Informe Macroeconómico 34 by CChC

Informe MACh Macroeconom铆a y Construcci贸n

Diciembre | 2011

Informe MACh Macroeconom铆a y Construcci贸n

Diciembre | 2011

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

El Informe MACh es una publicación cuatrimestral de la Cámara Chilena de la Construcción que busca contribuir al debate macroeconómico y del sector construcción que tiene lugar en el país. Se permite su reproducción total o parcial siempre que se cite expresamente la fuente. Para acceder al Informe MACh y a los estudios de la CChC AG por internet, contáctese a www.cchc.cl Gerente de Estudios: Javier Hurtado C. Coordinadora Económica: Marcela Ruiz-Tagle O. Colaboradores: Claudia Chamorro, Vicente Correa, Byron Idrovo, Joaquín Lennon, Francisco Javier Lozano, Angélica Mella, Orlando Robles.

EscEnario intErnacional .............................................................................. 7

1.1.

Perspectivas de crecimiento mundial

1.2.

Perspectivas de crecimiento para Latinoamérica

1.3.

Construcción en Brasil, Perú y Colombia

EconoMÍa cHilEna: actiViDaD intErna ............................................................14

2.1.

Escenario macroeconómico

2.2.

Presupuesto fiscal

sEctor constrUcciÓn: insUMos .................................................................28

3.1.

Mercado de materiales

3.2.

Mercado laboral

ViViEnDa ...........................................................................................................35

4.1.

Permisos de edificación

4.2. Mercado inmobiliario 4.3. Determinantes demanda y proyección ventas inmobiliarias 4.4. Vivienda pública 5.

infraEstrUctUra ...........................................................................................56

5.1.

Infraestructura productiva

5.2.

Infraestructura de uso público RECuADRO 1 | Infraestructura para el desarrollo

ProYEccionEs Para la constrUcciÓn .......................................................74

6.1.

Expectativas sectoriales

6.2.

Proyecciones para la construcción

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ÍNDICE

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Nota: El cierre estadístico del Informe MACh fue el 18 de noviembre de 2011.

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RESEñA

La crisis política y financiera de la zona euro lentamente

Comité de Política Monetaria de la FED se han manifes-

ha afectado la confianza económica y empresarial. La falta

tado a favor de implementar nuevas medidas de estímulo

de acuerdo entre los líderes de los principales países euro-

monetario. Mientras que la economía china ya está dando

peos se prorrogó al punto de desalentar las expectativas y

señales de ralentización, motivo por el cual el Banco Cen-

decisiones de los inversionistas respecto del desempeño

tral de la República Popular China comenzó a reducir el

económico mundial de corto y mediano plazo. En particu-

requerimiento de reservas exigido a los bancos de menor

lar, el férreo rechazo del gobierno alemán a la intervención

tamaño como una forma de evitar problemas de acceso al

del Banco Central Europeo (BCE) —mediante compras ma-

financiamiento interno.

sivas de deuda soberana de España e Italia, alternativa que se visualiza como la que otorga mayor credibilidad a una pronta solución— terminó por expandir la percepción de mayor riesgo al resto de los países de la zona euro, incluida la propia Alemania.

A partir de estos antecedentes estimamos que el ajuste a la baja en las proyecciones de crecimiento mundial aún no ha terminado, a la vez que reiteramos que el menor ritmo de expansión esperado y la mayor volatilidad prevaleciente en los mercados nos acompañarán por un extenso período

En efecto, la máxima expresión de ello fue la fallida licita-

de tiempo.

ción de bonos alemanes cuya demanda sólo llegó al 65%

Nuestro país no podrá evitar las adversas consecuencias de

del monto ofrecido, empujando las tasas al alza y eviden-

lo anterior, tal como lo evidenciaban las expectativas de los

ciando que dicha economía ya no es considerada por los

analistas que durante la primera quincena de noviembre

inversionistas un refugio de valor y que, por lo tanto, solo

situaban el crecimiento esperado para 2012 entre 4,2% y

cabe esperar una salida neta de capitales desde la zona euro.

4,8%, exhibiendo más dispersión de lo común, proyecciones

Complementan este escenario el incremento sostenido de

que al igual que los casos anteriores estimamos están suje-

la demanda por financiamiento solicitado al BCE, las ad-

tas a ajustes adicionales.

vertencias de las clasificadoras de riesgo Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch respecto a una eventual rebaja a la calificación de Francia y el fuerte retroceso de los indicadores de actividad industrial y de confianza de los consumidores.

Respecto del desempeño específico del sector, nuestra estimación de crecimiento para 2011 fue recortada desde 9,5% hasta 8,4% anual, luego que el Banco Central corrigiera a la baja el crecimiento de la inversión de los primeros dos

En tanto, Estados unidos tampoco ha solucionado su fi-

cuartos del año y se materializara la recalendarización de

nanciamiento fiscal para 2012 y algunos miembros del

importantes proyectos energéticos. No obstante lo anterior,

Informe MACh Nº 34 destacamos el notable desempeño tanto de la inversión ha-

particular, los riesgos respecto esta proyección se centran

bitacional como de aquella destinada al comercio y oficinas,

en la profundización de la crisis europea, las consecuencias

cuyo dinamismo se registró con mayor fuerza en regiones

de ello en la economía mundial —particularmente en los

y explican, adicionalmente, la histórica baja en la tasa de

mercados asiáticos a los cuales nuestro país tiene una ma-

desempleo de la construcción.

yor exposición— y su efecto en las expectativas empresa-

Para 2012, en tanto, prevemos que el menor crecimiento esperado de la inversión en vivienda será más que compensado por la mayor inversión en infraestructura privada, concentrada en el sector minero y que a diferencia de los últimos años abarca la continuación de obras ya en ejecución y el inicio de proyectos ya recalendarizados, constituyéndose así en una base sólida de inversión para el próximo año. Con todo, estimamos que la inversión en construcción bordearía el 7,5%, cifra que si bien es inferior a su símil de 2011 superará con creces la expansión del resto de la economía.

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Macroeconomía y Construcción

riales y de los consumidores, determinantes fundamentales de las decisiones de inversión-gasto. De igual manera, la evolución de las condiciones de acceso al financiamiento, al igual que en la crisis pasada, resultará una variable clave respecto de la profundidad o no de un ajuste a la baja en las proyecciones de crecimiento para el país y consecuentemente del sector, particularmente en lo referente a las expectativas de inversión inmobiliarias por tratarse de proyectos altamente dependientes del ciclo económico, a diferencia de los proyectos de infraestructura —como son la minería y energía, por ejemplo. Por último, cabe mencio-

Como es de suponer el balance de riesgo para la predicción

nar la exposición al riesgo del sector respecto de la ejecu-

económica y sectorial se encuentra sesgado a la baja. En

ción de los presupuestos públicos.

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1. ESCENARIO INTERNACIONAL 1.1. Perspectivas de crecimiento mundial El temor de otra recesión en las economías avanzadas ha

dientemente de la validez de esas predicciones, es indudable

intensificado la aversión mundial al riesgo y ha generado vo-

que la situación actual internacional es altamente compleja.

latilidad en los mercados, en un escenario en el que el margen de maniobra de las políticas económicas se ha reducido considerablemente y las conflictividades políticas internas se han agudizado, especialmente en Europa.

En lo que existe consenso es que los recortes en las proyecciones de crecimiento mundial se explican por un menor ritmo de expansión evidenciado a partir de las últimas cifras de actividad reportadas, en la fragilidad de la sosteni-

En línea con lo anterior, los organismos internacionales

bilidad de dicho ritmo a causa de los desequilibrios fiscales

como el FMI recortaron fuertemente las proyecciones para

prevalecientes, y en el efecto negativo que los elementos

el crecimiento mundial, desde 4,5% en el informe pasado

anteriores han tenido sobre las expectativas de los consu-

(de abril) a cerca de 4% en su último informe de octubre

midores y empresarios, particularmente en las principales

tanto para 2011 como 2012. Sin embargo, esta visión no ha

economías avanzadas.

sido compartida por los distintos analistas cuyas previsiones evidencian la incertidumbre existente, sobre todo respecto al desempeño de las economías avanzadas. Por el contrario, respecto al crecimiento en las economías emergentes existe un mayor consenso, no evidenciándose mayores ajustes a la baja —se prevé que sea de aproximadamente 6,4% en 2011, es decir, un poco menos que el 6,5% pronosticado en abril— con una desaceleración a 6,1% para 2012.

Respecto de estas últimas, su deterioro se encuentra principalmente radicado en los países que comprenden la zona euro. En Europa las interacciones negativas entre las entidades soberanas e instituciones financieras debilitadas siguen siendo motivo de preocupación y la situación financiera en esa zona en general es particularmente delicada. El mercado ha castigado el comportamiento tardío e insuficiente de los principales líderes europeos respecto de su compromiso

Sin embargo, dado el escenario de alta incertidumbre y lo crí-

para generar recursos o alternativas de financiamiento a los

tica que se ha vuelto la situación en Europa, no es descartable

países con mayores problemas, lo que se ha traducido en

un episodio de recesión, por lo que existe un fuerte sesgo a la

incrementos importantes en el riesgo soberano ya no sólo

baja para las citadas proyecciones. De hecho, una encuesta

de Italia y España, sino también de Francia. Ello a su vez ha

realizada por Reuters a 34 economistas a comienzos de no-

afectado la liquidez de los principales bancos de la zona in-

viembre pasado concluyó que las probabilidades de que en-

crementando con ello la probabilidad de recesión en Europa

tren en recesión los países del euro aumentaron de 40% (en

y no es descartable que en el corto plazo disminuya el nú-

igual medición en octubre) a 60% en noviembre. Indepen-

mero de integrantes de la zona euro.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO MuNDIAL CRECIMIENTOS ANuALES PORCENTAJES

Mundo Mundo según comercioa EE.uu. Zona Euro Japón China India América Latina

2000-2007

2009

4,2 5,0 2,6 2,1 1,7 10,1 7,2 3,6

-0,7 0,3 -3,5 -4,3 -6,3 9,2 6,8 -1,7

fMi 5,1 5,7 3,0 1,8 4,0 10,3 10,1 6,1

2010 cf 4,9 5,6 2,9 1,7 3,9 10,3 8,7 6,0

Bi 4,8 5,6 2,8 1,7 4,0 10,3 8,7 6,1

fMi 4,0 4,3 1,5 1,6 -0,5 9,5 7,8 4,5

2011 cf Bi 3,7 3,6 4,2 4,2 1,7 1,8 1,6 1,6 -0,5 -0,4 9,1 9,1 7,5 7,6 4,3 4,2

Bc 3,9 4,1 1,6 1,7 -0,5 9,0 4,2*

fMi 4,0 4,4 1,8 1,1 2,3 9,0 7,5 4,0

2012 cf Bi 3,6 3,3 4,1 3,8 1,9 2,2 0,6 0,1 2,2 1,8 8,5 8,3 7,9 7,8 4,0 3,5

Bc 4,0 4,2 2,0 1,2 2,8 8,3

%b 9,7 19,2 10,5 24,4

3,9*

10,0

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Fuentes: CChC a partir de información de Consensus Forecasts (CF); Fondo Monetario Internacional (FMI); Bancos de Inversión (BI); Banco Central de Chile (BC). a. Ponderado de acuerdo a la participación en las exportaciones chilenas. b. Participación sobre exportaciones totales del año 2010. * Excluyendo Chile

Por el contrario, afortunadamente las últimas cifras en Esta-

En suma, la expansión seguirá teniendo como motor a las

dos unidos sorprendieron al mercado y pusieron una cierta

economías emergentes de Asia, donde se prevé que se in-

nota de calma al evidenciar un posible desacople respecto

tente compensar, mediante una demanda interna más vi-

de la situación europea. Ello a pesar de los frágiles balances

gorosa, la menor demanda de exportaciones. Mientras tan-

de los hogares y del problema estructural relacionado con

to, otras economías emergentes cuyos déficits en cuenta

el abultado déficit fiscal, que será difícil de afrontar por lo

corriente se han agudizado deben permanecer atentas a

menos hasta antes de las próximas elecciones.

los riesgos de sobrecalentamiento y deben crear márgenes

En cambio, las economías emergentes han registrado una rápida expansión, aunque la aplicación de políticas más restrictivas ha contribuido a una cierta moderación de la activi-

de maniobra para la aplicación de políticas para protegerse ante una desaceleración mundial y un repentino cambio de tendencia de los flujos de capitales.

dad y las incertidumbres mundiales han comenzado a frenar

Para las economías desarrolladas la principal tarea está en

su crecimiento.

conjugar la necesidad de apoyar una recuperación aún tenue

Las materias primas han cedido en sus precios los últimos meses, que siguen siendo altos desde un punto de vista histórico. Los precios del petróleo y los metales han retrocedido, sobre todo debido a una menor demanda de Asia y a inquietudes con respecto a las perspectivas mundiales. Si bien se sigue proyectando que los precios de las materias permanece-

de la demanda privada con la necesidad de consolidar las finanzas públicas a mediano plazo. Dada la débil recuperación de la demanda privada y el futuro aumento de la carga fiscal, la política monetaria tanto en Estados unidos como en Europa deberá seguir proporcionando estímulo por un periodo prolongado.

rán en niveles relativamente altos, los riesgos están sesgados

Sin embargo, la posibilidad de lograr lo anterior está sujeta a

a la baja, sobre todo si la actividad en China se desacelerara

la capacidad de los países y sus instituciones de resolver sus

más de lo previsto (9,0% para 2011 y 8,3% para 2012).

conflictos políticos, en especial en la crisis del euro.

1.2. Perspectivas de crecimiento para Latinoamérica Luego de un fuerte “rebote” en 2010, las perspectivas de crecimiento para América Latina indican que este año finalizaría con una expansión aproximada de 4,3%, cifra que alcanzaría a 3,8% en 2012. Así pasaremos de un crecimiento superior al promedio histórico durante dos años seguidos a uno en línea con dicha expansión, pero claramente menor que aquel esperado para las economías emergentes más relevantes (superior a 6%). No obstante, se espera que esta desaceleración sea breve, toda vez que para los años posteriores, 2013-2016, las estimaciones prevén un repunte de la región (en torno a 4,2% anual en promedio), Fuente: Cochilco y Estrategia.

suponiendo una recuperación relativamente rápida en los países asiáticos, una mejora gradual en la situación de los países desarrollados y el saneamiento de las condiciones

SPREADS SOBERANOS: EMBI GLOBAL SPREAD PROMEDIOS, PuNTOS BASE

económicas locales. En términos generales, la coyuntura económica latinoamericana está marcada por caídas en los precios de las materias primas, acciones y monedas locales debido al entorno global de mayores riesgos y la ya comentada recesión en Europa. Lo anterior, sumado a una demanda interna que comienza a desacelerarse, lleva a la necesidad de detener antes de lo esperado el retiro de los estímulos monetarios, comenzado entre inicios y mediados de 2010. Especialmente la demanda interna en Brasil y Perú (ade-

Fuente: Banco Central.

más en Chile) ya ha mostrado señales de desaceleración. Así, el tono de los comunicados de los bancos centrales es

Las perspectivas económicas para 2012 aún están sujetas a rebajas significativas.

más cauteloso que en meses previos, sugiriendo la mantención y eventual disminución de los actuales niveles de los tipos de interés por un tiempo prolongado. La excepción a esta realidad es Colombia, el cual ha mostrado una tendencia inversa como resultado de haber subido menos las tasas de interés en los meses anteriores y también porque en dicho país los síntomas de desaceleración de la demanda interna aún no se manifiestan.

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PRECIO DE COMMODITIES

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Macroeconomía y Construcción

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO AMÉRICA LATINA CRECIMIENTOS ANuALES, PORCENTAJES 2009

2010 fMi

América Latina Argentina Brasil Chile Colombia México Paraguay Perú uruguay Venezuela

-1,7 0,8 -0,6 -1,7 1,5 -6,2 -3,8 0,9 2,6 -3,2

6,1 9,2 7,5 5,2 4,3 5,4 15,0 8,8 8,5 -1,5

fMi 4,5 8,0 3,8 6,5 5,0 3,8 6,4 6,2 6,0 2,8

2011 Bi 4,2 7,0 3,3 6,4 4,8 3,8 n.d. 6,5 n.d. n.d.

Bc 4,2* 9,0 3,6 6,4 5,0 3,8 n.d. 6,5 n.d. n.d.

fMi 4,0 4,0 3,5 4,5 4,5 3,6 5,0 5,5 4,2 3,6

2012 Bi 3,5 3,0 2,8 4,0 4,3 2,4 n.d. 5,0 n.d. n.d.

Bc 3,9* 6,0 3,2 4,5 4,6 3,7 n.d. 5,5 n.d. n.d.

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Fuentes: World Economic Outlook FMI, Bancos de Inversión (BI), Bancos Centrales (BC). Nota: n.d.: No disponible.

Las autoridades de política económica están conscientes

Así, se espera una leve ralentización de Latinoamérica para

que deben mantenerse atentas al sobrecalentamiento y

2012, con un escenario menos favorable para los países

reconstruir los márgenes de maniobra utilizados recien-

más dependientes de las economías avanzadas y que dis-

temente, en particular porque un cambio repentino en la

ponen de márgenes limitados para implementar políticas

confianza a nivel mundial podría requerir el uso de polí-

contracíclicas.

ticas de estímulo, ello con un entorno inflacionario que ha sorprendido al alza en los últimos meses. Sin embargo, existe relativo consenso en que una situación recesiva en Europa e incluso en Estados unidos tendría efectos acotados en la región. Pese a que el financiamiento externo se haría más escaso y más caro, es poco probable que esto lleve a un cierre de las líneas de crédito o a un colapso generalizado del financiamiento. No obstante, una caída en la demanda de los países desarrollados podría incidir en mayor medida en los países que son más dependientes del comercio exterior, como Argentina, Brasil y Paraguay, pero el mayor impacto en este sentido para la zona vendría de la caída de los precios de las materias primas que se exportan, afectando tanto la cuenta corriente como los resultados fiscales.

Las economías emergentes continuarán liderando el crecimiento, no obstante las perspectivas para América Latina lo sitúan cerca a su crecimiento promedio histórico.

1.3. Construcción en Brasil, Perú 1 y Colombia Brasil Brasil es la séptima economía más grande del mundo y la

El mercado inmobiliario privado permaneció estable duran-

mayor en Latinoamérica, además de ser el quinto país con

te la crisis de 2009 y se proyecta una fuerte expansión debi-

más habitantes en el globo, con 190,7 millones. Como toda

do a las crecientes inversiones y a la fuerte expansión de la

economía de estas características, tiene un potencial muy

clase media brasileña. Estudios recientes muestran que solo entre 2010 y 2011,

El sector de la construcción da cuenta de cerca del 13% del

diez millones de personas se moverán al estrato de clase

PIB del país y creció cerca de 11,6% en 2010, comparado

media, lo que evidentemente genera fuertes presiones de

con el 7,5% del crecimiento del PIB nacional en dicho año.

demanda tanto de nuevas y mejores viviendas como de

Para 2011 si bien se espera una desaceleración para el sector

nueva y mejor infraestructura.

a cerca de 4%, su expansión estaría en línea con la del resto de la economía.

BRASIL: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN INTERANuAL

Lo anterior no es de extrañar, toda vez que en 2007 se dio inicio a un plan de crecimiento acelerado (conocido como PAC) que ha otorgado un fuerte dinamismo en las áreas de infraestructura para energía, transporte, vivienda e infraestructura sanitaria. La segunda fase de este plan en marcha requerirá de inversiones de aproximadamente uS$ 539,5 miles de millones, y el gobierno ha señalado que espera que se dé cumplimiento a cerca de 74% de estas inversiones al 2014. Adicionalmente, las obras de construcción de programas para el desarrollo de la copa del mundo FIFA en 2014 y para los juegos olímpicos de 2016 serán sin duda un fuerte mo-

Fuente: IGBE, Brasil.

tor de crecimiento para el sector, generándose importantes oportunidades para empresas constructoras extranjeras. En cuanto al mercado inmobiliario, Brasil tiene un déficit actual de cerca de 5,8 millones de viviendas y se estima que será necesario construir cerca de 23,5 millones de viviendas para el 2022. En 2009 el presidente de entonces, Lula da Silva, anunció un paquete de inversión en viviendas sociales de cerca de uS$ 42 miles de millones por año hasta 2014, en apoyo al programa federal llamado “Minha Casa, Minha Vida” que se dirige especialmente a segmentos de bajos ingresos. 1. Las proyecciones para el sector construcción para cada país revisado en la siguiente sección presentan sesgos a la baja en consideración a que se efectuaron con anterioridad al deterioro acelerado de las expectativas internacionales y a que las cifras publicadas de cuentas nacionales trimestrales son menos auspiciosas para el sector, especialmente en Perú y Colombia.

Perú Perú es uno de los países más dinámicos de Latinoamérica en la presente década con un crecimiento promedio para los años 2002 - 2008 de 6,8% y una notable estabilidad de las principales variables macroeconómicas, lo cual ha mejorado la confianza de la comunidad internacional hacia el país. Muestra del buen manejo es que en 2009 fue de los pocos países que no retrocedieron, logrando un leve crecimiento en su economía (0,9%). Para 2011, las expectativas son de un crecimiento en torno a 6-6,5% y para 2012 de 5,5%, que colocan a Perú dentro del grupo de los países con mejores perspectivas económicas en la región. El sector construcción, que da cuenta de cerca de 6% del PIB, se espera crezca cerca de 5,5% este año, de acuerdo

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importante en varios sectores.

Informe MACh Nº 34

con los ministerios de Vivienda y Construcción y Salud. Para

déficit estimado para el sector de uS$ 8.000 millones, entre

2012, de acuerdo a las cifras recién comentadas de ralenti-

generación, transmisión y cobertura eléctrica.

zación económica, se estima que el crecimiento fluctuará entre 4% y 5%.

De forma especial Perú ha intentado abordar el déficit en la infraestructura para el transporte. De hecho, el Ministerio de

Es importante destacar que independientemente de la co-

Transportes y Comunicaciones recientemente generó un plan

yuntura existe consenso en que el sector construcción en

de inversión por un monto de uS$ 20.500 millones para el

Perú tiene un elevado potencial de crecimiento, tanto en la

quinquenio 2011-2016 en infraestructura de transportes y co-

actividad residencial como en la obra civil.

municaciones. De este monto, más de la mitad (uS$ 11.000

En cuanto a viviendas, se estima un déficit habitacional en torno a los dos millones de viviendas, del cual 20% corresponde a déficit cuantitativo, por lo que las cifras de carencia de viviendas bordean las 400.000, de las cuales la mitad corresponden a Lima.

millones) estaría destinado a infraestructura vial, correspondiente a cerca de 7.270 kilómetros de vías, la que corresponde a las rutas por las que transitan las cadenas logísticas correspondientes a los 57 productos más importantes elaborados en el país. Con ello, las autoridades apuntan a mejorar la eficiencia y competitividad de los sectores productivos asocia-

El mayor potencial se encuentra en viviendas sociales, dado

dos. La meta del mencionado ministerio es que al año 2016

que la mayor parte de la demanda se concentra en los seg-

el 85% de la vialidad interurbana esté pavimentada (actual-

mentos de poder adquisitivo bajo y medio bajo, que pese a

mente lo está cerca del 53% de esta).

reportar menores márgenes tienen menor riesgo debido al Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Macroeconomía y Construcción

exceso de demanda. Sin embargo, los segmentos de mayor poder adquisitivo han mostrado una fuerte expansión como resultado del progreso económico sostenido. En cuanto a la construcción de obras civiles e infraestruc-

Otras áreas a destacar del plan para el quinquenio son las inversiones en infraestructura ferroviaria (uS$ 8.300 millones), las inversiones en infraestructura aeroportuaria (uS$ 450 millones) y la inversión en infraestructura portuaria (uS$ 300 millones).

tura, la brecha de inversión estimada está en torno a los uS$ 37.000 millones, toda vez que existen importantes déficits en servicios básicos. Por ejemplo, cerca de 30% de

PERÚ: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN INTERANuAL

las viviendas no tiene acceso a agua potable, mientras que el 15% no tiene ningún tipo de acceso a instalaciones sanitarias y de saneamiento. Ello explica que las inversiones en este sector alcanzaran cerca de uS$ 4.000 millones en los últimos cuatro años, con una notable aceleración en los montos involucrados año a año. En salud, 20 años sin inversiones en el sector llevan a un déficit estimado de uS$ 8.000 millones, lo que explica el reciente inicio de una fase de promoción de asociaciones público-privadas. Por otro lado, cerca de 26% de las familias carecen de electricidad, con un

Fuente: Banco Central del Perú.

