Issuu

��

�

��

� ��

��

AB/681

��

NO TE PIERDAS NUESTRO ESPECIAL

��

NAVE HERMANO DE MOISÉS

��

NORTEAMÉRICA

FURIA CAMISETA,

RECUA DE CABALLERÍAS

ASOLAR

QUE NO CREE EN DIOS

PRIMER HOMBRE

��

RETAHÍLA, SERIE

��

ACTOR

ALEMÁN

INUNDAR

REPETIR

SONIDO

RÍO DE FRANCIA SODIO

RÍO DE LA URSS

Solución anterior L

VERBAL

PIÉLAGO

HUESO DE LA CADERA

VÁSTAGO

CIUDAD DE JAPÓN

R O

CIUDAD DE BRASIL CETÁCEO MARI-

ACTRIZ DE LA PELÍCULA LOS FANTASMAS DE GOYA

NO GIGANTE

A T

T A

A R

PLANA, LISA

PELÍCULA

LA GUERRA DE LAS GALAXIAS

LABRAR

CRUSTÁCEO MARINO ASIDERO, MANGO

FALLAR

TERMINADO,

INSTRUMENTO DE ATAQUE

POLLO DEL ÁNADE

O L

VELLÓN

ONDA

CINCUENTA EN ROMANOS

LISTA

SEBO, TOCINO

EMBUSTE, TRAMPA

CELEBRIDADES A N C EE. UU. �� T R �� C A �� O R �� L O IUDAD DE EPOLLO

DIVERTIDO, GRACIOSO BÓVIDO SALVAJE

DIOS EN EL ISLAM

BOTIJO

AL DÍA

PAREJA

RELATIVO CAPITAL DE EGIPTO (EL)

