Seguros El Roble S.A.
Factores Clave de Calificación
Enfoque de Grupo: La calificación de Seguros El Roble S.A. (El Roble) reconoce el soporte que estaría disponible por parte de su banco relacionado, Banco Industrial S.A. (BI, calificado en ‘AA(gtm)’ por Fitch Ratings) en caso de ser necesario, dada la importancia de la aseguradora dentro de la estrategia del grupo, por lo que Fitch igualó la calificación a la de su banco relacionado, a través del cual genera 23% de su cartera suscrita y obtiene un aporte importante en términos de resultado técnico.
Líder del Mercado Asegurador: La compañía se beneficia de las ventajas que le implican ser el líder del mercado asegurador guatemalteco, tales como poder de negociación con proveedores y socios estratégicos, tarificación de sus productos y dilución de su estructura de costos. La compañía ha venido incorporando herramientas tecnológicas, orientadas a comercialización como servicio a sus clientes, lo que actualmente supone una posición favorable dentro del mercado y en un entorno actualmente bastante retador.
Capital Más Débil que Nivel del Mercado: El Roble ha operado con una política de eficiencia patrimonial, alineada con las directrices de su grupo, la cual es inferior al mercado en términos de solidez patrimonial. Los indicadores de apalancamiento continúan mejorando levemente, producto de una tendencia creciente en la rentabilidad alcanzada. Al cierre de 2019, la relación de primas retenidas a patrimonio registró una mejora adicional hasta 1.9 veces (x< (promedio del mercado: 1.3x), mientras que el apalancamiento neto, medido como primas retenidas y reservas netas en relación con el patrimonio, fue de 3.3x (promedio del mercado: 2.4x).
Desempeño Consolida Mejoras: Su desempeño técnico global es bueno y representa una fortaleza, teniendo como meta la rentabilización del ramo de salud, cuya siniestralidad es compensada por otros negocios, principalmente vida grupo. La siniestralidad global de 61.8% y una capacidad bastante amplia para diluir su estructura de costos (28.1% primas retenidas) permiten tener un índice combinado de 89.8%, inferior al de otros pares de mercado. Mejoras adicionales en el ramo de salud serán claves para mantener o incluso mejorar los niveles de desempeño en el corto plazo. Fitch dará seguimiento a cualquier tipo de afectación que enfrente El Roble por reclamaciones relacionadas con el coronavirus, o bien, al efecto que el entorno actual tenga en términos de cumplimiento de sus metas de producción de primas.
Liquidez Estable: De acuerdo a la estructura de negocios de El Roble, es necesario contar con niveles de liquidez más holgados, anticipándose a cualquier evento de estrés. Al cierre de 2019, las inversiones y disponible equivalen a 123.7% sobre reservas totales netas y 52% sobre pasivos, en ambos casos por debajo del nivel mercado (138% y 86%, respectivamente), pero estables al compararlos con su promedio de los cinco años previos.
Esquema de Reaseguro Limita Exposiciones: Fitch considera que el programa de reaseguro de El Roble es una de sus principales fortalezas, al ser bastante amplio y orientarse a limitar las exposiciones a cargo de la compañía. Las exposiciones acotadas compensan en cierta medida los niveles de apalancamiento mayores. La cobertura catastrófica de daños muestra una pérdida máxima por evento muy acotada, de 0.8% del patrimonio por evento.
Sensibilidades de Calificación
Movimientos en la calificación podrían relacionarse con cambios en el perfil de riesgo crediticio del banco responsable del grupo. Debido al vínculo legal y la dependencia comercial con relación a BI, la calificación de El Roble está correlacionada con la del banco. Asimismo, cambios significativos en el perfil financiero de la aseguradora podrían resultar en cambios en la importancia estratégica de la compañía para su grupo y banco relacionado, lo que se reflejaría negativamente sobre la calificación actual.
Calificaciones
Seguros El Roble, S.A.
Escala Nacional
Fortaleza Financiera de Aseguradora, de Largo Plazo AA(gtm)
Perspectiva
Estable
Resumen Financiero
Seguros El Roble, S.A.
Fuente: Fitch Ratings; Seguros El Roble.