Colombia es el tercer país en población después de Brasil y

una serie de proyectos de gran escala entrará al escenario de

México en Latinoamérica, con alrededor de 48 millones de

la construcción en los próximos meses, incluyendo el metro

habitantes. Este país ha sabido acelerar el crecimiento de

de Bogotá y la planta hidroeléctrica El Quimbo. Adicional-

su economía, sustentándose en políticas macroeconómicas

mente el gobierno colombiano piensa en la construcción de

correctas, una sostenida y alta tasa de inversión y la ayuda

líneas férreas hacia las costas del Atlántico en búsqueda de

de un entorno global favorable. Por décadas, el promedio de

mejoras para las relaciones comerciales con Asia.

crecimiento fue cercano al 3% promedio anual; sin embargo, lentamente este ha ido aumentando (desde 2,7% en 19912000 a 4,1% en 2001-2010) y se espera alcance un crecimiento aproximado de 5,5% anual en promedio para la presente década. Para 2011 y 2012 en particular, las proyecciones se encuentran en torno a 5,0% y 4,5%, respectivamente.

En cuanto al sector vivienda, Colombia enfrenta un déficit habitacional de cerca de 1,3 millones, mientras que las estimaciones oficiales señalan que otros 2,5 millones de viviendas existentes necesitan ser reparadas o cambiadas. El desafío gubernamental es el entregar un millón de viviendas sociales en el cuatrienio 2010-2013, que tuvo inicio en

A pesar de lo anterior y luego de una década con crecimien-

agosto del año pasado y del cual ya se han entregado 270

tos promedio en torno al 9%, el sector de la construcción

mil unidades.

—que da cuenta de cerca de 7% del PIB de la economía— ha tenido un decepcionante desempeño en el curso del año, esperándose que crezca en torno a 2,0% en 2011.

COLOMBIA: PIB NACIONAL Y PIB DE LA CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN INTERANuAL

Para 2012, las perspectivas dan continuidad a la dominancia del sector de infraestructura, especialmente transporte y energía, sobre los sectores de edificación habitacional y no habitacional. Ello se debe a la importancia que le ha dado el gobierno colombiano, presidido por Juan Manuel Santos, al desarrollo y la inversión privada, llevándola a una altura similar a la de su compromiso con el combate contra la corrupción. De esta manera, Santos dio inicio a un plan de inversión denominado Programa de Infraestructura para la Prosperidad 2011-2021, que considera inversio-

Fuente: Banco Central de Colombia.

nes por uS$ 56.500 millones, de los cuales se espera que uS$ 18.100 millones se gasten en los próximos cuatro años, creando una ventana de oportunidad para las empresas constructoras nacionales y extranjeras. De esta última cifra, uS$ 11.700 millones se gastarían en obras viales, uS$ 1.000 millones en redes marítimas y fluviales, uS$ 1.100 millones en puertos, uS$ 600 millones en aeropuertos y uS$ 3.700 millones en desarrollo urbano.

Brasil, Perú y Colombia han diseñado planes de inversión en infraestructura pública para potenciar su crecimiento.

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colombia

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

INFLACIÓN EFECTIVA Y SuBYACENTE

2. ECONOMÍA CHILENA: ACTIVIDAD INTERNA

VARIACIÓN EN 12 MESES

2.1. Escenario macroeconómico inﬂ ación A octubre de 2011 la inflación del IPC acumula un incremento de 3,7% anual (esto es, 3,5% respecto de diciembre del año pasado), mientras que sus medidas subyacentes (IPCX e IPCX1) —que descuentan, de la canasta del IPC, el 14

precio de algunos bienes perecibles y combustibles, entre otros— suman menores alzas en doce meses (2,5% y 1,9%, respectivamente). Esto último revela bajas presiones de demanda interna en la conducta de corto plazo de los precios. Por lo que la diferencia entre el nivel agregado de precios y sus medidas subyacentes (o de tendencia inflacionaria) se debe, en gran parte, a perturbaciones de oferta provenientes del elevado precio del petróleo —que alcanzó un máximo de uS$ 110 el barril en abril de 2011. En efecto, las expectativas

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de inflación de mediano y largo plazo de los analistas y de los operadores financieros continuaron revelando posibles riesgos inflacionarios, considerando que la actividad ya se encontraba en su nivel de pleno empleo y las condiciones crediticias se tornaban más flexibles, según las encuestas

Fuente: CChC en base a información del INE.

mayormente afectado. Sin embargo, la variación imprevista del IPC de octubre tiene su explicación, entre otros factores, en la restricción de importaciones de carne de vacuno proveniente de Paraguay y en el aumento del precio de algunos alimentos por el fenómeno hídrico de La Niña. De este modo, el ítem alimentos y bebidas no alcohólicas explicó 0,3 puntos porcentuales del alza mensual de 0,5% del IPC. Por otro lado, no se descarta que el efecto rezagado del proceso de indexación de precios (incluidos los salarios nominales) también esté incidiendo en el IPC —como lo muestra el aumento de la inflación sin alimentos ni combustible, acompañado de la tendencia alcista y mayor aceleración de la expansión anual de las medidas subyacentes IPCX e IPCX1.

de crédito bancario del Banco Central. En este contexto, el instituto emisor continuó con el proceso de normalización

VELOCIDAD DE EXPANSIÓN DE LA INFLACIÓN

de su tasa de política monetaria (TPM), por lo que las expectativas de inflación cedieron paulatinamente y hoy se mantienen ancladas en el centro del rango meta de 3% anual2. En lo más reciente, el precio del petróleo descendió hasta uS$ 86,4 el barril durante octubre —consistente con la menor demanda mundial y el deterioro de las expectativas económicas, principalmente en las economías industrializadas. Por ahora, el componente importado de la inflación no se vería 2. También cabe indicar que el potencial shock inﬂacionario del alto precio del petróleo fue parcialmente compensado por la depreciación del dólar, evitando mayores costos de importación. Y en el corto plazo, parte del estímulo monetario observado en 2010 fue absorbido por las variables reales (empleo y renta) de 2011.

Fuentes: CChC en base a información del INE. Nota: La velocidad de expansión del IPC y de sus medidas subyacentes corresponden a la variación mensual anualizada del promedio móvil trimestral desestacionalizado .

TIPO DE CAMBIO NOMINAL

A partir de la información disponible a octubre de 2011 y en base a los supuestos de la evolución futura del ciclo económico, tipo de cambio observado y precio del petróleo, se prevé una evolución relativamente acotada del nivel de precon el efecto en la demanda agregada de los aumentos ya realizados de la TPM —que acumulan un alza de 200 puntos base desde febrero de 2011. Así, la inflación bordearía 3,2%

Fuente: CChC en base a información del BCCh. Nota: En base a Encuesta de Expectativas del BCCh y cálculos propios.

a diciembre de 2012, para luego continuar convergiendo a la meta durante 2013 —período en que la inflación anual de diciembre sería de 3,0%.

PREDICCIÓN DE LA INFLACIÓN DEL IPC VARIACIÓN ANuAL

CRECIMIENTO ANuAL DEL IMACEC AJuSTADO ESTACIONALMENTE

Fuente: CChC en base a información del INE.

No obstante, en caso de concretarse una significativa disminución del PIB de nuestros principales socios comerciales Fuente: CChC en base a información del BCCh.

respecto del escenario base de predicción mundial, podría desencadenar en el corto plazo una serie de perturbaciones

PRECIO DEL PETRÓLEO

en la economía interna, alejándonos de la situación de equilibrio actual. Por ejemplo, una significativa apreciación del dólar con relación al resto de las monedas atentaría contra la estabilidad del tipo de cambio real. Asimismo, la menor demanda externa de bienes nacionales y el mayor costo de las importaciones podrían alterar el precio de los productos básicos, dando lugar a una caída de los términos de intercambio. Por otro lado, el deterioro de las expectativas en circunstancias de elevada incertidumbre podría restringir fuertemente la demanda interna. La ocurrencia y magnitud de tales eventos dependerá de la gestión de la política económica, lo que podría cambiar el rumbo del nivel de precios

Fuente: CChC en base a información del BCCh. Nota: En base a futuros de petróleo y cálculos propios.

Diciembre | 2011

cios, al menos durante los primeros meses de 2012, en línea

con relación a nuestra estimación actual.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

tasas de interés

Al cierre estadístico del presente Informe la volatilidad en los

El mayor riesgo financiero de la zona euro —reflejado par-

mercados financieros internacionales continúa dilatándose,

cialmente en la excesiva inestabilidad del precio de activos

debido, en gran parte, a la reinante incertidumbre sobre la

en los mercados bursátiles— y su potencial contagio al resto

efectividad de las medidas anunciadas por la unión Europea

del mundo, genera un mayor atractivo por los bonos del Te-

para estabilizar la compleja situación macrofinanciera de

soro norteamericano (Tbons), porque son un instrumento

la región. Hoy la atención de inversionistas y responsables

financiero relativamente seguro. Esto a su vez presiona a la

de política económica está centrada en el problema fiscal y

baja las tasas de interés de largo plazo. Así, los Tbons a 5

político que padece principalmente Italia, ya que de experi-

y 10 años promedian 1,1% y 2,2% en octubre, respectiva-

mentar este país severas dificultades para hacer frente a sus

mente, ubicándose bajo el promedio histórico (1999-2011).

obligaciones, el impacto sistémico sobre la economía global

Al respecto, cabe señalar que las tasas correspondientes a

sería de mayor consideración respecto del que se despren-

las dos primeras semanas de noviembre dan cuenta de que

dería de Grecia. En este contexto, las tasas de interés se

estas continúan en descenso.

mantienen elevadas para Europa, lo que es coherente con las mayores primas por riesgo y las condiciones crediticias más restrictivas. En efecto, los indicadores que reflejan el sentimiento económico de la unión Europea continúan de-

BONOS DEL TESORO AMERICANO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO TASAS DE INTERÉS, EN %

teriorándose, acorde con el efecto esperado del ajuste fiscal sobre el crecimiento del PIB que experimentará la eurozona.

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Por lo que es probable presenciar un escenario recesivo en algunas economías de esta región.

INDICADORES DE SENTIMIENTO ECONÓMICO: ZONA EuRO Y uNIÓN EuROPEA

Fuente: Reserva Federal.

A la explicación anterior se suman las expectativas de que la Reserva Federal de Estados unidos mantenga baja su tasa de interés por un tiempo más prolongado, lo que incidiría en una trayectoria de tasas largas más bajas. Si bien el menor costo de endeudamiento de los hogares y empresas ha contribuido, aunque marginalmente, a estimular la economía Fuente: CChC en base a la información de Eurostat.

norteamericana, las expectativas respecto de su eventual desempeño aún se conservan pesimistas. Esto concuerda con el magro desempeño de los indicadores de desempleo y del mercado inmobiliario de Estados unidos.

como la de operadores financieros, señala que la TPM per-

cos, principalmente el consumo de bienes durables —cap-

manecerá en 5,25% en lo que resta de 2011. Para 2012 las

turado en las mayores ventas de autos nuevos y de vivien-

estimaciones apuntan a una disminución de la TPM hasta

das. La tasa de desempleo se encuentra en su nivel natural,

4,5% en los próximos 12 meses, para luego situarse en torno

debido a la creciente contratación de trabajadores en los

a 5% en un horizonte de predicción de 24 meses.

sectores comercio y construcción —particularmente el sector inmobiliario. No obstante, las importaciones de bienes de consumo (indicador adelantado de actividad) muestran señales de moderación para el cuarto trimestre. Asimismo, en octubre el índice de percepción de la economía (IPEC) se mantiene en un estado pesimista. Por el lado de la inversión, la importación de bienes de capital también arroja señales de menor actividad hacia fines del presente año, concordante con las expectativas de los empresarios —que si bien se encuentran en la zona optimista, muestran signos de debilidad en el margen. Por su parte, las condiciones financieras

Finalmente, las tasas de interés de los bonos del Banco Central denominados en pesos y en uF, tanto a 5 como a 10 años plazo, frenaron su caída en octubre, luego que desde agosto del presente año tendieran a la baja. Tales resultados coincidieron con las medidas recientemente acordadas por la unión Europea en el plano internacional y los resultados mixtos de producción y consumo de septiembre a nivel local, que fueron publicados por el INE en el mes de octubre. De este modo, el diferencial de tasas de interés muestra una menor pendiente de la curva de rendimiento.

permanecen favorables por el lado de la oferta de créditos de consumo y la demanda de créditos de consumo e hipotecarios. No obstante, la oferta de créditos hipotecarios se ha

SPREAD DE TASAS DE INTERÉS EN %

tornado restrictiva. Con todo, el riesgo país se ha incrementado 54 puntos desde abril de 2011, aunque se mantiene acotado respecto del resto de las economías a nivel global —que experimenta un alza de 124 puntos en igual período. En este contexto, el Consejo del Banco Central decidió mantener la tasa de interés de política monetaria en 5,25% por sexto mes consecutivo, basando su postura en la mantención de las perspectivas inflacionarias en torno a la meta de 3% anual para el horizonte de política monetaria —según se desprende de la última encuesta mensual y quincenal de

Fuente: CChC en base a las estadísticas de la ABIF y BCCh.

expectativas económicas y de operadores financieros, respectivamente. Por otro lado, la inflación subyacente —que aproxima la tendencia inflacionaria aumentó pero se mantiene relativamente acotada. No obstante, la entidad financiera advierte que la evolución futura de la TPM dependerá, por ahora, del eventual escenario económico mundial. En esta materia, la encuesta de expectativas económicas,

El Banco Central advirtió que la evolución de la TPM dependerá, por ahora, del eventual escenario económico mundial y no de la tendencia inflacionaria.

Diciembre | 2011

En Chile los indicadores de consumo se mantienen dinámi-

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

tipo de cambio

La evolución de los mercados cambiarios internacionales en

Este cambio en la evolución del tipo de cambio se explica

el tercer trimestre del año estuvo fuertemente influencia-

por diversos factores. En primer lugar, la conformación de un

da por la coyuntura económica y financiera a escala global,

escenario global de mayor aversión al riesgo debido a la in-

caracterizada esta por las tensiones en los mercados finan-

certidumbre anteriormente mencionada, lo cual sitúa al dólar

cieros internacionales como consecuencia del agravamiento

como valor de refugio ante turbulencias. Además, las dife-

de la crisis de la deuda soberana en Europa y del deterioro

rentes noticias sobre crecimiento —favorables para Estados

de las perspectivas de crecimiento económico mundial, y

unidos y China pero negativas para Europa— seguramente

especialmente en Estados unidos. Lo anterior ha implicado

hayan tenido significativo efecto sobre esta dinámica de cor-

continuos ajustes entre monedas, entre los que destaca la

to plazo. Otro factor fue la evolución del precio del cobre, el

fuerte apreciación del dólar respecto al euro desde agosto.

cual mostró tendencia bajista durante el tercer trimestre.

En el caso de nuestra paridad cambiaria, en términos anua-

La conjugación de los efectos mencionados se tradujo ade-

les el peso se depreció casi 6% respecto del dólar, pasando

más en un incremento de la volatilidad de la moneda, solo

de $ 484,04 a $ 511,74 promedio entre los meses de octubre

inferior al registro observado en el último trimestre de 2008.

de 2010 y 2011 respectivamente. No obstante lo anterior, desde 2009 se viene observando una apreciación continuada del peso. Esta tendencia se quiebra a partir de agosto de

VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIOa

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

este año, especialmente en septiembre, cuando la paridad superó los 500 dólares por primera vez en doce meses.

PARIDADES DÓLAR

BASE ENERO 2006 = 100

Fuente: CChC con información del Banco Central. a. Calculada como coeficiente de variación de cada mes.

En tanto, el tipo de cambio real (TCR) ha seguido una tendencia alcista desde que comenzó el año, acumulando un crecimiento de 3,9% al tercer trimestre. Análogamente, el Fuente: Banco Central de Chile.

TCR-5 —que considera sólo las monedas de Estados unidos, Japón, Canadá, Reino unido y la zona euro— ha mantenido una evolución paralela al TCR, anotando un crecimiento acumulado de 4,7% en los primeros tres cuartos del año.

Mercado laboral nacional Empleo Con respecto de su promedio histórico previo a 2008, el

En los primeros nueve meses de 2011 el mercado laboral

TCR registró una desviación de 7,5% en el tercer trimestre.

nacional mostró signos de estabilización en su ritmo de

versas oportunidades por las autoridades monetarias, las cuales estiman que el tipo de cambio real no debiera experimentar variaciones importantes dado que se encuentra alineado con sus fundamentos. Así, el tipo de cambio mantendría una trayectoria coherente con la esperada para el TCR. Ello también es ratificado por las encuestas de expectativas

crecimiento. De hecho, en septiembre el crecimiento anual de la ocupación y de la fuerza laboral llegó a 3,8% y 3,2%, respectivamente, ambas cifras inferiores a las exhibidas en 2010 y al promedio observado en lo que va de 2011. De esta forma, en septiembre la fuerza de trabajo alcanzó las 8.089.090 personas, de las que 7.488.740 tienen ocupación y 600.340 están desocupadas.

económicas y de operadores financieros, las cuales evidenciaron en noviembre una expectativa estable para el tipo de cambio, por lo que estimamos se mantendrá en torno a los

EMPLEO Y FuERZA DE TRABAJO

TRIMESTRES MÓVILES, VARIACIÓN EN 12 MESES

$ 500 lo que resta de año, para aumentar a un promedio en torno a $ 510 en 2012.

TIPO DE CAMBIO REAL Y NOMINAL

Fuente: CChC en base a información del INE.

Por categoría ocupacional destaca el crecimiento anual positivo de los ocupados asalariados, que alcanzó 4,2% en septiembre, mientras que el empleo por cuenta propia aumentó en 3,4%. Esta situación se ha observado duranFuente: Banco Central de Chile.

te todo el año, aunque el ritmo de crecimiento actual es menor que el observado durante los periodos previos. El aumento del empleo asalariado es sin duda una señal posi-

Los operadores financieros centran sus expectativas para el tipo de cambio en $ 510 a fines de 2012 pero, con un amplio rango de dispersión, reflejo de la mayor incertidumbre.

tiva, ya que implica que se están creando empleos de mayor duración y calidad.

Diciembre | 2011

Lo anterior se encuentra en línea con lo expresado en di-

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

CRECIMIENTO DEL EMPLEO EN LOS SECTORES ECONÓMICOS JuLIO-SEPTIEMBRE 2011 rama Agricultura, ganadería, caza y silvicultura Pesca Explotación de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construcción Comercio Hoteles y restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediación financiera Act. inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. pública y defensa; Seg. social obligatoria Enseñanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Hogares privados con serv. doméstico Organismos extraterritoriales Total

Var. en 12 meses Porcentaje

Var. trimestral

Plazas (miles)

0,7 20,7 13,1 6,3 -9,0 7,1 1,1 6,7 2,7 -11,8 8,9 4,4 4,5 7,7 -3,3 4,7 -3,2 3,8

Porcentaje

Plazas (miles)

0,5 0,2 1,3 1,2 -1,5 -0,6 0,8 0,2 0,5 -2,3 -3,9 3,7 -0,8 -0,6 -2,3 1,9 8,3 0,2

3,2 0,1 2,9 10,3 -0,9 -3,7 12,5 0,5 2,7 -2,8 -19,0 14,5 -4,2 -2,1 -5,9 9,9 0,1 18,1

4,6 9,1 26,2 51,9 -5,7 40,5 17,2 16,2 14,5 -15,9 38,6 17,1 23,2 23,9 -8,3 23,5 -0,1 276,5

Fuente: CChC en base a información del INE.

A nivel de actividad económica, son los sectores industria manufacturera, construcción y actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler los que impulsaron el dinamismo del empleo en términos anuales, aunque sus tasas de

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

crecimiento reflejaron un menor ritmo respecto a lo observado durante periodos previos. Todos ellos suman 131.000 puestos de trabajo más que los que había en septiembre de 2010. En contraste, los sectores intermediación financiera y servicios comunitarios, sociales y personales muestran caídas en el empleo que suman 24.200 plazas. En cuanto al comportamiento regional, en doce meses la tasa de desocupación cayó en diez regiones, aumentó en tres y se mantuvo en dos. Las disminuciones más significativas se observaron en las regiones de Los Lagos (de 7,4% a 4,7%) y Aysén (de 5,6% a 4,1%). En cambio, las mayores

DESEMPLEO POR REGIONES 2010-2011 región XV Arica y Parinacota I Tarapacá II Antofagasta III Atacama IV Coquimbo V Valparaíso XIII R. Metropolitana VI O’Higgins VII Maule VIII Biobío XIV Los Ríos IX La Araucanía X Los Lagos XI Aysén XII Magallanes Total nacional

Jul.-sep. 2010 7,0 4,1 7,6 6,1 7,8 9,3 7,8 8,4 6,8 9,1 8,3 8,6 7,4 5,6 5,8 8,0

Jun.-ago. 2011 7,0 4,7 5,3 5,0 7,4 8,7 7,2 6,9 7,8 9,2 8,7 7,6 4,9 4,2 4,6 7,4

Jul.-sep. 2011 6,6 4,8 5,5 6,1 7,4 8,3 7,4 7,2 7,5 9,1 8,7 7,2 4,7 4,1 5,0 7,4

Fuente: CChC en base a información del INE.

alzas se observaron en Maule (de 6,8% a 7,5%) y Tarapacá (de 4,1% a 4,8%). A partir de los antecedentes expuestos, ajustamos a la baja nuestra proyección de la tasa de cesantía para este año, la que estimamos promediará cerca de 7,3%. Por su parte, proyectamos que en 2012 la tasa de desocupación del sector promediará 8,6% y que el crecimiento de la ocupación será

cercano a 1%3. Este aumento se relaciona con las expectativas de un menor ritmo de crecimiento mundial durante el próximo año, lo que por un lado también genera la expecta3. El modelo de predicción de la tasa de desempleo está basado en la Ley de Okun (que muestra una relación inversa entre el ciclo del nivel de renta y el ciclo del desempleo), para lo cual utilizamos como variables el PIB potencial (estimada en 4,5% según el Banco Central de Chile) y la tasa natural de desempleo (estimada en 8,2% según el Ministerio de Hacienda).

remuneraciones y costos laborales tiva de un menor crecimiento país en comparación con este

Tanto el nivel del índice de remuneraciones (IR) como el del

año, y con que el escenario externo de mayor volatilidad

costo de la mano de obra (CMO) han exhibido continuos

conlleva también a una mayor incertidumbre empresarial y

aumentos durante 2011. De hecho, ambos indicadores lle-

ello a inestabilidad del mercado laboral.

garon a su máximo histórico en septiembre y registraron va-

EVOLuCIÓN TASA DE DESEMPLEO PROYECCIÓN TRIMESTRAL

CMO, respectivamente. La evolución que han tenido estos indicadores a lo largo del año se explica por dos factores que se compensan: por un lado, el dinamismo del mercado laboral genera una menor disponibilidad de mano de obra, que presiona al alza las remuneraciones y al costo de la mano de obra en términos nominales; y por otro, la evolución del IPC en estos nueve meses ha contenido el alza de las remuneraciones y del costo de la mano de obra real. De esta forma, en consideración a que la proyección de la inflación para 2011 se ha mantenido estable y a que prevemos se mantendrán los niveles de ocupación, dada la mayor formalidad adquirida, consideramos que las variaciones interanuales de

Fuente: CChC en base a información del INE.

las remuneraciones y los costos de mano de obra, en términos reales, debieran continuar en los niveles observados

Nuestra proyección apunta a una tasa de desempleo promedio en torno a 7,3% para 2011 y de 8,6% para 2012.

ÍNDICE (REAL) DE REMuNERACIONES POR HORA ÍNDICE Y VARIACIÓN EN 12 MESES

Fuente: CChC en base a información del INE.

durante los restantes meses del año. Adicionalmente, dada la expectativa de que la inflación siga disminuyendo y se ajuste en torno a su meta de 3% durante el próximo año, proyectamos que las remuneraciones no deberían mostrar mayores variaciones respecto de su actual tendencia.

ÍNDICE (REAL) DE COSTO LABORAL POR HORA ÍNDICE Y VARIACIÓN EN 12 MESES

Fuente: CChC en base a información del INE.

