Aparte de la severa distorsión que está provocando en el mercado de los hidrocarburos, el conflicto en Irán está tensionando de forma preocupante la industria de los fertilizantes. El Golfo Pérsico concentra cerca de la mitad de las exportaciones mundiales de urea y azufre, dos de los principales abonos utilizados en la agricultura. Arabia Saudí e Irán son, con diferencia, los mayores productores de la región. La interrupción de la navegación por el estrecho de Ormuz ha provocado un aumento superior al 50% de los precios de la urea, que se sitúa actualmente por encima de los 600 $ la tonelada. Por su parte, la cotización del azufre se ha incrementado más de
LATINOAMÉRICA
COLOMBIA
Las elecciones legislativas dibujan un Congreso fragmentado
un 40%, hasta aproximadamente 700 $ la tonelada. Entre los países más expuestos se encuentran Kenia, Pakistán, Sri Lanka, Somalia y Tanzania. En todos ellos los fertilizantes importados del Golfo representan más de una cuarta parte del total. Por si fuera poco, la industria se enfrenta a un riesgo añadido: el encarecimiento del gas, la principal fuente de energía utilizada en el proceso de fabricación de fertilizantes. Esta distorsión se produce en un momento especialmente sensible, apenas unas semanas antes del inicio de la siembra de primavera en el hemisferio norte. Por ello, se teme que, en el caso de que el conflicto se prolongue varios meses, el encarecimiento y la escasez de abono podría provocar una caída de la actividad agrícola.
Los resultados de las elecciones legislativas, que tuvieron lugar el pasado 8 de marzo, dejaron una primera conclusión de cara a las presidenciales del 31 de mayo: la izquierda de Gustavo Petro y la derecha del Centro
Democrático salen reforzadas, pero ninguna tendrá fuerza suficiente para gobernar sola. El Pacto Histórico fue la fuerza más votada tanto en la Cámara de Representantes, donde obtuvo 37 escaños, como en el Senado, donde logró 25, mientras que el Centro Democrático avanzó en ambas cámaras y confirmó su papel como principal referencia de la derecha. Pero ni una ni otra están en posición de forjar mayorías claras. El resultado mejora el punto de partida del petrismo, frente a lo que muchos anticipaban hace unas semanas, pero no resuelve el problema de gobernabilidad. El nuevo Congreso seguirá estando muy fragmentado y los partidos tradicionales y las fuerzas intermedias seguirán teniendo una influencia decisiva para inclinar alianzas y sostener coaliciones. Así pues, el próximo presidente no solo tendrá que ganar la presidencia, sino reunir después los apoyos necesarios para sacar adelante su agenda.
ECUADOR
La suspensión del correísmo tensiona aún más un sistema de partidos ya frágil
La reciente suspensión por un periodo de nueve meses de Revolución Ciudadana, el movimiento liderado por el expresidente Rafael Correa y principal fuerza opositora a Daniel Noboa, complica más, si cabe, el escenario político de Ecuador. La medida está vinculada a una investigación por presunto lavado de capitales en la financiación de la campaña electoral de 2023. Esta sanción erosiona la capacidad organizativa de RC; al no poder competir bajo sus propias siglas en el arranque del ciclo hacia las elecciones locales de 2027. le obliga a explorar alianzas con otros partidos o candidaturas bajo otras banderas., lo que complica la cohesión del voto. Pero su efecto va más allá del correísmo: en un sistema de partidos caracterizado por la fragmentación, el personalismo y la debilidad institucional, la sanción no abre tanto una crisis
nueva como acelera una ya existente. El correísmo mantiene una base electoral sólida, por lo que el riesgo no es tanto su desaparición como que termine compitiendo de forma atomizada. Al mismo tiempo, la decisión refuerza el relato de “persecución política” que sostiene Correa y alimenta las dudas sobre el pluralismo y las reglas del juego. Más que cerrar el mapa opositor, la suspensión amenaza con hacer al sistema político aún más fragmentado, más polarizado y menos institucional.