LAGUNA

SÍMBOLO DE EINSTENIO

RON SIN O

ALTAR

UVA SECA

AGREDIR ENSENADA

A D

SIGNO GRAMATICAL ARTÍCULO FEMENINO

AFÉRESIS DE NAPOLITANO

LECHO

PROYECTIL PAPAGAYO FIESTA, BAILE

SÍMBOLO DE YODO

LETRERO, RÓTULO

MARÍTIMO ARMA ARROJADIZA

ALABANZA HOMBRE

CIUDAD DE CHILE

BONDADOSO

BULTO

COCHE, VEHÍCULO

DONAR

APÓCOPE DE PAPÁ

DA O DAME ACÁ

LANA

DEMENTE IGUALDAD EN

AL SUPERFICIE

SAGRADA

POLÍTICO

RELIGIOSA

TIEMPO

PAÍS DE CENTROAMÉRICA FRAGANCIA

A I

PATO

DE MUCHA

ATMÓSFERA

AGUA

ENFERMEDAD, PADECIMIENTO

CONVICTO

CHINO

CARRO EN INGLÉS

MAMÍFERO MUSTÉLIDO

LICOR

M VOZ DE ARRULLO FILTRAR, PASAR

EQUIVOCADA

FINALIZADO

MOLIBDENO PREMIO CINEMATOGRÁFICO

TRANSPORTE

TRIUNFAR TEJIDO DE

DIEZ, CENTENAS POLÍTICO CHINO

SÍMBOLO DE

HIJO DEL HIJO

CANA DE LA TELENOVELA BLANCA LUNA

REPÚBLICA DE EUROPA

DEPARTAMENTO DE PERÚ GRUESA

SÍMBOLO DE ACTRIZ MEXI-

��

LABRAR

FUERTE

GIRAR

ACTOR DE LA

��

PAÍS

CRECIDA

��

CATAR

DIOS EN EL ISLAM

ESTADO DE BRASIL

��

LICOR ACCIÓN DE

CIUDAD DE JAPÓN DESTRUIR,

��

VOZ DE

DONAR DE HUESO

DECORAR, ORNAMENTAR SÍMBOLO DEL AZUFRE

CIUDAD DE COLOMBIA

��

1 6

4 8

8 5 4

��

ARRULLO

UNO EN INGLÉS

��

ESTADO DE

CEREALES CIUDAD DE FRANCIA

��

CARGO DE UN JAN

MEXICANO

ROYA DE LOS

��

A LOS REYES MEDIDA DE LONGITUD

ESCOLAR FALTA, QUIEBRO

ACEITE ESCRITOR

CON SUERTE

CASA DESTINADA

PARAFINA

��

TELENOVELA

GRIEGA

CALIFICACIÓN

��

UNA FAMILIA

NOVENA LETRA

��

ACTOR DE LA

ROSTRO

��

5 6 7 8

4 1

2 8

1 9

9 5 8 2

6 1

1 9

3 7 6 3 2

7 5

8 4 3

5 1

9 6

1 4 2 6 6 3 1 4 5 7 8 6 2 5 4 9 2 7 3 7 8 5 9 3

5 7 9 8 4 2 6 1

��

4 2

4 3 7 9 5 6 1 1 6 9 7 6 1 3 7 3 6 4 3 1 9

��

� �

��

� �

��

� �

��

� ��

��

� � ��

��

� �

��

EMPLAZAMIENTO PUBLICO A LOS MIEMBROS DEL CONSEJO DE LA JUDICATURA EN TRANSICION

��

CARTA A CRISTIAN ZURITA No tengo la pretensión que esto sea una carta es tan solo una nota para un hombre que crece ante la adversidad. Recuerdo siempre aquel día en que recibí tu visita en la cárcel No. 4, donde estuve recluido por la acusación de “Atentar contra la seguridad del Estado”. Justo, en esa mañana atendí una entrevista telefónica, y el periodista me preguntó: “¿Cuándo perdió Usted su libertad?” Yo respondí: ¡Jamás!, por que mi libertad no depende de ningún poder, gobierno o sistema de “Justicia”, mi libertad es el producto de mi conciencia, yo habría perdido mi libertad, si me someto al poder por miedo a la represión o por el interés de favores, y ese no es mi caso, lo único que han hecho es reducir la superficie de mis movimientos. En estos días he visto, por los medios de comunicación el final de otro tirano: Gadafi, que detrás de su máscara de “Revolucionario” hacía los mandados al servicios secreto de los Estados Unidos y al M1-6 Inglés, he pensado que cuando mayor es la concentración de poder en una sola persona, mayor es la inestabilidad política. ¿De qué le sirvieron al tirano 20.000 misiles Terra-dire? Si no pudo entregarlos a su pueblo por miedo a que los usen contra él. Pienso que solo la distribución del peso de la carga de las decisiones en la mayor superficie de ciudadanos garantiza la estabilidad máxima, pero eso no gusta a los tiranos; el final de otro tirano ilumina otra certeza: todo tiene un final, no hay excepción. Desde la primavera Árabe hasta la indignación global que hoy florece desde España a los Estados Unidos, hay un común denominador: la tecnología de la conectividad planetaria y la omnipresencia a la velocidad de la luz que establecen un mundo de distancia cero y tiempo cero. Por esto ahora en la segunda década del tercer milenio, cuando el poder alucina con imponer restricciones a la comunicación y a la opinión, se produce un salto cualitativo y torquemada y los neoinquisidores quedan expuestos como oligofrénicos cuando pretenden capturar a los hombres libres que corren por los laberintos topológicos del Internet a la velocidad de la luz. Ese es el ejemplo de Amonynous que los pone en ridículo planetario. Cristian: “Sólo la esclavitud es gratis” (…) “Lo más hermoso nos cuesta la vida” Un abrazo con profunda fraternidad.

Julio César Vizuete Larrea

��

SAMANTHA EXPERTA EN AMARRES DE AMOR

SALUD

LE REGRESO AL SER AMADO,

con o sin foto, curo hechizos mala suerte, impotencia sexual.

��

baños energéticos, lectura de TAROT. Cambie su suerte. AMOR

ALEJE LAS ENVIDIAS, NO PIERDA LA FE.

AMARRES 100% GARANTIZADOS

E-mail: loja@lahora.com.ec Planta Editora Imbabura 1548 y 18 de Noviembre Telefax: 07 2579-848 ZAMORA Luis Márquez y Amazonas (esq.) Centro Comercial Reina del Cisne Local 19 Teléfonos:07 2606-750 E-mail: zamora@lahora.com.ec MANABI Agencia Portoviejo Calle Ricaurte entre 10 de agosto y Cordova Telefax: 05 2634-202/05 2630-767 05 2632-183 Agencia Manta Av. Cuarta entre calle 8 y 9 Telefax: 05 2624-585 / 05 2622-581 E-mail: horaman@uio.satnet.net Agencia Chone Calle Bolívar y Pichincha

