98 / Finanční analýza
3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 2012
2013
běžná likvidita
2014 pohotová likvidita
2015
2016
hotovostní likvidita
Obr. 3.8 Vývoj likvidity společnosti Odlitek v letech 2012–2016
Příklad z podnikové praxe Hlavním cílem řízení likvidity ve společnosti ČD, a. s. (dále jen ČD), je zajistit dostatek finančních zdrojů pro hrazení splatných závazků. Největším zdrojem rizika likvidity je finanční situace a solventnost hlavních objednavatelů poskytovaných služeb, tedy státu a jednotlivých krajů u provozování osobní dopravy a významných klientů u nákladní dopravy. Zároveň je skupina vystavena riziku likvidity z titulu dluhové služby svých existujících a budoucích dluhových závazků. Klíčovým nástrojem řízení likvidity je predikce krátkodobého a střednědobého vývoje likvidity a toku hotovosti. Nedílnou součástí řízení rizika likvidity je zajištění dostatečných závazných úvěrových linek u financujících bank. Jako významný nástroj řízení likvidity je vedle kontokorentů ve společnosti zaveden reálný oboustranný cash pooling pro ekonomicky spjatou skupinu. Současně jsou mezi ČD a jednotlivými dceřinými společnostmi uzavřeny smlouvy o vzájemných úvěrových rámcích, které umožňují vzájemné poskytování předem definovaného a všemi orgány dotčených společností schváleného objemu finančních prostředků v rámci i mimo cash pooling. Společnost ČD také aktivně využívá emise krátkodobých cenných papírů skrze směnečný program jako doplňující zdroj krátkodobé likvidity. U směnečného programu jsou pevné upisovací závazky sjednány na 24 měsíců, což posiluje stabilitu řízení likvidity společnosti a její schopnost dostát svým závazkům. ČD zároveň využívá dluhové kapitálové trhy jako hlavní zdroj dlouhodobého financování investic, doplněné o čerpání dlouhodobých investičních úvěrů. Zdroj: Výroční zpráva společnosti ČD za rok 2016.
Ukázka elektronické knihy, UID: KOS242791
Metody, postupy a ukazatele finanční analýzy / 99
Příklad z podnikové praxe Vedení společnosti Škoda Auto, a. s. (dále jen Škoda Auto), sleduje likviditu a její vývoj na pravidelných měsíčních schůzkách (tzv. liquidity meeting) za účasti zástupců treasury, controllingu a účetnictví. Jednání mají předem stanovenou agendu, jejíž standardní součástí jsou informace o denním vývoji likvidity a její struktuře. Vedení společnosti Škoda Auto jsou předkládány také krátkodobé předpovědi vývoje likvidity. Společnost je zapojena do tzv. globální treasury platformy koncernu Volkswagen (GTP), která je provozována koncernovou společností Volkswagen Group Services (VGS) se sídlem v Bruselu. Tím je zajištěna centralizace a optimalizace procesů v oblasti řízení hotovosti, platebního styku a řízení likvidity v rámci koncernu Volkswagen. V rámci GTP jsou odchozí platby realizovány jménem společnosti na základě platebního příkazu zaslaného VGS, a to z bankovního účtu VGS. Příchozí platby jsou připisovány na bankovní konta společnosti a následně na konci každého pracovního dne automaticky převedeny na bankovní konta (master account) VGS. Podmínky takových převodů jsou definovány v konceptu cash poolingu mezi společností, bankou a VGS. Veškeré příchozí platby jsou připsány ve prospěch účtů, které má společnost otevřené u tzv. inhouse banky (IHC) spravované VGS, kde dochází na základě koncentrace zdrojů k dorovnání rozdílu mezi debetními a kreditními zůstatky. Významným nástrojem sloužícím k zajištění dostatečných zdrojů likvidity je krátkodobý a dlouhodobý finanční plán, koordinace nakládání s volnou likviditou v rámci GTP, aktivní spolupráce s bankami (úvěrové linky) a sledování situace na peněžním a kapitálovém trhu. K zabezpečení dostatečných likvidních prostředků se používají především zdroje od ostatních koncernových společností zapojených do GTP a v menší míře úvěrové linky sjednané s externími bankami. Celkový objem bankovních úvěrových linek k 31. prosinci 2016 činil 600 mil. Kč. Tyto úvěrové linky byly nasmlouvány v českých korunách. K 31. prosinci 2016 společnost nečerpala žádné ze sjednaných bankovních úvěrových linek. K 31. prosinci 2016 neměla společnost otevřenou žádnou úvěrovou linku v rámci koncernu Volkswagen. Zdroj: Výroční zpráva Škoda Auto za rok 2016.
Příklad z podnikové praxe Čedok, a. s. (dále jen Čedok), je nejstarší cestovní kancelář v České republice. Čedok dosahoval v letech 2015–2016 velice nízkých hodnot ukazatelů likvidity. Krátkodobé závazky převyšovaly poměrně výrazně hodnotu oběžných aktiv, což vyústilo v nízkou běžnou likviditu a svědčí o agresivní strategii financování, kterou tato společnost využívá.
Ukázka elektronické knihy, UID: KOS242791
100 / Finanční analýza
Tab. 3.32 Likvidita společnosti Čedok v letech 2015 a 2016 Ukazatele likvidity Běžná likvidita Pohotová likvidita Hotovostní likvidita
2015 0,70 0,68 0,13
2016 0,80 0,78 0,06
Zdroj: Výroční zpráva společnosti Čedok.
Analýza rentability Rentabilita, resp. výnosnost vloženého kapitálu, je měřítkem schopnosti dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu, tj. schopnosti podniku vytvářet nové zdroje. Je formou vyjádření míry zisku, která v tržní ekonomice slouží jako hlavní kritérium pro alokaci kapitálu. Nejčastěji používané ukazatele jsou uvedeny níže. Rentabilita tržeb (return on sales – ROS): (3.14)
I. II. A. B. C. D. E. III. F. * J. * L. ***
VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb Tržby za prodej zboží Výkonová spotřeba Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Osobní náklady Úpravy hodnot v provozní oblasti Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Nákladové úroky Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů VH za účetní období
Zisk v čitateli zlomku může mít podobu zisku po zdanění, zisku před zdaněním nebo EBIT. Ukazatel vyjadřuje ziskovou marži, která je důležitým ukazatelem pro hodnocení úspěšnosti podnikání. Zisk je vztažen k tržbám jako nejdůležitější položce výnosů u nefinančních společností. Hodnotu ziskové marže je vhodné porovnat s podobnými podniky. Pro srovnání ziskové marže mezi podniky lze doporučit využití EBIT, aby hodnocení nebylo ovlivněno různou kapitálovou strukturou a v případě podniků z různých zemí i odlišnou mírou zdanění. Místo tržeb lze také použít výnosy; tento ukazatel potom měří, kolik čistého zisku (nebo EBIT) připadá na 1 Kč celkových výnosů podniku.
Ukázka elektronické knihy, UID: KOS242791