Rapporto sull'andamento dell'economia 2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

INDICE GENERALE INDICE GENERALE ............................................................................................................ 2 INTRODUZIONE ................................................................................................................ 4 INDAGINE SULLA SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA DELLE SOCIETÀ INDUSTRIALI E DI SERVIZI ............................................................................... 5

OBIETTIVI ..........................................................................................................6 METODOLOGIA DI INDAGINE .....................................................................................6 Il campo di osservazione ................................................................................................................................6 I bilanci delle società ...................................................................................................................................10 Stato patrimoniale finanziario ...................................................................................................................11 Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto..............................................................11

Articolazione dell’analisi .............................................................................................................................12 ANALISI COMPLESSIVA DI TUTTI I SETTORI ................................................................... 16 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ......................................................................................17 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ....................................................................17 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale Finanziario nel Campione ..............................................20 Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007.......................................................24

Analisi della situazione economica ..............................................................................................................28 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine...................28 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione..............................................................................30 Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 ................................................................35

Il posizionamento dei settori economici .......................................................................................................41 Il capitale investito....................................................................................................................................41 Il fatturato .................................................................................................................................................42 Il risultato netto d’esercizio .......................................................................................................................45 Imposte sul reddito...................................................................................................................................47

Conclusioni...................................................................................................................................................48 ANALISI PER SETTORE ECONOMICO ............................................................................ 49 SERVIZI........................................................................................................... 50 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ......................................................................................50 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ....................................................................50 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione.................................................................53 Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007.......................................................57

Analisi della situazione economica ..............................................................................................................58 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine...................58 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione..............................................................................60 Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 ................................................................66

Conclusioni...................................................................................................................................................69 COMMERCIO ALL’INGROSSO E AL DETTAGLIO ................................................................. 70 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ......................................................................................70 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ....................................................................70 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione.................................................................73 Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007.......................................................77

Analisi della situazione economica ..............................................................................................................78 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine...................78 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione..............................................................................80 Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 ................................................................86

Conclusioni...................................................................................................................................................89 ATTIVITA’ DI PRODUZIONE E MANIFATTURIERE ............................................................... 90 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ......................................................................................90 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ....................................................................90 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione.................................................................93 Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007.......................................................97

Analisi della situazione economica ..............................................................................................................98 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine...................98 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione............................................................................100 Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 ..............................................................107

Conclusioni.................................................................................................................................................110

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COSTRUZIONI ED EDILIZIA ................................................................................... 111 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ....................................................................................111 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ..................................................................111 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione...............................................................114 Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007.....................................................118

Analisi della situazione economica ............................................................................................................119 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine.................119 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione............................................................................121 Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 ..............................................................127

Conclusioni.................................................................................................................................................130 ALBERGHI E RISTORANTI...................................................................................... 131 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ....................................................................................131 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ..................................................................131 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione...............................................................134 Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007.....................................................138

Analisi della situazione economica ............................................................................................................139 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine.................139 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione............................................................................141 Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 ..............................................................147

Conclusioni.................................................................................................................................................150 AGRICOLTURA .................................................................................................. 151 Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria ....................................................................................151 Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine ..................................................................151 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione...............................................................154

Analisi della situazione economica ............................................................................................................159 Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine.................159 Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione............................................................................161

Conclusioni.................................................................................................................................................166 APPROFONDIMENTO: IL FATTORE LAVORO .................................................................. 167 INDAGINE SUI PROSPETTI ECONOMICO-FINANZIARI DELLE AZIENDE INDIVIDUALI ... 175

METODOLOGIA DI INDAGINE ................................................................................. 176 RISULTATI DELL’ANALISI ...................................................................................... 179 INDAGINE SULLA SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA DEGLI ISTITUTI DI CREDITO E DELLE SOCIETÀ FINANZIARIE .............................................................181

ISTITUTI DI CREDITO .......................................................................................... 182 Il bilancio aggregato dell’anno 2007.........................................................................................................182 Analisi dello Stato Patrimoniale aggregato.............................................................................................182 Analisi del Conto Economico aggregato ................................................................................................185

Analisi del trend nel periodo 2004 / 2007 ..................................................................................................189 Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale aggregato ....................................................................189 Analisi delle tendenze del Conto Economico aggregato ........................................................................198

SOCIETÀ FINANZIARIE ........................................................................................ 211

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INTRODUZIONE Il Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino è giunto al suo quarto anno di pubblicazione, frutto di un impegno costante e di un intenso lavoro della Camera di Commercio della Repubblica di San Marino. Lo studio si basa sui dati di bilancio presentati alla Camera di Commercio tramite supporto telematico in base alle disposizioni introdotte dalla legge n. 71 del 2004. L’entrata in vigore di questa legge ha rappresentato un importante passo in avanti in quanto ha permesso di avere a disposizione i dati di bilancio in formato elettronico così da sfruttare le preziose informazioni che da essi possono essere ricavate. I dati di bilancio sono stati opportunamente rielaborati, riaggregati e riorganizzati in modo da produrre quel prezioso bagaglio conoscitivo alla base del presente studio. Il Rapporto vuole fornire delle informazioni sullo stato di salute del sistema economico sammarinese, sui suoi punti di forza e di debolezza e sulle dinamiche economiche in atto. Rappresenta una fonte informativa di grande interesse non solo per chi già opera a San Marino, ma anche per chi intende investire nel territorio della Repubblica. Può costituire, inoltre, un importante punto di riferimento per tutte le istituzioni che devono prendere delle decisioni di carattere economico e politico. Il Rapporto è articolato in tre parti: -

la prima è dedicata all’indagine sui bilanci delle società di capitale industriali e di servizi,

-

la seconda è relativa all’analisi dei prospetti economico-finanziari delle aziende individuali,

-

la terza è inerente all’analisi dei bilanci degli istituti di credito e delle società finanziarie.

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INDAGINE SULLA SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA DELLE SOCIETÀ INDUSTRIALI E DI SERVIZI

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OBIETTIVI La presente indagine è stata condotta sui dati di bilancio delle società di capitale industriali e di servizi con sede nella Repubblica di San Marino, forniti alla Camera di Commercio dagli stessi operatori economici. Lo studio si pone come obiettivo quello di fornire delle informazioni sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria delle società operanti nel territorio della Repubblica e di delineare le dinamiche economiche in atto, approfondendo questi aspetti sia a livello globale sia a livello di singolo settore economico. I dati di bilancio a disposizione della Camera di Commercio coprono il periodo 2004-2007. Come verrà spiegato meglio in seguito, nella presente indagine ci si soffermerà maggiormente sul biennio 2006-2007 mentre verrà effettuata un’analisi del trend nel periodo 2004-2007 sulle principali grandezze economico–patrimoniali: il fatturato, il costo del personale, il risultato d’esercizio e il capitale investito.

METODOLOGIA DI INDAGINE Il campo di osservazione L’indagine è stata sviluppata principalmente su due aggregati di aziende, l’Universo di Indagine e il Campione. Universo di Indagine. E’ costituito dall’insieme delle società per le quali si hanno a disposizione i dati di bilancio relativi all’anno 2007. Questo insieme è composto da 3.680 aziende e si può ritenere esse rappresentino la quasi totalità delle società presenti nel territorio della Repubblica al 31 dicembre 20071. Prendendo in considerazione l’Universo di Indagine si è cercato di fornire una fotografia del tessuto economico sammarinese al 31 dicembre 2007. Campione. E’ costituito da tutte quelle società per le quali si hanno a disposizione i dati dei bilanci relativi agli anni 2006-2007 (società compresenti, n. 3.023 società). Su di esso è stata realizzata un’analisi del trend dei principali aggregati ed indici economico–finanziari nel periodo 2006–2007 con lo scopo di delineare e comprendere le tendenze in atto a livello economico, patrimoniale e finanziario. Questa analisi è stata condotta prendendo in 1

Quasi tutte le società operanti nel territorio della Repubblica hanno, infatti, presentato il bilancio relativo all’anno 2007 alla Camera di Commercio in base alle disposizioni dell’art. 7 della legge n. 71/2004. Inoltre, solo un numero estremamente ridotto di bilanci (1,5%) è stato escluso dall’analisi, in quanto risultava non rispettare i criteri minimi di quadratura contabile.

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considerazione le sole società compresenti nei due anni al fine di garantire una maggiore omogeneità delle grandezze e degli indicatori calcolati e posti a confronto. Nei capitoli che seguono si farà riferimento brevemente anche ad un terzo aggregato di aziende sul quale è stata sviluppata un’analisi del trend nel periodo 2004-2007 di alcune importanti grandezze quali il fatturato, il costo del personale, il risultato economico d’esercizio e il capitale investito. Si hanno, infatti, a disposizione i bilanci relativi agli anni 2004-2007. Nel corso dell’anno 2006 è però entrata in vigore la nuova legge sulle società che ha definito un nuovo schema per il bilancio d’esercizio. In conseguenza di ciò non tutte le dimensioni economiche e patrimoniali possono essere oggetto di confronto con il passato e nella presente analisi si è deciso di soffermare maggiormente l’attenzione su quelle grandezze confrontabili che si possono ritenere di maggiore interesse quali il fatturato, il risultato netto d’esercizio, il costo del personale e il capitale complessivamente investito nell’attività aziendale. Questa analisi è stata realizzata restringendo ulteriormente il campo di osservazione e considerando le sole società compresenti nei quattro anni (1.919 società)2. Per ognuno degli aggregati di aziende sopra indicati l’analisi è stata sviluppata sia a livello globale che a livello settoriale attraverso una disaggregazione dei dati per settore economico3. I settori considerati sono complessivamente sei e sono ottenuti a partire dai settori di attività identificati dalla classificazione Ateco, oggetto di indagine da parte della Camera di Commercio; al momento dell’inserimento del bilancio, infatti, ciascun operatore economico era tenuto all’indicazione del codice Ateco di appartenenza4.

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L’analisi del trend nel periodo 2004-2007 non verrà sviluppata per le società del settore Agricoltura in quanto la bassa numerosità delle società compresenti nei quattro anni (5 società) porta ad ottenere dei dati non significativi. 3 L’aggregazione dei dati di bilancio è stata effettuata sommando orizzontalmente le singole classi di valori così come rappresentate nel bilancio d’esercizio. Per ottenere il dato a livello settoriale sono state considerate le sole società appartenenti al medesimo settore. 4 La classificazione delle attività economiche ATECO è una tipologia di classificazione adottata dall'Istituto Nazionale di Statistica italiano (ISTAT) per le rilevazioni statistiche nazionali di carattere economico. È’ la traduzione italiana della Nomenclatura delle Attività Economiche (NACE) creata dall'Eurostat, adattata dall'ISTAT alle caratteristiche specifiche del sistema economico italiano. Ai fini del presente studio è stata utilizzata la versione ATECO 2002. Il settore di appartenenza è stato determinato utilizzando le informazioni fornite dagli operatori economici nel 2007.

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Settori considerati nell’analisi SETTORE

CODICE ATECO

A

Agricoltura, Caccia e Sivicoltura

B

Pesca, Piscicoltura e servizi connessi

ATTIVITÀ DI PRODUZIONE E MANIFATTURIERE

D

Attività di Produzione e Manifatturiere

COSTRUZIONI ED EDILIZIA

F

Costruzioni ed Edilizia

COMMERCIO ALL’ INGROSSO E AL DETTAGLIO

G

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio; Riparazione di autoveicoli, motocicli e di beni personali per la casa

ALBERGHI E RISTORANTI

H

Alberghi e Ristoranti

I

Trasporti, Magazzinaggio e Comunicazioni

AGRICOLTURA

SERVIZI

J

Attività Finanziarie

K

Servizi: attività immobiliari, noleggi, informatica, ricerca e servizi alle imprese

M

Istruzione

N

Sanità e Assistenza sociale

O

Altri servizi pubblici, sociali e personali

P

Attività svolte da famiglie e convivenze

Q

Organizzazioni ed organismi extraterritoriali

La tabella e il grafico sottostante mostrano la ripartizione dell’Universo di indagine per settore economico.

UNIVERSO DI INDAGINE Settore Servizi

2.053

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

835

Attività di Produzione e Manifatturiere

496

Costruzioni ed Edilizia

203

Alberghi e Ristoranti Agricoltura Tutti i settori

8

N. società

85 8 3.680

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Distribuzione delle società per settore Universo di Indagine Attività di produzione e manifatturiere 13,5% Costruzioni ed Edilizia 5,5%

Agricoltura 0,2%

Servizi 55,8%

Alberghi e Ristoranti 2,3%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 22,7%

Quasi il 56% delle società appartiene al settore Servizi. Seguono in termini di numerosità il settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio e quello delle Attività di Produzione e Manifatturiere. L’Agricoltura ricopre, invece, un ruolo marginale, con appena lo 0,2% delle società.

La composizione del Campione rispecchia esattamente quella dell’Universo di Indagine, mostrando una netta prevalenza delle società di Servizi (53,2% del totale).

CAMPIONE Settore Servizi

N. società 1.608

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

701

Attività di Produzione e Manifatturiere

457

Costruzioni ed Edilizia

175

Alberghi e Ristoranti Agricoltura Tutti i settori

75 7 3.023

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Distribuzione delle società per settore Campione

Agricoltura 0,2%

Attività di produzione e Manifatturiere 15,1% Costruzioni ed Edilizia 5,8%

Servizi 53,2%

Alberghi e Ristoranti 2,5%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 23,2%

Per quanto riguarda l’insieme formato dalle società compresenti nel periodo 2004-2007, questo presenta una distribuzione per settore economico sovrapponibile a quella dell’Universo di Indagine e del Campione.

I bilanci delle società I prospetti contabili presentati alla Camera di Commercio sono costituiti dallo Stato Patrimoniale e dal Conto Economico, redatti in base agli schemi previsti dalla legge 47/2006 per gli anni 2006-2007 5 e in base agli schemi previsti dalla legge 68/1990 per gli anni 20042005. Gli schemi di bilancio, redatti in base alle norme civilistiche non mettono pienamente in luce i margini reddituali e patrimoniali in grado di rispondere alle esigenze informative alla base della presente indagine.

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La legge n. 47/2006 prevede, infatti, accanto ad una forma ordinaria, la possibilità per le società che rientrano in determinati limiti dimensionali, di redigere il bilancio in forma abbreviata, caratterizzata da un minore dettaglio rispetto alla precedente. Nella presente indagine sono stati considerati sia i bilanci in forma ordinaria sia quelli in forma abbreviata. Ai fini dell’analisi i due schemi sono stati ricondotti, attraverso successive rielaborazioni, allo stesso schema riclassificato.

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Si è proceduto, quindi, ad una rielaborazione degli schemi civilistici. Le voci di bilancio sono state riaggregate, riconducendo i diversi schemi civilistici allo stesso schema riclassificato. Lo Stato Patrimoniale è stato riclassificato in base allo Schema Finanziario, il Conto Economico in base allo schema a Valore della Produzione e Valore Aggiunto.

Stato patrimoniale finanziario La riclassificazione dello Stato Patrimoniale in base allo schema finanziario prevede:

che le voci dell’Attivo siano raggruppate in base al criterio della liquidabilità,

distinguendo tra Attivo Corrente e Attivo Immobilizzato. L’Attivo Corrente è formato dall’insieme delle attività il cui smobilizzo avverrà entro l’anno, mentre l’Attivo Immobilizzato è formato dall’insieme dei mezzi destinati ad essere utilizzati durevolmente e a tornare in forma liquida in un arco temporale medio-lungo.

che le voci del Passivo siano distinte in base al periodo di esigibilità delle fonti di

finanziamento, differenziando tra Passività Correnti (debiti da estinguere entro l’anno), Passività Consolidate (debiti a medio-lungo termine) e Patrimonio Netto, cioè finanziamenti destinati a rimanere investiti nell’impresa per tutto il periodo della sua durata. Le Passività Correnti e le Passività Consolidate rappresentano il Capitale di Terzi mentre il Patrimonio Netto costituisce il Capitale Proprio.

Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto Il Conto Economico civilistico è stato riclassificato in base allo Schema a Valore della Produzione e Valore Aggiunto. Il Conto Economico così strutturato permette di conoscere quale sia il risultato delle diverse gestioni (caratteristica, finanziaria, tributaria) e di individuare il peso che ciascuna di esse ricopre nella determinazione del risultato d’esercizio.

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Articolazione dell’analisi Come già spiegato in precedenza l’analisi è stata sviluppata sia a livello globale sia a livello settoriale, disaggregando i dati per settore economico. A ciascuno dei sei settori presi in considerazione è stato dedicato uno specifico capitolo, all’interno del quale si è cercato di delineare lo stato di salute, i punti di forza e di debolezza e le tendenze in atto di quel particolare settore dal punto di vista economico, patrimoniale e finanziario, mettendolo in relazione con quanto osservato a livello globale. Ognuno di questi capitoli è stato organizzato nel modo seguente. Analisi patrimoniale-finanziaria

Analisi nell’Universo di Indagine dello Stato Patrimoniale Finanziario aggregato relativo all’anno 2007 e dei vari aspetti riguardanti la liquidità e la solidità patrimoniale.

Analisi del trend dello Stato Patrimoniale Finanziario nel periodo 2006-2007, con approfondimenti sull’andamento della liquidità e della solidità patrimoniale. Questa analisi è stata sviluppata sul Campione (aziende compresenti nel biennio 2006-2007).

Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004-2007. Questa analisi è stata svolta considerando le sole aziende compresenti nel periodo 2004-2007 ed è stata realizzata sui valori deflazionati al 20046, in base all’indice dei prezzi al consumo per l’intera collettività (base 1995) pubblicato dall’Istat7.

Analisi dei risultati economici e della redditività

Analisi del Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto relativo all’Universo di Indagine riguardante l’anno 2007.

Analisi dei trend del Conto Economico riclassificato nel periodo 2006-2007 e analisi delle dinamiche di alcuni indicatori di natura economico-reddituale. Questa analisi è stata sviluppata sul Campione.

Analisi del trend del Fatturato, del Costo del Personale e del Risultato Netto d’esercizio nel periodo 2004-2007. Questa analisi è stata condotta considerando le sole aziende compresenti nei quattro anni e, come per il capitale investito, è stata realizzata sui valori

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La deflazione (dall’inglese “deflation”, sgonfiamento) è un’operazione che consiste nel depurare gli aggregati monetari riferiti a tempi diversi dagli effetti derivanti dalla variazione dei prezzi. Il risultato è quello di ottenere degli aggregati monetari espressi a prezzi costanti, vale a dire a parità di potere di acquisto. In questo modo le variazioni calcolate nel tempo riflettono il reale incremento/decremento nel periodo indipendentemente dai mutamenti di prezzo intervenuti. Per deflazionare i valori si ricorre all’utilizzo di opportuni numeri indice dei prezzi o della produzione. 7 Gli indici dei prezzi al consumo per l’intera collettività nazionale (NIC) misurano la variazione nel tempo dei prezzi effettivi di un paniere di beni e servizi acquisiti sul mercato e destinati al consumo finale. Il NIC è utilizzato come indicatore dell’inflazione a livello dell’intero sistema economico.

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deflazionati al 2004, in base all’indice dei prezzi al consumo per l’intera collettività (base 1995) pubblicato dall’Istat.

I capitoli dedicati ai vari settori sono stati preceduti da un capitolo iniziale in cui si è cercato di fornire una visione d’insieme del sistema economico sammarinese, sviluppando l’analisi a livello globale ed evidenziando il ruolo che ciascun settore ricopre all’interno dell’economia di San Marino. In appendice è stato riportato un breve approfondimento sul fattore lavoro rivolto a fornire informazioni sulla produttività del fattore umano, sul costo medio del lavoro nonché sulla distribuzione dei lavoratori per settore economico e sul rapporto tra lavoratori dipendenti e lavoratori con contratto diverso da quello di lavoro subordinato. L’analisi è stata condotta partendo dalle informazioni fornite dagli stessi operatori economici al momento dell’inserimento dei dati di bilancio. Di seguito viene riportata una breve spiegazione degli indicatori a cui si farà riferimento nei capitoli successivi. Indici di liquidità e di solidità patrimoniale Vengono analizzati i seguenti indicatori: •

Indice di Liquidità Corrente. E’ ottenuto dal rapporto tra Attività Correnti e Passività Correnti e consente di valutare la possibilità di disporre di mezzi liquidi o realizzabili tramite la vendita per far fronte agli impegni finanziari di breve periodo. Secondo la dottrina il dato ritenuto corretto non deve essere di molto inferiore a 2 e preferibilmente non dovrebbe scendere al di sotto di 1,40 – 1,50 8.

•

Indice di Liquidità Immediata. E’ ottenuto come il precedente indicatore con l’unica differenza che non considera nell’ambito delle Attività Correnti le rimanenze di magazzino. Misura, quindi, la capacità di far fronte agli impegni di breve periodo con le liquidità immediate e differite, escludendo il magazzino la cui trasformazione in flussi monetari richiede il completamento del ciclo economico. L’indice dovrebbe assumere valori pari o superiori all’unità anche se valori inferiori ad 1 sono accettabili purchè non scendano al di sotto di 0,70 -0,80 9.

•

Indice di Indebitamento. Evidenzia il peso dei debiti sul capitale proprio fornendo un giudizio sul rischio di insolvenza che caratterizza la posizione dei creditori. Permette,

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Fonte: “L’ABC del bilancio” di I. Facchinetti, edito da Il Sole 24ore Fonte: “L’ABC del bilancio” di I. Facchinetti, edito da Il Sole 24ore

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quindi, di esprimere una valutazione sul grado di solvibilità della struttura patrimoniale. •

Indice di Autonomia Finanziaria. Misura il peso dei mezzi propri sul totale delle fonti evidenziando il grado di indipendenza dell’azienda dal capitale di terzi.

•

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni misura la copertura delle immobilizzazioni attraverso i mezzi propri mettendo a confronto le fonti non vincolate da obbligo di rimborso con gli impieghi caratterizzati da un rientro graduale.

•

Indice

di

Copertura

delle

Immobilizzazioni.

Misura

la

copertura

delle

immobilizzazioni tramite le fonti a lungo termine (Patrimonio Netto e Passività Consolidate). Questo indicatore dovrebbe assumere valori superiori ad uno.

Risultati economici Vengono analizzati i seguenti indici: • Valore Aggiunto su Fatturato. Esprime l’incidenza del valore aggiunto10 sui ricavi di vendita. • Margine Operativo Lordo su Fatturato. Esprime l’incidenza del margine operativo lordo11 sui ricavi di vendita. • Indice di Redditività delle Vendite (ROS). Misura la resa, in termini di risultato operativo, delle vendite effettuate. Viene ottenuto dal rapporto tra il risultato operativo e le vendite nette di periodo (ricavi delle vendite e delle prestazioni) esprimendo il reddito medio ottenuto per ogni unità di ricavo. • Costo del Personale su Fatturato. Esprime l’incidenza del costo del lavoro sui ricavi di vendita. • Oneri Finanziari su Fatturato. Esprime l’incidenza degli oneri finanziari sui ricavi di vendita. • Imposte sul Reddito su Fatturato. Esprime l’incidenza delle imposte sui ricavi di vendita. • Indice di Incidenza Fiscale. Misura il peso delle imposte sul risultato lordo d’esercizio e si ottiene rapportando il totale delle imposte sul reddito al risultato ante-imposte. Questo indicatore è stato calcolato escludendo le società con un risultato ante imposte negativo per evitare una sua ingiustificata sopravvalutazione.

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Il Valore Aggiunto viene ottenuto sottraendo al Valore della Produzione l’insieme dei costi sostenuti per l’acquisizione dei beni e dei servizi esterni necessari al conseguimento della produzione venduta. Il Valore Aggiunto esprime la capacità di incrementare il valore dei beni e servizi acquisiti grazie alle proprie risorse interne e rappresenta la remunerazione dei fattori produttivi che hanno concorso alla sua formazione. 11 Il Margine Operativo Lordo viene ottenuto sottraendo al Valore della Produzione i costi della gestione operativa e i costi del personale. Questa grandezza non risente della discrezionalità legata alle valutazioni soggettive dei costi di struttura che si riflettono, invece, su altri risultati come il risultato netto d’esercizio, il risultato ante-imposte, il reddito operativo.

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Redditività Vengono analizzati i seguenti indicatori: • Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE). Misura la capacità di remunerazione del capitale di rischio. Il raffronto tra il ROE e l’Euribor12 permette ai soci di valutare la convenienza economica del loro investimento e di quantificare l’esistenza di un premio per il rischio imprenditoriale. Il ROE è ottenuto dal rapporto tra il risultato d’esercizio e il capitale proprio ed è un indicatore della redditività complessiva aziendale in quanto considera sia le dinamiche della gestione caratteristica sia di quella extra-caratteristica. • L’Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI). Permette di valutare in quale misura la gestione caratteristica è in grado di remunerare il capitale investito nell’attività aziendale. E’ un indice della redditività operativa e consente di valutare le potenzialità di reddito indipendentemente dagli eventi della gestione straordinaria, finanziaria e dalla pressione fiscale. Viene ottenuto dal rapporto tra il reddito operativo e il capitale investito totale. Questo indicatore viene influenzato da due fattori: la Redditività delle Vendite (ROS), descritta in precedenza, e l’Indice di Rotazione del Capitale Investito. Quest’ultimo indicatore è un indice del grado di efficienza produttiva ed indica il numero di volte in cui gli impieghi tornano in forma liquida attraverso le vendite. Il livello di tale indicatore dipende dalle caratteristiche strutturali delle imprese. L’analisi del trend nel tempo permette di valutare come varia l’efficienza produttiva.

12

L’Euribor, per esteso Euro Interbank Offered Rate, è il tasso di mercato interbancario diffuso giornalmente dalla Federazione Bancaria Europea. Viene calcolato come media ponderata dei tassi di interesse ai quali le principali banche operanti nell’Unione Europea cedono i depositi in prestito e costituisce il punto di riferimento per il calcolo degli interessi per le operazioni di finanziamento, come ad esempio i mutui a tasso variabile. I tassi Euribor vengono distinti in base alla durata (1 mese, 3 mesi, 6 mesi, etc) e in base al divisore (360 o 365).

15

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ANALISI COMPLESSIVA DI TUTTI I SETTORI

16

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Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine L’analisi dello Stato Patrimoniale Finanziario aggregato nell’anno 2007 nelle 3.680 società nell’Universo di Indagine evidenzia la presenza di una discreta elasticità dell’Attivo, con una prevalenza

dell’Attivo

Corrente

sull’Attivo

Immobilizzato.

Emerge,

inoltre,

una

preponderanza del Capitale Proprio rispetto al Capitale di Terzi dal lato delle fonti di finanziamento, segnale di una bassa capitalizzazione delle imprese della Repubblica. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (3.680 società) Importi in euro – Valori correnti IMPORTO

%

1.785.527.422

36,7

Immobilizzazioni Immateriali

129.566.709

2,7

Immobilizzazioni Materiali

737.863.265

15,1

Costo Storico

1.285.086.542

26,4

Fondo Ammortamento

(547.223.277)

(11,2)

918.097.448

18,8

3.085.199.609

63,3

516.135.948

10,6

2.205.964.449

45,3

363.099.212

7,5

TOTALE ATTIVO

4.870.727.031

100,0

PATRIMONIO NETTO

1.296.124.707

26,6

Capitale sociale

754.453.490

15,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

385.426.727

7,9

Utile/Perdita d'esercizio

156.244.490

3,2

3.574.602.324

73,4

PASSIVITÀ CONSOLIDATE

1.080.681.421

22,2

PASSIVITÀ CORRENTI

2.493.920.903

51,2

4.870.727.031

100,0

ATTIVO IMMOBILIZZATO

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE Magazzino Liquidità Differite Liquidità Immediate

PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

17

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo 100% 90% 80%

Patr.Netto Att.Imm.

26,6

36,7

70%

Pass.Cons.

22,2

60% 50% 40% 30%

Att.Corr.

63,3

Pass.Corr.

51,2 20% 10% 0% Attivo

Passivo

L’Attivo Corrente, costituito dalle rimanenze di magazzino, dai crediti con scadenza inferiore all’anno e dalle disponibilità liquide, costituisce il 63,3% del totale degli Impieghi e a sua volta è determinato per il 72% dalle Liquidità Differite (crediti di prossima scadenza). Per quanto riguarda il Passivo questo è rappresentato per il 73,4% dal Capitale di Terzi (Passività). A sua volta il Capitale di Terzi è costituito per il 70% da Passività Correnti, e quindi da debiti a breve termine. La presenza di una bassa capitalizzazione viene confermata anche dall’Indice di Indebitamento il cui valore è pari a 2,76. Questo significa che l’ammontare del capitale di debito è quasi tre volte quello dei mezzi propri.

18

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Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (3.680 società) Indice

Indice di Liquidità Corrente

1,24

Indice di Liquidità Immediata

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

1,33

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

26,6% 2,76

Gli Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata evidenziano la presenza di una situazione finanziaria soddisfacente. Se da un lato, infatti, l’Indice di Liquidità Corrente, rapporto tra Attività Correnti e Passività Correnti, assume valori inferiori a 1,40-1,50 che la dottrina identifica come valori soglia da raggiungere in una condizione finanziaria ottimale, dall’altro bisogna considerare che l’Indice di Liquidità Immediata si attesta su valori superiori all’unità (1,03). Questo indica la capacità di far fronte agli impegni finanziari di breve periodo attraverso le risorse liquide o facilmente liquidabili e senza far affidamento sulle rimanenze di magazzino il cui smobilizzo è legato alla durata del ciclo produttivo. E’ presente, inoltre, una rapporto equilibrato tra fonti e impieghi. Il Capitale Proprio finanzia da solo oltre il 70% del totale delle Immobilizzazioni (Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni) e insieme alle Passività Consolidate copre non solo gli investimenti strutturali di lungo periodo ma anche una parte degli investimenti di breve termine (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni).

