Zombie firmy Kvantitativní uvolnění ovlivňuje ekonomiku několika kanály. Především díky nízkým úrokovým sazbám a nízkým výnosům dluhopisů je snazší se zadlužit. To asi napadne každého. A to je taky tím nejviditelnějším a současně nejničivějším důsledkem této politiky. Vlády, podniky i domácnosti tak mají menší pravděpodobnost, že budou bankrotovat. Všichni mohou žít na dluh. To je na první pohled velkou výhodou, protože nemůže proběhnout klasická krize, při níž podniky bankrotují, lidé jsou bez práce a státní pokladny bankrotují také. To je ostatně rovněž tím hlavním důvodem, proč centrální banka k této politice přistupuje. Prostě chce, aby se jednotlivci i firmy zadlužovali a aby nikdo nebankrotoval. Jenže druhou stranou téže mince je, že přesně tímhle způsobem vznikají také takzvané zombie firmy. Tedy firmy, které už dávno zbankrotovat měly, ale díky permanentní infuzi úvěrů se zápornými sazbami přežívají.107 Bank of America Merrill Lynch koncem roku 2019, tedy těsně před pandemií COVID-19 a novou krizí, odhadovala, že takových neživotaschopných firem je ve vyspělých ekonomikách kolem 13 %.108 Ekonomický systém potřebuje kontinuální přirozené ozdravování. Můžeme to přirovnat třeba k ekosystému: Jakmile z něj odstraníme přirozené predátory, ekosystém se vychýlí z rovnováhy a některé druhy se přemnoží. V případě ekosystému to většina lidí chápe. Chápe, že je nutné, aby v divočině žili vlci, protože jsou pro ekosystém nezbytní. V případě ekonomiky jde o nás samotné, a tak je těžší si tento fakt připustit. Ovšem i ekonomický systém potřebuje své „predátory“ a čas od času potřebuje krachující firmy. Pokud každou společnost v nesnázích vláda zachraňuje udělením dotací, bezúročného úvěru či kurzarbeitem, máme zaděláno na velký ekonomický problém. Na trhu tak nedochází k pročištění a přežívají slabé kusy, které nejsou schopny investovat a inovovat. Jen jsou stále zadluženější a zranitelnější, proto často samy žádají o regulaci svého odvětví, aby zabránily vzniku konkurence. Ekonomika tak nedokáže zvýšit svůj potenciál, nicméně brání inovativním podnikům v tom, aby převzaly otěže, protože kvalitní pracovní síla je vázána v neperspektivních dinosaurech. To ostatně potvrzuje i studie Banky pro mezinárodní vyrovnání.109 Často slýcháme provokativní otázku: „A které to jsou, ty zombie firmy? Já žádnou neznám. Jmenujte nějakou!“ Tazatel si myslí, že tím ekonoma odzbrojí. Že když ekonom nebude umět žádnou zombie firmu jmenovat, bude to důkaz, že žádné neexistují. Neboli důkaz, že záporné úrokové sazby bezvadně fungují. 107) https://www.reflex.cz/clanek/komentare/96657/vladimir-pikora-zombie-firmy-zaporne-uroky-je-to-jeste-kapitalismus.html 108) https://edition.cnn.com/2019/03/31/investing/stocks-week-ahead-zombie-companies-debt/index.html 109) https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1809g.htm
97
Ukázka elektronické knihy, UID: KOS279747