Fianzas El Roble, S.A.
Factores Clave de Calificación
Beneficio de Soporte: La calificación de Fianzas El Roble, S.A. (Fianzas El Roble) se fundamenta en el beneficio de soporte que recibiría de su compañía relacionada Seguros El Roble, S.A. (Seguros El Roble), la cual cuenta con una calificación nacional de fortaleza financiera de las aseguradoras de ‘AA(gtm)’, con Perspectiva Estable. Bajo su metodología de grupo, Fitch Ratings ha considerado la capacidad y disposición de soporte para Fianzas El Roble, por tratarse de una operación fundamental para la aseguradora, basadoen las fuertes sinergias entre ambas, la marca compartida, el aporte continuo favorable de sus resultados, la probabilidad baja de venta de su operación a terceros y el impacto que esto tendría para la operación
Competidor Mediano en Segmento: Su posición competitiva se beneficia del reconocimiento de la marca y franquicia consolidada de Banco Industrial, S.A. (BI), relacionado al grupo financiero al cual pertenece y cuyos clientes atiende principalmente, así como de los negocios referidos por dicho grupo Al cierre diciembre de 2020, la escala de operación de Fianzas El Roble, en cuanto a primas suscritas y retenidas, fue de 8.9% y 6.5%, respectivamente, dentro del segmento de seguros de caución. Sin embargo, dada la naturaleza de su operación, su diversificación por líneas de negocios es limitada.
Apalancamiento Bajo: Fianzas El Roble mantiene una posición patrimonial adecuada para respaldar el desarrollo de su operación y sus obligaciones. Al cierre de 2020, la reducción en la producción de primas frente a 2019 y la repartición de dividendos menos exigente con respecto a años anteriores, resultaron en índices de apalancamiento que se mantuvieron controlados y en niveles bajos. La relación de primas retenidas a patrimonio, de 0.2x, fue similar al promedio del segmento de seguros de caución y la de primas retenidas más reservas netas sobre patrimonio, de 0.3x, fue favorable con 0 5x del segmento
Desempeño Rentable Pese a Entorno Complicado: Las complicaciones del entorno en la actividad privada y de gobierno impactaron la generación de negocios de la afianzadora. Sin embargo, la operación sigue beneficiada en siniestralidad, por la recuperación constante de salvamentos y liberación de reservas por caducidad de responsabilidades Además, el desempeño se favorece del mantenimiento de políticas de suscripción conservadoras y una estructura de costos ligera. Al cierre de 2020, el índice de cobertura combinada fue de 14.5% (diciembre 2019: 23.0%), favorable incluso frente a otros pares del segmento de caución. Coberturas de Liquidez Altas: Fianzas El Roble registró una cobertura de disponibilidades e inversiones sobre reservas netas de 1,115.4% a diciembre de 2020 (diciembre 2019: 1,004.1%), favorable frente al promedio del segmento de seguros de caución de 387.6%. La posición también persiste adecuada al considerar la cobertura exclusiva de disponibilidades y activos invertidos a corto plazo de 679.2% sobre reservas de siniestros netas a diciembre de 2020.
Sensibilidades de Calificación
Cambios en Soporte: La calificación asignada a Fianzas El Roble considera el soporte que podría brindarle Seguros El Roble. Por lo tanto, cualquier movimiento positivo o negativo en su calificación sería impulsado por cambios en la capacidad de la aseguradora, evidente en una reducción o alza en su calificación, así como por cambios en su disposición para proveerle soporte que hagan a Fitch reevaluar su importancia estratégica.
Calificaciones
Fianzas El Roble, S.A.
Fortaleza Financiera de las Aseguradoras
Perspectivas
Fortaleza Financiera de las Aseguradoras Estable
Resumen Financiero
Fianzas El Roble, S.A.
PDR – Prima devengada retenida.
Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble
Metodologías Aplicables
Metodología de Calificación de Seguros (Septiembre 2020)
Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 2020)
Analistas
María José Arango +503 2516 6620 mariajose.arango@fitchratings.com
Jazmín Roque +503 2516 6607 jazmin.roque@fitchratings.com
Perfil de Negocio
Competidor Mediano en Segmento de Caución
En opinión de Fitch, el perfil de negocios de Fianzas El Roble es menos favorable frente al de otros competidores dentro del mercado asegurador guatemalteco, sustentado principalmente en su escala de operación modesta en cuanto a primas suscritas (0.2%) y retenidas (0.1%) al cierre de diciembre de 2020. No obstante, su participación a esa misma fecha es mayor al considerarla dentro del segmento de seguros de caución (conformado por 10 aseguradoras), tanto por primas suscritas (8.9%) como retenidas (6.5%) En términos competitivos, la compañía se beneficia de la franquicia que comparte con la relacionada, Seguros ElRoble, conla cual opera de manera integrada atendiendo principalmente a los clientes del grupo financiero al que pertenecen, Corporación BI. De esta manera, su apetito al riesgo es conservador y, dada la naturaleza de su operación enfocada en la suscripción de seguros de caución, la diversificación de su cartera es limitada por líneas de negocio.
Al cierre de diciembre de 2020, la base de primas suscritas de Fianzas El Roble totalizó GTQ19.1 millones (diciembre 2019: -12.2%), resultado de un dinamismo menor en la suscripción del negocioasociado alos efectos económicos por lapandemia delcoronavirus. Loanterior también se reflejó en una contracción en la base total de primas suscritas del segmento de seguros de caución a la misma fecha (-6.0%).
Dentro de su portafolio de primas, siguió destacando la participación de fianzas administrativas ante particulares con un 51.6% del total de la cartera al cierre de 2020 (diciembre 2019: 49.2%), seguido por fianzas administrativas ante el gobierno (diciembre 2020: 43.7%; diciembre 2019: 43.2%), fianzas judiciales (diciembre 2020: 3.3%; diciembre 2019: 5.8%) y fianzas de fidelidad (diciembre 2020: 1.3%; diciembre 2019: 1.8%). En cuanto a canales de distribución, los corredores fueron su principal generador de primas a esa fecha.
Para 2021, Fianzas El Roble estima mantener una estructura similar en su portafolio de primas y, aunque su política de selección de riesgos seguirá enfocada en atender las necesidades de los clientes del grupo, no descarta incursionar en negocios fuera de este que le permitan seguir manteniendo una suscripción estable en primas, como en años anteriores. La compañía proyecta un crecimiento mayor que el reflejado al cierre de diciembre de 2020, el cual, en opinión de Fitch, estará influenciado por la recuperación económica y evolución de la pandemia en Guatemala.
Propiedad
La propiedad de Fianzas El Roble es positiva para la calificación. Bicapital Corporation, constituida en la República de Panamá, es propietaria de 99.99%de las acciones de la compañía de seguros de caución. Asimismo, Bicapital Corporation es la controladora última de Seguros El Roble. Ambas compañías forman parte de Corporación BI, conformado en Guatemala, cuya empresa responsable es su banco, BI.
Presentación de Cuentas
El presente análisis se basa en los estados financieros auditados de la aseguradora al 31 de diciembre de 2020 e información adicional obtenida directamente del emisor y publicada por el regulador. Los estados financieros de Fianzas El Roble fueronauditados por la firma KPMG, S.A., en seguimiento con las normas de contabilidad establecidas por la regulación local, y no presentó salvedades para el período de análisis.
Comparación de Pares
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Perfil de la Industria y Ambiente Operativo
Da clic aquí para la liga al reporte que resume los principales factores clave que impulsan la puntuación del Perfil de la Industria y Ambiente Operativo de Seguros en Guatemala.
Participación enSegmento de Segurosde Caución Por Primas Suscritas (Al 31 de diciembre de 2020)
Fuente: Fitch Ratings, Superintendencia de Bancos.
Portafolio de PrimasNetas por Ramos (Al 31 de diciembre de 2020)
Administrativas
Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble.