Diciembre | 2011

riaciones anuales de 3,6% y de 2,6% en el caso del IR y del

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

Predicciones económicas Por último, si consideramos la proyección de crecimiento

En 2012 el desempeño de la actividad económica interna

de los ocupados para 2012 (cercano a 1%), estimamos que

dependerá, entre otros factores, del rumbo que tome la

el ingreso permanente debería moderar su ritmo de creci-

política económica para mitigar los embates de una menor

miento con respecto a lo observado durante este año.

actividad mundial. En el plano internacional, pese a los recientes anuncios de la Comunidad Europea para conseguir

INGRESO PERMANENTE REAL Y NÚMERO DE OCuPADOS VARIACIÓN ANuAL

la estabilidad económica de la región, los mercados financieros internacionales continúan volátiles y las predicciones de crecimiento económico mundial siguen corrigiéndose a la baja. Los premios soberanos de varias economías de

Europa van en aumento y la aversión al riesgo de inversionistas e instituciones financieras se acrecienta. Las tasas de interés de largo plazo de los bonos del Tesoro norteamericano —utilizados por los inversionistas como refugio de valor— se encuentran en sus mínimos históricos. Persisten las tensiones financieras (mayores restricciones de acceso al crédito y significativos aumentos en las primas de riesgo),

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

al mismo tiempo que los indicadores adelantados de sentiFuente: CChC en base a información del INE. (p) Proyección.

miento económico europeo continúan deteriorándose, principalmente en las economías de Francia e Italia. Esto último alimenta la posibilidad de que la economía mundial experi-

Debido a la menor demanda por trabajo esperada en 2012, en conjunto a una expectativa de inflación en torno a su meta de 3%, proyectamos que las remuneraciones no deberían mostrar mayores variaciones respecto de su tendencia actual.

mente un daño sistémico significativo4. En tanto, se mantienen deprimidas las perspectivas económicas de los países más afectados de la eurozona (Grecia, Portugal y España); y las expectativas de Grecia y Portugal actualmente bordean los niveles alcanzados durante la crisis financiera de 2009. Por otra parte, los índices de confianza sobre el consumo en Estados unidos también muestran deterioro pero se han mantenido relativamente estables al cierre estadístico del presente Informe. Sin embargo, el magro desempeño del mercado inmobiliario y las elevadas tasas de desempleo impiden concluir favorablemente la actual situación económica norteamericana. Con todo, las medidas orientadas a reducir el gasto fiscal en varios países europeos, así como 4. En octubre la probabilidad de observar un escenario mundial complejo ascendió a 60% (versus 40% en octubre pasado), según encuesta Reuters.

de los aumentos ya realizados de la TPM —que acumulan

países industrializados para enfrentar eventuales perturba-

un alza de 200 puntos base desde febrero de 2011. Así, la

ciones de demanda, hacen inevitable un menor crecimiento

inflación bordearía 3,2% a diciembre de 2012, para luego

del producto mundial durante 2012. En este contexto, se

continuar convergiendo a la meta durante 2013 —período

prevé un crecimiento mundial en torno a 3,4%, respalda-

en que la inflación anual promediaría 3,0% en el año. Los

do mayormente por el crecimiento de las economías emer-

supuestos para la TPM son coherentes con las expectativas

gentes (principalmente China). Para 2013 el crecimiento de

económicas del Banco Central: esta permanecerá en 5,25%

la economía mundial bordearía 4,2%, debido, en parte, al

en lo que resta de 2011. Para 2012 las estimaciones apuntan

efecto de menor base de comparación.

a una disminución de la TPM hasta 4,5% en los próximos 12

Con relación al precio de los principales commodities (petróleo y cobre), nuestro escenario base de predicción conside-

meses, para luego situarse en torno a 5% en un horizonte de predicción de 24 meses.

ra un precio promedio de uS$ 90 el barril de petróleo para

Luego que en 2011 el valor agregado de la economía se ex-

2012 —en línea con la menor demanda mundial esperada

pandiera 6,4% anual6, impulsado por la creciente inversión

en el año— y uS$ 92 el barril en 2013 —período en el que

en maquinaria y equipos y el consumo de los hogares, las

la demanda externa exhibirá leves signos de recuperación,

expectativas de crecimiento para 2012 no son del todo aus-

en un contexto de base de comparación menos exigente.

piciosas. El escenario de menor impulso externo se traducirá

El precio del cobre, en tanto, bordeará uS$ 3,5 la libra en

en un alza de 4,1% anual del PIB chileno durante 2012 —ci-

2012, para luego aproximarse a uS$ 3,7 la libra en 2013.

fra inferior en cuatro décimas respecto de nuestra estima-

Esto supone menores exportaciones chilenas del mineral y

ción de crecimiento potencial de la economía chilena. Por

una sistemática reducción (uso) de los inventarios mundia-

su parte, la demanda interna aumentará 4,1% en doce me-

les de cobre durante 2012. La normalización de los niveles

ses, explicada mayormente por el componente de inversión

de producción mundial hacia fines de 2013 se reflejará en

en construcción respecto del componente maquinarias y

mayores gastos de inversión en existencias por parte de los

equipos —en línea con el ciclo de la inversión en este tipo de

principales países demandantes del mineral, presionando al

bienes y la normalización de la variación de existencias (que

alza el precio del cobre en los mercados internacionales. En

oscilaría en un rango de –1% a 2% del PIB). Actualmente, la

efecto, el tipo de cambio exhibirá fuertes volatilidades du-

importación de bienes de capital —indicador adelantado de

rante 2012 con sesgo a depreciarse respecto del dólar, toda

inversión— arroja señales de menor actividad hacia fines del

vez que la creciente incertidumbre global presione al alza la

presente año, concordante con las expectativas de los em-

demanda de activos financieros menos riesgosos, común-

presarios —que si bien se encuentran en la zona optimista,

mente denominados en dólares (fly to quality).

muestran signos de debilidad en el margen. El consumo de

Por otro lado, se prevé una evolución relativamente acotada del nivel de precios, al menos durante los primeros meses de 2012, en línea con el efecto en la demanda agregada 5. Ajustado por el PPC (poder de paridad de compra).

los hogares también exhibirá un menor dinamismo durante 2012, al crecer 4,2% anual versus 8,5% en 2011. El aumento esperado en la tasa de desempleo (8,6%), el retardo externo 6. Esto es dos décimas más que las predicciones dadas a conocer en nuestro Informe MACh 32 de abril.

Diciembre | 2011

también el limitado espacio de política económica de los

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

de la política monetaria en algunos indicadores de actividad y las condiciones crediticias más estrechas, son los principales factores que explican el menor consumo privado. Finalmente, no es posible descartar algunos riesgos para

En 2012 el menor impulso externo desembocará en un menor crecimiento de la producción y la demanda interna. Pese a que el escenario base de predicción contempla un alza de 4,1% anual del PIB para 2012, no se descarta la materialización de un escenario de riesgo en el que la actividad agregada crezca sólo 3% anual.

nuestras proyecciones, tales como: ■ Que la economía mundial crezca a ritmo significativamente menor que el esperado, debido a la falta de medidas que eviten el colapso financiero en otros países de la eurozona. ■ Tampoco se descarta un escenario de significativa apreciación del tipo de cambio real, debido al importante influjo de capitales que podría experimentar la economía

chilena, haciendo que el spread de tasas nacionales e internacionales se torne atractivo para los inversionistas extranjeros. Esto implicaría una inversión extranjera

PROYECCIONES PIB Y DEMANDA INTERNA

neta negativa, lo que significa mayor déficit comercial. En

VARIACIÓN EN 12 MESES

efecto, la estabilidad de precios podría verse amenazada. ■ El deterioro de las expectativas económicas y la mayor incertidumbre global (crisis de confianza) podrían gatillar nuevas postergaciones de proyectos de inversión, princi-

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

palmente en energía y minería, lo que afectaría considerablemente la inversión. ■ Finalmente, está pendiente el efecto que tendrá sobre el bienestar económico la reforma tributaria (actualmente en discusión) conducente a incrementar la recaudación del fisco para solventar nuevos gastos de acumulación de

Fuente: Elaboración propia y Banco Central de Chile.

capital humano (educación). PROYECCIONES PARA LA ECONOMÍA CHILENA a PORCENTAJE

año 2008 2009 2010 2011 (e) 2012 (p) Escenario base 2012 (p) Escenario de riesgo

PiB 3,2 -1,5 5,3 6,4 4,1 3,0

inﬂ ación anual del iPc (diciembre)

total

7,1 0,4 3,9 3,6 3,2 3,0

7,4 -5,9 15,3 10,1 4,1 2,5

Fuente: CChC. a. Se refiere a la variación del promedio trimestral respecto de igual período del año precedente. (e) Estimado (p) Predicción

total 19,5 -15,3 24,0 15,0 7,2 5,9

Demanda interna fBcf construc. Maqui. 11,1 29,8 -9,2 -24,2 1,8 44,6 8,4 20,8 7,5 7,0 6,2 5,8

Balanza comercial consumo privado

Export.

4,3 1,8 8,3 8,5 4,2 3,2

3,1 -5,8 1,7 6,1 5,6 2,0

import. 12,9 -14,3 26,2 14,2 5,0 1,3

La actividad de la construcción está fuertemente influencia-

que existan déficits fiscales cuando la economía está por

da por lo que ocurra con el presupuesto fiscal de la nación,

debajo de su potencial, y viceversa— ayuda, junto al accio-

por lo que tanto el monto del presupuesto que se acuerde

nar del resto de las políticas macroeconómicas (principal-

cada año como su velocidad de ejecución tienen directa in-

mente la política monetaria) e instituciones en general, a

cidencia sobre el sector.

una menor volatilidad del producto y, con ello, a mejorar

La relación más directa tiene que ver con los presupuestos asignados para inversión en obras públicas y para in-

las condiciones “base” para el desarrollo de la inversión privada de largo plazo.

versión en vivienda sujeta a subsidios7. Sin embargo, el

A la aplicación responsable de la regla de balance estruc-

manejo de la política fiscal tiene especial relación con la

tural se le atribuye en gran medida que nuestra economía

estabilidad macroeconómica nacional, tanto interna como

haya resistido en mejor manera que la gran mayoría de los

de las cuentas externas, elemento esencial para el impulso

países la crisis subprime porque pudo contar con recursos

de toda inversión, especialmente aquella que involucra un

propios que le permitieron impulsar la actividad interna.

desarrollo de largo aliento.

Además, al aumentar la credibilidad del Fisco como emisor

Sabemos que ante escenarios económicos adversos el ajus-

de deuda internacional se reducen los spreads soberanos ge-

te de las expectativas de los agentes económicos termina

nerando externalidades positivas para las empresas nacio-

afectando sus decisiones. En el caso de las familias se pos-

nales que emiten internacionalmente. De hecho, la percep-

tergan las decisiones de compra de bienes durables, como

ción de riesgo respecto de nuestro país se desacopló de las

por ejemplo la compra de una vivienda, mientras que por

del resto de las economías emergentes, permitiendo que las

el lado de las empresas, aquellas inversiones que compro-

empresas continuaran accediendo a los mercados financie-

meten grandes volúmenes de recursos requieren de mayor

ros internacionales sin enfrentar alzas de tasas significativas.

certidumbre respecto de la evolución de mediano y largo plazo de la economía. Por ello, al efectuar la respectiva evaluación de proyectos se plantean escenarios que sensibilizan sus principales riesgos. En particular, los supuestos respecto de las variables macroeconómicas pueden ser determinantes para decidir el inicio o postergación de una inversión. Desde este punto de vista, la regla de balance estructural, operativa desde 2001 en nuestro país, al imprimir un fuerte impulso contracíclico —dado que funciona como estabilizador automático para el gasto público y permite 7. En las secciones 4.3 y 5.2 se analizan los presupuestos del MINVU y del MOP para el año 2012, respectivamente.

Diciembre | 2011

2.2. Presupuesto fiscal

La política de balance estructural imprime un fuerte impulso contracíclico, permitiendo mayor estabilidad macroeconómica y con ello mejorando las condiciones para la inversión en construcción.

Informe MACh Nº 34

Por lo anterior, es de todo interés que la regla de balance

El escenario internacional adverso para 2012 lleva a que

estructural se mantenga y se continúe perfeccionando y que

las holguras en los dos principales parámetros del balance

los sucesivos gobiernos den cumplimiento a los compromi-

—crecimiento del PIB y precio del cobre— sean menores que

sos y metas anuales.

las de este año. Esto es, según las estimaciones considera-

Para el presupuesto de 2012 en tramitación el gobierno de turno plantea un presupuesto de $ 28.388.389 millones (cerca de uS$ 56.214 millones), lo que representa un incremento de 5% real con respecto al gasto de la ley de presupuestos 26

Macroeconomía y Construcción

aprobada con rebajas para 2011, y es cerca de 22,7% del PIB (proyectado para 2012, bajo los supuestos anteriores).

das para el presupuesto de 2012, la diferencia positiva entre el crecimiento esperado y el crecimiento potencial para 2011 es de 1,8% (6,5-4,7%) mientras que para 2012 se espera sea de 0,1% (5-4,9%). De igual manera, la diferencia entre el precio del cobre efectivo para 2011 y su precio de largo plazo es mayor para el esperado de este año versus lo esperado para 2012, como se muestra en la Tabla adjunta.

Tal como lo ha indicado el Ministerio de Hacienda en su Informe de Finanzas Públicas, para el proyecto de ley de presupuestos de 2012 este ha sido elaborado tomando como

PARÁMETROS BALANCE ESTRuCTuRAL

objetivo la convergencia hacia un déficit estructural de 1% del PIB en 2014 y el compromiso por mantener en promedio un crecimiento del gasto inferior al crecimiento del producto. Así, para 2012 se estableció una meta de Balance EstrucGerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

tural igual a �1,5% del PIB para el año, lo cual es una décima superior al balance para 2011 (estimado a septiembre), de �1,6% del PIB. GASTO FISCAL, PIB Y BALANCE ESTRuCTuRAL VARIACIONES ANuALES, EN %

PIB, tasa de variación real anual PIB tendencial (tasa de variación)* Precio del cobre uS$c/lb Promedio anual proyectado Precio de largo plazo*

2011e 6,5% 4,7%

2012p 5,0% 4,9%

414 259

370 302

Fuente: DIPRES. *Valores estimados por los respectivos comités consultivos reunidos en agosto de 2011. e: Esperado, p: Proyectado.

Sin embargo, cabe destacar que el supuesto de crecimiento de 5% para 2012 quedó alto respecto a las perspectivas actuales de crecimiento para nuestra economía el próximo año8. Nuestra proyección de 4,1% —revisada anteriormente— llevaría a un crecimiento de ocho puntos porcentuales bajo el crecimiento potencial.

Fuente: DIPRES, Banco Central de Chile. e: Estimado, p: Proyectado.

8. La propuesta de ley de presupuestos se genera en agosto y se presenta en septiembre, por lo que para ese entonces las perspectivas aún no se deterioraban.

Así, los efectos cíclicos en los ingresos estatales, es decir, la diferencia entre los ingresos efectivos y los estructurales del

ESTADO DE FONDOS SOBERANOS SALDOS

fisco, que se estiman en 1,1% del PIB en 2012 (desde 2,8% Diciembre | 2011

del PIB en 2011), deberían ser incluso menores, al igual que el balance efectivo, que se estima en �0,4% del PIB. Por otro lado, los ingresos estructurales no cambian debido al menor crecimiento efectivo esperado, dado que vienen dados por los parámetros estimados de tendencia (PIB, cobre y molibdeno principalmente), y por tanto el balance estructural no debiera cambiar por este efecto.

La propuesta de ley en tramitación para el presupuesto fiscal de 2012 se elaboró tomando en cuenta el objetivo de llegar a un déficit estructural de 1% del PIB al 2014. Así el presupuesto para 2012 crece 5% real con respecto a 2011, apuntando a un déficit estructural de 1,5% del PIB para el próximo año.

BALANCE EFECTIVO Y ESTRuCTuRAL DEL GOBIERNO CENTRAL CONSOLIDADO % DEL PIB

Balance efectivo (devengado) Efecto cíclico en los ingresos Efecto cíclico de ingresos tributarios y cotizaciones salud Efecto cíclico del cobre Codelco Tributación minería privada Balance estructural Fuente: DIPRES. e: Esperado, p: Proyectado.

2011e 1,2 2,8

2012p -0,4 1,1

-0,2

3 1,6 1,4 -1,6

1,3 0,4 0,9 -1,5

Fuente: Banco Central.

POSICIÓN FINANCIERA NETA 2011e MILLONES DE DÓLARES

Fondos soberanos FRP FEES Tesoro público Deuda Posición financiera neta Fuente: DIPRES. e: Esperado

2010 16.557 3.837 12.720 3.893 20.358 92

2011e 20.736 4.488 16.248 7.722 27.532 925

2011e (%PiB) 8,5 1,8 6,7 3,2 11,3 0,4

Informe MACh Nº 34

3. SECTOR CONSTRuCCIÓN: INSuMOS

Macroeconomía y Construcción

CONSuMO APARENTE DE CEMENTO Y BARRAS PARA HORMIGÓN DE ENERO A SEPTIEMBRE

2010

3.1. Mercado de materiales Demanda de insumos En el acumulado entre enero y septiembre de 2011, los despachos de los principales insumos de la construcción, cemento y acero, crecieron a tasas de dos dígitos respecto a 28

Cemento Despacho 2.827.831 Importaciones 191.409 Consumo aparente 3.019.240 Barras de acero para hormigón Despacho 341.169 Importaciones 140.468 Consumo aparente 481.637

igual periodo del año pasado. Destacan los despachos de acero para hormigón, que aumentaron más de 30% en dicha medición. Los despachos de cemento, por su parte, a octubre aumentaron 13,4% en términos acumulados.

2011

toneladas

Indicadores generales (índices) Despachos físicos Ventas mat. construcción

3.206.473 277.185 3.483.658 443.900 88.885 532.785 Variación (%)

% de variación 13,4 44,8 15,4 30,1 -36,7 10,6

Mensual

acumulada

anual

-5,82 1,13

15,97 8,90

30,6 17,1

Fuente: CChC.

En efecto, el Gráfico del índice de despachos físicos muestra que luego del terremoto del 27F de 2010, la recuperación en

En cuanto a los indicadores generales para los insumos, el

la actividad acerera del país y la demanda por sus productos

índice de despachos físicos industriales registró un avance

se recobró rápidamente hasta recuperar en 2011 la tenden-

de 30,6% anual en septiembre, acumulando un incremento

cia de crecimiento observada antes de dicho suceso.

de 16% en doce meses. Por su parte, el índice de ventas de

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

En cuanto a las importaciones de insumos para la construcción, destaca que las importaciones de cemento continúan creciendo en el acumulado anual (44,8%), al igual que lo observado en nuestro último Informe, mientras que lo con-

proveedores, el cual incorpora además la venta de suministros importados, avanzó 16,9% anual a septiembre y 9,1% acumulado en el año, ratificando la mejora de la actividad este año respecto al pasado.

trario ocurre con las importaciones de acero. Entre enero y

A pesar de estos avances, ninguno de los mencionados índi-

septiembre estas cayeron más de 36% en 2011 en relación

ces ha logrado sobrepasar en su serie desestacionalizada los

con el año previo. Como veremos a continuación, esto se

niveles previos a la crisis subprime.

debe a un alza de los precios internacionales del acero.

En cuanto a la división del índice de ventas reales de provee-

Cabe destacar que la importación influye notablemente

dores, entre sus componentes obra gruesa y terminaciones

más sobre el consumo aparente en el caso del acero que en

notamos que el primero avanzó 20% anual en septiembre,

el caso del cemento, en que las importaciones representan

mientras que el segundo lo hizo en 47%. Sin embargo, en el

menos de 9% del consumo aparente, mientras que para el

acumulado enero-septiembre entre 2010 y 2011, obra grue-

acero estas son cerca de 20%.

sa creció con mayor ímpetu que terminaciones (18,8% ver-

Con todo, el consumo aparente de cemento creció 15,4% y el de acero 10,6% en el acumulado enero-septiembre, lo

sus 12,9%, respectivamente) manteniéndose la tendencia observada en nuestro último Informe.

cual es un buen augurio para la actividad futura de la cons-

Dicho Informe comentó que pese a que terminaciones evi-

trucción conforme con nuestras proyecciones.

dencia un nivel de actividad similar al máximo registro de

2008, previo a la crisis, y obra gruesa aún no lo supera (hecho que se mantiene para esta ocasión), es el índice de despachos de obra gruesa el que registra un crecimiento superior en los últimos meses, tal cual se señaló previamente. La recuperación de la actividad de la construcción este año con la puesta en marcha de nuevas iniciativas y la reactivación de otras que fueron postergadas han dado lugar a la mayor demanda de insumos de obra gruesa.

costos de la construcción: Índice de precios al productor El índice de precios al productor (IPP), que elabora el INE y que mide las variaciones que muestran los precios de bienes y servicios intermedios utilizados en los procesos de las distintas actividades productivas en el país, acumuló un creci-

A pesar de que los indicadores de despachos y de ventas reales de materiales aún no recuperan sus niveles precrisis subprime, llevan un ritmo de expansión acelerado, lo cual es un buen síntoma para el sector.

En octubre el crecimiento anual del índice fue 9,3%, por tanto se sigue manteniendo un nivel elevado de aumento de los precios al productor en los últimos dos años. En el periodo mostrado por el Gráfico adjunto, entre enero de 2010 y octubre de 2011, el IPP general de la economía creció en promedio 9,9% anual.

ÍNDICES DE DESPACHOS FÍSICOS INDuSTRIALES TRIMESTRES MÓVILES

En el caso de la construcción, el IPP llegó a 4,1% anual en octubre, y en el periodo exhibido en el Gráfico respectivo el promedio anual de crecimiento fue de 3,8%. Es decir, la inflación de los precios para los productores de la construcción ha sido menos de la mitad de la inflación relevante para los productores en general de la economía.

ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODuCTOR VARIACIÓN ANuAL

Fuente: CChC.

ÍNDICES DE VENTAS REALES DE MATERIALES TRIMESTRES MÓVILES

Fuente: INE.

El IPP elaborado por el INE permite descomponer la inflación de precios general para la construcción en cinco grupos de actividades relacionadas con las distintas etapas productivas que involucran al sector. Estas son: preparación del terreno (7%), construcción de edificios y obras de ingeniería Fuente: CChC.

civil (67%), acondicionamiento de edificios (9%), termina-

Diciembre | 2011

miento de 3,7% entre los meses de enero y octubre de 2011.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

El subindicador construcción de edificios y obras de ingeniería, que como se comentó previamente acapara cerca del 67% de la ponderación total del IPP para la construcción, ciones de edificios (15%) y alquiler de equipos y maquinarias

aumentó 4,5% en doce meses a octubre y acumuló una ex-

(2%). En paréntesis se muestran los ponderadores utilizados

pansión de 2,5% en lo que va corrido del año.

para el cálculo del índice general de la construcción, que deberían reflejar el gasto en promedio de cada uno de estos elementos o etapas sobre los gastos totales para la construcción.

De los 31 elementos que componen este subindicador, la Tabla adjunta muestra los 10 de mayor ponderación. De estos, destaca el sector minero con una expansión de 7,4% anual en sus costos, siguiéndolo estructura para departamentos

Así, en los primeros diez meses del año los subindicadores

con una variación de 5% anual en sus costos. Los únicos dos

que más aumentaron sus precios fueron la preparación del

componentes que han crecido menos de 3% en un año a

terreno y el alquiler de equipos y maquinarias, ambos con

octubre son fundaciones de casas (2,7%) e industria (1,7%).

5,8% de crecimiento, mientras que el que creció menos fue acondicionamiento de edificios, con 1,7%.

IPP PARA LA CONSTRuCCIÓN - CONSTRuCCIÓN DE EDIFICIOS Y OBRAS DE INGENIERÍA

DE ENERO A OCTuBRE

ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODuCTOR PARA LA CONSTRuCCIÓN

Variación en %

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

VARIACIÓN ANuAL

Mensual

Const. de edifi cios; obras de ing. civil Obras de riego Sector transporte terrestre Sector minero Estructuras de casas Estructuras de departamentos Sector industrial Industria Techumbre de casas Fundaciones de casas (incl. excav.) Para otras edificaciones de I.C.E.F.

1,5 -0,1 1,8 5,2 1,1 2,0 1,7 -0,9 2,1 -0,1 1,0

acumulada

anual

2,5 1,1 2,7 3,1 3,1 2,5 3,6 1,7 3,3 2,5 3,3

4,5 4,2 4,7 7,4 3,8 5,0 4,6 1,7 4,8 2,7 4,8

Fuente: INE

Fuente: INE.

De los subcomponentes del índice de costos al productor para la construcción, la preparación del terreno y el arriendo de maquinarias y equipos son los que más se han encarecido durante el año.

ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODuCTOR PARA LA CONSTRuCCIÓN DE ENERO A OCTuBRE

Variación en % IPP - Índice general IPP construcción Preparación del terreno Const. de edificios; obras de ingeniería civil Acondicionamiento de edificios Terminaciones de edificios Alquiler de equipo Fuente: INE

Mensual

acumulada

anual

0,2 1,4 2,2 1,5 2,1 0,6 0,4

3,7 2,8 5,8 2,5 1,7 2,9 5,8

9,3 4,1 2,4 4,5 4,1 2,7 5,7

3.2. Mercado laboral Durante 2011 el mercado laboral del sector construcción ex-

Con todo, la tasa de desempleo se situó en 9,7% (9,1% des-

hibió un desempeño sobresaliente. En el mes de mayo regis-

estacionalizada) en el trimestre móvil julio-septiembre, au-

tró la menor tasa de desempleo en la historia del indicador

mentando 0,1 puntos porcentuales con respecto al periodo

(8,0%) mientras que en el mes de julio marcó el récord de

anterior. Este resultado, si bien es más alto que el observado

ocupación, con 624.838 trabajadores. Sin embargo, en los

en los meses precedentes, continúa en un rango histórica-

últimos meses ha registrado signos de estabilización en su

mente bajo, lo cual está relacionado con el dinamismo que

ritmo de expansión. De hecho, en septiembre el crecimiento

presenta el sector en la actualidad.

anual de la ocupación y de la fuerza laboral llegó a 7,1% y 3,4%, respectivamente, ambas cifras inferiores al promedio observado durante todo 2011. En particular, en septiembre

TASA DE DESEMPLEO EN LA CONSTRuCCIÓN

los trabajadores ocupados llegaron a 610.456, que es una

Diciembre | 2011

Empleo y proyecciones

disminución de 0,6% con respecto al resultado de agosto. En tanto, el número de trabajadores cesantes fue de 65.433

en septiembre, que representa un aumento de 0,2% con respecto al trimestre móvil anterior.