19

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale Finanziario nel Campione Lo Stato Patrimoniale Finanziario aggregato relativo agli anni 2006-2007 nel Campione rispecchia esattamente quanto già visto a livello di Universo per l’anno 2007. La struttura patrimoniale è rimasta sostanzialmente invariata tra il 2006 e il 2007, evidenziando una prevalenza dell’Attivo Corrente sull’Attivo Immobilizzato e una preponderanza del Capitale di Debito sul Capitale Proprio. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (3.023 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO ATTIVO IMMOBILIZZATO

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

%

IMPORTO

%

1.612.315.583

37,1

1.711.536.819

36,6

99.221.236

6,2

Immobilizzazioni Immateriali

114.493.821

2,6

114.899.274

2,5

405.453

0,4

Immobilizzazioni Materiali

676.640.272

15,6

710.947.406

15,2

34.307.134

5,1

Costo Storico

1.175.186.294

27,1

1.251.371.453

26,7

76.185.159

6,5

Fondo Ammortamento

(498.546.022)

(11,5)

(540.424.047)

(11,5)

41.878.025

8,4

821.181.490

18,9

885.690.139

18,9

64.508.649

7,9

2.729.794.535

62,9

2.968.237.507

63,4

238.442.972

8,7

450.110.839

10,4

504.551.190

10,8

54.440.351

12,1

1.951.627.656

44,9

2.123.034.088

45,4

171.406.432

8,8

328.056.040

7,6

340.652.229

7,3

12.596.189

3,8

TOTALE ATTIVO

4.342.110.118

100,0

4.679.774.326

100,0

337.664.208

7,8

PATRIMONIO NETTO

1.172.821.936

27,0

1.262.938.009

27,0

90.116.073

7,7

Capitale sociale

701.454.883

16,2

727.057.064

15,5

25.602.181

3,6

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

341.482.354

7,9

383.827.089

8,2

42.344.735

12,4

Utile d'esercizio

129.884.699

3,0

152.053.856

3,2

22.169.157

17,1

3.169.288.182

73,0

3.416.836.317

73,0

247.548.135

7,8

925.852.677

21,3

1.043.031.210

22,3

117.178.533

12,7

2.243.435.505

51,7

2.373.805.107

50,7

130.369.602

5,8

4.342.110.118

100,0

4.679.774.326

100,0

337.664.208

7,8

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE Magazzino Liquidità Differite Liquidità Immediate

PASSIVITA' PASSIVITA' CONSOLIDATE PASSIVITA' CORRENTI TOTALE PASSIVO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

20

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nel 2007 il peso dell’Attivo Corrente sul totale delle Attività è un po’ più elevato rispetto al 2006 (63,4% contro il 62,9%). La composizione del passivo, in termini di rapporto Capitale Proprio su Capitale di Terzi, invece, non ha subito variazioni, seppure si osservi un piccolo cambiamento all’interno delle Passività: nel 2007 aumenta leggermente il peso delle Passività Consolidate a scapito delle Passività Correnti.

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100%

90%

AI

2007 PN

PN AI

27,0

80%

36,6

37,1

70%

27,0

PASS. CONS.

PASS. CONS.

22,3

60%

21,3

50%

40%

30%

AC

62,9

AC PASS. CORR.

PASS. CORR.

63,4

51,7

50,7

20%

10%

0% Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

Tutti gli elementi dello Stato Patrimoniale presentano un trend crescente. Il Capitale Investito, a valori correnti, è aumentato complessivamente del 7,8% tra il 2006 e il 2007.

21

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il Capitale di Terzi di importo pari a quasi tre volte il Capitale Proprio e questa situazione non ha subito cambiamenti tra il 2006 e il 2007. Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (3.023 società) Indici

2006

Indice di Autonomia Finanziaria

2007

27,0%

27,0%

2,70

2,71

Indice di Indebitamento

Gli Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata evidenziano la presenza, in entrambi gli anni, di una condizione di liquidità soddisfacente, rimasta pressoché costante tra il 2006 e il 2007.

Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata Campione - Anni 2006-2007

1,40

1,20

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

0,00

22

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

2006

1,22

1,02

2007

1,25

1,04

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

In entrambi gli anni è presente, inoltre, un rapporto equilibrato tra fonti e impieghi e anche da questo punto di vista non si evidenziano grosse variazioni nel biennio.

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni e Indice di copertura delle immobilizzazioni Campione - Anni 2006-2007

1,40

1,20

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

0,00

Indice di autocopertura delle Immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

2006

0,73

1,30

2007

0,74

1,35

23

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007 Come già visto in precedenza nel Campione, il Capitale Investito complessivo è aumentato tra il 2006 e il 2007. Se si espande l’analisi ad un periodo più ampio, che abbraccia gli anni 2004-2007, si può osservare come questo trend crescente non abbia purtroppo caratterizzato anche gli anni passati. Il Capitale Investito, infatti, ha subito una contrazione evidente tra il 2005 e il 2006. E’ poi tornato a crescere nel 2007 allineandosi su un importo a valori correnti superiore al 2005. Capitale Investito - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Capitale Investito

2005

2006

2007

3.616.594.254 3.736.328.004 3.623.929.062 3.810.394.975

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Capitale Investito Valori correnti. Anni 2004-2007 4000 3950 3900

Importi in milioni di euro

3850 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3500 3450 3400 2004

24

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

-0,2%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analizzando la dinamica del Capitale Investito distintamente nei vari settori economici13 si può osservare come nel Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio e nelle Attività di Produzione e Manifatturiere l’andamento del Capitale Investito rispecchi a grandi linee quello riscontrato a livello complessivo. Anche in questi settori, infatti, ha subito una diminuzione evidente nel 2006, riprendendo a crescere a partire dal 2007. Un andamento esattamente opposto viene invece registrato nel settore delle Costruzioni ed Edilizia. In questo settore proprio nel 2006 si registra una crescita importante degli investimenti che subiscono poi una flessione nel 2007. Nel settore Alberghi e Ristoranti il Capitale Investito evidenzia un trend positivo nel periodo 2004-2007. In particolare si registra un incremento importante degli investimenti tra il 2004 e il 2005. Il Capitale Investito continua ad aumentare nei successivi due esercizi seppure con un tasso di crescita piuttosto contenuto, soprattutto nel 2006. Nel settore Servizi il Capitale Investito aumenta tra il 2004 e il 2005. Nel 2006 gli investimenti rimangono essenzialmente stabili rispetto all’esercizio precedente ma tornano a crescere in maniera evidente nel 2007.

13 L’analisi del trend nel periodo 2004-2007 non verrà sviluppata per il settore Agricoltura in quanto la bassa numerosità delle società compresenti nei 4 anni (5 società) porta ad ottenere dei dati non significativi.

25

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Andamento del capitale investito per settore economico - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori correnti 2004

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

Servizi

988.379.452

1.061.754.317

1.075.694.962

1.179.065.381

+4,0%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

853.629.371

867.101.744

791.144.009

843.140.260

-2,3%

Attività di produzione e Manifatturiere

1.631.085.041

1.662.483.740

1.592.192.246

1.629.626.971

-2,0%

Costruzioni ed Edilizia

125.886.648

125.215.653

144.658.791

137.599.829

+1,0%

15.617.916

17.623.904

18.115.818

18.748.824

+4,2%

3.616.594.254

3.736.328.004

3.623.929.062

3.810.394.975

-0,2%

Alberghi e Ristoranti

Tutti i settori

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

In tutto il periodo 2004-2007 oltre un terzo del Capitale Investito è detenuto dalle aziende di Produzione e Manifatturiere. Seguono il settore del Commercio al Dettaglio e all’Ingrosso e il settore Servizi. Un peso marginale è, invece, ricoperto dalle aziende del settore Alberghi e Ristoranti.

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Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Peso % del Capitale Investito in ciascun settore economico sul Capitale Investito totale Anni 2004-2007 50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 Servizi

Commercio all'Ingr. e al Dett.

Attività di Produzione e Manufat.

Costruzioni ed Edilizia

Alberghi e Ristoranti

2004

27,33

23,60

45,10

3,48

0,43

2005

28,42

23,21

44,50

3,35

0,47

2006

29,68

21,83

43,94

3,99

0,50

2007

30,94

22,13

42,77

3,61

0,49

27

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine.

Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anno 2007 Universo di Indagine (3.680 società) Importi in euro – Valori correnti IMPORTO Valore della Produzione Ricavi delle vendite e delle prestazioni

%

5.174.069.258 100,0 4.945.000.901

95,6

194.059.766

3,8

35.008.591

0,7

4.437.663.686

85,8

Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri

2.958.256.230

57,2

Costi per servizi e per godimento beni di terzi

1.329.082.818

25,7

Altri costi di gestione

176.859.182

3,4

Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci

-26.534.544

-0,5

736.405.572

14,2

397.735.719

7,7

338.669.853

6,5

150.623.245

2,9

188.046.608

3,6

Oneri Finanziari

64.199.890

1,2

Gestione Extracaratteristica

59.740.190

1,2

183.586.908

3,5

27.342.418

0,5

156.244.490

3,0

Altri ricavi Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni Consumo di Materie e Servizi

Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo

Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

28

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nell’anno 2007 il fatturato conseguito dalle società della Repubblica raggiunge il 4.945 milioni di euro. I ricavi delle vendite e delle prestazioni determinano il 95,6% del Valore della Produzione totale, mentre le altre sue componenti, gli Altri Ricavi e Proventi e le Variazioni di Rimanenze di prodotti finiti, semilavorati e assimilati ricoprono un ruolo marginale. Il Valore della Produzione viene sottratto per l’85,8% dai costi per consumo di materie e servizi che sono pari a 4.437,7 milioni di euro. Questi sono determinati per la quasi totalità dai costi per acquisto di materie prime e dai costi per servizi e per godimento di beni di terzi. Il Valore Aggiunto ammonta a 736,4 milioni di euro e viene sottratto per il 54% dal costo del personale il cui importo raggiunge complessivamente la soglia dei 400 milioni di euro. Il Reddito Operativo, risultato della gestione caratteristica, è pari a 188 milioni di euro. Circa un terzo di questo risultato viene assorbito dagli oneri finanziari, ma, grazie al contributo positivo della gestione extra-caratteristica, l’Utile Lordo non assume valori di gran lunga inferiori. Le imposte d’esercizio ammontano a 27,3 milioni di euro e portano ad un risultato netto di 156,2 milioni di euro, pari al 3% del Valore della Produzione.

Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (3.680 società) Importi in euro – Valori correnti DATI ECONOMICI

Fatturato

IMPORTO

1.343.750

Valore Aggiunto

200.110

Costo del Personale

108.080

Risultato Operativo

51.100

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

7.430 42.458

29

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Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nel Campione relativo agli anni 2006/2007. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (3.023 società) Importi in euro – Valori Correnti 2006 IMPORTO Valore della Produzione

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

%

IMPORTO

4.557.792.059

100,0

4.384.539.396

96,2

4.724.490.632

95,7

339.951.236

7,8

155.615.004

3,4

182.283.530

3,7

26.668.526

17,1

17.637.659

0,4

32.229.902

0,7

14.592.243

82,7

3.913.843.780

85,9

4.225.266.261

85,5 311.422.481

8,0

2.614.588.448

57,4

2.815.467.624

57,0

200.879.176

7,7

1.149.301.492

25,2

1.272.284.283

25,8

122.982.791

10,7

149.431.434

3,3

159.029.412

3,2

9.597.978

6,4

522.406

0,0

-21.515.058

-0,4

-22.037.464

4.218,5

643.948.279

14,1

713.737.803

14,5

69.789.524

10,8

359.779.508

7,9

386.520.275

7,8

26.740.767

7,4

284.168.771

6,2

327.217.528

6,6

43.048.757

15,1

125.265.086

2,7

146.144.886

3,0

20.879.800

16,7

158.903.685

3,5

181.072.642

3,7

22.168.957

14,0

Oneri Finanziari

49.183.745

1,1

62.876.092

1,3

13.692.347

27,8

Gestione Extracaratteristica

44.989.379

1,0

59.288.121

1,2

14.298.742

31,8

154.709.319

3,4

177.484.671

3,6

22.775.352

14,7

24.824.620

0,5

25.430.815

0,5

606.195

2,4

129.884.699

2,8

152.053.856

3,1

22.169.157

17,1

Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni Altri Ricavi Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri Costi di Gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di struttura Risultato Operativo

Risultato d'esercizio lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

30

4.939.004.064 100,0 381.212.005

% 8,4

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Dall’analisi del Conto Economico aggregato nel Campione si osserva come il fatturato, a valori correnti, sia aumentato del 7,8% tra il 2006 e il 2007. Tutti i risultati intermedi, Valore Aggiunto, Margine Operativo Lordo, Risultato Operativo, hanno segnato un incremento tra il 2006 e il 2007 nonostante l’aumento generalizzato di molti dei costi operativi. Il costo del personale è aumentato del 7,4% seppure la sua incidenza sul fatturato sia rimasta allineata sui valori dell’anno precedente. I costi di struttura sono incrementati del 16,7%. Un aspetto da evidenziare è come nel 2007 si sia verificato un aumento importante della variazione di rimanenze di prodotti in corso di lavorazione, semilavorati, finiti ed una parallela diminuzione della variazione di materie prime, di consumo, sussidiarie e merci, segnale di un incremento generale delle giacenze finali di magazzino rispetto al 2006. Gli oneri finanziari hanno registrato un aumento evidente tra il 2006 e il 2007 (+27,8%) ed è cresciuto anche il loro peso sui ricavi di vendita, passato dal 1,12% del 2006 al 1,33% del 2007. Questo aumento è stato coperto dall’incremento degli utili della gestione extracaratteristica e ciò ha inciso positivamente sull’utile lordo prima e sul risultato d’esercizio netto poi. Quest’ultimo è cresciuto del 17,1% tra il 2006 e il 2007, passando da 129,9 a 152 milioni di euro. Per quanto riguarda le imposte sul reddito queste non fanno registrare variazioni di rilievo tra il 2006 e il 2007. La loro incidenza sul fatturato è pari allo 0,57% nel 2006, allo 0,54% del 2007.

31

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Costo del Personale su Fatturato Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Campione - Anni 2006-2007

9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00%

Costo del Personale su Fatturato

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

2006

8,21%

1,12%

0,57%

2007

8,18%

1,33%

0,54%

L’Incidenza Fiscale, rapporto tra le imposte sul reddito e l’utile lordo, calcolata considerando le sole società con un risultato economico non negativo, diminuisce tra il 2006 e il 2007. Perde oltre un punto percentuale passando dal 12,72% all’11,38%. Indice di Incidenza Fiscale - Anni 2006-2007 Campione (3.023 società) Indici

Indice di Incidenza Fiscale

14

2006 14

Indice calcolato considerando le società con un utile ante imposte non negativo

32

12,72%

2007

11,38%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il miglioramento dei risultati raggiunti tra il 2006 e il 2007, prima descritto, viene confermato anche dal calcolo di alcuni indicatori. Il Valore Aggiunto su Fatturato passa dal 14,69% al 15,11%, il Margine Operativo Lordo su Fatturato dal 6,48% a 6,93%. Anche la Redditività delle Vendite migliora tra il 2006 e il 2007 passando dal 3,62% al 3,83%.

Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato, Indice di Redditività delle Vendite (ROS) Campione - Anni 2006-2007 16,00%

14,00%

12,00%

10,00%

8,00%

6,00%

4,00%

2,00%

0,00%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

ROS

2006

14,69%

6,48%

3,62%

2007

15,11%

6,93%

3,83%

Come gli altri indicatori anche l’Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) aumenta tra il 2006 e il 2007 passando dal 3,66% al 3,87% sostenuto dal trend positivo della Redditività delle Vendite.

33

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione - Anni 2006-2007 7,00%

ROI

ROS

ROTAZIONE C.I.

1,50

6,50%

1,40

6,00%

1,30 1,20

5,50% 5,00%

1,01

1,10

1,01

1,00

4,50% 4,00%

3,66%

3,87% 3,62%

3,83%

0,90 0,80

3,50%

0,70

3,00%

0,60

2,50%

0,50

2,00%

0,40

1,50%

0,30

1,00%

0,20

0,50%

0,10

0,00%

0,00 2006

2007

Un andamento positivo viene evidenziato anche dall’Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE), aumentato di un punto percentuale tra il 2006 e il 2007 e passato dall’11,07% al 12,04%. Il ROE si mantiene in entrambi gli anni fortemente al di sopra del valore medio dell’Euribor15, pari rispettivamente al 3,27% nel 2006 e al 4,41% nel 2007, evidenziando la presenza di una buona remunerazione del rischio imprenditoriale e di un’elevata redditività complessiva delle società della Repubblica. Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) - Anni 2006-2007 Campione (3.023 società) Indici

2006

2007

Indice di Redditività del Capitale Proprio

11,07%

12,04%

Media annua tasso Euribor 6 mesi (base 365)

3,27%

4,41%

15

Media annua tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365)

34

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 Di seguito viene effettuata un’analisi del trend sulle principali grandezze economiche nel periodo 2004-200716. Il fatturato è progressivamente aumentato nel periodo 2004-2007, con un tasso medio annuo di crescita, calcolato su valori deflazionati, del 4,2%. Andamento del fatturato - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Fatturato

2005

2006

2007

3.118.453.637 3.294.480.049 3.560.106.893 3.738.305.030

Tasso medio annuo di variazione (*)

+4,2%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Fatturato Valori correnti. Anni 2004-2007 3900 3800

Importi in milioni di euro

3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2004

2005

2006

2007

16

L’analisi del trend nel periodo 2004-2007 non verrà sviluppata per il settore Agricoltura in quanto la bassa numerosità delle società compresenti nei 4 anni (5 società) porta ad ottenere dei dati non significativi.

35

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Andamento del fatturato per settore economico - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Servizi

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

675.775.006

774.864.649

787.173.356

833.582.263

+5,2%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

1.049.259.488

1.109.303.061

1.150.643.826

1.177.212.963

+1,9%

Attività di produzione e Manifatturiere

1.244.772.169

1.258.820.457

1.459.722.104

1.547.638.534

+5,5%

Costruzioni ed Edilizia

131.969.005

133.878.456

144.883.201

159.417.486

+4,4%

15.450.839

16.545.099

16.597.368

19.413.952

+5,8%

3.118.453.637

3.294.480.049

3.560.106.893

3.738.305.030

+4,2%

Alberghi e Ristoranti

Tutti i settori

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Tutti i settori economici hanno registrato nel 2007 un aumento del fatturato conseguito rispetto all’esercizio precedente, continuando il trend complessivamente positivo che ha caratterizzato l’intero periodo 2004-2006. Il tasso medio annuo di crescita nel periodo 20042007, calcolato su valori deflazionati al 2004, è stato superiore nei settori Alberghi e Ristoranti (+5,8%), Attività di Produzione e Manifatturiere (+5,5%) e Servizi (+5,2%) mentre è più contenuto nel Commercio al Dettaglio e all’Ingrosso (+1,9%).

In tutti gli anni il settore delle Attività di Produzione e Manifatturiere contribuisce a generare circa il 40% del fatturato complessivo. Al secondo posto della graduatoria troviamo il settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio e il settore Servizi.

36

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Distribuzione % del fatturato per settore economico Anni 2004-2007 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 Servizi

Commercio all'Ingr. e al Dett.

Attività di Produzione e Manufat.

Costruzioni ed Edilizia

Alberghi e Ristoranti

2004

21,67

33,65

39,92

4,23

0,50

2005

23,52

33,67

38,21

4,06

0,50

2006

22,11

32,32

41,00

4,07

0,47

2007

22,30

31,49

41,40

4,26

0,52

Il Costo del Personale è aumentato progressivamente nel periodo 2004-2007, con un tasso medio annuo di crescita, calcolato su valori deflazionati al 2004, del 3,7%. Costo del Personale - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Costo del Personale

268.819.207

2005

284.400.493

2006

302.611.755

2007

317.944.849

Tasso medio annuo di variazione (*)

+3,7%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

37

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Costo del Personale Valori correnti - Anni 2004-2007

340

Importi in milioni di euro

320

300

280

260

240

220 2004

2005

2006

2007

Il risultato netto d’esercizio, dopo il trend negativo che ha caratterizzato il periodo 20042006, ha ripreso ad aumentare nel 2007. Risultato netto d’esercizio - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Risultato netto d’esercizio

123.829.396

2005

115.828.809

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

38

2006

103.692.239

2007

116.748.644

Tasso medio annuo di variazione (*)

-3,8%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Risultato netto d'esercizio Valori correnti. Anni 2004-2007 130

Importi in milioni di euro

120

110

100

90 2004

2005

2006

2007

Tutti i settori economici, ad esclusione del settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio, hanno registrato nel 2007 un miglioramento del risultato d’esercizio rispetto all’esercizio precedente. In particolare: i settori Attività di Produzione e Manifatturiere e Servizi hanno

registrano un

aumento degli utili conseguiti, dopo il calo progressivo subito dall’utile netto in tutto il triennio precedente. il settore Costruzioni ed Edilizia registra nel 2007 una ripresa del risultato d’esercizio, dopo la diminuzione evidente degli utili nel 2006. il settore Alberghi e Ristoranti pur rimando l’unico settore a chiudere in perdita in tutto il quadriennio 2004-2007, mostra nel 2007 un miglioramento dei risultati, contenendo nell’ultimo esercizio la perdita conseguita. Il settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio rimane l’unico settore a registrare una diminuzione pressoché continua del risultato d’esercizio in tutto il periodo 2004-2007. 39

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Andamento del risultato d’esercizio per settore economico - Anni 2004-2007 1.919 società Importi in euro – Valori Correnti 2004

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

Servizi

23.311.338

22.781.189

16.133.300

20.365.434

-6,2%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

17.397.243

14.455.862

14.519.164

12.761.448

-11,6%

Attività di produzione e Manifatturiere

79.899.546

75.659.348

71.039.700

80.547.345

-1,7%

Costruzioni ed Edilizia

3.443.706

3.612.303

2.453.790

3.319.549

-3,1%

-189.890

-681.914

-503.921

-301.441

N.C.

123.829.396

115.828.809

103.692.239

116.748.644

-3,8%

Alberghi e Ristoranti

Tutti i settori

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

40

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il posizionamento dei settori economici Il capitale investito Nel 2007 le società del settore Attività di Produzione e Manifatturiere detengono il 39,1% del capitale complessivamente investito dalle società della Repubblica. Il capitale medio investito per azienda è molto elevato e di gran lunga superiore rispetto a tutti gli altri settori economici. Anche le aziende del settore Servizi e del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio contribuiscono ad una quota importante del capitale investito totale. In particolare le società del settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio hanno la dimensione media più elevata dopo le aziende di Produzione e Manifatturiere. Distribuzione per settore del capitale investito Universo di Indagine (3.680 società) – Anno 2007

Agricoltura 0,1% Servizi 35,3%

Alberghi e Ristoranti 0,5% Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 21,5%

Attività di Produzione e Manifatturiere 39,1%

Costruzioni ed Edilizia 3,5%

Le società del settore Agricoltura e Alberghi e Ristoranti presentano, invece, un capitale medio investito per azienda più contenuto.

41

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Capitale investito medio per azienda Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti Settore

N. società

Capitale investito medio per azienda

Attività di Produzione e Manifatturiere

496

3.853.603

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

835

1.252.334

2.053

837.090

203

831.752

8

362.302

85

274.702

3.680

1.323.567

Servizi Costruzioni ed Edilizia Agricoltura Alberghi e Ristoranti Tutti i settori

Il fatturato Nel 2007 oltre un terzo del fatturato complessivo (37,9%) viene generato dalle società del settore Attività di Produzione e Manifatturiere che presentano anche un fatturato medio per azienda molto più elevato rispetto a tutti gli altri settori economici. Il settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio si posiziona al secondo posto della graduatoria in termini di fatturato medio per azienda e dopo le aziende di Produzione contribuisce a generare la quota più elevata del fatturato complessivo (30,5%). Anche nel settore Costruzioni ed Edilizia il fatturato mediamente conseguito per azienda è piuttosto elevato, raggiungendo il milione di euro.

Quanto detto trova conferma nel fatto che in questi tre settori è presente una quota superiore di aziende medio-grandi in termini di fatturato: oltre il 40% delle società ha un fatturato superiore ai 500.000 euro. Dall’altra parte le società dei settori Agricoltura, Alberghi e Ristoranti e Servizi sono per lo più imprese di piccole dimensioni per fatturato: oltre l’80% delle società hanno un fatturato inferiore o uguale a 500.000 euro e di conseguenza il fatturato medio per azienda è più ridotto.

42

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Distribuzione per settore del fatturato Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007

Servizi 26,8%

Attività di Produzione e Manifatturiere 37,9%

Agricoltura 0,0%

Alberghi e Ristoranti 0,6%

Costruzioni ed Edilizia 4,2%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 30,5%

Fatturato medio per azienda Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti Settore

N. società

Fatturato medio per azienda

Attività di Produzione e Manifatturiere

496

3.771.153

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

835

1.805.061

Costruzioni ed Edilizia

203

1.019.772

2.053

646.257

85

375.809

8

195.128

3.680

1.343.750

Servizi Alberghi e Ristoranti Agricoltura Tutti i settori

43

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Distribuzione delle società per settore e per classe di fatturato Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 % 90,0

80,0

70,0

60,0

50,0

40,0

30,0

20,0

10,0

0,0 Att. Prod. e Manuf.

< o uguale a 500.000

87,5

43,4

52,3

da 500.000 a 5.000.000

12,5

39,5

0,0

17,1

più di 5.000.000

44

Commercio Costruzioni all'Ingr. e al ed Edil. Dett.

Agricoltura

Alberghi e Ristoranti

Servizi

56,0

85,9

80,1

43,8

36,9

12,9

17,7

3,9

7,1

1,2

2,2

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il risultato netto d’esercizio Il 66% delle società della Repubblica ha chiuso l’esercizio 2007 con un utile. Società in utile e in perdita Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Aziende in Utile * Settore

Aziende in Perdita

Incidenza % sul totale delle società del settore

N. società

Incidenza % sul totale delle società del settore

N. società

Costruzioni ed Edilizia

159

78,3

44

21,7

Attività di Produzione e Manifatturiere

362

73,0

134

27,0

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio

550

65,9

285

34,1

1302

63,4

751

36,6

5

62,5

3

37,5

51

60,0

34

40,0

2.429

66,0

1.251

34,0

Servizi Agricoltura Alberghi e Ristoranti Tutti i settori

* sono comprese le società che presentano un risultato d’esercizio netto nullo

Nei settori Costruzioni ed Edilizia e Attività di Produzione e Manifatturiere le società che hanno realizzato un utile costituiscono una quota superiore rispetto agli altri settori economici (pari rispettivamente al 78,3% e il 73%). Dall’altra parte il settore con la maggior incidenza di società in perdita al 31 dicembre 2007 è il settore Alberghi e Ristoranti. Questo è anche l’unico ad aver chiuso l’esercizio con un risultato netto complessivo negativo.

45

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Aziende in Perdita Aziende in Utile Incidenza % 100% 21,7

90%

27,0 34,1

36,6

37,5

40,0

65,9

63,4

62,5

60,0

Agricoltura

Alberghi e Ristoranti

80% 70% 60% 50% 78,3

40%

73,0

30% 20% 10% 0% Costruz.ed Edilizia

Att. di Prod. e Manuf.

Comm. all'Ingr. e al Dett.

Servizi

Le società del settore Attività di Produzione e Manifatturiere presentano il risultato d’esercizio medio per azienda più elevato, distanziandosi di molto da tutti gli altri settori economici. Ammontare medio del risultato d’esercizio per azienda Universo di indagine (3.860 società) – Anno 2007 Settore

N. società

Risultato d’esercizio medio per azienda

Attività di Produzione e Manifatturiere

496

210.129

Costruzioni ed Edilizia

203

18.867

2.053

17.664

835

14.765

8

2.735

85

-4.999

3.680

42.458

Servizi Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio Agricoltura Alberghi e Ristoranti Tutti i settori

46

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Imposte sul reddito Nel 2007 il settore delle Attività di Produzione e Manifatturiere ha versato il 44,8% del totale delle imposte sul reddito a carico delle società, con un valore medio per azienda che si distanzia di molto da tutti gli altri settori economici. Nonostante ciò l’incidenza fiscale, calcolata come rapporto tra imposte sul reddito e utile lordo, è pari al 9,6%. I settori Costruzioni ed Edilizia, Alberghi e Ristoranti e Commercio sono caratterizzati da un’incidenza fiscale superiore. Ammontare delle Imposte sul Reddito Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti Settore

N. società

Imposte sul Reddito

Importo medio Imposte sul Reddito per azienda

Incidenza Fiscale (*)

Attività di Produzione e Manifatturiere

496

12.260.626

24.719

9,60%

Costruzioni ed Edilizia

203

1.126.167

5.548

19,04%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

835

4.557.447

5.458

17,06%

2.053

9.288.551

4.524

12,58%

85

100.830

1.186

17,35%

8

8.797

1.100

10,46%

3.680

27.342.418

7.430

11,64%

Servizi Alberghi e Ristoranti Agricoltura Tutti i settori

(*) Calcolata considerando le sole società con un risultato ante imposte non negativo

47

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Distribuzione per settore delle Imposte sul Reddito Universo di indagine (3.860 società) – Anno 2007

Agricoltura 0,0%

Attività di Produzione e Manifatturiere 44,8%

Servizi 34,0%

Alberghi e Ristoranti 0,4% Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 16,7%

Costruzioni ed Edilizia 4,1%

Conclusioni Le società della Repubblica si caratterizzano per un grado di elasticità dell’attivo evidente, con una netta prevalenza degli impieghi a breve termine su quelli a media lunga scadenza. Le società presentano una situazione di liquidità soddisfacente ed un rapporto equilibrato tra fonti e impieghi, rimasti tra l’altro essenzialmente costanti tra il 2006 e il 2007. Nel 2007 il fatturato ha segnato una incremento rispetto all’esercizio precedente, continuando il trend positivo che ha caratterizzato l’intero periodo 2004-2006. Nel 2007 aumenta anche l’utile netto, mostrando un’inversione di tendenza rispetto agli esercizi passati, quando il risultato d’esercizio aveva evidenziato una continua flessione. Nel 2007 tutti i risultati intermedi evidenziano un miglioramento rispetto all’anno precedente. Aumentano la Redditività delle Vendite e la Redditività del Capitale Investito. Anche l’Indice di Redditività del Capitale Proprio segna un incremento. Sia nel 2006 che nel 2007 questo indicatore assume valori ben al di sopra del valore medio dell’Euribor dell’anno, evidenziando un’elevata redditività delle aziende della Repubblica.