Metodologías Aplicables
Metodología de Calificación de Seguros (Enero 2020)
Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 2019)
Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2018)
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Perspectiva de Fitch Ratings 2020: Sector Asegurador Centroamericano (Diciembre 9, 2019)
Analistas
María José Arango +503 2516 6620 mariajose.arango@fitchratings.com
Miguel Martínez +503 2516 6628 miguel.martinez@fitchratings.com
Perfil de Negocio
Fitch opina que el perfil de negocio de la compañía se mantiene como muy favorable, considerando el liderazgo y la posición de mercado en el sector asegurador de Guatemala, donde se mantiene como el primer lugar por primas suscritas y utilidades. Este liderazgo la deja en una posición favorable que permite alcanzar economías de escala que benefician su operación. De igual manera, como parte del perfil de negocio, Fitch considera positiva la mezcla de negocios que logra a través de su canal bancario relacionado, el cual contribuye a una dispersión mayor de los riesgos suscritos.
Compañía Líder del Mercado
El Roble se ha consolidado en la primera posición del mercado asegurador guatemalteco para ramos tanto de daños como de seguros generales. Al cierre de 2019, alcanzó una participación de 24.2% en la industria local de seguros, con una mezcla de negocio bastante diversificada. Su posición le permite un poder de tarificación frente a otros competidores del mercado y una mejor negociación con proveedores de servicios. La aseguradora se ha orientado a brindar servicios innovadores a sus asegurados a través del fortalecimiento constante de herramientas tecnológicas, las cuales tienen como parte fundamental en su implementación agilizar los servicios internos y para el cliente.
En opinión de Fitch, las inversiones realizadas en los últimos años ponen a la compañía en una posición adecuada para atender de manera remota a sus clientes y continuar ofreciendo sus diferentes productos a través de recursos en línea Lo anterior le permitirá, en el corto plazo, mantener un nivel adecuado de suscripción en un entorno más retador.
Mezcla de Negocio Adecuada
Al cierre de 2019, la cartera de primas creció (+4.6%), sustentado principalmente en el negocio de vida colectivo, proveniente de su banco como de otros canales alternos. Asimismo, otros ramos importantes se mantienen con crecimientos más moderados. Salud y accidentes, principal línea de negocio, tras cierto ajuste en tarifas, como cuentas nuevas, muestra un crecimiento de 6%. En conjunto, las líneas personales representan 48% de sus primas suscritas, logrando un equilibrio adecuado dentro de su cartera. Dentro de los ramos de daños prevalece incendio y autos, siendo también importantes generadores de primas (19% y 24%, respectivamente).
Por su parte, los 20 clientes principales representaron 30% de la cartera suscrita por la compañía, incluyendo a su banco relacionado con 18% del monto generado por este grupo de clientes.
Canal Bancario Favorece Generación de Primas
El banco relacionado, BI, ha contribuido en una diversificación mayor de los diferentes canales comerciales con que trabaja la compañía. La alineación de los objetivos de El Roble con su grupo financiero permite sinergias operativas y comerciales con BI. La compañía contempla una venta cruzada y explotación del canal bancario relacionado, incluyendo cartera asociada a los préstamos de BI, así como seguros voluntarios y bancaseguros, comercializados a través de la red amplia de agencias de este.
Resultado del éxito en penetrar la red de clientes del banco, se observa un flujo importante de negocio vinculado al canal bancario (2019: 23%), una proporción mayor que la registrada por otros pares con un canal comercial relacionado y parte relevante de su estrategia de mayor diversificación. Dado lo anterior, la calificación de El Roble está relacionada directamente con la calidad crediticia de BI. Si bien el banco contribuye la generación de negocios, no es el principal canal comercial, sino que son los intermediarios de seguros, que contribuyeron con 70% de la cartera generada al cierre de diciembre de 2019.
Estrategia Contempla Rentabilidad Mayor de su Negocio Asegurador
La estrategia de El Roble se ha enfocado en la fidelización de sus clientes mediante servicios de valor agregado en las diferentes líneas de negocios en las que opera, donde el factor tecnológico ha jugado un papel clave en el desarrollo de una estrategia de servicio. La compañía apoya y desarrolla canales comerciales no tradicionales, los cuales contribuyen a diluir el riesgo de la cartera suscrita, así como a acceder a un mercado no explotado
de Mercado (A diciembre 2019)
Superintendencia de Bancos de Guatemala.
