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Martes 22/09/2015

Hencorp Valores realizará nueva colocación de títulos

Titularizadoras buscan estimular la inversión extranjera

BVES integra mercados de valores entre El Salvador y Panamá

INVERSIÓN

&FINANZAS

EL MUNDO I Martes 22/09/2015

HENCORP VALORES ESPERA CONCRETAR TRES TITULARIZACIONES EN EL ÚLTIMO TRIMESTRE DE 2015 Esta firma titularizadora reconoce que el sector público es el que más ha logrado aprovechar las ventajas de inversión que ofrece este modelo.

hasta cinco años plazo, nosotros le hacemos un título que vaya dirigido a cumplir ese plazo y le ponemos una tasa de interés acorde. Nosotros fijamos la tasa de interés de común acuerdo con la lectura que hacemos de cómo está el mercado”, detalla.

PABLO COROZO DIARIO EL MUNDO

encorp Valores es la principal firma titularizadora del país que ha logrado construir una cultura de beneficios y oportunidades a partir de este modelo de mercado de capitales, que ofrece una conveniente fuente de financiamiento tanto para el sector público como para el privado. “Este año nosotros hemos concretado una titularización que fue la segunda incursión en el mercado de valores de la municipalidad de Santa Tecla. Sin embargo, ya se está volviendo una tradición para nosotros y para el mercado que hacia finales de año es que se hacen la mayor colocación”, admite José Miguel Valencia, director de Hencorp Valores. El ejecutivo hace una reflexión de cómo la empresa pública y las instituciones autónomas han conseguido “dinero fresco” a través de la titularización, y cómo esta decisión también ha impactado positivamente en el desarrollo del país a través de la puesta

LAS MUNICIPALIDADES ENCONTRARON UNA SOLUCIÓN EN LA TITULARIZACIÓN PARA EL FINANCIAMIENTO DE SUS MEGAPLAZAS, PARQUES, PALACIOS MUNICIPALES. LAS AUTÓNOMAS ESTÁN ENCONTRANDO EN LA TITULARIZACIÓN LA OPORTUNIDAD DE FINANCIAR A LARGO PLAZO SUS PROYECTOS DE COMPRA DE ACCIONES, MODERNIZACIONES O AMPLIACIÓN DEL AEROPUERTO, CAMBIO DE TUBERÍAS, DESARROLLO, MONTAJE DE PLANTAS FOTOVOLTAICAS. EL ESTADO SALVADOREÑO ESTÁ LOGRANDO A TRAVÉS DE LA TITULARIZACIÓN DESARROLLAR PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA, EL DESARROLLO ECONÓMICO Y POLOS ECONÓMICOS”. José Miguel Valencia, director de Hencorp Valores S.A.

José Miguel Valencia, director de Hencorp Valores.

Hencorp Valores goza de una reconocida experiencia en estudios de factibilidad de proyectos de titularización, estructuración de proyectos de titularización y administración de fondos de titularización. en marcha de proyectos de infraestructura a pequeña y gran escala. “Las municipalidades encontraron una solución en la titularización para el financiamiento de sus megaplazas, parques y palacios municipales. Las autónomas están encontrando en la titularización la oportunidad de financiar a largo plazo sus proyectos de compra de acciones, modernizaciones o ampliación del aeropuerto, cambio de tuberías, desarrollo, montaje de plantas fotovoltaicas. El Estado Salvadoreño está logrando a través de la titularización desarrollar proyectos de infraestructura, el desarrollo económico y generación de empleos”, indica Valencia. Desde su establecimiento en el 2008 Hencorp Valores ha completado 13 procesos de titularización; este año

logró la segunda emisión de títulos valores de la alcaldía de Santa Tecla y en los próximos meses esperan completar dos titularizaciones más. Confianza Para Valencia la clave para lograr que este proceso sea exitoso hoy y en el futuro está en ganarse la confianza de los inversionistas locales, extranjeros, ofrecerles condiciones atractivas para que se vean atraídos a invertir.

“Nosotros como Hencorp Valores procuramos no solamente llevar al mercado estructuras de titularización o alternativas de financiamiento que tengan una calificación de riesgo de cuando menos AA. Si usted analiza todo nuestro portafolio de transacciones que ya es numeroso, todas han sido calificadas AA y hasta AAA. Eso nos distingue respecto a otras alternativas de financiamiento”, detalla Valencia. “La titularización te permite de cara a los inversionistas, hacer un tasaje a la medida; por ejemplo puede haber una aseguradora o un banco que requiera o prefiera invertir

Beneficios a las AFP Desde la experiencia de Hencorp Valores la titularización también ofrece ventajas, rentabilidad y mejores condiciones a inversionistas e incluso son una de las opciones más rentables para las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). De acuerdo con Valencia a las AFP se le han generado a través del modelo de titularización, mejores alternativas a largo plazo para que puedan invertir y ofrecer mayor rentabilidad para los fondos de pensiones que actualmente administran. En la mayoría de las emisiones en las que han participado, “acabaron recibiendo tasas del 5.15 % y 5.90 %, mucho mayores que otros rendimientos que reciben”, explica este experto, quien cree que si el modelo de titularización hubiese estado disponible desde la puesta en operación de las AFP, “no tendríamos esta dificultad de que no sabemos cómo pagar las pensiones, porque los rendimientos que se hubieran obtenido por los fondos de pensión en estas inversiones hubieran permitido la dignificación de las pensiones. Además del desarrollo económico que por sí ofrece el dinero que se produce, que se utiliza y sirve para financiar localmente”, sostiene Valencia.