EMPLEO Y FuERZA LABORAL EN EL SECTOR CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN ANuAL

Fuente: CChC en base a información del INE.

En cuanto a la calidad del empleo, según las cifras del INE poco menos del 70% de los trabajadores del sector es dependiente (408.169 a septiembre). De ellos, 81% tiene contrato escrito (332.570 personas). Esta cifra es algo inferior a lo publicado por la Mutual CChC, la cual estimó que 349.910 trabajadores estaban afiliados a septiembre (es decir, tienen contrato escrito). En lo que va del año, el promedio de traFuente: CChC en base a información del INE.

bajadores afiliados llegó a 325.229, mientras que entre 2007 y 2010 este número ascendió a 286.477. En otras palabras, no sólo ha aumentado el empleo sobre lo histórico, sino que

En 2011 el mercado laboral del sector construcción exhibió la menor tasa de desempleo y el mayor número de ocupados registrado en su serie histórica. Sin embargo, en los últimos meses ha registrado signos de estabilización en su ritmo de expansión.

también la calidad del mismo, e incluso en el margen sigue aumentando levemente. En tanto, la tasa de crecimiento anual de afiliados que trabajan en el sector promedió 12% en los primeros nueve meses de 2011.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

AFILIADOS SECTOR CONSTRuCCIÓN las decisiones de inversión y el aumento de las restricciones crediticias para el sector inmobiliario, ya sea en términos de aumento de tasas (prima por riesgo) o de mayores exigencias para el otorgamiento de créditos.

PROYECCIÓN TASA DE DESEMPLEO EN LA CONSTRuCCIÓN

Fuente: Mutual de Seguridad CChC.

Según las cifras del INE, entre los trabajadores dependien32

tes, 63% tiene contrato definido (275.259 personas). De ellos, la gran mayoría trabaja con contrato por obra, faena, proyecto o actividad (85%).

TRABAJADORES DEPENDIENTES DEL SECTOR CONSTRuCCIÓN CON CONTRATO DEFINIDO

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

TRIMESTRE JuLIO-SEPTIEMBRE 2011

Fuente: CChC en base a información del INE. Nota: Se muestran intervalos de confianza de 90, 70 y 40%.

Nuestra proyección indica que la tasa de desempleo promedio del sector construcción se situará en torno a 9,2% y a 10,2% en 2011 y 2012, respectivamente.

Fuente: CChC en base a información del INE.

remuneraciones y costo de mano de obra

Según la información del INE, las remuneraciones reales del A partir de los antecedentes expuestos, ajustamos leve-

sector han aumentado su ritmo de crecimiento anual con

mente a la baja nuestra proyección de la tasa de cesantía

respecto a 2010, pero se mantienen en un rango de expan-

para este año, la que estimamos promediará cerca de 9,2%,

sión bajo en comparación con 2007 y 2008 (años en que

el nivel más bajo en la historia del indicador. Por su parte,

promediaron 5,4% y 4,0%, respectivamente). En efecto,

proyectamos que en 2012 la tasa de desocupación del sec-

el índice de remuneraciones publicado por el INE alcanzó

tor promediará 10,2%. Este aumento se relaciona con las

una variación anual de 0,5% y de 1,3% en el margen. Cabe

expectativas de un menor ritmo de crecimiento mundial

señalar que el nivel del índice real de remuneraciones se

durante el próximo año, lo que por un lado también genera

mantiene en un rango históricamente alto desde el cuarto

la expectativa de un menor crecimiento país en compara-

trimestre de 2010, momento a partir del cual comenzaron a

ción con este año, y por otro lado, el escenario externo de

aumentar las variaciones interanuales del indicador.

mayor volatilidad conlleva una mayor incertidumbre sobre 9. Ver deﬁniciones en el Glosario.

REMuNERACIONES REALES POR HORA EN LA CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN ANuAL E ÍNDICE

Fuente: CChC en base a información del INE. Nota: Datos de remuneraciones imponibles basados exclusivamente en información de la Mutual de Seguridad CChC.

En tanto, las remuneraciones medidas a través de la información de la Mutual CChC10 reportan una variación de 1,8% anual y -0,8% mensual. A diferencia de la serie reportada por el INE, sostiene que el ritmo de crecimiento de este año

de los trabajadores del sector construcción alcanzaron un promedio de $ 461.354 en septiembre, lo que representa un aumento de 2,4% con respecto al dato de junio. Cabe notar que sectores con niveles de salario similares, como pesca y comercio, presentaron crecimientos de 0,4% y 5,4% con respecto al periodo anterior, respectivamente.

es inferior al observado durante 2010. Esto se debe a que las remuneraciones se mantienen en un nivel históricamente alto desde el segundo trimestre del año anterior, lo cual da lugar a que la base de comparación sea muy alta.

REMuNERACIONES REALES IMPONIBLES EN LA CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN ANuAL E ÍNDICE

INGRESO IMPONIBLE PROMEDIO POR ACTIVIDAD ECONÓMICA tercer trimestre 2011 (en pesos) Agricultura, ganadería, caza y silvicultura Pesca Explotación de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construcción Comercio Hoteles y restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediación financiera Act. inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. pública y defensa; seg. social obligatoria Enseñanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Organismos extraterritoriales Promedio

343.929 473.961 762.654 531.825 815.748 461.354 475.097 316.378 502.153 890.093 508.631 632.018 656.672 581.267 431.067 733.594 508.291

Fuente: CChC en base a información de la Superintendencia de Pensiones. Fuente: CChC en base a información de la Mutual de Seguridad CChC.

Desde 2008 el ingreso imponible promedio de los trabajaRespecto de los montos de las remuneraciones del sector, y

dores asalariados del sector construcción sigue una evolu-

de acuerdo a la información de la Superintendencia de Pen-

ción similar a la de los empleados del rubro comercio. En

siones y de la Mutual CChC —que reflejan los ingresos de los

particular, se observó que durante el tercer trimestre de

trabajadores asalariados—, las remuneraciones imponibles

2011 el ingreso de los trabajadores del sector construcción

10. Las cifras de la Mutual CChC representan a poco más del 50% de los trabajadores reportados por el INE, y da cuenta de empleos asociados a mayor formalidad.

creció en una menor cuantía que el de los trabajadores del sector comercio.

Diciembre | 2011

Estimamos que en 2012 las necesidades de empleo cederán marginalmente y por ende las remuneraciones no debiesen mostrar mayores variaciones respecto de los niveles actuales.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

En tanto, el índice real de costo de mano de obra registró

De esta forma, considerando que la proyección de la infla-

una variación anual de 1,9% (1,7% mensual) en septiembre.

ción para 2011 se ha mantenido estable en los últimos me-

El avance en doce meses se debe a que el aumento de los

ses y que prevemos se mantendrán los niveles de ocupación,

precios en ese periodo fue menor que el del costo nominal

dada la mayor formalidad adquirida, consideramos que las

de la mano de obra. Al igual que en el caso de las remunera-

variaciones interanuales de las remuneraciones y los costos

ciones, el índice real de costo de mano de obra se mantiene

de mano de obra, en términos reales, debieran mantener su

en un rango históricamente alto desde el último trimestre

ritmo de crecimiento durante los restantes meses del año

de 2010, el cual también cayó levemente en el margen.

(en torno a 2%). Adicionalmente, dada la expectativa de actividad en el sector durante el próximo año, proyectamos que en 2012 las necesidades de empleo cederán marginalmente y por ende las remuneraciones no debiesen mostrar mayores variaciones respecto de los niveles actuales.

EVOLuCIÓN DEL INGRESO IMPONIBLE PROMEDIO POR ACTIVIDAD ECONÓMICA

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Fuente: CChC en base a información de la Superintendencia de Pensiones.

COSTO REAL DE MANO DE OBRA EN CONSTRuCCIÓN VARIACIÓN ANuAL E ÍNDICE

Fuente: CChC en base a información del INE.

4. VIVIENDA 4.1. Permisos de edifi cación Durante el tercer trimestre de 2011, la superficie total autoTOTAL DE PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS

rizada para construir según los permisos de edificación perdió el dinamismo mostrado durante el primer semestre del

Diciembre | 2011

año. No obstante, con respecto al mismo periodo de 2010 se registró un aumento de 23%. Los meses de julio, agosto y septiembre reflejaron un quiebre en la fuerte expansión mostrada por la superficie autorizada para construcción durante los primeros seis meses del año, anotando una disminución de 20% con respecto al trimestre anterior. Esto

podría estar reflejando una moderación en las expectativas de los empresarios, quienes observaron más incertidumbre económica y restricción crediticia durante el tercer trimestre del año. Sin embargo, la superficie total en el trimestre volvió a situarse por encima del promedio histórico (tres millones de metros cuadrados autorizados).

Fuente: CChC a partir de información del INE.

En términos del acumulado enero-septiembre se observaron de nuevo elevadas tasas de variación con respecto a doce meses atrás, debido a una baja base de comparación. Así, la superficie autorizada a nivel nacional experimentó un incremento anualizado de 57%, situándose en un nivel muy

A nivel nacional, la superficie autorizada destinada a vivienda experimentó en los primeros tres trimestres del año un incremento anualizado de 73%, situándose por sobre el promedio histórico.

similar al registrado en el año 2008. En general, el comportamiento en regiones fue más dinámico, especialmente en el destino vivienda. En la Región Metropolitana el destino habitacional anotó variaciones positivas de 28% en número de viviendas y de 44% en superficie autorizada, mientras que el destino no habitacional creció 25%.

PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS SEGÚN DESTINO ENERO-SEPTIEMBRE 2011

Destino de la ediﬁ cación Vivienda (unidades) Vivienda (superficie) Industria, comercio y est. fin. Servicios Total edif. no habitacional Total edifi cación Fuente: CChC a partir de información del INE.

% Variación anualizada rM regiones País 27,9 65,7 53,5 43,5 88,1 73,0 31,6 57,8 45,1 16,2 47,9 28,0 24,8 54,8 38,7 32,8 75,8 57,3

Miles de viviendas/m rM regiones País 27,2 73,8 101,0 1.931,2 4.916,2 6.847,4 1.331,4 1.698,6 3.030,0 919,7 691,1 1.610,8 2.251,1 2.389,7 4.640,8 4.182,3 7.305,9 11.488,2

Promedio histórico rM regiones País 38,1 59,0 97,1 2.654,2 3.319,6 5.973,8 977,2 1.026,3 2.003,6 517,8 432,9 950,8 1.495,1 1.459,3 2.954,3 4.149,2 4.778,9 8.928,1

Informe MACh Nº 34 La desagregación de los permisos de edificación según destino muestra que, en el margen, todas las actividades registraron importantes disminuciones entre 19% (vivienda) y 34%

Macroeconomía y Construcción

PERMISOS DE EDIFICACIÓN PARA EL SECTOR SERVICIOS

(industria, comercio y establecimientos financieros), con la excepción del sector servicios, que anotó un aumento de 8%. Aun así, ambas categorías no habitacionales se encuentran por encima de su promedio histórico (15% en el caso de industria, comercio y establecimientos financieros y 51% en el caso de servicios), cosa que no ocurre con el sector vivienda, que se encuentra 4% rezagado con respecto a su nivel histórico. En términos anualizados únicamente el sector industria, comercio y establecimientos financieros registró variación negativa de 5%. Por su parte, las superficies autorizadas para

Fuente: CChC a partir de información del INE.

vivienda y servicios aumentaron 34% y 40% respectivamente, con respecto al mismo periodo del año anterior. 36 PERMISOS DE EDIFICACIÓN PARA EL SECTOR VIVIENDA

En lo que va de año la superficie aprobada para edificar aumentó en 57% respecto de igual periodo de 2010.

En cuanto a la distribución geográfica de los permisos habitacionales, el dinamismo en regiones observado desde comienzos de año continuó registrándose en el tercer cuarto, periodo en el cual el promedio móvil de permisos aprobados se situó por encima de su promedio histórico.

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Por su parte, en la Región Metropolitana la concesión de permisos para vivienda parece haberse estancado en torno a las 2.500 aprobaciones mensuales desde junio, muy por Fuente: CChC a partir de información del INE.

debajo de su promedio histórico (desde 1992) de 4.000 unidades aprobadas.

PERMISOS DE EDIFICACIÓN PARA INDuSTRIA, COMERCIO Y EST. FINANCIEROS

Fuente: CChC a partir de información del INE.

PERMISOS DE EDIFICACIÓN DE VIVIENDAS PROMEDIO MÓVIL EN 12 MESES

Fuente: CChC a partir de información del INE.

En el caso del Gran Santiago, hasta septiembre el número de

no se aprecian cambios significativos con respecto a lo ob-

permisos de edificación de obras nuevas registraba un incre-

servado en el primer semestre del año: Santiago mantiene

mento de 51% anual, aunque con respecto al año 2009 se

una participación en torno al 20% y ñuñoa 8,4%. En la

situó casi 30% por debajo. Por tramo de superficie se obser-

comuna de Pudahuel, que en junio se situó segunda tras

vó de nuevo una concentración de la demanda en el rango

Santiago, no se registraron nuevos permisos durante el ter-

de 51 m a 70 m (52%), seguido por superficies inferiores a 2

cer trimestre. Las comunas de La Pintana y Peñalolén, que

50 m (24%). Con respecto al trimestre previo, destacan la

doce meses atrás se ubicaron primera y séptima respecti-

pérdida de 12 puntos de participación del tramo inferior (has-

vamente, apenas han registrado permisos en este tramo

ta 50 m ) y el aumento en 9 puntos del tramo 71 m a 100 m .

PERMISOS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO POR TRAMO DE SuPERFICIE

de superficie durante 2011.

PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO 2

OBRAS NuEVAS - HASTA 50 m , ENERO-SEPTIEMBRE 2011

Diciembre | 2011

Fuente: CChC a partir de información del INE.

Fuente: INE.

El análisis a nivel comunal da cuenta de una variada concentración de la aprobación de permisos según tramos de superficie en el Gran Santiago. Así, el mayor número de viviendas de reducido tamaño (hasta 50 m2) se observó en la comuna

PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO 2

OBRAS NuEVAS - 51 A 70 m , ENERO-SEPTIEMBRE 2011

de Santiago, donde hasta septiembre se concentró más del 60% de los permisos concedidos para este rango. Destaca el notable avance experimentado por Quinta Normal, que se sitúa como la segunda con más viviendas autorizadas (13%). Por otra parte, Independencia, Estación Central y La Florida mantienen su participación en este tramo de superficie. En lo que va del año, en la comuna de Las Condes no se registró ningún permiso para viviendas de este tramo de superficie, lo que contrasta con la situación de doce meses atrás, cuando dicha comuna se situó en tercer lugar. La concentración es menos intensa en los tramos de superficie intermedios. En el caso de los permisos de superficies de 51 m2 a 70 m2 el cambio más significativo lo protagoniza la comuna de Puente Alto, que concentró a septiembre el 12% de los permisos concedidos. En el resto de comunas

Fuente: INE.

Informe MACh Nº 34 Los permisos para viviendas entre 71 m2 y 100 m2 siguen concentrándose en tres comunas: ñuñoa (21%), Maipú (18%) y Pudahuel (14%). Destaca el avance de Providencia

Macroeconomía y Construcción

PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO2

OBRAS NuEVAS - 101 A 140 m , ENERO-SEPTIEMBRE 2011

durante el tercer trimestre, que dobla el número de permisos para vivienda registrados en los seis primeros meses del año. Las comunas de Puente Alto, Quilicura y San Joaquín, que durante el año anterior fueron primera, tercera y cuarta respectivamente, tuvieron nula actividad en este tramo de superficie en lo que va del año.

PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO 2

OBRAS NuEVAS - 71 A 100 m , ENERO-SEPTIEMBRE 2011

Fuente: INE.

Por último, los permisos para superficies mayores que 140 m2 se han concentrado mayoritariamente en Las Condes

(43%), seguida por La Reina (21%) y Lo Barnechea (16%). Destaca el avance de la comuna de La Reina durante el tercer trimestre, que triplicó el número de permisos obtenidos durante el primer semestre de este año. Con respecto al mismo periodo de 2010, el orden de las comunas no varió.

Fuente: INE.

Los permisos habitacionales de 101 a 140 m2 se concentran

PERMISOS DE EDIFICACIÓN APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO 2

OBRAS NuEVAS - MÁS DE 140 m , ENERO-SEPTIEMBRE 2011

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

mayoritariamente en las comunas de Peñalolén (28%), Las Condes (18%), Lo Barnechea (13%) y Quilicura (11%). Destacan los notables avances registrados en Peñalolén, Providencia y La Reina durante el tercer trimestre. En comparación con la situación doce meses atrás, las comunas de Puente Alto y Maipú (primera y tercera en ese momento) apenas registraron permisos en este tramo de superficie durante 2011. Fuente: INE.

La comuna de Santiago sobresale como principal destino de la demanda de permisos, al concentrar casi el 27% de las aprobaciones informadas entre enero y septiembre de este año.

En resumen, en términos agregados, en el mercado de vivienda del Gran Santiago sobresale la comuna de Santiago como principal destino de la demanda de permisos, concentrando casi el 27% de las aprobaciones informadas entre enero y septiembre. Le siguen en importancia ñuñoa, Quinta Normal, Puente Alto, Pudahuel y Las Condes, concentrando estas el 31% de la demanda. En comparación con el primer semestre de este año, destacan los avances regis-

trados en Puente Alto, ñuñoa y Quinta Normal. Con res-

Durante el tercer trimestre de 2011 continuó la recupera-

pecto al mismo periodo doce meses atrás, la comuna de La

ción del mercado inmobiliario observada desde hace doce

Pintana mostró el desempeño más negativo al no registrar

meses, tanto en términos de venta como de stock. Todo

casi nuevos permisos en lo que va de 2011, mientras que en

esto a pesar de haberse observado los primeros indicios de

los primeros nueve meses de 2010 se situó como la tercera

empeoramiento de las condiciones económicas y financie-

comuna con mayor número de permisos para construcción

ras, así como de la confianza de los consumidores y las ex-

de vivienda.

pectativas de los empresarios. En general, los fundamentos del sector empezaron a mos-

PERMISOS DE EDIFICACIÓN DE OBRAS NuEVAS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO ENERO-SEPTIEMBRE 2011

trar signos de deterioro a la largo del tercer trimestre. Por el lado de la demanda, si bien el mercado laboral todavía no se ha visto afectado por la crisis internacional —la tasa de desempleo está en niveles históricamente bajos y el índice real de remuneraciones aumenta al 3% anual—, la confianza del consumidor se ha mantenido en niveles pesimistas. Análogamente, las expectativas empresariales se han rebajado hasta la zona neutral, algo que no ocurría desde mediados de 2009. Otro factor negativo observado durante el tercer trimestre fue el empeoramiento de las condiciones de solicitud y aprobación de créditos, lo cual da cuenta de una incipiente restricción crediticia que se estima continuará lo que resta de año y parte del siguiente. No obstante, las tasas hipotecarias permanecen estabilizadas en valores bajos, sin que todavía se hayan visto afectadas por el continuo aumento de la tasa de política monetaria durante el primer semestre del año. La nota de alerta viene dada por la incertidumbre persistente en la economía internacional y la volatilidad de los mercados financieros. No obstante, los sistemas fiscal y fi-

Fuente: INE.

nanciero de Chile son sólidos, lo que hace prever un impacto limitado ante un escenario externo negativo. La restricción crediticia que comenzó a observarse durante el tercer

Los fundamentos del sector empezaron a mostrar signos de deterioro a lo largo del tercer trimestre, destacan en particular las mayores exigencias a la solicitud y aprobación de créditos bancarios.

trimestre es un primer efecto de la incertidumbre a nivel internacional y, teniendo en cuenta que el dinamismo del sector inmobiliario ha estado basado en gran medida en la flexibilidad del mercado crediticio nacional, parece probable que la venta de viviendas presente tasas de variación más moderadas durante los próximos meses.

Diciembre | 2011

4.2. Mercado inmobiliario

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

A pesar de las notas negativas, para lo que resta de año se estima un limitado impacto negativo sobre el sector, por lo que se mantienen las proyecciones de que el crecimiento de las ventas inmobiliarias durante 2011 será de dos dígitos. Dado el actual dinamismo de la demanda por vivienda, y a pesar de unas condiciones crediticias más restrictivas, estimamos que la proyección de ventas inmobiliarias en el

Por otro lado, la oferta nacional de vivienda superó en sep-

Gran Santiago por encima de las 27.000 unidades en 2011

tiembre las 80 mil unidades disponibles para la venta, con

(Informe MACh 33) se cumplirá, alcanzado un nivel mensual

una composición de 21% de casas y 79% de departamentos.

promedio en torno a las 2.000 unidades vendidas durante el

Así, los meses para agotar stock se mantuvieron en torno a

último cuarto del año.

15 durante el trimestre, ubicándose bajo el promedio histó-

Mercado inmobiliario nacional

rico (desde 2007) de 18 meses.

En el tercer trimestre de 2011, el mercado inmobiliario a nivel nacional reflejó una expansión en las ventas de 21% respecto de igual periodo de 2010. Esta variación se distribuye 40

EVOLuCIÓN DE MESES PARA AGOTAR STOCK INDICADOR NACIONAL

en aumentos de 9% en la venta de departamentos y de 42% en la de casas. En términos del acumulado enero-septiembre, la venta de viviendas anotó un crecimiento anualizado de 26%, con un mayor aporte del mercado de departamentos (29%) frente al de casas (21%).

VENTAS NACIONALES DE VIVIENDAS

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Fuente: CChC.

En regiones, durante el tercer trimestre se vendieron 7.557 unidades, lo que equivale a un avance de 23% con respecto a igual periodo de 2010. Ambos tipos de vivienda contribuyeron de manera similar a dicha expansión, anotando crecimientos anualizados de 22% para departamentos y 24% para casas. Por su parte, el stock ascendió a 37.662 viviendas en septiembre, lo que equivale al 87% de la oferta en el Fuente: CChC.

Gran Santiago. La oferta de viviendas en regiones, durante el tercer trimestre, creció a una tasa anualizada de 21%, con mayor avance en departamentos (24%) que en casas

Durante el tercer trimestre en regiones se vendieron 7.557 unidades, lo que equivale a un avance de 23% con respecto a igual periodo de 2010.

(14%). En cuanto a la velocidad de venta, los meses para agotar el stock alcanzaron un registro de 15 en el trimestre, igual que lo observado doce meses atrás, y muy próximo al promedio observado desde 2009. Por tipo de vivienda, los departamentos registraron una velocidad de venta de 20 meses, mientras que en el mercado de casas dicho indicador se situó en 8 meses.

Mercado inmobiliario en el Gran santiago

la concentración se observó en los tramos superiores, desde 2.000 uF (77% de las ventas), especialmente en el rango

Venta de viviendas

3.001-4.000 uF. En ambos casos, la venta de unidades de va-

El tercer trimestre de 2011 supuso una continuación del

lor inferior a 1.000 uF registró niveles muy bajos, influenciado

dinamismo iniciado doce meses atrás. Así, en comparación

esto por la escasez de subsidios para este tipo de viviendas.

con el mismo trimestre de 2010, las ventas registraron un

En general, comparado con igual periodo de 2010, se observó

aumento de 19%. Este crecimiento estuvo impulsado exclusivamente por el mercado de casas, el cual anotó un

un importante avance en el precio promedio de ventas.

aumento anualizado de 68%. Por su parte, la venta de detrimestre de 2010.

VENTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE PRECIOS EN uF PARTICIPACIÓN

Con respecto al trimestre anterior, la serie desestacionalizada de venta de viviendas muestra una disminución de 5% en el nivel de transacciones. Este resultado se explica por la variación en el margen de -10% de la venta de departamentos, lo que evidencia el proceso de agotamiento de la dinámica

observada durante el año. Por el contrario, el mercado de casas anotó un crecimiento de 5%. En términos del acumulado enero-septiembre, la venta de viviendas en 2011 se situó 30% por encima de la cifra observada el mismo periodo de 2010. De nuevo, fue mayor el aporte del mercado de casas, con una variación de 50%,

Diciembre | 2011

partamentos no presentó variación con respecto al tercer

Fuente: CChC.

frente al crecimiento en 21% de los departamentos. VENTA DE CASAS POR TRAMOS DE PRECIOS EN uF PARTICIPACIÓN

VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO

Fuente: CChC.