48

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ANALISI PER SETTORE ECONOMICO

49

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

SERVIZI Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine relativo all’anno 2007 evidenzia come nel settore Servizi il totale degli Impieghi sia costituito da investimenti ripartiti in modo quasi equo tra Attivo Corrente e Attivo Immobilizzato. Il primo rappresenta il 48,8% del totale degli Impieghi, il secondo il 51,2%. L’alta incidenza dell’Attivo Immobilizzato è determinata sia agli elevati investimenti in immobilizzazioni materiali sia dal peso importante delle immobilizzazioni finanziarie. La struttura degli Impieghi mostra un’evidente differenza rispetto al dato generale dove l’Attivo Corrente prevale nettamente sull’Attivo Immobilizzato. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (2.053 società) Importi in euro – Valori correnti SERVIZI IMPORTO ATTIVO IMMOBILIZZATO

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

%

879.756.067

51,2

1.785.527.422

36,7

85.783.232

5,0

129.566.709

2,7

404.600.525

23,5

737.863.265

15,1

550.509.192

32,0

1.285.086.542

26,4

(145.908.667)

(8,5)

(547.223.277)

(11,2)

389.372.310

22,7

918.097.448

18,8

838.790.541

48,8

3.085.199.609

63,3

40.424.457

2,4

516.135.948

10,6

Liquidità Differite

662.156.534

38,5

2.205.964.449

45,3

Liquidità Immediate

136.209.550

7,9

363.099.212

7,5

1.718.546.608

100,0

4.870.727.031

100,0

502.104.811

29,2

1.296.124.707

26,6

376.544.697

21,9

754.453.490

15,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

89.295.224

5,2

385.426.727

7,9

Utile/Perdita d'esercizio

36.264.890

2,1

156.244.490

3,2

1.216.441.797

70,8

3.574.602.324

73,4

PASSIVITA' CONSOLIDATE

413.520.844

24,1

1.080.681.421

22,2

PASSIVITA' CORRENTI

802.920.953

46,7

2.493.920.903

51,2

1.718.546.608

100,0

4.870.727.031

100,0

Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE Magazzino

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO Capitale sociale

PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

50

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Servizi

100%

PN

90% 80%

Tutti i settori

AI

AI

PN

26,6

29,2 36,7

51,2 PASS. CONS.

70% P.CONS.

60%

22,2

24,1

50% AC

40% AC

PASS. CORR.

48,8

46,7

Attivo

Passivo

30%

PASS. CORR.

63,3 51,2

20% 10% 0% Attivo

Passivo

Per quanto riguarda il Passivo, questo è costituito per il 70,8% da Passività, a loro volta rappresentate per i due terzi da Passività Correnti (debiti a breve termine) e per un terzo da Passività Consolidate (debiti a media-lunga scadenza). Il Capitale di Terzi rappresenta una quota importante delle fonti di finanziamento. Nel settore, l’Indice di Autonomia Finanziaria è superiore di quasi tre punti percentuali (29,2% contro 26,6% del dato generale) e l’Indice di Indebitamento, rapporto tra Capitale di Terzi e Mezzi propri, è più contenuto (2,42 contro il 2,76 del dato generale).

51

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Gli Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata evidenziano la presenza di una situazione finanziaria abbastanza soddisfacente. Infatti, se è vero che l’Indice di Liquidità Corrente, è pari ad 1,04, posizionandosi evidentemente al di sotto della soglia 1,40-1,50 che la dottrina identifica come valore da raggiungere in una situazione finanziaria soddisfacente, dall’altro bisogna considerare che l’Indice di Liquidità Immediata assume in pratica valori pari all’unità, evidenziando la capacità di far fronte quasi completamente alle uscite finanziarie di breve termine con i mezzi liquidi o prontamente liquidabili, rimanenze escluse. Il settore presenta un discreto equilibrio nel rapporto tra fonti e impieghi. L’Indice di Autocopertura

delle

Immobilizzazioni,

rapporto

tra

Capitale

Proprio

e

Attivo

Immobilizzato, mostra come i mezzi propri finanzino una quota limitata degli investimenti in immobilizzazioni, pari al 57%. L’Indice di Copertura delle Immobilizzazioni, che a contrario dell’indice precedente considera in aggiunta ai Mezzi Propri anche le Passività Consolidate, supera però l’unità: gli investimenti a medio lungo temine sono interamente coperti da fonti di uguale durata. Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (2.053 società) Indice

Servizi

Tutti i settori

Indice di Liquidità Corrente

1,04

1,24

Indice di Liquidità Immediata

0,99

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

0,57

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

1,04

1,33

29,2%

26,6%

2,42

2,76

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

52

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione L’analisi dello Stato Patrimoniale Finanziario nel Campione mostra come il settore abbia registrato, tra il 2006 e il 2007, un aumento del Capitale Investito importante, pari al 14,4%, su valori correnti. Ad esclusione delle Immobilizzazioni Immateriali, tutte le componenti dell’Attivo hanno segnato un incremento. La crescita è stata superiore per l’Attivo Corrente rispetto all’Attivo Immobilizzato e questo ha portato tra il 2006 e il 2007 ad un aumento del peso dell’Attivo Corrente sul totale degli Impieghi. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Importi in euro – Valori correnti 2006

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007

IMPORTO

%

IMPORTO

%

IMPORTO

%

741.534.458

52,8

828.863.822

51,6

87.329.364

11,8

74.759.272

5,3

74.715.982

4,7

-43.290

-0,1

350.346.413

25,0

385.020.654

24,0

34.674.241

9,9

474.461.348

33,8

528.239.300

32,9

53.777.952

11,3

(124.114.935)

(8,8)

(143.218.646)

(8,9)

19.103.711

15,4

316.428.773

22,5

369.127.186

23,0

52.698.413

16,7

661.751.783

47,2

776.535.029

48,4

114.783.246

17,3

25.422.717

1,8

38.737.856

2,4

13.315.139

52,4

Liquidità Differite

525.758.027

37,5

616.914.859

38,4

91.156.832

17,3

Liquidità Immediate

110.571.039

7,9

120.882.314

7,5

10.311.275

9,3

1.403.286.241

100,0

1.605.398.851

100,0

202.112.610

14,4

440.844.145

31,4

481.862.405

30,0

41.018.260

9,3

ATTIVO IMMOBILIZZATO Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE Magazzino

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO Capitale sociale

340.767.953

24,3

359.305.213

22,4

18.537.260

5,4

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

82.806.571

5,9

89.164.360

5,6

6.357.789

7,7

Utile d'esercizio

17.269.621

1,2

33.392.832

2,1

16.123.211

93,4

962.442.096

68,6

1.123.536.446

70,0

161.094.350

16,7

PASSIVITA' CONSOLIDATE

311.603.550

22,2

385.825.050

24,0

74.221.500

23,8

PASSIVITA' CORRENTI

650.838.546

46,4

737.711.396

46,0

86.872.850

13,3

1.403.286.241

100,0

1.605.398.851

100,0

202.112.610

14,4

PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

53

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Per quanto riguarda il Passivo, tra il 2006 e il 2007 si è avuto un aumento delle Passività (+16,7%), che ha determinato nel 2007 un aumento del livello di indebitamento nel settore rispetto all’anno precedente.

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100%

PN

PN

90%

80%

2007

AI

30,0

31,4 AI

51,6

52,8

70%

60%

PASS. CONS.

P.CONS.

24,0

22,2

50%

40% AC

PASS. CORR.

PASS. CORR.

AC

47,2

46,4

48,4

46,0

Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

30%

20%

10%

0%

Questo aspetto viene confermato dal calcolo di alcuni indicatori. L’Indice di Indebitamento, rapporto tra le Passività e il Patrimonio Netto passa da 2,18 nel 2007 a 2,33 nel 2006; l’Indice di Autonomia Finanziaria, che misura la quota del Capitale Proprio sul totale delle fonti, diminuisce, passando dal 31,4% nel 2007 al 30% nel 2006.

54

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Indici

2006

2007

Servizi

31,4%

30,0%

Tutti i settori

27,0%

27,0%

Servizi

2,18

2,33

Tutti i settori

2,70

2,71

Indice di Autonomia Finanziaria

Indice di Indebitamento

Sia nel 2006 che nel 2007 il settore presenta una situazione finanziaria abbastanza soddisfacente, rimasta essenzialmente stabile tra un anno e l’altro. Se da un lato l’Indice di Liquidità Corrente, rapporto tra Attività Correnti e Passività Correnti, si posiziona ben al di sotto della soglia di 1,40-1,50, l’Indice di Liquidità Immediata assume valori pari o molto prossimi all’unità mostrando la capacità di affrontare le uscite finanziarie di breve termine con le risorse liquide (liquidità immediate) o prontamente liquidabili, magazzino escluso (crediti a breve termine). Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata - Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Indici

2006

2007

Servizi

1,02

1,05

Tutti i settori

1,22

1,25

Servizi

0,98

1,00

Tutti i settori

1,02

1,04

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

55

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Anche la correlazione tra fonti e impieghi è sostanzialmente accettabile e non ha mostrato variazioni di rilievo nel biennio. Il Capitale Proprio copre una quota molto limitata degli investimenti a medio-lungo termine (58%-59%), ma il loro importo è interamente coperto dal Capitale Proprio sommato alle altre fonti a medio lunga scadenza (Indice di copertura delle immobilizzazioni). Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni e Indice di Copertura delle Immobilizzazioni Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Indici

2006

2007

Servizi

0,59

0,58

Tutti i settori

0,73

0,74

Servizi

1,01

1,05

Tutti i settori

1,30

1,35

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

56

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007 Analizzando l’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004-2007, si può osservare come dopo l’aumento importante registrato nel 2005, questo sia rimasto essenzialmente stabile nel 2006, per poi tornare a crescere in modo evidente nel 2007. La crescita media annua, calcolata su valori deflazionati al 2004, è stata del 4%. Capitale Investito - Anni 2004-2007 918 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Servizi

988.379.452

2005

2006

2007

1.061.754.317

1.075.694.962

1.179.065.381

Peso % sul Capitale 27,33% 28,42% Investito Totale (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Tasso medio annuo di variazione (*)

+4,0% 29,68%

30,94%

Capitale Investito Valori correnti. Anni 2004-2007 1250

Importi in milioni di euro

1200

1150

1100

1050

1000

950

900 2004

2005

2006

2007

57

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anno 2007 Universo di Indagine (2.053 società) Importi in euro – Valori correnti SERVIZI IMPORTO Valore della Produzione

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

%

1.384.538.597

100,0

5.174.069.258

100,0

1.326.764.772

95,8

4.945.000.901

95,6

53.351.994

3,9

194.059.766

3,8

4.421.831

0,3

35.008.591

0,7

1.212.008.467

87,5

4.437.663.686

85,8

486.022.033

35,1

2.958.256.230

57,2

651.774.205

47,1

1.329.082.818

25,7

Altri costi di gestione

83.635.010

6,0

176.859.182

3,4

Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci

-9.422.781

-0,7

-26.534.544

-0,5

172.530.130

12,5

736.405.572

14,2

81.614.504

5,9

397.735.719

7,7

90.915.626

6,6

338.669.853

6,5

60.197.496

4,3

150.623.245

2,9

30.718.130

2,2

188.046.608

3,6

Oneri Finanziari

17.406.562

1,3

64.199.890

1,2

Gestione Extracaratteristica

32.241.873

2,3

59.740.190

1,2

45.553.441

3,3

183.586.908

3,5

9.288.551

0,7

27.342.418

0,5

36.264.890

2,6

156.244.490

3,0

Ricavi delle vendite e delle prestazioni Altri ricavi Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi

Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo

Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

58

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nell’esercizio 2007 le società del settore Servizi hanno realizzato un fatturato di 1.326,8 milioni di euro. I costi per consumo di materie e servizi ammontano a 1.212 milioni di euro e rappresentano l’87,5% del Valore della Produzione, non si differenziandosi di molto per questo aspetto dal dato generale. Nonostante ciò, in forza del tipo di attività svolta, questi costi sono determinati in grande parte non dai costi per acquisto di materie ma dai costi per servizi e per godimento di beni di terzi, che ne determinano oltre la metà del valore. Il Valore Aggiunto ammonta a 172,5 milioni di euro. Questo viene assorbito per il 47% dal costo del personale e viene ulteriormente ridotto dall’importo rilevante dei costi di struttura, che nel settore hanno un peso molto elevato, dovuto agli investimenti importanti in immobilizzazioni. Il Reddito Operativo scende a 30,7 milioni di euro. Nonostante l’importo rilevante degli oneri finanziari e delle imposte sul reddito, i risultati positivi della gestione extracaratteristica sostengono il Risultato d’Esercizio netto il cui importo complessivo nelle aziende del settore raggiunte i 36,3 milioni di euro (2,6% del Valore della Produzione).

Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (2.053 società) Importi in euro – Valori correnti Servizi (n. 2.053 società)

Fatturato

Tutti i settori (n. 3.680 società)

646.257

1.343.750

Valore Aggiunto

84.038

200.110

Costo del Personale

39.754

108.080

Risultato Operativo

14.963

51.100

4.524

7.430

17.664

42.458

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

59

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nel Campione relativo agli anni 2006/2007. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Importi in euro – Valori correnti 2006

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007

IMPORTO

%

1.076.955.383

100,0

1.035.690.749

96,2

1.209.663.702

95,6

173.972.953

16,8

39.313.558

3,7

50.996.711

4,0

11.683.153

29,7

1.951.076

0,2

4.042.990

0,3

2.091.914

107,2

947.518.357

88,0

1.104.092.621

87,3 156.574.264

16,5

357.586.534

33,2

424.667.969

33,6

67.081.435

18,8

524.102.328

48,7

618.048.562

48,9

93.946.234

17,9

65.369.962

6,1

69.896.628

5,5

4.526.666

6,9

459.533

0,0

-8.520.538

-0,7

-8.980.071

1.954,2

129.437.026

12,0

160.610.782

12,7

31.173.756

24,1

69.304.852

6,4

77.047.782

6,1

7.742.930

11,2

60.132.174

5,6

83.563.000

6,6

23.430.826

39,0

40.899.350

3,8

57.570.239

4,6

16.670.889

40,8

19.232.824

1,8

25.992.761

2,1

6.759.937

35,1

Oneri Finanziari

11.499.956

1,1

16.735.794

1,3

5.235.838

45,5

Gestione Extracaratteristica

16.506.360

1,5

32.173.762

2,5

15.667.402

94,9

24.239.228

2,3

41.430.729

3,3

17.191.501

70,9

6.969.607

0,6

8.037.897

0,6

1.068.290

15,3

17.269.621

1,6

33.392.832

2,6

16.123.211

93,4

Valore della Produzione Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni Altri Ricavi Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri Costi di Gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di struttura Risultato Operativo

Risultato d'esercizio lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

60

IMPORTO

%

IMPORTO

1.264.703.403 100,0 187.748.020

% 17,4

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nel 2007 le aziende del settore Servizi sono riuscite a migliorare notevolmente il risultato d’esercizio rispetto al 2006: l’utile è quasi raddoppiato tra il 2006 e il 2007, registrando un aumento, calcolato sugli importi a valori correnti, del 93,4%. Questo miglioramento è stato favorito da due fattori: da un lato un aumento del fatturato, il cui tasso di crescita, calcolato su valori correnti, è stato del 16,8%; dall’altro l’aumento degli utili della gestione extracaratteristica che nel 2007 hanno fatto registrare un +94,9% rispetto all’esercizio precedente. Questi due fattori contestualmente hanno influito positivamente sul risultato d’esercizio, nonostante l’aumento generalizzato di molti dei costi di gestione. Il costo del personale ha registrato un aumento dell’11,2% seppure la sua incidenza complessiva sul fatturato sia diminuita tra il 2006 e il 2007. Un aumento importante è stato registrato anche dai costi di struttura, e quindi dai costi per accantonamenti e ammortamenti, e dagli oneri finanziari, cresciuti rispettivamente del 40,8% e del 45,5%. Anche le imposte d’esercizio hanno segnato un incremento tra il 2006 e il 2007 (+15,3%), seppure con un tasso di crescita inferiore a quello dell’Utile Lordo. La loro incidenza sul fatturato è rimasta in pratica costante nel biennio.

Costo del Personale su Fatturato, Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Indici

2006

2007

Servizi

6,69%

6,37%

Tutti i settori

8,21%

8,18%

Servizi

1,11%

1,38%

Tutti i settori

1,12%

1,33%

Servizi

0,67%

0,66%

Tutti i settori

0,57%

0,54%

Costo del Personale su Fatturato

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

61

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’Indice di Incidenza Fiscale, rapporto tra imposte sul reddito e utile lordo, calcolato sulle sole aziende con un risultato economico non negativo, diminuisce tra il 2006 e il 2007, passando dal 15,90% al 12,04%. Pur posizionandosi in entrambi gli anni su valori superiori alla media generale, nel 2007 la differenza si riduce notevolmente.

Indice di Incidenza Fiscale Campione - Anni 2006-2007 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

Servizi

Tutti i settori

2006

15,90%

12,72%

2007

12,04%

11,38%

Tutti gli indicatori della redditività operativa, Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite (ROS) mostrano un miglioramento tra il 2006 e il 2007, pur assumendo valori in entrambi gli anni al di sotto della media generale. In particolare, la Redditività delle Vendite (ROS), pur aumentando tra il 2006 e il 2007, assume valori molto bassi: 100 euro di fatturato generano 1,86 euro di reddito operativo nel 2006, 2,15 euro nel 2007.

62

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) Indici

2006

2007

Servizi

12,50%

13,28%

Tutti i settori

14,69%

15,11%

Servizi

5,81%

6,91%

Tutti i settori

6,48%

6,93%

Servizi

1,86%

2,15%

Tutti i settori

3,62%

3,83%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

Indice di Redditività delle Vendite (ROS)

Anche la Redditività del Capitale Investito (ROI) è in entrambi gli anni molto contenuta, con un valore inferiore della metà rispetto al dato generale. Nonostante ciò si può osservare un chiaro miglioramento tra il 2006 e il 2007, sostenuto dall’aumento della Redditività delle Vendite. Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) 2006

2007

Servizi

1,37%

1,62%

Tutti i settori

3,66%

3,87%

63

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione – Anni 2006-2007 Servizi 7,00%

1,70

6,50%

1,60 1,50

6,00%

1,40

5,50%

1,30

5,00%

1,20

4,50%

1,10

4,00%

1,00

3,50%

0,90

0,75

0,74

0,80

3,00%

0,70

2,50% 2,00% 1,50%

2,15%

1,86%

0,60 0,50

1,62%

1,37%

0,40 0,30

1,00%

0,20

0,50%

0,10 0,00

0,00% 2006 ROI

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

Tutti i settori 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%

1,01 3,66% 3,62%

2006 ROI

64

1,01 3,87% 3,83%

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’aumento importante dell’utile d’esercizio tra il 2006 e il 2007, ha influito positivamente sull’Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE), indicatore della capacità di remunerazione del Capitale di Rischio, aumentato di tre punti percentuali tra il 2006 e il 2007 e passato dal 3,92% del 2006 al 6,93% del 2007. Il confronto con l’Euribor medio17 permette di evidenziare come questo aumento abbia permesso di incrementare il premio per il rischio imprenditoriale, praticamente inesistente nel 2006. Nonostante l’andamento molto positivo il settore presenta una redditività inferiore rispetto al dato generale. Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) Anni 2006-2007 Campione (1.608 società) 2006

2007

Servizi

3,92%

6,93%

Tutti i settori

11,07%

12,04%

ROE Campione - Anni 2006-2007 20,00%

2006

20,00%

19,00%

2007

19,00%

Euribor medio 2006

18,00%

18,00%

Euribor medio 2007

17,00%

17,00%

16,00%

16,00%

15,00%

15,00%

14,00%

14,00%

13,00%

12,04%

12,00%

11,07%

13,00% 12,00%

11,00%

11,00%

10,00%

10,00% 9,00%

9,00% 8,00% 6,00% 5,00% 4,00%

8,00%

6,93%

7,00%

3,92%

7,00% 6,00%

4,41%

3,00%

5,00% 4,00% 3,00%

3,27%

2,00%

2,00%

1,00%

1,00% 0,00%

0,00% Servizi

Tutti i settori

17

Il ROE è stato messo a confronto con l’Euribor medio relativo agli anni 2006 e 2007. Si tratta della media annua del tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365).

65

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 Analizzando l’andamento del fatturato nel periodo 2004-2007 si può osservare come questo abbia segnato un incremento importante tra il 2004 e il 2005 e anche tra il 2006 e il 2007 si è avuto un chiaro aumento. Andamento del fatturato - Anni 2004-2007 918 società Importi in euro - Valori correnti 2004

Servizi

675.775.006

2005

774.864.649

2006

787.173.356

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

833.582.263 +5,2%

Peso % sul Fatturato Totale

21,67%

23,52%

22,11%

22,30%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Fatturato Valori correnti. Anni 2004-2007 900 875

Importi in milioni di euro

850 825 800 775 750 725 700 675 650 625 600 2004

66

2005

2006

2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il costo del personale è progressivamente aumentato in tutto il periodo 2004-2007, con un aumento più evidente tra il 2004 e il 2005, anno in cui si è riscontrato anche l’incremento maggiore dei ricavi di vendita. Costo del Personale - Anni 2004-2007 918 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Costo del Personale

2005

48.123.142

52.487.351

2006

54.585.078

2007

57.011.818

Tasso medio annuo di variazione (*)

+3,8%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Costo del Personale Valori correnti. Anni 2004-2007 60 59 58

Importi in milioni di euro

57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45

2004

2005

2006

2007

67

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il risultato d’esercizio ha registrato un calo progressivo nel triennio 2004-2006 e soprattutto tra il 2005 e il 2006 la diminuzione è stata evidente. Nel 2007 l’utile d’esercizio ha segnato una ripresa importante evidenziando un’inversione di tendenza rispetto agli anni passati.

Risultato netto d’esercizio - Anni 2004-2007 918 società Importi in euro – Valori Correnti 2004

Risultato netto d’esercizio

2005

23.311.338

22.781.189

2006

16.133.300

2007

20.365.434

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Risultato netto d'esercizio Valori correnti. Anni 2004-2007

25

Importi in milioni di euro

23

21

19

17

15 2004

68

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

-6,2%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Conclusioni Il settore Servizi presenta una situazione finanziaria nel complesso accettabile e un rapporto tra fonti e impieghi sostanzialmente equilibrato. L’indice di indebitamento è in aumento tra il 2006 e il 2007. Il fatturato di settore ha registrato un aumento tra il 2006 e il 2007 ed anche l’utile d’esercizio ha registrato un incremento importante, facendo osservare un’inversione di tendenza rispetto al triennio 2004-2006 quando si era avuta una progressiva diminuzione degli utili conseguiti. Anche tutti gli altri risultati, Valore Aggiunto, Margine Operativo Lordo, Reddito Operativo, registrano un incremento importante tra il 2006 e il 2007. Sia la Redditività delle Vendite, sia la Redditività del Capitale Investito migliorano, seppure si attestino su livelli abbastanza contenuti e inferiori al dato generale. L’Indice di Redditività del Capitale Proprio aumenta notevolmente nel 2007 rispetto all’esercizio precedente, determinando un incremento del premio a copertura del rischio imprenditoriale, praticamente nullo nel 2006. Nonostante ciò la remunerazione per chi investe nel settore rimane inferiore ad altri settori economici.

69

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

COMMERCIO ALL’INGROSSO E AL DETTAGLIO Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine Lo Stato Patrimoniale Finanziario aggregato relativo all’anno 2007, evidenzia come le aziende del settore Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio, siano caratterizzate da una struttura degli Impieghi molto elastica. L’Attivo Corrente rappresenta il 76,9% del totale Attivo, in forza del peso importante che rivestono in questo settore le Liquidità Differite (crediti a breve termine) e le Rimanenze di Magazzino. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (835 società) Importi in euro – Valori correnti COMMERCIO ALL’INGROSSO E AL DETTAGLIO IMPORTO

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

241.446.092

23,1

1.785.527.422

36,7

Immobilizzazioni Immateriali

19.825.248

1,9

129.566.709

2,7

Immobilizzazioni Materiali

69.541.921

6,7

737.863.265

15,1

Costo Storico

135.272.284

12,9

1.285.086.542

26,4

Fondo Ammortamento

(65.730.363)

(6,3)

(547.223.277)

(11,2)

152.078.923

14,5

918.097.448

18,8

804.253.144

76,9

3.085.199.609

63,3

Magazzino

207.983.365

19,9

516.135.948

10,6

Liquidità Differite

527.857.868

50,5

2.205.964.449

45,3

68.411.911

6,5

363.099.212

7,5

1.045.699.236

100,0

4.870.727.031

100,0

160.099.325

15,3

1.296.124.707

26,6

Capitale sociale

95.918.416

9,2

754.453.490

15,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

51.852.060

5,0

385.426.727

7,9

Utile/Perdita d'esercizio

12.328.849

1,2

156.244.490

3,2

885.599.911

84,7

3.574.602.324

73,4

PASSIVITA' CONSOLIDATE

225.488.904

21,6

1.080.681.421

22,2

PASSIVITA' CORRENTI

660.111.007

63,1

2.493.920.903

51,2

1.045.699.236

100,0

4.870.727.031

100,0

ATTIVO IMMOBILIZZATO

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

Liquidità Immediate TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO

PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

70

%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo

100%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio AI

90%

PN

Tutti i settori AI

15,3

23,1

26,6 PASS. CONS.

80%

36,7

21,6

70%

PASS. CONS.

22,2

60%

50%

PN

AC PASS. CORR.

40%

AC

76,9 63,1

30%

PASS. CORR.

63,3 51,2

20%

10%

0% Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

L’84,7% delle fonti è costituito da Passività, e quindi da capitale di debito. Questo a sua volta è determinato per il 75% da Passività Correnti, vale a dire da debiti di breve durata. Il Capitale di Terzi è 5,53 volte il Capitale Proprio, che a sua volta rappresenta appena il 15,3% del totale delle fonti.

71

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Gli Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata evidenziano la presenza di una discreta posizione finanziaria. L’Indice di Liquidità Corrente è pari a 1,22: seppure il valore sia inferiore alla soglia di 1,40-1,50, l’indice esprime la capacità di affrontare le uscite finanziarie di breve periodo con le risorse liquide o di pronta liquidabilità (magazzino e crediti a breve). Allo stesso tempo, l’Indice di Liquidità Immediata, ottenuto escludendo a numeratore le rimanenze di magazzino, è pari a 0,90, posizionandosi al di sopra del valore soglia di 0,70-0,80 che secondo la dottrina prevalente dovrebbe essere raggiunto in una situazione di liquidità soddisfacente. Anche la correlazione tra fonti e impieghi è nel complesso accettabile. Se da un lato il Capitale Proprio copre appena il 66% dell’Attivo Immobilizzato (Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni), dall’altro il rapporto raggiunge l’1,60 se in aggiunta al capitale di rischio si considerassero anche le altre fonti a media lunga scadenza (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Questo indica che le fonti senza obbligo di rimborso o con rimborso graduale coprono interamente gli impieghi in immobilizzazioni e anche una parte degli impieghi di breve periodo.

Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (835 società) Indice

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

Tutti i settori

Indice di Liquidità Corrente

1,22

1,24

Indice di Liquidità Immediata

0,90

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

0,66

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

1,60

1,33

15,3%

26,6%

5,53

2,76

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

72

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione L’analisi dello Stato Patrimoniale Finanziario nel Campione relativo agli anni 2006/2007 evidenzia come nel biennio il settore abbia registrato un aumento del Capitale Investito, il cui incremento su valori correnti è stato del 7,2%. Nel 2007 tutte le componenti dell’Attivo hanno segnato un aumento. L’Attivo Immobilizzato ha registrato un tasso di crescita superiore rispetto all’Attivo Corrente, in forza soprattutto dell’incremento delle Immobilizzazioni Finanziarie (+22%, su valori correnti). Questo ha determinato una lieve diminuzione del peso dell’Attivo Corrente sul totale degli Impieghi e quindi una riduzione del grado di elasticità dell’Attivo. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (701 società) Importi in euro – Valori correnti 2006

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007

IMPORTO

%

IMPORTO

%

IMPORTO

%

195.729.342

21,0

224.523.753

22,5

28.794.411

14,7

Immobilizzazioni Immateriali

15.159.954

1,6

17.040.014

1,7

1.880.060

12,4

Immobilizzazioni Materiali

65.062.817

7,0

66.618.726

6,7

1.555.909

2,4

Costo Storico

122.892.024

13,2

131.007.462

13,1

8.115.438

6,6

Fondo Ammortamento

(57.829.207)

(6,2)

(64.388.736)

(6,5)

6.559.529

11,3

115.506.571

12,4

140.865.013

14,1

25.358.442

22,0

735.110.566

79,0

773.655.235

77,5

38.544.669

5,2

Magazzino

189.151.861

20,3

202.999.239

20,3

13.847.378

7,3

Liquidità Differite

484.816.516

52,1

506.229.994

50,7

21.413.478

4,4

61.142.189

6,6

64.426.002

6,5

3.283.813

5,4

TOTALE ATTIVO

930.839.908

100,0

998.178.988

100,0

67.339.080

7,2

PATRIMONIO NETTO

153.091.171

16,4

155.165.602

15,5

2.074.431

1,4

Capitale sociale

85.295.264

9,2

90.532.964

9,1

5.237.700

6,1

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

52.498.469

5,6

51.451.183

5,2

-1.047.286

-2,0

Utile d'esercizio

15.297.438

1,6

13.181.455

1,3

-2.115.983

-13,8

777.748.737

83,6

843.013.386

84,5

65.264.649

8,4

PASSIVITA' CONSOLIDATE

151.995.042

16,3

219.690.401

22,0

67.695.359

44,5

PASSIVITA' CORRENTI

625.753.695

67,3

623.322.985

62,5

-2.430.710

-0,4

930.839.908

100,0

998.178.988

100,0

67.339.080

7,2

ATTIVO IMMOBILIZZATO

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

Liquidità Immediate

PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

73

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Per quanto riguardo il Passivo tra il 2006 e il 2007 si è registrato un aumento importante delle Passività Consolidate, che nel complesso ha portato ad un aumento del grado di indebitamento.

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100% AI

90%

21,0

80%

2007 PN

16,4

AI

15,5

22,5 PASS. CONS.

P.CONS.

16,3

70%

PN

22,0

60%

50%

40%

AC

79,0

PASS. CORR.

AC

77,5

67,3

PASS. CORR.

