Monthly Market Monitor
August 2022
Inhalt Auf einen Blick
Konjunktur-Radar uA PoW]RL
Unsere Sicht auf die Märkte
04
05
Bergsicht ~KoZG”M}l
06
Anlagestrategie N}v}uIvuvrK}u]
Thema im Fokus
08
Euro – neue Realität Parität
10
Drawdown: Rund ums Private Banking V}vIvG}vvIvG}v`vPv
12
Die letzte Seite AvoPlov und Agenda
14 Kaiser Partner Privatbank AG | Monthly Market Monitor - August 2022
3
(A ]vvo]l B
Unsere Sicht auf die Märkte
Was passiert mit den Unternehmensgewinnen? T} ul}r v P}}o]R R]]lv .vv ]R ] G`]vv`vPv v v Alvulv ( u H}RvlX D K}v KrRo] lvv v]RP]vXE]vG`]vvrK}l`] “]vv u”vX D] FP ] v `] P} ] (ooX Uv vv}R lvvv RoR NR]Rv R}vooUP}}v`i]v`vXDvv vP]R RoRv SuuvP v v Avo Pv]]E]v]P]vP]X Rendite-Hoch im Rückspiegel D] N}vvlv RRv ] L]]vv ] u] R}Ru Tu}X AR ] }]R E vovl Z ] o ( v ZP (PvPvX O Bovl `]Rv IvG}vlu(vP v vL LvvP Po]vPU]]vvUSAv}Rv]RPuRU]u}E uR]vPPv`}Roluv}RuPo]RXIvAvR vRuvv l}vivloov R]]lv v RR R]}vP(R lvv v] Z ] v Avo]R v]vWu]v(”]v˙lo Z W]R]v vo]PvX
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2010 Arbeitslosenrate
2014 «Job Openings»-Rate
QoovPBo}}uPUK] Pv P]vl 4
Monthly Market Monitor - August 2022 | Kaiser Partner Privatbank AG
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(Kalte) Grüsse aus Moskau ]D R}Rv EvP]] ]v }E ]v ] IvG }vU ”lv ( ] SuuvP }v UvvRuv v VRv v (”Rv ] W]RL v v Rv
2002
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2018
2022
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Europa: Das Ende der «Forward Guidance» ]JR]v`vv Z WR]v N} vvlvX(A v UF}`G]vi ]l]v V ouRU]ouR]]UZ]vrÜRvPi]v RPou]Pl]X S} RR ]BZ]u E Jo]rT+v u] ]vu Po ]]v ]vR]' Z }v æ ”RXlD Po}o]RvFolv`v P]RR}RvIvG}vvvR]vvP}U u]]vulo]vvSR]'ovXRA ] Tv Rv vF'l}uuvP D v UTvu]]}v P}}v Ivuvi }oo ] N}uo] ]vPGo}o]lv”vv”L(Pv ]vvPvvV}ouv]v`]luM]'oP Pv]vFPuvvPu}]Rvvo]Rul A ]vXOv]Rovv}R}vSlovvUP i`]Uo]`vX
USA: Zinskurve gibt ein klares Votum r R A ] USrN}vvl”l] N}uo]]vP r `]R]v(GovRvE Jo]vv ]vR Z PRX u”Rv DB F ]R P}]}v UR]v Ki `] Rl}uuv vvMlv`]lovPvv]RuRR]vRo r (v]}+v]Ro]RX]o ]D v] ]]v]v]PvM}vv`]l}]P]vuU] uRov]vRv]]l}XS}v]v]PIvG }vvvl](]vo]RvvvvP E R]vU r `Rv]RSvuv]UvvRuvUV Rv vR u `]RPv HulRv r ]v”X ]D USrZ]vlR ]R V}u]P PvPNRM]v]rIv]}v]u]o A ]]]+v D r `]Rvr vriR]Pv Svo]Rv ]u Jo] lo ]v v vPv]R B PRX GuR]}]R R}R T+}o]v (” ]v R]}v]vvUSA`vX
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2022
2023
2. 5
1. 5
BIP-Wachstum (in )% Schweiz
3. 6
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Gros britannien US A China
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1.
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3. 4
0 .6
7 .5
2. 0
1. 3
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4. 0
5.2
Inflation (in )% Schweiz
0 .6
2.6
1. 3
urE ozne
2.6
.5 7
3. 6
Gros britannien
2.6
8 .6
5.0
US A
7 4.