VENEZUELA
Caracas abre su subsuelo a la inversión extranjera
Venezuela ha dado un nuevo paso en la apertura de sus recursos naturales a Estados Unidos y al capital extranjero con la tramitación de una ley minera que acompaña el giro ya iniciado en el petróleo. El movimiento llegó tras la visita a Caracas del secretario del Interior estadounidense, Doug Burgum, junto a representantes de una veintena de compañías. Poco después, Washington autorizó transacciones con Minerven, la empresa estatal del oro de Venezuela equivalente en su sector a PDVSA , y recibió un primer cargamento de oro venezolano valorado en 100 millones de dólares. La reforma, la primera de calado en más de dos décadas, contempla ofrecer más seguridad jurídica, ampliar las concesiones de 20 a 30 años y facilitar la inversión en un sector clave asentado sobre el Arco Minero del Orinoco, una franja de unos 112.000 kilómetros cuadrados, cerca del 12% del país. Sin embargo, es un territorio marcado por la minería ilegal, la presencia de grupos armados, la corrupción y el deterioro ambiental, de modo que el cambio normativo solo será relevante si logra traducirse en control territorial efectivo, estabilidad productiva y confianza para la inversión.
EE.UU. amplía licencias para fertilizantes venezolanos, pero mantiene el control financiero
Washington también ha autorizado la importación de fertilizantes y otros productos petroquímicos procedentes de Venezuela, en el contexto de la guerra con Irán, que ha provocado el encarecimiento global de la energía y los fertilizantes, y de la presión creciente sobre el campo estadounidense. La novedad es que no se crea un esquema completamente nuevo, sino que se extiende el marco ya utilizado para el petróleo: el Tesoro amplió la definición de “petróleo de origen venezolano” en una licencia ya existente para incluir también fertilizantes y otros derivados. Esto permite mantener
ASIA
la misma lógica de supervisión, ya que, al igual que en las ventas de crudo controladas por EE UU, los compradores estadounidenses deben depositar los pagos en una cuenta offshore bloqueada antes de su desembolso al banco central venezolano. Además, el Departamento del Tesoro emitió otra licencia para trabajos en la red eléctrica venezolana, una medida orientada a sostener una infraestructura muy deteriorada y a facilitar la reactivación del sector petrolero y de otras industrias. El resultado es que, más que una normalización plena, lo que se consolida es una flexibilización selectiva para ciertos sectores en función de las necesidades energéticas y agrícolas de Estados Unidos.
CHINA
Se aprueba el Plan Quinquenal
2026-2030
El pasado 12 de marzo de 2026, la Asamblea Popular Nacional de China aprobó formalmente el XV Plan Quinquenal (2026-2030). EL documento, eje clave de la política económica, arroja pocas sorpresas, prioriza de manera contundente la autonomía tecnológica y la resiliencia de las cadenas de suministro frente a las presiones externas. Este ambicioso impulso a la autosuficiencia científica contrasta con la ausencia de nuevas medidas para abordar los problemas estructurales de la demanda interna. En efecto, en el plan no se detectan nuevas indicaciones acerca de estímulos significativos al consumo privado, o soluciones de gran calado para el sector inmobiliario, que sigue siendo un lastre para la economía.
Todo ello confirma que Pekín prefiere redoblar su apuesta por las manufacturas de alta tecnología como motor de crecimiento. La novedad más llamativa del Plan es el concepto de “apertura institucional”, que se refiere a la alineación de las normas, reglamentos y estándares internos de China con las prácticas internacionales. Si bien existe cierto escepticismo sobre el alcance real de las medidas que se vayan a tomar bajo este concepto, podría suponer cambios de enorme importancia para las empresas extranjeras en el país. Incluye distintos aspectos, como adoptar estándares internacionales en cuanto a protección de la propiedad intelectual, la contratación pública y los servicios financieros, con el fin de facilitar la integración de las empresas extranjeras en el mercado chino. Pretende, además, una mayor armonización intrarregional con las mejores
prácticas, si bien prevé utilizar regiones específicas como "laboratorios" para probar estas normas internacionales antes de extenderlas al resto del país.
