Edición impresa Nacional del 27 de enero del 2011 by LA HORA Ecuador

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INVITACIÓN El Instituto Superior de Postgrado Maestría Judicial invita a la defensa de la Tesis del señor Doctor Miguel Angel TITO RUILOVA, titulada “PROPUESTA DE REFORMAS A LA LEY DE CASACION PENAL, EN PROCURA DE UNIFICAR CRITERIOS Y CONTAR CON UNA SOLA LEY PROCESAL CASACIONAL APLICABLE A TODAS LAS MATERIAS EN LA LEGISLACION ECUATORIANA”, que se llevará a cabo el día viernes 4 de febrero del 2011, a las 12h00 en la Sala de Grados, del Instituto Superior de Postgrado, de la Facultad de Jurisprudencia, Ciencias Políticas y Sociales de la Universidad Central del Ecuador. AC/77586/tf

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�� A.A/26318

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PELÍCULA 27 DRESSES

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ACTOR DE EE. UU. DE LA PELÍCULA ROCKY

ASTRO REY BELLACO

REPERCUSIÓN CONVICTO

PENÍNSULA DE RUSIA SÍMBOLO

GABÁN

PERRO

FLANCO

DE NEÓN

PRIMERA

EN INGLÉS CERVEZA INGLESA

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CINCO EN

EINSTENIO

PRIMERA NOTA

ESTADO DE ASIA GOLPE, CHOQUE

APOSENTO DELTA

MORTAL

SOLITARIO

DEBOTA,

ROMANOS

RELIGIOSA

HERMANO DE CAÍN EMBARCACIÓN DEL DILUVIO

PATO MUSICAL

SÍMBOLO DE

CLORO

ECONÓMICO

CANGREJO DE RÍO Y MAR

RISA CORTA

CERVEZA INGLESA

ASTADO

R O

ARGOLLA

PARTE DEL HUEVO

CIUDAD DE TURQUÍA MORAL

REY DE LOS

ESCUCHAR APÓCOPE

CANICA

FURIA

GRITO TAURINO

OMEGA

PROYECTO,

HUESO LARGO

PRIMERA MUJER

ESQUEMA

ARTE DE

PESCA

CIUDAD DE YUGOSLAVIA

CANTÓN DE LOJA SÍMBOLO DE

QUE HA PERDI-

PATO

SÍMBOLO DE OSMIO

C CELEBRIDADES

PÁJARO PAPAMOSCAS

CONJUNTO DE ARMAS

SÍMBOLO DE

UTILIDAD

MANTO BEDUINO

�� O �� A �� L �� O NDA

AMIGO COLEGIAL

AGUA EN

DIOS DE LOS REBAÑOS

PUNTO CARDINAL

HOMBRE MUY

PEREZOSO DEL BRASIL

DE PAPÁ

INGLÉS

APÓCOPE

ARMA POLICIAL

CALCIO

RÉDITO,

CARRASPEO

HIDRÓGENO

PAN DE MAÍZ DO EL JUICIO

DE VALLE

TABERNA

ANIMALES

CRUEL

INDIO ORIENTAL DEL ECUADOR

ESLABONES

NAVE

DESCANSO

DEL BRAZO

HOLGANZA,

TONTO EN KICHWA

PROVERBIO

SÍMBOLO DE ASTATO

FRAGANCIA

RATERA BURRO

UNO EN INGLÉS

DESTREZA

T R

2 7

1 3 8

7 4

5 6

6 8

1 3

2 9 3

4 6

5 9

7 8

7 5 2 3

7 2 4 5

3 9

8 6

8 5

7 2 3 6 9

1 2

3 7

PATRULLAR,

VIGILAR

REY DE EGINA HIJO DE ZEUS DERMIDES

LÁGRIMAS

SÍMBOLO

ZARCILLO

CIUDAD DE JAPÓN

DE IRIDIO

SALUDABLE

RELATIVO AL

LUGAR

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REPERCUSIÓN

NOBELIO

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8 5 1 3 6 2 4

7 2 3 6 4 8

6 9

2 9 6 5 8 1

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1 7

3 7

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CAPITAL DE ITALIA SÍMBOLO DE