Participación por Ramos (A diciembre 2019)
Incendio y L.A. 19%
L.A. - Líneas Aliadas. Accid. - Accidentes. Fuente: El Roble.
tradicionalmente e incrementar el resultado técnico. Este último habría sido impactado por el desempeño de ciertos negocios deficitarios, para los cuales se realizaron algunas correcciones, donde aún existe margen de mejora en el ramo de salud, su principal línea de negocio, para cuentas colectivas, considerando que el entorno actual retador llevará a priorizar aún más sobre la rentabilidad de su negocio suscrito.
Propiedad
El Roble fue constituida por un grupo de empresarios guatemaltecos, en sociedad con AFIA Finance Corporation, el 29 de noviembre de 1972. En sus inicios, operó exclusivamente en riesgos patrimoniales y experimentó un crecimiento rápido. En 1986, comenzó la promoción de seguros dirigidos a personas en los ramos de seguros colectivos de vida y gastos médicos, los cuales constituyen una parte importante de su cartera actual.
Desde julio de 2003, El Roble forma parte del grupo financiero Corporación BI, en el que BI actúa como la empresa responsable o controladora. Según lo estipula la ley, este último debe consolidar mensualmente los estados financieros de las empresas que constituyen el grupo. Estas incluyen también a Financiera Industrial, S.A., Contécnica, S.A., Mercado de Transacciones, S.A., Almacenadora Integrada, S.A., Almacenes Generales, S.A., Fianzas El Roble, S.A. y Westrust Bank (International) Limited.
Presentación de Cuentas
El presente análisis se basa en los estados financieros auditados de la compañía al cierre de 2019, así como en información adicional que se obtuvo directamente del emisor. Los estados financieros del emisor para el período 2015−2019 fueron auditados por la firma KPMG sin salvedad alguna.
Los estados financieros empleados en la elaboración del presente informe siguen las normas de contabilidad establecidas por la Superintendencia de Bancos (SIB) de Guatemala y no presentaron salvedad para el período de análisis.
Capitalización y Apalancamiento
Capitalización Alineada a Estrategia del Grupo
Indicadores Relevantes
(A 31 de diciembre de 2019)
Pasivo/Patrimonio (x)
Prima Retenida/Patrimonio (x)
Netob (x)
aPrimas suscritas +reservas brutas /patrimonio. bPrimas retenidas + reservas netas/patrimonio. x − Veces. Fuente: Fitch Ratings, Seguros El Roble.
Rentabilidad Atenúa Política de Maximización del Capital
La generación interna de capital, entendida como utilidad neta, se mantiene en ascenso (+10.7%), lo que ha permitido un crecimiento constante del patrimonio de la compañía como una tendencia favorable en los niveles de apalancamiento. En opinión de Fitch, lo anterior le permite hacerle frente a una política de maximización de capital. Durante 2019, la compañía decretó dividendos por GTQ131.50 millones (84% del resultado del ejercicio anterior). De igual forma, la compañía sigue trazando una estrategia conjunta con sus reaseguradores, con exposiciones bastante acotadas, lo que atenúa el riesgo de suscripción.
Al cierre de 2019, el patrimonio total ascendió a GTQ564.35 millones (+7.9%), acorde con los resultado alcanzados. Dentro de este, 33% correspondió al capital social pagado y reserva legal. Asimismo, el patrimonio de El Roble respaldó en 28.2% al total de activos en 2019, levemente superior a lo de 2018. No obstante, la comparación fue desfavorable respecto al promedio de 36% del mercado en 2019.
