵĞů ŶŐĞů ƌĂŶĚĂ WŽƌƚĂů ͕ ĚŝƐƟŶŐƵŝĚŽ ŵĠĚŝĐŽ͕ ƉƌŽĨĞƐŽƌ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͘ ƌƟƐƚĂ͕ &ŽƚſŐƌĂĨŽ͕ ƉŽĞƚĂ Ǉ ĞƐĐƌŝƚŽƌ͘ 'ƌĂŶ ƉĞƌƐŽŶĂũĞ ƋƵĞ ƚƵǀŽ Ğů ŚŽŶŽƌ ĚĞ ƌĞĐŝďŝƌ ĐůĂƐĞƐ ĚĞ ŝůƵƐƚƌĞƐ ƉĞƌƐŽŶĂũĞƐ ĐŽŵŽ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ Ğů >ŝĐ͘ dŝŵŽƚĞŽ >ŽǌĂŶŽ͘

<R HQWUH HO DOXPQR \ HO PpGLFR

ƵĂŶĚŽ ĞƐƚĂďĂ ǇŽ ƌĞĐŝďŝĞŶĚŽ ĚŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞ ĂĚŝĞƐƚƌĂŵŝĞŶƚŽ ĞŶ Ğů ,ŽƐƉŝƚĂů ĞŶƚƌĂů ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ >ĞſŶ Ǉ ĞƐƚĂŶĚŽ ǇĂ ƟƚƵůĂĚŽ͕ ƌĞĐŝďş ƵŶĂ ůůĂŵĂĚĂ ĂŶŐƵƐƟŽƐĂ ĚĞ ƵŶĂ ĚĞ ƐƵƐ ŚŝũĂƐ ŵĂǇŽƌĞƐ͕ ƐƵƉůŝĐĂŶĚŽ ƋƵĞ ĨƵĞƐĞ Ă ƐƵ ĚŽŵŝĐŝůŝŽ͕ ƉƵĞƐ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƐĞ ŚĂďşĂ ƐĞŶƟĚŽ ŵĂů Ǉ ƐĞ ĚĞƐƉůŽŵſ ƐŽďƌĞ ƐƵ ĐĂŵĂ͘

ĂĚĂ ůĂ ĚĞĮĐŝĞŶĐŝĂ ĂƵĚŝƟǀĂ ĚĞů ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ƐĞ ůůĞŐĂƌŽŶ Ă ƉƌŽĚƵĐŝƌ ĂůŐƵŶĂƐ ŝŶũƵƐƟĐŝĂƐ ƐŝŶ ŵĂǇŽƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͘ ůŐƵŶŽƐ ƐŽŶŝĚŽƐ ĞŵŝƟĚŽƐ ƉŽƌ ƌŝƐĂƐ Ž ǀŽĐĞƐ͕ ŶŽ ůŽŐƌĂďĂ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ ƋƵŝĠŶ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐşĂ Ǉ ĞŶ ƵŶĂ ŽĐĂƐŝſŶ ƐĞ ĚŝƌŝŐŝſ Ă ŵş Ǉ ĚŝũŽ͗ ƌĂŶĚĂ͕ ƵƐƚĞĚ ĐĂďĞ ŵƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ƉŽƌ ĞƐĂ ƉƵĞƌƚĂ͕ ǇŽ ǀŽůƚĞĠ Ă ǀĞƌůĂ Ǉ ĐŽŶĐůƵǇſ͗ ƐĞ ůŽ ǀŽǇ Ă ĚĞŵŽƐƚƌĂƌ͕ ͋ƐĂůŐĂ͊ KďǀŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ůĂ ĂŶŽƚĂĐŝſŶ ƌĂǇĂ ĚĞ ŝŶĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ĞŶ ƐƵ ůŝƐƚĂ͘ ,ĂŐŽ ůĂ ĂĐůĂƌĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŶŽ ƐƵƉĞ Ğů ƉŽƌƋƵĠ ĚĞ ĞƐĞ ƉƌŽĐĞĚĞƌ͘

ZĄƉŝĚŽ ŵĞ ƚƌĂƐůĂĚĠ Ă ƐƵ ĐĂƐĂ Ǉ Ăů ĂƐĐĞŶĚĞƌ ůĂ ďĞůůĂ ĞƐĐĂůŝŶĂƚĂ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ͕ ĞŶƚƌĠ Ăů ƉĂƟŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů Ǉ ĚĞ ĂŚş ŵĞ ĐŽŶĚƵũĞƌŽŶ Ă ƵŶĂ ƌĞĐĄŵĂƌĂ ƐŝƚƵĂĚĂ Ă ůĂ ŝǌƋƵŝĞƌĚĂ͘ ƚƌĂǀĞƐĂĚŽ ĞŶ ƐƵ ĐĂŵĂ͕ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ĞƐƚĂďĂ ďŽĐĂ ĂďĂũŽ͕ ĐŽŶ ĂǇƵĚĂ ĚĞ ƐƵƐ ŚŝũĂƐ ůŽ ƉƵƐŝŵŽƐ ďŽĐĂ ĂƌƌŝďĂ͕ Ğů ŵĂĞƐƚƌŽ ĞƐƚĂďĂ ƉĄůŝĚŽ Ǉ ŶŽ ƌĞƐƉŝƌĂďĂ͘ ŽŶ ŵŝ ĞƐƚĞƚŽƐĐŽƉŝŽ ĐŽŵƉƌŽďĠ ƋƵĞ ŶŽ ŚĂďşĂ ůĂƟĚŽ͘ ͞ ů DĂĞƐƚƌŽ ŚĂďşĂ ĨĂůůĞĐŝĚŽ͘͟ DƵǇ ĚƵƌŽ ĚĞĐŝƌůĞ Ă ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ͕ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ƉŽĚƌşĂ ŚĂĐĞƌ ĂůŐŽ ƉĂƌĂ ƌĞǀĞƌƟƌ ůŽ ĂĐŽŶƚĞĐŝĚŽ͘ EŽ Ğŵŝơ Ğů ĐĞƌƟĮĐĂĚŽ ĚĞ ĚĞĨƵŶĐŝſŶ ƉŽƌ ŶŽ ƚĞŶĞƌ ĂƷŶ ŵŝ ĐĠĚƵůĂ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͘

&ŝŐ͘ ϱϵ͘ ĂƐĂ ĚĞ ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƵďŝĐĂĚĂ ĞŶ ůĂ ĐĂůůĞ ƵƌĞůŝŽ >ƵŝƐ 'ĂůůĂƌĚŽ͕ ĞŶ Ğů WĂƌƋƵĞ ,ŝĚĂůŐŽ͘ &ŽƚŽŐƌĂĮĂ ĚĞ :ŽƐĠ Z DĞŶĂ͘ WƌŽƉŝĞĚĂĚ ĚĞ ůĂ ^ƌĂ͘ ZŽƐĂ DĂƌŝĂ DĞŶĂ͘

ŽƌƚŽŐƌĂİĂ͕ ŶŽƐ ĚŝĐƚſ ůŽ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ƉƌŽďĂƌ ŶƵĞƐƚƌĂ ĂƐŝŵŝůĂĐŝſŶ ĚĞ ĂƉƌĞŶĚŝǌĂũĞ͘ ƐĐƌŝďĂŶ͗ ͞sĂǇĂ͕ ǀĂǇĂ͕ ƋƵĞ ůĂ ǇĞŐƵĂ ďĂǇĂ ďƌŝŶĐſ ůĂ ǀĂůůĂ͘͟ ŽŵŽ ĞƐƚĂ ĨƌĂƐĞ Ǉ ŵƵĐŚĂƐ ŵĄƐ͕ ŶŽƐ ŵƵůƟƉůŝĐſ ƐƵƐ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂƐ͘

ZĞĐŝďş ĚĞů ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ƚƌĞƐ ĂƐŝŐŶĂƚƵƌĂƐ͗ ƐƉĂŹŽů͕ ĞŶ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ĚĞ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ͕ >ŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ƐƉĂŹŽůĂ ĞŶ Ğů ƚĞƌĐĞƌ ĂŹŽ Ǉ &ƌĂŶĐĠƐ ĞŶ Ğů ƉƌŝŵĞƌŽ ĚĞ ďĂĐŚŝůůĞƌĂƚŽ͘ ^ĞŐƷŶ ĐŽŵĞŶƚĂƌŝŽƐ ĚĞ ƵŶĂ ŵĂĞƐƚƌĂ ĚĞ ƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂ ĨƌĂŶĐĞƐĂ ůůĞŐſ Ă ĞǆƉƌĞƐĂƌ ƋƵĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƚĞŶşĂ ƵŶ ĂĐĞŶƚŽ ƉĞƌĨĞĐƚŽ ĚĞů ŝĚŝŽŵĂ ĨƌĂŶĐĠƐ ĐŽŵŽ Ɛŝ ŚƵďŝĞƐĞ ƐŝĚŽ ƐƵ ůĞŶŐƵĂ ŶĂƟǀĂ͘ >ĂƐ ĐůĂƐĞƐ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ ĨƵĞƌŽŶ ĂŵĞŶĂƐ Ǉ ĚĞ ĞůůĂƐ ƌĞĐŝďş ŐƌĂƚĂƐ Ǉ ĞĨĞĐƟǀĂƐ ĞŶƐĞŹĂŶǌĂƐ͘ ŚŽƌĂ ŵĞ ǀŝĞŶĞ Ă ůĂ ŵĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ĐůĂƐĞ ĞƐƉĂŹŽů ƋƵĞ ĨƵĞ ƐĞǀĞƌŽ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă

Ŷ ůŽƐ ƷůƟŵŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞ ŵŝ ĐĂƌƌĞƌĂ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞ͕ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ŚĂďşĂ ŵĞƌŵĂĚŽ ƐƵ ƐĂůƵĚ͕ ƉĞƌŽ ĂƷŶ ĂƐş ŶƵŶĐĂ ĚĞũſ ĚĞ ĂƐŝƐƟƌ Ă ƐƵƐ ĐůĂƐĞƐ͘ ů ƐĂůŝƌ ĚĞ ƐƵ ũŽƌŶĂĚĂ ĞŶ ůĂ WƌĞƉĂ͕ ĐĂŵŝŶĂŶĚŽ ůĞŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ƵŶ ƌŝƚŵŽ ďĂůĂŶĐĞĂĚŽ ĚĞ ƐƵ ĐƵĞƌƉŽ ƐĞ ĚŝƌŝŐşĂ Ăů ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ >ĞſŶ Ă ůĂ MƉƟĐĂ ůĞŽŶĞƐĂ͕ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚ ĚĞ ƐƵ ŚŝũŽ ŵĂǇŽƌ ůůĂŵĂĚŽ WŝĐŽ͕ ƐŝƚĂ ĞŶ Ğů WŽƌƚĂů 'ƵĞƌƌĞƌŽ͘ Śş ƐĞ ƐĞŶƚĂďĂ Ă ŵŝƌĂƌ ƉĂƐĂƌ Ă ůŽƐ ƚƌĂŶƐĞƷŶƚĞƐ͕ ŚĂƐƚĂ ůĂ ŚŽƌĂ ĚĞ ƌĞŐƌĞƐĂƌ Ă ƐƵ ĐĂƐĂ͘ Ŷ ŵŝƐ ƷůƟŵŽƐ ĂŹŽƐ ĚĞ ŵŝƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ŵĠĚŝĐŽƐ͕ ĐŽŶ ĐŝĞƌƚĂ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ ĂĐƵĚş Ăů ůůĂŵĂĚŽ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌůĞ ĂƚĞŶĐŝŽŶĞƐ ŵĠĚŝĐĂƐ ŵĞŶŽƌĞƐ Ğ ŝŶǇĞĐƚĂƌůĞ ŵĞĚŝĐĂŵĞŶƚŽƐ ŶŽ ƉƌĞƐĐƌŝƚŽƐ ƉŽƌ ŵş͘