INDIA / IRÁN
India negocia con Irán aliviar el shock energético
Debido al bloqueo parcial del Estrecho de Ormuz y el daño a las infraestructuras de los países del Golfo Pérsico, el suministro de gas en la India ha sufrido una caída crítica la semana pasada que ha obligado al Gobierno a imponer un sistema de racionamiento, con restricciones de hasta el 80% para los grandes consumidores. Esta drástica reducción se ha aplicado específicamente a sectores como la petroquímica, las refinerías y las plantas de energía, con el fin de desviar de forma prioritaria el escaso flujo de gas hacia el consumo doméstico (GLP) y el transporte esencial (GNC). Esta jerarquización de emergencia busca proteger el día a día de la población y evitar el desabastecimiento en las cocinas de millones de hogares, lo que podría dañar la actividad industrial del país. A pesar de este complejo escenario, la diplomacia india ha logrado un respiro puntual el pasado 15 de marzo tras negociar directamente con Irán, consiguiendo que se permitiera el paso excepcional de dos buques de GNL a través del Estrecho. Aunque la llegada de estos cargamentos es un alivio, no es suficiente para levantar el racionamiento del 80% que asfixia a la industria, lo que subraya la extrema dependencia de Nueva Delhi de una resolución rápida del conflicto para normalizar su seguridad energética.
INDONESIA / JAPÓN / AUSTRALIA
Asociación militar regional frente a China
La reunión del pasado 12 de marzo de 2026 en Yakarta entre el ministro de Defensa indonesio, Sjafrie Sjamsoeddin, y su homólogo australiano, Richard Marles, ha supuesto un impulso histórico a la cooperación militar entre los países de la región frente a la expansión de la flota china. Se anunció formalmente la expansión del ámbito de su cooperación de seguridad para incluir a Japón como socio estratégico. El eje central de este acuerdo es la propuesta de transformar la isla de Morotai, en las Molucas Septentrionales antigua base estratégica de la Segunda Guerra Mundial , en un centro de entrenamiento militar conjunto de última generación que será utilizado por fuerzas de Indonesia, Australia y Japón, además de permitir el acceso a personal de Filipinas y Singapur. Este paso acelera la implementación del tratado de seguridad firmado el pasado 6 de febrero de 2026 por el presidente indonesio Prabowo Subianto y el primer ministro australiano Anthony Albanese, el cual ya comprometía a ambas naciones a consultarse ante amenazas comunes y a elevar su interoperabilidad mediante el intercambio de inteligencia y el despliegue de tropas, incluyendo el hito de que un coronel indonesio sea nombrado subcomandante de la 1ª Brigada de Australia en Darwin a principios de 2027. Con esta nueva arquitectura trilateral, los tres países buscan consolidar un frente de estabilidad en el Indo-Pacífico frente a la creciente asertividad regional de Pekin, sin que Indonesia abandone formalmente su tradicional política de no alineamiento, pero integrando sus capacidades defensivas con las de las democracias más avanzadas de la región
EUROPA DEL ESTE - CEI
KAZAJISTÁN
Se aprueba la nueva Carta Magna
El 15 de marzo se aprobó por referéndum nacional una nueva constitución en Kazajistán que reestructurará el poder político en el país y reforzará las capacidades del presidente, Kassym-Jomart Tokayev. El nuevo texto reemplaza el parlamento bicameral por una legislatura unicameral, donde los diputados serán elegidos por representación proporcional de los partidos políticos. Además, se introducirá el cargo de vicepresidente, seleccionado por el presidente en vez de por voto popular, un cargo que asumiría la presidencia en caso de incapacidad del titular y que será quien represente al país en el ámbito internacional. La constitución también amplía las facultades del presidente con respecto a la disolución del parlamento y la designación de puestos políticos sin la necesidad de aprobación parlamentaria. Estas reformas han sido muy criticadas por la oposición, que ha tenido una participación marginal en el proyecto, ya que concentran, más si cabe, el poder en Tokayev. Tras la independencia de la Unión Soviética en 1991, las autoridades kazajas han mantenido un férreo control sobre la población civil y los medios de comunicación.
RUSIA / EE.UU.