��

TUNGURAHUA Calle Quito N0245 entre Bolivar y Rocafuerte Teléfonos: 03 421730 / 03 2420-529 Email: ambato@lahora.com.ec LATACUNGA General Maldonado N7-08 y Sanchez de Orellana Telefono: 03 2810-619 / 03 2811-009 SANTO DOMINGO Calle pallatanga s/n entre Av. Quito y Guayaquil Teléfonos: 2761-876 / 2761-005 / 2763-759 Telefax: 2761-004 E-mail: santod@lahora.com.ec MACHALA Buenavista N2634 entre Bolivar y Rocafuerte Telefonos:072933-490 / 072933-421

Ed. Vélez Segundo piso Telefax: 05 2696-011 Planta Editora Portoviejo - Km. 4 1/2 Vía Manta Telefax: 05 2931-091 E-mail: manabita@uio.satnet.net ESMERALDAS Bolívar y Rocafuerte (esq.) Cuarto piso Teléfonos: 06 2728-600 / 06 2728-602 Fax: 06 2722-294 E-mail: esmeraldas@lahora.com.ec Agencia Quinindé Av. Simón Plata Torres y Av. 5 de Junio Teléfonos: 06 2736-154 LOS RIOS Av. June Guaman Cortes 611 y décima Teléfonos: 05 2760-540 / 05 2760-541 E-mail:quevedo@lahora.com.ec Agencia Babahoyo 10 de Agosto y Eloy Alfaro Ed. Shopping Rouse

��

163012/vf

��

LLAMEME AL 092 193765 Previa cita

Dir: Quito-Calle Robles E2-23 y Páez

A A.

��

Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

��

DINERO

��

A.P./51841

POLICÍA NACIONAL SERVICIO DE CESANTÍA

AVISO Nº 000779 Se va a proceder al pago de: Devolución de Aportes del que en vida fue Catota Cruz Angel Mesias Quienes se creyeren con derecho a este beneficio, podrán acercarse a presentar el reclamo respectivo en el Servicio de Cesantía de la Policía Nacional en Quito, en el transcurso de TREINTA (30) DIAS a contarse de la presente publicación. JEFE FINANCIERO DEL SERVICIO DE CESANTÍA DE LA POLICÍA NACIONAL

INVITACIÓN Se invita a la Defensa de Tesis de que el abogado Ángel Plutarco Orna Peñafiel, alumno del Instituto Superior de Postgrado en Ciencias Internacionales, Maestría en Derecho Ambiental Internacional, mantendrá sobre el importante Tema: “EL SUMAK KAWSAY EN EL MEDIO AMBIENTE SEGÚN LA CONSTITUCIÓN ECUATORIANA”, que se llevará a cabo el día jueves 16 de febrero deI 2012, en la dirección del Instituto, ubicada en la calle Carvajal 167 y Mercadillo, a las 11H30.

AC/84140/tf

AC/84143/tf

��

ac/84135

��

E X I TO

��

QUITO Planta Editora Teléfonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Baquedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Av. Portugal y Juan de Dios Martínez N34-449 Teléfonos: 2465-532/ 2456-595 / 6014-974 Fax: Ext 112 E-mail: agencia3@lahora.com.ec

��

COMPRA VENTA RENTA DE TERRENOS, CASAS, DEPARTAMENTOS Y OFICINAS, VEHÍCULOS, OPORTUNIDADES DE TRABAJO, CURSOS DE CONSTRUCCIÓN, CONSULTORÍA, OBJETOS, ELECTRODOMÉSTICOS, MUEBLES, ETC.