62,5

30%

20%

10%

0% Attivo

74

Passivo

Attivo

Passivo

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Quanto detto trova conferma nell’analisi di due indicatori: tra il 2006 e il 2007, l’Indice di Indebitamento aumenta, passando dal 5,08 al 5,43, e diminuisce ulteriormente l’Autonomia Finanziaria dal capitale di terzi: se nel 2006 su 100 euro, 16,4 erano rappresentate da Capitale Proprio, nel 2007 questi si riducono a 15,5. Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (701 società) Indici

2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

16,4%

15,5%

Tutti i settori

27,0%

27,0%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

5,08

5,43

Tutti i settori

2,70

2,71

Indice di Autonomia Finanziaria

Indice di Indebitamento

La situazione finanziaria è in entrambi gli anni accettabile, evidenziando un miglioramento nel 2007 rispetto al 2006. Sia l’Indice di Liquidità Corrente che l’Indice di Liquidità Immediata hanno registrato, infatti, un aumento. Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata - Anni 2006-2007 Campione (701 società) Indici

2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

1,17

1,24

Tutti i settori

1,22

1,25

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

0,87

0,92

Tutti i settori

1,02

1,04

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

75

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

In entrambi gli anni è presente un generale equilibrio nel rapporto tra fonti e impieghi. Nonostante sia nel 2006 che nel 2007 il Capitale Proprio finanzi una quota non troppo elevata dell’Attivo Immobilizzato (il 78% nel 2006 che scende al 69% nel 2007), l’Indice di Copertura delle Immobilizzazioni supera di gran lunga l’unità evidenziando la capacità di coprire interamente gli investimenti a medio lungo termine con fonti di uguale durata. Da notare come questo indicatore aumenti tra il 2006 e il 2007 (passa da 1,56 a 1,67), in forza dell’aumento nello stesso periodo delle Passività Consolidate. Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni e Indice di Copertura delle Immobilizzazioni Anni 2006-2007 Campione (701 società) Indici

2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

0,78

0,69

Tutti i settori

0,73

0,74

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

1,56

1,67

Tutti i settori

1,30

1,35

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

76

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007 Nel settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio il Capitale Investito ha segnato una forte riduzione nel 2006. Ha ripreso a crescere nel 2007, seppure l’incremento registrato non abbia colmato la diminuzione degli investimenti subita nell’esercizio precedente. L’andamento del Capitale Investito è molto simile a quanto riscontrato a livello globale, seppure il calo degli investimenti nel 2006 sia stato molto più evidente nel Commercio. Capitale Investito - Anni 2004-2007 477 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

853.629.371

2005

867.101.744

Peso % sul Capitale 23,60% 23,21% Investito Totale (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

2006

791.144.009

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

843.140.260 -2,3%

21,83%

22,13%

Capitale Investito Valori correnti. Anni 2004-2007 920 910 900 890

Importi in milioni di euro

880 870 860 850 840 830 820 810 800 790 780 770 760 750

2004

2005

2006

2007

77

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Universo di Indagine (835 società) Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti COMMERCIO ALL’INGROSSO E AL DETTAGLIO IMPORTO Valore della Produzione

%

TUTTI I SETTORI IMPORTO

%

1.593.529.201

100,0

5.174.069.258

100,0

1.507.225.525

94,6

4.945.000.901

95,6

Altri ricavi

70.140.684

4,4

194.059.766

3,8

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni

16.162.992

1,0

35.008.591

0,7

1.461.136.808

91,7

4.437.663.686

85,8

1.172.623.769

73,6

2.958.256.230

57,2

255.090.941

16,0

1.329.082.818

25,7

34.031.908

2,1

176.859.182

3,4

-609.810

0,0

-26.534.544

-0,5

132.392.393

8,3

736.405.572

14,2

76.870.796

4,8

397.735.719

7,7

55.521.597

3,5

338.669.853

6,5

28.786.865

1,8

150.623.245

2,9

26.734.732

1,7

188.046.608

3,6

17.603.061

1,1

64.199.890

1,2

7.754.625

0,5

59.740.190

1,2

16.886.296

1,1

183.586.908

3,5

4.557.447

0,3

27.342.418

0,5

12.328.849

0,8

156.244.490

3,0

Ricavi delle vendite e delle prestazioni

Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri costi di gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

78

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nell’anno 2007 le società del settore Commercio hanno realizzato un fatturato complessivo di 1.507,2 milioni di euro. In conseguenza del tipo di attività svolta, le aziende del settore sono caratterizzate da un peso molto elevato dei costi per acquisto di materie (73,6% del Valore della Produzione) che porta ad un forte abbassamento del Valore Aggiunto. Il suo importo è pari a 132,4 milioni di euro e rappresenta appena l’8,3% del Valore della Produzione, contro il 14,2% del dato generale. Nonostante l’incidenza inferiore di tutti gli altri costi, quali i costi del personale, gli oneri finanziari, i costi di struttura e le imposte sul reddito, questo risultato si riflette negativamente sull’Utile Netto. Quest’ultimo ammonta a 12,3 milioni di euro e la sua incidenza sul Valore della Produzione è molto limitata, è pari appena allo 0,8%. Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (835 società) Importi in euro – Valori correnti Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio (n. 835 società)

Fatturato

Tutti i settori (n. 3.680 società)

1.805.061

1.343.750

158.554

200.110

Costo del Personale

92.061

108.080

Risultato Operativo

32.018

51.100

5.458

7.430

14.765

42.458

Valore Aggiunto

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

79

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Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo agli anni 2006/2007 nel Campione. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (701 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO

%

1.462.900.908

100,0

1.389.102.417

95,0

1.440.309.438

Altri Ricavi

60.361.896

4,1

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni

13.436.595

Valore della Produzione Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni

Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri Costi di Gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di struttura Risultato Operativo Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

IMPORTO

%

1.516.613.736 100,0

IMPORTO

%

53.712.828

3,7

95,0

51.207.021

3,7

61.160.278

4,0

798.382

1,3

0,9

15.144.020

1,0

1.707.425

12,7

1.343.042.786

91,8

1.386.964.969

91,5

43.922.183

3,3

1.067.539.959

73,0

1.111.651.360

73,3

44.111.401

4,1

235.956.530

16,1

242.080.246

16,0

6.123.716

2,6

31.565.790

2,2

31.859.679

2,1

293.889

0,9

7.980.507

0,5

1.373.684

0,1

-6.606.823

-82,8

119.858.122

8,2

129.648.767

8,5

9.790.645

8,2

71.637.200

4,9

74.611.196

4,9

2.973.996

4,2

48.220.922

3,3

55.037.571

3,6

6.816.649

14,1

20.950.524

1,4

28.019.883

1,8

7.069.359

33,7

27.270.398

1,9

27.017.688

1,8

-252.710

-0,9

14.197.560

1,0

17.198.284

1,1

3.000.724

21,1

6.198.569

0,4

7.688.574

0,5

1.490.005

24,0

19.271.407

1,3

17.507.978

1,2

-1.763.429

-9,2

3.973.969

0,3

4.326.523

0,3

352.554

8,9

15.297.438

1,0

13.181.455

0,9

-2.115.983

-13,8

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

80

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nel 2007 le aziende del settore hanno registrato un aumento, seppure lieve, dei ricavi di vendita, rispetto al 2006 (+3,7%, su valori correnti). Nonostante ciò il risultato d’esercizio ha subito una flessione evidente, con una diminuzione, calcolata su valori correnti, del 13,8%. Infatti, se da un lato nel 2007 sia il Valore Aggiunto che il Margine Operativo Lordo aumentano, dall’altro l’incremento a due cifre dei costi di struttura prima e degli oneri finanziari poi ha inciso negativamente sul Risultato Operativo e sul Risultato Lordo d’Esercizio che tra il 2006 e il 2007 sono diminuiti rispettivamente dello 0,9% e del 9,2%. Tra il 2006 e il 2007 aumentano anche le imposte sul reddito (+8,9%), determinando un ulteriore peggioramento del risultato netto d’esercizio.

Nel settore del Commercio al Dettaglio e all’Ingrosso il costo del lavoro ha un’incidenza limitata sul fatturato, più contenuta rispetto al dato generale: nel 2007 questa rappresenta il 5,18% del fatturato mentre a livello generale è pari all’8,18%. Costo del Personale su Fatturato, Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Anni 2006-2007 Campione (701 società) Indici

2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

5,16%

5,18%

Tutti i settori

8,21%

8,18%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

1,02%

1,19%

Tutti i settori

1,12%

1,33%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

0,29%

0,30%

Tutti i settori

0,57%

0,54%

Costo del Personale su Fatturato

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

81

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’Incidenza Fiscale, e quindi l’incidenza delle imposte sul risultato lordo, calcolata sulle sole aziende con un risultato ante imposte positivo, ha subito un aumento tra il 2006 e il 2007, mostrando un andamento opposto rispetto al dato generale. In entrambi gli anni i valori sono superiori rispetto alla media di tutti i settori.

Indice di Incidenza Fiscale Campione - Anni 2006-2007 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio

Tutti i settori

2006

14,83%

12,72%

2007

16,93%

11,38%

Il settore del Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio si caratterizza per un bassa redditività operativa. Il Valore Aggiunto su Fatturato, il Margine Operativo Lordo su Fatturato e l’Indice di Redditività delle Vendite assumono sia nel 2006 che nel 2007 valori inferiori, di quasi la metà, al dato generale, seppure i primi due indicatori evidenzino un miglioramento tra il 2006 e il 2007. Il Valore Aggiunto su Fatturato è pari all’8,63% nel 2006, al 9% nel 2007: questo significa che nel 2006 100 euro di fatturato generano 8,63 euro di Valore Aggiunto che diventano 9 nel 2007. Il dato è però molto contenuto, tanto che il Margine Operativo Lordo su Fatturato scende in entrambi gli anni al di sotto del 4% nonostante l’incidenza limitata del costo del personale.

82

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’Indice di Redditività delle Vendite (ROS) è molto bassa e mostra un lieve peggioramento tra il 2006 e il 2007: 100 euro di fatturato generano 1,96 euro di reddito operativo nel 2006, che scendono a 1,88 nel 2007. Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite Anni 2006-2007 Campione (701 società) Indici

2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

8,63%

9,00%

Tutti i settori

14,69%

15,11%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

3,47%

3,82%

Tutti i settori

6,48%

6,93%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

1,96%

1,88%

Tutti i settori

3,62%

3,83%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

Indice di Redditività delle Vendite (ROS)

Anche la Redditività del Capitale Investito (ROI), è inferiore al dato generale e in peggioramento tra il 2006 e il 2007. Il ROI è pari al 2,93% nel 2006, al 2,71% nel 2007. Questa diminuzione è determinata non solo da un calo della Redditività delle Vendite, ma anche da una riduzione dell’Indice di Rotazione del Capitale Investito, passato da 1,49 a 1,44, segnale di una lieve riduzione del grado di efficienza interna. Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) Anni 2006-2007 Campione (701 società) 2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

2,93%

2,71%

Tutti i settori

3,66%

3,87%

83

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione – Anni 2006-2007 Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio

1,70

7,00% 6,50%

1,49

1,60

1,44

1,50

6,00%

1,40

5,50%

1,30

5,00%

1,20

4,50%

1,10

4,00%

1,00

3,50% 3,00% 2,50%

0,90

2,93%

0,80

2,71%

1,96%

0,70 0,60

1,88%

2,00%

0,50 0,40

1,50%

0,30

1,00%

0,20

0,50%

0,10 0,00

0,00% 2006 ROI

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

Tutti i settori 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00%

1,01

4,50% 4,00%

3,66% 3,62%

1,01 3,87% 3,83%

3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 2006 ROI

84

1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Come il ROI, anche l’Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE), indice della capacità di remunerazione del capitale di rischio, registra una diminuzione tra il 2006 e il 2007, passando dal 9,99% al 8,50%, ed evidenziando un andamento opposto rispetto alla media di tutti i settori. L’indice si posiziona in entrambi gli anni al di sotto del dato generale, ma ben al di sopra del valore medio dell’Euribor nei due anni 18, evidenziando la capacità di creare un premio a copertura del rischio d’impresa. Nonostante ciò la riduzione del ROE nel 2007 porta ad una contrazione di questo premio. Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) Anni 2006-2007 Campione (701 società) 2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

9,99%

8,50%

Tutti i settori

11,07%

12,04%

ROE Campione - Anni 2006-2007 20,00%

20,00%

2006

19,00%

19,00%

2007

18,00%

Euribor medio 2006

18,00%

17,00%

Euribor medio 2007

17,00%

16,00%

16,00%

15,00%

15,00%

14,00%

14,00%

13,00%

12,04%

12,00% 11,00% 10,00% 9,00%

11,07%

13,00% 12,00% 11,00%

9,99%

10,00%

8,50%

9,00%

8,00%

8,00%

7,00%

7,00%

6,00% 5,00%

6,00%

4,41%

5,00%

4,00% 3,00%

4,00% 3,00%

3,27%

2,00%

2,00%

1,00%

1,00%

0,00% Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio

0,00% Tutti i settori

18

Il ROE è stato messo a confronto con l’Euribor medio relativo agli anni 2006 e 2007. Si tratta della media annua del tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365).

85

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 In tutto i quadriennio 2004-2007 il settore ha aumentato progressivamente il fatturato di vendita, seppure questo incremento sia stato in tutti gli anni abbastanza contenuto e di anno in anno sempre più ridotto. Il tasso medio annuo di crescita nel periodo 2004-2007, calcolato su valori deflazionati al 2004, è pari all’1,9%. Andamento del fatturato - Anni 2004-2007 477 società Importi in euro - Valori correnti 2004

2005

2006

2007

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

1.049.259.488

1.109.303.061

1.150.643.826

1.177.212.963

Peso % sul Fatturato Totale

33,65%

+1,9% 33,67%

32,32%

31,49%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Fatturato Valori correnti. Anni 2004-2007 1250 1230 1210

Importi in milioni di euro

1190 1170 1150 1130 1110 1090 1070 1050 1030 1010 990 970 950 2004

86

Tasso medio annuo di variazione (*)

2005

2006

2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il costo del personale ha evidenziato un continuo trend crescente nel periodo 2004-2007, anche se nel 2007 l’aumento è stato molto più contenuto rispetto agli anni passati. Costo del Personale - Anni 2004-2007 477 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Costo del Personale

2005

51.300.509

54.967.269

2006

58.422.384

2007

59.812.402

Tasso medio annuo di variazione (*)

+3,2%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Costo del Personale Valori correnti. Anni 2004-2007 65 63

Importi in milioni di euro

61 59 57 55 53 51 49 47 45

2004

2005

2006

2007

87

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nonostante il settore Commercio abbia aumentato continuamente il fatturato in tutto il quadriennio 2004-2007, il risultato d’esercizio ha fatto osservare una diminuzione evidente sia tra il 2004 e il 2005 sia tra il 2006 e il 2007. Nel periodo 2004-2007, l’Utile netto ha registrato una riduzione media annua, calcolata su valori deflazionati al 2004, dell’11,6%. Risultato netto d’esercizio - Anni 2004-2007 477 società Importi in euro – Valori Correnti 2004

Risultato netto d’esercizio

2005

17.397.243

14.455.862

2006

14.519.164

2007

12.761.448

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Risultato netto d'esercizio Valori correnti. Anni 2004-2007

20 19

Importi in milioni di euro

18 17 16 15 14 13 12 11 10

2004

88

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

-11,6%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Conclusioni Le società del settore Commercio presentano una situazione finanziaria accettabile ed evidenziano un generale equilibrio nel rapporto tra fonti e impieghi. Il settore presenta una situazione di indebitamento in aumento nel 2007. Il fatturato evidenzia un lieve miglioramento tra il 2006 e il 2007, seppure il tasso di crescita sia stato più contenuto rispetto agli anni passati. L’incremento del fatturato non si è tradotto in un aumento del risultato d’esercizio che è diminuito tra il 2006 e il 2007, continuando il trend complessivamente negativo osservato nel periodo 2004-2006. Il settore presenta una limitata Redditività delle Vendite e una bassa Redditività del Capitale Investito, inferiori al dato generale, e in diminuzione tra il 2006 e il 2007. Per quanto riguarda la Redditività del Capitale Proprio, questa si attesta in entrambi gli anni su valori superiori all’Euribor medio di ciascun anno, seppure questo indice evidenzi un peggioramento nel 2007 rispetto all’esercizio precedente.

89

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ATTIVITA’ DI PRODUZIONE E MANIFATTURIERE Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine Le società del settore Attività di Produzione e Manifatturiere presentano una struttura dell’Attivo elastica, con una netta prevalenza dell’Attivo Corrente sull’Attivo Immobilizzato, e si caratterizzano per un ricorso importante al capitale di terzi per il finanziamento dell’Attività. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (496 società) Importi in euro – Valori correnti ATTIVITA’ DI PRODUZIONE E MANIFATTURIERE IMPORTO

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

609.194.815

31,9

1.785.527.422

36,7

22.403.808

1,2

129.566.709

2,7

235.156.016

12,3

737.863.265

15,1

536.702.805

28,1

1.285.086.542

26,4

(301.546.789)

(15,8)

(547.223.277)

(11,2)

351.634.991

18,4

918.097.448

18,8

1.302.192.520

68,1

3.085.199.609

63,3

Magazzino

240.222.251

12,6

516.135.948

10,6

Liquidità Differite

918.708.378

48,1

2.205.964.449

45,3

Liquidità Immediate

143.261.891

7,5

363.099.212

7,5

1.911.387.335

100,0

4.870.727.031

100,0

584.424.533

30,6

1.296.124.707

26,6

Capitale sociale

250.457.789

13,1

754.453.490

15,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

229.742.909

12,0

385.426.727

7,9

Utile/Perdita d'esercizio

104.223.835

5,5

156.244.490

3,2

1.326.962.802

69,4

3.574.602.324

73,4

PASSIVITA' CONSOLIDATE

409.308.008

21,4

1.080.681.421

22,2

PASSIVITA' CORRENTI

917.654.794

48,0

2.493.920.903

51,2

1.911.387.335

100,0

4.870.727.031

100,0

ATTIVO IMMOBILIZZATO Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO

PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

90

%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Attività di Produzione e Manifatturiere

100%

90%

AI

31,9

Tutti i settori

AI

PN

PN

26,6

30,6 36,7

80%

PASS. CONS.

70% P.CONS.

60%

22,2

21,4

50%

40%

AC

68,1

30%

AC

PASS. CORR.

PASS. CORR.

63,3 51,2

48,0

20%

10%

0% Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

La struttura patrimoniale non presenta grandi differenze rispetto al dato generale anche se in questo settore si può osservare un grado di elasticità dell’attivo superiore e un livello di indebitamento più contenuto.

Il capitale di terzi è oltre due volte il capitale proprio, ma il rapporto è inferiore rispetto alla media di tutti i settori.

91

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il settore presenta anche una buona situazione finanziaria e un’ottima correlazione tra fonti e impieghi. L’Indice di Liquidità Immediata assume valori ben al di sopra dell’unità, esprimendo la capacità di far fronte agli impegni finanziari di breve periodo (Passività Correnti) con le risorse già liquide o facilmente liquidabili, magazzino escluso (Liquidità Immediate e Differite). Allo stesso tempo l’Indice di Liquidità Corrente è pari ad 1,42 posizionandosi al di sopra della soglia di 1,40 che la dottrina individua come valore da raggiungere in una situazione di liquidità soddisfacente. Il Capitale Proprio copre quasi interamente il valore degli investimenti a medio lungo termine, ben il 96% (Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni). Se, in aggiunta ai mezzi propri, si considerassero le altre fonti a medio-lungo termine il valore supererebbe di gran lunga l’unità, indicando la capacità di finanziare interamente le immobilizzazioni con fonti di lunga durata (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (496 società) Indice

Attività di Produzione e Manifatturiere

Tutti i settori

Indice di Liquidità Corrente

1,42

1,24

Indice di Liquidità Immediata

1,16

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

0,96

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

1,63

1,33

30,6%

26,6%

2,27

2,76

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

92

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione L’analisi dello Stato Patrimoniale Finanziario aggregato relativo agli anni 2006-2007 nel Campione evidenzia nel 2007 un aumento del grado di elasticità dell’Attivo dal lato degli Impieghi e una lieve contrazione del livello di indebitamento dal lato delle fonti di finanziamento. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (457 società) Importi in euro – Valori correnti 2006

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007

IMPORTO

%

IMPORTO

%

624.316.624

34,3

604.512.784

32,0

-19.803.840

-3,2

23.114.203

1,3

21.815.183

1,2

-1.299.020

-5,6

234.134.773

12,9

231.792.968

12,3

-2.341.805

-1,0

521.132.983

28,6

531.138.794

28,1

10.005.811

1,9

(286.998.210)

(15,8)

(299.345.826)

(15,8)

12.347.616

4,3

367.067.648

20,2

350.904.633

18,6

-16.163.015

-4,4

1.195.572.705

65,7

1.284.830.688

68,0

89.257.983

7,5

Magazzino

207.385.796

11,4

236.658.452

12,5

29.272.656

14,1

Liquidità Differite

845.256.359

46,4

906.980.159

48,0

61.723.800

7,3

Liquidità Immediate

142.930.550

7,9

141.192.077

7,5

-1.738.473

-1,2

1.819.889.329

100,0

1.889.343.472

100,0

69.454.143

3,8

533.948.371

29,3

578.044.488

30,6

44.096.117

8,3

Capitale sociale

245.668.373

13,5

246.994.095

13,1

1.325.722

0,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

193.542.785

10,6

228.845.243

12,1

35.302.458

18,2

94.737.213

5,2

102.205.150

5,4

7.467.937

7,9

1.285.940.958

70,7

1.311.298.984

69,4

25.358.026

2,0

PASSIVITA' CONSOLIDATE

428.662.535

23,6

405.701.200

21,5

-22.961.335

-5,4

PASSIVITA' CORRENTI

857.278.423

47,1

905.597.784

47,9

48.319.361

5,6

1.819.889.329

100,0

1.889.343.472

100,0

69.454.143

3,8

ATTIVO IMMOBILIZZATO Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO

Utile d'esercizio PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

IMPORTO

%

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

93

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100%

90%

80%

AI

34,3

2007

PN

29,3

AI

32,0

PN

30,6

70% PASS. CONS.

P.CONS.

60%

21,5

23,6

50%

40%

30%

AC

AC

65,7

PASS. CORR.

68,0

PASS. CORR.

47,9

47,1

20%

10%

0% Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

Tra il 2006 e il 2007 aumenta leggermente il Capitale Investito complessivo. L’incremento, calcolato sugli importi a valori correnti, è stato del 3,8%. Questo aumento non ha riguardato tutti gli elementi dell’Attivo. Da un lato nel 2007 diminuisce l’Attivo Immobilizzato, a causa di una diminuzione di tutte le sue componenti, specialmente delle immobilizzazioni finanziarie. Dall’altro aumenta l’Attivo Corrente, sia per un incremento delle Liquidità Differite sia per una crescita delle Rimanenze finali in Magazzino. Proprio la diminuzione dell’Attivo Immobilizzato e il contemporaneo aumento dell’Attivo Corrente hanno portato nel 2007 all’aumento del livello di elasticità dell’attivo.

94

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Per quanto riguarda il Passivo tra il 2006 e il 2007 si osserva da un lato un aumento del Patrimonio Netto e dall’altro una diminuzione delle Passività Consolidate. Questo porta ad un miglioramento del rapporto tra le due fonti di finanziamento. L’Indice di Indebitamento diminuisce del 5% passando da 2,41 nel 2006 a 2,27 nel 2007 e aumenta l’Indice di Autonomia Finanziaria. Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (457 società) Indici

2006

2007

Attività di Produzione e Manifatturiere

29,3%

30,6%

Tutti i settori

27,0%

27,0%

Attività di Produzione e Manifatturiere

2,41

2,27

Tutti i settori

2,70

2,71

Indice di Autonomia Finanziaria

Indice di Indebitamento

In entrambi gli anni le aziende del settore Produzione presentano una buona posizione finanziaria che non subito variazioni sostanziali tra il 2006 e il 2007. In tutti e due gli anni il dato è chiaramente migliore rispetto al dato generale. Infatti, l’Indice di Liquidità Immediata supera di gran lunga l’unità mostrando la capacità di affrontare senza problemi le uscite finanziarie di prossima scadenza con le risorse liquide o prontamente liquidabili, magazzino escluso. Parallelamente l’Indice di Liquidità Corrente si attesta su buoni livelli raggiungendo la soglia di 1,40 che la dottrina identifica come valore da raggiungere in una situazione finanziaria soddisfacente.

95

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Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata - Anni 2006-2007 Campione (457 società) Indici

2006

2007

Attività di Produzione e Manifatturiere

1,39

1,42

Tutti i settori

1,22

1,25

Attività di Produzione e Manifatturiere

1,15

1,16

Tutti i settori

1,02

1,04

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

Ottimale in entrambi gli anni è anche il rapporto tra le fonti e gli impieghi, tra l’altro in chiaro miglioramento tra il 2006 e il 2007, grazie sia al maggior grado di capitalizzazione sia all’aumento dell’elasticità dell’attivo. Sia nel 2006 che nel 2007 gli impieghi a medio-lungo termine sono finanziati per una quota importante dal Capitale Proprio: questa è pari all’86% nel 2006 e sale al 96% nel 2007 (Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni). Questi investimenti sono interamente coperti dal Capitale Proprio sommato alle fonti esterne a rimborso graduale che insieme finanziano anche buona parte degli impieghi di breve periodo (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni e Indice di Copertura delle Immobilizzazioni Anni 2006-2007 Campione (457 società) Indici

2006

2007

Attività di Produzione e Manifatturiere

0,86

0,96

Tutti i settori

0,73

0,74

Attività di Produzione e Manifatturiere

1,54

1,63

Tutti i settori

1,30

1,35

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

96

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Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007 Analizzando l’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004-2007, si può osservare come questo abbia subito una flessione evidente nel 2006, per poi tornare a riprendersi lievemente a partire dal 2007, senza però riuscire a colmare la riduzione subita nell’esercizio precedente. Complessivamente nel periodo 2004-2007 si registra una riduzione media annua, calcolata su valori deflazionati al 2004, del 2%. Capitale Investito - Anni 2004-2007 354 società Importi in euro – Valori correnti

Attività di Produzione e Manifatturiere

2004

2005

2006

2007

1.631.085.041

1.662.483.740

1.592.192.246

1.629.626.971

Peso % sul Capitale 45,10% 44,50% Investito Totale (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Tasso medio annuo di variazione (*)

-2,0% 43,94%

42,77%

Capitale Investito Valori correnti. Anni 2004-2007 1800

Importi in milioni di euro

1750

1700

1650

1600

1550

1500

2004

2005

2006

2007

97

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Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anno 2007 Universo di Indagine (496 società) Importi in euro – Valori correnti ATTIVITA’ DI PRODUZIONE E MANIFATTURIERE IMPORTO Valore della Produzione

%

TUTTI I SETTORI IMPORTO

%

1.951.049.019

100,0

5.174.069.258

100,0

1.870.492.100

95,9

4.945.000.901

95,6

Altri ricavi

67.042.800

3,4

194.059.766

3,8

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni

13.514.119

0,7

35.008.591

0,7

1.578.896.488

80,9

4.437.663.686

85,8

1.194.999.090

61,2

2.958.256.230

57,2

352.942.399

18,1

1.329.082.818

25,7

50.045.669

2,6

176.859.182

3,4

-19.090.670

-1,0

-26.534.544

-0,5

372.152.531

19,1

736.405.572

14,2

194.649.393

10,0

397.735.719

7,7

177.503.138

9,1

338.669.853

6,5

55.314.802

2,8

150.623.245

2,9

122.188.336

6,3

188.046.608

3,6

Oneri Finanziari

24.866.696

1,3

64.199.890

1,2

Gestione Extracaratteristica

19.162.821

1,0

59.740.190

1,2

116.484.461

6,0

183.586.908

3,5

12.260.626

0,6

27.342.418

0,5

104.223.835

5,3

156.244.490

3,0

Ricavi delle vendite e delle prestazioni

Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri costi di gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo

Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

98

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Nell’anno 2007 le aziende del settore Produzione hanno realizzato un fatturato di 1.870,5 milioni di euro e hanno conseguito un Utile Netto di 104,2 milioni di euro, mostrando il raggiungimento di un risultato migliore rispetto al dato generale: l’utile d’esercizio rappresenta, infatti il 5,3% del Valore della Produzione, quando a livello generale ne costituisce appena il 3%. Anche tutti gli altri risultati intermedi, Valore Aggiunto, Margine Operativo Lordo, Reddito Operativo, sono migliori rispetto al dato generale, rappresentando una quota superiore del Valore della Produzione. In particolare il Reddito Operativo, risultato della gestione caratteristica, ammonta a 122,2 milioni di euro e costituisce il 6,3% del Valore della Produzione. Per quanto riguarda le imposte sul reddito versate dalle società del settore nel 2007 queste sono pari a 12,3 milioni di euro.

Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (496 società) Importi in euro – Valori correnti Attività di Produzione e Manifatturiere (n. 496 società)

Fatturato

Tutti i settori (n. 3.680 società)

3.771.153

1.343.750

Valore Aggiunto

750.308

200.110

Costo del Personale

392.438

108.080

Risultato Operativo

246.347

51.100

24.719

7.430

210.129

42.458

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

99

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Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato nel Campione relativo agli anni 2006/2007. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (457 società) Importi in euro – Valori correnti 2006

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007

IMPORTO

%

1.806.467.460

100,0

1.754.105.069

97,1

1.845.594.244

95,9

91.489.175

5,2

52.949.427

2,9

66.645.140

3,5

13.695.713

25,9

-587.036

0,0

13.076.910

0,7

13.663.946

-

1.461.828.205

80,9

1.558.414.829

80,9

96.586.624

6,6

1.097.476.284

60,8

1.179.796.037

61,3

82.319.753

7,5

327.373.443

18,1

346.612.852

18,0

19.239.409

5,9

Altri Costi di Gestione

44.566.280

2,5

49.208.359

2,6

4.642.079

10,4

Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci

-7.587.802

-0,4

-17.202.419

-0,9

-9.614.617

-

344.639.255

19,1

366.901.465

19,1

22.262.210

6,5

180.852.527

10,0

192.470.385

10,0

11.617.858

6,4

163.786.728

9,1

174.431.080

9,1

10.644.352

6,5

57.475.266

3,2

54.511.739

2,8

-2.963.527

-5,2

106.311.462

5,9

119.919.341

6,2

13.607.879

12,8

Oneri Finanziari

20.726.225

1,1

24.672.938

1,3

3.946.713

19,0

Gestione Extracaratteristica

21.816.779

1,2

18.859.354

1,0

-2.957.425

-13,6

107.402.016

5,9

114.105.757

5,9

6.703.741

6,2

12.664.803

0,7

11.900.607

0,6

-764.196

-6,0

94.737.213

5,2

102.205.150

5,3

7.467.937

7,9

Valore della Produzione Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni Altri Ricavi Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi

Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di struttura Risultato Operativo

Risultato d'esercizio lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

100

IMPORTO

%

IMPORTO

1.925.316.294 100,0 118.848.834

% 6,6

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nel 2007 le aziende del settore hanno incrementato il fatturato realizzato rispetto all’anno precedente ed anche l’utile conseguito appare in crescita. Facendo riferimento ai valori correnti, il fatturato è aumentato del 5,2%, l’utile d’esercizio del 7,9%. Il Risultato Operativo, risultato dell’attività caratteristica, registra un incremento importante (+12,8%) superiore rispetto a tutti gli altri risultati (Valore Aggiunto e Margine Operativo Lordo), grazie alla diminuzione nello stesso periodo dei costi di struttura (costi per ammortamenti e accantonamenti), il cui calo è perfettamente in linea con la diminuzione degli investimenti in attività immobilizzate riscontrata nello stesso biennio. Tra il 2006 e il 2007 aumentano sensibilmente gli oneri finanziari (+19%) e anche la loro incidenza sul fatturato registra un incremento. Contemporaneamente diminuisce l’utile della gestione extracaratteristica. Questi due fattori hanno influito negativamente sulla crescita dell’Utile Lordo, il cui tasso di incremento è inferiore a quello del reddito operativo. Le imposte sul reddito segnano una diminuzione tra il 2006 e il 2007 (-6%), nonostante l’aumento nello stesso periodo dell’Utile Lordo. Questa divergenza tra i due andamenti è da ricercare nella diversità dei criteri di valutazione fiscali, base per il calcolo delle imposte sul reddito, rispetto a quelli civilistici. In diminuzione anche l’incidenza delle Imposte sul Reddito sul Fatturato, seppure in entrambi gli anni superiore rispetto al dato medio di tutti i settori. Nelle aziende del settore Attività di Produzione e Manifatturiere il costo del personale ha un’incidenza sul fatturato superiore di oltre due punti percentuali dal dato generale. Nel 2007 è pari al 10,43% contro un 8,18% del dato medio di tutti i settori.