Niveles de Apalancamiento con Tendencia Favorable
El Roble mantiene una estrategia de maximización de capital, alineada a las directrices de su grupo controlador y la regulación local en términos de mantenimiento de márgenes de solvencia (2.4x sobre lo exigido al cierre de 2019). En 2019, la aseguradora continúa mostrando una tendencia favorable en sus niveles de apalancamiento, gracias a la generación interna de recursos constante, la cual será clave para en el mediano plazo acercarse a los promedio del mercado, considerando niveles de apalancamiento superiores en el tiempo a sus competidores relevantes. Si bien Fitch no anticipa cambios en su política actual y estima que los dividendos irán alineados con los resultados, se esperaría que se mantenga con una tendencia favorable en su posición de capitalización. Sin embargo, ante un entorno más retador con perspectivas económicas a la baja podría haber ciertas desviaciones en los niveles de rentabilidad esperados.
Al cierre de 2019, la relación de primas retenidas a patrimonio registró una mejora adicional hasta 1.9x (1.3x promedio del mercado). Por su parte, el apalancamiento neto, medido como primas retenidas y reservas netas, en relación con el patrimonio, fue de 3.3x (2.4x promedio del mercado).
Capacidad de Servicio de Deuda y Flexibilidad Financiera
Fondeo a través de Capital
En mercados en desarrollo como Guatemala, Fitch reconoce que el fondeo de las aseguradoras proviene principalmente del capital. Además, opina que las opciones disponibles de fondeo son pocas, lo que limita la flexibilidad financiera. La evaluación de la agencia sobre el factor crediticio considera a Guatemala como un mercado cuyo acceso a fuentes de fondeo es generalmente estable, pero que podría enfrentarse a ciertos retos en períodos de estrés. Sin embargo, Fitch considera que cualquier fondeo adicional para la compañía podría provenir de su grupo.
Expectativa de Fitch
Teniendo en cuenta el entorno retador, en el corto plazo la agencia no descarta ciertas variaciones en los niveles de rentabilidad, que podrían crear cierto repunte en los niveles de apalancamiento actuales.
Apalancamiento Neto Patrimonio/Activos
Primas Retenidas/Patrimonio (eje der.) Evolución del Apalancamiento
Fuente: El Roble, Fitch Ratings. (x) (x)
2018 2017 2016 2015
Desempeño Financiero y Resultados
Desempeño Técnico Sobresaliente, Fortaleza Principal
Indicadores Relevantes
(Al 31 de diciembre de 2019)
aCostos operativos netos/primas retenidas. Fuente: Fitch Ratings, Seguros El Roble.
Desempeño Estable de su Cartera
Si bien la siniestralidad de salud sigue siendo un reto para la compañía, logra ser compensada por otras líneas de negocio; lo que ha contribuido a que la compañía mantenga una tendencia favorable en su nivel de siniestralidad global. Al cierre de 2019, salud y accidentes muestra una siniestralidad de 96%, incluso superior al año anterior (87%), sustentada por la salida de ciertas cuentas a lo largo del año. Este resultado deficitario de su principal línea de negocios logra ser atenuada por otros ramos importantes, principalmente por vida grupo cuya siniestralidad se mantiene sobresaliente (19%).
De igual forma, la siniestralidad de autos es estable (67%) y el ramo de incendio muestra incluso una liberación relevante de reservas de reclamos anteriores, que también favoreció su desempeño. Por tanto, al cierre de 2019, la siniestralidad de la compañía, fue de 61.8% primas devengadas (58.2% promedio del mercado), inferior a su promedio de los tres años previos (65.8%).
Fitch espera El Roble logre mantener el nivel alcanzado e incluso podría presentar mejoras adicionales, en la medida que el ramo de salud presente un comportamiento favorable y consolide las medidas de suscripción tomadas. Al cierre de abril 2020, la siniestralidad de esta línea presentaba indicios de mejora, hasta 88%. No obstante, Fitch dará seguimiento a cualquier tipo de afectaciones que enfrente El Roble que sean producto de reclamaciones relacionadas con el coronavirus, o bien, al efecto que el entorno actual tenga en términos de cumplimiento de sus metas de producción de primas.
Eficiencia Operativa Acorde a Cartera
La estructura de costos se mantiene como una fortaleza para la compañía, Fitch considera que la aseguradora ha venido alcanzando una eficiencia operativa acorde al crecimiento sostenido y tamaño actual de su cartera de primas; considerando las comisiones pagadas al canal corredores (31% de primas retenidas) y el gasto de administración muy estable en el tiempo, (12% primas retenidas). Por lo tanto, el nivel de eficiencia operativa alcanzado es bueno (28.1% de las primas retenidas) y es levemente inferior al promedio sectorial al cierre de 2019 (30.7%), y, en conjunto con la siniestralidad del período, favorecen el desempeño.