�

��

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2012. 0739 FRANCISCO VIZCAÍNO ZURITA INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES-QUITO CONSIDERANDO: QUE, el Representante Legal de la Compañía FERMAGRI S.A. ha solicitado la aprobación de la emisión de obligaciones de su representada por un monto de hasta TRES MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD. 3’000.000,00), amparada con garantía general; la autorización de la oferta pública; la aprobación del contenido del respectivo prospecto; y, la inscripción de la compañía FERMAGRI S.A. como emisor nacional del sector no financiero y de los valores a emitirse en el Registro de Mercado de Valores, en los términos constantes en el contrato de emisión otorgado mediante escrituras públicas, celebradas el 12 de diciembre de 2011 y 12 de enero de 2012, en la Notaría Trigésima Quinta del Cantón Guayaquil; QUE, mediante Informes Nos. SC.IMV.AR.2012.020 y SC.IMV. DJMV.2012.045 de 8 de febrero de 2012, los Departamentos de Autorización y Registro y Jurídico de la Intendencia de Mercado de Valores, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha dado cumplimiento con lo dispuesto en los Artículos 12, 13, 18 numeral 1; y, 164 de la Ley de Mercado de Valores en concordancia con las disposiciones previstas en los Capítulos I y III, Subtítulo I, del Título III, de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores; EN, ejercicio de las atribuciones conferidas por el señor Superintendente de Compañías, mediante Resoluciones Nos. ADM.2009.003 de 1º de abril de 2009 y SC.IAF.DRH.G.2010.365 de 25 de agosto de 2010; RESUELVE: ARTÍCULO PRIMERO.- APROBAR la emisión de obligaciones de la compañía FERMAGRI S.A., por un monto de hasta TRES MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD. 3’000.000,00), amparada con garantía general; en los términos constantes en las escrituras públicas mencionadas en el primer considerando de esta Resolución. ARTÍCULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la Oferta Pública de la referida emisión, por un monto de hasta TRES MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD. 3’000.000,00); y, APROBAR el contenido del respectivo prospecto. ARTÍCULO TERCERO.- INSCRIBIR a la compañía FERMAGRI S.A. como emisor nacional del sector no financiero y los valores a emitirse por el monto de hasta TRES MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD. 3’000.000,00). ARTÍCULO CUARTO.- DISPONER que se notifique a la Representante Legal de la Compañía FERMAGRI S.A., con el contenido de la presente Resolución. ARTÍCULO QUINTO.- DISPONER que el Notario Trigésimo Quinto del Cantón Guayaquil, tome nota al margen de la escritura pública que contiene el contrato de emisión de obligaciones, otorgada el 12 de diciembre de 2011, del contenido de la presente Resolución. ARTÍCULO SEXTO.- DISPONER que se remita copia de la presente Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines pertinentes. ARTÍCULO SÉPTIMO.- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal del emisor. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores de Quito, en forma previa a las inscripciones correspondientes. ARTÍCULO OCTAVO.- DISPONER que previa a la negociación de las obligaciones, se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía la calificación de riesgo de la referida emisión de obligaciones. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTÍCULO NOVENO.- La presente autorización de oferta pública, tiene una vigencia de 9 meses calendario, contados a partir de fecha de expedición de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de la autorización será el día 10 NOV. 2012 COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- DADA y firmada en la Superintendencia de Compañías en Quito, Distrito Metropolitano a, 10 FEB. 2012 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA

RESUMEN DE LA CALIFICACIÓN INICIAL DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE FERMAGRI S.A. El Comité de Calificación de nuestra institución, en la sesión del 5 de Septiembre del 2011, basado en los análisis efectuados por el personal técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor cortada a Diciembre 2010, además del corte interno al 31 de Julio del 2011, entre otra información, ha resuelto asignar a la Emisión de Obligaciones de la compañía FERMAGRI S.A. la categoría de riesgo de “AA-” definida como: AACorresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.