ANONIMA SÍMBOLO DE SODIO

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AZUFRE

CORO

SOCIEDAD

PALMA DE CANARIAS ADVERBIO DE

ARGOLLA

ALTAR

SÍMBOLO DE

ATAVÍO

COMBATE

CABO, RONZAL

CEREMONIA

PROBAR

CUANDRÚPEDO

FURIA

MONEDA DE COLOMBIA TIEMPO

6 1 7

ROMANOS

SALUDABLE

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POLÍTICO Y GUERRRILLERO NIC. CINCUENTA EN

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TRAMPOSO

ADORNO,

LIANAS

CONJUNTO DE

EMBUSTERO,

BONDADOSO

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ATAR CON

C. DE R. SUDAFRICANA

DERRAMAR

ESPUERTA

OMEGA

RADIO NOVENA LETRA GRIEGA

TRAMPA

Solución anterior

PELÍCULA

LA CELDA

SODIO

RÍO DE ITALIA

CIUDAD DE VENEZUELA

SÍMBOLO DE

ATREVIDA

SÍMBOLO DE

GRANDE CALCULAR EL PRECIO DE ALGO

HOGAR

MUSICAL GUERRILLA VASCA

EMBUSTE, ACTRIZ DE LA

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GRANDE

SÍMBOLO DE

ARTÍCULO NEUTRO AIRE EN INGLÉS

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APÓCOPE DE

PATRIARCA DEL DILUVIO SÍMBOLO DE EINSTENIO

VERDADERO ADV. DE TIEMPO ATOMO

SEGUNDA NOTA

OLA

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TACAÑO

AFIRMACIÓN

DESPEDIDA

PUERTO DE MANABÍ

CANTAUROR, PRODUCTOR DISCOGRÁFICO DE EE. UU.

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MÚSICO GUARANÍ

CINCUENTA EN

SEÑAL

TOS ANUALES

SOMBRERO

ROMANOS

MUJER CIUDAD DE COLOMBIA

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RENTA DE FRU-

ONDA

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PRINCESA INCA

�� INSTRUMENTO

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ACTRIZ DE LA

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ÓPTICA LOS ANDES CÍA. LTDA. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010 ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE EFECTIVO - BANCOS CUENTAS POR COBRAR CLIENTES POR COBRAR RELACIONADAS ANTICIPO A PROVEEDORES SERVICIO DE RENTAS INTERNAS POR COBRAR EMPLEADOS OTROS DEUDORES INVENTARIOS ACTIVOS FIJOS EDIFICIOS EQUIPOS E IMPLEMENTOS MUEBLES Y ENSERES EQUIPO DE OFICINA EQUIPO DE COMPUTACION Y SOFTWARE VEHICULOS INSTALACIONES ACTIVOS LARGO PLAZO RELACIONADAS LARGO PLAZO ANTICIPO A PROVEEDORES LP GARANTIAS LOCALES ARRENDADOS ACTIVOS DIFERIDOS ADECUACIONES LOCALES CONCESIONADOS CONCESIONES DE LOCALES COSTOS COLOCACION OBLIGACIONES LICENCIAS Y SOFTWARE ACTIVO IMPUESTOS DIFERIDOS TOTAL ACTIVOS

429,717 313,146 431,295 382,460 118,654 95,510 105,116 3,208,906 700,203 624,363 284,011 28,622 55,167 148,790 1,465 1,554,757 113,217 77,225 308,104 89,289 26,431 18,270

PASIVOS PASIVOS CORRIENTES PROVEEDORES OBLIGACIONES EMITIDAS PRESTAMOS BANCARIOS RELACIONADAS POR PAGAR OBLIGACIONES LABORALES IMPUESTOS POR PAGAR DIVIDENDOS POR PAGAR SOCIOS ANTICIPOS DE CLIENTES OTRAS CUENTAS POR PAGAR PASIVOS LARGO PLAZO OBLIGACIONES EMITIDAS PRESTAMOS BANCARIOS JUBILACION PATRONAL IMPUESTOS DIFERIDOS PASIVO TOTAL PASIVOS

2,051,098 500,000 478,785 593,481 397,801 343,410 329,133 75,582 87,262 1,014,375 157,922 382,465 20,468

1,842,620

1,745,198

715,868 273,775

9,388,490 4,856,553

1,575,230

6,431,784

CAPITAL SOCIAL RESERVAS UTILIDADES Y PERDIDAS EJERCICIOS ANTERIORES UTILIDAD DEL EJERCICIO TOTAL PATRIMONIO

799,970 914,853 439,334 802,550 2,956,706

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

9,388,490

MERY BORJA VALVERDE CONTADORA CPA 23834

ESTADO DE RESULTADOS DEL 1ERO DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010 VENTAS