China
0.9
8 .0
3. 6
2. 3
2. 3
Zinserwartungen Kaiser Partner Privatbank Letzter
3M
12M
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Leitzinsen (in )% Schweiz
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China: Wachstumsziel ausser Reichweite ]D Ml}vvlR]v C o]v}ooX WRv]WRuRov(”XQou]] vJR}vvX9A v'RvUoPv]R Z ov (”Jv] ~E]voRvoU˘} E U K]o]RvPvZ o]R”v`vPv E X]D oPoo]vPuR vNRR}o+lvvRPo}lv}}v C rL}l}`v ov]vPvoovTv`vXvP]R A F Rov v NoorC}}vrP}o]l v }ou Rv Iuu}]o]vl} ] æXæA9rWRu]o RP]vP]v`]FvvRu]vo]Rv Iv(l}ilv`}Rov]R]RvX
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N}R}u]Rn WRu`vPvu”vl}]P]`v Konsens-Wachstumserwartungen für 2022 6%
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0.
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Gros britannien
1. 2 5
AR
AR
US A
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AR
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China
2. 8 5
AP
AP
10-jährige Renditen (in )% Schweiz
0 .4
AP
AP
urE ozne
0. 8 5
AP
AP
Gros britannien
1. 8 6
AP
AP
US A
2.6 7
AP
AP
China
7 3 2.
AP
AP
QoovPBo}}uPUK]PvP]vl
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Während der Trend bei der Inflation weiterhin nach oben zeigt, werden die Wachstumserwartungen für dieses Jahr zusehends nach unten korrigiert. Die Notenbanken laufen den Entwicklungen noch immer hinterher und das Risiko von geldpolitischen Fehlern nimmt zu.
5%
4%
3%
2% Global
USA
Eurozone
Schweiz
Vereingtes Königreich
China
QoovPBo}}uPUK]PvP]vl Kaiser Partner Privatbank AG | Monthly Market Monitor - August 2022
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P]R B
(Kalte) Grüsse aus Moskau
Die hohen Energiepreise in Europa treiben die Inflation, drücken auf die Stimmung von Unternehmen und Verbrauchern und führen die Wirtschaft an den Rand einer Rezession. Sollte Russland seine Gaslieferungen demnächst komplett einstellen, würde aus einem bereits trüben, ein noch schwärzerer Konjunkturausblick. Doch nutzt Putin diese «nukleare Option», würde er langfristig auch selbst als Verlierer dastehen.
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Erneuter Preis-Stress | DGulv]]KvR]v Terminpreis und Terminkurve für europäisches Benchmark-Erdgas (TTF), in €/MWh 250
200
150
100
50
0 Terminpreis Erdgas (TTF) 2019
2020
2021
Aktuelle Terminkurve 2022
Terminkurve am 1. Juni 2023
QoovPBo}}uPUK]PvP]vl
6
Monthly Market Monitor - August 2022 | Kaiser Partner Privatbank AG
2024
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22 0 Januar
März
Mai
Juli
2019
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2020
2021
September
November
2022
QoovPBo}}uPUK]PvP]vl
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r
80%
60%
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40%
20%
0
03/22
09/22
06/22 2022
Durchschnitt 2017-2021
12/22
Tiefstwert
Höchstwert
Q1 23
Q2 23
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2%
0.5%
1%
0
0
Q2 22
Q3 22
Q4 22
Q1 23
Q2 23
Q3 23
Q4 23
Q2 22
Q3 22
Q4 22
Q3 23
Q4 23
QoovPBo}}uPUK]PvP]vl Kaiser Partner Privatbank AG | Monthly Market Monitor - August 2022
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voP A P]
N}v}uIvuvrK}u]
Trotz makro- und geopolitischer Risiken (und dank der Energiebranche) befinden sich die Gewinnerwartungen an den Aktienmärkten auf dem Hochpunkt. Der Kontrast zur Kurs-Realität könnte nicht grösser sein. Eine Gewinn-Korrektur wird aber stattfinden. Die Frage ist nur wie gross diese ausfällt.