El signo menos (-) indicará que la calificación podría bajar hacia su inmediata inferior. Características de la Emisión El monto total a emitirse será de hasta US$3,000,000.00 a un plazo de 1.800 días, considerando una base comercial de 360 días por año y devengará una tasa de interés nominal del 7.5% fija anual durante todo el periodo de la emisión. Los valores podrán ser emitidos en forma desmaterializada o materializada en función de la elección del inversionista. En caso de que la emisión sea desmaterializada, ésta se realizará a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores (DECEVALE); en caso de ser materializada, se realizará mediante títulos físicos. Los títulos serán de la clase única A y se dividirán en 5 series, el pago de capital e intereses será semestral. El agente pagador es la propia compañía emisora y su gestión de pago se realizará a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores (DECEVALE). Los recursos provenientes de la Emisión se distribuirán: a) Hasta la suma de US$747 mil para efectuar inversiones adicionales para modernizar e incrementar maquinarias, equipos e instalaciones con el fin de ampliar la capacidad instalada y mejorar la calidad de los productos; b) Hasta la suma de US$1,4 millones para disminuir deudas financieras; y, c) La suma de US$853 mil para financiar las necesidades de capital de trabajo. La emisión ha sido estructurada con garantía de general y resguardos de ley. El agente colocador es la casa de valores CITADEL CASA DE VALORES S.A. y el representante de los obligacionistas es el ESTUDIO JURÍDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A. La emisión ha sido estructurada con Garantía General acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente; por lo que el monto de los títulos por colocar es inferior al 80% del valor de los activos libres de todo gravamen de la empresa. De acuerdo a la información proporcionada por el emisor, posee activos libres de gravamen que le permitirían emitir un rubro máximo bastante holgado respecto al monto de la emisión. La emisión presenta los resguardos previstos en el articulo 11, sección 1era., capítulo III, subtitulo I, título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores: i) Determinar las medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas; ii) No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii) Mantener la relación de las obligaciones en circulación sobre los activos libres de gravamen. Calificación de la Información Para la presente emisión de riesgo el emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de información de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2005 al 2010 y los cortes internos al 31 de Julio del 2011, elaborados bajo las Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC); Detalle de activos libres de Gravámenes; etc. Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control. A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a la Calificadora la documentación legal debidamente aprobada por la Superintendencia de Compañías que acredite la autorización dada por ésta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadoraconocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Calificación. Los estados financieros mencionados fueron auditados por Silvia López Merino con registro SC-RNAE No. 111, y mencionan que los estados financieros presentan razonablemente en todos los aspectos importantes la situación financiera de la empresa. Independientemente de los comentarios expresados, se verificó que la información sea válida, suficiente y representativa para los tres últimos ejercicios anuales, sin que se encuentren situaciones que impidan la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La evaluación de los elementos cualitativos del riesgo, particularmente de la industria en la que el emisor se desarrolla en relación a su oferta, se ha realizado en base al análisis de información provista por la institución, y la extraída de otras fuentes externas. Una vez que se verificó que la información cumple con los parámetros de validez, suficiencia y representatividad acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tiene capacidad para cumplir sus gastos financieros vigentes, se procedió con la aplicación normal de los procedimientos de calificación Breve información del Emisor FERMAGRI S.A. es una compañía domiciliada en Quito y fue inscrita en el registro mercantil el 3 de Junio de 1998 y el plazo de duración es de 50 años. El objeto social del emisor es la comercialización de insumos o productos elaborados de origen agropecuario, avícola e industrial. El emisor es un distribuidor de fertilizantes agrícolas con alcance nacional. Su línea principal de productos ha sido tradicionalmente fertilizantes solubles, los cuales son productos de grado técnico, solubles en agua y aplicables mediante el sistema de riego. A partir de marzo del 2010, luego de un análisis de las tendencias del mercado ecuatoriano de fertilizantes impulsa