Suspensión temporal de las sanciones al petróleo
Estados Unidos ha concedido una exención (waiver) de 30 días a Moscú, levantando temporalmente las sanciones impuestas a la venta de crudo ruso y productos derivados que ya estaban cargados en navíos antes del 12 de marzo. La medida tomada por la administración Trump, que afectará a 100 millones de barriles de crudo, responde a la subida del precio del petróleo en el contexto del cierre del estrecho de Ormuz y tiene el objetivo de estabilizar los mercados energéticos y reforzar el suministro mundial petrolero. La Unión Europea y el Reino Unido han comunicado su oposición a la relajación de las sanciones a Rusia, en un momento que han calificado como “crítico” en la agresión de Moscú a Ucrania. La iniciativa americana llega en un contexto en que las exportaciones rusas de combustibles fósiles estaban bajo una fuerte presión debido al éxito de las restricciones anteriores. De hecho, sus ingresos energéticos se habían reducido a la mitad los dos primeros meses de 2026 y el Kremlin preveía un recorte del gasto presupuestario para este año, mientras que la exención podría hacer que Moscú acabe ganando entre 5.000 y 10.000 mill.$. por la venta del petróleo.
TAYIKISTÁN
Nuevo plan del Banco Asiático de Desarrollo para Dusambé
El Banco Asiático de Desarrollo (BAsD) ha anunciado un plan de financiación de 1.100 mill.$ para Tayikistán entre 2026 y 2030, con el objetivo de fortalecer las infraestructuras del país, aumentar su competitividad y expandir el acceso a los servicios públicos. Esta nueva Estrategia de Asociación con el país se alinea con el Plan Estratégico de
Desarrollo hasta 2030 de Dusambé, que está enfocado en acelerar la industrialización y el desarrollo económico. El BAsD es uno de los mayores socios multilaterales del país; desde 1998 ha comprometido casi 3.000 mill.$ en ayuda al desarrollo. Los principales proyectos apoyados por la organización han contribuido a mejoras de las carreteras, la modernización de los sistemas de riesgo y suministro de agua, la construcción de escuelas y hospitales y el desarrollo del sector energético.
El FMI anticipaba un crecimiento del PIB real del 5,5% en 2026, una cifra que, no obstante, se encuentra en duda por los posibles efectos de la guerra en Irán en la economía mundial.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
ESPECIAL CONFLICTO ORIENTE MEDIO
Continúa el bloqueo del estrecho
Los intensos bombardeos han continuado a lo largo de la tercera semana del conflicto. En los últimos días, Estados Unidos e Israel han dirigido parte de sus ataques contra infraestructuras militares de la estratégica isla de Kharg, donde se encuentran la gran mayoría de las terminales de exportación de petróleo de Irán. Asimismo, Israel aseguró el 17 de marzo haber matado a otros dos altos dirigentes del régimen: Ali Larijaní, el jefe
del Consejo de Seguridad Nacional, y Gholamreza Soleimani, el jefe de la fuerza paramilitar Basij.
Por otra parte, Irán continúa con su estrategia de regionalizar el conflicto. Aunque el lanzamiento de misiles y de drones ha descendido notablemente con respecto a la primera semana de la guerra, Teherán sigue demostrando una sorprendente capacidad para desestabilizar a los países de la zona. Entre otros, se han registrado ataques contra
infraestructuras petroleras de Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos y Omán.