ESPECIAL INVERSIÓN Y FINANZAS | MARTES 22/09/2015

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EL MUNDO I Martes 22/09/2015

RICORP VE OPORTUNIDADES DE PODER ATRAER A INVERSIONISTAS EXTRANJEROS CON LA TITULARIZACIÓN UNA DE LAS POLÍTICAS NUESTRAS ES PRECISAMENTE PONER ATENCIÓN A LA CALIDAD DE LAS ESTRUCTURAS QUE HACEMOS, TANTO CALIDAD COMO INNOVACIÓN. ESOS SON DOS ASPECTOS MUY IMPORTANTES PARA NOSOTROS EN RICORP. REALIZAR PROCESOS TRANSPARENTES, DE BUEN NIVEL DE RIESGO, CON BUENOS EVALUADORES DE RIESGOS. CON BUENAS EMPRESAS Y NOS PREOCUPAMOS POR REALIZAR TITULARIZACIONES DE CALIDAD”.

José Carlos Bonilla, director ejecutivo de Ricorp Titularizadora.

JAVIER MALDONADO DIARIO EL MUNDO

DESDE 2012

LOS ÉXITOS DE RICORP DESDE ENERO DE 2012 Ricorp ha estructurado fondos de titularización de buena calidad por $45 millones para Royal Decameron Salinitas; tres para Fovial: dos de $50 millones, uno de $25 millones. Una más para Grupo Sigma de $9.3 millones. Y actualmente está en proceso de colocar otras emisiones. El área de energía, de infraestructura y empresas con inversiones intensivas, deben considerar este esquema para buscar financiamiento.

ara Ricorp Titularizadora esta figura de inversión y financiamiento es una buena oportunidad para atraér a empresarios de la región, especialmente porque nuestra economía dolarizada hace que los inversionistas extranjeros se vean atraídos por nuestros títulos valores. Sin embargo, existen algunas condiciones tributarias que generan un efecto contrario. De acuerdo con José Carlos Bonilla, director ejecutivo de Ricorp Titularizadora, está en manos de las autoridades salvadoreñas el poder mejorar las condiciones para que los empresarios extranjeros puedan aprovechar las emisiones de títulos y colocar su dinero en proyectos empresariales o públicos que fortalezcan el desarrollo local a mediano y largo plazo. “Hoy en día existe una retención del 20 % sobre el valor de los intereses que reciben los inversionistas extranjeros. Esto causa mucho daño. Si usted recibe 6 %, 1.2 % tiene que pagar como una retención de impuesto. Eso nos hace

menos atractivo el mercado de capitales en El Salvador”, sostiene el ejecutivo. Bonilla aclara que un impuesto similar lo tiene Costa Rica, pero es muchísimo menor al que se retiene en el país, “esta distorsión realmente afecta lo que se llama la neutralidad fiscal, cuando un impuesto afecta el mercado. En ese sentido debería reconsiderar si no eliminarlo, bajarlo a un nivel mínimo para que podamos contar con inversionistas extranjeros”. Esta firma titularizadora que inició operaciones en enero del 2012, ha encontrado que en las emisiones de títulos valores que se han realizado en El Salvador, inversionistas de toda Centroamérica se ven interesados en participar, al igual que empresarios colombianos, panameños y dominicanos. “Es en ese sentido sí sería bueno que las autoridades como el Ministerio de Hacienda reconsidere el continuar con esta retención del 20 % que afecta el mercado, sobre todo que no se aplica en todos los países. Esos nos hace menos atractivos y no estamos optimizando el hecho

de que somos una economía dolarizada”, dice. Fortaleza local Para José Carlos Bonilla la figura de la titularización es muy conveniente para el país, ya que nos trae beneficios en ambas vías: Aporte financiero para proyectos y empresas locales y confianza de inversionistas. Ricorp ha identificado que sectores como industria, energía, sector construcción y desarrollo inmobiliario pueden muy bien aprove-

char y obtener financiamiento a través de la emisión de títulos valores. “Energía es un sector que tiene réditos en el largo plazo. Este tipo de financiamiento es muy adecuado para empresas, por ejemplo industrias que son muy intensivas en capital, que compran maquinaria y que necesitan plazos más largos de financiamiento. Básicamente la em-

presa privada busca financiamiento para reestructuración de deuda, cuando necesita plazos más largos para compra de maquinaria. En esos casos se necesitan plazos más largos porque quiere reestructurar su deuda. Le mejora el flujo de efectivo de la empresa y eso alivia las presiones de flujo de efectivo, con financiamientos de plazos más cortos”, recalca Bonilla.