Respecto de la distribución del mercado de viviendas según

En línea con un desplazamiento hacia la comercialización

su valor, en el caso de los departamentos la demanda se ha

de unidades de mayor precio, en el agregado el valor de las

concentrado en rangos de precios intermedios, desde 1.000

ventas durante el tercer trimestre superó los 22 millones de

uF hasta 3.000 uF (79% del total de ventas), con especial

uF, lo que supone un 30% más que igual período de 2010.

énfasis en el tramo 2.001-3.000 uF. En referencia a las casas,

Este notable impulso estuvo basado exclusivamente en el

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

los tramos intermedios (1.500 a 3.000 uF). En el mercado de casas sí que se observaron importantes modificaciones con respecto a la tendencia histórica, siendo las más significativas la mayor participación de las unidades con valor superior a 3.000 uF y la caída en el tramo 1.501-2.000 uF; mercado de casas, que experimentó un aumento anualizado

ello en coherencia con el mayor costo y menor disponibi-

de 101% en el valor de su venta. Por su parte, el valor de la

lidad de terrenos.

venta de departamentos presentó el mismo nivel que doce meses atrás. En términos del acumulado enero-septiembre, el valor de las ventas de viviendas superó los 58 millones de uF, muy por encima del promedio histórico de 50 millo-

STOCK DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE PRECIOS EN uF COMPOSICIÓN

nes de uF y 34% superior al acumulado en los tres primeros cuartos de 2010. Por tipo de vivienda, de nuevo el mercado de casas registró una mayor expansión, anotando un crecimiento anualizado de 70%. El mercado de departamentos se expandió 17% en términos anualizados, aunque se en42

cuentra en niveles próximos al promedio histórico.

Durante el tercer trimestre la venta de viviendas en el Gran Santiago aumentó en 19% respecto del mismo periodo de 2010.

oferta de viviendas Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Durante el tercer trimestre del año continuó la recuperación

Fuente: CChC.

STOCK DE CASAS POR TRAMOS DE PRECIOS EN uF COMPOSICIÓN

del stock de viviendas, que tuvo una variación de 22% anual y 8% en el margen. Así, la oferta de viviendas se situó por encima de las 43.000 unidades, superando su nivel de equilibrio de 41.000 viviendas. La expansión fue más notable en departamentos, con una variación de 9% entre trimestres, frente al 4% en casas. En este último caso, el stock todavía permanece por debajo del nivel de equilibrio estimado en 8.000 casas, aunque se prevé que lo alcance en el último trimestre del año. La desagregación del stock de departamentos según tramos de valor muestra que, durante el tercer trimestre, el 80% correspondía al rango 1.000-3.000 uF. Las variaciones en los distintos tramos no han sido significativas, aunque, con respecto a los promedios históricos, se observa una menor participación de los departamentos de precio superior a las 3.000 uF y una mayor presencia de

Fuente: CChC.

EVOLuCIÓN DEL STOCK DE CASAS GRAN SANTIAGO

La velocidad de venta de viviendas se situó en el tercer trimestre en 16 meses, 2% superior al registro observado doce meses atrás, debido a un mayor crecimiento de la oferta frente a las ventas. Para departamentos, la notable expanhizo que el indicador de meses para agotar stock ascendiera a 22, frente a 19 observado doce meses atrás. En el mercado

Fuente: CChC.

de casas la situación fue la contraria: las ventas se expandieron más que el stock, lo cual hizo bajar la velocidad de ventas a 7 meses.

EVOLuCIÓN DEL STOCK DE VIVIENDAS GRAN SANTIAGO

El stock de viviendas a septiembre superó las 43.000 unidades en el Gran Santiago y se descompone en 82% de departamentos y 18% de casas.

En cuanto a los proyectos informados por las inmobiliarias, estos alcanzaron la cifra de 998 en septiembre, confirmando así la tendencia alcista observada durante este año. En términos anuales el avance fue de 14%, con mayor impulso de los proyectos no iniciados (19%), seguidos por las categorías “En obras” (14%) y “Terminados” (8%). La participación relativa de cada tipo de proyecto en septiembre fue: 22% no Fuente: CChC.

iniciados, 63% en obra y 15% terminados; porcentajes muy similares a los observados doce meses atrás.

EVOLuCIÓN DEL STOCK DE DEPARTAMENTOS GRAN SANTIAGO

PROYECTOS EN DESARROLLO

SEGÚN PROYECTOS INFORMADOS

Fuente: CChC.

Fuente: CChC con información de Collect.

Diciembre | 2011

sión del stock junto con una variación nula de las ventas

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

Respecto al inicio de viviendas en el Gran Santiago, durante el tercer trimestre se observó un aumento anualizado de 56% y de 104% en el acumulado enero-septiembre, debido a una débil base de comparación. No obstante, con respecto al trimestre anterior el inicio de viviendas fue 38% inferior y en comparación con el promedio histórico (desde 2005)

Durante el tercer trimestre los proyectos en desarrollo mantuvieron la tendencia alcista iniciada en 2010.

se encuentra rezagado 23%. La distribución por tipo de vivienda fue muy equitativa: 52% casas, 48% departamentos. Con respecto a las casas, el inicio de obras se concentró en tres comunas: Maipú, Colina y Lampa, con una participación conjunta de 75%. Para departamentos, la mayor concentración se observó en la comuna de Santiago (40% de los ini-

Por su parte, el número de viviendas en desarrollo alcan-

cios), seguida por Independencia (18%) y Las Condes (11%).

zó en septiembre las 68 mil unidades, cifra muy similar a la registrada un año atrás. Por categorías, los proyectos no 44

iniciados y terminados anotaron retrocesos con respecto

INICIOS DE VIVIENDAS GRAN SANTIAGO

al mismo período de 2010 (-11% y -9% respectivamente); en cambio, los proyectos en obra registraron un avance de 13%. La participación relativa de cada tipo de proyecto en septiembre fue: 28% no iniciados, 56% en desarrollo y 16% terminados. Los proyectos no iniciados registraron una participación menor que en los trimestres precedentes, pero próxima al promedio histórico de 27%. El número de viviendas en desarrollo mantuvo la tendencia alcista, situándose ración en el tercer trimestre del año. Por su parte, los pro-

Fuente: CChC con información de Collect.

yectos terminados mantuvieron una participación similar a la observada desde 2010, aunque por debajo del promedio

Índice real de precios de viviendas nuevas (irPV)

histórico de 22%.

El índice real de precios de viviendas nuevas para el Gran Santiago alcanzó los 124,6 puntos en septiembre, anotando así un crecimiento de 24,6% respecto a su base en 2004.

PROYECTOS EN DESARROLLO

SEGÚN VIVIENDAS INFORMADAS

Coherente con el análisis anterior, en el tercer trimestre de 2011 los precios de las casas subieron de forma más pronun11.008

ciada. Entre julio y septiembre aumentaron 9,4% anual en promedio, comparado con el 6,2% anual promedio en igual

37.853

periodo de los departamentos.

19.145

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

por encima del promedio de 51% con una notable acele-

Fuente: CChC con información de Collect.

Así, los precios de las casas han subido 38,8% desde el 2004, mientras para los departamentos, por su parte, lo hicieron en 10,8% desde igual fecha. En lo que va del año, los

ÍNDICE REAL DE PRECIOS DE CASAS (IRPC) EN EL GRAN SANTIAGO

TRIMESTRE MÓVIL JuL - SEP. DE 2011. BASE 2004 = 100

precios de las casas han avanzado 7,4% mientras que los de los departamentos avanzaron 3,4%.

ÍNDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS (IRPV) TRIMESTRES MÓVILES, BASE 2004=100

% Variación Zona 2 - Nor Poniente 3 - Nor Oriente 4 - Sur CASAS GENERAL

Índice 146,3 121,7 139,2 138,8

sobre el trimestre móvil anterior

0,70 1,63 0,85 1,14

En lo que va del año

14,8 -0,2 8,0 7,4

En un año

18,3 5,3 11,9 9,8

ÍNDICE REAL DE PRECIOS DE DEPARTAMENTOS (IRPD) EN EL GRAN SANTIAGO TRIMESTRE MÓVIL JuL - SEP. DE 2011. BASE 2004 = 100 % Variación Zona

Fuente: CChC.

Sin embargo, los precios de las viviendas y su evolución son

1 - Santiago Centro 2 - Nor Poniente 3 - Nor Oriente 4 - Sur DEPTOS. GENERAL

Índice 120,3 115,0 108,5 109,0 110,8

sobre el trimestre móvil anterior

En lo que va del año

En un año

3,25 0,23 -1,42 -0,71 -0,33

8,1 1,7 4,4 -1,8 3,4

9,5 3,8 4,5 2,3 4,1

Fuente: CChC.

disímiles por la ubicación en el plano del Gran Santiago, determinándose distintos nichos de mercado. Así, el fuerte avance de los precios de las casas destacó en mayor magnitud en el sector norponiente, que anotó 14,8% de aumento entre enero y septiembre de 2011. De igual forma, destaca el avance del sector sur (8,0%), mientras que el sector que concentra los mayores ingresos de la región, nororiente, vio contraer los precios de sus casas nuevas levemente (-0,2%) en igual comparación. En el caso de los precios de los departamentos, destaca el crecimiento elevado y sostenido durante lo que va corrido de 2011 en la zona de Santiago centro, con 8,1% acumulado. Esta zona fue la única que vio aumentar sus precios en los meses inmediatos al terremoto del 27F de 2010, mientras que el resto de áreas vio disminuir sus precios en promedio cerca de 10% entre comienzos y mediados de 2010. Sin embargo, antes de finalizar dicho año, las tres zonas en cuestión recuperaron sus niveles de precios previos. En lo que va de 2011, solo la zona sur vio disminuir los precios de sus departamentos, en 1,8%, mientras que en norponiente y nororiente se expandieron, en 1,7% y 4,4% respectivamente.

En los primeros nueve meses del año el índice de precios de las casas avanzó 7,4%, mientras que en el caso de los departamentos el aumento fue de 3,4%.

Diciembre | 2011

Fuente: CChC.

Informe MACh Nº 34 4.3. Determinantes demanda y proyección ventas inmobiliarias condiciones de ingreso Los ingresos de las personas están sin duda entre los principales determinantes de la demanda por vivienda. En su gran mayoría los ingresos de las personas provienen de los

Macroeconomía y Construcción

Sin embargo, dadas las perspectivas de desaceleración económica y tomando en consideración la proyección para el empleo nacional revisada en el capítulo anterior, estimamos que dichas condiciones de demanda, por el lado de los ingresos, continuarán siendo favorables aunque con menor intensidad que la exhibida en los últimos meses.

salarios laborales. Así, resulta fundamental analizar las con-

situación ﬁ nanciera

diciones de empleo y salariales de la economía.

La Encuesta Trimestral sobre Crédito Bancario que levanta

Tal como se comentó en la sección 2.1, el empleo nacional mostró un fuerte dinamismo durante 2010 y en lo que va corrido de 2011. Entre mediados de 2009 y septiembre de 2011 pasamos de 6,5 millones de empleados a 7,48, según la Encuesta de Empleo del INE. De igual forma, la tasa de desempleo se ha mantenido en niveles históricamente ba-

el Banco Central y que recoge la percepción de las instituciones financieras que otorgan créditos, arrojó para el tercer trimestre de 2011 la percepción de una situación restrictiva en cuanto a los estándares de aprobación de créditos hipotecarios para las personas que se refleja en que dicho índice bajó a la zona negativa.

jos, llegando a 7,4% de la fuerza laboral en el trimestre mó46

vil julio-septiembre. Adicionalmente, el crecimiento real anual de los salarios en

CRÉDITOS HIPOTECARIOS, PERCEPCIÓN DE ESTÁNDARES Y SOLICITuDES

promedio de 2,6% para los meses enero-septiembre de 2011 llevó a que la masa salarial —definida como el volumen total de ingresos laborales reales11— se haya expandido 8,6% anual en promedio entre los meses de enero-septiembre pasados y 9,7% en promedio el año previo. De esta manera, las anteriores se conforman como condicioGerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

nes favorables para la inversión de las familias en vivienda.

CONDICIONES DE EMPLEO

Fuente: Encuesta de Crédito Bancario, Banco Central.

A pesar de las perspectivas de desaceleración económica, estimamos que los ingresos de las familias mantendrán una expansión que aun resultará favorable para la demanda inmobiliaria. Fuente: CChC en base a información del INE. Nota: Masa salarial se define como la multiplicación entre el empleo y el indice de remuneraciones real.

11. Se deﬁne aquí masa salarial como el producto entre el empleo y el índice de remuneraciones real publicado por el INE. Dado que éste último no es propiamente un sueldo promedio, sino que está indexado con base 100, el producto mismo no tiene interpretación, pero su variación sí.

CRÉDITOS PARA VIVIENDA

En efecto, el 14% neto de los bancos encuestados indica que

Fuente: SBIF.

las condiciones de otorgamiento de créditos hipotecarios se han vuelto más restrictivas, debido, entre otros elementos, a un aumento en el riesgo de crédito de quienes solicitan los

INDICADORES DE RIESGO DE CRÉDITO PARA VIVIENDA

créditos. Lo anterior se refleja, principalmente, en requisitos de aprobación más rigurosos para estos préstamos, como por ejemplo la exigencia de una disminución del porcentaje 12 del ingreso que representa el dividendo .

Esta situación contrastó con la percepción de que la demanda y solicitud de estos créditos aumentó respecto al trimestre anterior, llegando a niveles tan altos como en el periodo 2003-2004. Lo anterior es coherente con el dinamismo prevaleciente en el mercado laboral, como se comentó previamente, lo que se potencia con bajas tasas de interés e inflación controlada. Por ello no es de extrañar que las propicias condiciones de demanda se tradujeran en que el otorgamiento de créditos hipotecarios del sistema financiero llegara a más de $ 21,2 billones en septiembre pasado, acumulando una expansión de 8,1% en lo que va corrido del año. Sin embargo, el Gráfico respectivo muestra una caída en la participación de la cartera de créditos hipotecarios sobre los activos totales bancarios, acercándose a los niveles exhibidos durante el primer semestre de 2009. Lo anterior se condice con las señales de mayores requisitos exigidos para el otorgamiento de crédito por el mayor riesgo previsto, y se suma al fuerte dinamismo de las colocaciones de consumo, que crecieron 11,1% en los primeros nueve meses del año. 12. Nota de prensa: Resultados de la Encuesta sobre Créditos Bancarios del tercer trimestre del 2011, Banco Central de Chile.

Diciembre | 2011

Si bien las condiciones de otorgamiento de créditos hipotecarios se han vuelto más restrictivas, la demanda por financiamiento se mantiene vigorosa.

Fuente: SBIF.

Paralelamente, el riesgo de la cartera hipotecaria se ha mantenido e incluso disminuido durante lo que va corrido del año. En efecto, la proporción de la cartera morosa cayó desde cerca de 5% hasta 4,6% entre fines de 2010 y septiembre de 2011. Por su parte, la cartera deteriorada —que comprende los créditos de los deudores de los cuales se tiene antecedentes concretos de una alta probabilidad de no pago de sus obligaciones para el crédito hipotecario— pasó de cerca de 9% de la cartera total a fines de 2010 a 8,3% en septiembre pasado.

Informe MACh Nº 34 Con respecto a las tasas de interés de los créditos hipotecarios, estas han mostrado una tendencia a la baja durante 2011, llegando a tasas menores que su promedio desde 2002 y son las más bajas desde fines de 200413. Las perspectivas de mayor incertidumbre y volatilidad que trajo la crisis subprime

Macroeconomía y Construcción

Existe evidencia que las tasas de los créditos hipotecarios tienden a responder rezagadamente a cambios en la TPM, debido a que estos son una decisión de crédito de largo plazo.

sumada al fuerte impulso monetario de comienzos de 2009 hicieron bajar las tasas hipotecarias en ese entonces. En particular, existe evidencia que las tasas de los créditos hipotecarios tienden a responder rezagadamente a cambios

TASA DE INTERÉS DE CRÉDITOS HIPOTECARIOS PROMEDIO

TASAS ANuALES REAJuSTABLES EN uF

en la TPM, lo que se debe principalmente a que estos son una decisión de crédito de largo plazo (mientras que la TPM afecta los créditos interbancarios de muy corto plazo). De acuerdo a estudios de la SBIF,14 el traspaso a las tasas de créditos hipotecarios es prácticamente nulo al cabo del primer mes, pero luego de tres a cuatro meses el traspaso sería 48

de cerca de 55%. Además, el hecho de que se encuentren indexados en uF hace menos directo el mecanismo de traspaso para estos créditos. Muy importante también es el hecho de que los bancos cuenten con la flexibilidad de aumentar o relajar las condiciones para el otorgamiento de los créditos, lo que significa una variable de ajuste adicional al tradicional ajuste de los mercados de crédito —vía tasas de interés— que junto con

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

las comisiones finalmente conforman el precio de estos. Así, no es de extrañar que a pesar de la mayor restricción impuesta por los bancos para el otorgamiento de los créditos, las tasas no hayan sufrido alzas luego de la normalización progresiva de la TPM desde 1,04% en junio de 2009 hasta 5,25% en noviembre. Finalmente, la expectativa de un relajo monetario en los próximos meses (reflejado en la ya comentada encuesta de expectativas del Banco Central), ante el escenario internacional de mayor incertidumbre, debiera contrarrestar las

Fuente: Banco Central de Chile.

Expectativas económicas Dado que la compra de una vivienda exige una alta planificación familiar y altos costos de transacción (en la búsqueda y en los “trámites”), además que es preciso contar con una estabilidad laboral que asegure cierto nivel de ingreso sostenible en el tiempo para hacer frente a los pagos del crédito hipotecario, las expectativas económicas de los consumidores son una variable clave en la determinación de la demanda por vivienda. En este sentido y consistente con las correcciones a la baja para el crecimiento del producto interno bruto nacional durante el año, se observa un deterioro generalizado de las expectativas económicas de los consumidores.

fuerzas alcistas ejercidas por la TPM sobre las tasas hipote-

Según el Índice de percepción de la economía (IPEC) que

carias en los últimos meses.

elabora Adimark, en septiembre la percepción económica del país a 12 meses llegó a los 45,9 puntos, ubicándose en la zona negativa de las percepciones económicas (el nivel neutro es de 50 puntos15), lo que se compara negativamente con los más de 56 puntos alcanzados en octubre de 2010.

13. Para octubre de 2011, la cifra publicada por el Banco Central, correspondiente a un promedio ponderado de las tasas anuales para colocaciones de vivienda reajustables en UF, alcanzó 4,11%. 14. “La banca chilena y el traspaso de tasas de interés”, SBIF, 16 de marzo de 2009.

15. Esto es que las percepciones positivas se igualan con las percepciones negativas.

EXPECTATIVAS ECONÓMICAS

Fuente: Adimark.

De igual forma, según esta encuesta, la proporción de gente que cree que actualmente es un buen momento para la compra de vivienda cayó de cerca de 40% a cerca de 30%

Fuente: universidad de Chile.

En suma, hay variadas señales que indican que el próximo año la demanda por vivienda será menos dinámica que lo exhibido en los últimos meses, no obstante las condiciones

entre septiembre de 2010 e igual mes de 2011.

generales de sus determinantes se mantienen positivas.

Por otro lado, la encuesta de expectativas económicas de la

Proyección de ventas inmobiliarias

universidad de Chile coincide con el deterioro de las expec-

2011 se ha confirmado como un año de recuperación para

tativas futuras en 2011. La proporción de encuestados que

la industria inmobiliaria. El tercer trimestre registró niveles

piensan que en los próximos meses los ingresos del hogar

de venta no vistos desde 2007, tanto en unidades como en

aumentarán bajó de 32,2% en el último trimestre de 2010 a

valor, con un excepcional avance en el mercado de casas.

22,5% en el tercero de 2011. Situación similar experimentó el indicador que mide el porcentaje de personas que piensan que la situación general económica del país será mejor que la actual que pasó de 36,9% a 19% en igual lapso. Finalmente, la gente que señala que al menos una persona del hogar piensa comprar vivienda en los próximos 12 meses bajó de 14,8% a 13,1% en el mismo periodo ya comentado, ubicándose muy cercano a su promedio desde el año 200116.

Con alta probabilidad se superarán las cifras que se estimaron en informes anteriores, con un nivel de ventas mayor que las 28.000 unidades. Para que ello ocurra se espera un cuarto trimestre en torno a las 6.800 ventas, lo que supone un promedio mensual mayor que las 2.200 unidades. Así, el año 2011 terminaría con un crecimiento anual del 20%, superando los registros de los últimos tres años, los cuales estuvieron marcados por ambientes restrictivos para el desarrollo de la actividad.

Las expectativas de los consumidores respecto a las intenciones de compra de vivienda se resintieron en sus últimas mediciones.

En base a las consideraciones expuestas en la introducción de esta sección sobre las condiciones actuales —y esperadas— del sector financiero, en cuanto al nivel de las tasas de interés relevantes para el sector y a la restricción crediticia,

16. En el gráfico se puede notar que a fines de 2008 la propensión expresada por comprar vivienda aumentó significativamente pese a las malas perspectivas económicas a un año plazo. Lo anterior muy probablemente se deba a la fuerte baja en las tasas de los créditos hipotecarios que justamente se ajustaron para reactivar el sector inmobiliario ya revisadas en la sección precedente.

más los supuestos macroeconómicos planteados en el presente Informe —especialmente lo referido a los niveles de ingreso y a la situación del mercado laboral—, proyectamos

Diciembre | 2011

ÍNDICE DE PERCEPCIÓN DE LA ECONOMÍA (IPEC)

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

que en 2012 las ventas de viviendas nuevas en el Gran San-

expectativas inflacionarias y alza del desempleo), proyecta-

tiago se mantendrán en niveles similares a los mostrados

mos un nivel de ventas próximo a las 54.000 unidades en

este año. Así, durante el primer semestre del próximo año se

2012, lo cual supondría un descenso de 3% con respecto a

espera un menor dinamismo del sector inmobiliario, como

2011. La dinámica será más negativa en regiones, que regis-

consecuencia de condiciones de aprobación de créditos más

trarán una caída de 4,5% en ventas, frente al descenso de

rígidas, expectativas inflacionarias más elevadas y un alza en

1% esperado en el Gran Santiago.

la tasa de desempleo. A nivel nacional, con alta probabilidad se alcanzarán en 2011 las 55.000 unidades vendidas, suponiendo esto un crecimiento del 18% con respecto al año previo. De acuerdo a los

Nuestras proyecciones arrojan cifras de ventas en torno a las 28.000 unidades en el Gran Santiago, tanto en 2011 como en 2012.

supuestos enunciados anteriormente (restricción crediticia,

PROYECCIÓN DE VENTAS EN EL GRAN SANTIAGO

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Fuente: CChC.

PROYECCIÓN DE VENTAS NACIONALES

Fuente: CChC.

4.4. Vivienda pública Ejecución física 2011 Durante el periodo enero-septiembre de 2011 los Programas Habitacionales del MINVu otorgaron un total de 104.247 Regular y 50.236 al Plan de Reconstrucción. De acuerdo a sus

El Programa Regular exhibió un fuerte avance en septiembre, impulsado principalmente por las asignaciones del primer llamado nacional del Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01).

respectivas metas para el año, el Programa Regular y el de Reconstrucción acumulan avances de 59,6% y de 52,5%, respectivamente. En particular, el Programa Regular exhibió un fuerte avance en septiembre, impulsado principalmente por las 20 mil asignaciones del primer llamado nacional del Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01) y también por las 13 mil asignaciones del PPPF registradas en dicho mes.

EJECuCIÓN FÍSICA PROGRAMAS HABITACIONALES DEL MINVu

A SEPTIEMBRE DE 2011

Programa regular

Programa Viviendas asistenciales Fondo Solidario de Vivienda SIS TI SIS TII Subsidios para viviendas con crédito DS 40 Leasing Subs. para Patrimonio PPPF Térmicos Total

Programa de reconstrucción

(al 30 de septiembre de 2011) Meta

otorgados

47.629 19.961 15.740 11.928 1.000

30.619 10.619 10.695 9.305 555

1.000 41.948 34.066 7.882 90.577

555 22.837 21.721 1.116 54.011

64,3 53,2 0,0

Prog. regular + reconstrucción

(al 30 de septiembre de 2011)

% avance

Meta

otorgados

% avance

104.914 77.246 27.668

58.383 38.352 20.031

55,6 49,6 72,4

55,5

2.858

2.213

77,4

3.858

2.768

71,7

0,0 55,5 54,4 63,8 14,2 59,6

2.858

2.213

77,4

35.615 35.615

20.259 20.259

56,9 56,9

95.758

50.236

52,5

2.858 1.000 77.563 69.681 7.882 186.335

2.213 555 43.096 41.980 1.116 104.247

77,4 55,5 55,6 60,2 14,2 55,9

Fuente: CChC en base a Informes de la DPH del MINVu e Informes de Avances Reconstrucción del MINVu.