WŽƐƚĞƌŝŽƌ Ă ƐƵ ŵƵĞƌƚĞ͕ ƐƵ ƐĞŹŽƌĂ ǀŝƵĚĂ ƚƵǀŽ Ă ďŝĞŶ ƌĞŐĂůĂƌŵĞ ĂƵƚŽŐƌĂĮĂĚŽ ƉŽƌ ĞůůĂ͕ ƵŶ ůŝďƌŽ ĚĞů ĨĂŵŽƐŽ ŽŌĂůŵſůŽŐŽ͕ ŚĞƌŵĂŶŽ ĚĞů DĂĞƐƚƌŽ͕ ƟƚƵůĂĚŽ ͞ ƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ KŌĂůŵŽůŽŐşĂ͕͟ ŵŝƐŵŽ ƋƵĞ ŚĂ ƐĞƌǀŝĚŽ ĚĞ ŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƚĞƐŝƐ ĚŽĐƚŽƌĂůĞƐ͘ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ŐƌĂŶ ƉƌŽĨĞƐŽƌ͕ ŐƌĂŶ ƉŽĞƚĂ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ Ă ĐĂƌƚĂ ĐĂďĂů͘

dĞƌŵŝŶĠ ůĂ ͞WƌĞƉĂ͟ Ǉ ĞŶƚƌĠ Ă ĞƐƚƵĚŝĂƌ ůĂ ĐĂƌƌĞƌĂ ĚĞ DĞĚŝĐŝŶĂ͘ EŽ ŵĞ ĚĞƐůŝŐƵĠ ĚĞů ƚŽĚŽ ĚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ƉƵĞƐ ƐƵ ŚŝũŽ ƌŝƐƟĄŶ ƐĞ ĐĂƐſ ĐŽŶ ŵŝ ŚĞƌŵĂŶĂ >ƵůĂ͕ ƉƌŽĐƌĞĂŶĚŽ ĐŝŶĐŽ ŚŝũŽƐ͕ ĞŶƚƌĞ ĞůůŽƐ ůĂ ĨĂŵŽƐĂ ĂůƉŝŶŝƐƚĂ >ĂƵƌĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ƌĂŶĚĂ͘

>ƵůĂ͕ ĨĂůůĞĐŝſ Ă ůŽƐ Ϯϵ ĂŹŽƐ ĚĞ ĞĚĂĚ ǀşĐƟŵĂ ĚĞ ƵŶ ĐĄŶĐĞƌ ĐĞƌĞďƌĂů͕ ĚĞũĂŶĚŽ ĞŶ ůĂ ŽƌĨĂŶĚĂĚ Ă ƐƵƐ ƉĞƋƵĞŹŽƐ ŚŝũŽƐ ĞŶƚƌĞ ĞůůŽƐ Ă ůĂ ŵĄƐ ƉĞƋƵĞŹĂ ĐŽŶ ŵĞƐĞƐ ĚĞ ĞĚĂĚ͘ ĞůůĂ ůĂ ĂĚŽƉƚĂŵŽƐ͕ ŵŝ ĞƐƉŽƐĂ Ǉ ǇŽ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ŵĄƐ ĚĞ ŵĞĚŝŽ ĂŹŽ Ǉ ŵŝ ŚĞƌŵĂŶĂ ZŽƐĂ͕ ƐĞ ŚŝǌŽ ĐĂƌŐŽ ĚĞ ĂƚĞŶĚĞƌ Ă ƐƵƐ ŚŝũŽƐ Ǉ Ă ĮŶĂů ĚĞ ĐƵĞŶƚĂ ƐĞ ĐĂƐſ ĐŽŶ Ğů ǀŝƵĚŽ͕ ĂƐş ƋƵĞ ƌŝƐƟĄŶ ƐĞ Đ Ž Ŷ ǀ ŝ ƌ Ɵ ſ Ğ Ŷ ŵ ŝ Ě Ž ď ů Ğ Đ Ƶ Ź Ă Ě Ž ͘

)LJ /XOD $UDQGD 3URWDO HVSRVD GH &ULVWLiQ *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR KLMR GH GRQ 9LFHQWH )RWRJUDÀD SURSLHGDG GHO 'U 0DQXHO ÉQJHO $UDQGD 3RUWDO

/ / D Z ϮϬϮϮ

)LJ 'RxD 0DUtD *SH 3RUWDO PDGUH GHO 'U $UDQGD MXQWR D VXV KLMRV /XOD ,JQDFLR &DUORV 0DUtD GH ORV $QJHOHV )RWRJUDItD SURSLHGDG GHO 'U 0DQXHO ÉQJHO $UDQGD 3RUWDO

EhD ZK Ϭϭ

<R HQWUH HO DOXPQR \ HO PpGLFR

ů ƉƌŝŵĞƌ ĚşĂ ĞŶ ƐƵ ĐůĂƐĞ͕ ŵĞ Ěŝ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ ƉĂĚĞĐşĂ ĚĞ ƐŽƌĚĞƌĂ͕ ƚŽŵſ ůŝƐƚĂ ĞŶƚƌĞ ŐƌĂŶ ŵƵƌŵƵůůŽ Ǉ Ăů ĐŽŶĐůƵŝƌůĂ͕ ƐĞ ĐŽůŽĐſ ƐƵ ĂƉĂƌƚŽ ĂƵĚŝƟǀŽ Ǉ ƐĞ ŚŝǌŽ ƵŶ ŐƌĂŶ ƐŝůĞŶĐŝŽ͘ ů DĂĞƐƚƌŽ ĚĞ ĞƐƚĂƚƵƌĂ ĂůƚĂ ĐŽŶ ŐƌĂŶĚĞƐ ďŝŐŽƚĞƐ ƐĂďşĂ ŝŵƉŽŶĞƌƐĞ Ăů ĂůƵŵŶĂĚŽ Ǉ ƐƵƐ ĐůĂƐĞƐ ĞƌĂŶ ŵĂŐŝƐƚƌĂůĞƐ͘

)LJ (VFXHOD 3UHSDUDWRULD GH /HyQ KDFLD ÀQDOHV GH OD GHFDGD GH ORV V $+0/

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

)LJ 'RQ 9LFHQWH MXQWR D VX KLMR 5XGHO DIXHUD GH VX FDVD )RWRJUDItD )DP *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

EhD ZK Ϭϭ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

<R HQWUH HO DOXPQR \ HO PpGLFR

ĂďĞ ĂƋƵş ŵĞŶĐŝŽŶĂƌ ƋƵĞ ƐŝĞŵƉƌĞ ĨƵŝ ĂĚŵŝƌĂĚŽƌ ĚĞ ƐƵƐ ƉŽĞƐşĂƐ Ǉ ĚĂĚĂ ŵŝ ƉĂƐŝſŶ Ă ůĂ ĨŽƚŽŐƌĂİĂ͕ ĐƌĞĠ ƵŶ ĂƵĚŝŽǀŝƐƵĂů͗ ů ZƵŝƐĞŹŽƌ ĐŽŶ ƐƵ ƉŽĞƐşĂ ƟƚƵůĂĚĂ ͞ ů WŽĞŵĂ ĚĞ ůĂ ƐƚƌĞůůĂ͕͟ ĨŽƚŽƐ ĚĞ ŵŝ ĂƵƚŽƌşĂ ƋƵĞ ĞůĞŐş ƉĂƌĂ ĞůůŽ͘ >Ă ŵƷƐŝĐĂ ƋƵĞ ƚŽŵĠ ĨƵĞ ĚĞ sŝǀĂůĚŝ Ǉ ŽƚƌŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ͘ >Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ƉƌŝŵĂ͕ ƐĞ ůůĞǀſ Ă ĐĂďŽ ĞŶ ůĂ ƐĂůĂ ĚĞů ŶŽŵďƌĞ ĚĞů DĂĞƐƚƌŽ͕ ƋƵĞ ĞǆŝƐƟſ ĞŶ Ğů dĞĂƚƌŽ ŽďůĂĚŽ͘ ů ƷůƟŵŽ ǀĞƌƐŽ ĚĞ ĞƐĂ ƉŽĞƐşĂ ĚŝĐĞ͗ ͞z͕ >>M > Zh/^ HKZ͊͘

e[WDVLV

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a

&XDO PDULSRVDV WUDYLHVDV YRODURQ WXV EODQFDV PDQRV FRPR VREUH ODV FRURODV VREUH ODV WHFODV GHO SLDQR

/ / D Z ϮϬϮϮ

EhD ZK Ϭϭ

)LJ 'HGLFDWRULD \ ÀUPD GH GRQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR HQ HO OLEUR ´(VWXGLRV GH 2IWDOPRORJLDµ 3URSLHGDG GHO 'U 0DQXHO ÉQJHO $UDQGD 3RUWDO

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

VRQy HO DFRUGH SRVWUHUR FRPR XQ VROOR]R URGDURQ GH WXV RMRV WLELDV OiJULPDV \ VH PRYLHURQ WXV ODELRV FRPR VL XQ EHVR TXLVLHUDQ LPSULPLU DUGLHQWH \ FDVWR

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

3pxROD GH *XDQDMXDWR

ĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚĂ ĚĞ ůĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂ ĚĞ ,ĂĐŝĞŶĚĂ Ǉ ƌĠĚŝƚŽ WƷďůŝĐŽ͕ ĚĞ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ Ă ůĂ ĚŝƌŝŐĞŶĐŝĂ Ǉ ƐŽĐŝŽƐ Ǉ ĂƉŽǇŽ Ă ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ Ğů Z Ğ Ő ů Ă ŵ Ğ Ŷ ƚ Ž Ě Ğ , Ž Ŷ Ž ƌ͕ Ƌ Ƶ Ğ Ɖ ƌ Ğ ǀ ŝ Ğ Ŷ Ğ Ğ ů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ Ă ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĂůƚƌƵŝƐƚĂ͕ ƉĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐ Ž Ŷſ Ă ůĂ ĂũĂ WŽƉƵůĂƌ͕ ŚĂŶ ĚĂĚŽ ƐƵ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ĞƐĨƵĞƌǌŽ Ǉ ůĂďŽƌ Ă ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

'RQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR /LF (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD 5(&212&,0,(172 325 3$57( '( /$ &$-$ 3238/$5 0(;,&$1$

/ / D Z ϮϬϮϮ

>Ă >ŝĐĞŶĐŝĂĚĂ ǀĂ 'ƵŝůůĞƌŵŝŶĂ ^ĂǀŝŹſŶ DĞũşĂ͕ >ŝĐ͘ ĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽ͕ :ƵĞǌ͕ ŐĞŶƚĞ ĚĞů D ŝ Ŷ ŝ Ɛ ƚ Ğ ƌ ŝ Ž W Ʒ ď ů ŝ Đ Ž ͕ Đ ƚ Ƶ Ă ƌ ş Ă Ǉ Ɖ ƌŽ Ǉ Ğ Đ Ɵ Ɛ ƚ Ă : Ƶ Ě ŝ Đ ŝ Ă ů ͖ Ž Ŷ Ɛ Ğ ũ Ğ ƌĂ ůĞĐƚŽƌĂů͕ ƉƌŽĨĞƐŽƌĂ͕ ƐĐƌŝƚŽƌĂ͕ ƌŽŶŝƐƚĂ Ğ ŝŶĐĂŶƐĂďůĞ WƌŽŵŽƚŽƌĂ ƵůƚƵƌĂů Ǉ :ƵƌĂĚŽ ĚĞ ŝŶŶƵŵĞƌĂďůĞƐ ĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ĚĞ ŽƌĂƚŽƌŝĂ͕ ĚĞĐůĂŵĂĐŝſŶ͕ ĞŶƐĂǇŽ Ǉ ĚĞďĂƚĞ͘

EhD ZK Ϭϭ

>ŝĐ͘ ĞŶ ĞƌĞĐŚŽ ƉŽƌ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝĂ ƉƷďůŝĐĂ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞů 'ŽďŝĞƌŶŽ &ĞĚĞƌĂů Ǉ ƐƚĂƚĂů͗ :ƵĞǌ WĞŶĂů Ǉ ŝǀŝů ĚĞ ƉƌŝŵĞƌĂ ŝŶƐƚĂŶĐŝĂ͖ ŐĞŶƚĞ ĚĞů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ W Ʒ ď ů ŝ Đ Ž ͕ / Ŷ ǀ Ğ Ɛ Ɵ Ő Ă Ě Ž ƌ Ă Ǉ ĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƌĂ͖ ^ƵƉĞƌǀŝƐŽƌĂ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ WƷďůŝĐĂ͖ ŽŶƐĞũĞƌĂ ĚĞ ůĂ ^ŽĐŝĞĚĂĚ ŽŽƉĞƌĂƟǀĂ͕ ĂũĂ WŽƉƵůĂƌ DĞǆŝĐĂŶĂ Ǉ ĐŽŶƐƵůƚŽƌĂ ĚĞ ĞǆƉƌĞƐŝſŶ ŽƌĂů Ǉ ĐŽƌƉŽƌĂů͕ KƌĂƚŽƌŝĂ͕ ƉƌŽĐĞƐŽ ƉĂƌůĂŵĞŶƚĂƌŝŽ ;ĚĞďĂƚĞͿ͕ Ǉ ĞŶƐĂǇŽ Ǉ ĚĞĐůĂŵĂĐŝſŶ ĞŶ Ğů ƚĂůůĞƌ ƋƵĞ ƟĞŶĞ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽ͗ WĠŹŽůĂ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘

ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ Ǉ Ă ƐƵ ǀĞǌ͕ ĞŶ ƚĂů ŶŝǀĞů͕ ƐĞ ĂŶĂůŝǌſ ƐƵ ƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂ Ǉ ĐŽŶƐŝĚĞƌĄŶĚŽůĂ ƉŽƌ ĚĞŵĄƐ ĂĚĞĐƵĂĚĂ Ǉ ũƵƐƚĂ͕ ƐĞ ĂĐŽƌĚſ Ğů ŚŽŵĞŶĂũĞ Ă ŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƉĂƌĂ ůŽ ƋƵĞ Ă ĐĂƌŐŽ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ƐĞ ƌĞĂůŝǌſ ƵŶ ǀŝĚĞŽ ĐŽŶ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ Ǉ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ĐŽŶ ůĂ ŽďƌĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘

ĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ŚĂďĞƌ ƐŝĚŽ ŽŶƐĞũĞƌĂ ĚƵƌĂŶƚĞ ϲ ĂŹŽƐ͕ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĂũĂ WŽƉƵůĂƌ DĞǆŝĐĂŶĂ ^͘ ĚĞ ͘W͘ ĚĞ Z͘>͘ ĚĞ ͘s͕

ŚĂďŝĞŶĚŽ ƐŝĚŽ WƌĞƐŝĚĞŶƚĂ ĚĞů ŵŝƐŵŽ͕ ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ƵŶ ƉĞƌŝŽĚŽ͘

ů ƚĠƌŵŝŶŽ ĚĞŵŽĐƌĄƟĐŽ Ǉ ĞƐƚĂƚƵƚĂƌŝŽ ĚĞ ƚĂů ŐĞƐƟſŶ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂƐ ĂƐĞƐ ŽŶƐƟƚƵƟǀĂƐ ĚĞ ůĂ ^ŽĐŝĞĚĂĚ ŽŽƉĞƌĂƟǀĂ͕ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ƵŶ ƉĞƌŝŽĚŽ ĚĞ ƌĞĐĞƐŽ ĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ĂŹŽ͖ ĞŶ ƚŽƚĂů ĂĐĂƚŽ Ă ůŽƐ ƐƚĂƚƵƚŽƐ͕ ƚƵǀĞ ůĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ƐĞƌ ĞůĞĐƚĂ ƉŽƌ ůĂ ĂƐĂŵďůĞĂ͕ ƉĂƌĂ ĨŽƌŵĂƌ ƉĂƌƚĞ ŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĚŝƌŝŐĞŶĐŝĂ͕ ĞŶ Ğů ŽŵŝƚĠ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽ ĚĞ ͞WůĂǌĂ ŽĞĐŝůůŽ >ĞſŶ͕͟ ƋƵĞ ĞƐ ůĂ ƵŶŝĚĂĚ ƌĞŐŝŽŶĂů ƋƵĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂ͕ ƐƵƉĞƌǀŝƐĂ ůĂƐ ƐƵĐƵƌƐĂůĞƐ ĚĞ ƚŽĚĂ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ͘ >Ă ^ŽĐŝĞĚĂĚ ŽŽƉĞƌĂƟǀĂ ĂũĂ WŽƉƵůĂƌ DĞǆŝĐĂŶĂ͕ ĂĐŽƌĚĞ Ă ƐƵƐ ĞƐƚĂƚƵƚŽƐ͕ ƟĞŶĞ ĞŵŝƟĚĂ ďĂƐƚĂ ZĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ Ğů ůŽŐƌŽ ĚĞ ƐƵƐ ŽďũĞƟǀŽƐ͗ Ğů ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵ ƉƵŶƚƵĂů Ǉ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞ ŽƉĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ĮŶĂŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽ Ă ƐƵƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ͕ ůĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŝƌŝŐĞŶĐŝĂ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚĂ ƉŽƌ ƉƌŽƉŝŽƐ ƐŽĐŝŽƐ ƉŽƌ ƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ ůĂƐ ŐĂƌĂŶơĂƐ ĚĞ ƐŽůǀĞŶĐŝĂ Ǉ ƐŽůŝĚĞǌ ƉĂƌĂ ůĂ ƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ ůŽƐ ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ

)LJ /D /LF (YD *XLOOHUPLQD HQ OD 6HFFLyQ $QXDO 2UGLQDULD GH OD &DMD 3RSXODU 0H[LFDQD )RWRJUDItD ,QJ ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

WŽƌ ůŽ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĂŹŽ ĚĞ ϮϬϭϲ͕ ĐŽŵŽ ǇĂ ŵĞŶĐŝŽŶĠ ƐŝĞŶĚŽ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞ ĚĞů ŽŵŝƚĠ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽ ĚĞ WůĂǌĂ ŽĞĐŝůůŽ >ĞſŶ͕ ƉƌŽƉƵƐĞ͕ Ăů ŵĂĞƐƚƌŽ s/ Ed 'KE > > ^d/>>K͕ ƉĂƌĂ ƐĞƌ ŚŽŵĞŶĂũĞĂĚŽ ĞŶ ůĂ ĂƐĂŵďůĞĂ ĚĞů ĂŹŽ ϮϬϭϳ͘ ^Ğ ĂŶĂůŝǌſ ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ Ğů ŽŵŝƚĠ ĚĞ ,ŽŶŽƌ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͕ ƐĞ ĂĐŽƌĚſ ĐŽŶ ůĂ ĨŽƌŵĂůŝĚĂĚ ĚĞů ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ ĞŶ ũƵŶƚĂ ŽĮĐŝĂů ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ ƐŽŵĞƚĞƌůŽ Ă ůĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ĚĞů

>Ă ĂƐĂŵďůĞĂ ŐĞŶĞƌĂů ƐĞ ĐĞůĞďƌſ͕ ĐŽŵŽ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂŹŽƐ͕ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ͕ ƋƵĞ ĞƐ ůĂ ƐĞĚĞ ĚĞů ĚŽŵŝĐŝůŝŽ ŽĮĐŝĂů ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů͕ ƌĞĂůŝǌĂŶĚŽƐĞ ĞŶ Ğů ,ŽƚĞů ,ŽƚƐƐŽŶ ƉŽƌ ƐƵ ĞǆƚĞŶƐŝſŶ͕ ƉƵĞƐ ůĂƐ ŽĮĐŝŶĂƐ ĚĞ ůĂ ĂũĂ ƉŽƉƵůĂƌ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƐĞƌ ĂŵƉůŝĂƐ͕ ŶŽ ƚƵǀŽ ĞƐƉĂĐŝŽ ƉĂƌĂ ĂůďĞƌŐĂƌ Ă ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϳϬϬ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞƐ ĞŶ ůĂƐ ĂƐĂŵďůĞĂƐ͕ ĐƵǇĂƐ ĐĞůĞďƌĂĐŝŽŶĞƐ ĨƵĞƌŽŶ ĐĞůĞďƌĂĚĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ĚŽƐ ĚşĂƐ͘ Ŷ Ğů ƉƵŶƚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ŽƌĚĞŶ ĚşĂ ĚĞ ůĂ ĂƐĂŵďůĞĂ͕ ĞŶ Ğů ƉƌŽƚŽĐŽůŽ ĚĞů ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ,ŽŶŽƌ͕ ƐĞ ŚŝǌŽ ĞŶƚƌĞŐĂ ĚĞ ůĂ ĞƐĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ŚŽŶŽƌ ĞŶ ŵĂŶŽƐ ĚĞ ĚŽƐ ĚĞ ƐƵƐ ŶŝĞƚŽƐ͕ ŚŝũŽƐ ĚĞ ůĂ ƐĞŹŽƌĂ ƐƚĞůĂ ĚĞ >ŽƵƌĚĞƐ͕ ĐĂƌŝŹŽƐĂŵĞŶƚĞ ůůĂŵĂĚĂ ĞŶ ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ ͞>Ă WƌŝĞƚĂ͕͟ ĐƵĂƌƚĂ ŚŝũĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ͖ ƋƵĞ ĨƵĞƌŽŶ ůĂƐ

/ / D Z ϮϬϮϮ

+RPHQDMHV \ UHFLWDOHV SRpWLFRV D

EhD ZK Ϭϭ

3HxROD GH *XDQDMXDWR

ŶƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ƉŽƌ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ĚĞ ĂůŐƷŶ Ž ŽŵŝƚĠ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽ ĚĞ WůĂǌĂ ĚĞ ůŽƐ ƋƵĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂŶ ĞŶ ůĂ ZĞƉƷďůŝĐĂ DĞǆŝĐĂŶĂ Ž ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ĂůŐƵŶŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂũĞ ĚĞƐƚĂĐĂĚŽƐ ƉŽƌ ƐƵ ůĂďŽƌ ƚƌĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞ ĞŶ ĨĂǀŽƌ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ ƐĞ ŝŶƚĞŐƌĂ ƵŶ ŽŵŝƚĠ dĞŵƉŽƌĂů ŝŶƚĞŐƌĂĚŽ ƉŽƌ ƚƌĞƐ ĚŝƌĞĐƟǀŽƐ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ Ğů ŽŵŝƚĠ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽ ĐŽŵŽ ĞŶ Ğů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ ĚĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚ͕ ĂůƚƌƵŝƐŵŽ Ǉ ĞƐĨƵĞƌǌŽ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ƌĞƵŶŝĞŶĚŽ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŚŽŶŽƌ͕ ƐĞ ŚĂŐĂ ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂũĞ ĚĞƐƚĂĐĂĚŽ Ăů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ğů ƉƌŽƉŝŽ ŽŵŝƚĠ ĚĞ ,ŽŶŽƌ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ͕ ƋƵĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂ ƚĞŵƉŽƌĂůŵĞŶƚĞ ŚĂƐƚĂ ůĂ ĐĞůĞďƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĂƐĂŵďůĞĂ ŐĞŶĞƌĂů͕ ƉƵĞĚĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĂŶĂůŝǌĂƌ ůĂƐ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ Ǉ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌ Ϯ Ž ƚƌĞƐ ĚŝƐƟŶŐƵŝĚŽƐ ƉĞƌƐŽŶĂũĞƐ͕ ƉĂƌĂ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌůĞƐ ĞŶ ǀŝĚĂ Ž ƉŽƐƚ ŵŽƌƚĞŵ ƐƵ ƐĞƌǀŝĐŝŽ ƐŽůŝĚĂƌŝŽ͘

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

3pxROD GH *XDQDMXDWR

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

3pxROD GH *XDQDMXDWR

ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŶŽ ĂďŽƌĚſ ƉŽƌ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ͕ ĞŶ ĞƐƚĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ Ăů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĂũĂ WŽƉƵůĂƌ DĞǆŝĐĂŶĂ ^͘ ĚĞ ͘W͘ ĚĞ Z͘>͘ ĚĞ ͘s͕ Ăů ŵĂĞƐƚƌŽ s/ Ed 'KE > > ^d/>>K͘ DƵĐŚŽ ĞƐ ůŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚŽ ƌĞůĂƚĂƌ ůĂ ŽďƌĂ ĚĞ ĚŽŶ s/ Ed 'KE > > ^d/>>K͕ ĚĞ ƋƵŝĞŶ ĐŽŶ ůĂ ƉŽŵƉĂ ƋƵĞ ƐƵ ŽďƌĂ ƉŽĠƟĐĂ ƚĂŵďŝĠŶ ŵĞƌĞĐĞ͕ ŚĞ ĚŝĨƵŶĚŝĚŽ Ǉ ŚŽŵĞŶĂũĞĂĚŽ͘

)LJ 'RQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR )RWRJUDItD 0DQXHO 'iYDORV (QUtTXH]

)LJV \ /LF (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD )RWRJUDItD ,QJ ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ĚĞ ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ ĞůŝŐŝĞƌŽŶ ƉĂƌĂ ƐĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ Ǉ ƌĞĐŝďŝƌ Ğů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ƉŽƐƚ ŵŽƌƚĞŵ͘

