比特幣在 2 月 5 日出現階段性恐慌拋售(capitulation),價格一度下探至 60,100 美元的局部低點後,目前正嘗試築底止穩。宏觀背景已轉為相對有利。整體 CPI 低於市場預期,強化了去通膨(disinflation)動能正在累積的市場敘事。美債殖利率回落、美元走弱,利率市場亦重新定價 2026 年可能出現三次降息,且 4 月逐漸成為首次行動的熱門時點。對於比特幣這類無孳息資產而言,實質利率預期的下修意味著宏觀逆風壓力正在緩解。
衍生品部位結構支持近期反彈更偏向「止穩階段」,而非槓桿擠壓所驅動的短線行情。資金費率已回歸中性,隱含波動率壓縮至 50 以下,下行偏度(downside skew)亦從極端防禦水準修復至相對平衡的 -5 delta 區間。這一輪重新定價顯示,交易員已不再積極對沖尾端風險,但同時也未大幅重建槓桿部位,整體風險偏好處於審慎回升狀態。