Capitalización y Apalancamiento
Capitalización Adecuada y Niveles de Apalancamiento Bajos
Al cierre de diciembre de 2020, la base patrimonial de Fianzas El Roble ascendió a GTQ47.3 millones (diciembre 2019: +8.1%), influenciada principalmente por los buenos resultados acumulados en los últimos cinco años de ejercicio y una distribución de utilidades menos relevante con respecto a periodos anteriores De esta manera, el patrimonio de Fianzas El Roble representó 43.1% del total de sus activos (diciembre 2019: 42.5%), aunque por debajo del promedio del segmento de seguros de caución de 54.9% a la misma fecha. En cuanto a la composición de su patrimonio, 4.2% correspondió a capital social pagado, 78.7% a reservas legales de capital y otras reservas, mientras que 17.0% a utilidades retenidas. El patrimonio técnico de la compañía representó en 7.3x el margen de solvencia requerido localmente a diciembre de 2020 (diciembre 2019: 5.7x).
En opinión de Fitch, Fianzas el Roble sigue reflejando una posición patrimonial adecuada para respaldar el desarrollo de su operación y enfrentar sus obligaciones De esta manera, al cierre de 2020, la relación de primas retenidas a patrimonio fue de 0.2x (diciembre 2019: 0.2x), similar a la del segmento de seguros de caución, mientras que la de primas retenidas más reservas netas sobre patrimonio se ubicó en 0.3x (diciembre 2019: 0.4), favorable frente al promedio del segmento de 0.5x.
Expectativas de Fitch
• Fitch espera que Fianzas El Roble mantenga una posición de capitalización adecuada para sustentar su nivel de operación, considerando el patrimonio que la respalda.
• La agencia estima que los niveles de apalancamiento de la compañía seguirán dentro de parámetros adecuados, pese a una proyección de crecimiento mayor con respecto a diciembre de 2020.
Capacidad de Servicio de Deuda y Flexibilidad Financiera
Fondeo a Través de Capital
En mercados en desarrollo como el guatemalteco, Fitch reconoce que el fondeo de las aseguradoras proviene principalmente de sus accionistas y opina que las opciones disponibles de fondeo son más limitadas que en mercados de capital desarrollados, lo que restringe su flexibilidad financiera. Sin embargo, Fitch valora la solidez y estabilidad del sistema bancario del país, así comode otros proveedores privados En Fianzas El Roble, Fitch considera que el fondeo seguirá proviniendo de sus recursos de capital, así como del soporte de su grupo en caso necesario.
Expectativas de Fitch
• Fitch no espera cambios en la capacidad de Fianzas El Roble para generar capital interno y considera el soporte que provendría de su grupo en caso de ser requerido.
Desempeño Financiero y Resultados
Desempeño Rentable Pese a Menor Producción
Al cierre de diciembre de 2020, el desempeño de Fianzas El Roble estuvo influenciado por niveles de siniestralidad favorables con respecto a diciembre de 2019, así como por una eficiencia operativa mayor, cuya estructura de costos se favorece de la forma integrada en que opera junto a su compañía relacionada, Seguros El Roble. En este sentido, la operación de la compañía sigue beneficiada en siniestralidad por la recuperación constante de salvamentos y liberación de reservas por caducidad de responsabilidades. Asimismo, Fitch destaca la suscripción conservadora que sigue favoreciendo a su desempeño. Este efecto logró contrarrestar un ingreso de primas retenidas menor durante dicho período (-30.2% frente a diciembre de 2019) y resultó en un indicador combinado de 14.5%, favorable frente al registrado a diciembre de 2019 (23.0%) y al de otros pares del segmento de caución.
Indicadores Relevantes
a Relación de primas retenidas más reservas netas sobre patrimonio. b Relación de primas emitidas más reservas brutas sobre patrimonio. x − Veces.
Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble
Indicadores Relevantes
PDR Prima devengada retenida Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble
La operación de la compañía se ha mantenido rentable técnicamente en los últimos cinco años de ejercicio y sigue apoyándose en el ingreso proveniente de sus inversiones No obstante, el dinamismo menor del negocio registrado a diciembre de 2020, incidió en una utilidad neta inferior (-26.2%) a la reflejada a diciembre de 2019. Esto resultó en una rentabilidad sobre activos de 7.6% y sobre patrimonio de 17.7%, por debajo de los niveles reflejados a diciembre de 2019 (ROA:10.0%; ROE: 26.4%) y de los promedios del segmento de cauciones (ROA:10.6%; ROE: 19.4%).
Expectativas de Fitch
• Fitch espera que el desempeño de la compañía se mantenga vinculado al resultado en su siniestralidad, el cual considera se mantendrá favorecido por políticas de suscripción conservadoras.