EhD ZK Ϭϭ

>Ž ƋƵĞ ƉĂƌĂ ƋƵŝĞŶ ĞƐƚŽ ƐƵƐĐƌŝďĞ͕ ĨƵĞ ĚĞ ĂůƚĂ ƐĂƟƐĨĂĐĐŝſŶ͕ ŚĂďĞƌ ĐŽŶƚƌŝďƵŝĚŽ ĐŽŶ ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ Ǉ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ ŚĂƐƚĂ Ğů ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ĞŶ ĨĂǀŽƌ ĚĞ ŵŝ ĐŝƵĚĂĚ ŶĂƚĂů Ǉ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌſĐĞƌĞƐ ƋƵĞ ƚĂŶƚŽ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ŝĚĞŶƟĚĂĚ Ěŝſ Ă >ĞſŶ͕ ĐŽŵŽ ǇĂ ĞŶ ŽƚƌŽƐ ĂƌơĐƵůŽƐ Ǉ ƌĞƐĞŹĂƐ ƐĞ ŚĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͕ ůŽ ƋƵĞ ĞŶ Ğů

+20(1$-( /,7(5$5,2 < %,2*5É),&2 $/ 0$(6752 9,&(17( *21=É/(= '(/ &$67,//2 (1 /$ 35(3$5$725,$ 2),&,$/ '( /(Ð1

/ŶƚĞŐƌĠ ĚĞƐĚĞ Ğů ĂŹŽ ϮϬϭϮ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ĂƌơƐƟĐŽ ĂůƚƌƵŝƐƚĂ ĐŽŶ Ğů ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ĞŶ >ĞſŶ Ǉ ĞŶ Ğů ƐƚĂĚŽ ůĂ ŽďƌĂ ƉŽĠƟĐĂ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĞƚĂƐ͕ ƉůƵŵĂƐ ĚĞ ůŽƐ ŐƵĂŶĂũƵĂƚĞŶƐĞƐ͕ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ůĂ ĚĞĐůĂŵĂĐƚƵĂĐŝſŶ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ ͞WĠŹŽůĂ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͕͟ Ă ĮŶ ĚĞ ƋƵĞ ƐƵƐ ƉŽĞŵĂƐ ƐĞ ƚƌĂŶƐŵŝƟĞƌĂŶ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶƚĞƌĂĐƟǀĂ ĐŽŶ ĂƵĚŝƚŽƌŝŽƐ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ǀŝǀĂ͕ ůĂƟĞŶƚĞ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ĂĐƚƵĂĐŝſŶ͕ ƚŽĚĂ ǀĞǌ ƋƵĞ ŶŽ ŚĂ ŚĂďŝĚŽ Ŷŝ ŚĂǇ Ă ůĂ ĨĞĐŚĂ ĚŝĨƵƐŝſŶ ĚĞ ƚĂůĞƐ ŽďƌĂƐ͘ Ŷ ĂůŐƵŶŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ ƐĞ ŚĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ůŝďƌŽƐ ĚĞ ƉŽĞŵĂƐ ĚĞ ƉŽĞƚĂƐ ƋƵĞ ǇĂ ŚĂŶ ĞŵŝŐƌĂĚŽ͕ Ă ƐƵ ŽƚƌŽ ŶŝǀĞů ĚĞ ǀŝĚĂ͕ ĞƐƚŽ ĞƐ͕ ǇĂ ŚĂŶ ĨĂůůĞĐŝĚŽ͕ ĐŽŶ ƵŶ ŚŽŵĞŶĂũĞ ĞƐĐƵĞƚŽ ĞŶ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ĐŝĞƌƚĂ ŽĮĐŝĂůŝĚĂĚ͕ ƉĞƌŽ ƐŝŶ ŚĂĐĞƌ ƚƌĂƐĐĞŶĚĞƌ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ Ğů ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ůĂ ŽďƌĂ͕ ƐĞ ŽďƐĞƋƵŝĂŶ Ž ƐĞ ǀĞŶĚĞŶ ůŝďƌŽƐ͕ ƋƵĞ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ŐƵĂƌĚĂŶ ƐŝŶ ůĞĞƌůŽƐ͕ ĞƐƚŽ ĞƐ ƐŝŶ ǀŝǀŝƌ ůĂ ŽďƌĂ͕ ƐŝŶ ĚŝƐĨƌƵƚĂƌůĂ Ŷŝ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌůĂ͘ WŽĚƌşĂŶ ƉĂƌĞĐĞƌ ŵŝƐ ĂĮƌŵĂĐŝŽŶĞƐ Ăů ƌĞƐƉĞĐƚŽ͕ ĞǆĂŐĞƌĂĚĂƐ Ž ĚƵƌĂƐ͕ ƉĞƌŽ ƚŽĚŽƐ ďŝĞŶ ƐĂďĞŵŽƐ ƋƵĞ ĞƐ ƵŶĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ͘

/ / D Z ϮϬϮϮ

^Ğ ĐŽŶƚſ ĐŽŶ ůĂ ŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ Ǉ ƌĞƐĂůƚĂĚŽ ĚĞů ǀĂůŽƌ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů WƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ Ǉ Ğů ŝƌĞĐƚŽƌ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ ŐƌĂŶ ^ŽĐŝĞĚĂĚ ŽŽƉĞƌĂƟǀĂ

)LJ 3DUWH GHO KRPHQDMH OLWHUDULR \ ELRJUiÀFR DO PDHVWUR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR FRQ OD GHFODPDFWXDFLyQ GH OD OLF (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD )RWRJUDItD ,QJ ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

EhD ZK Ϭϭ

ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƐĞŵďůĂŶǌĂ ŐƌĂĮĐĂ ĞŶ ǀŝĚĞŽ͕ ĚĞ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ Ǉ ŽďƌĂ Ǉ ůĂ ŶĂƌƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĂǌſŶ ĚĞů ŚŽŵĞŶĂũĞ ĂŶƚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͕ ĚĞ ůĂ ƐŝŵďſůŝĐĂ ĞƐƚĂƚƵŝůůĂ Ă sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĚĄŶĚŽƐĞ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĚĞůĞŐĂĚŽƐ ĂƐŝƐƚĞŶƚĞƐ ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ZĞƉƷďůŝĐĂ DĞǆŝĐĂŶĂ Ğ ŝŶǀŝƚĂĚŽƐ ĚĞ ŽƚƌĂƐ ĐŽŽƉĞƌĂƟǀĂƐ Ǉ ĞǆƚƌĂŶũĞƌŽƐ͕

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

3pxROD GH *XDQDMXDWR

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

3pxROD GH *XDQDMXDWR

/ŶƚĞƌƉƌĞƚſ ƵŶĂ ƉŝĞǌĂ ŵƵƐŝĐĂů Ăů ƉŝĂŶŽ ŝĞŐŽ &ĂůĐſŶ ZŽĚƌşŐƵĞǌ͕ ĞŶ ƵŶ ĞŶƚƌĞŵĠƐ ŵƵƐŝĐĂů͕ Ăů ƚĠƌŵŝŶŽ ĚĞ ůĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ͞ ƌƵǌ ĚĞů WĂĚƌĞ͕͟ >ŽƵƌĚĞƐ ƌŝŽŶĞƐ dŽƌƌĞƐ ƚĂŵďŝĠŶ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚſ Ăů ƉŝĂŶŽ ƵŶĂ ƉŝĞǌĂ ŵƵƐŝĐĂů͕ ĐĞƌƌĂƌŽŶ Ğů ƉƌŽŐƌĂŵĂ ůŽƐ ĐŽŶĐĞƌƟƐƚĂƐ DĂƌƚĂ ůǀĂƌĞǌ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ğ /ƐĂĂĐ ,ĞƌŶĄŶĚĞǌ ůǀĂƌĞǌ͕ ƚŽĐĂŶĚŽ Ă ĐƵĂƚƌŽ ŵĂŶŽƐ ͞DĂƌĐŚĂ DŝůŝƚĂƌ͟ ĚĞ &ƌĂŶǌ ^ŚƵŵĂŶ͕ Ǉ ƚƌŽǌŽƐ DƵƐŝĐĂůĞƐ ĚĞ ĚŝĂďĞůůŝƐ͘

Ğ ŵŽĚŽ͕ ƋƵĞ ŵŝ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĨƵĞ ĞŶƚƌĞŐĂƌ Ăů ĂƵĚŝĞŶƚĞ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĚĂ͕ ůŽƐ ƉŽĞŵĂƐ ĚĞ ůĂƐ ƉĠŹŽůĂƐ ŐƵĂŶĂũƵĂƚĞŶƐĞƐ͕ ĚĞ ůƷĚŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ƵŶĂ ĞǆƉŽƐŝĐŝſŶ ĂƵĚŝŽ ǀŝƐƵĂů͕ ĞƐƚŽ ĞƐ͖ ĞƐĐƵĐŚĂŶĚŽ Ğů ƉŽĞŵĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĚŽ ĞŶ ƐƵ ĞŵŽƟǀŽ ĨŽŶĞŵĂ Ǉ ĚĞƐĐƌŝƚŽ ĐŽŶ ůĂ ĞǆƉƌĞƐŝſŶ ĐŽƌƉŽƌĂů ƋƵĞ ĞůůŽ ŝŵƉůŝĐĂ͕ ƉĂƌĂ ĚĂƌůŽ Ă ĐŽŶŽĐĞƌ ĐŽůŽĐĄŶĚŽůŽ ĞŶ Ğů ŽşĚŽ ĚĞů ĂƵĚŝƚŽƌŝŽ ĐŽŶ ůĂ ĞƐĞŶĐŝĂ Ǉ ŵşƐƟĐĂ ƋƵĞ Ğů ƉŽĞƚĂ ĚĞƉŽƐŝƚſ ĞŶ ƐƵ ƚĞǆƚŽ͕ Ğů ƋƵĞ ƐŝĞŵƉƌĞ ƐĞ ŝŶĚĂŐĂ ƐĞŵĄŶƟĐĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌůŽ Ăů ŵĄǆŝŵŽ ƉŽƐŝďůĞ Ǉ ŶŽ ŵĂŶĐŝůůĂƌ ůĂ ŽďƌĂ ĞŶ ƐƵ ĐŽŶƚĞǆƚŽ Ǉ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ͘ ů ƐĄďĂĚŽ ϮϮ ĚĞ ũƵŶŝŽ ĚĞ ϮϬϭϯ Ă ůĂƐ ϭϵ͘ϬϬ ,Ɛ͕͘ ĐŽŶ ůĂ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂ͕ ŽƌŐĂŶŝǌĂĐŝſŶ Ǉ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƋƵŝĞŶ ĞƐƚŽ ƐƵƐĐƌŝďĞ ƐĞ ůůĞǀſ Ă ĐĂďŽ ƵŶ ƌĞĐŝƚĂů ƉŽĠƟĐŽ ĐŽŶ ůĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ďĞůůĂ Ǉ ǀĂƐƚĂ ŽďƌĂ ůŝƚĞƌĂƌŝĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĞŶ Ğů ĂƵĚŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ůĂ ƐĐƵĞůĂ ĚĞ EŝǀĞů DĞĚŝŽ ^ƵƉĞƌŝŽƌ ĞŶƚƌŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ Ŷ Ğů ĞǀĞŶƚŽ ƐĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌŽŶ ƉŽĞŵĂƐ ĐŽŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŽďƚƵǀŽ ĐŽŶ ůĂ ĂƵĚŝĞŶĐŝĂ ƵŶĂ ĐŽŶĞǆŝſŶ ĞŵŽƟǀĂ ĚĞ ŵƵǇ ĂůƚĂ ǀŝďƌĂĐŝſŶ͕ ŚĂĐŝĞŶĚŽ ĚĞ ůĂ ǀĞůĂĚĂ ƵŶĂ ŶŽĐŚĞ ŵĄŐŝĐĂ Ǉ ĚĞ ĞŶŽƌŵĞ ƐĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ƐĞ ůůĞŐſ Ă )LJ +RPHQDMH OLWHUDULR \ ELRJUiÀFR DO PDHVWUR )RWRJUDItD ,QJ ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