101

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Costo del Personale su Fatturato, Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Anni 2006-2007 Campione (457 società) Indici

2006

2007

10,31%

10,43%

8,21%

8,18%

Attività di Produzione e Manifatturiere

1,18%

1,34%

Tutti i settori

1,12%

1,33%

Attività di Produzione e Manifatturiere

0,72%

0,64%

Tutti i settori

0,57%

0,54%

Costo del Personale su Fatturato

Attività di Produzione e Manifatturiere Tutti i settori

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

L’Indice di Incidenza Fiscale, rapporto tra le imposte d’esercizio e l’utile lordo, calcolata considerando le sole società con un risultato ante imposte non negativo, segna una diminuzione nel biennio: è pari al 10,69% nel 2006, al 9,54% nel 2007. In entrambi gli anni è inferiore al dato medio di tutti i settori.

102

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indice di Incidenza Fiscale Campione - Anni 2006-2007

14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

Attività di Produzione e Manifatturiere

Tutti i settori

2006

10,69%

12,72%

2007

9,54%

11,38%

L’analisi del Valore Aggiunto su Fatturato, del Margine Operativo Lordo su Fatturato e dell’Indice di Redditività delle Vendite (ROS) evidenzia la presenza di ottimi risultati nelle aziende di produzione sia nel 2006 che nel 2007. In entrambi gli anni tutti questi indicatori sono nettamente al di sopra rispetto al dato generale. Inoltre tutti questi indici aumentano tra il 2006 e il 2007 e soprattutto l’Indice di Redditività delle Vendite fa registrare un chiaro miglioramento passando dal 6,06% del 2006 al 6,50% del 2007: questo significa che se nel 2006, 100 euro di fatturato generano 6,06 euro di reddito operativo, questi diventano 6,5 nel 2007.

103

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite Anni 2006-2007 Campione (457 società) Indici

2006

2007

Attività di Produzione e Manifatturiere

19,65%

19,88%

Tutti i settori

14,69%

15,11%

Attività di Produzione e Manifatturiere

9,34%

9,45%

Tutti i settori

6,48%

6,93%

Attività di Produzione e Manifatturiere

6,06%

6,50%

Tutti i settori

3,62%

3,83%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

Indice di Redditività delle Vendite (ROS)

Tra il 2006 e il 2007 aumenta anche la Redditività del Capitale Investito (ROI) passata dal 5,84% al 6,35%, trainata dall’andamento positivo della Redditività delle Vendite. Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) Anni 2006-2007 Campione (457 società) 2006

2007

Attività di Produzione e Manifatturiere

5,84%

6,35%

Tutti i settori

3,66%

3,87%

104

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione – Anni 2006-2007 Attività di Produzione e Manifatturiere 7,00% 6,50% 6,00%

5,84%

1,50

6,35%6,50%

6,06%

1,40 1,30 1,20

5,50% 5,00% 4,50%

1,10

0,98

0,96

1,00 0,90

4,00%

0,80

3,50%

0,70

3,00%

0,60

2,50%

0,50

2,00%

0,40

1,50%

0,30

1,00%

0,20

0,50%

0,10 0,00

0,00% 2006 ROI

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

Tutti i settori 7,00% 6,50% 6,00% 5,50%

1,01

5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00%

3,66% 3,62%

1,01 3,87% 3,83%

2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 2006 ROI

1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

105

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il settore delle Attività di Produzione e Manifatturiere presenta un’elevata redditività del capitale di rischio. Il ROE, indice della capacità di remunerazione del capitale proprio, assume valori molto elevati sia nel 2006 che nel 2007, posizionandosi in entrambi gli anni ben al di sopra del dato generale e assumendo valori di gran lunga più elevati dell’Euribor medio dei due anni19. Questo evidenzia la presenza di un elevato premio per il rischio imprenditoriale, dimostrando la forte profittabilità del settore. Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) Anni 2006-2007 Campione (457 società) 2006

2007

Attività di Produzione e Manifatturiere

17,74%

17,68%

Tutti i settori

11,07%

12,04%

ROE Campione - Anni 2006-2007 20,00%

2006

20,00%

19,00%

2007

19,00%

18,00%

17,74% 17,68%

Euribor medio 2006 Euribor medio 2007

17,00%

17,00%

16,00%

16,00%

15,00%

15,00%

14,00%

14,00%

13,00%

12,04%

12,00%

11,07%

13,00% 12,00%

11,00%

11,00%

10,00%

10,00%

9,00%

9,00%

8,00%

8,00%

7,00%

7,00%

6,00% 5,00%

6,00%

4,41%

5,00%

4,00% 3,00%

4,00% 3,00%

3,27%

2,00%

2,00%

1,00%

1,00%

0,00%

0,00%

Attività di Produzione e Manifatturiere

19

18,00%

Tutti i settori

Il ROE è stato messo a confronto con l’Euribor medio relativo agli anni 2006 e 2007. Si tratta della media annua del tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365).

106

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Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 Nel settore Produzione, il fatturato ha registrato un aumento importante tra il 2005 e il 2006, per poi continuare a crescere nel 2007, seppure con un incremento più contenuto dell’anno precedente. Il tasso medio annuo di crescita nel periodo 2004-2007, calcolato su valori deflazionati al 2004, è stato del 5,5%. Andamento del fatturato - Anni 2004-2007 354 società Importi in euro - Valori correnti

Attività di Produzione e Manifatturiere

2004

2005

2006

2007

1.244.772.169

1.258.820.457

1.459.722.104

1.547.638.534

Tasso medio annuo di variazione (*)

+5,5%

Peso % sul Fatturato Totale

39,92%

38,21%

41,00%

41,40%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Fatturato Valori correnti. Anni 2004-2007 1600

Importi in milioni di euro

1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200

2004

2005

2006

2007

107

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Il costo del personale segnala un trend crescente in tutto il quadriennio, con un tasso medio annuo di incremento nel periodo 2004-2007 del 3,8%. Costo del Personale - Anni 2004-2007 354 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Costo del Personale

2005

141.488.132

147.903.155

2006

158.390.761

2007

167.528.544

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Costo del Personale Valori correnti. Anni 2004-2007 180 175

Importi in milioni di euro

170 165 160 155 150 145 140 135 130

2004

108

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

+3,8%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

In opposizione all’andamento del fatturato, il risultato d’esercizio ha fatto osservare un calo progressivo nel triennio 2004-2006, registrando una forte ripresa nel 2007. Risultato netto d’esercizio - Anni 2004-2007 354 società Importi in euro – Valori Correnti 2004

Risultato netto d’esercizio

2005

79.899.546

75.659.348

2006

71.039.700

2007

80.547.345

Tasso medio annuo di variazione (*)

-1,7%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Risultato netto d'esercizio Valori correnti. Anni 2004-2007

90

Importi in milioni di euro

85

80

75

70

65

60 2004

2005

2006

2007

109

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Conclusioni Le aziende del settore Attività di Produzione e Manifatturiere presentano una buona situazione finanziaria e un rapporto equilibrato tra fonti e impieghi. Nel 2007 il fatturato di settore ha segnato un aumento rispetto al 2006, continuando il trend positivo dell’intero periodo 2004-2006. Anche il risultato d’esercizio è aumentato tra il 2006 e il 2007, segnando un cambiamento di tendenza rispetto al triennio precedente quando l’utile era progressivamente diminuito. Il settore raggiunge degli ottimi risultati economici. La Redditività delle Vendite e la Redditività del Capitale Investito sono migliori rispetto al dato generale e in miglioramento tra il 2006 e il 2007. Anche la Redditività del Capitale Proprio è particolarmente elevata, dimostrando la forte profittabilità del settore.

110

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

COSTRUZIONI ED EDILIZIA Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine Lo Stato Patrimoniale Finanziario relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine evidenzia come il settore Costruzioni ed Edilizia sia caratterizzato da un grado di elasticità degli impieghi molto elevato: l’Attivo Corrente costituisce oltre i tre quarti del totale degli Impieghi (77,3%) e il suo importo è oltre tre volte quello dell’Attivo Immobilizzato. Nel settore, infatti, le liquidità differite, e quindi i crediti di prossima scadenza, e il magazzino, hanno un peso importante sul totale Attivo, superiore rispetto al dato generale, determinando la maggiore incidenza dell’Attivo Corrente. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (203 società) Importi in euro – Valori correnti COSTRUZIONI ED EDILIZIA IMPORTO

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

38.292.522

22,7

1.785.527.422

36,7

755.511

0,4

129.566.709

2,7

13.331.578

7,9

737.863.265

15,1

36.032.795

21,3

1.285.086.542

26,4

(22.701.217)

(13,4)

(547.223.277)

(11,2)

24.205.433

14,3

918.097.448

18,8

130.553.208

77,3

3.085.199.609

63,3

Magazzino

26.795.050

15,9

516.135.948

10,6

Liquidità Differite

90.704.344

53,7

2.205.964.449

45,3

Liquidità Immediate

13.053.814

7,7

363.099.212

7,5

168.845.730

100,0

4.870.727.031

100,0

40.886.774

24,2

1.296.124.707

26,6

Capitale sociale

22.567.146

13,4

754.453.490

15,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

14.489.686

8,6

385.426.727

7,9

3.829.942

2,3

156.244.490

3,2

127.958.956

75,8

3.574.602.324

73,4

25.495.110

15,1

1.080.681.421

22,2

102.463.846

60,7

2.493.920.903

51,2

168.845.730

100,0

4.870.727.031

100,0

ATTIVO IMMOBILIZZATO Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO

Utile/Perdita d'esercizio PASSIVITA' PASSIVITA' CONSOLIDATE PASSIVITA' CORRENTI TOTALE PASSIVO

%

111

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Le Passività rappresentano il 75,8% del totale delle fonti di finanziamento. Queste sono costituite a loro volta per oltre l’80% da Passività Correnti, vale a dire da debiti a breve termine.

Composizione dell'Attivo e del Passivo Costruzioni ed Edilizia

Tutti i settori

100% AI

90%

22,7

PN

AI

24,2

PN

26,6 36,7

80% P.CONS.

70%

PASS. CONS.

15,1

22,2

60%

50% AC

40%

77,3

PASS. CORR.

60,7

30%

AC

63,3

PASS. CORR.

51,2 20%

10%

0%

Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

Il Patrimonio Netto rappresenta meno di un quarto del totale Passivo e il rapporto Passività su Patrimonio Netto raggiunge e supera, seppure di poco, il 300%.

112

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Le aziende del settore presentano una situazione di tranquillità finanziaria e un’ottima correlazione nel rapporto tra fonti e impieghi. Infatti, seppure l’Indice di Liquidità Corrente, rapporto tra le Attività Correnti e le Passività Correnti, assuma valori al di sotto di 1,40 (1,27), che la dottrina identifica come soglia da raggiungere in una situazione di liquidità soddisfacente, l’Indice di Liquidità Immediata raggiunge l’unità (1,01): questo significa che le Liquidità Immediate e Differite coprono interamente le Passività Correnti indicando la capacità di far fronte alle uscite finanziarie di breve periodo con le risorse liquide o facilmente liquidabili, magazzino escluso. Inoltre, l’Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni supera l’unità (1,07), segnalando la capacità di finanziare completamente gli investimenti in immobilizzazioni con il Capitale Proprio. A sua volta l’insieme delle risorse finanziarie senza obbligo di rimborso (capitale proprio) o rimborsabili a media-lunga scadenza (passività consolidate) sono in grado di coprire non solo gli impieghi in immobilizzazioni ma anche buona parte delle attività a breve termine (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (203 società) Indice

Costruzioni ed Edilizia

Tutti i settori

Indice di Liquidità Corrente

1,27

1,24

Indice di Liquidità Immediata

1,01

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

1,07

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

1,73

1,33

24,2%

26,6%

3,13

2,76

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

113

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione L’analisi dello Stato Patrimoniale finanziario nel Campione relativo agli anni 2006/2007 evidenzia come il Capitale Investito nel settore sia lievemente diminuito nel 2007 rispetto al 2006. La diminuzione calcolata sugli importi a valori correnti è pari all’1,5%. All’interno degli Impieghi si può osservare da un lato un aumento dell’Attivo Immobilizzato (+8,3%) e dall’altro una diminuzione dell’Attivo Corrente (-4,1%), determinata da una diminuzione di tutte le sue componenti. Nonostante il grado di elasticità sia molto elevato sia nel 2006 che nel 2007, questi due fattori contestualmente hanno portato ad una sua riduzione tra un anno e l’altro. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (175 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO ATTIVO IMMOBILIZZATO

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

%

IMPORTO

%

34.282.688

20,9

37.122.812

23,0

2.840.124

8,3

621.827

0,4

568.690

0,4

-53.137

-8,5

12.467.970

7,6

12.538.107

7,8

70.137

0,6

32.389.091

19,7

34.863.999

21,6

2.474.908

7,6

(19.921.121)

(12,1)

(22.325.892)

(13,8)

2.404.771

12,1

21.192.891

12,9

24.016.015

14,9

2.823.124

13,3

129.759.419

79,1

124.466.409

77,0

-5.293.010

-4,1

Magazzino

27.584.401

16,8

25.505.956

15,8

-2.078.445

-7,5

Liquidità Differite

90.110.651

54,9

86.900.247

53,8

-3.210.404

-3,6

Liquidità Immediate

12.064.367

7,4

12.060.206

7,5

-4.161

0,0

164.042.107

100,0

161.589.221

100,0

-2.452.886

-1,5

36.871.797

22,5

39.574.180

24,5

2.702.383

7,3

Capitale sociale

21.101.761

12,9

21.603.261

13,4

501.500

2,4

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

12.659.118

7,7

14.319.456

8,9

1.660.338

13,1

3.110.918

1,9

3.651.463

2,3

540.545

17,4

127.170.310

77,5

122.015.041

75,5

-5.155.269

-4,1

PASSIVITA' CONSOLIDATE

27.580.627

16,8

25.130.252

15,5

-2.450.375

-8,9

PASSIVITA' CORRENTI

99.589.683

60,7

96.884.789

60,0

-2.704.894

-2,7

164.042.107

100,0

161.589.221

100,0

-2.452.886

-1,5

Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO

Utile d'esercizio PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

114

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100%

2007

AI

90%

20,9

AI PN

22,5

PN

23,0

24,5

80% P.CONS.

PASS. CONS.

16,8

15,5

70%

60%

50%

AC AC

40%

79,1

PASS. CORR.

77,0

60,7

30%

PASS. CORR.

60,0

20%

10%

0% Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

Per quanto riguarda le fonti di finanziamento tra il 2006 e il 2007 diminuiscono le Passività (4,1%, su valori correnti), per un calo sia delle Passività Correnti che delle Passività Consolidate. Aumenta invece il Patrimonio Netto (+7,3%). Questo determina un lieve miglioramento nel rapporto tra le due fonti di finanziamento. Il livello di indebitamento si riduce tra il 2006 e il 2007.

115

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (175 società) Indici

2006

2007

Costruzioni ed Edilizia

22,5%

24,5%

Tutti i settori

27,0%

27,0%

Costruzioni ed Edilizia

3,45

3,08

Tutti i settori

2,70

2,71

Indice di Autonomia Finanziaria

Indice di Indebitamento

Il settore presenta in entrambi gli anni una posizione finanziaria soddisfacente così come un’ottima correlazione tra fonti e impieghi, senza registrare variazioni di rilievo tra il 2006 e il 2007. Sia nel 2006 che nel 2007, infatti, l’Indice di Liquidità Immediata supera l’unità segnalando la capacità di coprire interamente le uscite finanziarie di breve termine (Passività Correnti) con le risorse già liquide o di facile liquidabilità, senza far affidamento sulle rimanenze di magazzino, il cui smobilizzo richiede il termine del ciclo produttivo. In entrambi gli anni, inoltre, il Capitale Proprio finanzia interamente le Attività Immobilizzate (Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni), evidenziando un’ottima correlazione tra fonti e impieghi. Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata - Anni 2006-2007 Campione (175 società) Indici

2006

2007

Costruzioni ed Edilizia

1,30

1,28

Tutti i settori

1,22

1,25

Costruzioni ed Edilizia

1,03

1,02

Tutti i settori

1,02

1,04

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

116

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni e Indice di Copertura delle Immobilizzazioni Anni 2006-2007 Campione (175 società) Indici

2006

2007

Costruzioni ed Edilizia

1,08

1,07

Tutti i settori

0,73

0,74

Costruzioni ed Edilizia

1,88

1,74

Tutti i settori

1,30

1,35

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

117

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007 L’analisi del trend del Capitale Investito nel settore Costruzioni ed Edilizia nel periodo 20042007 evidenzia un andamento esattamente opposto a quello registrato a livello generale. Infatti, aumenta in maniera evidente nel 2006 per diminuire poi nel 2007. Capitale Investito - Anni 2004-2007 119 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Costruzioni ed Edilizia

125.886.648

2005

125.215.653

Peso % sul Capitale 3,48% 3,35% Investito Totale (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

2006

144.658.791

2007

137.599.829 +1,0%

3,99%

3,61%

Capitale Investito Valori correnti. Anni 2004-2007 160 155

Importi in milioni di euro

150 145 140 135 130 125 120 115 110 2004

118

2005

Tasso medio annuo di variazione (*)

2006

2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anno 2007 Universo di Indagine (203 società) Importi in euro – Valori correnti COSTRUZIONI ED EDILIZIA IMPORTO Valore della Produzione

%

TUTTI I SETTORI IMPORTO

%

210.623.568

100,0

5.174.069.258

100,0

207.013.728

98,3

4.945.000.901

95,6

2.848.210

1,4

194.059.766

3,8

761.630

0,4

35.008.591

0,7

160.423.385

76,2

4.437.663.686

85,8

90.582.948

43,0

2.958.256.230

57,2

60.249.777

28,6

1.329.082.818

25,7

Altri costi di gestione

7.024.989

3,3

176.859.182

3,4

Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci

2.565.671

1,2

-26.534.544

-0,5

50.200.183

23,8

736.405.572

14,2

37.723.257

17,9

397.735.719

7,7

12.476.926

5,9

338.669.853

6,5

4.438.842

2,1

150.623.245

2,9

8.038.084

3,8

188.046.608

3,6

3.579.657

1,7

64.199.890

1,2

497.682

0,2

59.740.190

1,2

4.956.109

2,4

183.586.908

3,5

1.126.167

0,5

27.342.418

0,5

3.829.942

1,8

156.244.490

3,0

Ricavi delle vendite e delle prestazioni Altri ricavi Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi

Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

119

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nell’anno 2007 le aziende del settore Costruzioni ed Edilizia hanno realizzato un fatturato di 207 milioni di euro. L’utile conseguito ammonta a 3,8 milioni di euro, pari ad appena l’1,8% del Valore della Produzione totale. Le società del settore hanno conseguito degli ottimi risultati in termini di Valore Aggiunto, che è pari a 50 milioni di euro raggiungendo quasi un quinto del Valore della Produzione totale. L’incidenza importante del costo del personale determina però un forte abbassamento di questo risultato, tanto che il Risultato Operativo scende a 8 milioni di euro (3,8% del Valore della Produzione). Oltre a ciò la forte incidenza degli oneri finanziari insieme a risultati positivi contenuti della gestione extracaratteristica, comporta un abbassamento dell’Utile Lordo e di conseguenza dell’Utile Netto. Il suo importo è pari a 3,8 milioni di euro e la cui incidenza sul Valore della Produzione è pari appena all’1,8% inferiore di un punto percentuale rispetto al dato generale.

Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (203 società) Importi in euro – Valori correnti Costruzioni ed Edilizia (n. 203 società)

Fatturato

Tutti i settori (n. 3.680 società)

1.019.772

1.343.750

Valore Aggiunto

247.292

200.110

Costo del Personale

185.829

108.080

Risultato Operativo

39.596

51.100

5.548

7.430

18.867

42.458

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

120

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione L’analisi del Conto Economico a Valore della Produzione e Valore aggiunto aggregato nel Campione relativo agli anni 2006-2007 evidenzia come il settore abbia incrementato tra il 2006 e il 2007 il fatturato realizzato, con un aumento calcolato su valori correnti del 10,2%. Anche l’utile d’esercizio registra un aumento, con un tasso di crescita, calcolato sugli importi a valori correnti, del 17,4%. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (175 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO Valore della Produzione

%

IMPORTO

184.451.157

100,0

179.524.751

97,3

197.862.808

Altri Ricavi

2.229.394

1,2

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni

2.697.012

Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni

Consumo di Materie e Servizi

Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri Costi di Gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto

Costo del Personale Margine Operativo Lordo

Costi di struttura Risultato Operativo

Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio lordo

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

200.532.210 100,0

IMPORTO

%

16.081.053

8,7

98,7

18.338.057

10,2

2.810.770

1,4

581.376

26,1

1,5

-141.368

-0,1

-2.838.380

-105,2

141.295.405

76,6

152.362.083

76,0

11.066.678

7,8

77.962.355

42,3

86.506.127

43,1

8.543.772

11,0

57.330.160

31,1

56.936.975

28,4

-393.185

-0,7

6.373.138

3,5

6.116.492

3,1

-256.646

-4,0

-370.248

-0,2

2.802.489

1,4

3.172.737

-

43.155.752

23,4

48.170.127

24,0

5.014.375

11,6

32.761.397

17,8

36.163.600

18,0

3.402.203

10,4

10.394.355

5,6

12.006.527

6,0

1.612.172

15,5

4.085.956

2,2

4.236.045

2,1

150.089

3,7

6.308.399

3,4

7.770.482

3,9

1.462.083

23,2

2.284.479

1,2

3.537.111

1,8

1.252.632

54,8

216.556

0,1

485.142

0,2

268.586

124,0

4.240.476

2,3

4.718.513

2,4

478.037

11,3

1.129.558

0,6

1.067.050

0,5

-62.508

-5,5

3.110.918

1,7

3.651.463

1,8

540.545

17,4

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

121

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’aumento del Risultato d’Esercizio è stato favorito da andamento positivo di tutti gli altri risultati: facendo riferimento agli importi espressi a prezzi correnti, il Valore Aggiunto è aumentato del 11,6%, il Margine Operativo Lordo è incrementato del 15,5%, il Risultato Operativo del 23,2%. Il settore si caratterizza per un peso importante del costo del personale. Sia nel 2006 che nel 2007, i tre quarti del Valore Aggiunto viene assorbito dal costo del personale e la sua incidenza sul fatturato raggiunge e supera il 18%, oltrepassando di oltre 10 punti percentuali il dato generale. Tra il 2006 e il 2007 gli oneri finanziari aumentano del 54,8% e anche l’incidenza di questi costi sul fatturato registra un incremento importante passando da 1,27% del 2006 al 1,79% del 2007. Diminuiscono, invece, le imposte d’esercizio (-5,5%) e anche il loro peso sui ricavi di vendita è in calo, scendendo dallo 0,63% allo 0,54%. Costo del Personale su Fatturato, Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Anni 2006-2007 Campione (175 società) Indici

2006

2007

18,25%

18,28%

8,21%

8,18%

Costruzioni ed Edilizia

1,27%

1,79%

Tutti i settori

1,12%

1,33%

Costruzioni ed Edilizia

0,63%

0,54%

Tutti i settori

0,57%

0,54%

Costo del Personale su Fatturato

Costruzioni ed Edilizia Tutti i settori

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

122

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nel settore Costruzioni ed Edilizia l’Incidenza Fiscale è in diminuzione tra il 2006 e il 2007. Il rapporto tra imposte sul reddito e utile ante imposte, calcolato sulle sole aziende con un risultato ante imposte non negativo, è pari a 20,56% nel 2006, al 19,17% nel 2007.

Indice di Incidenza Fiscale Campione - Anni 2006-2007 25,00%

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%

Costruzioni ed Edilizia

Tutti i settori

2006

20,56%

12,72%

2007

19,17%

11,38%

Il settore ha raggiunto degli ottimi risultati in termini di valore aggiunto. In entrambi gli anni il rapporto Valore Aggiunto su Fatturato si avvicina alla soglia del 25%, evidenziando l’ottima capacità di creare valore rispetto ai beni e servizi acquisiti. L’indice si distanzia di quasi 10 punti percentuali dal dato generale. Purtroppo la forte incidenza del costo del personale, tipica del settore, determina una contrazione di questi risultati positivi tanto che il Margine Operativo Lordo su Fatturato si posiziona su livelli inferiori, seppure di poco, dal dato generale. L’indice evidenzia comunque un miglioramento tra il 2006 e il 2007 passando dal 5,79% al 6,07%. Anche la Redditività delle Vendite (ROS) aumenta tra il 2006 e il 2007, incrementandosi dal 3,51% al 3,93%. Questo significa che 100 euro di fatturato generano 3,51 euro di reddito operativo nel 2006 che diventano 3,93 nel 2007.

123

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite Anni 2006-2007 Campione (175 società) Indici

2006

2007

Costruzioni ed Edilizia

24,04%

24,35%

Tutti i settori

14,69%

15,11%

Costruzioni ed Edilizia

5,79%

6,07%

Tutti i settori

6,48%

6,93%

Costruzioni ed Edilizia

3,51%

3,93%

Tutti i settori

3,62%

3,83%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

Indice di Redditività delle Vendite (ROS)

L’Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI), indice della capacità di generare reddito operativo tramite il capitale investito nell’attività, mostra un evidente miglioramento, passando dal 3,85% del 2006 al 4,81% del 2007 e aumentando di quasi un punto percentuale. Questo incremento è stato determinato non solo da un miglioramento della redditività delle vendite ma anche da una maggiore rotazione del capitale investito, passata dall’1,09 all’ 1,22, segnale di una maggiore efficienza produttiva interna. In entrambi gli anni il ROI risulta migliore rispetto al dato generale, e soprattutto nel 2007 il distacco diventa evidente. Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) Anni 2006-2007 Campione (175 società) 2006

2007

Costruzioni ed Edilizia

3,85%

4,81%

Tutti i settori

3,66%

3,87%

ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione – Anni 2006-2007

124

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Costruzioni ed Edilizia 1,50

7,00%

1,40

6,50%

1,22

6,00% 5,50%

1,20

1,09

4,81%

5,00% 4,50% 4,00%

1,30 1,10 1,00

3,85%

3,93%

0,90

3,51%

0,80

3,50%

0,70

3,00%

0,60

2,50%

0,50

2,00%

0,40

1,50%

0,30

1,00%

0,20

0,50%

0,10 0,00

0,00% 2006 ROI

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

Tutti i settori 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%

1,01

1,01 3,66%

3,62%

2006 ROI

3,87% 3,83%

1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

125

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Anche la Redditività del Capitale Proprio (ROE) evidenzia un miglioramento tra il 2006 e il 2007. Il ROE passa dal 8,44% al 9,23%. Il valore si mantiene al di sopra dell’Euribor medio in entrambi gli anni20, evidenziando la capacità del settore di creare un premio per il rischio imprenditoriale, seppure sia nel 2006 che nel 2007 si posizioni su valori più contenuti rispetto al dato generale. Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) Anni 2006-2007 Campione (175 società) 2006

2007

Costruzioni ed Edilizia

8,44%

9,23%

Tutti i settori

11,07%

12,04%

ROE Campione - Anni 2006-2007 20,00%

2006

20,00%

19,00%

2007

19,00%

18,00%

Euribor medio 2006

18,00%

Euribor medio 2007

17,00%

16,00%

15,00%

15,00%

14,00%

14,00%

13,00%

12,04%

12,00%

11,07%

10,00% 9,00%

13,00% 12,00% 11,00%

11,00%

10,00%

9,23% 8,44%

9,00%

8,00%

8,00%

7,00%

7,00%

6,00% 5,00%

6,00%

4,41%

5,00% 4,00%

4,00% 3,00%

3,00%

3,27%

2,00%

2,00%

1,00%

1,00% 0,00%

0,00% Costruzioni ed Edilizia

20

17,00%

16,00%

Tutti i settori

Il ROE è stato messo a confronto con l’Euribor medio relativo agli anni 2006 e 2007. Si tratta della media annua del tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365).

126

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 Analizzando l’andamento del fatturato delle aziende del settore Costruzioni ed Edilizia nel periodo 2004-2007 si può osservare come questo abbia segnato un incremento evidente sia nel 2006 che nel 2007. Il tasso medio annuo di crescita nel periodo 2004-2007, calcolato su valori deflazionati al 2004, è stato del 4,4%. Andamento del fatturato - Anni 2004-2007 119 società Importi in euro - Valori correnti 2004

Costruzioni ed Edilizia

2005

131.969.005

133.878.456

2006

144.883.201

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

159.417.486 +4,4%

Peso % sul Fatturato Totale

4,23%

4,06%

4,07%

4,26%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Fatturato Valori correnti. Anni 2004-2007 170 165

Importi in milioni di euro

160 155 150 145 140 135 130 125 120 2004

2005

2006

2007

127

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Anche il costo del personale ha seguito un continuo trend crescente, con un tasso medio annuo di crescita, calcolato su valori deflazionati al 2004, pari al 4,1%. Costo del Personale - Anni 2004-2007 119 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Costo del Personale

2005

24.212.306

24.902.271

2006

27.095.718

2007

28.939.971

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Costo del Personale Valori correnti. Anni 2004-2007 32 31

Importi in milioni di euro

30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20

2004

128

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

+4,1%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nonostante il fatturato sia stato caratterizzato da un trend positivo, il risultato d’esercizio è stato interessato nel 2006 da una forte contrazione. Fortunatamente l’utile netto ha ripreso a crescere a partire dal 2007, coprendo in buona parte la riduzione subita nell’esercizio precedente. Risultato netto d’esercizio - Anni 2004-2007 119 società Importi in euro – Valori Correnti

Risultato netto d’esercizio

2004

2005

2006

2007

3.443.706

3.612.303

2.453.790

3.319.549

Tasso medio annuo di variazione (*)

-3,1%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Risultato netto d'esercizio Valori correnti. Anni 2004-2007

4,0 3,8

Importi in milioni di euro

3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 2004

2005

2006

2007

129

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Conclusioni Il settore Costruzioni ed Edilizia presenta una condizione di tranquillità finanziaria e un rapporto equilibrato tra fonti e impieghi. Il settore è l’unico ad aver segnato una riduzione del Capitale Investito nel 2007, mostrando un andamento opposto rispetto al dato generale. Per quanto riguarda il fatturato, nel 2007 questo segna un aumento rispetto al 2006, continuando il trend positivo già rilevato nel periodo 2004-2006. Aumenta anche il risultato d’esercizio che evidenzia un’inversione di rotta rispetto all’esercizio precedente, anno in cui si era avuto un calo evidente degli utili. Il settore si caratterizza per un peso importante del costo del personale. Nonostante ciò in entrambi gli anni la Redditività delle Vendite e la Redditività del Capitale Investito si attestano su buoni livelli, evidenziando un miglioramento tra il 2006 e il 2007. Inoltre in entrambi gli esercizi l’Indice di Redditività del Capitale Proprio si posiziona su livelli superiori all’Euribor medio di ciascun anno, mostrando la capacità di creare un congruo premio a copertura del rischio imprenditoriale.