ESPECIAL INVERSIÓN Y FINANZAS | MARTES 22/09/2015

Inversión

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el mundo I Martes 22/09/2015

La Bolsa de Valores de El Salvador, comprometida con la inversión y el financiamiento Además de la integración de oportunidad de inversiones en la región, la Bolsa de Valores de El Salvador busca fortalecer los motores de desarrollo en el país. Redacción Suplementos DIARIO EL MUNDO

a Bolsa de Valores de El Salvador, con más de 23 años trabajando por el desarrollo del mercado de valores salvadoreño, ha enfocado sus esfuerzos en buscar nuevas alternativas de inversión y financiamiento, con el único fin de lograr una plaza bursátil lo suficientemente sólida y dinámica como para ser parte

de los motores que mueven la economía del país. Es así que, en su afán por ofrecer novedosas opciones tanto para el inversionista como para las empresas que requieren financiar actividades productivas, es que la Bolsa lanza la Titularización de Activos, alternativa de financiamiento que desde el año 2010 ha significado para el mercado de valores salvadoreño una colocación de más de US$675 millones, destinados al financiamiento de diversos sectores productivos, tales como: Educación, desarrollo local a través de gobiernos municipales, turismo, restaurantes, desarrollo de infraestructura, etc. Y que se ha convertido en una importante fuente de inversión tanto para inversionistas individuales como

Lic. Rolando Duarte Schlageter, Presidente de la Bolsa de Valores de El Salvador.

institucionales, tal es el caso de las Administradoras de Fondos de Pensiones. Entre los casos más icónicos que se pueden mencionar están: LA GEO con una colocación de Fondo de Titulari-

zación de US$287 millones; Fovial, quien ha titularizado flujos financieros futuros por $125 millones; CEPA ha colocado US$77 millones; la titularización de Club Playa Salinitas con un monto de US$ 45 millones; las alcaldías de San Salvador, Santa Tecla, Antiguo Cuscatlán, San Miguel y Sonsonate que suman un monto titularizado de US$ 78 millones, entre otros. Otra de las opciones que para la Bolsa de Valores es una las que más dinamismo le inyectará al mercado de valores son los Fondos de Inversión, figura que se concibe como una alternativa que democratiza las inversiones, es decir, que cualquier persona con un excedente de dinero bajo, puede formar parte de un fondo a través de la adquisición de

cuota partes y obtener atractivos rendimientos. Es a partir de la aprobación de la Ley en el año 2014, que se inician acciones y los frutos no se han hecho esperar, la primera Gestora de Fondos de Inversión nace en junio de 2015, con la visión de ser la primera en impulsar esta nueva figura, proponiendo productos accesibles. “Esto debe de motivar a otros participantes a que se unan a esta iniciativa, entre más opciones se tenga y más innovadores seamos mejor será la proyección para este tipo de alternativa bursátil”. Solo se está a la espera de la aprobación de toda la normativa referida a Fondos de Inversión por parte del Comité de Normas del Banco Central, para iniciar con los primeros fondos.

Integración de los mercados de valores de El Salvador y Panamá Una nueva forma de hacer negocio nace. El proyecto liderado por las bolsas de valores de ambos países, pondrá a disposición de los participantes de ambas plazas, pero sobre todo a los intermediarios, la infraestructura operativa que facilitará las operaciones transfronterizas a través de los operadores remotos, el gran beneficio de todo esto será que tanto salvadoreños como Panameños contarán con un mercado de valores con mayor liquidez, profundidad y dinamismo”.

Con todo esto queda confirmado que el mercado de valores salvadoreño, es un mercado desarrollado y con amplias posibilidades de continuar expandiéndose. Redacción Suplementos DIARIO EL MUNDO

ste es un proyecto al fin logrado, que coloca a El Salvador y Panamá a la vanguardia de la integración de mercados de la región, ya que utilizando la novedosa figura de Operador Remoto, se abrirán las puertas para que tanto inversionistas y emisores panameños como salvadoreños puedan acceder a un mercado ampliado, mediante el cual, los intermediarios bursátiles de ambos países, podrán acceder directamente y operar en las plataformas de negociación proveídas por ambas Bolsas, previo cumplimiento de requisitos mínimos establecidos en cada mercado.

Es importante mencionar que no se trata de una fusión de los mercados, si no, de integración de mercados, ya que las bolsas seguirán funcionando cada una individualmente en sus países de origen. Lo que se ha logrado es derribar las fronteras, los corredores de ambos mercados podrán comprar y vender valores en ambas bolsas, generando mayor fluidez a las transacciones. Los beneficios para ambos países son incalculables, ya

que al facilitar las transacciones en los mercados de valores de forma transparente, controlada y supervisada, se estimularán las inversiones generando flujos de capital que podrán ser utilizados para proyectos de infraestructura y desarrollo local. Con todo esto queda confirmado que el mercado de valores salvadoreño, es un mercado desarrollado y con amplias posibilidades de continuar expandiéndose.

Lic. Rolando Duarte Schlageter, Presidente de la Bolsa de Valores de El Salvador

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