ĂƌƌĂŶĐĂƌ ůĂƐ ůĄŐƌŝŵĂƐ ĚĞ ůŽƐ ĂƐŝƐƚĞŶƚĞƐ͘

ůŐƵŶŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƐĐĞŶĚŝĞŶƚĞƐ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĞƐƚƵǀŝĞƌŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͗ ŶŝĞƚŽƐ Ǉ ďŝƐŶŝĞƚŽƐ ĐŽŶ ƐƵƐ ƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐ ĨĂŵŝůŝĂ͕ ĚĞƐƚĂĐĄŶĚŽƐĞ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ Ǉ ĞŵŽƟǀĂ ĚĞ ƐƵ ŚŝũŽ ZƵĚĞů ;ƋƵĞ ƉĂĚĞĐĞ ĐƵĂĚƌŝƉůĞũŝĂ ĚĞƐĚĞ ŚĂĐĞ ŵƵĐŚŽƐ ĂŹŽƐͿ͕ ƋƵĞ ĞƐĐƵĐŚſ ƉƌŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĞ ĞŵŽĐŝŽŶĂĚŽ Ğů ƉŽĞŵĂ ůĂ ƌƵǌ ĚĞů WĂĚƌĞ͕ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƐƵ ŚŝũĂ ůĞ ƐĞĐĂďĂ ůĂƐ ůĂŐƌŝŵĂƐ͘ ,ĂĐĞ ƟĞŵƉŽ ƋƵĞ ZƵĚĞů ĨĂůůĞĐŝſ͕ ĚĞũĂŶĚŽ ĞƐƚĞ ƉůĂŶŽ ĚĞ ǀŝĚĂ͕ ƉĂƌĂ ƉĂƌƟƌ Ă ůĂ ĐĂƐĂ ĚĞů WĂĚƌĞ͘ ^Ğ ĚŝŽ ůĂ ƉĂůĂďƌĂ Ă :ŽƌŐĞ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ŶŝĞƚŽ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ͕ ƋƵĞ ĂŐƌĂĚĞĐŝſ Ğů ŚŽŵĞŶĂũĞ Ă ůĂ ĂƵƚŽƌĂ ĚĞů ŵŝƐŵŽ͘ dĂŵďŝĠŶ ĚŝƌŝŐŝſ ƵŶĂƐ ƉĂůĂďƌĂƐ ůĂ ^ƌĂ͘ EŽƌŵĂ ^ĄŶĐŚĞǌ͕ WƌĞƐŝĚĞŶƚĂ ĚĞů ŽŵŝƚĠ ũĞĐƵƟǀŽ ĚĞ ůĂ ƌƵǌ ZŽũĂ ĚĞ >ĞſŶ͕ Ă ƋƵŝĞŶ͕ ŝŶǀŝƚĠ Ă ƉĂƌƟĐŝƉĂƌ ĞŶ ƌĂǌſŶ ĚĞ ƋƵĞ ůĂ ĞŶĞŵĠƌŝƚĂ /ŶƐƟƚƵĐŝſŶ ĐƵŵƉůŝſ ĞŶ ĞƐĂ ĨĞĐŚĂ ϭϬϬ ĂŹŽƐ ĚĞ ŚĂďĞƌ ƐŝĚŽ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂ ĞŶ >ĞſŶ͘ 'ƚŽ͘ ƉŽƌ Ğů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ Ğů ^ƌ͘ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ 'ĞƚƵůŝŽ WůĂƚĂ͕ ƋƵŝĞŶ ĂĚĞŵĄƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ

)LJ ,QYLWDFLyQ GHO *UXSR GH ([SUHVLyQ 2UDO \ &RUSRUDO ´3HxROD GH *XDQDMXDWRµ DO 5HFLWDO 3RpWLFR HQ KRQRU D 'RQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

EhD ZK Ϭϭ

)LJ (O PDHVWUR LQJUHVDQGR D VX TXHULGD (VFXHOD 3UHSDUDWRULD /XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9

)LJ 0LHPEURV SDUWLFLSDQWHV GHO *UXSR GH ([SUHVLyQ 2UDO \ &RUSRUDO ´3pxROD GH *XDQDMXDWRµ HQ HO 5HFLWDO 3RpWLFR HQ KRQRU D 'RQ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR )RWRJUDItD ,QJ ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

/ / D Z ϮϬϮϮ

WŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ ĚĞĐůĂŵĂƌŽŶ ŽƚƌĂ ƉŽĞƐşĂ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ ƚĂŵďŝĠŶ ƉĂƌƟĐŝƉĂƌŽŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ƐĞŐŵĞŶƚŽ͕ 'ŝŽǀĂŶŶĂ ĚĞů WŝůĂƌ WĞĚƌŽƐĂ sŝĞǇƌĂ Ǉ ĂƚĂůŝŶĂ ZĂŵşƌĞǌ ƐƉŝŶŽǌĂ͘

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

^Ğ ƉƌĞƐĞŶƚſ ůĂ ƐĞŵďůĂŶǌĂ ĚĞ ůĂ ƚƌĂǇĞĐƚŽƌŝĂ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͕ ƉŽĠƟĐĂ͕ Ğ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĞŶ ůĂ ǀŽǌ ĚĞů ƉŽĞƚĂ͕ ƌ͘ ĨƌĂşŶ ƌĂŶĚĂ dŽƌƌĞƐ͕ ƚŽĚŽ ĞůůŽ ĞŶŵĂƌĐĂĚŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ĨŽƚŽŐƌĂİĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ͕ ĂĐƚƵĂƌŽŶ ůŽƐ ĚĞĐůĂŵĂĚŽƌĞƐ ƋƵŝĞŶĞƐ ƉƌŝŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌŽŶ ĞŶ ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞ ĞŶƐĂŵďůĞ Ğů ƉŽĞŵĂͲůĞǇĞŶĚĂ ͞>Ă ĐƌƵǌ ĚĞů ƉĂĚƌĞ͟ ĞŶ ĂŐƌĂĚĂďůĞ ĞƐĐĞŶŽŐƌĂİĂͲĐŽƌĞŽŐƌĂİĂ ŇƵŝĚĂ ĐŽŶ ƵŶ ƐŽůŽ ĚĞ ĂĐƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ĞůůŽƐ ĐŽŶ ůĂ ŝŶƚĞŐƌĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ ĚĞů ƉŽĞŵĂ͘

>Ă ĨŽƚŽŐƌĂİĂ Ǉ ĞŶůĂĐĞƐ ĐŽŶ ƉƌĞŶƐĂ ĐŽƌƌŝſ Ă ĐĂƌŐŽ ĚĞů /ŶŐ͕ yĂǀŝĞƌ 'ƌƌĞǌǌ ZĞǇĞƐ ^ĂǀŝŹſŶ͕ ƋƵĞ ĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ƋƵŝĞŶ ĞƐƚŽ ǀŝǀŝſ Ǉ ĚĞƐĐƌŝďĞ͕ ĐŽŽƌĚŝŶſ ůĂ ůŽŐşƐƟĐĂ ĚĞů ŚŽŵĞŶĂũĞ͘ ŶƚƌĞ ůŽƐ ŝŶǀŝƚĂĚŽƐ Ǉ ŵƷůƟƉůĞƐ ĂƐŝƐƚĞŶƚĞƐ ƐĞ ĐŽŶƚſ ĐŽŶ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞů ƌ͘ :ſƐĞ >ƵŝƐ WĠƌĞǌ ĞƌǀĂŶƚĞƐ͕ >ŽƌĞŶĂ ĚĞ WĠƌĞǌ͕ Ğů /ŶŐ͘ yĂǀŝĞƌ 'ƌƌĞǌǌ ZĞǇĞƐ ^ĂǀŝŹſŶ͕ >ƵŬĂ ^ĞƌŶĂ ƌƌŝĞƚĂ͕ ƌƋ͘ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĚŐĂƌ <ŶŶĂƉ hƌĂŶŐĂ͕ ŶŐĠůŝĐĂ ƌĂŶĚĂ͕ DĂƌşĂ &ƵĞŶƚĞƐ Ǉ Ğů >ŝĐ͘ ƌƚƵƌŽ WĠƌĞǌ :ĂĐŽď DĂƌơŶĞǌ͘

(Q HO HQVDPEOH GHO KRPHQDMH SDUWLFLSDURQ

/ / D Z ϮϬϮϮ

(YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD 5REHUWR -LPpQH] 0HMtD $Qi ,VDEHO /LUD /DXUD 6HUQD 6ROFRDWO 'tD] /LQH] <DGKMLUD )XVWLHU %HUQDUGR %HUWRORQL

EhD ZK Ϭϭ

3URJUDPD 6HPEODQ]D GHO SRHWD 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR SRU HO SRHWD \ 'U (IUDtQ $UDQGD 7RUUHV 3UHVHQWDFLyQ GH ORV LQWHUSUHWHV 3LH]D PXVLFDO LQWHUSUHWDGD SRU 'LHJR )DOFyQ 5RGUtJXH] ,QWHUSUHWDFLyQ HQ HQVDPEOH GH OD REUD SRpWLFD ´/D &UX] GHO 3DGUHµ 3LH]D PXVLFDO LQWHUSUHWDGD SRU 0D GH /RXUGHV %ULRQHV GH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR 3LH]D PXVLFDO ´/D PDUFKD 0LOLWDUµ GH )UDQN 6KXPDQ LQWHUSUHWDGD D FXDWUR PDQRV SRU 0DUtD GH /RXUGHV ÉOYDUH] *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR H ,VDDF +HUQiQGH] ÉOYDUH]

1R SURGLJXHV WX DFHQWR (YD *XLOOHUPLQD 6DYLxyQ 0HMtD &XDQGR WH FDQVHV 5REHUWR -LPpQH] 0HMLD &RUUHVSRQGLHQGR D VX KDEOD <DGKLUD -XVWLHU 1DGD WH HVWRUEH )FR - -DUDPLOOR *DUFtD 0DGUH *XLRYDQQD 3HGUR]D 9LH\UD /RV FHQWDYRV GH PLV KLMRV %HUQDOGR %HUWRORQL 4XHGH VLQ UHFXHUGR $QD ,VDEHO /LUD 6ROR VRQULHQGR $OHMDQGUR *DUFtD 0DUWtQH] /D SDUiEROD GHO PLODJUR *HUDUGR *R]iOH] GHO &DVWLOOR 6LOYD 6DPXG 6ROFVDWO 'LD] /LQH] &DWDOLQD 5DPLUH] (VSLQRVD

)LJ 3DUWH GH OD IDPLOLD *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR DO WHUPLQR GHO KRPHQDMH OLWHUDULR \ ELRJUiÀFR DO PDHVWUR 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR )RWRJUDItD ,QJ ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

3HQVDQGR HQ WX FDULxR

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a

$OOi YDQ HVDV SiJLQDV VHQWLGDV 3HQVDQGR HQ WX FDULxR HQ WXV HQRMRV HQ WXV IHEULOHV DQVLDV HQ WXV RMRV DOPD \ YLGD OHV GL £4XH PH LPSRUWD TXH HO PXQGR ODV GHVSUHFLH VL WH JXVWDQ D WL

/ / D Z ϮϬϮϮ

ŝŵƉĂƌƟſ ĐůĂƐĞ ĚĞ ŵŽĚĞůĂĚŽ ĞŶ ƉůĂƐƟůŝŶĂ ĞŶ ůĂ ƐĐƵĞůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͘

3pxROD GH *XDQDMXDWR

EhD ZK Ϭϭ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD

/D UHFRPHQGDFLyQ GHO PHV

9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

+RPEUH GH XQD SLH]D

(UQHVWR 3DGLOOD *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR 3RU /XLV $UPDQGR 6DOFHGR 9

͞sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ŚŽŵďƌĞ ĚĞ ƵŶĂ ƉŝĞǌĂΗ ƵƚŽƌ͗ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ ;ϮϬϭϰͿ ĚŝƚŽƌŝĂů͗dĂůůĞƌĞƐ ĚĞ ůŝƚŽŐƌĂİĂ ĄǀĂůŽƐ ŚĞƌŵĂŶŽƐ ^͘ ĚĞ ͘s͘