Rentabilidad Sustentada en Desempeño Técnico Favorable
Al cierre de 2019, sustentado en su resultado técnico, el resultado neto de El Roble se mantuvo constante y en ascenso (+10.1%). Lo anterior benefició su capacidad para generar capital interno, con un índice combinado de 89.8%, consolidando su estrategia marcada. Asimismo, la rentabilidad neta continúa en ascenso (+10.7%), la cual equivale a 9.2% sobre primas y 31.8% sobre patrimonio. Fitch opina que el reto de la compañía en el corto y mediano plazo es conservar los niveles de rentabilidad alcanzados, los cuales han sido favorecidos por ciertos negocios de siniestralidad muy nobles y avances importantes en negocios con resultados acotados. El incremento en rentabilidad permitirá generar capital interno suficiente que respalde el crecimiento en diferentes líneas de negocios y cambios o desviaciones en siniestralidad.
Se espera que la compañía continúe consolidando las mejoras alcanzadas en su principal línea de negocios. No obstante, el entorno actual podría frenar el cumplimiento de sus metas trazadas en términos de producción.
Desempeño Operativo
(%) Sninestralidad Eficiencia Op.
El Roble S.A. Informe
Fuente: El Roble, Fitch Ratings.
Inversiones y Liquidez
Portafolio de Inversión Conservador y Liquidez Estable
Indicadores Relevantes
(Al 31 de diciembre de 2019)
e Inversiones/Reservas
e Inversiones/Pasivo (%)
de Cobranza (días)
Fuente: Fitch Ratings, Seguros El Roble.
Portafolio de Inversión Conservador Orientado a Instrumentos de Renta Fija
El portafolio de inversiones de El Roble se orienta a instrumentos de renta fija. Dentro de este, participan principalmente títulos del gobierno de Guatemala en moneda local y extranjera (2019: 81% del portafolio), lo que crea una concentración relevante en el mismo, con un peso de 119% de títulos soberanos sobre patrimonio al cierre de 2019. Les siguen los depósitos a plazo en instituciones locales (19%), con dos entidades financiera locales, para 2019 incluido su banco relacionado. El resto del portafolio está invertido en instrumentos privados, sin que todos cuenten con una calificación de riesgo asignada. Como resultado de esta mezcla, el portafolio está en su mayoría en el rango de calificación internacional BB-. Liquidez Inferior al Mercado
Las inversiones y disponible registraron una participación dentro de los activos totales de 43.3% al cierre de 2019, favorecidos por el desempeño financiero bueno de la compañía y el rendimiento de las inversiones. Al cierre de diciembre de 2019, la cobertura de estos activos fue 123.7% frente a reservas totales netas y 52% frente a pasivos totales. Estos niveles se mantienen inferiores a los promedio de la industria (138% y 86%, respectivamente), más estables en el tiempo. Al considerar únicamente activos de liquidez mayor como disponible y depósitos, estos representan 28% de las reservas netas totales. Si bien Fitch opina que existe margen de mejora, la compañía conserva una posición de liquidez estable en relación con el tamaño de su operación y no espera cambios significativos en dichas coberturas en el corto y mediano plazo.
Primas por Cobrar Relevantes, aunque de Calidad Buena
Históricamente, la dinámica del negocio ha generado un monto importante de primas por cobrar, dado el enfoque marcado en ramos comercializados a través de pago fraccionado, como salud y auto. Asimismo, la estacionalidad en el último mes del año, principalmente de ramo de salud, afecta a un monto importante de primas por cobrar. Lo anterior juega un papel importante por su contribución relevante en las primas por cobrar dentro del activo total (2019: 42% del activo total), proporción que fue disminuyendo durante el primer trimestre de 2020
Fitch considera que esta participación ha limitado históricamente los niveles de liquidez y genera una rotación de cobros baja. Al cierre de 2019, la rotación de cartera fue de 172 días frente al promedio del mercado de 107 días. Sin embargo, acorde con regulación local, la calidad de dicha cartera es bastante adecuada, dado que las primas vencidas con más de 45 días constituían menos de 1% del total.