16,097,325

(-) COSTO DE VENTAS

6,272,669

(=) MARGEN DE CONTRIBUCION

9,824,656

(-) GASTOS DE VENTAS (-) GASTOS DE ADMINISTRACION

6,295,090 2,140,128

(=) UTILIDAD OPERACIONAL

1,389,438

MOVIMIENTO FINANCIERO INGRESOS FINANCIEROS OTROS INGRESOS OTROS INGRESOS NIIFS (+) OTROS INGRESOS GASTOS BANCARIOS GASTOS FINANCIEROS VARIOS GASTOS OBLIGACIONES EMITIDAS OTROS GASTOS (-) OTROS GASTOS

135,503 198,175 11,733 20,964 109,967 140,342 131,750

(=) UTILIDAD (antes participación trabajadores e impuesto a la renta)

345,411

403,023 1,331,827

(-) PARTICIPACION TRABAJADORES (-) IMPUESTO A LA RENTA

199,774 287,264

(=) UTILIDAD NETA

844,789

ING.MIGUEL AGUILERA GERENTE

El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión ordinaria del 22 de diciembre de 2010, en base al análisis realizado por el departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno al 31 de octubre de 2010, ha resuelto asignarle a la emisión de Obligaciones de la compañía Óptica Los Andes Cía. Ltda. la categoría de riesgo “AA+”, la misma que se define en: AA+

PATRIMONIO

ING.MIGUEL AGUILERA TORAL GERENTE

RESUMEN DE LA ACTUALIZACION A LA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE ÓPTICA LOS ANDES CÍA. LTDA. Diciembre de 2010

5,084,804

MERY BORJA VALVERDE CONTADORA CPA 23834

Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. El signo (+) indica la posibilidad de que la categoría asignada podría subir hacia su inmediata superior. Características de la Emisión: Monto de la emisión: US$ 2,000,000.00 Saldo de la Emisión: US$ 1,620,625.00 Clase de los Títulos: “A” Plazo: 1,440 días Amortización de interés: Trimestral Amortización de capital: Trimestral Tasa de interés: Fija 8% Garantía: General Uso de los Fondos: Financiar capital de trabajo Breve historia del Emisor: Por aproximadamente 30 años Óptica Los Andes se ha destacado por su amplia experiencia en la comercialización, producción y transformación de armazones, gafas, lunas, lentes de contacto y demás productos especializados en el cuidado de la visión. Desde su creación la empresa ha estado comprometida con el mercado ecuatoriano y ha invertido considerables recursos con el fin de llegar a establecer la cadena de ópticas más importante del país. El complejo industrial está ubicado en la ciudad de Quito y posee una sucursal en la ciudad de Guayaquil, con el objeto de tener mayor presencia en el mercado ecuatoriano, lo cual ha llevado a extenderse a las ciudades de Cuenca, Manta y Portoviejo. Actualmente goza de 48 puntos de venta ubicados en los principales centros comerciales de las ciudades antes mencionadas y con la expectativa de seguir creciendo. Aproximadamente el 75% de los productos son importados lo que conlleva a comercializar diversas marcas para armazones y gafas de sol, entre las principales tienen Chanel, Ray Ban, Prada, Vogue, Arnette, Guess, Tommy Hilfiguer, Cartier, Nike, Calvin Klein, Maxima, Serengeti y Bolle. También comercializa varias marcas de lentes oftálmicos como son: Varilux, Transitiions, O2 Optix, Focus y Freshlook. Posee una empresa filial que es el Centro Óptico Indulentes ubicado en la ciudad de Quito y Guayaquil, el cual se encarga de la producción de las lunas para incorporar las medidas materiales que se adapten de mejor manera a las necesidades de sus clientes. Este laboratorio tiene los equipos más modernos para el cuidado de la visión entre los que se incluyen dos de las únicas tres máquinas antirreflejos que actualmente existen en Ecuador; su principal actividad es el tallado, biselados y tratamientos especiales a los lentes oftálmicos. Factores considerados para la Calificación: La calificación de riesgo realizada tomó los estados financieros internos con corte al 31 de octubre de 2010 como información base, aunque también se incluyó información auditada histórica desde el 2005 al 2009, sin presentar abstención de opinión o salvedad. Al 31 de octubre del 2010 el emisor presenta estados financieros basados en Normas Internacionales de Información Financiera (NIIFs). En base a los antecedentes indicados se verificó que la institución presentó información válida, suficiente y representativa en los periodos antes mencionados, sin que se encuentren situaciones que impidan la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La presente emisión fue estructurada con Garantía General acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente; por lo cual se verificó que el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa, US$6,096,490, fuese superior al saldo insoluto de la emisión, cubriendo, en base al valor dado, el monto de la misma en 3.7 veces. La entidad también cumplió con los resguardos estipulados en la resolución del Consejo Nacional de Valores que son: i)Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preser-