)LJ 3RUWDGD GHO OLEUR ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOORµ

^ŽďƌĞ Ğů ĂƵƚŽƌ͗ ů ƌƋ͘ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƌƋƵŝƚĞĐƚŽ ĞŐƌĞƐĂĚŽ ĚĞ ůĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ͘ ĂƚĞĚƌĄƟĐŽ ĚĞ >Ă hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ /ďĞƌŽĂŵĞƌŝĐĂŶĂ ĚĞ >ĞſŶ͕ ĐŽͲ ŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů 'ƌƵƉŽ ŽŶĐĞƉƚŽͲ&ŽƌŵĂ͕ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞ ƌƋƵŝƚĞĐƚƵƌĂ Ǉ ŝƐĞŹŽ ĞŶ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ /ďĞƌŽĂŵĞƌŝĐĂŶĂ >ĞſŶ͕ /ŶǀĞƐƟŐĂĚŽƌ ĚĞ ůŽƐ ƉůĂŶŽƐ ĚĞ ů ĞƐƉĂĐŝŽ ƉƷďůŝĐŽ ;ϮϬϭϬͿ Ǉ ĂƵƚŽƌ ĚĞ ůŝďƌŽƐ ĐŽŵŽ Ŷ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŚĂďŝƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ůŽĐƵƌĂ Ǉ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽůĂďŽƌĂĚŽƌ ĞŶ ůŽƐ ůŝďƌŽƐ >ĞſŶ͕ ŝŶĐŽ ^ŝŐůŽƐ ĐŽŶƚƌĂ ǀŝĞŶƚŽ Ǉ ŵĂƌĞĂ ͘

/D UHFRPHQGDFLyQ GHO PHV

Ŷ ĞƐƚĂ ŽďƌĂ͕ ƐĞ ƌĞĐŽƉŝůĂ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ĞŵŽƟǀŽƐ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ ĚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ƉĞƌŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞ ƐƵƐ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ͕ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶŝƐƚĂƐ Ǉ ĐŽŵƉĂŹĞƌŽƐ ƋƵĞ ƚƵǀŝĞƌŽŶ ĞŶ ŚŽŶŽƌ ĚĞ ĐŽŝŶĐŝĚŝƌ ĞŶ ĞƐƚĞ ĐĂŵŝŶĂƌ ĐŽŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌſĐĞƌĞƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ Ǉ ƋƵĞƌŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ƐŝŐůŽ yy͘ ů ƌƋ͘ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ ƌĞĂůŝǌĂ ƵŶĂ ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ ĚĞ ƚĞǆƚŽƐ Ğ ŝŵĄŐĞŶĞƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ͕ ĚĞĐĂŶƚĄŶĚŽƐĞ ĚĞ ĐŝĞƌƚĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ůĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ĚĞ ůĂ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ͕ ĐŽŶ Ğů ĮŶ ĚĞ ĚĂƌŶŽƐ ĚĞ ƵŶĂ ŵĂŶĞƌĂ şŶƟŵĂ͕ ƵŶ ĐŽŵƉĞŶĚŝŽ ĚĞ ĞŵŽƟǀŽƐ ƌĞĐŽƌĚĂƚŽƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ĚĂƌ ũƵƐƟĐŝĂ Ă ůĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĚĞ ƚĂŶ ƐŝŶŐƵůĂƌ Ğ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ WĞƌƐŽŶĂũĞ͘ ĂďĞ ƌĞĐŽƌĚĂƌ ƋƵĞ ĞŶ ĞƐƚĂ ŽďƌĂ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĚĞ ůŽƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ĐĞƌĐĂŶŽƐ Ă ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ĐŽŵŽ ,ƵŵďĞƌƚŽ ͞ ŚĂĐŚŽ͟ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ͕ sŝĐƚŽƌŝĂ ͞ŵŽƌƵƐĂ͟ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ :ŽƌŐĞ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ ZƵĚĞů 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ͘ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĞƐ ƵŶĂ ŽďƌĂ ĐƵǇŽ ĚŝƐĞŹŽ ĞĚŝƚŽƌŝĂů ĚĞ ĚĞ :͘ ZĂĨĂĞů DĞǌĂ͕ ǀŝĞŶĞ Ă ŽƚŽƌŐĂƌůĞ ƵŶĂ ďĞůůĞǌĂ͕ ĂĐŽƌĚĞ Ă ůŽƐ ĞŵŽƟǀŽƐ ŵŽŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ͕ ĚŽŶĚĞ Ğů ůĞĐƚŽƌ ƉŽĚƌĄ ĚĞƐĐƵďƌŝƌ ĚĞ ůĂ ŵĂŶŽ ĚĞ ƐƵ ĂƵƚŽƌ͕ ƉĂƌƚĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƋƵĞƌŝĚŽ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ Ǉ ŵĂĞƐƚƌŽ͘ ͞sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ŚŽŵďƌĞ ĚĞ ƵŶĂ ƉŝĞǌĂ͟ ĞƐ ƵŶĂ ŽďƌĂ ĂŵƉůŝĂŵĞŶƚĞ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚĂ͘ )LJ 3DUWH GHO OLEUR ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOORµ

EhD ZK Ϭϭ

)LJ 3RUWDGD GHO OLEUR ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR KRPEUH GH XQD SLH]Dµ

ĚĞů ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ Ǉ ŵĂĞƐƚƌŽ͘͘͘ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ŝŶƚĞŶƐĂ ĐĂƌŐĂ ĚĞ ĞŵŽĐŝſŶ͕ ĂĚŵŝƌĂĐŝſŶ Ǉ ĐĂƌŝŹŽ͕ ƉŽƌ ƚƌĂƚĂƌƐĞ ĚĞ ƵŶĂ ŽďƌĂ ƋƵĞ ƌĞĐƵƉĞƌĂ ƉĂƌĂ ůŽƐ ůĞĐƚŽƌĞƐ ůĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĚĞ ĂůŐƵŝĞŶ ƚĂŶ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ Ǉ ǀĂůŝŽƐŽ ƉĂƌĂ ŶƵĞƐƚƌĂ ƋƵĞƌŝĚĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ͕ ĐŽŵŽ ůŽ ĞƐ Ğů ƉŽĞƚĂ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘Η

/ / D Z ϮϬϮϮ

ů ƌƋ͘ DŝŐƵĞů ŶŐĞů 'ĂƌĐşĂ 'ſŵĞǌ͕ ĞŶ ƐƵ ĂƌơĐƵůŽ ƉƵďůŝĐĂĚŽ ĞŶ ůĂ ƌĞǀŝƐƚĂ ĚŝŐŝƚĂů ͞ Ɛ ůŽ ĐŽƟĚŝĂŶŽ͕͟ ŚĂĐĞ ŵĞŶĐŝſŶ Ă ůĂ ƌĞůĞǀĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ŽďƌĂ ĚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ăů ůŝďƌŽ ĚĞů ƌƋ͘ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĞŶ Ğů ĂƌơĐƵůŽ Η>Ă ŽďƌĂ ĚĞ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ĐƵůƚƵƌĂů ĚĞ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽΗ͕ ƉƵďůŝĐĂĚŽ Ğů ϭϰ ĚĞ ŵĂƌǌŽ ĚĞů ϮϬϭϰ͖ ĚŽŶĚĞ ŶŽƐ ĚĂ ƵŶĂ ĞǆĐĞůĞŶƚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĞƐƚĞ ƐŝŶŐƵůĂƌ ůŝďƌŽ͗ ΗhŶĂ ŽďƌĂ ƋƵĞ ĞƐ ĞŶ Ɛş ŵŝƐŵĂ ǀĂůŝŽƐĂ͕ ƉŽƌƋƵĞ ƌĞĐŽŐĞ ƵŶĂ ƐĞŵďůĂŶǌĂ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ĚĞů ƉŽĞƚĂ͕

)LJ 3UHVHQWDFLyQ GHO OLEUR ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOORµ )RWRJUDItD $UT (UQHVWR 3DGLOOD *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

EhD ZK Ϭϭ

/ / D Z ϮϬϮϮ

͞sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ŚŽŵďƌĞ ĚĞ ƵŶĂ ƉŝĞǌĂ͟ ĞƐ ƵŶ ĞǆĐĞůĞŶƚĞ ůŝďƌŽ ĞƐĐƌŝƚŽ ƉŽƌ ƐƵ ŶŝĞƚŽ͕ Ğů ƌƋ͘ ƌŶĞƐƚŽ WĂĚŝůůĂ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ ŽŶƐƚĂ ĚĞ ϵϰ ƉĄŐŝŶĂƐ͕ Ǉ ƵŶĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ Ǉ ĞŵŽƟǀĂ ƌĞŵĞŵďƌĂŶǌĂ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ Ǉ ŽďƌĂƐ ĚĞů ŝŶŽůǀŝĚĂďůĞ ǀĂƚĞ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ͘ >Ă ŽďƌĂ ĚŝƐƉŽŶĞ ĚĞ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ Ǉ ƚƌĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞ ĂĐĞƌǀŽ ĚĞ ĨŽƚŽŐƌĂİĂƐ Ǉ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐ͕ ƋƵĞ ĞŶƌŝƋƵĞĐĞŶ ůĂ ůĞĐƚƵƌĂ ĚĞ ůĂ ďŝŽŐƌĂİĂ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ŝůƵƐƚƌĞ ƉŽĞƚĂ͕ ŵĂĞƐƚƌŽ Ğ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ͘

$UFKLYR +LVWRULFR 0XQLFLSDO GH /HyQ

9LFHQWH *RQ]iOH]

GHO &DVWLOOR

&DQWR D OD SULPDYHUD

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a 3RU /LF (YD *XLOOHUPLQD 6DYtxyQ 0HMtD

Ŷ ƵŶĂ ĚĞ ƐƵƐ ƉƵďůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ Ğů ƉƌĞƐƟŐŝĂĚŽ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚŽ ƵƌďĂŶŝƐƚĂ ůĞŽŶĠƐ DŝŐƵĞů ŶŐĞů 'ſŵĞǌ͕ ĞƐĐƌŝďŝſ͗ ͙͞ Ŷ ůĂ ƚĞǆƚŽƚĞĐĂ ĚĞů ,D> ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ Ğů ƌĞĐŽƌƚĞ ĚĞ ŶŽƚĂ ĚĞ ƵŶ ƉĞƌŝſĚŝĐŽ ůŽĐĂů ĚĞů ϭϱ ĚĞ ƐĞƉƟĞŵďƌĞ ĚĞ ϭϵϲϱ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƉƌŽƉŽŶĞ ƋƵĞ Ğů ,D> ůůĞǀĞ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƐƵ ĨƵŶĚĂĚŽƌ͕ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ WŝĚĞ ĞƐƚĞ ƚĞǆƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞ Ǉ ƐĞ ĐĞůĞďƌĞ ƵŶ ĂĐƚŽ ĞŶ ŚŽŶŽƌ ĚĞ ƋƵŝĞŶ ĨƵŶĚĂƌĂ Ǉ ƚƌĂďĂũĂƌĂ ĐŽŶ ƚĂŶƚŽ ĞƐĨƵĞƌǌŽ ĞŶ ůĂ ƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů ĚĞ >ĞſŶ͘

/ / D Z ϮϬϮϮ

EhD ZK Ϭϭ

£-XYHQWXG 3ULPDYHUD QR WH SXHGR FDQWDU VL ELHQ TXLVLHUD FRQYHUWLU HQ HVWURIDV HVH FDQWR TXH HPDQD GH FDGD WLHUQR EURFKH DO SULPHU HVSOHQGRU GH OD PDxDQD \ D OD PHGURVD VRPEUD GH OD QRFKH

)LJV \ ,QYLWDFLyQ DO QRPEUDPLHQWR GHO $UFKLYR +LVWyULFR 0XQLFLSDO ´9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOORµ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX KLVWRULD

$+0/ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX KLVWRULD

ůŐƷŶ ŽůǀŝĚŽ͕ ĂůŐƵŶĂ ŽŵŝƐŝſŶ͕ ůůĞǀĂƌŽŶ ĞƐĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ Ăů ĐĂũſŶ ĚŽŶĚĞ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĞŶ Ğů ĂƌĐŚŝǀŽ ƋƵĞ͕ ĐŽŶ ůĂ ĐŽŶǀŝĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŽŵďƌĞ ĚĞ ƐƵ ƟĞŵƉŽ͕ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĨƵŶĚſ͙ ͞

ů ĞŵŽƟǀŽ ĂĐƚŽ ĐŽŶĐƵƌƌŝŵŽƐ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ůĞŽŶĞƐĞƐ͕ ƋƵĞ ĂƚĞƐƟŐƵĂŵŽƐ ĞƐƚĞ ũƵƐƚŽ ďĂƵƟǌŽ ĚĞů ĂƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĞŶ ƋƵĞ ƌĞĐŝďŝſ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƐƵ ĨƵŶĚĂĚŽƌ͕ ĐŽŶ ůĂ ĚĞǀĞůĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ƉůĂĐĂ ĐŽŶŵĞŵŽƌĂƟǀĂ͘