Ante la dinámica del negocio actual, Fitch no esperaría cambios en la posición de liquidez de la compañía. Con un portafolio orientado a instrumentos de orden público emitidos por el Estado.
Seguros El Roble S.A. Informe
Adecuación de Reservas
Base de Reservas Acorde a Mezcla de Negocio
Indicadores Relevantes
(Al 31 de diciembre de 2019)
de Fitch Reservas/Primas
Siniestros Pagados/ Siniestros
aApalancamiento neto de reservas.
Fuente: Fitch Ratings, Seguros El Roble Mezcla de Negocio Incide sobre Cobertura de Reservas
La agencia considera que el riesgo de reservas y su dinámica de crecimiento mantendrán una incidencia baja en la calificación de El Roble. No obstante, Fitch seguirá monitoreando que su comportamiento sea congruente al de los riesgos suscritos y exposiciones asumidas.
Al cierre de diciembre de 2019, la base de reservas técnicas incrementó (+6%) acorde a la dinámica mostrada por la cartera de primas, a la misma fecha. La base de reservas técnicas es estable en el tiempo, la cual equivale a 49.7% del pasivo total. De igual forma, el Roble conserva una cobertura de reservas bastante estable sobre su base de primas devengadas (69.2%), aunque aún es inferior al promedio del mercado 89.5%, dada la influencia de productos de corto plazo asociados al canal bancario, en el que existe un monto importante de pólizas declarativas mensuales. Por lo tanto, Fitch considera que la cobertura alcanzada se alinea con su mezcla de negocio actual y se mantiene ligada a su nivel de retención del negocio (60.7%).
Al cierre de 2019, El Roble contaba con una base total de reservas de GTQ763.3 millones, en la que las reservas de riesgo en curso y matemáticas se mantenían sobresalientes con 85%, de acuerdo al monto de producción de primas y mezcla de negocio. Las reservas asociadas a siniestros cuenta con una participación de 11% de la base de reservas totales, producto de las mejoras registradas en siniestralidad.
Perfil Conservador de Reservas y Apalancamiento Bajo
Fitch opina que la influencia del riesgo de reservas en la calificación de El Roble permaneció bajo, teniendo en cuenta que las relaciones de apalancamiento de reservas y la de reservas de siniestros sobre siniestros incurridos, continuaron siendo en ambos casos menores de 1.0x.
La relación entre siniestros pagados y siniestros incurridos es estable en 1.4x en 2019. En opinión de Fitch, lo anterior es congruente con el ritmo de crecimiento de las reservas de siniestros frente al de las exposiciones por riesgos suscritos. La relación es similar a 1.4x, la cual fue presentada por el mercado asegurador al cierre de 2019. Además, la evolución en la variación porcentual de la relación de reservas de siniestros a primas devengadas, de 7% en 2019, sigue indicando que existe un riesgo neutral para la agencia.
Seguros El Roble S.A.
Informe
Calificación
Reaseguro, Mitigación de Riesgos y Riesgo Catastrófico
Protección de Reaseguro de Capacidad Amplia
El Roble realiza un análisis bastante amplio y exhaustivo de sus contratos de reaseguro, con enfoque en la protección de su patrimonio, lo que limita las pérdidas a su cargo; siendo esta una fortaleza importante dentro de su perfil de riesgo. Esto es bajo una estrategia conjunta con los reaseguradores a cargo, con los cuales tiene una relación de trabajo larga. Asimismo, la aseguradora considera la trayectoria y la calidad crediticia de sus reaseguradores, por lo que cuenta con compañías de primera línea a nivel internacional con muy pocos cambios a lo largo del tiempo.
Protección por Riesgo Individual
Para la vigencia de 2019-2020, la protección de reaseguro para los ramos de personas, incluyendo vida individual, vida colectivo, accidentes personales y gastos médicos, es estable. Lo anterior es producto del conocimiento que muestra El Roble de su cartera, con contratos que registran pérdidas máximas bastante acotadas (inferiores a 0.1% por riesgo).