Por su parte, la cantidad de subsidios pagados hasta septiembre llegó a 143.839, de los cuales 81.243 correspondieron al Programa Regular y 62.596 al Plan de Reconstrucción. Con respecto a septiembre de 2010, la cantidad de subsidios pagados en 2011 es 17,3% superior.

Diciembre | 2011

subsidios, de los cuales 54.011 correspondieron al Programa

CANTIDAD DE SuBSIDIOS PAGADOS DuRANTE 2011 A SEPTIEMBRE DE 2011

subsidios pagados en 2011 Programas Rural FSV I FSV II FSV III (Rural) DS 40 PPPF Térmicos DS 04 Total

regular

reconstrucción

1.502 18.896 1.148 1.196 9.198 27.264 5.065 16.974 81.243

0 14.934 42 0 1.203 46.417 0 0 62.596

Fuente: CChC en base a DPH del MINVu.

Pagados

1.502 33.830 1.190 1.196 10.401 73.681 5.065 16.974 143.839

total Var. 2010 (%) -66,1 -2,3 -77,7 100,0 -42,4 53,1 35,4 104,6 17,3

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

PRIMER LLAMADO DS 01: POSTuLANTES SELECCIONADOS Y uF COMPROMETIDAS 22 DE JuNIO AL 22 DE JuLIO DE 2011

título i nº Uf 200 74.000 98 36.260 185 68.450 225 83.250 724 267.835 1.038 384.060 440 162.800 491 181.670 776 287.120 816 304.920 233 86.210 905 331.805 125 46.250 157 58.090 4.282 1.584.138 10.695 3.956.858

región Arica y Parinacota Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso O’Higgins Maule Biobío Araucanía Los Ríos Los Lagos Aysén Magallanes Metropolitana Total

total nº

total Uf

265 368 721 378 1.246 1.491 902 965 1.757 1.181 435 1.240 165 379 8.507 20.000

84.400 79.460 154.210 107.730 351.355 456.540 236.720 257.510 443.940 363.320 118.530 385.405 52.650 93.610 2.259.897 5.445.277

Fuente: CChC en base a DPH del MINVu.

Programa regular 2011 Mediante la Resolución Exenta Nº 5.549 se aprobó la nómina de los 20 mil seleccionados al primer llamado del DS 01, correspondiente al 60% del total de postulaciones (que fueron 33.638). Se aprecia que las adjudicaciones se distribuyeron equitativamente entre los dos Títulos y que los recursos comprometidos ascendieron a 5.445.277 uF, cifra que estuvo en línea con los recursos dispuestos para el llaGerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

título ii nº Uf 65 10.400 270 43.200 536 85.760 153 24.480 522 83.520 453 72.480 462 73.920 474 75.840 981 156.820 365 58.400 202 32.320 335 53.600 40 6.400 222 35.520 4.225 675.759 9.305 1.488.419

mado (5.455.310 uF). Por otra parte, mediante la Resolución Exenta Nº 5.629 se dispuso el segundo llamado nacional del DS 01. En la Tabla vemos la distribución regional y destaca que los recursos equivalen a 50% de lo comprometido en el primer llamado. Considerando los 20 mil subsidios asignados en el primer llamado, estimamos que en 2011 se otorgarán en total 30 mil subsidios del DS 01, cifra en línea con la meta estable-

SEGuNDO LLAMADO DS 01: DISTRIBuCIÓN REGIONAL POR TÍTuLO (EN uF) 21 DE OCTuBRE AL 18 DE NOVIEMBRE DE 2011

región Arica y Parinacota Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso O’Higgins Maule Biobío Araucanía Los Ríos Los Lagos Aysén Magallanes Metropolitana Total

título i 33.300 37.000 59.200 44.400 148.000 185.000 70.300 99.900 148.000 155.400 48.100 166.500 22.200 25.900 740.000 1.983.200

título ii 14.400 25.600 35.200 16.000 40.000 44.800 28.800 32.000 64.000 35.200 16.000 32.000 8.000 14.400 336.000 742.400

total general 47.700 62.600 94.400 60.400 188.000 229.800 99.100 131.900 212.000 190.600 64.100 198.500 30.200 40.300 1.076.000 2.725.600

Fuente: CChC en base a DPH del MINVu.

cida para el año. En cuanto al programa de Subsidio Extraordinario DS 04, se

fue preasignado19. Del número de viviendas preasignadas, a

observó que el número de subsidios reservados17 vigentes al

septiembre se había dictado la resolución de asignación del

30 de septiembre fue de 36.587. De ese total, 99,7% de las

subsidio para 33.853 familias, las que se concentraron princi-

viviendas se encontraba con recepción municipal y el 98,2%

palmente en la Región Metropolitana.

17. Viviendas a las cuales se aplicarán los subsidios. 18. En condiciones de ser vendidas y escrituradas.

19. Operaciones con escritura ﬁrmada por el comprador.

AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011

cupos Viviendas operaciones subsidios región reservados recibidas preasignadas asignados Arica y Parinacota 280 280 279 212 Tarapacá 272 272 265 262 Antofagasta Atacama 1.105 1.104 1.034 1.018 Coquimbo 2.155 2.155 2.135 2.129 Valparaíso 5.263 5.263 5.147 4.551 L. B. O`Higgins 3.021 3.008 2.937 2.739 Maule 3.005 3.005 2.976 2.846 Biobío 5.399 5.320 5.265 4.921 Araucanía 2.155 2.154 2.144 2.143 Los Ríos 529 529 513 496 Los Lagos 1.991 1.976 1.961 1.923 Aysén Magallanes Metropolitana 11.412 11.407 11.257 10.613 Total a junio 36.587 36.473 35.913 33.853 Total a mayo 36.587 36.473 35.770 33.003 En junio 0 0 143 850

Programa de reconstrucción acumulado: abril 2010 – septiembre 2011 Durante el periodo 2010-2011, el Programa de Reconstrucción otorgó 174.317 subsidios, inició 120.900 proyectos y se finalizaron 61.393 obras.

SuBSIDIOS, INICIOS Y TÉRMINOS DE OBRAS NÚMEROS MENSuALES ACuMuLADOS

Diciembre | 2011

SITuACIÓN PROGRAMA DE SuBSIDIO EXTRAORDINARIO DS 04

Fuente: CChC en base a DPH del MINVu. Fuente: CChC.

Con respecto a las metas establecidas para 2011, los inicios

Durante el periodo 2010-2011, el Programa de Reconstrucción otorgó 174.317 subsidios, inició 120.900 proyectos y se finalizaron 61.393 obras.

y términos de obra acumulan avances de 67,2% y 61,4%, respectivamente. Por programa, vemos que el que presenta mayor retraso en la entrega de subsidios e inicio de obras con respecto a la meta es el de CSP, con 55,8% y 47,3%, respectivamente. En obras terminadas, los peores avances los exhiben los subsidios AVC (25,4%) y los de CSP (29,1%). Si descontamos PPPF, el avance en los términos de obra cae desde 61,4% hasta 30,4%.

EJECuCIÓN DEL PLAN DE RECONSTRuCCIÓN AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011 Programa CSP CNT FSV AVC DS 40 PPPF Total Total sin PPPF Metas sin PPPF

subsidios otorgados avance nº c/r a la meta (%) 35.234 55,8 29.248 99,3 13.608 88,1 2.491 93.736 85,9 174.317 79,2 80.581 72,7 110.879

Fuente: CChC en base a Comité de Reconstrucción, MINVu.

obras iniciadas avance nº c/r a la meta (%) 14.203 47,3 20.800 77,0 13.228 85,8 2.220 70.449 67,1 120.900 67,2 50.451 67,3 75.000

obras terminadas avance nº c/r a la meta (%) 3.489 29,1 816 81,6 1.278 25,4 502 55.308 69,1 61.393 61,4 6.085 30,4 20.000

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

Ejecución presupuestaria 2011 A septiembre de 2011 se gastaron $ 720.460 millones en el

El avance del gasto a septiembre presenta un comporta-

pago de subsidios habitacionales. De ellos, $ 488.235 millo-

miento relativamente similar al de los años 2006 y 2008

nes correspondieron al Programa Regular y $ 232.225 millo-

y superior al de 2007, pero menor que el de 2009 y 2010.

nes al Plan de Reconstrucción. Con todo, la ejecución finan-

Cabe señalar que el avance 2011 incluye el presupuesto total

ciera al 30 de septiembre reveló un avance de 69,6% con

por programas habitacionales (Regular y Reconstrucción).

respecto al presupuesto vigente para el año. Los programas con mayores porcentajes de avance en relación con sus respectivas metas son el DS 04 (87,8%), los subsidios rurales

PROGRAMAS HABITACIONALES

AVANCE PRESuPuESTARIO NACIONAL AñOS 2006-2010

(82,3%) y los DS 40 para reconstrucción (80,5%), los cuales 54

representan 25,6%, 2,1% y 2,5% del total del presupuesto20. Cabe recordar que el gasto refleja en gran medida el pago de subsidios otorgados en ejecuciones anteriores.

EJECuCIÓN PRESuPuESTARIA PROGRAMAS HABITACIONALES DEL MINVu A SEPTIEMBRE DE 2011

Programa regular

(al 30 de septiembre de 2011)

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Subsidios para vivienda FSV I FSV II FSV III Leasing Rural DS 40 DS 04 DS 01 Subsidios para patrimonio PPPF Térmicos Iniciativas de inversión Total programa regular

585.429

Gastado al 30-092011 438.398

342.166

237.709

69,5

1.406 14.210 50.793 170.150 6.703 70.174 53.667 16.508 6.907 662.510

1.023 11.697 38.661 149.308 0 49.837 38.226 11.611 2.975 488.235

72,8 82,3 76,1 87,8 0,0 71,0 71,2 70,3 43,1 73,7

Ppto. vigente

Programa reconstrucción (al 30 de septiembre de 2011)

Ppto. vigente

FSV DS 40 PPPF Total programa reconstrucción Total programa habitacional 2011

280.796 9.228 83.043 373.067 1.035.577

Gastado al 30-092011 168.956 7.424 55.845 232.225 720.460

% avance

% avance 60,2 80,5 67,2 62,2 69,6

Fuente: CChC en base a DPH del MINVu.

20. El DS 04 y los subsidios rurales pertenecen al presupuesto del Programa Regular y el DS 40 al presupuesto del Programa de Reconstrucción.

Fuente: CChC en base a DPH del MINVu.

La ejecución financiera al 30 de septiembre reveló un avance de 69,6% con respecto al presupuesto vigente para el año. Este comportamiento es similar al del periodo 2006 - 2008 pero menor al de los años 2009 y 2010.

De acuerdo al Proyecto de Ley de Presupuestos 2012, el pre-

rresponderían al DS 01 (para la clase media y emergente) y

supuesto del MINVu para iniciativas de inversión y transfe-

más de 31 mil para el FSV I (a ser reemplazado por el Decreto

rencias de capital será de $ 1.372.948 millones, lo que su-

que regirá a los grupos vulnerables). Considerando lo otorga-

pone un aumento de 5,9% con respecto a lo decretado en

do en los años previos, y de cumplirse las metas propuestas,

2011. Se observan alzas en la mayoría de las partidas, a ex-

el MINVu habría asignado un total de 538.143 subsidios en

cepción de los subsidios rurales (-81,4%), el DS 40 (-59,1%),

el trienio 2010-2012.

el DS 04 (-93,3%) y los subsidios leasing (-4,9%). Cabe recordar que el DS 40 ahora es parte del Sistema Integrado de Subsidio (DS 01), al mismo tiempo que los programas DS 04 y rurales no otorgan subsidios en la actualidad.

NÚMERO DE SuBSIDIOS OTORGADOS EN 2010, 2011 Y PROYECCIÓN 2012 Programa

PRESuPuESTO 2011 Y PROYECTO PRESuPuESTO 2012 MILLONES DE PESOS

31 02 33 01 019

2011

Iniciativas de inversión 196.767 Proyectos 196.767 Transferencias de capital 1.099.078 Al sector privado 1.099.078 Subsidios Rurales 13.692 Subsidios Fondo Solidario 023 696.673 de Vivienda Sistema Subsidio 025 110.266 Habitacional Subsidio de Protección 028 112.416 del Patrimonio Familiar 127 Subsidios Leasing 1.424 Subsidio de Aislamiento 130 1.648 Térmico Subsidio Habitacional 131 164.607 Extraordinario Sistema Integrado de 132 0 Subsidio Iniciativas de inversión 1.295.845 + Transferencias de capital

2012 228.821 228.821 1.144.126 1.144.126 2.548 868.670

Var. 2012/2011 % 16,3 16,3 4,1 4,1 -81,4 24,7

45.080

-59,1

123.220

9,6

1.354

-4,9

1.934

17,3

10.068

-93,9

91.252 1.372.948

5,9

Fuente: CChC en base a Dipres.

De acuerdo a lo anterior y a lo expuesto por el Ministro de Vivienda y urbanismo en la Subcomisión Mixta de Presupuestos, durante 2012 se entregarían alrededor de 140 mil subsidios para el Programa Regular. Según lo expuesto por la Dipres21, el detalle por programa revela que casi 39 mil co21. Contenido del proyecto de ley de presupuestos 2012, Dipres.

Viviendas adulto mayor

2010a regular

2011b

reconst.

25.689

45.662

4.918

840

FSV III

3.135

DS 40

21.086

Térmicos

4.102

57.285

31.689

2.858 1.000

26.717

73.477 34.066

6.547

7.882

9.442

15.740

22.019

DS 01 (Título II) Total

19.961

343

DS 01 (Título I) Total por programa

regular

545

FSV II

PPPF

reconst.

145

FSV I

Leasing

regular

2012c

1.000 35.615

57.767

11.928

16.685

88.580 124.081 90.577

95.758 139.147

212.661

186.335

139.147

Fuente: CChC en base a Dipres. a. Efectivamente otorgados en 2010. b. Meta vigente de subsidios a otorgar en 2011. c. Según el documento “CONTENIDO DEL PROYECTO DE LEY DE PRESuPuESTOS 2012”, publicado por la Dipres.

Según el Proyecto de Ley de Presupuestos 2012, el presupuesto del MINVU para iniciativas de inversión y transferencias de capital supone un aumento de 5,9% con respecto a lo decretado en 2011. Adicionalmente, la meta es otorgar alrededor de 140 mil subsidios.

Diciembre | 2011

Proyecto de ley de Presupuestos 2012

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

5. INFRAESTRuCTuRA

EVOLuCIÓN ACTIVIDAD DE CONTRATISTAS GENERALES año 2011 subsectores

5.1. Infraestructura productiva

2do trim.

3er trim.

Variación trimestral

actividad de contratistas generales Al cierre del tercer trimestre del año la facturación de las empresas contratistas generales presentaba una caída acumulada de 31%, exhibiendo resultados negativos en todos 56

1er trim.

los sectores. En el mes de septiembre la facturación relacionada con la construcción de centros comerciales, oficinas y obras públicas no superaron los registros del mes previo; no obstante el resultado del indicador general logró una leve mejoría y alcanzó un incremento de 7,7%, impulsado principalmente por la actividad del sector vivienda.

OO.CC. y montaje Movimiento de tierras Edif. para el comercio Construcción de oficinas Otras edif. no habitacionales Obras públicas Proyectos de vivienda Total general

-22,6 -8,7 13,5 -7,5 -10,2 -30,6 -14,3 -19,0

-11,0 7,4 -5,5 -16,8 -6,7 2,1 -19,3 -10,9

-16,5 -9,5 -1,9 14,2 -1,7 -18,9 10,9 -9,0

acumulado año -34,9 -15,0 -11,8 -30,7 -15,2 -52,3 -21,6 -31,0

Fuente: CChC.

En el transcurso del año solo se han observado variaciones positivas, de manera aislada en algunos sectores, que no logran compensar las caídas en general. Con todo, el indicador continúa mostrando una tendencia decreciente, la que se ha venido observando desde inicios de 2009.

EVOLuCIÓN E LA ACTIVIDAD DE CONTRATISTAS GENERALES

EVOLuCIÓN DEL INDICE

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

A SEPTIEMBRE DE 2011, EN PORCENTAJE

rubro Obras civiles y montaje Movimiento de tierras Centros comerciales Oficinas Otras edif. no habit. Obras públicas Vivienda Índice general

Variación (desestacionalizada) Mensual

En el año

En 12 meses

9,2 8,1 -10,0 -35,6 33,0 -11,9 52,3 7,7

-34,9 -15,0 -11,8 -30,7 -15,2 -52,3 -21,6 -31,0

-20,4 72,7 -6,9 -21,5 8,1 -38,8 -19,0 -15,8

DESESTACIONALIZADO

importancia relativa 53,7 20,1 7,3 3,7 9,1 7,8 6,8

Fuente: CChC. Fuente: CChC. .

Si bien entre 2008 y 2009 la actividad de infraestructura mostró un crecimiento sostenido, a partir de 2010 estabilizó su dinamismo en el rango de su mejor nivel, pero con una tendencia a la baja en lo que va corrido del presente año. Obras civiles y obras públicas son los rubros que han acumulado las mayores caídas en 2011, que en buena parte se debe a la lenta ejecución del presupuesto de este año que se ha observado en el Ministerio de Obras Públicas.

actividad de ingeniería de consulta El indicador de actividad de ingeniería de consulta (medido por horas/ingeniero trabajadas) registró durante el segundo trimestre del año un avance de 29,8% anual; si bien este es un buen resultado, fue inferior a lo esperado (avance de 44%). En el avance del trimestre incidió principalmente la demanda de horas/ingeniero provenientes del sector privado para el desarrollo de estudios. La demanda del sector público, si bien fue positiva, resultó bastante inferior a la la demanda por estudios. No obstante el buen desempeño FACTuRACIÓN DE CONTRATISTAS GENERALES ÍNDICES PROMEDIO MÓVILES DE 12 MESES

del primer semestre, la Asociación de Empresas Consultoras (AIC) estimó que el tercer trimestre del año solo presentaría un avance de 8,1% anual.

ÍNDICE DE ACTIVIDAD INGENIERÍA DE CONSuLTA HORAS/INGENIERO TRABAJADAS

tipo

2010 iii

2011 ii

iiie

% variación respecto de igual periodo año anterior Público

Estudios

Privado Total Público

Fuente: CChC.

Proyectos

Privado Total

La breve recuperación observada en 2010 ha sido revertida con los magros resultados del presente año. Las dos grandes

Público

Inspecciones

Total

agrupaciones de la actividad (edificaciones y obras civiles)

Subtotales

han perdido dinamismo.

Total general

La postergación consecutiva de grandes proyectos en el úl-

Privado

Público Privado

-73,1 -28,5 -11,2 -21,9 -22,8 -22,4 51,1 43,8 -4,8 3,6 -1,9 6,2 -11,6 -9,9 -21 -4,9 16,4 -7 -11 -4 -11,6 -3,2 -11,6 -3,4

1,6 70,6 65,4 136 21,6 28,7 -8,2 4,9 -0,5 9,7 23,7 20,6

95,3 52,6 85,1 130,4 86,3 126,3 94 104,9 7,5 17,4 14,5 24,4 0,5 36,1 35,7 56,9 22,6 50 17,1 48,2 29,4 44,4 26,7 45,2

Fuente: Asociación de Empresas Consultoras de Ingeniería, AG.

timo tiempo ha impedido que la facturación en la ejecución de obras civiles y de montaje industrial, que había presentado una importante tendencia creciente desde mediados de

ACTIVIDAD DE INGENIERÍA DE CONSuLTA SEGÚN SECTOR ÍNDICE BASE 1992 = 1,0

2008, se recuperara. A ello se suma la lenta ejecución de los planes regulares de inversión del MOP y de otros mandantes públicos (como el Mineduc y el Ministerio de Justicia, entre otros). No obstante, se espera que el último cuarto del año presente alguna mejoría en la facturación, como resultado del desarrollo de diversas inversiones asociadas principalmente al sector minero y debido también a que el gasto del sector público necesariamente debe acelerar su ejecución para lograr la materialización de a lo menos el 90% de lo programado.

Fuente : CChC con información de la AIC A.G.

-37,8 62,3 86,0 32,2 32,9 41,5 6,2 28,6 32,1 9,6 35,4 29,8

8,1

Diciembre | 2011

de igual trimestre del año pasado, destacando la caída en

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

Por sectores económicos, prácticamente todas las áreas de

De acuerdo a AIC, el dinamismo del tercer trimestre se

la economía nacional presentaron incrementos en la de-

estima más moderado con un avance preliminar de 8,1%,

manda por horas/hombre para proyectos, liderados por la

encabezado por los sectores energía —que este año ha re-

actividad en la minería y el sector industrial.

cuperado y mantenido incrementos en su actividad en comparación con el año anterior— y por infraestructura general

ACTIVIDAD DE INGENIERÍA DE CONSuLTA POR ÁREAS ECONÓMICAS ÍNDICE BASE 1992 = 1,0

y urbana. Para el resto de los sectores se esperan caídas en comparación con el tercer trimestre de 2010, en que destaca una leve contracción del sector minería, que hasta junio presentaba consistentes tasas de crecimiento anual.

Los elementos anteriores moderan las perspectivas para el año respecto de la inversión en infraestructura, toda vez que este indicador anticipa en alrededor de tres trimestres la materialización del inicio de las obras de construcción.

INGENIERÍA DE CONSuLTA POR ÁREAS ECONÓMICAS EVOLuCIÓN DE LAS HORAS/INGENIERO TRABAJADAS

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Fuente : CChC con información de la AIC A.G.

ACTIVIDAD DE INGENIERÍA DE CONSuLTA POR ÁREAS ECONÓMICAS ÍNDICE BASE 1992 = 1,0

Área económica Minería Infraest. gral. Inf. hid-sanit. Inf. urbana Industrias Energía Otras áreas Total

ii 2,8 -5,4 5,2 76,4 -3,1 -27,0 117,8 -3,4

2010 2011 Variación en doce meses (%) iii iV i ii 89,2 41,5 60,4 63,0 6,8 13,5 36,8 21,6 35,8 21,3 -8,2 4,1 72,7 135,7 68,9 -11,9 45,7 42,8 69,2 55,7 -30,0 -13,8 21,2 17,9 149,5 172,4 224,2 177,0 20,6 26,7 45,2 29,8

Fuente: CChC con información de la AIC A.G. p: proyección

Fuente : CChC con información de la AIC A.G.

iiip -2,7 10,8 -20,9 2,1 -6,7 21,9 132,2 8,1

De materializarse los proyectos informados, el gasto en construcción de infraestructura privada podría aumentar 65% anual en 2012.

inversión esperada en infraestructura productiva La versión del tercer trimestre del año del catastro de proyectos de inversión de la Corporación de Bienes de Capital (CBC) reportó para el quinquenio 2011-2015 un incremento de 9,6% en la inversión esperada respecto de lo informado en el reporte anterior, la que alcanzaría a uS$ 75.400 millones.

DISTRIBuCIÓN ANuAL DE LA INVERSIÓN Y GASTO EN CONSTRuCCIÓN

El aumento de la inversión esperada se explica por la entrada

MILLONES DE DÓLARES

de más de 50 proyectos al catastro, principalmente corresDiciembre | 2011

pondientes al sector de energía y minería. En efecto, en el sector energía sobresale el ingreso de proyectos eólicos tales como Ckani y Cuel de Inversiones EW, Talinay Poniente de Eólica Talinay, Renaico de Endesa ECO, Cabo Leones de Ibereólica, junto con proyectos de transmisión, en el que destaca el Sistema de Transmisión de 500 Kv Mejillones-Cardones.