130

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ALBERGHI E RISTORANTI Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine Il settore degli Alberghi e Ristoranti si caratterizza per una struttura dell’Attivo molto diversa da quasi tutti gli altri settori economici. Gli Impieghi sono costituiti in prevalenza da Attivo Immobilizzato (65,4% del totale), determinato a sua volta per oltre il 90% da Immobilizzazioni Materiali. L’Attivo presenta quindi una struttura chiaramente rigida. Per quanto riguarda l’Attivo Corrente questo è costituito prevalentemente da Liquidità Differite, e quindi da crediti a breve termine, che ne determinano il 67% del valore. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (85 società) Importi in euro – Valori correnti ALBERGHI E RISTORANTI IMPORTO ATTIVO IMMOBILIZZATO

%

TUTTI I SETTORI IMPORTO

%

15.265.169

65,4

1.785.527.422

36,7

797.052

3,4

129.566.709

2,7

14.129.803

60,5

737.863.265

15,1

25.305.191

108,4

1.285.086.542

26,4

(11.175.388)

(47,9)

(547.223.277)

(11,2)

338.314

1,4

918.097.448

18,8

8.084.536

34,6

3.085.199.609

63,3

677.401

2,9

516.135.948

10,6

Liquidità Differite

5.396.924

23,1

2.205.964.449

45,3

Liquidità Immediate

2.010.211

8,6

363.099.212

7,5

23.349.705

100,0

4.870.727.031

100,0

7.286.455

31,2

1.296.124.707

26,6

7.723.380

33,1

754.453.490

15,5

-12.017

-0,1

385.426.727

7,9

-424.908

-1,8

156.244.490

3,2

16.063.250

68,8

3.574.602.324

73,4

PASSIVITA' CONSOLIDATE

6.552.853

28,1

1.080.681.421

22,2

PASSIVITA' CORRENTI

9.510.397

40,7

2.493.920.903

51,2

23.349.705

100,0

4.870.727.031

100,0

Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali Costo Storico Fondo Ammortamento Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE Magazzino

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO Capitale sociale Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo Utile/Perdita d'esercizio PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

131

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il settore si caratterizza anche per un ricorso importante al Capitale di Terzi per il finanziamento dell’attività, seppure il livello di indebitamento sia più contenuto rispetto al dato medio di tutti i settori. Il Capitale Proprio in rapporto al totale delle fonti di finanziamento (Indice di Autonomia Finanziaria) raggiunge il 31,2% contro il 26,6% del dato generale. Nel settore i mezzi di terzi rappresentano 2,20 volte i mezzi propri contro un 2,76 del dato generale.

Composizione dell'Attivo e del Passivo Alberghi e Ristoranti

Tutti i settori

100% PN

90%

31,2

80%

AI

PN

26,6 36,7

AI

70%

PASS. CONS.

65,4 P.CONS.

22,2

60% 28,1

50%

40%

AC

30% AC

20%

34,6

PASS. CORR.

63,3

PASS. CORR.

51,2 40,7

10%

0% Attivo

132

Passivo

Attivo

Passivo

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il settore presenta una situazione di forte tensione finanziaria. Gli Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata assumono valori fortemente al di sotto dell’unità, evidenziando l’incapacità di far fronte agli impegni finanziari di breve termine con le risorse liquide o di pronta liquidabilità. E’ presente anche uno squilibrio nel rapporto tra fonti e impieghi. L’Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni, rapporto tra il Capitale Proprio e l’Attivo Immobilizzato, è pari a 0,48: il Capitale Proprio copre appena il 48% degli investimenti strutturali. Anche aggiungendo le altre fonti a medio lungo-termine (Passività Consolidate) il rapporto non supera l’unità (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Si deve ricorrere a fonti di breve durata per coprire gli investimenti in immobilizzazioni.

Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (85 società) Indice

Alberghi e Ristoranti

Tutti i settori

Indice di Liquidità Corrente

0,85

1,24

Indice di Liquidità Immediata

0,78

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

0,48

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

0,91

1,33

31,2%

26,6%

2,20

2,76

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

133

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione Lo Stato Patrimoniale Finanziario relativo agli anni 2006/2007 nel Campione è sovrapponibile a quello dell’Universo di Indagine nel 2007, evidenziando in entrambi gli anni un’evidente rigidità degli Impieghi e una prevalenza delle fonti di finanziamento esterne rispetto al Capitale Proprio. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (75 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO ATTIVO IMMOBILIZZATO

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

%

IMPORTO

%

14.888.029

68,4

14.950.862

66,5

62.833

0,4

838.565

3,9

759.405

3,4

-79.160

-9,4

13.531.017

62,1

13.881.642

61,7

350.625

2,6

Costo Storico

23.096.588

106,1

24.868.440

110,6

1.771.852

7,7

Fondo Ammortamento

(9.565.571)

(43,9)

(10.986.798)

(48,9)

1.421.227

14,9

518.447

2,4

309.815

1,4

-208.632

-40,2

6.887.598

31,6

7.536.761

33,5

649.163

9,4

543.010

2,5

617.087

2,7

74.077

13,6

Liquidità Differite

5.091.068

23,4

4.976.571

22,1

-114.497

-2,2

Liquidità Immediate

1.253.520

5,8

1.943.103

8,6

689.583

55,0

21.775.627

100,0

22.487.623

100,0

711.996

3,3

6.793.490

31,2

7.000.291

31,1

206.801

3,0

7.405.470

34,0

7.405.469

32,9

-1

0,0

-36.953

-0,2

-12.015

-0,1

24.938

-

-575.027

-2,6

-393.163

-1,7

181.864

-

14.982.137

68,8

15.487.332

68,9

505.195

3,4

PASSIVITA' CONSOLIDATE

5.970.228

27,4

6.368.605

28,3

398.377

6,7

PASSIVITA' CORRENTI

9.011.909

41,4

9.118.727

40,6

106.818

1,2

21.775.627

100,0

22.487.623

100,0

711.996

3,3

Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

Magazzino

TOTALE ATTIVO PATRIMONIO NETTO

Capitale sociale Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo Utile d'esercizio PASSIVITA'

TOTALE PASSIVO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

134

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100%

2007 PN PN

90%

31,1

31,2

80%

AI

AI

70% 66,5

68,4

60%

50%

P.CONS.

PASS. CONS.

27,4

28,3

40% PASS. CORR.

PASS. CORR.

30%

AC

AC

41,4

20%

40,6 33,5

31,6

10%

0% Attivo

Passivo

Attivo

Passivo

Nel 2007 il grado di rigidità degli Impieghi è però leggermente diminuito rispetto al 2006. Infatti, nel biennio il totale Attivo ha registrato un lieve aumento (+3,3%, su valori correnti). Questo incremento è stato determinato da un aumento dell’Attivo Corrente, in particolare delle Liquidità Immediate. L’Attivo Immobilizzato è rimasto invece stabile tra un anno e l’altro. L’aumento dell’Attivo Corrente e la contestuale stabilità dell’Attivo Immobilizzato, hanno determinato nel 2007 una riduzione del peso dell’Attivo Immobilizzato sul totale degli Impieghi e di conseguenza una diminuzione del grado di rigidità. La composizione delle fonti di finanziamento, in termini di rapporto Capitale Proprio Capitale di Terzi rimane invece in pratica inalterata nel biennio e sia nel 2006 che nel 2007.

135

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (75 società) Indici

2006

2007

Alberghi e Ristoranti

31,2%

31,1%

Tutti i settori

27,0%

27,0%

Alberghi e Ristoranti

2,21

2,21

Tutti i settori

2,70

2,71

Indice di Autonomia Finanziaria

Indice di Indebitamento

In entrambi gli anni, il settore evidenzia una situazione difficile dal punto di vista finanziario e uno squilibrio nel rapporto tra fonti e impieghi. Sia l’Indice di Liquidità Immediata che l’Indice di Liquidità Corrente assumono valori al di sotto dell’unità. Questo evidenzia come le risorse liquide o prontamente liquidabili siano insufficienti per affrontare gli impegni finanziari di breve periodo. Si evidenzia comunque un miglioramento tra il 2006 e il 2007 grazie all’aumento nel 2007 dell’Attivo Corrente. Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata - Anni 2006-2007 Campione (75 società) Indici

2006

2007

Alberghi e Ristoranti

0,76

0,83

Tutti i settori

1,22

1,25

Alberghi e Ristoranti

0,70

0,76

Tutti i settori

1,02

1,04

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

136

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Sia nel 2006 che nel 2007 il Capitale Proprio copre appena il 46%/47% del totale degli investimenti in immobilizzazioni (Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni). Se si considerano in aggiunta al Capitale Proprio, le Passività Consolidate, e quindi l’insieme delle fonti di finanziamento a medio-lungo termine, questo rapporto non raggiunge l’unità (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Questo significa che per finanziare gli impieghi a lungo termine si deve ricorrere a fonti di finanziamento di breve durata, indicando la presenza di uno squilibrio nella correlazione tra fonti e impieghi. Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni e Indice di Copertura delle Immobilizzazioni Anni 2006-2007 Campione (75 società) Indici

2006

2007

Alberghi e Ristoranti

0,46

0,47

Tutti i settori

0,73

0,74

Alberghi e Ristoranti

0,86

0,89

Tutti i settori

1,30

1,35

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

137

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dell’andamento del Capitale Investito nel periodo 2004/2007 Nel periodo 2004-2007 il Capitale Investito è aumentato progressivamente: è il 2005 che fa segnare l’incremento più importante mentre negli ultimi due esercizi, e soprattutto nel 2006, la crescita è risultata più contenuta. Il tasso medio annuo di crescita, calcolato su valori deflazionati al 2004, è stato del 4,2%.

Capitale Investito - Anni 2004-2007 46 società Importi in euro – Valori correnti 2004

Alberghi e Ristoranti

15.617.916

2005

17.623.904

Peso % sul Capitale 0,43% 0,47% Investito Totale (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

2006

18.115.818

2007

18.748.824 +4,2%

0,50%

0,49%

Capitale Investito Valori correnti. Anni 2004-2007 25 24 23

Importi in milioni di euro

22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10

2004

138

2005

Tasso medio annuo di variazione (*)

2006

2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Il settore Alberghi e Ristoranti ha chiuso l’esercizio 2007 con una perdita, differenziandosi in questo da tutti gli altri settori economici. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Universo di Indagine (85 società) Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti ALBERGHI E RISTORANTI IMPORTO Valore della Produzione

%

TUTTI I SETTORI IMPORTO

%

32.726.386

100,0

5.174.069.258

100,0

31.943.751

97,6

4.945.000.901

95,6

Altri ricavi

662.026

2,0

194.059.766

3,8

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni

120.609

0,4

35.008.591

0,7

23.811.146

72,8

4.437.663.686

85,8

13.639.728

41,7

2.958.256.230

57,2

8.116.744

24,8

1.329.082.818

25,7

2.048.668

6,3

176.859.182

3,4

6.006

0,0

-26.534.544

-0,5

8.915.240

27,2

736.405.572

14,2

6.757.905

20,6

397.735.719

7,7

2.157.335

6,6

338.669.853

6,5

1.842.310

5,6

150.623.245

2,9

315.025

1,0

188.046.608

3,6

720.437

2,2

64.199.890

1,2

81.334

0,2

59.740.190

1,2

-324.078

-1,0

183.586.908

3,5

100.830

0,3

27.342.418

0,5

-424.908

-1,3

156.244.490

3,0

Ricavi delle vendite e delle prestazioni

Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri costi di gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto Costo del Personale Margine Operativo Lordo Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

139

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Le aziende del settore hanno conseguito un fatturato di 32 milioni di euro e hanno ottenuto ottimi risultati in termini di Valore Aggiunto. Questo ammonta a 8,9 milioni di euro e rappresenta il 27,2% del Valore della Produzione totale. L’incidenza elevata del costo del personale e dei costi di struttura ha determinato un forte abbassamento di questo risultato, tanto che il Reddito Operativo raggiunge appena i 315 mila euro (1% del Valore della Produzione). Anche gli oneri finanziari hanno un peso importante, tanto da assorbire completamente questo risultato e da determinare un utile lordo negativo. L’Utile Lordo è ulteriormente abbassato dalle imposte sul reddito, portando ad una perdita d’esercizio di quasi 425 mila euro. Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (85 società) Importi in euro – Valori correnti Alberghi e Ristoranti (n. 85 società)

Tutti i settori (n. 3.680 società)

Fatturato

375.809

1.343.750

Valore Aggiunto

104.885

200.110

Costo del Personale

79.505

108.080

Risultato Operativo

3.706

51.100

Imposte sul Reddito

1.186

7.430

-4.999

42.458

Risultato d'esercizio Netto

140

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione L’analisi del Conto Economico riclassificato relativo agli anni 2006/2007 nel Campione evidenzia nel 2007 un aumento importante del fatturato. Questo ha influito positivamente sul risultato d’esercizio. Infatti, seppure il settore abbia conseguito in entrambi gli anni una perdita, nel 2007 questa si è ridimensionata notevolmente rispetto all’esercizio precedente. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (75 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO Valore della Produzione

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

25.765.944

100,0

24.899.637

96,6

29.775.998

Altri Ricavi

744.844

2,9

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni

121.463

%

%

4.747.241

18,4

97,6

4.876.361

19,6

657.247

2,2

-87.597

-11,8

0,5

79.940

0,3

-41.523

-34,2

19.129.961

74,2

22.304.791

73,1

3.174.830

16,6

13.733.049

53,3

12.585.842

41,2

-1.147.207

-8,4

3.917.654

15,2

7.820.203

25,6

3.902.549

99,6

1.489.934

5,8

1.884.884

6,2

394.950

26,5

-10.676

0,0

13.862

0,0

24.538

-229,8

6.635.983

25,8

8.208.394

26,9

1.572.411

23,7

5.097.312

19,8

6.107.448

20,0

1.010.136

19,8

1.538.671

6,0

2.100.946

6,9

562.275

36,5

Costi di struttura

1.821.250

7,1

1.772.437

5,8

-48.813

-2,7

Risultato Operativo

-282.579

-1,1

328.509

1,1

611.088

-

Oneri Finanziari

462.249

1,8

710.530

2,3

248.281

53,7

Gestione Extracaratteristica

249.144

1,0

80.743

0,3

-168.401

-67,6

-495.684

-1,9

-301.278

-1,0

194.406

-

79.343

0,3

91.885

0,3

12.542

15,8

-575.027

-2,2

-393.163

-1,3

181.864

-

Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni

Consumo di Materie e Servizi

Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi Altri Costi di Gestione Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci Valore Aggiunto

Costo del Personale Margine Operativo Lordo

Risultato d'esercizio lordo

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

30.513.185 100,0

IMPORTO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

141

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Tra il 2006 e il 2007 il fatturato a valori correnti è aumentato del 19,6%. Anche i consumi di materie e servizi registrano un aumento importante (+16,6%), soprattutto a causa della crescita dei costi per servizi e per godimento di beni di terzi raddoppiati tra un anno e l’altro. Allo stesso modo si incrementa il costo del personale (+19,8%). L’aumento del fatturato si è mantenuto su livelli superiori all’incremento di questi costi influendo positivamente sul Valore Aggiunto prima e sul Margine Operativo Lordo poi, cresciuti rispettivamente del 23,7% e del 36,5%. Nel settore il costo del personale ha un’incidenza importante: in entrambi gli anni rappresenta oltre il 20% del fatturato di vendita e assorbe il 75% del Valore Aggiunto. Anche i costi di struttura hanno un peso molto elevato nel settore, in conseguenza degli ingenti investimenti in immobilizzazioni. Tra il 2006 e il 2007 questi costi diminuiscono leggermente e questo, insieme al miglioramento degli altri risultati, prima descritto, ha inciso positivamente sul Risultato Operativo, passato da un valore negativo nel 2006 a 328,5 mila euro nel 2007. Purtroppo il notevole aumento degli oneri finanziari, insieme a risultati positivi limitati della gestione extra-caratteristica, ha portato ad annullare in parte i buoni risultati raggiunti tanto che anche nel 2007 il Risultato Lordo d’Esercizio è negativo, seppure superiore al 2006. Per quanto riguarda le imposte d’esercizio queste registrano un aumento tra il 2006 e il 2007, ma la loro incidenza sul fatturato non ha evidenziato in pratica variazioni. Costo del Personale su Fatturato, Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Anni 2006-2007 Campione (75 società) Indici

2006

2007

20,47%

20,51%

8,21%

8,18%

Alberghi e Ristoranti

1,86%

2,39%

Tutti i settori

1,12%

1,33%

Alberghi e Ristoranti

0,32%

0,31%

Tutti i settori

0,57%

0,54%

Costo del Personale su Fatturato

Alberghi e Ristoranti Tutti i settori

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

142

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’Indice di Incidenza Fiscale, rapporto tra le imposte d’esercizio e il risultato lordo d’Esercizio, calcolato sulle sole aziende con un risultato lordo non negativo, assume valori che si aggirano sia nel 2006 che nel 2007 intorno al 17%.

Indice di Incidenza Fiscale Campione - Anni 2006-2007 20,00% 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

Alberghi e Ristoranti

Tutti i settori

2006

17,25%

12,72%

2007

16,93%

11,38%

L’analisi del Valore Aggiunto su Fatturato, del Margine Operativo Lordo su Fatturato e dell’Indice di Redditività delle Vendite, confermano quando già visto in precedenza. Il settore Alberghi e Ristoranti ha realizzato degli ottimi risultati in termini di Valore Aggiunto: la sua incidenza sul fatturato è pari al 26,65% nel 2006, al 27,57% nel 2007, distanziandosi di oltre 10 punti percentuali dal dato generale. Questo risultato positivo viene annullato dall’incidenza importante del costo del personale tanto che il Margine Operativo Lordo su Fatturato assume sia nel 2006 che nel 2007 valori prossimi alla media di tutti i settori: è pari al 6,18% nel 2006, al 7,06% nel 2007. Entrambi questi indicatori, evidenziano un miglioramento tra il 2006 e il 2007. La Redditività delle Vendite (ROS) è in aumento nel biennio: da negativa nel 2006, raggiunge l’1,10% nel 2007.

143

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite Anni 2006-2007 Campione (75 società) Indici

2006

2007

Alberghi e Ristoranti

26,65%

27,57%

Tutti i settori

14,69%

15,11%

Alberghi e Ristoranti

6,18%

7,06%

Tutti i settori

6,48%

6,93%

-1,13%

1,10%

3,62%

3,83%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

Indice di Redditività delle Vendite (ROS)

Alberghi e Ristoranti Tutti i settori

Anche l’Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) mostra un netto miglioramento tra il 2006 e il 2007, passando da un valore negativo del 2006 ad uno positivo del 2007. Questo è sostenuto sia dalla crescita della Redditività delle Vendite, sia dall’aumento dell’Indice di Rotazione del Capitale Investito, passato da 1,14 ad 1,32, segnale di un miglioramento dell’efficienza gestionale. Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) Anni 2006-2007 Campione (75 società)

Alberghi e Ristoranti Tutti i settori

144

2006

2007

-1,30%

1,46%

3,66%

3,87%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione – Anni 2006-2007 Alberghi e Ristoranti 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% -3,00%

1,70 1,60 1,50

1,32

1,40 1,30

1,14

1,20 1,10 1,00 0,90

1,46%

0,80

1,10%

0,70 0,60 0,50

2006

2007

0,40 0,30

-1,13%

-1,30%

0,20 0,10 0,00

ROI

ROS

ROTAZIONE C.I.

Tutti i settori 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%

1,01 3,66% 3,62%

2006 ROI

1,01 3,87% 3,83%

1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

145

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) assume valori ad di sotto dello zero in entrambi gli anni, mostrando l’inesistenza di un premio per il rischio imprenditoriale nelle aziende del settore. Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE)

21

Anni 2006-2007 Campione (75 società) 2006

2007

Alberghi e Ristoranti

-8,46%

-5,62%

Tutti i settori

11,07%

12,04%

ROE Campione - Anni 2006-2007 20,00% 19,00% 18,00% 17,00% 16,00% 15,00% 14,00% 13,00% 12,00% 11,00% 10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% -5,00% -6,00% -7,00% -8,00% -9,00% -10,00%

2006 2007 Euribor medio 2006 Euribor medio 2007

11,07%

12,04%

4,41%

3,27%

Alberghi e Ristoranti

-5,62% -8,46%

Tutti i settori

20,00% 19,00% 18,00% 17,00% 16,00% 15,00% 14,00% 13,00% 12,00% 11,00% 10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% -5,00% -6,00% -7,00% -8,00% -9,00% -10,00%

21 Nel grafico sottostante il ROE è stato messo a confronto con l’Euribor medio relativo agli anni 2006 e 2007. Si tratta della media annua del tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365).

146

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi dei trend del Conto Economico nel periodo 2004/2007 Nel periodo 2004-2007 il fatturato nel settore Alberghi e Ristoranti ha registrato una crescita media annua, calcolata su valori deflazionati al 2004, del 5,8%. Entrando più nel dettaglio si può osservare come il fatturato abbia segnato un aumento importante tra il 2006 e il 2007. Anche tra il 2004 e il 2005 si era avuto un aumento evidente dei ricavi di vendita. Andamento del fatturato - Anni 2004-2007 46 società Importi in euro - Valori correnti 2004

Alberghi e Ristoranti

2005

15.450.839

16.545.099

2006

16.597.368

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

19.413.952 +5,8%

Peso % sul Fatturato Totale

0,50%

0,50%

0,47%

0,52%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Fatturato Valori correnti. Anni 2004-2007 21,0

Importi in milioni di euro

20,0

19,0

18,0

17,0

16,0

15,0

14,0

2004

2005

2006

2007

147

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

L’analisi dell’andamento del costo del personale nel periodo 2004-2007 evidenzia come sia stato caratterizzato da una crescita evidente nel 2005, per poi diminuire lievemente nel 2006 e tornare ad aumentare nuovamente nel 2007. Costo del Personale - Anni 2004-2007 46 società Importi in euro – Valori correnti

Costo del Personale

2004

2005

2006

2007

3.613.679

4.035.832

3.991.853

4.532.748

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Costo del Personale Valori correnti. Anni 2004-2007

Importi in milioni di euro

5,0

4,5

4,0

3,5

3,0

2004

148

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variazione (*)

+5,8%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il risultato netto d’esercizio dopo essere diminuito notevolmente nel 2005, è migliorato progressivamente negli ultimi due esercizi, pur attestandosi su valori negativi. Risultato netto d’esercizio - Anni 2004-2007 46 società Importi in euro – Valori Correnti 2004

Risultato netto d’esercizio

2005

-189.890

-681.914

2006

-503.921

2007

-301.441

Tasso medio annuo di variazione (*)

N. C.

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Risultato netto d'esercizio Valori correnti. Anni 2004-2007

-100 -150

2004

2005

2006

2007

-200

Importi in migliaia di euro

-250 -300 -350 -400 -450 -500 -550 -600 -650 -700 -750

149

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Conclusioni Il settore Alberghi e Ristoranti è caratterizzato da un’evidente rigidità degli impieghi, differenziandosi in questo da quasi tutti gli altri settori economici. Il settore presenta una situazione di tensione finanziaria e uno squilibrio nel rapporto tra fonti e impieghi, che non evidenziano sostanziali cambiamenti tra il 2006 e il 2007. Il settore è l’unico ad aver chiuso l’esercizio 2007 con una perdita, anche se l’analisi del trend evidenzia un ridimensionamento del risultato netto negativo rispetto all’anno precedente. In generale tutti i risultati economici, Valore Aggiunto, Margine Operativo Lordo e Reddito Operativo, mostrano un miglioramento tra il 2006 e il 2007 sostenuto dall’aumento importante del fatturato nello stesso biennio.

150

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

AGRICOLTURA Analisi della situazione patrimoniale - finanziaria Lo Stato Patrimoniale Finanziario nell’Universo di Indagine Il settore Agricoltura presenta una struttura patrimoniale molto diversa rispetto a quella presente a livello generale. L’analisi dello Stato Patrimoniale aggregato nell’Universo di Indagine nel 2007 evidenzia come l’attivo sia costituito per il 54,3% da Attivo Immobilizzato, segnalando la presenza di una certa rigidità degli Impieghi. L’Attivo Immobilizzato è costituito a sua volta in prevalenza da Immobilizzazioni Materiali. Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (8 società) Importi in euro – Valori correnti AGRICOLTURA IMPORTO

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

1.572.757

54,3

1.785.527.422

36,7

1.858

0,1

129.566.709

2,7

1.103.422

38,1

737.863.265

15,1

Costo Storico

1.264.275

43,6

1.285.086.542

26,4

Fondo Ammortamento

(160.853)

(5,5)

(547.223.277)

(11,2)

467.477

16,1

918.097.448

18,8

1.325.660

45,7

3.085.199.609

63,3

33.424

1,2

516.135.948

10,6

1.140.401

39,3

2.205.964.449

45,3

151.835

5,2

363.099.212

7,5

TOTALE ATTIVO

2.898.417

100,0

4.870.727.031

100,0

PATRIMONIO NETTO

1.322.809

45,6

1.296.124.707

26,6

1.242.062

42,9

754.453.490

15,5

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

58.865

2,0

385.426.727

7,9

Utile/Perdita d'esercizio

21.882

0,8

156.244.490

3,2

1.575.608

54,4

3.574.602.324

73,4

315.702

10,9

1.080.681.421

22,2

1.259.906

43,5

2.493.920.903

51,2

2.898.417

100,0

4.870.727.031

100,0

ATTIVO IMMOBILIZZATO Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE Magazzino Liquidità Differite Liquidità Immediate

Capitale sociale

PASSIVITA' PASSIVITA' CONSOLIDATE PASSIVITA' CORRENTI TOTALE PASSIVO

%

151

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Agricoltura

100%

Tutti i settori

AI

90% 80% 70%

26,6 PN AI

36,7

45,6

54,3

PASS. CONS.

22,2

60% P.CONS.

50%

10,9 AC

40% PASS. CORR.

30%

PASS. CORR.

63,3 51,2

AC

20%

PN

45,7

43,5

Attivo

Passivo

10% 0% Attivo

Passivo

Dal lato delle fonti di finanziamento si può osservare, inoltre come le aziende del settore Agricolo si caratterizzino per un livello di capitalizzazione elevato: l’importo dei mezzi propri non si allontana molto da quello del capitale di debito e le due fonti di finanziamento ricoprono complessivamente la stessa importanza in termini di peso percentuale. Questo aspetto viene confermato dall’Indice di Indebitamento. Questo indicatore, ottenuto come rapporto tra Capitale di Terzi e Capitale Proprio, infatti, supera di poco l’unità, evidenziando come l’importo del Capitale di Debito sia di poco superiore al Capitale di Rischio.

152

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indici di liquidità e di solidità patrimoniale - Anno 2007 Universo di Indagine (8 società) Indice

Agricoltura

Tutti i settori

Indice di Liquidità Corrente

1,05

1,24

Indice di Liquidità Immediata

1,03

1,03

Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni

0,84

0,73

Indice di Copertura delle Immobilizzazioni

1,04

1,33

45,6%

26,6%

1,19

2,76

Indice di Autonomia Finanziaria Indice di Indebitamento

Gli Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata evidenziano la presenza di una situazione finanziaria abbastanza soddisfacente. Se da un lato l’Indice di Liquidità Corrente è pari a 1,05 e assume un valore ben al di sotto della soglia di 1,40-1,50 che secondo la dottrina prevalente dovrebbe essere raggiunta in una situazione di liquidità accettabile, dall’altro è vero che l’Indice di Liquidità Immediata supera l’unità (1,03) segnalando la capacità di far fronte interamente agli impegni finanziari di breve termine con le risorse liquide o facilmente smobilizzabili, magazzino escluso. Oltre a ciò è presente nel complesso un equilibrio tra fonti e impieghi. Grazie all’elevato grado di capitalizzazione, il Capitale Proprio copre da solo l’84% degli investimenti in immobilizzazioni (Indice di autocopertura delle immobilizzazioni), il cui importo viene interamente finanziato dai mezzi propri e dalle fonti a medio lungo termine (Indice di copertura delle immobilizzazioni).

153

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale nel Campione Prima di iniziare con l’analisi delle tendenze in atto nel periodo 2006-2007 è doverosa una precisazione. Essendo molto limitato il numero di società del settore compresenti nei due anni, occorre prestare particolare cautela nell’interpretazione dei dati, che in forza della bassa numerosità dell’insieme risentono di una maggiore variabilità. Inoltre, diversamente dagli altri settori economici, per il settore Agricoltura non verrà sviluppata un’analisi del trend nel periodo 2004-2007 in quanto la bassa numerosità del Campione delle società compresenti nei 4 anni (5 società) porta ad ottenere dei dati non significativi. Lo Stato Patrimoniale Finanziario relativo agli anni 2006-2007 nel Campione evidenzia la presenza in entrambi gli anni di una certa rigidità degli Impieghi, vista la prevalenza dell’Attivo Immobilizzato rispetto all’Attivo Corrente, e di un grado di capitalizzazione elevato. Nonostante ciò nei due anni si osserva una piccola variazione nella struttura patrimoniale. Da un lato l’aumento evidente nel 2007 di tutte le componenti dell’Attivo Corrente, e in particolar modo delle Liquidità Differite (crediti a breve termine) e delle Liquidità Immediate ha portato ad un aumento del peso degli investimenti di breve rispetto a quelli a medio-lungo termine, con una conseguente riduzione del grado di rigidità degli Impieghi. Dall’altro lato tra il 2006 e il 2007 si osserva un aumento delle Passività Consolidate e di conseguenza del livello complessivo di indebitamento.