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Aktien
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Monthly Market Monitor - August 2022 | Kaiser Partner Privatbank AG
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Währungen: Euro unter der Parität • UR E lUSDP Iv(}oP ]vuo]PvR `A .oUR E lUSDrK]uovM}v(v( v Sv]JRvX]`] Z `]v}E ` v]P`o]vUSrD}ooX]D ]v]+ Z vU`oR uvl vE ]v`]Rv(XæA9vP`Rv]U o]PT](”v}E rAv` v”L l(]P Rv}R `RvX D }E RP”vP`v]voP A UR}i ]vURo(]Ru]Rv]R]oX]v E Tv`vlvv ]vvU`vv]R]Ml`vPv”Po]R ]vPo}o]RvFRo F Pv}oovX • GBPlUSDPH}RIvG}vv`v]PWRu] RvP`](Pv]R]vR]}vW`] ]v Z RRvPvvl B }(vPov E ”Lvv] u]o B v}`v]Pvv`]]vvPu] u]v]~vRuPvP A }v}] B J}Rv}vX Z D Ml}rM]˘o](”]RP(v}˘]Rv KR}ovPv”Lv]R]( W]vo u}RoovX • UR E lCHFP ]D ]v ovPA (}uo]E `vPo]PUR E lCHFrKvRoP] `vRvooRo]XIuJo].o}E vRRo Pv]˙R}o}P]R`]RPMlU`oR ]u Foo]vR}ovP E vv `]uW] v ]X AS]R IvG}v]+vv v (Pvlov Po}o]Rv L]v]SNB ] u]'o(]P ]v `](PvP B SR`] Fvlv`vX GuvvKNL ]]W]uv]R”`X
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1
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Monate davor | Monate danach
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Euro – neue Realität Parität
Nicht nur der innere Wert des Euro schmilzt derzeit angesichts hoher Inflationsraten wie Eis in der Sonne. Auch sein Aussenwert gegenüber den wichtigsten Währungsalternativen fällt permanent (und verstärkt die Teuerungsproblematik zusätzlich). Für die Gemeinschaftswährung gilt die Parität als neue Realität. Die Gründe des Wertzerfalls sind weitgehend hausgemacht und eine Trendwende vorerst nicht in Sicht.
Die neue Wirklichkeit V}v o]vl }v vR R vvX W( v WR ol }E lUSrD}oo } }E lSR`] Fvlv RU R] v ]v ] ]uu Po]R lE ]v ]oR]u B o]lvX F” ] Ro}vv ] ] P] vv Ro]P`}vX Uv ] ]o (”R o }v v u]v ]vvo˙v D ` X So v ] vP `vPRovP E ”Po]R UR E lCHFrK }v N}u ov JR ` vv Rvoo o PR }v W]l o]Rl] ]vPR}oX oo]v A ] JRP]vv oL ]R Ko ] UR E lUSD ]R ]v S] ( r9A U]UR E lCHF]vuRoræA9X
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Einfach umzurechnen | E]v`v]PvV}]oW(oo Euro vs. US-Dollar und Euro vs. Schweizer Franken 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 2010
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Besser in den sicheren Hafen? GPv” u SR`] Fvlv P] R]vPPv lu ]v o]R Sv]}U `oR ]v u]' ov F] ]v }E rC}ul `v ov `”X D] SNB R ] JR v ]R UvRvP]Pl] vB`]Poov]RvF}l(]S]o] Fvlv u}v]XIv vl}uuvvM}v v ”L ] ] WRvP `]R]v l o Iv uvDu(vPIvG}v`vvW]v l Fvlv ] Pv ]v ]Ru S]vvX D K}v u }E lvv P v]R P ]vX AvP]R ] Po}o]Rv }`] v ul}l}v}u] Rv RRuv]vPvPv ~l(]P ]]o`] ] P]vP EvP]]vv]]U u]'or ] ovP(]P vRov R}R L]vP]ov”R v ] ( SRovPZ ”L Fvlv l o]vv]REURlCHFrK~v}R`] Z vR S”v }]vvX F” AvoP u] R(v`RvP }E lvvR]vv}oo]v]RWRvP˘} ”vlvvoov(oovvXW]Ru] ]uGvlvP}oo]`]vUvv E]Pv}vRL R F”vu L]Rv ]v}vS]o]SR`]Fvlv}. v ]vR]R`]V}”P(`vlvvX
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Erfahren Sie mehr über die Vorteile des Finanzplatz Liechtenstein
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Die hohe Inflation sorgt weiterhin für grosse Sorgenfalten bei Verbrauchern und Anlegern. Letztere sehen ihr Vermögen beziehungsweise dessen Kaufkraft zusehends schwinden. Temporär überhöhte Teuerungsraten sollten aber nicht in die Zukunft projiziert werden. Markt- und umfragebasierte Inflationserwartungen sind noch immer gut verankert und lassen langfristig weiterhin positive Real-Renditen erwarten.