Del mismo modo, persiste el bloqueo del estrecho de Ormuz. Varios buques mercantes fueron alcanzados por proyectiles en la última semana, entre ellos el barco de granel Mayuree Naree. Como resultado, la cotización del barril de Brent ha vuelto a situarse en los últimos días por encima del umbral de los 100 $. Ante la incapacidad para asegurar el tráfico marítimo, la administración estadounidense ha incrementado la presión sobre los países occidentales para que formen parte de una coalición militar para desbloquear el estrecho. El presidente Donald Trump incluso amenazó a la OTAN con enfrentarse a un “futuro muy malo” si los aliados no colaboran. Varios países, entre ellos Alemania, Australia y Japón, han rechazado la propuesta de enviar buques de guerra a Ormuz. Mientras tanto, las fotografías satelitales y los datos de rastreo de barcos indican que, hasta la fecha, Teherán está manteniendo sus volúmenes de exportación de crudo
EGIPTO
Cumplimiento del programa con el FMI
A finales de febrero el FMI concluyó las revisiones quinta y la sexta del programa Extended Fund Facility (EFF), lo que supuso el desembolso de
aproximadamente 2.000 mill.$. La institución destaca el sólido ritmo de crecimiento del PIB registrado en el último año fiscal (4,4%), sustentado en el buen comportamiento del turismo y la normalización del acceso a divisas. La inflación se ha moderado hasta el 12%, después de haber alcanzado cerca del 40% hace apenas dos años. Por su parte, la posición de solvencia ha mejorado notablemente, gracias al aumento de las remesas, los ingresos por turismo y la financiación otorgada por las instituciones multilaterales y por las monarquías del Golfo. Asimismo, el FMI destaca las medidas adoptadas por las autoridades para contener el desequilibrio fiscal y para flexibilizar el tipo de cambio. Por el contrario, los avances para reducir el elevado peso del Estado en la economía han sido limitados. De momento es pronto para cuantificar el impacto del conflicto en Irán. Aunque la exposición directa al país persa es muy reducida, la guerra podría ahuyentar el turismo. A esto se unen los efectos que provocará, al igual que en el resto de economías, el encarecimiento del petróleo en la inflación y en la balanza de pagos.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
NIGERIA SENEGAL
La inflación baja y el naira se aprecia antes del estallido de la guerra en Irán
La inflación en Nigeria confirma su tendencia a la baja al situarse en un 15,06% interanual en febrero, según la Agencia Nacional de Estadística. Aunque la cifra sigue siendo elevada, dista significativamente de los máximos de 2024, cuando el IPC superó el 30%. En los últimos meses, este proceso ha estado acompañado de una paulatina apreciación de la divisa nacional, el naira. Esto ha ofrecido un alivio a los consumidores nigerianos antes de los incrementos de precios en el transporte y los carburantes que el estallido de la guerra en Irán ha provocado. Si bien Nigeria es el principal productor de petróleo de África, y se anticipa que su economía se vea parcialmente protegida por ello, las gasolineras han encarecido sus productos en más de un 30% en las últimas dos semanas. Este encarecimiento del crudo ya se está trasladando a los costes de agroquímicos y fertilizantes, lo que amenaza con limitar la producción agrícola a gran escala, especialmente ahora que la temporada de siembra está en marcha en el sur del país. En consecuencia, es probable que los precios de los alimentos vuelvan a subir a corto plazo, reduciendo el efecto de la actual exención de aranceles aplicada al maíz, el arroz y el sorgo. Este nuevo escenario de incertidumbre pone en entredicho las previsiones de crecimiento del PIB para 2026, que el FMI había estimado recientemente en un 4,3%.
Nueva estrategia europea para financiar la energía limpia
Dakar ha realizado pagos a sus acreedores por valor de 471 mill.$ en la última semana, evitando un temido default, aunque los recortes en el gasto público, los retrasos a otros prestamistas y el creciente malestar entre la población hacen temer que este esfuerzo no se pueda seguir alargando mucho tiempo. Con ello satisfacía los cupones de varios bonos denominados en dólares y euros. El Ejecutivo senegalés está haciendo uso extensivo del mercado regional de deuda para poder satisfacer sus necesidades de liquidez. Gracias a ello, en lo que va de 2026 ha podido disponer del equivalente a 1.900 mill.$. Si bien estas nuevas obligaciones tienen un tipo de interés más bajo que los Eurobonos, Dakar recurre cada vez más a bonos a corto plazo que pronto deberán ser refinanciados, por lo que siguen surgiendo muchas dudas acerca de la sostenibilidad de las cuentas senegalesas. También suscita preocupación la posibilidad del riesgo de contagio si el mercado de la UEMOA (Unión Económica y Monetaria de África Occidental) sigue absorbiendo deuda a este ritmo. El FMI suspendió el programa que tenía en el país en 2024, tras el descubrimiento de 13.000 mill. $ en deuda que no figuraba en las estadísticas oficiales, un escándalo que ha sacudido los cimientos de una de las economías más consolidadas de África Occidental. El Fondo ha propuesto a Dakar varias propuestas de reestructuración de la deuda en el último año, pero, hasta ahora, el Gobierno senegalés se ha negado. Con una deuda pública que supera el 130% del PIB y un servicio de la misma que se estima en 10.000 mill.$ en 2026, Senegal se enfrenta a unos meses muy complicados.