var el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades; ii)No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii)Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación. Así mismo la empresa tiene el compromiso de: i)Mantener la política conservadora en cuanto a endeudamiento, limitándola a un máximo de 0,75 en la relación pasivos totales sobre activos totales; ii) Buscar fortalecer su presencia comercial, especialmente en centros comerciales del país, liderando el negocio de las ópticas y los lentes para protección de los rayos solares; iii)Mantener la política de preparación a su personal para continuar el más alto nivel de servicio a sus clientes; los cuales fueron cumplidos. Basados en la información proporcionada concluimos que los títulos-valores ofrecen suficientes mecanismos de garantías y resguardos a sus tenedores. Calificación Final del Instrumento A medida que el urbanismo avanza, el comercio al por menor gravita de los almacenes en el centro de las ciudades, a los locales ubicados en los grandes centros comerciales, a la par que el número de competidores disminuye de varias decenas a unas pocas grandes cadenas. Esto es algo que se evidencia claramente en el negocio de ópticas, sector dentro del cual el emisor se encuentra posicionado como una de las principales cadenas del país con una red de distribución compuesta por 48 locales a nivel nacional. Sus ingresos que en los últimos 4 años han crecido a una tasa anual promedio de 14.8%, cerraran el presente ejercicio en niveles superiores a $15 millones, toda vez que a octubre pasado sus ingresos acumulados fueron ya similares a los $13.3 millones registrados en el pasado 2009, Del total de sus ingresos, 33.9% provienen de la venta de armazones y clips, 40.4% de lunas y servicios de laboratorio, 17.8% de gafas, 5.5% de lentes de contacto, y 2.3% de otros productos. La empresa reporta una utilidad operacional de 9.14 centavos por cada dólar vendido como consecuencia de alcanzar un margen bruto sobre ventas de 60.6% y gastos de administración y ventas de 14.4% y 37.1%, respectivamente. Con una rentabilidad histórica de 29.7%, el monto promedio de activos del presente periodo de $6.55 millones, permite generar flujo de efectivo de $1.78 millones. El capital que financia la operación del negocio está compuesto por $1.8 millones de pasivos sujetos a pago de interés y $3.4 millones de aportaciones patrimoniales, lo cual señala una relación de 0.53 entre ambas fuentes de fondos. Los pasivos con costo financian 21.0% del monto total de activos y en su mayoría son de largo plazo. Los activos líquidos cubren adecuadamente los vencimientos corrientes de los pasivos. La emisión también cumplió con las garantías y resguardos de carácter general exigidos por la normativa respectiva. La posición de la empresa en el sector que compite y su estrategia de expansión nacional, le permiten mantener una alta tasa de crecimiento en sus ingresos, la misma que sumada a la eficiencia operacional con que se maneja el negocio y la estructura del capital empleado, resulta en que los egresos debidos por sus pasivos con costo, puedan ser cubiertos con muy amplia holgura. Por lo señalado, el Comité de Calificación se pronuncia por asignar al proceso de emisión de obligaciones de ÓPTICA LOS ANDES CÍA. LTDA. con un saldo remanente de US$1.6 millones, en categoría de riesgo “AA+”.

Dando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la actualización de la emisión de obligaciones de de Óptica Los Andes Cía. Ltda., no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Guayaquil, Diciembre de 2010 AR/81193/cc

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QUITO Planta Telefonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Bauqedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Arenas 222 y 10 de Agosto. Edif. Vivanco Piso 5 Teléfonos: 2500-245 / 2551-552 / 2555-461 / 2552-135

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