ƉĂƌƟƌ ĚĞů ϵ ĚĞ ƐĞƉƟĞŵďƌĞ ĚĞů ĂŹŽ ϮϬϭϱ Ğů ĂƌĐŚŝǀŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĚĞ >ĞſŶ͕ ƐĞ ŶŽŵŝŶſ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƐƵ ĨƵŶĚĂĚŽƌ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ WĂĚŝůůĂ͕ ƋƵŝĞŶ ƐŝŶ ƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶ ĂůŐƵŶĂ ĐŽŵĞŶǌſ Ă ƌĞĐĂƵĚĂƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ŚĂƐƚĂ ĐƌĞĂƌ ůŽ ƋƵĞ ŚŽǇ ƐĞ ƟĞŶĞ ĐŽŵŽ ĂƌĐŚŝǀŽ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͘

ů ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĂůĐĂůĚĞ͕ ŽĐƚŽƌ KĐƚĂǀŝŽ sŝůůĂƐĂŶĂ ĞůİŶ ƐĞŹĂůſ ĞŶ ƐƵ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶ ƋƵĞ ͞ ů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ ĚĞ >ĞſŶ ĞŶĐŝĞƌƌĂ ĞŶ ƐƵƐ ƉĂƌĞĚĞƐ ĞƐĐƌŝƚŽƐ ƋƵĞ ĚĂŶ ƚĞƐƟŵŽŶŝŽ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ͘ ƐƚŽ ŶŽ ƐĞƌşĂ ƉŽƐŝďůĞ Ɛŝ Ğů ƉŽĞƚĂ Ǉ ŵĂĞƐƚƌŽ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ŶŽ ƐĞ ŚƵďŝĞƌĂ ĂƚƌĞǀŝĚŽ Ă ƌĞƐĐĂƚĂƌ ƵŶĂ ŵŽŶƚĂŹĂ ĚĞ ƉĂƉĞůĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ǀĞŶĚĞƌşĂŶ ĐŽŵŽ ĚĞƐƉĞƌĚŝĐŝŽ͘

:ŽƐĠ ďƌĂŚĂŵ ,ĞƌŶĄŶĚĞǌ͕ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ƐĞŹĂůſ ƋƵĞ Ğů ŶŽŵďƌĂŵŝĞŶƚŽ ƐĞ ĐŽŶƐƟƚƵǇſ ƵŶ ŚŽŵĞŶĂũĞ ĚĞďŝĚŽ Ăů ŐƌĂŶ ůĞŐĂĚŽ ƋƵĞ ĚĞũſ Ğů ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ Ǉ ŵĂĞƐƚƌŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ ĂŐƌĞŐſ ƋƵĞ ƐŝŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ƋƵĞ ƌĞĂůŝǌſ ĚƵƌĂŶƚĞ ĂŹŽƐ ŶŽ ƐĞ ƚĞŶĚƌşĂ ŚŽǇ Ğů ĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞ ĚĞ ůŽ ƋƵĞ ĨƵĞ ĞŶ ƐƵƐ ŝŶŝĐŝŽƐ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͘

DĂŶŝĨĞƐƚſ ƋƵĞ ůĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ƉŽƌ ĚĞĐŝƐŝſŶ ĚĞů ſƌŐĂŶŽ ĞĚŝůŝĐŝŽ ϮϬϭϮͲϮϬϭϱ͕ ŚĂĐĞ ŚŽŵĞŶĂũĞ Ăů ŚŽŵďƌĞ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶƚƌĞŐſ ĐŽŶ ƉĂƐŝſŶ Ă ƐƵ ůĂďŽƌ ĚĞ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ͕ ƌĞƐĐĂƚĂŶĚŽ Ǉ ĚĞǀĞůſ ůĂ ƉůĂĐĂ ĚĞ ĚŝĐŚŽ ŶŽŵďƌĂŵŝĞŶƚŽ Ğů ůĐĂůĚĞ ƌ͘ KĐƚĂǀŝŽ sŝůůĂƐĂŶĂ ĞůİŶ͕ ƌĞĐŽŶŽĐŝſ ůĂ ůĂďŽƌ ĚĞ ƋƵŝĞŶ ĨƵĞƌĂ ĂĚĞŵĄƐ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞ ĞƐƚĞ ƌĞĐŝŶƚŽ͘

^ĞŹĂůſ ƚĂŵďŝĠŶ ĂŶƚĞ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ Ǉ ĞŶ ůĂ ĐĞƌĞŵŽŶŝĂ ŽĮĐŝĂů ŵƵŶŝĐŝƉĂů ƋƵĞ ĨŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ĨƵĞ ĚŝƐƉƵĞƐƚĂ Ǉ ůůĞǀĂĚĂ Ă ĐĂďŽ ƉŽƌ Ğů ǇƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽ͕ ƋƵĞ ĞƐĂ ĞƌĂ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ǀĞǌ ƋƵĞ Ăů ƌĐŚŝǀŽ ƐĞ ůĞ ĚĂ ƵŶ ŶŽŵďƌĞ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ůůĞǀĂďĂ Ă ĐĂďŽ ůĂ ĐĞƌĞŵŽŶŝĂ ĞƐƉĞĐŝĂů͘ ů ŝƌĞĐƚŽƌ ƐĞŹĂůſ ƋƵĞ Ğů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ >ĞſŶ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĄƌĞĂƐ ĐŽŵŽ ůĂ ŚĞŵĞƌŽƚĞĐĂ ĞŶ ĚŽŶĚĞ ƟĞŶĞŶ ŚĂƐƚĂ ϭϴϬ ŵŝů ĞũĞŵƉůĂƌĞƐ͕ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ĞŶ ůĂ ĨŽƚŽƚĞĐĂ ƐĞ ĐƵĞŶƚĂŶ ĐŽŶ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϱϬϬ ŵŝů ĨŽƚŽŐƌĂİĂƐ͖ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ůŽƐ ĨŽŶĚŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂůĞƐ ĐŽůŽŶŝĂů ƋƵĞ ĐŽŶƟĞŶĞ Ğů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ŵĄƐ ĂŶƟŐƵŽ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ƋƵĞ ĚĂƚĂ ĚĞ ϭϱϴϭ͕ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ Ğů ĚĞ ƉƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂ ƐĞ ƟĞŶĞ Ğů ĂƉƌŽǆŝŵĂĚŽ ĚĞ ϭϬ ŵŝů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĂƵŶƋƵĞ ƉƌĞĐŝƐŽ ďƌĂŚĂŵ ,ĞƌŶĄŶĚĞǌ ŶŽ ĞƐ ƵŶ ĚĂƚŽ ƚŽƚĂů ƉƵĞƐ ƐĞ ĞƐƚĂďĂ ƌĞĂůŝǌĂŶĚŽ Ğů ŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽ͘

$+0/ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR

)LJ &RQ HO 'U 0DULDQR *RQ]iOH] /HDO

͞WŽƌ Ɛş ŵŝƐŵŽ ĂƉƌĞŶĚŝſ Ă ƉĂůĞŽŐƌĂĮĂƌ͕ ĚĞƐĐƵďƌŝſ Ğů ƚƌĂƐůĂĚŽ ĚĞů ĂĐƚĂ ĚĞ &ƵŶĚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ sŝůůĂ ĚĞ >ĞſŶ Ǉ ĞŶ ϭϵϱϴ ĞƐƚĂďůĞĐŝſ Ğů DƵƐĞŽ ĚĞ ĂƌƋƵĞŽůŽŐşĂ͘ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ƋƵĞ ĞŶ ŽĐĂƐŝſŶ ĚĞů ĂŶŝǀĞƌƐĂƌŝŽ ĚĞů ƌĞĐŝŶƚŽ ƐĞ ĐĞůĞďƌſ ŶŽŵŝŶĄŶĚŽůŽ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ ƚĂŵďŝĠŶ ŚŽŵĞŶĂũĞĂŶĚŽ Ă ůŽƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂŶ ĞŶƚƌĞŐĂĚŽ Ă ĐŽŶƟŶƵĂƌ ƐƵ ŽďƌĂ͕͟ ƉƵŶƚƵĂůŝǌŽ Ğů ůĐĂůĚĞ ƌ͘ KĐƚĂǀŝŽ sŝůůĂƐĂŶĂ͘ dĂŵďŝĠŶ ĞŶ Ğů ĞǀĞŶƚŽ ĨƵĞƌŽŶ ŚŽŵĞŶĂũĞĂĚŽƐ Ğů >ŝĐ͘ dŝŵŽƚĞŽ >ŽǌĂŶŽ DĂƌơŶĞǌ͕ Ğů >ŝĐ͘ ĚƵĂƌĚŽ ^ĂůĐĞĚĂ >ſƉĞǌ Ǉ Ğů >ŝĐ͘ ĂƌůŽƐ ƌƚƵƌŽ EĂǀĂƌƌŽ sĂůƟĞƌƌĂ͕ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐƵĐĞĚŝĞƌŽŶ ĞŶ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ Ǉ ƐĞ ĞŶƚƌĞŐĂƌŽŶ Ă ĐŽŶƟŶƵĂƌ ůĂ ŽďƌĂ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘

)LJ 0L DPLJR 0L QHXURFLUXMDQR \ 3UHVLGHQWH 0XQLFLSDO HO 'U 2FWDYLR 9LOODVDQD 'HOÀQ

/ / D Z ϮϬϮϮ

EhD ZK Ϭϭ

)LJ 8QD SHTXHxD SDUWH GHO S~EOLFR DVLVWHQWH

EhD ZK Ϭϭ

>Ă ŶŽƚĂ ĨƵĞ ĐƵďŝĞƌƚĂ ƉŽƌ ůŽƐ ĚŝĂƌŝŽƐ ͞ D͕͟͟ ů ^Žů ĚĞ >ĞſŶ͕͟ Ɛ ůŽ ŽƟĚŝĂŶŽ͟ Ǉ ŽƚƌŽƐ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĨƵĞ ĚĞĐůĂƌĂĚŽ ĞŶ ůĂƐ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐ ƋƵĞ Ă ůĂƐ ƐĂůĂƐ ĚĞů ,>D sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ůůĞǀĂƌşĂŶ ůŽƐ ŶŽŵďƌĞƐ ĚĞ ƐƵƐ ǆĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐ͘

)LJ 'LUHFWRU GHO $UFKLYR +LVWyULFR GH 6DQ )UDQFLVFR GHO 5LQFyQ *WR

͞EŽ ƉŽĚƌşĂŵŽƐ ĞŶƚĞŶĚĞƌ ƋƵŝĠŶĞƐ ƐŽŵŽƐ Ǉ ŚĂĐŝĂ ĚſŶĚĞ ǀĂŵŽƐ Ɛŝ ŶŽ ǀŽůƚĞĂŵŽƐ ŚĂĐŝĂ ĂƚƌĄƐ Ǉ ĐŽŶŽĐĞŵŽƐ ƋƵĠ ŽĐƵƌƌŝſ Ǉ ƋƵŝĠŶĞƐ ǀŝǀŝĞƌŽŶ ĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ŶŽƐŽƚƌŽƐ͘ WŽƌ ĞƐŽ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌĞƐŐƵĂƌĚĂƌ͕ ƉƌŽƚĞŐĞƌ Ǉ ĂĐĞƌĐĂƌ Ă ůĂ ŐĞŶƚĞ ůŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ŚĂďůĂŶ ƐŽďƌĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƌŝĐŽ ƉĂƐĂĚŽ͕͟ ĚŝũŽ Ğů ĞŶƚŽŶĐĞƐ ůĐĂůĚĞ͕ Ğů ƌ͘ KĐƚĂǀŝŽ sŝůůĂƐĂŶĂ ĞůĮŶ͘ ǆƉƌĞƐſ ƋƵĞ ĞƐĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĚŝŽ ƵŶ ŶƵĞǀŽ ǀĂůŽƌ Ăů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĐŽŶ Ğů ƌĞƐĐĂƚĞ ĚĞ ůĂ WůĂǌĂ ĚĞ 'ĂůůŽƐ͕ Ğů ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƐĂůǀĂŐƵĂƌĚĂ Ǉ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ

