Osobní finance
nesmí docházet k významnějším ztrátám hodnoty nebo kolísání. Důležitá je rovněž stabilita výnosů. Investor má požadavek alespoň na pokrytí inflace. Jak jsme již ukázali výše, pro pokrytí inflace na dlouhodobém horizontu musí portfolio obsahovat i akcio vou složku. Rovněž z hlediska diverzifikace a snižování rizika je pravda, že příměs akcií do portfolia snižuje riziko. Není tedy pravda to, co se často říká – že konzervativní investor by neměl investovat do akcií. Naopak i pro konzervativního investora je určitý podíl akcií vhodný. Podíl akcií závisí na investičních horizontech cílů. Konzervativní investor jen bude mít akcií menší podíl. Dočasné kolísání bude mít konzervativní investor pod kontrolou, ale stále velkým nepřítelem zůstává inflace. • Vyvážený investor – přiměřený výnos a kolísání Vyvážený investor očekává výnosy nad inflaci a uvědomuje si, že to znamená občasné kolísání portfolia. Dočasné poklesy ale nesmí být moc hluboké. Při dočasných propadech nepanikaří a portfolio nevybírá. Na stejném horizontu jako konzervativní investor bude mít o něco více akcií. Pro vyváženého investora není důležité jen to, jak portfolio kolísá nominálně, ale zajímá ho i reálný výnos. • Dynamický investor – zajímá se především o dlouhodobé výnosy Pro dynamického investora je důležité dosahovat dlouhodobě na trzích reálného výnosu. Dynamický investor je takový, kterého dočasné poklesy neděsí. Naopak pro něj znamenají příležitost k investici (trhy jsou levné). Investora zajímá dlouhodobý reálný výsledek portfolia. Největším nepřítelem dynamického investora je především on sám. Dynamický investor musí mít své emoce pod kontrolou a při velkém dočasném41 propadu by neměl realizovat ztráty a přehodnocovat svůj přístup k riziku. Jak bylo naznačeno při popisu jednotlivých profilů, investiční profil není jediným ukazatelem pro složení portfolia. Primární je především investiční horizont. Jak si ukážeme v dalších kapitolách, právě podle investičního horizontu zvolíme doporučené složení aktiv. Podle profilu pak naše rozhodnutí 41
Něco jiného mohou být trvalé ztráty, kdy je dobré si včas přiznat chybu.
98 Ukázka elektronické knihy, UID: KOS275188
Investování
zkorigujeme. Na horizontu 25 let by měli mít všichni kromě velmi konzervativního investora v portfoliu akcie. Lišit se bude podíl, jaký v akciích mají. To platí i naopak. Pokud potřebujeme peníze za rok, tak bychom měli mít vše na spořicích účtech, nehledě na profil. V případě investičního profilu je důležité se nepřecenit. Hrozí, že si zvolíme dynamický profil, přijde propad a my zpanikaříme a peníze vybereme. To je mnohem horší, než si zvolit konzervativní profil a později to přehodnotit opačně. Zpravidla také funguje, že když trhy rostou, lidé mají tendenci být více dynamičtí, než jací skutečně jsou. Profil se ale nesmí řídit emocemi v situaci, kdy všechno funguje a trhy rostou. Naopak nejlépe naší averzi k riziku prověří tržní propady. Musíme si pokládat otázku, jak to ustojíme, když na trhu bude pochmurná nálada a ceny budou padat.
3.1.3.15 Investiční dotazníky a rizikový profil Investování na kapitálových trzích podléhá zákonné regulaci. Důležitým dokumentem je směrnice MIFID42. V rámci této směrnice došlo k úpravě povinností investičních poradců a zprostředkovatelů provádět investiční dotazník u klientů za účelem zjištění, jaké nástroje jsou pro ně vhodné. Zákon rozlišuje v rámci investičního dotazníku dva typy testů a věci, které obnáší: • Testy vhodnosti: –– investiční cíle; –– finanční situace (zdroje). • Testy přiměřenosti: –– odborné znalosti; –– zkušenosti v oblasti investic. Test vhodnosti nám může připadat povědomý. Cíle a zdroje jsme řešili v kapitole finanční plánování. Je to tedy věc, kterou máme vyřešenou. Když však uvidíme, jak testy v bankách a investičních společnostech vypadají, budeme zřejmě rozčarováni. Obvykle se jedná o dotazník, kde je každá odpověď bodovaná. Podle počtu bodů by se měl určit právě rizikový profil klienta. V ideálním případě by investiční dotazník měl pomoci klientovi nalézt pro něj vhodné portfolio. Dotazník může být pomůckou, rozhodně však nenahradí finanční plán. Dotazník totiž zpravidla obsahuje povrchnější a obecnější dotazy, než jaké si klademe při vytváření plánu. Je běžné, že se v dotaznících pracuje 42
(The Markets in Financial Instruments Directive – Směrnice o trzích finančních instrumentů) 99 Ukázka elektronické knihy, UID: KOS275188
Osobní finance
s příliš krátkými horizonty. Nejdelší horizont bývá v dotaznících 5 a více let. Při tom je rozdíl, zda investujeme na 10, 15 nebo 40 let. Některé otázky pak s naší situací nemusí přímo souviset (například dotazy dosavadní zkušenosti). Základem pro alokaci nemůže být krátký investiční dotazník. To je pouze doplněk, který nám může dát určitou představu. Mnohem důležitější roli má komplexní finanční plán. Z investičního dotazníku jsou pak nejdůležitější otázky na vnímání rizika. Jaký pokles si můžeme dovolit, jaký pokles jsme schopni psychicky unést atd.
3.2 Základní třídy aktiv 3.2.1 Hotovost a peněžní trh Peněžním trhem se rozumí krátkodobé půjčky do jednoho roku. Jedná se především o půjčky mezi bankami, státní pokladniční poukázky43 a krátkodobé dluhopisy se splatností do jednoho roku. Pod pojmem hotovost se často rozumí přímo bankovky a mince. V rámci investování však pod tímto termínem rozumíme účty v bankách, spořicí účty a další nástroje peněžního trhu. Hotovost jsou vlastně peníze, které můžeme kdykoliv potřebovat. Než je však budeme potřebovat, tak je necháme „pracovat“ za úrok v bance. Peníze ve formě vkladů nebo nástrojů peněžního trhu jsou velmi likvidní a dostupné. Hotovost je krátkodobé uložení peněz, které jsou rychle k dispozici. Riziko a výnos souvisí s investičním horizontem. Pokud se pohybujeme do jednoho roku, jedná se o velmi krátký horizont. Pokud chceme bezpečnou investici na ročním horizontu, nemůžeme očekávat vysoké výnosy. A to přesně platí o nástrojích peněžního trhu. Jejich výnosy jsou nízké, ale poměrně bezpečné. Výnos hotovosti bude záležet na aktuálních úrokových sazbách. Protože hlavní složkou jsou mezibankovní půjčky, dobrým ukazatelem výnosů peněžního trhu jsou například sazby mezibankovního trhu. V ČR je to PRIBOR a PRIBID44, v Evropě EURIBOR a EURIBID. Ty ukazují aktuální cenu peněz – za kolik lze pořídit krátkodobé peníze.
43
Jedná se o krátkodobé státní dluhopisy, které stát využívá k financování.
44
Prague InterBank Offer Rate a Bid rate – http://www.cnb.cz/cs/financni_trhy/penezni_trh/pribor/denni.jsp
100 Ukázka elektronické knihy