Administración de Riesgo de Activos y Liquidez
Políticas de Inversión Conservadoras y Coberturas de Liquidez Altas
Anteriormente, los fondos de garantía formaban parte de los activos de Fianzas El Roble como inversiones financieras. Sin embargo, desde 2018, la compañía mantiene un fideicomiso para la administración de las garantías bajo Financiera Industrial, S.A. [AA(gtm); Perspectiva Negativa] miembro del grupo financiero al que pertenece, como fiduciario a 25 años. Su objetivo es administrar los fondos de los asegurados que garanticen pólizas de seguros de caución y llevar un control individualizado de los fondos que corresponde a cada una de las contragarantías. Al cierre de diciembre de 2020, el monto del fideicomiso totalizó GTQ39.3 millones (diciembre 2019: 38.1 millones), mientras que el monto total de las garantías recibidas a la misma fecha fue de GTQ41.6 millones (diciembre 2019: GTQ37.1 millones), registrando un calce adecuado. Estos activos correspondieron a depósitos a plazo emitidos por su banco relacionado, BI, cuya calificación en escala nacional es de ‘AA(gtm)’ con Perspectiva Negativa, otorgada por Fitch. A diciembre de 2020, el portafolio de inversiones de Fianzas El Roble totalizó GTQ57.7 millones (diciembre 2019: +0.9%) y sigue enfocado en instrumentos de renta fija. En este sentido, 61.1% estuvo colocado en valores emitidos por el Estado (diciembre 2019: 67.0%) con calificación internacional de ‘BB ’, otorgada por Fitch y su proporción sobre el patrimonio de la compañía fue de 74.5% a diciembre de 2020 (diciembre 2019: 87.5%). El restante (38.9%) de los recursos estuvo invertido en depósitos de ahorro, colocados en BI (diciembre 2019: 33.0%), cuya proporción representó 47.5% de su patrimonio a diciembre de 2020. En opinión de Fitch, una diversificación mayor por emisor podría reducir el riesgo de concentración de sus inversiones financieras.
Al cierre de 2020, la posición de liquidez de Fianzas El Roble se mantuvo adecuada, reflejada en una relación de disponibilidades e inversiones sobre reservas netas de 1,115.4% (seguros de caución: 387.6%) y sobre pasivos de 96.9% (seguros de caución: 150.5%). Además, bajo un escenario de estrés en su posición de liquidez, la cobertura de disponibilidades y activos invertidos a corto plazo fue equivalente a 679.2% sobre reservas de siniestros netas a esa fecha, considerada adecuada por Fitch.
El rubro de primas por cobrar creció 55.7% entre diciembre 2019 y diciembre 2020 y su rotación de cobro fue mayor (diciembre 2020: 50 días; diciembre 2019: 37 días), asociado a los efectos económicos de la pandemia por coronavirus en sus asegurados y a pólizas emitidas al cierre de 2020 que quedaron pendientes de pago. No obstante, la calidad de la cartera se mantuvo buena puesto que un 81.1% reflejó un vencimiento inferior a 90 días.
Expectativas de Fitch
• Fitch no espera cambios relevantes en la posición de liquidez de Fianzas El Roble en los próximos 6 a 12 meses
Indicadores Relevantes
e Inversiones/ Reservas
Disponible e Inversiones/ Pasivo
Rotación de Cobranza (días)
Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble
Adecuación de Reservas
Constitución de Reservas Acorde con Perfil de Cartera
La normativa local estipula que el cálculo de constitución de reservas para los seguros de caución debe realizarse con base en la prima neta no devengada de retención, calculada bajo el método de póliza por póliza. Asimismo, mientras la responsabilidad del seguro permanezca vigente, aun posterior a que concluya el contrato, la reserva técnica será equivalente a 50% de las primas correspondientes a la última anualidad y deberá seguir siendo constituida hasta su debida cancelación.
Al cierre de diciembre de 2020, la base total de reservas técnicas de Fianzas El Roble totalizó GTQ5.4 millones (-6.0% frente a diciembre de 2019), en línea con la contracción en primas retenidas y con la reducción en siniestros incurridos durante ese período. Esto resultó en una cobertura de reservas netas sobre primas devengadas de 69.8%, superior a la reflejada a diciembre de 2019 de 53.0% e inferior al promedio del segmento de seguros de caución de 173.6% a diciembre de 2020. En opinión de Fitch, la variabilidad en este indicador es característica del comportamiento de reservas en el negocio de seguros de caución.