De acuerdo al cronograma de inversiones se estima que estos proyectos iniciarían obras durante el próximo año. En cuanto al sector minero se distinguen los proyectos El Volcán de An-

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

dina Minerals Chile y Explotación Sulfuros Radomiro Tomic

El gasto en construcción estimado para este año se man-

Fase II de Codelco, aunque sus cronogramas señalan que ini-

tiene como se señaló en el Informe anterior. Así, se espera

ciarían obras en 2013 y 2014, respectivamente.

alcance a uS$ 5.100 millones, monto superior en 12% en

Las inversiones de los proyectos eléctricos en la Patagonia, las centrales de Hidroaysén y las de Energía Austral quedan fuera del análisis actual, pues no tienen fecha de inicio establecida y lo más probable es que de subsanar todas las

comparación con 2010. Por su parte, la estimación del gasto para 2012 se incrementó en 11% con relación al valorado anteriormente, explicado por el ingreso de nuevos proyectos que iniciarían obras en ese año.

dificultades que han enfrentado con la evaluación ambiental

Tal como ha sido la tónica del último tiempo, el dinamis-

y la presión opositora de la ciudadanía, su implementación

mo de la inversión continúa centrado en las iniciativas de

no se materialice antes de 2015.

los sectores energía y minería, las que por la magnitud de

INFRAESTRuCTuRA PRODuCTIVA: RESuMEN POR SECTOR ECONÓMICO MILLONES DE DÓLARES

sector Minería Forestal Industrial Energía Puertos Inmobiliario no habitacional a Infraestructura prod. pública Otros Total

nº de proyectos

inversión total esperada

inversión esperada 2011-2015

Gc esperado 2011-2015

80 3 46 103 18 42 17 2 311

53.195 470 3.076 24.337 1.764 7.019 3.526 1.988 95.375

43.565 366 2.042 20.925 1.699 3.513 2.545 713 75.369

22.411 180 920 7.273 1.170 2.845 1.625 288 36.712

Gasto en construcción 2011 2012 2013 2.607 4.605 4.842 130 50 0 324 379 98 623 1.695 1.909 78 468 583 1.077 1.010 386 162 147 378 96 73 45 5.097 8.428 8.241

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC. a. No incluye la inversión que realiza el MOP ni concesiones. Incluye inversiones que realizan empresas privadas en obras públicas y empresas autónomas del Estado. Así, los principales tipos de proyectos considerados se refieren a estacionamientos públicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

recursos involucrados y el perfil de maduración de los mismos explican en conjunto 84% de la inversión total para el quinquenio. Por su parte, el gasto en construcción de 2011 está explicado en su mayoría por la minería (51%), energía (12%) y por las inversiones en edificación no habitacional (21%), sector que comenzó a evidenciar un mayor protagonismo y que para este año se estima tendrá un gasto en construcción sobre uS$ 1.000 millones, principalmente por el desarrollo de proyectos para el comercio y oficinas. 60

En tanto, los nuevos proyectos informados en el trimestre

En cuanto al estado de los proyectos informados en el catastro en el Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA) se advierte que del gasto en construcción estimado

aportarán una inversión en el quinquenio de uS$ 5.900 millones, de los cuales 43% corresponde al sector minería y 42% al sector energía.

para 2011, casi la totalidad se encuentra en construcción (uS$ 5.019 millones) y una porción menor (uS$ 70 millones) se encuentra entre los proyectos que están por ejecu-

INVERSIÓN NuEVOS PROYECTOS 2011-2015 MM uS$ 5.900

tar. Finalmente, con respecto a una porción pequeña del gasto en construcción esperado para este año, equivalente a uS$ 8 millones, no fue posible verificar su estado de cali-

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

ficación ambiental

Por su parte, para 2012 se observa que el 57% del gasto en construcción esperado de ese año se encuentra en construcción y otro 28% ya cuenta con calificación ambiental favorable.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC. (*) No incluye la inversión que realiza el MOP ni concesiones.

ESTADO DE PROYECTOS CATASTRADOS Y Su ESTATuS EN EL SEIA MILLONES DE DÓLARES

nº de proyectos Total proyectos catastrados En construcción Por ejecutar EIA - DIA aprobado EIA - DIA en calificación Sin información disponible

311 145 140 76 64 26

100% 47% 45% 24% 21% 8%

inversión quinquenio (2011-2015) 75.369 100% 21.211 28% 38.346 51% 26.956 36% 11.390 15% 15.812 21%

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC y SEIA.

22. No se puede verificar su estado en el SEIA porque esa es información de carácter confidencial o bien corresponde a planes de inversión, caso en el que tampoco se puede identificar un proyecto en particular.

Gc 2011 5.097 5.019 70 57 13 8

100% 98% 1,4% 1,1% 0,2% 0,2%

Gc 2012 8.428 4.770 3.399 2.390 1.008 259

100% 57% 40% 28% 12% 3%

análisis sectorial La visión general y los principales proyectos para cada uno Diciembre | 2011

de los sectores se exponen a continuación: ■ Minería. El año 2011 culminará con un gasto en construcción de uS$ 2.600 millones (monto 17% superior al de 2010 y levemente superior al que se estimó en el Informe anterior). De acuerdo a los proyectos que se encuentran en desarrollo y los que iniciarán obras, se estima que 2012 presentará un gasto de uS$ 4.600 mi-

GASTO EN CONSTRuCCIÓN SECTOR MINERÍA MILLONES DE DÓLARES

llones, equivalentes a un incremento de 76% respecto de este año. En cuanto a su composición, el gasto en 2012 continuará liderado por proyectos de minería privada, cuyo monto se espera alcance a uS$ 3.800 millones, cifra que duplicaría al gasto de 2011. Por su parte, para Codelco se estima un gasto cercano a los uS$ 800 millones en construcción, que es 15% más que lo estimado para el presente.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

INFRAESTRuCTuRA MINERA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012 MILLONES DE DÓLARES

sEia

Empresa

Proyecto

región

inversión Us$ MM

A A A A A A A A A A

Minera Escondida Ltda. Minera Quadra Chile Ltda. Codelco Minera Lumina Copper Chile S.A. Compañía Minera Nevada Ltda. Sociedad Constractual Minera El Morro Antofagasta Minerals S.A. Soquimich Cía. Minera del Pacífico S.A. Minera Escondida Ltda.

Escondida Fase V Proyecto Sierra Gorda Mina Ministro Hales Caserones Pascua Lama El Morro Antucoya (Buey Muerto) Proyecto Pampa Hermosa Cerro Negro Norte (Ex-Hierro Atacama Fase II) Escondida Ore Access

II II II III III III II I III II

2.728 2.987 2.282 2.000 1.900 2.500 950 1.033 575 554

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

construcción inicio

fin

ene-11 dic-13 dic-11 dic-13 may-11 dic-13 oct-10 ago-13 oct-09 jun-13 ene-12 may-15 ene-12 dic-13 sep-10 abr-15 may-11 oct-13 mar-11 oct-12

2011

2012

265 10 142 303 336 0 0 81 40 107

630 627 568 546 336 239 185 158 156 153

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

■ Energía23. Este año el gasto en construcción del sector alcanza a uS$ 623 millones, cifra 20% inferior a lo que se materializó en 2010. No obstante, se vislumbra una importante reactivación en el dinamismo de este sector con un gasto estimado para 2012 que se empina a los uS$ 1.600 millones. Esta estimación se sustenta en las obras que se encuentran actualmente en construcción y en la materialización de diversos proyectos, inicialmente programados para este año, que fueron postergados para el próximo y que ya cuentan con aprobación ambiental.

GASTO EN CONSTRuCCION SECTOR ENERGÍA MILLONES DE DÓLARES

Los principales proyectos que se materializaron este año corresponden a la Central Termoeléctrica Angamos con una inversión de uS$ 1.000 millones, Central a Carbón Santa María 1 por uS$ 755 millones y la Ampliación Central a Carbón Bocamina cuya inversión alcanza los uS$ 700 millones y se encuentra próxima a terminar obras. Con todo, el gasto en construcción del presente año se concentró en proyectos de generación eléctrica, Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

aunque también se están concretando proyectos de Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

transmisión y distribución.

INFRAESTRuCTuRA ENERGÍA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012 MILLONES DE DÓLARES

sEia A A A EC A A A A A A

Empresa Colbún S.A. CGX Castilla Generación S. A. Eólica Talinay S.A. Inversiones EW Aes Gener S.A. CGE Generación S.A. Inversiones Bosquemar Ltda. Empresa Eléctrica Cochrane S.A. Colbún S.A. Parque Eólico Valle de Los Vientos S.A.

Proyecto Central Hidroeléctrica Angostura Central a Carbón Castilla Parque Eólico Talinay Poniente Parque Eólico Ckani (La Sana) Central a Carbón Campiche Central Hidroeléctrica ñuble Parque Eólico Lebu Sur Central a Carbón Cochrane Central Hidroeléctrica San Pedro Parque Eólico Valle de Los Vientos

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

23. Este sector está compuesto por los subsectores: combustibles, gas y eléctrico.

región

inversión Us$ MM

VIII III IV II V VIII VIII II XIV II

650 5.000 500 500 500 240 224 1.100 420 255

inicio feb-10 feb-12 feb-12 ene-12 sep-08 ago-11 dic-11 mar-12 abr-09 ene-12

construcción fin 2011 jun-13 111 dic-17 0 ago-12 0 dic-12 0 mar-13 33 oct-13 9 jul-12 3 dic-14 0 dic-14 36 jun-13 0

2012 124 102 88 88 75 71 61 52 46 40

GASTO EN CONSTRuCCIÓN SECTOR FORESTAL E INDuSTRIAL MILLONES DE DÓLARES

Diciembre | 2011

■ forestal - industrial. Durante este año el flujo del gasto en construcción alcanzó a uS$ 454 millones, 40% superior a lo gastado durante 2010, de los cuales uS$ 324 millones corresponden al subsector industrial. Por su parte, el subsector forestal se estima gastó en construcción uS$ 130 millones, esto es, casi seis veces superior a

lo desembolsado en 2010. Esto último se explica por las inversiones de CMPC en la VIII Región. Para el año 2012 se espera un gasto en construcción similar al actual pero

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

con mayor actividad en el área industrial.

INFRAESTRuCTuRA FORESTAL E INDuSTRIAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2011 MILLONES DE DÓLARES

sEia

Empresa

Proyecto

región

inversión Us$ MM

A A EC A A A A A A A

Agrocomercial As Ltda. Celulosa Arauco y Constitución S.A. Saint-Gobian Envases S.A. Goodyear de Chile S A I C Cartulinas CMPC S.A. CMPC Tissue S.A. CMPC Celulosa S.A. Molibdeno y Metales S.A. Industria Nacional de Cemento S.A. Coexca S.A.

Proyecto Huasco Sist. Conducción y Descarga Efluentes Tratados Modificación Planta Saint-Gobain Envases Modificación Planta y Aumento Producción Optimización Productiva Planta Maule Máquina Papelera 03 Modernización de Planta Laja (Fase I) Amp. Pta. Proc. de Molibdeno en Mejillones Ampliación Pta. de Cal Copiapó - Horno Cal Nº2 Plantel de Cerdos San Agustín del Arbolito

III XIV VI RM VII RM VIII II III VII

600 65 75 400 63 85 295 104 55 40

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

inicio abr-06 nov-11 nov-11 jul-07 abr-12 abr-11 ago-10 abr-12 jul-11 jun-11

construcción fin 2011 dic-12 78 feb-12 23 oct-12 2 dic-13 20 oct-12 0 mar-13 6 abr-12 75 mar-14 0 dic-12 3 dic-12 4

2012 135 34 21 18 17 17 13 13 12 12

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

■ Ediﬁ cación no habitacional24. El gasto en construcción para 2011 se sustentó principalmente en obras de infraestructura comercial, oficinas y turismo, totalizando uS$ 1.077 millones, cifra 43% superior con relación al

GASTO EN CONSTRuCCION SECTOR INMOBILIARIO NO HABITACIONAL MILLONES DE DÓLARES

año anterior. Para el año 2012 las estimaciones son de magnitudes similares a las del presente año. Por subsectores la acti64

vidad derivada de la infraestructura para comercio materializaría un gasto en construcción de uS$ 510 millones; la inversión en el subsector oficinas alcanzaría un flujo de uS$ 270 millones; y en turismo se estima un gasto de uS$ 110 millones. Cabe señalar que el 63% de esta se materializará en la Región Metropolitana.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

INFRAESTRuCTuRA DE EDIFICACIÓN NO HABITACIONAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

MILLONES DE DÓLARES

sEia

Empresa

ND A A A A A A A A

SACI Falabella Aseger S.A. Ing. e Inmob. Manso de Velasco S.A. Inmobiliaria Titanium S.A. Cencosud Shopping Centers S.A. Inmob. La Cruz del Molino S.A. Inmobiliaria CLC S.A. Gestora de Patrimonios S.A. universidad de los Andes

Proyecto Plan de Inversión 2012 Mall Plaza Egaña Ciudad Emp. y Aeroportuaria Pudahuel (Enea) Parque Titanium Santa Rosa de Las Condes Megaproyecto Costanera Center Megaproyecto Puerta del Mar Clínica Las Condes 2010-2011 Ciudad Empresarial Clínica universidad de los Andes

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

24. Este sector está compuesto por los subsectores: arquitectura, comercio, educación, inmobiliario, oﬁcinas, salud y turismo.

región IR RM RM RM RM IV RM RM RM

inversión UsD MM 316 175 1.885 300 700 700 120 800 70

inicio ene-12 sep-11 may-98 dic-09 ene-04 ene-02 ago-10 oct-95 nov-10

construcción fin 2011 dic-12 0 nov-12 16 dic-20 96 dic-13 73 jun-12 212 dic-15 51 mar-13 35 ene-15 34 dic-12 21

2012 200 107 96 93 67 49 44 26 25

■ infraestructura de uso público distinta de concesiones y MoP25. La inversión en construcción para 2011 ascendió a uS$ 162 millones, 30% menos que lo gastado durante 2010. El dinamismo sectorial continuó en la inde la Tercera Planta de Tratamiento de Aguas en el Gran Santiago y por las obras de mejoramiento y rehabilita-

GASTO EN CONSTRuCCIÓN SECTOR INFRAESTRuCTuRA PROD. PÚBLICAa MILLONES DE DÓLARES

Diciembre | 2011

fraestructura sanitaria, principalmente por el desarrollo

ción de infraestructura ferroviaria. La inversión del sector estimada para el quinquenio alcanzaría los uS$ 2.545 millones, monto explicado por las próximas inversiones del Metro, que deberían iniciar obras a fines de 2012. Con todo, el gasto en cons-

trucción estimado para el próximo año llega a uS$ 150 millones, 9% inferior al del presente; sin embargo, se vislumbra un mejor desempeño para 2013 con la materialización de las obras de las líneas 3 y 6 del Metro.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.

INFRAESTRuCTuRA DE uSO PÚBLICO NO MOP NI CONCESIONES: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012 MILLONES DE DÓLARES

sEia

Empresa

Proyecto

región

inversión Us$ MM

EC ND A ND A A A A EC A

Aguas Mineras e Industriales S.A. Emp. de Transp. de Pasaj. Metro S.A. Cleanairtech Sudamérica S.A. Emp. de Transp. de Pasaj. Metro S.A. Aguas Andinas Aguas Chañar Aguas Andinas Aguas Andinas Servicomunal S.A. Aguas Chañar

Planta Desaladora Atacama Línea 6 (Expreso Sur) Abast. Agua para Minería Valle de Copiapó (Fase I) Línea 3 Tercera Planta Gran Santiago Alcantarillado Bahía Inglesa, Calderilla y Loreto Centro Gestión Integral Biosólidos - El Rutal Pta Trat. Aguas Serv. y Sist. Colec. en Isla de Maipo Reconv. Tec. Pta. de Trat. Aguas Serv. La Cadellada Planta Trat. Agua Potable Osmosis Inversa Nantoco

III RM III RM RM III RM RM RM III

350 957 64 1.627 250 8 45 9 11 8

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

25. En esta sección se considera como infraestructura de uso público toda aquella que realicen empresas privadas (con excepción de concesiones de obras públicas) y empresas autónomas del Estado. Así, los principales tipos de proyectos considerados se reﬁeren a estacionamientos públicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios. No se incluyen proyectos considerados en los presupuestos públicos de inversión de los ministerios correspondientes.

inicio jun-12 jul-12 jul-11 jul-12 jul-10 nov-11 jun-11 nov-11 abr-12 ene-12

construcción fin 2011 dic-13 0 jun-16 0 mar-13 4 dic-18 0 mar-12 102 oct-12 1 abr-12 10 ago-12 1 abr-13 0 ago-12 0

2012 33 25 21 21 10 7 6 5 5 4

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

análisis de las inversiones en las principales regiones receptoras A nivel regional se observa que la concentración de los ne-

La región de Atacama ha comenzado a aumentar los flujos

gocios continúa en las regiones de Antofagasta, Atacama y

y se estima continúen en los años siguientes, explicados

Metropolitana, con el 65% de la inversión estimada para el

por el desarrollo de los proyectos mineros Caserones de

quinquenio. Del mismo modo, el gasto en construcción de

Minera Lumina Copper Chile S.A. (uS$ 2.000 millones) y

este año concentra el 67% en dichas regiones.

Pascua Lama de Compañía Minera Nevada (uS$ 1.140 millones); y el proyecto industrial Huasco de Agrocomercial

INFRAESTRuCTuRA PRODuCTIVA: RESuMEN POR REGIONES región

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII Interr. RM Total

AS Ltda. (uS$ 600), los que se encuentran en plena fase de construcción. Con esto, más las iniciativas que están en

MILLONES DE DÓLARES

cartera para la región, se espera que esta en conjunto con

inversión estimada Gc estimado Gasto en construcción 2011-2015 2011-2015 2011 2012 2013 111 47 32 14 2 6.854 3.216 129 359 657 21.499 9.992 1.223 2.760 2.579 21.121 10.306 893 2.217 2.709 2.245 740 103 290 74 5.210 2.207 163 308 276 2.955 1.648 354 216 257 2.384 871 69 165 189 2.870 1.433 492 550 369 478 166 5 63 85 1.332 721 106 137 185 616 306 71 139 84 46 27 12 15 0 391 244 59 151 33 1.352 662 249 226 87 5.906 4.127 1.137 817 655 75.369 36.712 5.097 8.428 8.241

la Segunda Región concentren el mayor gasto en construc-

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

INFRAESTRuCTuRA PRODuCTIVA: DISTRIBuCIÓN DEL GASTO POR REGIONES MILLONES DE DÓLARES

ción del quinquenio.

inversión asociada a concesiones Recientemente se dio a conocer el nuevo plan de concesiones 2011-2013, el que alcanza una inversión de uS$ 8.000 millones en nuevos proyectos. Este monto es significativamente superior a la cartera anterior, que contemplaba inversiones por uS$ 6.000 millones en nuevas obras (los otros uS$ 2.000 millones corresponden al plan de mejoramiento de concesiones existentes). Esta diferencia se explica principalmente por el fuerte incremento en el costo que presentan los proyectos Vespucio Oriente y Costanera Central. Ciertamente, este monto anunciado no se materializará íntegramente en el periodo mencionado, pues corresponde a llamados a licitación, a los que una vez realizado el proceso de adjudicación se deben agregar los tiempos de desarrollo de ingenierías de detalle y el de construcción.

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre de la CBC.

En tanto, la cartera de proyectos que se podría materializar este año quedó compuesta por cinco proyectos y una inversión estimada de uS$ 810 millones. Durante el mes de noviembre se realizó el primer llamado a licitación del año, co-

CARTERA DE PROYECTOS 2011-2013

Cartera de Proyectos 2011 Rutas del Loa Hospital de Antofagasta Relicitación Aeropuerto La Florida Ruta D-43 de Coquimbo 2ª Relicitación Diego Aracena de Iquique Cartera de Proyectos 2012 Paso Los Libertadores Américo Vespucio Oriente Ruta G-21 Accesos Centros de Esquí Autopista Santiago - Lampa Autopista Nahuelbuta Marina Deportiva y Revitalización urbana, Estero Marga Marga Nuevo Puente Gran Bretaña sobre el Rio Biobío Cartera de Proyectos 2013 Autorruta Puchuncaví - Con Con - Viña del Mar Relicitación Aeropuerto AMB Autopista Costanera Central Conexión Vial Ruta 78 hasta Ruta 68 Ruta San Fernando - Santa Cruz 2ª Relicitación Aeropuerto El Tepual de Puerto Montt Programa Hospitalario 2011-2013 Antofagasta (considerado en la cartera 2011) Red Sur (Curicó, Linares y Chillán) Red Quinta (2 hospitales) Salvador-Geriátrico Sótero del Río Puente Alto Félix Bulnes (Santiago Occidente) Total nuevos proyectos

inversión (Us$ MM) 810 302 265 17 221 5 2.601 37 1.900 74 82 232 113 163 2.961 260 512 1987 56 146 nd 1.989 265 564 260 300 250 120 230 8.096

Fuente: MOP.

En enero del presente año se abrieron las ofertas económicas de los proyectos Alternativas Acceso a Iquique y Auto-

espera se alcance a materializar durante el mes de diciembre. En un hecho sin precedentes en la larga historia del sistema de concesiones, no se constituyó la sociedad concesionaria que se adjudicó el Proyecto Ruta 5 Tramo La Serena-Vallenar por falta de financiamiento. Las razones que esgrimió el consorcio ganador fue un error de cálculo en la evaluación económica. Frente a este hecho, el MOP hizo efectiva la boleta de garantía de seriedad de la oferta (por un valor aproximado de uS$ 10 millones) y realizará un nuevo proceso de licitación “breve” en el que participarán las empresas que presentaron ofertas en el proceso inicial. Finalmente, el flujo de inversión estimado para este año se mantiene en uS$ 720 millones, monto muy superior al del año pasado como resultado del desarrollo de los proyectos que se encuentran en plena etapa de construcción y el inicio de obras del Nuevo Aeropuerto de la IX Región, que pese a estar adjudicado desde abril de 2010, se mantuvo paralizado luego que comunidades indígenas presentaran un recurso de protección. El flujo estimado para 2012 se ajustó a la baja como consecuencia de la postergación, en a lo menos seis meses, del inicio de las obras de la Ruta 5 Tramo La Serena-Vallenar contemplado inicialmente para mediados de 2012.

FLuJO DE INVERSIÓN REAL Y ESTIMADO

pista Concepción-Cabrero, ambos llamados a licitación en enero de 2010; sin embargo los decretos de adjudicación fueron recientemente firmados, esto es, siete meses posteriores a la apertura de ofertas económicas. Por su parte, en agosto se realizó la apertura de ofertas económicas de la Relicitación Aeropuerto Cerro Moreno de Antofagasta, proyecto llamado a licitación el 31 de diciembre de 2010 y se encuentra en proceso de adjudicación. Cabe señalar que del plan de gobierno de licitaciones vía concesiones 2010-2014, este es el único proyecto licitado.

Diciembre | 2011

cartera 2011-2013

rrespondiente al proyecto Ruta D-43 de Coquimbo. El resto se

Fuente: CChC en base a información MOP. (*) Flujo de inversión considera el gasto materializado en las reparaciones a consecuencia del terremoto.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

5.2. Infraestructura de uso público Excluida la Administración de Concesiones, el presupuesto de inversión del MOP para Iniciativas de Inversión a octubre totalizó $ 928.294 millones, del cual se han gastado $ 536.088 millones equivalentes al 57,7% de lo decretado y levemente superior a lo gastado, en términos nominales, en igual periodo de 2010. Cabe señalar que en este periodo el flujo presentaba un avance de 61,9%. El 99,9% del gasto del año se destinó al ítem Proyectos, y solo $ 493 millones se destinaron al pago de Estudios Básicos. Además, del total pagado el 88% fue consignado en el ítem “Obras Civiles”.

EJECuCIÓN PRESuPuESTARIA INVERSIÓN MOP 2011 ENERO-OCTuBRE 2011

Presupuesto 2011

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Dirección, servicio o programa A.P. Rural Aeropuertos Arquitectura O. Hidráulicas O. Portuarias Vialidad Otras direcciones Total s/concesiones Adm. concesiones Total general

inicial

Decretado

30.214 31.038 31.525 82.801 44.881 789.478 4.808 1.014.746 318.675 1.333.420

Millones de pesos 39.585 35.565 22.940 95.604 44.642 685.280 4.679 928.294 328.939 1.257.234

acumulado al 31-octubre-2011 avance Variación $ % % r / 2010 21.579 54,5 -32,6 22.803 64,1 65,8 14.202 61,9 -19,3 49.458 51,7 -6,0 26.372 59,1 -6,9 399.815 58,3 3,5 1.859 39,7 73,6 536.088 57,7 0,8 246.902 75,1 -5,7 782.990 62,3 -1,3 Gasto

avance oct 2010 % 65,2 50,1 71,0 62,3 72,3 61,2 37,4 61,9 78,0 66,4

Fuente: CChC en base a información de la Dirplan.

COMPOSICIÓN DEL GASTO DE INVERSIÓN MOP ENERO-OCTuBRE 2011

nombre servicio

Estudios básicos

Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidráulicas Obras Portuarias Vialidad Otras direcciones Total (sin concesiones)

26 0 16 41 0 8 401 493

Fuente: CChC en base a información de la Dirplan.

Proyectos Gtos. adm.

consultorías

terrenos

0 0 11 77 0 0 0 88

5.645 1.967 222 6.311 2.254 28.306 424 45.128

0 3.432 0 242 53 10.618 0 14.347

oo.cc.

Equipam.

Millones de pesos 15.908 0 17.404 0 13.420 63 42.787 0 24.065 0 360.468 0 95 0 474.146 63

Equipos

otros

total proyectos

total general

0 0 300 0 0 125 436 861

0 0 169 0 0 290 503 962

21.553 22.803 14.185 49.417 26.372 399.807 1.458 535.595

21.579 22.803 14.202 49.458 26.372 399.815 1.859 536.088

tres meses, no obstante aún se mantiene por debajo de lo programado a comienzos de año.