Inflation und die reale Rendite H}R U RRU Iv(o ]}v W ]v v o v M}v v P]vP u] T vP ]uu `] v R } v X Uv ] Pou ]P l o }v A vo˙ v v N} v vlv ` X Ro v R ] Iv(o ]}v ] v]R v ]u ` Rvo]Rv E ]vl ( ]u S u l } v R v E v P] RvvP X A R ]v Go voP ( ] v]R A R Po v ` v X D vv `vv Z ]o ]v A voP ] u]v v E Ro K (l( } P ]v o W ]P vP ] U vv u ] P} (}o]} v] ~u]v v Z ] Iv(o ]}v RoPv X D }R u] `oR T vP }oo uv Rvv M Fo R ` ( i v Foo ] l oo l} R}Rv Iv(o ]}v Rov ]v ] Z lv( (} R ] v X I (”R v ]v R W } Pou ]P P o]l]}v ]v v ~}]ov Z M ]v W G(]lv U ] vv ] T vP }v o (v v Rv] ]v A vo]R } Rv] }il]}v A l]vu l P}Pv `] U `} R ]( vP] R o v] v ]uo] ] ` v X D vv ] JR vP W o} P] Po]R W vl} }v R u] u }v } M}v v W ] l]v P Iv]l] }v (” ] l”v(]P Ro]R o]] Iv(o ]}v X G ]v Z ] v u} o]R ” RR T vP X D ] ]P ]v B o]l ]v ] VPvPvR] U }
Vor dem nächsten Peak | K]vPIv(”Rv]}il}vv Inflation und 10-jährige Durchschnittswerte, Beispiel USA
10%
Peak?
8% Peak @ 6.3%
6%
Peak @ 5.6% 4%
2% Ø 10 Jahre: 2.9% (S&P 500: 17.7%)
0
-2% Ø 10 Jahre: 1.6% (S&P 500: 11.2%)
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1990
1995
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Anlageklassen und Agenda
Performance per 31. Juli 2022 Anlageklassen
seit Jahresbeginn
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1 Monat
-0.3% -0.3% -0.3% -0.3%
CHF
-0.2% -0.2% -0.2% -0.2%
UR E
0.7% 0.7% 0.7% 0.7%
USD -6.8% -6.8% -6.8% -6.8%
S vo]Rv
-0.3% -0.2%
-13.1% -13.1% -13.1% -13.1%
UvvRuvvo]Rv
0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7%
M]l}(]vv -8.0% -8.0% -8.0% -8.0% -6.8% -8.0% -8.0% -8.0% -8.0%
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0.7% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2%
-8.0%
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Alternative Anlagen
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00 00 22.8% 22.8% 22.8% 22.8%
-3.5% -3.5% -3.5% -3.5%
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Währungen
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0 0 000
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-3.5%
-10.1% -10.1% -10.1% -10.1% -12.1% -6.2% -6.2% -6.2% -6.2% -4.6% -10.1% -10.1% -10.1% -10.1%
GBPlUSD
XA9
ıX9A
5.5% -14.0%
UR E lCHF
X9A
rX9A
-12.7%
G}o
EUR lUSD
5.5% 5.5% 5.5% 5.5%
-11.7% -14.0% -14.0% -14.0% -14.0% -12.4%
R}R}((
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-11.7% -11.7% -11.7% -11.7%
0
USA
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00 00
G} ]vv]v SR`oovov
r X A9
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X A9
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-16.5% -16.5% -16.5% -16.5%
-18.2%
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0
-13.1% -18.2% -18.2% -18.2% -18.2%
V]RvP]AvoX Wvovo]Rv Aktien
3 Jahre
00 00
Festverzinsliche Anlagen
H}R]vvo]Rv
1 Jahr
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0 -10.1%
Auf unserer Agenda -6.2%
-10.1%
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Herausgeberin: K] PvP]vlAG HvP UP}(Ræ FLrııVUL]Rv]v HRrNXFLr X X r TPA= UFPA= EP vll] vX}u Redaktion: Oo] HloUSv]}IvuvSP] R}uvP(vPUH P] B vl]vPIvuv S}o]}v C}vo]K}(UMl]vPS]o] U]LAB Design & Druck:
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