Los ramos de vida, tanto individual como colectivo, presentan una pérdida máxima a cargo de la compañía bastante acotada por riesgo individual. Por otro lado, el ramo de gastos médicos, uno de los más importantes en su cartera, también muestra una exposición patrimonial por riesgo individual dentro de niveles acotados (En cuando al ramo de incendio y líneas aliadas, las retenciones por riesgo individual suponen una exposición patrimonial adecuada de acuerdo con los parámetros que Fitch maneja en la región (0.8% por riesgo).
El ramo de automotores refleja una pérdida máxima por riesgo limitada, al igual que el resto de los ramos de daños.
Protección Catastrófica Adecuada
En cuanto a la protección catastrófica, el programa cubre los seguros de personas (vida, gastos médicos y accidentes) y los seguros de incendio y líneas aliadas. El contrato catastrófico de personas cuenta con una exposición de 0.07% por evento. En cuanto a los ramos de daños, el contrato catastrófico está a cargo de un conjunto de reaseguradores y tiene una capacidad bastante amplia que permite a El Roble cubrir eventos entre 500 a 1,000 años, con una exposición conservadora (0.8% por evento). Además, la aseguradora tiene reservas catastróficas acumuladas que cubren la prioridad a su cargo.
Apéndice A: Perfil de la Industria y Ambiente Operativo
En esta sección, Fitch discute las fortalezas y debilidades del mercado asegurador de Guatemala y su ambiente operativo, desde diversas perspectivas.
Supervisión Regulatoria
El mercado asegurador de Guatemala está regulado, pero Fitch lo considera aún en fase de desarrollo respecto a estándares mundiales, en aspectos como el régimen de capital y proceso de supervisión y vigilancia. La transparencia en la reglamentación de seguros y prácticas regulatorias es más limitada con respecto a los mercados más desarrollados. La agencia también considera que la eficacia en el cumplimiento y supervisión es menor, ya que su enfoque regulatorio no abarca características en precios o rentabilidad de los productos.
Sofisticación Técnica del Mercado de Seguros; Diversidad y Amplitud
Fitch considera que la sofisticación del análisis de suscripción y las prácticas actuariales están en desarrollo y son modestas en el mercado asegurador de Guatemala, frente aquellas en otros países desarrollados. La agencia opina que, existen avances en sistemas de gestión de riesgos empresariales en varias de las aseguradoras, lo que denota el desarrollo de las habilidades técnicas. Sin embargo, la sofisticación de los productos es sencilla en su mayoría, como se muestra en la tasa de penetración de mercado modesta y la preponderancia que los seguros de daños mantienen en la generación de primas frente a los seguros de personas.
Perfil de Competencia
Fitch considera que existe un nivel de competencia fuerte en el mercado asegurador de Guatemala, lo que se explica por la cantidad importante de competidores participando, así como por la concentración alta de primas en pocos de ellos. En este sentido, al cierre de 2019, el mercado seguía conformado por 28 aseguradoras (10 operando exclusivamente en seguros de caución), entre las cuales las dos de mayor tamaño suscribieron 40% del total de primas, mientras que las primeras cinco suscribieron 64%. Además, la industria ha experimentado períodos prolongados de competencia agresiva en ramos como el de gastos médicos, el cual aún presenta pérdidas. El crecimiento del mercado fue de 6.7% en 2019, mayor que 3.5% en 2018 y similar al registrado entre 2015 y 2017, de 6.5%.
Desarrollo de Mercados Financieros
En Guatemala, los mercados de capital y deuda no están totalmente desarrollados, por lo que Fitch considera que la facilidad de las aseguradoras para financiarse por estos medios es baja. Sin embargo, la agencia valora la solidez y estabilidad del sistema bancario del país, así como de otros proveedores privados. No obstante, en su opinión, existe poca oferta de instrumentos de inversión para las compañías de seguros, en particular para las que operan en el segmento de vida, y que deben respaldar sus reservas con instrumentos de inversión de largo plazo. Esto dificulta la capacidad de las aseguradoras para gestionar convenientemente el calce de activos y pasivos.