OCDE
EEUU UNIÓN EUROPEA
La Casa Blanca inicia su rearme legal arancelario bajo la sección 301
Como ya adelantamos, debido al fallo del Tribunal Supremo que tumbo los aranceles recíprocos y puesto que el arancel global del 10% (con amenaza de subirlo al 15%) bajo la Sección 122 es solo temporal, la Casa Blanca ha puesto ya en marcha su estrategia de reame arancelario buscando un mayor anclaje legal. La Oficina del Representante Comercial (USTR) bajo la Sección 301 inició formalmente, el pasado 12 de marzo de 2026, un proceso de investigaciones masivas que se dividen en dos frentes: una dirigida a 16 grandes economías (incluyendo a la Unión Europea, China, Japón, México e India) por presunto "exceso de capacidad manufacturera estructural" en sectores como semiconductores, acero y automóviles; y otra que abarca a 60 economías bajo la acusación de no combatir eficazmente el "trabajo forzoso". Esta es la respuesta estratégica al fallo del Tribunal Supremo de febrero, que pretende volver a dar a la Administración el poder de negociación para mantener los acuerdos comerciales ya firmados y de cara a la crucial negociación con China prevista para los próximos meses.
Nueva estrategia europea para financiar la energía limpia
La Comisión Europea ha presentado la nueva Estrategia de Inversión en Energías Limpias, que tiene como objetivo aumentar la independencia energética y reducir los precios para apoyar a la industria europea y mejorar su competitividad. En este contexto, se estima que, para alcanzar los objetivos de transición energética, los niveles de inversión anuales en el sector deben ser de 660.000 mill.€ entre 2026 y 2030; un aumento sustancial comparado con la media anual de 240.000 mill.€ registrados entre 2011 y 2021. Para cerrar esta brecha y movilizar la inversión privada, la iniciativa propone cuatro planes de acción: el fortalecimiento de los balances de los operadores de red eléctrica; el acceso a la financiación para los pequeños operadores; la reducción de los riesgos en tecnologías innovadoras de generación energética limpia; y el establecimiento de un Consejo de Inversión para alinear los objetivos de la UE con las necesidades de los inversores. La Comisión ejecutará esta estrategia en colaboración con el Banco Europeo de Inversiones, que aportará más de 75.000 mill.€ de financiación en los próximos tres años. Además, utilizará fondos públicos, como el programa InvestEU y el Fondo de Inversión en Infraestructuras Estratégicas. Este despliegue no solo es una inyección de capital, sino que también responde a la necesidad de fortalecer el contenido europeo y construir una cadena de suministro sólida en el sector de las tecnologías limpias.
A finales de febrero el FMI concluyó las revisiones quinta y la sexta del programa Extended Fund Facility (EFF), lo que supuso el desembolso de aproximadamente 2.000 mill.$. La institución destaca el sólido ritmo de crecimiento del PIB registrado en el último año fiscal (4,4%), sustentado en el buen comportamiento del turismo y la normalización del acceso a divisas. La inflación se ha moderado hasta el 12%, después de haber alcanzado cerca del 40% hace apenas dos años. Por su parte, la posición de solvencia ha mejorado notablemente, gracias al aumento de las remesas, los ingresos por turismo y la financiación otorgada por las instituciones multilaterales y por las monarquías del Golfo. Asimismo, el
FMI destaca las medidas adoptadas por las autoridades para contener el desequilibrio fiscal y para flexibilizar el tipo de cambio. Por el contrario, los avances para reducir el elevado peso del Estado en la economía han sido limitados. De momento es pronto para cuantificar el impacto del conflicto en Irán. Aunque la exposición directa al país persa es muy reducida, la guerra podría ahuyentar el turismo. A esto se unen los efectos que provocará, al igual que en el resto de economías, el encarecimiento del petróleo en la inflación y en la balanza de pagos