un cambio en el énfasis comercial de la empresa, enfocándose en la comercialización de fertilizantes edáficos, los cuales son fertilizantes granulados que se aplican directamente al suelo. Estos se han utilizado tradicionalmente y son preferidos en la agricultura ecuatoriana por su bajo precio y además por la baja inversión de los agricultores en sistemas de riesgo. El emisor comercializa sus productos en todo el país a través de oficinas propias en Guayaquil y Quito y de distribuidores que dan cobertura a las principales zonas agrícolas. Dispone de una bodega ubicada en la ciudad de Guayaquil con aproximadamente 6.000 m2 y otra en la ciudad de Quito con 1.500 m2. Cuenta con 5 camiones propios para transportar de manera simultánea hasta 80 toneladas, de manera que pueda atender oportunamente los despachos a los clientes de la sierra y de la costa. Dentro de la línea de Solubles el emisor ocupa el segundo lugar dentro del mercado con el 16.39% de participación y compite principalmente con SQM (19.64%), QUIMICA INDUSTRIAL (13.78%), BRENNTAG (12.14%), HORTICORP (10.54%), Y ECUATORIANA DE SOLVENTES (7.12%). Mientras que en la línea de Edáficos, en la cual recién está participando, tiene el 0.91 % de participación compitiendo con FERTISA (26.62%), DELCORP (21.31%), BRENNTAG (16.55%), BNF-GOBIERNO (10.93%) y FERPACIFIC (6.55%); no obstante, en ésta participación marginal el emisor encuentra posibilidades de crecimiento. Clasificación Final del Instrumento Gracias al sostenimiento de los altos precios de los productos básicos en los mercados internacionales, debido en buena medida al auge de los grandes países emergentes, las economías latinoamericanas continúan mostrando una favorable evolución. En el caso del Ecuador, esto ha dado lugar al crecimiento de la demanda interna por la mayor capacidad de compra de la población promedio, comenzando por los bienes de primera necesidad. El crecimiento del sector agrícola ha dinamizado la actividad de los diferentes partícipes de esta industria tal como sucede con el caso de las empresas proveedoras de fertilizantes. El emisor FERMAGRI compite en el sector agrícola desde el año 1998, inicialmente en calidad de importador y distribuidor de fertilizantes líquidos principalmente aplicados en el sector florícola, y a partir de los últimos años como comercializador de fertilizantes granulados de aplicación en diferentes tipos de cultivos como banano, palma, maíz, cacao, etc. entre otros. Los ingresos obtenidos por la venta de fertilizantes líquidos han venido creciendo a una tasa anual promedio cercana al 5% al incrementarse de US$5.8 millones en el año 2007, a US$6.6 millones en el año 2010. A julio del presente año, las ventas de líquidos asciende a US$3.8 millones, monto que guarda relación con la tasa de crecimiento señalada. Por su parte, la nueva linea de fertilizantes edáficos acumuló el pasado año un monto de ventas de US$2.6 y un volumen de 5.392 toneladas. Considerando que las ventas acumuladas a julio de 2011 registran un monto de US$29 millones y 5.497 toneladas, se puede observar la penetración que la empresa está teniendo en este segmento. Con un margen de US$191 por tonelada vendida de fertilizante líquido y US$73 por tonelada de tertilizante edáfico, la empresa alcanza un margen bruto sobre ingresos de 19.88% con el cual cubre gastos de administración de 8.12% y gastos de venta de 3.94%, luego de lo cual obtiene una utilidad operativa de 7.82 centavos por cada dólar vendido. Con activos productivos promedio de US$8.46 millones que tienen una rentabilidad de 14.95%, el emisor está al momento en capacidad de generar en normal operación, US$1.26 millones en flujo de efectivo por periodo. Los fondos recabados por medio del proceso de emisión de obligaciones implicarán un incremento en el monto de deuda financiera que compone su estructura de capital, pasando de US$4.0 millones a US$5.6 millones, en tanto que la inversión accionarial se mantiene en US$2.3 millones, mostrando esto una relación de 2.44 entre ambas fuentes de recursos. Los pasivos con costo financian 48.7% del monto total de activos y en su mayoría son de largo plazo. Los activos líquidos mantienen calce con los vencimientos corrientes de los pasivos. La emisión ha sido estructurada con garantía general y los resguardos acordes a la Ley de Mercado de Valores y su reglamento. El emisor compite en uno de los sectores de mayor importancia en la economía del país estando posicionado como el principal proveedor de fertilizantes líquidos a nivel nacional y se encuentra iniciando sus operaciones como proveedor de fertilizantes edáficos formulados, particularmente en la región costa. El volumen de negocios que alcanza le permite generar suficiente flujo de efectivo para cumplir con el pago de sus obligaciones financieras, incluida entre éstas a los títulos-valores en proceso de calificación. Luego de analizar los factores de riesgo cuantitativos y cualitativos expuestos, el Comité de Calificación se pronuncia por asignar a la primera emisión de FERMAGRI S.A. por un monto de hasta US$3.0 millones, la categoría de riesgo de AA-.

Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la Emisión de obligaciones de FERMAGRI S.A. no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Atentamente, Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Septiembre del 2011

Guayaquil, Diciembre 12 de 2011 Señor Eric Castro Coray, Gerente General Fermagri S.A. Ciudad. Estimado Sr. Castro, En relación al Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de su representada, celebrada el 5 de diciembre del 2011 en la cual rectiﬁcan el destino de los fondos provenientes de la emisión, lo cual varía de la siguiente manera en relación al Acta presentada en el comité de caliﬁcación del 5 de septiembre del 2011: Acta 19 de Agosto 2011

Acta 5 de diciembre 2011

a) Hasta la suma de US$747 mil para efectuar inversiones adicionales para modernizar e incrementar maquinarias, equipos e instalaciones con el fin de ampliar la capacidad instalada y mejorar la calidad de los productos. b) Hasta la suma de US$1.4 millones para disminuir deudas financieras. c) Hasta la suma de US$853 mil para financiar las necesidades de capital de trabajo.

a) Hasta la suma de US$125 mil será utilizado en la compra de un camión para atender despachos a clientes y para efectuar inversiones adicionales en equipos con el fin de mejorar la eficiencia de los procesos de producción. b) Hasta la suma de US$1.9 millones para la disminución de deudas financieras y comerciales de corto y largo plazo. c) Hasta la suma de US$975,000 para financiar las necesidades de capital de trabajo de la empresa.

Por lo expuesto, los miembros del comité de calificación presentes el 12 de diciembre del 2011, consideran que no afecta la capacidad de pago de la compañía ni su garantía general, manteniendo su calificación otorgada en el último comité de calificación del 5 de septiembre del 2011. Atentamente, Ing. Jacqueline Camacho Miembro del Comité de Calificación Ing. Pilar Panchana Miembro del Comité de Calificación

Ing. Marcos Viteri Miembro del Comité de Caliﬁcación

AR/85441/cc

��