Riesgo País
En abril de 2020, Fitch bajó las calificaciones soberanas de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de Guatemala desde ‘BB’ hasta ‘BB−’ y modificó su Perspectiva desde Negativa a Estable. Lo anterior es reflejo de la mayor tensión política e incertidumbres en el país, así como de una erosión constante en la recaudación baja de impuestos del gobierno y de bajas perspectivas de crecimiento relacionadas con la pandemia de COVID-19.
Apéndice B: Análisis Comparativo
Perfil Favorable
El Roble mantiene su posición de liderazgo dentro del mercado asegurador guatemalteco. En los últimos años y en especial durante 2019, ha destacado la consolidación de los cambios en la estrategia trazada para ciertas cuentas específicas o líneas de negocios, alcanzando un resultado técnico robusto. Al cierre de 2019, registró una mejora gradual en el índice de siniestralidad. Fitch espera que estos cambios permitan continuar con la tendencia positiva en el resultado técnico de la compañía.
El tamaño de El Roble le permite una buena dispersión de sus riesgos; por ejemplo, una dilución mayor de su estructura de costos en relación con la de otras aseguradoras del mercado, lo que le permite una adecuada dilución de su estructura de costos. Asimismo, dada su posición de liderazgo, la compañía adquiere capacidades importantes en sus negociaciones de reaseguro que le dan cierta ventaja sobre otras compañías de tamaño menor en el mismo mercado; manteniendo un programa de reaseguro bastante amplio dirigido a acotar las pérdidas a cargo de la compañía.
El Roble mantiene un flujo de negocios proveniente del banco relacionado, el cual es relevante y tiene un aporte importante en el resultado técnico de la compañía. Este aspecto ha compensado históricamente el desempeño de ramos y negocios con índices de siniestralidad altos, como salud y accidentes.
Comparación con Pares
(Al 31 de diciembre de 2019) Calificación
Fuente: Fitch Ratings, Superintendencia de Bancos de Guatemala.
Primas Retenidas/ Patrimonio (veces) Disponible y Depósitos/ Reservas
Apéndice C: Información Financiera Adicional
Balance General Seguros El Roble, S.A.
Fuente: Seguros El Roble.
El Roble S.A.
Estado de Resultados Seguros El Roble
Fuente: Seguros El Roble.
Apéndice D: Otras Consideraciones de Calificación
Enfoque de Grupo Aplicable a la Calificación
El Roble es miembro de Corporación BI, un conglomerado financiero con actividades en los sectores bancario, de servicios financieros y seguros. El Roble se beneficia de la presencia comercial amplia de BI, el banco más grande del país y miembro principal de su grupo financiero, así como de las mejores prácticas de negocios, canales comerciales y fortaleza de la franquicia del grupo. Fitch valora positivamente esta integración y observa que aún existen oportunidades para ampliar dichas sinergias en el mediano y largo plazo.
De acuerdo con la regulación bancaria vigente en Guatemala, BI es la entidad responsable de subsanar cualquier deficiencia patrimonial de las subsidiarias de Corporación BI. Fitch considera que la actividad aseguradora es muy importante para los negocios de la corporación, por lo que la calificación de El Roble incorpora el beneficio de soporte por parte de la aseguradora responsable del grupo, BI, el cual cuenta con una calificación de ‘AA(gtm)’ otorgada por Fitch.
En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en la calificación de El Roble, Fitch consideró cómo la calificación sería afectada teóricamente con base en la metodología de soporte de bancos de Fitch. Los criterios de calificación de seguros de la agencia en relación con la propiedad se basan la metodología de bancos señalada que se utilizó para informar el juicio de Fitch sobre la aplicación de esos principios de propiedad.
Gobierno Corporativo y Administración
Aunque este aspecto es neutral para la calificación, Fitch valora las políticas adecuadas y estructura de gobierno corporativo de El Roble, como parte de la administración de la compañía, las cuales se adecúan a la reglamentación local en esta materia.
Riesgo de Transferencia y Convertibilidad (Techo País)
Ninguno.
Variaciones Metodológicas
Ninguna.
Las calificaciones mencionadas fueron requeridas y se asignaron o se les dio seguimiento por solicitud del emisor calificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.
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