/HyQ 5HVWDXUDQGR VX KLVWRULD

$+0/ 9LFHQWH *RQ]iOH] GHO &DVWLOOR ϰϱ ƐŝƟŽƐ ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽƐ ƋƵĞ ƟĞŶĞ >ĞſŶ Ǉ ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ Ǉ ƌĞƐĐĂƚĞ ĚĞů WĞŹſŶ ĚĞ ůĨĂƌŽ͕ ĚŽŶĚĞ ĞǆŝƐƚĞ ƵŶĂ ƉůĂƚĂĨŽƌŵĂ ĐŽŶ ƉĂƟŽ ŚƵŶĚŝĚŽ Ǉ ƵŶ ĂĚŽƌĂƚŽƌŝŽ͘ 'ĞƌĂƌĚŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ^ŝůǀĂ ĚŝŽ ƵŶĂ ƐĞŵďůĂŶǌĂ ĚĞ ƐƵ ĂďƵĞůŽ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ Ǉ ĚĞĐůĂŵſ ƵŶŽ ĚĞ ƐƵƐ ƉŽĞŵĂƐ͘ ů ĐŽŶĐůƵŝƌ Ğů ĂĐƚŽ ƉƌŽƚŽĐŽůĂƌŝŽ͕ Ğů WƌĞƐŝĚĞŶƚĞ DƵŶŝĐŝƉĂů ƌĞĂůŝǌſ ƵŶ ƌĞĐŽƌƌŝĚŽ ƉŽƌ Ğů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ͘ &ŝŐ͘ ϴϱ͘ ŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͘ ŝďƵũŽ WĞĚƌŽ WĞƌĠǌ͘

Ŷ Ğů ĞǀĞŶƚŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐƚƵǀŝĞƌŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ Ğů >ŝĐ͘ >ƵŝƐ &ĞƌŶĂŶĚŽ 'ſŵĞǌ sĞůĄǌƋƵĞǌ͕ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽ ĚĞů ǇƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽ͖ Ğů ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů͕ Ğů ŵĂĞƐƚƌŽ :ŽƐĠ ďƌĂŚĂŵ ,ĞƌŶĄŶĚĞǌ ^ŽƌŝĂ͖ Ğů ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĞſŶ͕ >ŝĐ͘ DĂƌŝĂŶŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ >ĞĂů͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ĚĞů ƉŽĞƚĂ͕ ĂƌĐŚŝǀŝƐƚĂ Ğ ŚŝƐƚŽƌŝĂĚŽƌ͗ ƐƵƐ ŚĞƌŵĂŶŽƐ ĂƷŶ ƐŽďƌĞǀŝǀŝĞŶƚĞƐ ĞŶ ĞƐĂ ĨĞĐŚĂ͕ ,ƵŵďĞƌƚŽ ͞ ů ŚĂĐŚŽ͕͟ ZƵĚĞů͕ KĨĞůŝĂ Ǉ ĂůŐƵŶŽƐ ĚĞ ƐƵƐ ŶŝĞƚŽƐ͘ )LJ -XDQ &DUORV 3RUUDV 0DQULTXH

/D HVWUHOOD

H[UW`fW 9a`lx^Wl VW^ 5Sef[^^a &ůŽƌ EĂƚƵƌĂů ĞŶ ůŽƐ :ƵĞŐŽ &ůŽƌĂůĞƐ >ĞſŶ͕ 'ƵĂŶĂũƵĂƚŽ ϭϵϭϲ͘

8Q OHMDQR KRUL]RQWH HQYDJXHFLGR 8Q DUUR\XHOR 8Q SUDGR 8Q VHQGHUR IORULGR 8QD VHOYD D VX ODGR 0XFKRV UXPRUHV SDOSLWDQGR HQ HOOD \ D OD YHUD GH XQ QLGR DEDQGRQDGR pUDVH XQ UXLVHxRU HQDPRUDGR GH XQD HVWUHOOD

ŶƚƌĞ ůŽƐ ŝŶǀŝƚĂĚŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ ĞƐƚƵǀŝĞƌŽŶ Ğů ůŝĐĞŶĐŝĂĚŽ DĂƌơŶ KƌƟǌ Ǉ Ğů ĚŽĐƚŽƌ WƌŝŵŽ YƵŝƌŽǌ͕ ĂůƵŵŶŽƐ ĚĞů ƉƌŽĨ͘ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƉƌĞƐƟŐŝĂĚŽƐ Ğ ŝĐſŶŝĐŽƐ ƉƌŽĨĞĐŝŽŶŝƐƚĂƐ Ǉ ĨŽƚſŐƌĂĨŽƐ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĐŽŵŽ Ğů Ěƌ͘ DĂŶƵĞů ŶŐĞů ƌĂŶĚĂ WŽƌƚĂů Ǉ ƌŵĂŶĚŽ ZƵŝǌ KďƌĞŐſŶ ;Y Ϳ͕ ů ƌ͘ ĨƌĂşŶ ƌĂŶĚĂ dŽƌƌĞƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ ĂůƵŵŶŽ ĚĞů ŵĂĞƐƚƌŽ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĞŶ ůĂ WƌĞƉĂƌĂƚŽƌŝĂ KĮĐŝĂů ĚĞ >ĞſŶ͕ Ğů ŝƌĞĐƚŽƌ ĚĞů ƌĐŚŝǀŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ DƵŶŝĐŝƉĂů sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ ĚĞ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞů ZŝŶĐſŶ͕ 'ƚŽ͘ Ǉ ůĂ WƐŝĐſůŽŐĂ ZŽƐĂƌŝŽ ĂƌŵŽŶĂ >ſƉĞǌ͕ ŚŝũĂ ĚĞů >ƵŝƐ ͞ ů ŚĂƚŽ͟ ĂƌŵŽŶĂ ƉƌĞƐƟŐŝĂĚŽ ĂƚůĞƚĂ ůƵĐŚĂĚŽƌ ůĞŽŶĠƐ͕ ƋƵŝĞŶ ĞŶ ƵŶĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ƐƵ ǀŝĚĂ ĨƵĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ĚĞ ůĂ ĐĂĚĞŵŝĂ ĚĞ WŽůŝĐşĂ Ğ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ĚĞ ůĂ ƉƌŽƉŝĂ ĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůŝĐşĂ͘

1XQFD OR YLR OD WDUGH IUHQWH D IUHQWH GH FDUD DO VRO TXH YXHOWR KDFLD HO RULHQWH GH WRGR OR TXH H[LVWH RFXOWDQGR VX DPRU FRPR XQ GHOLWR FRQ OD PLUDGD LQPHQVDPHQWH WULVWH SUHJXQWDED SRU HOOD DO LQILQLWR (Q YDQR SDUD pO OD QRFKH FODUD VXV OXPLQRVDV IORUHV HQWUHDEUtD HQ YDQR KRUD WUDV KRUD VX UHDO RSXOHQFLD WHQWDGRUD VLQ XQ JLUyQ YHODGD OH RIUHFtD

EhD ZK Ϭϭ

)LJ &RQ PL KLMR HO ,QJ \ )RWyJUDIR ;DYLHU *UUH]] 5H\HV 6DYLxyQ

/ / D Z ϮϬϮϮ

WŽƌ ƐƵƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐƚƵǀĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĐŽŵŽ ĂŵŝŐĂ ĚĞ ůĂ ĨĂŵŝůŝĂ ƋƵĞ ƐŽǇ Ǉ ĚĞĐůĂŵĂĐƚŽƌĂ ĚĞ ůĂ ŽďƌĂ ƉŽĠƟĐĂ ĚĞ ĚŽŶ sŝĐĞŶƚĞ 'ŽŶǌĄůĞǌ ĚĞů ĂƐƟůůŽ͕ ƚĂŶƚŽ ĐŽŵŽ Ğů ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞƐƚĂĐĂĚŽ ĨŽƚſŐƌĂĨŽ ůĞŽŶĠƐ yĂǀŝĞƌ 'ƌƌĞǌǌ ZĞǇĞƐ ^ĂǀŝŹſŶ͘

eO TXH WRGR HVTXLYDED VRUGR D VX PXUPXUDU FLHJR D VX SDVR PLUDED \ PiV PLUDED XQD JRWD GH VRO TXH UHVEDODED KDVWD KXQGLU VXV GHVWHOORV HQ RFDVR &XDQGR OD EULVD PDWLQDO OOHJDED D OORUDU HQ ORV FiOLFHV GHVSLHUWRV VLHPSUH OR YLR OD DXURUD MXQWR DO QLGR FRQ ORV RMRV DELHUWRV \ EXVFDQGR HQ OR D]XO DOJR SHUGLGR

3HUR XQD GH HVDV QRFKHV TXH SDUHFHQ UHtU GHVGH OD DOWXUD \ OOHYDQ HQ VX VHQR PiV HVWUHOODV SDUD YROYHU FRQ HOODV SiOLGD \ WUDQVSDUHQWH VX QHJUXUD XQD QRFKH GH DTXHOODV VH KDOOy FDOLHQWH HO QLGR \ HQ pO HVWDED HO UXLVHxRU GRUPLGR < GRUPLGR FDQWDED (UD VX FDQWR UXHJR GH DPRU KXPHGHFLGR HQ OODQWR WLELD RUDFLyQ TXH FRQ GRORU VH DOHMD JULWR TXH HVWXYR GHQWUR HO DOPD SUHVR JHPLGR DUUXOOR TXHMD KLPQR SOHJDULD LPSUHFDFLyQ \ EHVR

7RGRV FDOODU OH YLHURQ QRFKH \ GtD FRQ OD PLUDGD LQWHUURJDQGR DO FLHOR ¢&yPR FUX]DU OD LJQRWD OHMDQtD" ¢&yPR HPSUHQGHU HO YXHOR" ¢&yPR OOHJDU D HOOD VX HWHUQDPHQWH FRGLFLDGD HVWUHOOD \ HO GLiORJR HQVD\DU GH DOLHQWR IDOWR VL HUDQ DXQTXH JHPHORV HQ HO IRQGR pO XQD QRWD PXGD HQ OR PiV KRQGR \ HOOD XQ KLPQR GH OX] HQ OR PiV DOWR"

< GRUPLGR FDQWDED (UD TXH HQ VXHxRV VX DPELFLyQ ORJUDED HUD TXH OD SXSLOD LQGHILQLEOH GH VXV RMRV PLO YHFHV FDVWLJDGRV PLUDED OR LQYLVLEOH D WUDYpV GH VXV SiUSDGRV FHUUDGRV

< DVt SDVDED SDUD pO OD YLGD VLQ UHVWDxDU OD SDOSLWDQWH KHULGD HQ OD PLWDG GHO FRUD]yQ DELHUWD \ DPDUJDQGR VX SHQD GH FDXWLYR D FDGD LQVWDQWH VX DQKHODU PiV YLYR \ VX HVSHUDQ]D FDGD YH] PiV PXHUWD

< IXH HO PLODJUR HQWRQFHV PLHQWUDV VX GRORULGR HVStULWX VXEtD JLPLHQGR HQ VXV FDQWDUHV HVFRQGLGR HQ XQ KD] OXPLQRVR UXPER DO QLGR HO DOPD GH OD HVWUHOOD GHVFHQGtD

< DQWH HO SURGLJLR FRQ FODPRU LQWHQVR HQ XQ DSODXVR LQPHQVR HO UXPRU GH OD VHOYD OR HQYROYtD 'HVSXpV WRGR FDOODED OD HVWUHOOD HQ OR LQILQLWR SDUSDGHDED \ HO UXLVHxRU VHJXtD 3RU DEUDVDUPH HQ WX IXOJRU GLYLQR WHQJR HQ YH] GH PLV DODV WHPHURVDV SDUD OOHJDU D WL ODV PLVWHULRVDV HVFDODV LQYLVLEOHV GH PL WULQR 6L D Pt WXV RMRV YXHOYHV \ HQ WX PLUDGD VLGHUDO PH HQYXHOYHV ODV FiOLGDV HVWURIDV GH HVWH KLPQR GH QRWDV WDQ H[WUDxDV WH GDUp FRGLFLRVR GH EHVDU XQD YH] HO WHPEORURVR DEDQLFR GH OX] GH WXV SHVWDxDV < FDOOy HO UXLVHxRU )XH FRPR XQ JULWR OD SRVWUHU YLEUDFLyQ GH VX TXHUHOOD \ WHPEOy VXVSHQGLGD HQ OR LQILQLWR FXDO OXPLQRVD OiJULPD OD HVWUHOOD

/(Ð1 5HVWDXUDQGR VX +LVWRULD