154

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Stato Patrimoniale Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (7 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO ATTIVO IMMOBILIZZATO

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

%

IMPORTO

%

1.564.442

68,7

1.562.786

56,3

-1.656

-0,1

0

0,0

0

0,0

-

-

1.097.282

48,2

1.095.309

39,5

-1.973

-0,2

Costo Storico

1.214.260

53,3

1.253.458

45,2

39.198

3,2

Fondo Ammortamento

(116.978)

(5,1)

(158.149)

(5,7)

41.171

35,2

467.160

20,5

467.477

16,8

317

0,1

712.464

31,3

1.213.385

43,7

500.921

70,3

23.054

1,0

32.600

1,2

9.546

41,4

595.035

26,1

1.032.258

37,2

437.223

73,5

94.375

4,1

148.527

5,4

54.152

57,4

TOTALE ATTIVO

2.276.906

100,0

2.776.171

100,0

499.265

21,9

PATRIMONIO NETTO

1.272.962

55,9

1.291.043

46,5

18.081

1,4

1.216.062

53,4

1.216.062

43,8

0

0,0

Riserve e Utili/Perdite portate a nuovo

12.364

0,5

58.862

2,1

46.498

376,1

Utile d'esercizio

44.536

2,0

16.119

0,6

-28.417

-63,8

1.003.944

44,1

1.485.128

53,5

481.184

47,9

40.695

1,8

315.702

11,4

275.007

675,8

963.249

42,3

1.169.426

42,1

206.177

21,4

2.276.906

100,0

2.776.171

100,0

499.265

21,9

Immobilizzazioni Immateriali Immobilizzazioni Materiali

Immobilizzazioni Finanziarie ATTIVO CORRENTE

Magazzino Liquidità Differite Liquidità Immediate

Capitale sociale

PASSIVITA'

PASSIVITA' CONSOLIDATE PASSIVITA' CORRENTI TOTALE PASSIVO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

155

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione dell'Attivo e del Passivo Campione - Anni 2006-2007 2006

100%

2007

90% PN

80%

AI AI

46,5

PN

55,9

70%

56,3

68,7

60% PASS. CONS.

50% P.CONS.

11,4

1,8

40%

PASS. CORR.

30% AC

20%

PASS. CORR.

AC

42,3

43,7

42,1

Passivo

Attivo

Passivo

31,3

10%

0% Attivo

L’aumento dell’indebitamento tra il 2006 e il 2007 viene confermato anche dall’Indice di Indebitamento che aumenta passando da 0,79 a 1,15: se nel 2006 sono i mezzi propri a finanziare in prevalenza l’attività aziendale, nel 2007 si ha un inversione di tendenza. Questo indicatore supera, infatti, l’unità indicando come l’importo dei mezzi di terzi sia superiore, seppure di poco, rispetto ai mezzi propri.

156

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indice di Indebitamento e Indice di Autonomia Finanziaria - Anni 2006-2007 Campione (7 società) Indici

2006

2007

Agricoltura

55,9%

46,5%

Tutti i settori

27,0%

27,0%

Agricoltura

0,79

1,15

Tutti i settori

2,70

2,71

Indice di Autonomia Finanziaria

Indice di Indebitamento

Nel 2007 la situazione finanziaria delle aziende del settore Agricolo mostra un netto miglioramento rispetto all’anno precedente, diretta conseguenza dell’aumento delle componenti dell’Attivo Corrente . Nel 2006, infatti, sia l’Indice di Liquidità Corrente che l’Indice di Liquidità Immediata assumevano valori al di sotto dell’unità evidenziando l’incapacità di far fronte agli impegni finanziari di breve termine con le risorse liquide o facilmente liquidabili, e richiedendo la necessità di smobilizzare le risorse investite a lungo termine. Nel 2007 entrambi questi indicatori superano invece l’unità indicando la presenza di una posizione finanziaria sicuramente più adeguata. Indici di Liquidità Corrente e di Liquidità Immediata - Anni 2006-2007 Campione (7 società) Indici

2006

2007

Agricoltura

0,74

1,04

Tutti i settori

1,22

1,25

Agricoltura

0,72

1,01

Tutti i settori

1,02

1,04

Indice di Liquidità Corrente

Indice di Liquidità Immediata

157

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nel 2007 si osserva anche un miglioramento nel rapporto tra fonti e impieghi. L’Indice di Autopertura delle Immobilizzazioni supera l’unità, indicando la capacità di coprire interamente gli investimenti di carattere strutturale con fonti di finanziamento proprie o a media-lunga scadenza. Nell’esercizio precedente questo indicatore era inferiore ad uno evidenziando l’impossibilità di finanziare le attività a medio-lungo termine con fonti di uguale durata e segnalando, quindi, la presenza di uno squilibrio tra fonti e impieghi. Un aspetto da mettere in evidenza è come, in forza dell’elevata capitalizzazione, in entrambi gli anni una quota importante degli impieghi a medio-lungo termine, circa l’80%, sia finanziata da capitale proprio (Indice di Copertura delle Immobilizzazioni). Indice di Autocopertura delle Immobilizzazioni e Indice di Copertura delle Immobilizzazioni Anni 2006-2007 Campione (7 società) Indici

2006

2007

Agricoltura

0,81

0,83

Tutti i settori

0,73

0,74

Agricoltura

0,84

1,03

Tutti i settori

1,30

1,35

Indice di autocopertura delle immobilizzazioni

Indice di copertura delle immobilizzazioni

158

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Analisi della situazione economica Il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto nell’Universo di Indagine Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato relativo all’anno 2007 nell’Universo di Indagine. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anno 2007 Universo di Indagine (8 società) Importi in euro – Valori correnti AGRICOLTURA IMPORTO Valore della Produzione

TUTTI I SETTORI

%

IMPORTO

%

1.602.487

100,0

5.174.069.258

100,0

1.561.025

97,4

4.945.000.901

95,6

Altri ricavi

14.052

0,9

194.059.766

3,8

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e increm. di imm.ni per lavori interni

27.410

1,7

35.008.591

0,7

1.387.392

86,6

4.437.663.686

85,8

388.662

24,3

2.958.256.230

57,2

908.752

56,7

1.329.082.818

25,7

Altri costi di gestione

72.938

4,6

176.859.182

3,4

Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci

17.040

1,1

-26.534.544

-0,5

215.095

13,4

736.405.572

14,2

Costo del Personale

119.864

7,5

397.735.719

7,7

Margine Operativo Lordo

95.231

5,9

338.669.853

6,5

42.930

2,7

150.623.245

2,9

52.301

3,3

188.046.608

3,6

23.477

1,5

64.199.890

1,2

1.855

0,1

59.740.190

1,2

30.679

1,9

183.586.908

3,5

8.797

0,5

27.342.418

0,5

21.882

1,4

156.244.490

3,0

Ricavi delle vendite e delle prestazioni

Consumo di Materie e Servizi Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi

Valore Aggiunto

Costi di Struttura (ammortamenti e accantonamenti) Risultato Operativo Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio Lordo Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

159

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Nell’anno 2007 le aziende del settore Agricoltura hanno conseguito un fatturato di 1,6 milioni di euro. I costi per consumo di materie e servizi sono pari a 1,4 milioni di euro. Questi sono costituiti per il 65% da costi per servizi e per godimento di beni di terzi mentre i costi per acquisto di materie hanno un peso più limitato, differenziandosi per questo aspetto dal dato generale dove sono, invece, proprio questi ultimi costi ad avere un peso prevalente. Il Valore Aggiunto raggiunge i 215 mila euro mentre il Reddito Operativo è pari a 52.301 euro. Quest’ultimo costituisce il 3,3% del Valore della Produzione, non discostandosi di molto dal dato generale in cui rappresenta il 3,6%. Nonostante ciò, l’incidenza importante degli oneri finanziari, che assorbono quasi la metà di questo risultato, insieme a utili contenuti della gestione extra-caratteristica, determina un abbassamento dell’Utile Netto conseguito che ammonta a 21.882 euro (1,4% del Valore della Produzione).

Principali dati di natura economica: importi medi per azienda Anno 2007 Universo di Indagine (8 società) Importi in euro – Valori correnti Agricoltura (n. 8 società)

Fatturato

Tutti i settori (n. 3.680 società)

195.128

1.343.750

Valore Aggiunto

26.887

200.110

Costo del Personale

14.983

108.080

Risultato Operativo

6.538

51.100

Imposte sul Reddito

1.100

7.430

Risultato d'esercizio Netto

2.735

42.458

160

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Analisi dei trend del Conto Economico nel Campione Di seguito viene presentato il Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato nel Campione relativo agli anni 2006/2007. Conto Economico a Valore della Produzione e Valore Aggiunto aggregato Anni 2006-2007 Campione (7 società) Importi in euro – Valori correnti 2006 IMPORTO Valore della Produzione

VARIAZIONE 2007/2006 (*)

2007 %

IMPORTO

1.251.207

100,0

1.216.773

97,2

1.284.442

Altri Ricavi

15.885

1,3

Var.rim.di prod.in corso di lav., semilav.e finiti, lav.in corso su ord. e e increm. di imm.ni per lavori interni

18.549

%

%

74.029

5,9

96,9

67.669

5,6

13.384

1,0

-2.501

-15,7

1,5

27.410

2,1

8.861

47,8

1.029.066

82,2

1.126.968

85,0

97.902

9,5

290.267

23,2

260.289

19,6

-29.978

-10,3

621.377

49,7

785.445

59,3

164.068

26,4

Altri Costi di Gestione

66.330

5,3

63.370

4,8

-2.960

-4,5

Var.riman.di materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci

51.092

4,1

17.864

1,3

-33.228

-65,0

222.141

17,8

198.268

15,0

-23.873

-10,7

Costo del Personale

126.220

10,1

119.864

9,0

-6.356

-5,0

Margine Operativo Lordo

95.921

7,7

78.404

5,9

-17.517

-18,3

32.740

2,6

34.543

2,6

1.803

5,5

63.181

5,0

43.861

3,3

-19.320

-30,6

13.276

1,1

21.435

1,6

8.159

61,5

1.971

0,2

546

0,0

-1.425

-72,3

51.876

4,1

22.972

1,7

-28.904

-55,7

7.340

0,6

6.853

0,5

-487

-6,6

44.536

3,6

16.119

1,2

-28.417

-63,8

Ricavi delle Vendite e delle Prestazioni

Consumo di Materie e Servizi

Acquisto di materie prime, sussidiarie di consumo e merci e relative imposte e oneri Costi per servizi e per godimento beni di terzi

Valore Aggiunto

Costi di struttura Risultato Operativo

Oneri Finanziari Gestione Extracaratteristica Risultato d'esercizio lordo

Imposte sul Reddito Risultato d'esercizio Netto

1.325.236 100,0

IMPORTO

(*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

161

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Le società del settore Agricolo fanno evidenziare una forte diminuzione dell’Utile Netto conseguito tra il 2006 e il 2007 (-63,8%), nonostante il trend positivo nello stesso periodo del fatturato di vendita aumentato del 5,6%. Questo risultato è determinato soprattutto da un aumento dei costi per servizi e per godimento di beni di terzi che ha inciso negativamente sul Valore Aggiunto e conseguenzialmente su tutti gli altri risultati raggiunti. Il risultato netto viene ulteriormente diminuito da un aumento degli oneri finanziari e da una diminuzione degli utili della gestione extra-caratteristica. Da notare come nel periodo si registri una diminuzione del costo del personale e delle imposte sul reddito, così come il peso di questi due costi sul fatturato. Costo del Personale su Fatturato, Oneri Finanziari su Fatturato, Imposte sul Reddito su Fatturato Anni 2006-2007 Campione (7 società) Indici

2006

2007

Agricoltura

10,37%

9,33%

Tutti i settori

8,21%

8,18%

Agricoltura

1,09%

1,67%

Tutti i settori

1,12%

1,33%

Agricoltura

0,60%

0,53%

Tutti i settori

0,57%

0,54%

Costo del Personale su Fatturato

Oneri Finanziari su Fatturato

Imposte sul Reddito su Fatturato

Il peggioramento dei risultati descritti in precedenza viene confermato anche da alcuni indicatori. Il Valore Aggiunto su Fatturato diminuisce fortemente tra il 2006 e il 2007 perdendo quasi tre punti percentuali (18,26% nel 2006 contro il 15,44% nel 2007). Si riduce il Margine Operativo Lordo su Fatturato, seppure la contrazione sia in questo caso più contenuta grazie alla riduzione del peso nello stesso periodo del costo del personale. In calo anche la Redditività delle Vendite passata dal 5,19% del 2006 al 3,83% del 2007. Da notare come, se nel 2006 tutti questi indicatori si posizionano ben al di sopra del dato generale, nel 2007 assumono valori prossimi o inferiori alla media di tutti i settori. 162

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Valore Aggiunto su Fatturato, Margine Operativo Lordo su Fatturato e Indice di Redditività delle Vendite Anni 2006-2007 Campione (7 società) Indici

2006

2007

Agricoltura

18,26%

15,44%

Tutti i settori

14,69%

15,11%

Agricoltura

7,88%

6,10%

Tutti i settori

6,48%

6,93%

Agricoltura

5,19%

3,41%

Tutti i settori

3,62%

3,83%

Valore Aggiunto su Fatturato

Margine Operativo Lordo su Fatturato

Indice di Redditività delle Vendite (ROS)

L’Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI), indice della capacità di remunerazione del capitale investito nell’attività aziendale, ha segnato una riduzione tra il 2006 e il 2007, seguendo lo stesso trend negativo della Redditività delle Vendite. L’indice in entrambi gli anni risulta più contenuto rispetto al dato generale: nel 2006 100 euro di capitale investito si traducono in 2,77 euro di reddito operativo, che scendono a 1,58 euro nel 2007. Indice di Redditività del Capitale Investito (ROI) Anni 2006-2007 Campione (7 società) 2006

2007

Agricoltura

2,77%

1,58%

Tutti i settori

3,66%

3,87%

163

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ROI, ROS e Indice di Rotazione del Capitale Investito Campione – Anni 2006-2007 Agricoltura 7,00%

1,50

6,50%

1,40

6,00%

1,30 1,20

5,19%

5,50%

1,10

5,00%

1,00

4,50%

0,90

4,00%

3,41%

3,50% 3,00% 2,50%

0,80 0,70

2,77% 0,53

0,60

0,46

0,50

1,58%

2,00%

0,40

1,50%

0,30

1,00%

0,20

0,50%

0,10 0,00

0,00% 2006 ROI

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

Tutti i settori 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00%

1,01 3,66% 3,62%

2006 ROI

164

1,01 3,87% 3,83%

1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

2007 ROS

ROTAZIONE C.I.

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Come il ROI anche l’Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE) nelle aziende Agricole è nettamente inferiore al dato generale ed è molto contenuto. Si evidenzia, inoltre, una forte diminuzione tra il 2006 e il 2007 (3,50% contro 1,25%).

Indice di Redditività del Capitale Proprio (ROE)

22

Anni 2006-2007 Campione (7 società) 2006

2007

Agricoltura

3,50%

1,25%

Tutti i settori

11,07%

12,04%

ROE Campione - Anni 2006-2007 15,00% 14,00% 13,00%

2006

15,00%

2007

14,00%

Euribor medio 2006 Euribor medio 2007

12,00%

12,04% 11,07%

13,00% 12,00%

11,00%

11,00%

10,00%

10,00%

9,00%

9,00%

8,00%

8,00%

7,00%

7,00%

6,00%

6,00%

4,41%

5,00% 4,00%

3,50%

4,00%

3,00% 2,00%

5,00%

3,00%

3,27%

2,00%

1,25%

1,00%

1,00%

0,00%

0,00% Agricoltura

Tutti i settori

22 Nel grafico sottostante il ROE è stato messo a confronto con l’Euribor medio relativo agli anni 2006 e 2007. Si tratta della media annua del tasso medio mensile Euribor 6 mesi (base 365).

165

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Conclusioni Il settore Agricoltura, a differenza di quasi tutti gli altri settori economici, è caratterizzato da una prevalenza dell’Attivo Immobilizzato sull’Attivo Corrente e si contraddistingue per un’elevata capitalizzazione. Se nel 2006 il settore presentava una situazione difficile dal punto di vista finanziario e uno squilibrio nel rapporto tra investimenti e finanziamenti, nel 2007 si evidenzia un netto miglioramento, giungendo ad una situazione più equilibrata dal punto di vista finanziario. Nel 2007 il fatturato di settore ha registrato un incremento rispetto al 2006, che però non è stato accompagnato da un aumento del risultato d’esercizio diminuito nello stesso periodo. L’aumento importante dei costi per servizi e per godimento di beni di terzi ha portato ad una riduzione di tutti i risultati quali il Valore Aggiunto, il Margine Operativo Lordo e il Reddito Operativo, che si è ripercossa di conseguenza sull’Utile Netto. Anche la Redditività del Capitale Proprio evidenzia una riduzione evidente tra il 2006 e il 2007, mantenendosi su livelli molto contenuti ed evidenziando la bassa profittabilità del settore.

166

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APPROFONDIMENTO: IL FATTORE LAVORO

167

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Nelle pagine che seguono verrà sviluppata una breve analisi riguardante la forza lavoro, rivolta ad approfondire gli aspetti relativi alla produttività del fattore umano, al costo medio del lavoro, alla distribuzione dei lavoratori per settore economico e al rapporto tra il personale dipendente e personale con contratto diverso da quello di lavoro subordinato. L’analisi è stata realizzata utilizzando le informazioni di natura occupazionale fornite dagli stessi operatori economici al momento dell’inserimento del bilancio sul supporto web. Verrà sviluppata considerando sia il personale dipendente sia il personale con contratto diverso da quello di lavoro subordinato.

Nell’anno 2007, nelle 3.860 società dell’Universo di Indagine, trovano occupazione circa 12.700 addetti. Il 43,9% di essi opera nel settore delle Attività di Produzione e Manifatturiere, che presenta anche il numero medio di addetti per azienda più elevato. In questo settore lavorano, infatti, mediamente in ogni azienda 11 lavoratori. Distribuzione degli addetti per settore Universo di Indagine (3.680 società) – Anno 2007

Servizi 23,5%

Agricoltura e Pesca 0,0% Attività di Produzione e Manifatturiere 43,9%

Alberghi e Ristoranti 2,4%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 21,5%

168

Costruzioni ed Edilizia 8,7%

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Anche nel settore Costruzioni ed Edilizia e Alberghi e Ristoranti il numero medio di lavoratori per azienda è abbastanza elevato, superiore al dato generale. Nel settore Costruzioni ed Edilizia sono occupati mediamente 5 lavoratori, 4 negli Alberghi e Ristoranti.

Numero medio addetti per azienda Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Settore

Attività di Produzione e Manifatturiere

Numero medio addetti per azienda

11

Costruzioni ed Edilizia

5

Alberghi e Ristoranti

4

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

3

Servizi

1

Agricoltura

1

TUTTI I SETTORI

3

Il personale con contratto diverso da quello di lavoro subordinato rappresenta il 2,6% del totale degli occupati. E’ nei Servizi che questa forma di assunzione è maggiormente diffusa in rapporto al totale degli addetti mentre non sono presenti lavoratori con contratto diverso da quello di lavoro dipendente nei settori Alberghi e Ristoranti, Costruzioni ed Edilizia e Agricoltura.

169

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Personale con contratto diverso da quello di lavoro subordinato: incidenza % sul totale dei lavoratori Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007

7,6%

8,0%

7,0%

6,0%

5,0%

4,0%

3,0% 2,1% 2,0% 0,8% 1,0% 0,0%

0,0%

0,0%

0,0% Servizi

170

Comm.Ingr.e Dett.

Att.Prod.e Manif.

Costruz.ed Ediliz.

Alberghi e Rist.

Agricoltura

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A livello generale il costo medio per ciascun dipendente si aggira sui 32.000 euro. Nel settore delle Attività di Produzione e Manifatturiere e Costruzioni ed Edilizia il costo medio per addetto è mediamente più elevato, pari rispettivamente a 35.282 e a 34.170 euro. Proprio nel settore Costruzioni ed Edilizia il Costo del Personale ha un’incidenza molto elevata: rappresenta il 18,2% dei ricavi di vendita e assorbe i tre quarti del valore aggiunto. Anche nel settore Alberghi e Ristoranti il peso del costo del personale è considerevole, ma in questo caso il costo mediamente sostenuto per ciascun addetto è inferiore a tutti gli altri settori economici. Il Costo del Personale Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti Settore

Costo del Personale medio per addetto (*)

Costo del Personale su Fatturato

Costo del Personale su Valore Aggiunto

Attività di Produzione e Manifatturiere

35.282

10,4%

52,3%

Costruzioni ed Edilizia

34.170

18,2%

75,1%

Agricoltura

29.966

7,7%

55,7%

Servizi

29.603

6,2%

47,3%

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

28.823

5,1%

58,1%

Alberghi e Ristoranti

21.941

21,2%

75,8%

32.282

8,0%

54,0%

Tutti i settori

(*) Calcolato considerando solo il personale assunto con contratto di lavoro dipendente

171

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Costo del Personale su Fatturato Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007

25,0%

21,2%

18,2%

20,0%

15,0%

10,4% 10,0%

7,7% 6,2% 5,1%

5,0%

0,0% Alberghi e Rist.

172

Costr.ed Edilz.

Att.Prod.e Manif.

Agricoltura

Servizi

Comm.Dett.e Ingr.

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Costo del Personale su Valore Aggiunto Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007

100,0%

90,0% 75,8% 80,0%

75,1%

70,0% 58,1%

55,7% 52,3%

60,0%

47,3% 50,0%

40,0%

30,0%

20,0%

10,0%

0,0% Alberghi e Rist. Costr.ed Edilz.

Comm.Dett.e Ingr.

Agricoltura

Att.Prod.e Manif.

Servizi

Ciascun addetto genera mediamente 390 mila euro di fatturato. Il fatturato medio per addetto è superiore nel settore Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio dove è pari a 554 mila euro. Segue il settore Servizi con 445 mila euro. Il fatturato medio per addetto è invece più basso nel settore Alberghi e Ristoranti con appena 104 mila euro. Anche il Valore della Produzione medio per addetto è superiore nel Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio e nei Servizi mentre assume il valore più basso nel settore Alberghi e Ristoranti.

173

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Fatturato medio per addetto e Valore della Produzione medio per addetto Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti Settori

Fatturato medio per addetto

Valore della Produzione medio per addetto

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

553.517

585.211

Servizi

444.775

464.143

Agricoltura

390.256

400.622

Attività di Produzione e Manifatturiere

336.238

350.719

Costruzioni ed Edilizia

187.512

190.782

Alberghi e Ristoranti

103.713

106.255

389.831

407.889

Tutti i settori

Il Valore Aggiunto mediamente realizzato da ciascun addetto è pari a 58 mila euro. Questo è superiore nel settore delle Attività di Produzione e Manifatturiere dove raggiunge quasi i 67 mila euro. E’ invece inferiore negli Alberghi e Ristoranti dove si aggira su 29 mila euro. Valore Aggiunto medio per addetto Universo di indagine (3.680 società) – Anno 2007 Importi in euro – Valori correnti Settori

Valore Aggiunto medio per addetto

Attività di Produzione e Manifatturiere

66.898

Servizi

57.838

Agricoltura

53.774

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

48.620

Costruzioni ed Edilizia

45.471

Alberghi e Ristoranti

28.946

Tutti i settori

174

58.053

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INDAGINE SUI PROSPETTI ECONOMICO-FINANZIARI DELLE AZIENDE INDIVIDUALI

175

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METODOLOGIA DI INDAGINE Le aziende individuali sono tenute alla presentazione di un prospetto sintetico, più semplice e meno dettagliato del bilancio delle società, chiamato prospetto economico-finanziario.

L’indagine sui prospetti economico-finanziari delle aziende individuali è stata articolata in due parti ed è stata condotta su due diversi aggregati di aziende.

Nella prima parte è stata sviluppata un’analisi del prospetto economico-finanziario aggregato relativo all’anno 2007 considerando i dati di 1.305 aziende. Si può ritenere questo insieme rappresenti la quasi totalità delle aziende individuali operanti a San Marino al 31 dicembre 200723 e verrà denominato in seguito con il termine di Universo di Indagine.

Nella seconda parte è stata realizzata un’analisi del trend delle grandezze presenti nel prospetto economico-finanziario nel periodo 2006-2007. Questa analisi è stata condotta considerando i dati forniti dalle sole aziende compresenti nel biennio sopra indicato, in modo da garantire una maggiore omogeneità dei valori posti a confronto. Questo aggregato è costituito da 1.169 aziende e verrà definito con il termine di Campione .

I due aggregati di aziende considerati nell’analisi, Universo di Indagine e Campione, presentano la stessa composizione per settore economico. Le aziende individuali appartengono per lo più al Commercio al Dettaglio e all’Ingrosso (36,7% del totale). Segue per numerosità il settore Servizi (21,8% del totale).

23

Quasi tutte le aziende individuali hanno presentato il prospetto economico-finanziario alla Camera di Commercio, in base alle disposizioni previste dalla legge n. 71/2004, e di questi solo il 3% è stato escluso dall’analisi in quanto non rispettava i criteri minimi di quadratura contabile.

176

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UNIVERSO DI INDAGINE Settore

N. aziende

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

479

Servizi

285

Costruzioni ed Edilizia

243

Attività di Produzione e Manifatturiere

160

Alberghi e Ristoranti

128

Agricoltura e Pesca

10

TOTALE

Servizi 21,8%

1.305

Agricoltura e Pesca 0,8%

Attività di Produzione e Manifatturiere 12,3% Costruzioni ed Edilizia 18,6%

Alberghi e Ristoranti 9,8%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 36,7%

177

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CAMPIONE Settore

N. aziende

Commercio all’Ingrosso e al Dettaglio

438

Servizi

247

Costruzioni ed Edilizia

222

Attività di Produzione e Manifatturiere

140

Alberghi e Ristoranti

116

Agricoltura e Pesca

6

TOTALE

1.169

Servizi 21,1%

Agricoltura e Pesca 0,5%

Costruzioni ed Edilizia 19,0%

Alberghi e Ristoranti 9,9%

Commercio all'Ingrosso e al Dettaglio 37,5%

178

Attività di Produzione e Manifatturiere 12,0%

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RISULTATI DELL’ANALISI Dall’analisi del prospetto economico-finanziario aggregato dell’Universo di Indagine relativo all’anno 2007 si evince che i ricavi complessivi realizzati nell’anno ammontano a 332,8 milioni di euro, con una media per azienda di 255 mila euro. I costi per servizi ricevuti oggetto di rifatturazione, i costi per acquisto di generi di monopolio, di valori postali e bollati destinati alla rivendita (E), i costi per l’imposta sulle importazioni (C) e per l’imposta speciale di cui alla legge n. 42 del 10/11/75 (D) ammontano complessivamente a 28 milioni di euro e assorbono l’8,4% del totale dei ricavi. In particolare l’imposta sulle importazioni è pari a 10,8 milioni di euro, rappresentando il 3,3% dei ricavi realizzati. La differenza tra i ricavi e i costi alle lettere B), C), D), E) sopra indicati ammonta a 304,8 milioni di euro. Nell’anno 2007 le aziende individuali hanno effettuato investimenti in beni strumentali per 4,3 milioni di euro. Prospetto Economico Finanziario aggregato - Anno 2007 Universo di Indagine (1.305 aziende) Importi in euro – Valori correnti PROSPETTO ECONOMICO - FINANZIARIO A) Ricavi B) Servizi ricevuti oggetto di rifatturazione C) Ammontare imposta sulle importazioni di cui alla legge 22.12.72 N. 40

IMPORTO 332.832.963 2.663.106 10.834.405

D) Ammontare imposta speciale di cui alla legge 10.11.75 N. 42

5.443.493

E) Costo per acquisto generi di monopolio, di valori postali, bollati e similari destinati alla rivendita

9.118.541

F) Volume dei ricavi depurato dei costi di cui alle lettere B), C), D), E)

304.773.418

G) Acquisti all’interno (solo per chi non è in forfetario)

22.365.296

H) Acquisti all’estero (solo per chi non è in forfetario)

62.542.544

I) Investimenti in beni strumentali

4.282.836

179

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analizzando l’andamento delle dimensioni del prospetto economico-finanziario nel periodo 2006-2007 nel Campione si può osservare quanto segue:

nel 2007 i ricavi, a valori correnti, sono aumentati del 10,5% rispetto all’anno precedente passando da 282,8 a 312,5 milioni di euro ed anche il volume dei ricavi depurato dai costi alle lettere B), C) D) E) è incrementato (+11,6%).

i costi per servizi ricevuti oggetto di rifatturazione sono diminuiti (-29,7%) mentre i costi per acquisto di generi di monopolio, valori postali e bollati destinati alla rivendita e l’imposta speciale di cui alla legge n. 42 del 10/11/1975 hanno segnato un aumento (rispettivamente del 5,4% e del 13,4%). L’ammontare dell’imposta sulle importazioni è, invece, rimasta essenzialmente stabile tra il 2006 e il 2007: l’incremento calcolato su valori correnti, infatti, è stato appena dell’1%.