El perfil de riesgo de las reservas de siniestros tuvo una influencia moderada en la calificación de Fianzas El Roble, al considerar el apalancamiento de reservas de siniestros sobre siniestros incurridos superior a 2.0x y sobre patrimonio inferior a 1.0x a diciembre de 2020. Sin embargo, este efecto se explica por el crecimiento registrado en reservas de siniestros pendientes a esa fecha (+20.6% frente a diciembre de 2019), asociado a un siniestro puntual pendiente de pago. Por su parte, la dinámica de crecimiento de reservas de siniestros, medida como siniestros pagados a siniestros incurridos, fue de -1.1x (diciembre 2019: 0.9x), lo que supone un crecimiento proporcional de las reservas de siniestros respecto al crecimiento de riesgos suscritos dentro de los parámetros de Fitch.
Expectativas de Fitch
• Fitch estima que Fianzas El Roble seguirá reflejando una cobertura de reservas sobre primas devengadas acorde a su perfil de cartera y a los riesgos asumidos.
Reaseguro, Mitigación de Riesgos y Riesgo
Programa de Reaseguro Conservador
Catastrófico
Fianzas El Roble tiene un esquema de reaseguroamplio enel que participan reaseguradores con calidad crediticia adecuada y cuyos contratos son negociados junto con el resto del programa de Seguros El Roble Al cierre de diciembre de 2020, la dependencia del reaseguro de la compañía fue mayor, reflejada en un nivel de retención (38.5%) inferior a diciembre de 2019 (48.5%) y al promedio de seguros de caución (52.5%) a la misma fecha. Lo anterior derivó de cambios en su esquema de reaseguro actual, vigente hasta junio de 2021, con respecto a la vigencia anterior. Anteriormente, el programa estaba protegido bajo contratos de tipo excedente para cada uno de sus ramos; actualmente, cada ramo está cubierto bajo contratos cuota parte y de tipo excedente, los cuales reducen la prioridad máxima de Fianzas El Roble y suponen una exposición de su patrimonio inferior a 2.0% por riesgo a diciembre de 2020
Expectativas de Fitch
• Fitch no estima cambios significativos en el programa de reaseguro de Fianzas El Roble para la vigencia próxima
Indicadores Relevantes
a Apalancamiento de reservas. x – Veces. Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble
Indicadores Relevantes
Primas Retenidas/ Primas Netas
Cuentas por Cobrar Reaseguradores/Patrimonio
Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble
Apéndice A: Otras Consideraciones de Calificación
A continuación, se resumen otras consideraciones técnicas que también son parte de los criterios de calificación de Fitch.
Enfoque de Grupo Aplicable a la Calificación
Fitch ha aplicado un enfoque de soporte de grupo en la calificación de Fianzas El Roble, dado el rol fundamental de la subsidiaria para su compañía relacionada, Seguros El Roble. Lo anterior se sustenta en las sinergias existentes entre ambas y el vínculo comercial con Seguros El Roble, reflejado en la marca que comparten, así como en el continuo aporte favorable de sus resultados, la baja probabilidad de venta de su operación a terceros y el impacto que esto tendría para la operación. Con base en esto, la calificación de Fianzas El Roble dependerá de cambios en la capacidad o disposición de Seguros El Roble en otorgarle soporte.
Calificaciones de Corto Plazo
No aplica.
Híbridos Tratamiento de Patrimonio/Deuda
No aplica.
Gobierno Corporativo y Administración
Fitch considera que las políticas y la estructura de gobierno de Fianzas El Roble son adecuadas y neutrales para la calificación.
Riesgo de Transferencia y Convertibilidad (Techo País)
Ninguno.
Variaciones Metodológicas
Ninguna.
Apéndice B: Información Financiera Adicional
Fianzas El Roble, S.A. Balance General
Fuente: Fitch Ratings y Fianzas El Roble.
Fianzas El Roble, S.A. Estado de Resultados
Fuente: Fitch Ratings y Fianzas El Roble.
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