Gli investimenti in beni strumentali sono diminuiti tra il 2006 e il 2007, passando da 4,4 a 3,3 milioni di euro (-24,7%). Prospetto Economico Finanziario aggregato - Anni 2006-2007 Campione (1.169 aziende) Importi in euro – Valori Correnti PROSPETTO ECONOMICO - FINANZIARIO

A) Ricavi

2006

2007

VARIAZIONE 2007/2006 IMPORTO

%

282.766.866

312.453.371

29.686.505

10,5

3.759.381

2.644.241

-1.115.140

-29,7

10.141.207

10.243.501

102.294

1,0

D) Ammontare imposta speciale di cui alla legge 10.11.75 N. 42

4.798.247

5.439.353

641.106

13,4

E) Costo per acquisto generi di monopolio, di valori postali, bollati e similari destinati alla rivendita

8.292.599

8.742.739

450.140

5,4

255.775.432

285.383.537

29.608.105

11,6

G) Acquisti all’interno (solo per chi non è in forfetario)

17.748.725

18.842.032

1.093.307

6,2

H) Acquisti all’estero (solo per chi non è in forfetario)

51.683.669

58.395.000

6.711.331

13,0

4.388.256

3.304.181

-1.084.075

-24,7

B) Servizi ricevuti oggetto di rifatturazione C) Ammontare imposta sulle importazioni di cui alla legge 22.12.72 N. 40

F) Volume dei ricavi depurato dei costi di cui alle lettere B), C), D), E)

I) Investimenti in beni strumentali (*) Variazione calcolata sugli importi espressi a valori correnti

180

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

INDAGINE SULLA SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA DEGLI ISTITUTI DI CREDITO E DELLE SOCIETÀ FINANZIARIE

181

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

ISTITUTI DI CREDITO Il bilancio aggregato dell’anno 2007 Nei paragrafi che seguono verranno analizzati lo Stato Patrimoniale e il Conto Economico aggregati relativi all’anno 2007 della totalità degli Istituti di credito operanti nella Repubblica di San Marino alla fine del 200724. Questi prospetti sono redatti in base alla struttura prevista dalla legge 17 novembre 2005 n. 165, in accordo con le disposizioni della sezione Vigilanza della Banca Centrale della Repubblica di San Marino25. Analisi dello Stato Patrimoniale aggregato Stato Patrimoniale aggregato - Anno 2007 12 Istituti di credito Importi in euro – Valori correnti ATTIVO

1. Cassa e altri valori 2. Crediti verso banche

IMPORTO

48.212.623 986.444.593

3. Crediti verso clientela

4.469.938.282

4. Obbligazioni e altri titoli di debito

3.778.349.647

5. Azioni, quote ad altri titoli di capitale 6. Partecipazioni 7. Partecipazioni in imprese del gruppo 8. Immobilizzazioni immateriali

133.600.819 11.245.506 148.784.825 2.692.394

9. Immobilizzazioni materiali

199.315.241

10. Altre attività

579.537.902

11. Ratei e risconti attivi TOTALE ATTIVO

24

57.312.525 10.415.434.357

12 istituti di credito. La legge 17 novembre 2005 n.165 ha sostituito la precedente legge in materia bancaria, la legge 29 ottobre 1999 n. 113, introducendo importanti novità nella regolamentazione delle imprese e dei servizi bancari, finanziari e assicurativi. Nonostante le novità previste dalla legge 165/2005 non sono state introdotte variazioni agli schemi dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico la cui struttura si mantiene uniforme a quella adottata negli anni passati.

25

182

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

PASSIVO

IMPORTO

1. Debiti verso banche

328.850.564

2. Debiti verso clientela

2.896.419.983

3. Debiti rappresentati da titoli

5.259.477.115

4. Altre passività

609.791.002

5. Ratei e risconti passivi

42.173.669

6. Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato

2.672.137

7. Fondi per rischi ed oneri

126.009.509

8. Fondo rischi su crediti tassato

26.742.834

9. Fondo rischi bancari generali

186.130.973

10. Capitale sociale o fondo di dotazione

644.436.857

11. Sovrapprezzi di emissione

11.936.015

12. Riserve

235.009.271

13. Utile (Perdita) d'esercizio TOTALE PASSIVO

45.784.428 10.415.434.357

GARANZIE, IMPEGNI E CONTI D’ORDINE

IMPORTO

Garanzie rilasciate

366.473.740

Impegni

2.276.524.915

Gestioni patrimoniali

873.705.503

Custodia e amministrazione di titoli

15.175.934.753

Principali informazioni di natura patrimoniale - Anno 2007 12 Istituti di credito Importi in euro – Valori correnti DATI PATRIMONIALI

IMPORTO

Totale attività

10.415.434.357

Crediti verso clientela (impieghi alla clientela)

4.469.938.282

Titoli

3.911.950.466

Raccolta diretta da clientela

8.155.897.098

Posizione netta interbancaria

657.594.029

Patrimonio netto (al lordo del riparto dell'utile)

937.166.571

183

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Alla fine del 2007 il Capitale Investito complessivamente dagli Istituti di credito raggiunge i 10,4 miliardi di euro. E’ determinato per l’80% da Impieghi alla Clientela e Titoli di Proprietà: gli Impieghi alla Clientela ammontano a 4.469,9 milioni di euro, rappresentando il 42,9% del totale Attivo; i Titoli raggiungono i 3.912 milioni di euro e costituiscono il 37,6% del capitale investito totale. La Raccolta diretta da clientela ammonta a 8.155,9 milioni di euro e copre il 78,3% del fabbisogno finanziario complessivo degli Istituti di Credito. Il Patrimonio netto, comprensivo degli utili realizzati nell’esercizio, è pari a 937,2 milioni di euro, coprendo il 9% del totale delle passività. La Posizione netta interbancaria, ottenuta come differenza tra i Crediti verso Banche e i Debiti verso Banche, ammonta complessivamente a 657,6 milioni di euro.

INDICI DI COMPOSIZIONE

In %

Impieghi alla clientela / Totale Attivo

42,9

Titoli / Totale Attivo

37,6

Raccolta diretta da clientela / Totale Passivo

78,3

Patrimonio Netto / Totale Passivo

9,0

Dall’analisi di alcuni indicatori calcolati sulle grandezze di natura patrimoniale si può osservare quanto segue:

L’incidenza dei Crediti verso la clientela sulla Raccolta diretta da clientela è pari al 54,8%: questo significa che, sul totale dei mezzi finanziari ottenuti dai clienti, il 54,8% viene impiegato in prestiti alla clientela.

Il Patrimonio Netto copre un quinto (21%) degli Impieghi a clienti.

Il Patrimonio Netto rappresenta l’11,5% della Raccolta diretta da clientela

ALTRI INDICI

In %

Impieghi alla clientela / Raccolta diretta clientela

54,8

Patrimonio Netto / Impieghi alla clientela

21,0

Patrimonio Netto / Raccolta diretta da clientela

11,5

184

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi del Conto Economico aggregato Conto Economico aggregato - Anno 2007 12 Istituti di credito Importi in euro – Valori correnti CONTO ECONOMICO 1. Interessi attivi e proventi assimilati 2. Interessi passivi e oneri assimilati 3. Dividendi ed altri proventi

IMPORTO 415.748.463 (212.572.327) 4.707.757

4. Commissioni attive

56.194.765

5. Commissioni passive

(6.081.079)

6. Profitti (perdite) da operazioni finanziarie 7. Altri proventi di gestione

(19.491.195) 5.769.158

8. Altri oneri di gestione

(1.134.932)

9. Spese amministrative

(77.282.164)

10. Rettifiche di valore su immobilizzazioni immateriali e materiali

(7.489.864)

11. Accantonamenti per rischi e oneri

(1.562.714)

12. Rettifiche di valore su crediti e su accantonamenti per garanzie e impegni 13. Riprese di valore su crediti e su accantonamenti per garanzie e impegni 14. Accantonamenti ai fondi rischi su crediti

(42.556.773) 0 (1.347.658)

15. Rettifiche di valore su immobilizzazioni finanziarie

0

16. Riprese di valore su immobilizzazioni finanziarie

0

17. Utile (perdita) delle attività ordinarie

112.901.437

18. Proventi straordinari

39.065.998

19. Oneri straordinari

(1.565.211)

20. Utile (perdita) straordinario

37.500.787

21. Variazione al fondo rischi bancari generali

(81.407.476)

22. Imposte sul reddito dell'esercizio

(23.210.320)

23. Utile (perdita) d'esercizio

45.784.428

185

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il Conto Economico redatto in base alle disposizioni previste dalla legge non evidenzia alcuni importanti risultati, fondamentali in un’analisi dell’attività bancaria, fra i quali il Margine di Interesse, Margine di Intermediazione e il Risultato Lordo di Gestione. Il Margine di Interesse rappresenta il risultato dell’attività di intermediazione creditizia e delle operazioni di investimento finanziario attuato delle banche, il Margine di Intermediazione è una sintesi del risultato complessivo dell’attività di intermediazione bancaria, il Risultato Lordo di Gestione costituisce il risultato dell’attività caratteristica degli Istituti di Credito. Il conto economico civilistico è stato, quindi, opportunamente rielaborato, in modo da evidenziare queste importanti grandezze. Conto Economico Riclassificato - Anno 2007 12 Istituti di credito Importi in euro – Valori correnti IMPORTI

Interessi attivi e dividendi

420.456.220

Interessi passivi

(212.572.327)

Margine di interesse

207.883.893

Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi Margine da intermediazione

243.140.610

Costi amministrativi

(77.282.164)

Rettifiche di valore su immob. materiali e immateriali Risultato lordo di gestione Saldo netto altre voci ordinarie

35.256.717

(7.489.864) 158.368.582

26

Risultato delle attività ordinarie Saldo gestione straordinaria Utile lordo (o risultato prima delle imposte)

(45.467.145) 112.901.437 37.500.787 150.402.224

Variazione Fondo rischi bancari generali

(81.407.476)

Imposte e tasse

(23.210.320)

Utile netto periodo (o risultato d'esercizio)

26

Accantonamenti per rischi e oneri e rettifiche/riprese di valore su crediti e immobilizzazioni finanziarie

186

45.784.428

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Nel 2007 gli Istituti di Credito hanno realizzato complessivamente un utile di 45,8 milioni di euro. Il Margine di Intermediazione raggiunge i 243,1 milioni di euro ed è determinato per l’85,5% dal Margine di Interesse il cui importo è pari a 207,9 milioni di euro. I Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi determinano appena 14,5% del Margine di Intermediazione. Il loro importo è ridotto dall’elevata incidenza della perdite da operazioni finanziarie, che sfiorano i 20 milioni di euro. Composizione Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi - Anno 2007 12 Istituti di credito Importi in euro – Valori correnti RICAVI NETTI DA OPERAZIONI FINANZIARIE E SERVIZI

Commissioni nette

IMPORTO

50.113.686

Proventi netti di gestione

4.634.226

Perdite da operazioni finanziarie

(19.491.195)

Margine di Intermediazione Composizione Ricavi netti da operazioni finanz. e servizi 14,5%

Margine di interesse 85,5%

187

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

I costi amministrativi e i costi degli ammortamenti sulle immobilizzazioni materiali e immateriali raggiungono gli 84,8 milioni di euro assorbendo oltre un terzo del Margine di Intermediazione27 e portano ad un Risultato Lordo di Gestione di 158,4 milioni di euro. Da evidenziare come le sole spese di natura amministrativa, comprensive del costo per il personale dipendente, detraggano il 31,8% del Margine di Intermediazione. Il Risultato delle attività ordinarie ammonta a 112,9 milioni di euro. La Gestione straordinaria contribuisce positivamente al risultato d’esercizio determinando un utile di 37,5 milioni di euro e portando ad un Utile lordo di 150,4 milioni di euro. Le Imposte dell’esercizio ammontano a 23,2 milioni di euro assorbendo il 15,4% dell’Utile Lordo. Importante è anche l’incidenza della Variazione al Fondo Rischi Bancari generali che sottrae oltre il 50% dell’Utile ante imposte. Indici di efficienza e redditività - Anno 2007 12 Istituti di credito Importi in euro Indici di bilancio

%

Spese amministrative / Margine di intermediazione

31,8

Cost income ratio con ammortamenti

34,9

Risultato lordo di gestione / Margine di intermediazione

65,1

Imposte d'esercizio / Utile lordo (al lordo della variazione del fondo rischi bancari generali)

15,4

Imposte d'esercizio / Utile lordo (al netto della variazione del fondo rischi bancari generali)

33,6

Risultato lordo di gestione / Totale attivo (ROA)

1,5

Utile d'esercizio / Patrimonio netto (ROE)

4,9

La Redditività del Capitale Investito complessivo, misurata dal ROA (rapporto tra il Risultato Lordo di gestione e il totale Attivo) è pari a 1,5%. Il ROE, indice di redditività dei Mezzi Propri, ammonta al 4,9%.

27

Il rapporto tra costi di natura amministrativa maggiorati dei costi per gli ammortamenti di immobilizzazioni materiali e immateriali e il Margine di Intermediazione viene chiamato tecnicamente Cost income Ratio con ammortamenti. E’ un indicatore del grado di efficienza interna delle aziende di credito.

188

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Analisi del trend nel periodo 2004/2007 Nei paragrafi che seguono verrà sviluppata un’analisi dell’andamento delle principali grandezze di natura patrimoniale ed economica nel periodo 2004/2007. L’analisi è stata realizzata a partire dai dati ottenuti dallo Stato Patrimoniale e dal Conto Economico aggregati della totalità degli Istituti di Credito operanti nel territorio nella Repubblica28 nei quattro anni presi in considerazione. In calce ai rispettivi paragrafi verrà riportato l’intero Stato Patrimoniale e il Conto Economico aggregati degli anni 2004/2007. Tenuto conto che l’analisi realizzata abbraccia un periodo piuttosto ampio, le variazioni relative alle varie dimensioni di natura patrimoniale ed economica sono state calcolate sui valori deflazionati al 200429 in base agli Indici dei prezzi al consumo per l’intera collettività (base 1995) pubblicati dall’Istat30. In questo modo la variazione viene calcolata su grandezze espresse a prezzi costanti e viene depurata dall’effetto dell’inflazione, così da riflettere il reale incremento/decremento nel periodo considerato indipendentemente dai mutamenti di prezzo intervenuti nel periodo.

Analisi delle tendenze dello Stato Patrimoniale aggregato Nel periodo 2004-2007 il Capitale Investito dagli Istituti di Crediti è aumentato progressivamente passando dai 7,2 ai 10,4 miliardi di euro. Come viene evidenziato dalla tabella sotto riportata, l’incremento ha riguardato principalmente gli ultimi due esercizi con un tasso di crescita, calcolato su valori deflazionati al 2004, in pratica costante del 14,7%.

28

12 Istituti di Credito nel 2004 e nel 2007, 11 Istituti di Credito nel 2005 e nel 2006 La deflazione (dall’inglese “deflation”, sgonfiamento) è un’operazione che consiste nel depurare gli aggregati monetari riferiti a tempi diversi dagli effetti derivanti dalla variazione dei prezzi. Il risultato è quello di ottenere degli aggregati monetari espressi a prezzi costanti, vale a dire a parità di potere di acquisto. Per deflazionare i valori si ricorre all’utilizzo di opportuni numeri indice dei prezzi o della produzione. 30 Gli indici dei prezzi al consumo per l’intera collettività nazionale (NIC) misurano la variazione nel tempo dei prezzi effettivi di un paniere di beni e servizi acquisiti sul mercato e destinati al consumo finale. Il NIC è utilizzato come indicatore dell’inflazione a livello dell’intero sistema economico. 29

189

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Attività - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

2004

Totale attività

2005

2006

Tasso medio annuo di variazione (*)

2007

7.181.452.075 7.614.997.590 8.917.434.610 10.415.434.357 +11,0%

Variazione % su anno precedente (*)

-

+4,0%

+14,7%

+14,7%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Gli Impieghi alla clientela e i Titoli, le due principali componenti del totale Attivo delle aziende bancarie, hanno evidenziato due andamenti opposti nel periodo 2004-2007. I Crediti alla clientela sono aumentati progressivamente passando da 2.538,2 a 4.469,9 milioni di euro, registrando un aumento più evidente nel 2006. I Titoli sono invece aumentati lievemente tra il 2004 e il 2005, per poi diminuire fortemente nel 2006 e aumentare nuovamente nel 2007 posizionandosi su un importo a valori correnti superiore al 2004. Impieghi alla clientela - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

Crediti verso clientela (impieghi alla clientela)

2004

2005

2006

2007

2.538.238.290

2.805.462.469

3.916.815.530

4.469.938.282

Tasso medio annuo di variaz. (*)

+18,4%

Variazione % su anno precedente (*)

-

+8,4%

+36,7%

+12,0%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Titoli di proprietà - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

Titoli

2004

2005

2006

2007

3.411.182.261

3.567.587.968

3.255.296.023

3.911.950.466

Tasso medio annuo di variaz. (*)

+2,7% Variazione % su anno precedente (*)

-

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

190

+2,6%

-10,7%

+18,0%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Impieghi alla clientela e Titoli di Proprietà Anni 2004-2007 - Valori correnti Impieghi alla clientela 5.000

Titoli

Importi in milioni di euro

4.500

4.000

3.500

3.000

2.500

2.000

1.500

1.000

2004

2005

2006

2007

Nell’intero periodo 2004-2007 i Crediti alla clientela e i Titoli determinano insieme oltre l’80% del totale Attivo. Negli ultimi due esercizi si osserva però un cambiamento: mentre nel 2004 e nel 2005 sono i Titoli di proprietà ad avere un peso superiore sul totale degli investimenti, negli ultimi due esercizi sono gli Impieghi alla Clientela ad avere un’incidenza maggiore (43,9% nel 2006, 42,9% nel 2007).

191

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Indici di composizione relativi all’Attivo - Anni 2004-2007

50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%

Impieghi alla clientela / Totale Attivo

Titoli / Totale attivo

2004

35,3%

47,5%

2005

36,8%

46,8%

2006

43,9%

36,5%

2007

42,9%

37,6%

La Raccolta diretta da clientela ha mostrato una continua espansione nel periodo 2004-2007 passando da 5.507,4 a 8.155,9 milioni di euro. Gli incrementi più evidenti sono stati registrati negli ultimi due esercizi, con un tasso di crescita rispetto all’anno precedente, calcolato su valori deflazionati al 2004, pari rispettivamente del 15,8% e del 15,3%. Raccolta diretta da clientela - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

2004

Raccolta diretta da clientela Variazione % su anno precedente (*)

2005

2007

5.507.445.561 5.875.118.378 6.945.054.953 8.155.897.098 +11,8% -

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

192

2006

Tasso medio annuo di variaz. (*)

+4,7%

+15,8%

+15,3%

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

La Raccolta diretta da clientela costituisce la principale fonte di finanziamento per le aziende di credito, rappresentando oltre il 75% del totale passivo. Il suo peso sul totale delle passività ha evidenziato un lieve ma continuo aumento nell’intero periodo 2004-2007. Negli ultimi due esercizi la parte di Raccolta diretta destinata ad Impieghi alla clientela ha registrato un aumento evidente rispetto agli esercizi precedenti: nel 2006 ha raggiunto il 56,4% aumentando di quasi 10 punti percentuali rispetto al 2005; nel 2007 si è mantenuta su valori analoghi al 2006 nettamente superiori al 50%.

Anni 2004-2007

80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0%

Raccolta diretta da clientela / Totale Passivo

Impieghi alla clientela / Raccolta diretta da clientela

2004

76,7%

46,1%

2005

77,2%

47,8%

2006

77,9%

56,4%

2007

78,3%

54,8%

La Posizione netta interbancaria, dopo essere quasi raddoppiata tra il 2005 e il 2006, trainata dall’aumento importante dei crediti verso banche, è rimasta pressoché costante nel 2007 rispetto all’anno precedente.

193

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Posizione netta interbancaria - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

2004

Crediti verso banche

504.307.771

837.383.061

2007

986.444.593

-

-13,1%

+83,5%

+15,7%

191.104.688

120.517.262

182.537.774

328.850.564 +17,5%

Variazione % su anno precedente (*) Posizione netta interbancaria

446.810.737

2006

+22,7%

Variazione % su anno precedente (*) Debiti verso banche

2005

-

-38,1%

+48,3%

+76,9%

313.203.083

326.293.475

654.845.287

657.594.029 +25,6%

Variazione % su anno precedente (*)

-

+2,2%

+96,5%

-1,4%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Posizione netta interbancaria Anni 2004-2007 - Valori correnti Posizione netta interbancarie Crediti v/banche

1000

Debiti v/banche 900

Importi in milioni di euro

800

700

600

500

400

300

200

100 2004

194

Tasso medio annuo di variazione (*)

2005

2006

2007

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il Patrimonio netto, a valori correnti, ha evidenziato un aumento pressoché continuo, seppure lieve, nell’intero periodo 2004-2007. Il tasso di incremento medio annuo nel periodo, calcolato su valori deflazionati al 2004, è del 2,2%. Patrimonio Netto - Anni 2004-2007 Importi in euro - Valori correnti

2004

Patrimonio netto (al lordo del riparto dell'utile)

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variaz. (*)

828.968.244 841.175.458 895.575.253 937.166.571

Variazione % su anno precedente (*)

+2,2% -

-0,4%

+4,3%

+2,7%

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

Il peso del Patrimonio Netto sul totale delle fonti di finanziamento è diminuito progressivamente, passando da un 11% del 2004 al 9% del 2007. Allo stesso modo anche l’incidenza del Patrimonio Netto sugli Impieghi alla clientela, vale a dire la quota degli impieghi alla clientela finanziata dai mezzi propri, è progressivamente diminuita passando dal 32,7% del 2004 al 21% del 2007, con una riduzione più evidente tra il 2005 e il 2006 (perde 7,1 punti percentuali). Un andamento analogo viene rilevato analizzando il peso del Patrimonio Netto sulla Raccolta diretta da clientela, indice passato dal 15,1% del 2004 al 11,5% del 2007.

Indici (in %)

2004

2005

2006

2007

Patrimonio netto / Totale passivo

11,5%

11,0%

10,0%

9,0%

Patrimonio netto / Impieghi alla clientela

32,7%

30,0%

22,9%

21,0%

Patrimonio netto / Raccolta diretta da clientela

15,1%

14,3%

12,9%

11,5%

195

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Stato Patrimoniale aggregato - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti Tasso medio annuo di variaz. (*)

ATTIVO

2004

2005

2006

2007

1. Cassa e altri valori

38.643.916

46.978.512

45.155.655

48.212.623

+5,6

504.307.771

446.810.737

837.383.061

986.444.593

+22,7

3. Crediti verso clientela

2.538.238.290

2.805.462.469

3.916.815.530

4.469.938.282

+18,4

4. Obbligazioni e altri titoli di debito

3.379.437.011

3.521.075.684

3.172.678.897

3.778.349.647

+1,8

31.745.250

46.512.284

82.617.126

133.600.819

+58,3

8.310.026

5.820.787

17.645.358

11.245.506

+8,5

7. Partecipazioni in imprese del gruppo

85.064.402

85.152.459

109.032.374

148.784.825

+18,2

8. Immobilizzazioni immateriali

10.217.821

3.282.354

4.570.767

2.692.394

-37,1

9. Immobilizzazioni materiali

102.907.391

137.846.937

157.068.765

199.315.241

+22,2

10. Altre attività

443.023.266

477.584.963

533.094.386

579.537.902

+7,3

39.556.931

38.470.404

41.372.691

57.312.525

+11,0

7.181.452.075 7.614.997.590 8.917.434.610 10.415.434.357

+11,0

2. Crediti verso banche

5. Azioni, quote ad altri titoli di capitale 6. Partecipazioni

11. Ratei e risconti attivi TOTALE ATTIVO

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

196

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

PASSIVO

2004

1. Debiti verso banche

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variaz. (*)

191.104.688

120.517.262

182.537.774

328.850.564

+17,5

2. Debiti verso clientela

2.145.647.326

2.295.114.560

2.570.942.459

2.896.419.983

+8,4

3. Debiti rappresentati da titoli

3.361.798.235

3.580.003.818

4.374.112.494

5.259.477.115

+13,9

485.661.672

523.033.345

603.556.684

609.791.002

+5,8

19.501.669

19.639.400

27.035.032

42.173.669

+26,8

1.936.152

2.295.691

2.494.605

2.672.137

+9,2

85.924.089

130.348.626

122.948.311

126.009.509

+11,4

8. Fondo rischi su crediti tassato

18.500.000

33.500.000

33.928.738

26.742.834

+10,9

9. Fondo rischi bancari generali

42.410.000

69.369.430

104.303.260

186.130.973

+60,6

604.578.392

601.394.392

635.145.541

644.436.857

+0,2

9.672.655

11.936.015

11.936.015

11.936.015

+5,2

182.758.763

191.209.900

205.242.507

235.009.271

+6,6

31.958.434

36.635.151

43.251.190

45.784.428

+10,6

7.181.452.075 7.614.997.590 8.917.434.610 10.415.434.357

+11,0

4. Altre passività 5. Ratei e risconti passivi 6. Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 7. Fondi per rischi ed oneri

10. Capitale sociale o fondo di dotazione 11. Sovrapprezzi di emissione 12. Riserve 13. Utile (Perdita) d'esercizio TOTALE PASSIVO

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

GARANZIE E IMPEGNI e CONTI D’ORDINE

Garanzie rilasciate Impegni Gestioni patrimoniali Custodia e amministrazione di titoli

2004

2005

2006

2007

Tasso medio annuo di variaz. (*)

459.735.786

442.844.535

383.991.427

366.473.740

-9,1

3.217.923.661

2.378.814.362

2.731.986.535

2.276.524.915

-12,6

426.967.397

836.443.248

749.981.015

873.705.503

+24,5

12.053.318.405 12.796.608.684 13.277.212.351 15.175.934.753

+5,9

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

197

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Analisi delle tendenze del Conto Economico aggregato Di seguito verrà effettuata una breve analisi del Conto Economico riclassificato relativo agli anni 2004/2007. Conto Economico Riclassificato - Anni 2004-2007 Importi in euro - Valori correnti

2004

2005

2006

Interessi attivi e dividendi

211.171.974

235.984.287

Interessi passivi

(86.052.657)

(94.869.133) (132.727.084) (212.572.327)

Margine di interesse Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi Margine da intermediazione Costi amministrativi Rettifiche di valore su immob. materiali e immateriali Risultato lordo di gestione

125.119.317 141.115.154 38.121.973

45.033.570

163.241.290 186.148.724

301.240.847

2007

168.513.763 207.883.893 47.000.242

35.256.717

215.514.005 243.140.610

(52.786.396)

(59.293.942)

(66.133.321)

(6.138.015)

(5.952.890)

(6.478.483)

104.316.879 120.901.892

420.456.220

(77.282.164) (7.489.864)

142.902.201 158.368.582

Tasso medio annuo di variaz. (*) +23,4 +32,6 +16,2 -4,4 +12,0 +11,4 +4,8 +12,7

Saldo netto altre voci ordinarie31

(47.359.647)

(76.466.127)

(58.814.419)

(45.467.145)

-3,3

Risultato delle attività ordinarie

56.957.232

44.435.765

84.087.782 112.901.437

+23,2

3.018.150

44.051.010

Utile lordo (o risultato prima delle imposte)

59.975.382

88.486.775

97.085.204 150.402.224

+33,2

Variazione Fondo rischi bancari generali

(11.168.893)

(26.959.430)

(35.893.737)

(81.407.476)

+90,2

Imposte e tasse

(16.848.055)

(24.892.194)

(17.940.277)

(23.210.320)

+9,1

Utile netto periodo (o risultato d'esercizio)

31.958.434

36.635.151

43.251.190

45.784.428

+10,6

Saldo gestione straordinaria

12.997.422

37.500.787

(*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

31

Accantonamento per rischi e oneri e rettifiche/riprese di valore su crediti e immobilizzazioni finanziarie.

198

+127,1

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Il Margine di Intermediazione è aumentato progressivamente nel periodo 2004–2007, passando dai 163,2 ai 243,1 milioni di euro. Il tasso di crescita è risultato più contenuto nel 2007 rispetto a quanto osservato nel biennio precedente, a causa della diminuzione nel 2007 dei Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi. Margine di Intermediazione, Margine di Interesse e Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

2004

2005

Margine di Interesse

125.119.317

141.115.154

Variazione % su anno precedente (*)

-

+10,7%

+16,9%

38.121.973

45.033.570

47.000.242

Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi Variazione % su anno precedente (*) Margine da Intermediazione

2006

2007

Tasso medio annuo di variaz. (*)

168.513.763 207.883.893 +16,2% +21,1%

35.256.717 -4,4%

-

+15,9%

163.241.290

186.148.724

Variazione % su anno precedente (*) (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

+2,2%

-26,3%

215.514.005 243.140.610 +12,0%

+11,9%

+13,4%

+10,8%

199

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Tasso di variazione del Margine di Interesse, del Margine di Intermediazione e dei Ricavi netti da operazioni finanziarie. Anni 2004-2007. Valori deflazionati al 2004.

25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% -25,0% -30,0%

Var. 05/04

Var. 06/05

Var. 07/06

Margine di Interesse

10,7%

16,9%

21,1%

Ricavi netti da op. finanz.

15,9%

2,2%

-26,3%

Margine di Intermediazione

11,9%

13,4%

10,8%

In tutti gli anni il Margine di Intermediazione è sostenuto positivamente dal Margine di Interesse che evidenzia una continua espansione in tutto il quadriennio, con un tasso di crescita medio annuo, calcolato su valori deflazionati al 2004, del 16,2%. Nel 2007 il Margine di Interesse contribuisce a generare l’85,5% del Margine di Intermediazione evidenziando un aumento evidente rispetto agli esercizi precedenti quando il valore si attestava al di sotto dell’80%. Da notare in ogni caso come già nel 2006 il rapporto Margine di Interesse su Margine di Intermediazione fosse maggiore rispetto al 2005.

200

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Composizione Margine di Intermediazione - Anni 2004-2007 Margine di Interesse Ricavi netti da operaz. finanziarie e servizi 100% 90% 80% 70% 60%

76,6

75,8

78,2

85,5

50% 40% 30% 20% 10%

23,4

24,2

21,8

14,5

0% 2004

2005

2006

2007

La flessione osservata nel 2007 nei Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi è dovuta al conseguimento di perdite di importo rilevante su operazioni finanziarie. Già dall’esercizio precedente il tasso di crescita dei Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi si era rivelato piuttosto contenuto a causa dei limitati risultati positivi derivanti da operazioni finanziarie, diminuiti dell’82,2% rispetto al 2005. Le commissioni nette e i proventi netti di gestione sono, invece, in crescita in tutto il periodo analizzato.

201

Rapporto sull’andamento dell’economia della Repubblica di San Marino – Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di San Marino

Ricavi netti da operazioni finanziarie e servizi Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

2004

Commissioni nette

29.000.752

42.631.763

-

+21,3%

+16,4%

1.944.272

2.524.626

3.157.722

-

+27,4%

+22,5%

2007

50.113.686

7.176.949

6.646.810

+15,4%

4.634.226 +31,0%

Variazione % su anno precedente (*) Profitti (perdite) da operazioni finanziarie

35.862.134

2006

+17,7%

Variazione % su anno precedente (*) Proventi netti di gestione

2005

Tasso medio annuo di variaz. (*)

Variazione % su anno precedente (*) (*) Variazione % calcolata sui valori deflazionati al 2004

+44,1%

1.210.757 (19.491.195) -

-9,1%

-82,2%

-1680,6%

Il Risultato Lordo di gestione, risultato dell’attività tipica delle aziende bancarie, è aumentato progressivamente seppure il livello di crescita sia più contenuto nel 2007 rispetto a quanto osservato negli anni passati (+8,8% contro il +13,5% nel 2005 e il 15,7% nel 2006). Risultato lordo di gestione - Anni 2004-2007 Importi in euro – Valori correnti

Risultato lordo di gestione

2004

2005

104.316.879