FLuJO DE INVERSIÓN MOP 2011 EXCLuIDA ADM. DE CONCESIONES

Diciembre | 2011

El flujo mensual de la inversión se aceleró en los últimos

69 La ejecución presupuestaria a nivel regional, excluida la Administración de Concesiones, presenta al término de los diez meses avances relativamente parejos que van desde 54,7% en la Región de Atacama a 66,7% en la Región de Arica y Parinacota. La excepción se observa en la Región Metropolitana, que presenta un avance muy por debajo del promedio (43,2%), reducido por el magro desempeño de las inversiones asociadas a Transantiago.

Fuente: CChC.

EJECuCIÓN PRESuPuESTARIA POR REGIONES

región Arica y Parinacota Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Lib. B. O’Higgins Maule Biobío Araucanía Los Ríos Los Lagos Aysén Magallanes Metropolitana Interregional Total MOP s/concesiones Fuente: CChC en base a información de la Dirplan.

Presupuesto inicial Decretado Millones de $ 25.847 33.718 24.340 37.848 34.872 30.938 30.721 36.682 47.532 49.198 62.094 66.379 45.211 34.428 87.940 103.194 150.095 109.105 81.164 75.479 50.465 48.054 113.329 96.070 35.254 35.577 32.620 31.011 169.734 114.383 23.528 26.228 1.014.746 928.294

acumulado 22.483 24.694 17.831 20.076 30.756 43.064 22.219 58.492 68.599 43.175 28.880 57.902 21.143 17.695 49.417 9.661 536.088

Gasto al 31 de octubre de 2011 avance % pres. inic. % pres. vig. 87,0 66,7 101,5 65,2 51,1 57,6 65,4 54,7 64,7 62,5 69,4 64,9 49,1 64,5 66,5 56,7 45,7 62,9 53,2 57,2 57,2 60,1 51,1 60,3 60,0 59,4 54,2 57,1 29,1 43,2 41,1 36,8 52,8 57,7

% var. nom. oct-10 160,7 8,6 -10,3 46,5 36,9 15,1 -29,7 -4,6 21,7 -15,8 -3,1 -13,5 6,8 -19,0 -6,7 -35,6 0,8

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

La inversión proyectada para el MOP presenta incrementos en todas las direcciones y servicios en comparación con el presupuesto inicial del año anterior. El mayor crecimiento

Proyecto de presupuesto para el año 2012 El 30 de septiembre el Ejecutivo envió para su discusión en el Congreso el proyecto de Ley de Presupuestos del Sector Público para el año 2012. Cabe señalar que los recursos destinados a Transantiago, que hasta el año pasado estaban 70

un 53% más que en 2011, principalmente recursos de arrastre para pagar la construcción de los proyectos: Edificio Gabriela Mistral, Edificio Bicentenario, Parque Renato Poblete y Mejoramiento del Casco Histórico, entre otros.

incorporados en el presupuesto de vialidad, este año fueron

En materia de obras portuarias se aportan recursos para co-

transferidos al MINVu, por lo que en la comparación anual

nectividad para los planes de inversión en Chiloé y Conec-

este ítem fue apartado de los recursos asignados en Vialidad

tividad Austral. Así también para obras de reconstrucción,

del año 2011.

en que destacan la Poza de Talcahuano, Borde Costero de

Excluida la Administración de Concesiones, para iniciativas

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

se observa en la Dirección de Arquitectura a la que se asigna

Dichato y Caletas Maguellines y Lebu.

de inversión se destinan $ 980.422, lo que representa un in-

En cuanto a la infraestructura aeroportuaria, el presupuesto

cremento real de 5,7%. Como es habitual, la distribución de

considera recursos para la ampliación de la plataforma de

éste se concentra en la Dirección de Vialidad, que centraliza

estacionamientos y conservación mayor de pistas del Aero-

el 73% del presupuesto, seguido por la Dirección de Obras

puerto Arturo Merino Benítez. Destaca también la construc-

Hidráulicas con el 9,5% del total.

ción del Aeródromo en Chaitén.

PROYECTO PRESuPuESTO MOP 2012 Dirección o servicio Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidráulicas Obras Portuarias Vialidad Otras direcciones Total s/concesiones

Pres. 2011 (MM$ 2012) original Vigente 31.060 40.693 31.907 36.561 26.548 22.637 85.119 98.298 46.138 43.718 701.768 651.841 4.942 4.810 927.482 898.558

Fuente: Dipres. Supone una inflación promedio anual de 2,8%. Cifras corresponden al subítem 31 Iniciativas de Inversión, excluido Transantiago.

Proy. Pres. 2012 MM$ 36.203 33.084 40.498 93.114 52.472 720.080 4.971 980.422

inicial 16,6 3,7 52,5 9,4 13,7 2,6 0,6 5,7

Vigente % variación real -11,0 -9,5 78,9 -5,3 20,0 10,5 3,3 9,1

PRESuPuESTO 2012 (ARRASTRE Y NuEVOS) MILLONES DE PESOS

arrastre 18.770 27.340 23.379 60.178 31.003 197 449.411 1.617 306 246 0 612.447 62,5%

nuevos 17.433 5.744 17.119 32.936 21.470 0 270.669 2.527 0 0 77 367.975 37,5%

total 36.203 33.084 40.498 93.114 52.473 197 720.080 4.144 306 246 77 980.422 100,0%

Diciembre | 2011

servicio Agua Potable Rural Dirección de Aeropuertos Dirección de Arquitectura Dirección de Obras Hidráulicas Dirección de Obras Portuarias Dirección de Planeamiento Dirección de Vialidad Dirección General de Aguas Dirección General de Obras Públicas Programa de Fortalecimiento Institucional Instituto Nacional de Hidráulica Total Participación

Fuente: Dipres. Cifras corresponden al subítem 31 Iniciativas de Inversión.

Por otra parte, según estos antecedentes, aproximadamente el 63% del gasto presupuestado para el próximo año corresponde al pago de obras de arrastre, magnitud que es habitual en la programación de pagos del año. Finalmente, se presenta a continuación la distribución regional del presupuesto de inversión del MOP para el próximo año, donde se verifica que las regiones que concentrarán los mayores recursos son: del Biobío, de Los Lagos y Metropolitana.

El proyecto de Ley de Presupuestos del MOP, excluida la Administración de Concesiones, considera recursos para iniciativas de inversión de $ 980.422 millones, lo que representa un incremento real de 5,7%. Como es habitual la distribución de éste se concentra en la Dirección de Vialidad, la que representa el 73% del presupuesto.

PRESuPuESTO AñO 2012

INICIATIVAS DE INVERSIÓN POR REGIONES

Distribución XV de Arica y Parinacota I de Tarapacá II de Antofagasta III de Atacama IV de Coquimbo V de Valparaíso VI del Libertador Gral. B. O'Higgins VII del Maule VIII del Biobío IX de la Araucanía XIV de Los Ríos X de Los Lagos XI de Aysén del Gral. C. Ibáñez del Campo XII de Magallanes y Antártica Chilena Metropolitana de Santiago Inversión no regionalizables Total Fuente: Dipres. Cifras corresponden al subítem 31 Iniciativas de Inversión.

MM$ 25.993 27.399 48.970 46.036 41.400 66.431 52.426 86.739 127.500 72.642 58.132 107.509 37.441 47.598 104.539 29.666 980.421

Participación 2,7 2,8 5,0 4,7 4,2 6,8 5,3 8,8 13,0 7,4 5,9 11,0 3,8 4,9 10,7 3,0 100

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

recuadro 1 | infraestructura para el desarrollo La deficiente provisión de los servicios de infraestructura es un obstáculo para la productividad y el crecimiento en América Latina, y Chile esta vez no es la excepción. Además, la progresiva pérdida de participación estatal en la inversión en infraestructura desde la década de 1980 no ha sido compensada con mayor participación privada. Estas dos frases resumen la principal sensación respecto a la situación actual de la infraestructura en Chile y el resto de Latinoamérica por parte de los organismos económicos mundiales como el Banco Mundial. Por ponerlo en una cifra, se estima que cerca de 30% de la brecha de crecimiento entre América Latina y Asia oriental (países de sostenidas y altas tasas de crecimiento) se explica por diferencias en la provisión de infraestructura.a Para que los países latinoamericanos puedan recuperarse del atraso en infraestructura con respecto a los países en desarrollo de mayor crecimiento, es preciso que inviertan más y mejor. Autores como Calderón y Servén (2004), por ejemplo, estiman que de llegar a los niveles promedio de dotación y calidad de infraestructura de los b c llamados “tigres asiáticos” la tasa de crecimiento per cápita de Chile aumentaría en cerca de 2,8%.

Esta cifra podría estar incluso subestimada, por los efectos permanentes que pueden tener mayores dotaciones 72

de infraestructura sobre la productividad y por el círculo virtuoso que se genera. Cuando nos referimos a la relación entre infraestructura y crecimiento, es necesario tomar en cuenta que esta es en realidad recíproca o doble: la infraestructura puede generar crecimiento, pero el crecimiento hace también que las empresas y personas demanden más infraestructura. Los mismos autores señalan que se necesita aproximadamente entre el 5% y el 7% del PIB en inversión anual en infraestructura (incluyendo mantenimiento) para que el país latinoamericano promedio pueda alcanzar, en 20 años, el nivel de cobertura que había alcanzado Corea a comienzos de la década del 2000. Este objetivo es ambicioso pero no imposible. Entre los últimos años de la década de 1970 y 1990, varios países como China, Indonesia,

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Corea del Sur y Malasia consiguieron aumentos situados dentro de ese intervalo. Especialmente en los países en desarrollo, la infraestructura contribuye a ampliar los mercados, a disminuir los costos de producción y elevar la inversión privada. Esto último es lo que más directamente se relaciona con impulsos al crecimiento. La inversión en infraestructura impulsa a la inversión privada en general, dado que (la primera): 1.

Aumenta la vida útil del capital privado.

2. Hace posible aprovechar economías de escala. 3. Mejora la productividad laboral. 4. Ayuda a aumentar el capital humano a través de la educación y la salud. Esto no significa que los gastos de inversión en infraestructura se traduzcan siempre en mayor crecimiento. Eso depende de la eficiencia del gasto, que a su vez es función de factores como la selección de proyectos, la eficiencia en la adquisición, y el control de la corrupción, todo lo cual depende muy especialmente del marco institucional y legal de cada país. Además es necesario tomar en cuenta que el rendimiento y el impacto sobre el crecimiento de las inversiones en infraestructura son, en general, más elevados en las fases iniciales de desarrollo, durante las cuales la infraestructura es escasa y no se ha terminado la construcción de las redes básicas. Los rendimientos tienden a disminuir —algunas veces en forma pronunciada— a medida que las economías llegan a su estado de madurez.

recuadro 1 | cont. Sin embargo, la contribución que puede hacer el sector privado a mejorar los servicios de infraestructura depende crucialmente de su interacción con el sector público. Es decir, mejoras sustanciales en infraestructura no serán posibles a menos que los gobiernos cumplan el rol que les corresponde y que, además, pueda alentarse al sector privado a participar. Para esto último la “madre del cordero” está en la estructura institucional y en marcos legales adecuados. En general, es responsabilidad del Estado:

■ movilizar sus propios recursos para inducir el mayor financiamiento complementario posible, y ■ debe velar porque todos tengan acceso a los servicios, logrando que, cuando sea necesario, la utilización de mecanismos redistributivos no lesionen la viabilidad financiera de las empresas. En lo anterior parece haber mayor consenso. Sin embargo, asegurar la participación del sector privado es una tarea tan apremiante como compleja, en la que el arreglo no está tan claro. El Banco Mundial, por ejemplo, a través del documento de Fay y Morrison (2007)d señala que los principales desafíos para apuntalar la infraestructura en América Latina son: Aumentar la rentabilidad social y económica, gestionar con mayor eficacia la privatización y otras formas de participación privada, y establecer nuevas fuentes de financiamiento. Respecto al segundo punto, el texto señala especialmente que se deben diseñar nuevos tipos de asociación entre el sector público y el privado, mejorar el diseño de las concesiones y los procesos de adjudicación, reforzar la gestión y asignación de riesgos, fomentar la capacidad de los organismos reguladores y otras instituciones y elegir el régimen regulador más adecuado. En suma, la necesidad de aumentar la inversión privada en infraestructura es algo que aqueja a toda Latinoamérica, incluyendo a Chile, en especial por la importancia de los recursos para el crecimiento y desarrollo y por el diagnóstico compartido de deficiencias en su provisión y en el ritmo de su inversión. Continuar en la mejora de nuestras instituciones y en crear un marco adecuado para impulsar con mayor fuerza la inversión privada está en el centro de la solución.

Joaquín Lennon S., Economista Coordinación Económica Gerencia de Estudios

a. Calderón, C. y Servén, L., (2004), “The Effects of Infrastructure Development on Growth and Income Distribution”. Documento de Trabajo sobre Investigaciones Relativas a Políticas de Desarrollo Nº. 3400. Washington DC: Banco Mundial. b. Hong Kong, Singapur, Taiwán y República de Corea. c. De estos 2,8%, 2,3% corresponderían a mejoras en cantidad y 0,6% en mejoras en calidad. d. Fay, M., y Morrison M., (2007), “Infraestructura en América Latina y el Caribe: Acontecimientos Recientes y Desafíos Principales”, Banco Mundial.

Diciembre | 2011

■ regular y supervisar los servicios de infraestructura y pagar una parte considerable de las inversiones;

Informe MACh Nº 34

6. PROYECCIONES PARA LA CONSTRuCCIÓN

Macroeconomía y Construcción

EVOLuCIÓN DEL INDICADOR MENSuAL DE CONFIANZA EMPRESARIAL (IMCE)

6.1. Expectativas sectoriales De acuerdo con la información más reciente, la confianza em74

presarial respecto de la economía se ha mantenido estable durante 2011 en el rango optimista. Por su parte, las expectativas de los empresarios de la CChC se ajustaron al alza en comparación con las predicciones publicadas en el MACh 33. El indicador mensual de confianza empresarial (IMCE) presentó un nivel de 57,4 puntos en octubre para el agregado de las empresas productivas, lo que representa una disminución de 1,6 puntos respecto de septiembre. Así, las ex-

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

pectativas económicas se mantienen en el rango optimista para los siguientes tres a seis meses; sin embargo, el nivel registrado en estos últimos meses es inferior al observado durante el primer semestre del año, cuando el índice no bajó de los 60 puntos. Lo anterior puede ser reflejo de la caída que experimentaron las expectativas externas conforme avanzaron los meses del año, lo cual puede haber sido internalizado por los empresarios de nuestro país.

Fuente: CChC en base a universidad Adolfo Ibáñez.

Al diferenciar por actividad económica, se observa que todos los rubros, a excepción de industria, se encuentran en un nivel de expectativas optimista. En particular, industria exhibió un nivel neutral en octubre (50,3 puntos), lo que se debió principalmente a que los empresarios de este sector revelan una visión muy pesimista sobre la situación económica del país, la cual presenta un nivel inferior al promedio histórico (37,4), con un fuerte ajuste a la baja en el margen. Por su parte, el indicador del sector construcción se ubicó en 62,2 puntos en octubre, cifra superior a su nivel promedio histórico, conformándose como el rubro cuyo índice más

El indicador mensual de confianza empresarial (IMCE) presentó un nivel de 57,4 puntos en octubre para el agregado de las empresas productivas. Por su parte, el indicador del sector construcción se ubicó en 62,2 puntos en octubre, cifra superior a su nivel promedio histórico, conformándose como el rubro cuyo índice más avanzó respecto de septiembre (60,3).

avanzó respecto de septiembre (60,3). Las mejoras en las perspectivas de empleo y de costos de producción impulsaron el aumento registrado en el mes.

EVOLuCIÓN DEL ÍNDICE DE EXPECTATIVAS SECTORIALES

Encuesta de expectativas sectoriales Las expectativas de los empresarios de la CChC se ajustaron al alza tanto para el corto como para el mediano plazo, En efecto, las expectativas de corto plazo aumentaron desde 65 hasta 74 puntos y las de mediano plazo desde 67 hasta 80. A nuestro juicio, esta corrección se debió a que en septiembre el sector exhibía algunos problemas impor-

Fuente: CChC.

Diciembre | 2011

en comparación con la medición de septiembre de 2011.

tantes, como lo son la baja ejecución de los presupuestos públicos y la postergación de inversiones. Lo anterior golpea directamente a dos de los grupos que más sobrerreac-

DISTRIBuCIÓN DE LAS EXPECTATIVAS DE CORTO PLAZO

cionan ante situaciones desfavorables: vivienda pública y concesiones y obras públicas. Dado que la ejecución presupuestaria se ha regularizado en el margen, no es de extrañar que las expectativas de estos grupos retornen a niveles más optimistas. Adicionalmente puede haber influido la revisión a la baja de la proyección anual de crecimiento del sector, que pasó desde 10,8% a principios de año hasta 8,8% en la actualidad. Lo anterior se pone de manifiesto al analizar las respuestas concernientes al desempeño en el segundo semestre de 2011. De acuerdo a ellas, se aprecia que la gran mayoría de

Fuente: CChC. Nota: A las tres posibles respuestas se asignan los siguientes valores: Peor=0, Igual=50, Mejor=100. Luego se grafica una estimación Kernel usando la función Epanechnik.

los encuestados declaró que la situación de su empresa es actualmente mejor o igual que durante el primer semestre de 2011 (el índice llegó a 71 puntos). Al comparar este re-

DISTRIBuCIÓN DE LAS EXPECTATIVAS DE LARGO PLAZO

sultado con el presentado en el Informe anterior se observa que el desempeño obtenido durante estos meses fue muy superior a las expectativas que tenían los empresarios al respecto, ya que en ese entonces el índice marcó 55 puntos. El grupo vivienda pública fue el que exhibió el registro más bajo en esta oportunidad (62 puntos); sin embargo, representa un fuerte incremento en comparación con los 42 puntos publicados en el MACh 33. Fuente: CChC. Nota: A las tres posibles respuestas se asignan los siguientes valores: Peor=0, Igual=50, Mejor=100. Luego se grafica una estimación Kernel usando la función Epanechnik.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

análisis de expectativas según tipo de actividad

De acuerdo con los resultados de la encuesta, se observa que las expectativas para el primer semestre de 2012 (indicadores de corto plazo) aumentaron en comparación con la

Las perspectivas para el desarrollo de la actividad del sector construcción son positivas para todos los subsectores, a pesar del contexto de incertidumbre y volatilidad imperante en la actualidad.

última medición, y destaca el fuerte aumento de los grupos concesiones y obras públicas y vivienda pública. Por su parte, también se apreció un alza en las perspectivas para el se-

gundo semestre del próximo año (indicadores de mediano

respecto al nivel exhibido durante este año. Este hecho

plazo) en todos los grupos, que es más notoria en el rubro

se relaciona con las modificaciones realizadas a la Política

vivienda pública. De esta forma las expectativas para 2011

Habitacional durante 2011, la cual recientemente se mate-

y 2012 se mantuvieron en el rango optimista en todos los

rializó con la entrega de los 20 mil primeros subsidios del

rubros, destacando el alto nivel de los indicadores exhibidos

Decreto Supremo Nº 01 y además con la pronta publicación

por el grupo concesiones y obras públicas.

del Decreto Supremo Nº 49, que reglamentará los subsidios

En el caso de las actividades asociadas al subsector vivienda, se observó que las expectativas reveladas por el grupo inmobiliario se mantuvieron para el corto plazo (en 64 pun-

tativa de que en el futuro se agilizará la entrega de subsidios en comparación con la actual situación.

tos) y evidenciaron un aumento para el mediano plazo (67

En cuanto a las actividades asociadas al subsector infraes-

a 74 puntos). Estos resultados se deben principalmente a

tructura, las expectativas del sector contratistas generales

la percepción de que la demanda continuará aumentando

exhibieron un aumento tanto en el índice de corto como

durante 2012.

de mediano plazo (de 57 a 75 y de 64 a 76 puntos, respec-

Por su parte, el grupo de suministros registró 81 y 84 puntos Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

de los grupos vulnerables. Ambos sucesos generan la expec-

para sus indicadores de corto y mediano plazo, respectivamente, manteniéndose como uno de los grupos más optimistas de la muestra. En ambos casos se ratifica la percep-

tivamente). Los resultados de ambos índices se deben a que se espera que durante 2012 el número de proyectos a ejecutar experimente un aumento con respecto a lo exhibido hasta la fecha.

ción de un aumento creciente en la demanda (59% de los

Finalmente, el sector concesiones y obras públicas regis-

encuestados cree que el primer semestre de 2012 será me-

tró un importante incremento en las expectativas de corto

jor que el segundo de 2011 y 63% sostiene que la segunda

plazo, que pasaron de 57 a 83 puntos, mientras que las de

mitad de 2012 será mejor que la primera).

mediano plazo lo hicieron de 71 a 83 puntos. Con ello, las

En tanto, las expectativas del sector vivienda pública exhibieron un aumento tanto en el índice de corto como de mediano plazo (de 55 a 74 y de 58 a 80 puntos, respectivamente). Ambos resultados se deben a que la mayoría de los encuestados (60%, aproximadamente) sostiene que la disponibilidad de subsidios durante 2012 aumentará con

expectativas del sector se ubican en la parte más optimista de la muestra. Lo anterior se debe a la percepción de un aumento o mantención en el número de proyectos durante 2012, lo que se basa en el bajo nivel de actividad durante 2011 y en la expectativa de que la cartera de proyectos se logre ejecutar en los próximos meses. De esta forma podemos concluir que las perspectivas para

26. Es importante destacar que, dado que son grupos más pequeños en comparación con los demás, los resultados de la encuesta de los sectores vivienda pública y concesiones y obras públicas se obtienen a partir de una baja cantidad de respuestas, lo cual puede generar que los indicadores varíen mucho entre una medición y otra.

el desarrollo de la actividad del sector construcción son positivas para todos los subsectores, a pesar del contexto de incertidumbre y volatilidad imperante en la actualidad.

ÍNDICE DE EXPECTATIVAS POR SuBSECTOR

Diciembre | 2011

¿CON QuÉ PROBABILIDAD CREE uD. QuE LA CRISIS ECONÓMICA INTERNACIONAL AFECTARÁ A CHILE EL PRÓXIMO AñO?

Fuente: CChC.

Cabe destacar que, para cada actividad, las alternativas disponibles en la encuesta apuntaban a temas relacionados con demanda, costos y gestión de administración pública. En ge-

77 Fuente: CChC.

neral, la gran mayoría de las respuestas se centró en la demanda como variable clave del desempeño de cada sector. Por último, y con el fin de enriquecer nuestro análisis, incorporamos las siguientes preguntas adicionales: 1.

En cuanto a la segunda pregunta, un 55% de los encuestados reveló que, según su percepción, su rubro se verá afectado al igual que el resto de la economía, mientras que 34% opinó que su actividad se verá afectada en mayor medida en

¿Con qué probabilidad cree usted que la crisis económi-

comparación con las demás. En particular, los participantes

ca internacional afectará a Chile el próximo año?

de los grupos vivienda pública son los más “pesimistas” y

2. De verse afectado nuestro país: ¿usted cree que su rubro se verá afectado? Con respecto a la primera de ellas, un 44% de los encues-

41% de ellos estima que se verán más afectados que otros rubros, mientras que el grupo de suministros es el más “optimista” y 22% de los encuestados estima que su rubro no se verá afectado.

tados reveló que, según su percepción, la probabilidad de que una eventual crisis internacional afecte a Chile durante 2012 se eleva hasta 40%. En particular, los participantes de

DE VERSE AFECTADO NuESTRO PAÍS: ¿uD. CREE QuE Su RuBRO SE VERÁ AFECTADO?

los grupos vivienda pública y concesiones y obras públicas son más “pesimistas” y consideran que esa probabilidad llegaría hasta 50%.

Fuente: CChC.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

6.2. Proyecciones para la construcción

Los indicadores de inversión en construcción y actividad sec-

ran nuevas correcciones para los dos primeros trimestres en

torial aumentaron su dinamismo en el tercer trimestre, aun-

relación con publicaciones previas del Banco Central, en que

que algo menos que lo proyectado en el Informe MACh 33.

las significativas son las correspondientes al segundo cuarto

La inversión sectorial, corregida por efectos estacionales y

—concordantes con la información actualizada de los pro-

calendario, creció 6,4% trimestral anualizado, tras expandir-

yectos de inversión de la CBC. Así, la inversión del primer

se 5,5% en el segundo cuarto de 2011. En esta oportunidad

trimestre fue corregida desde 10,3% hasta 8,8% anual en

el mayor impulso del sector ocurrió en septiembre, según el

agosto pasado, para luego ser ajustada a 8,7% en lo más

índice mensual de actividad de la construcción —coheren-

reciente. El PIB, en cambio, fue revisado desde 10,7% hasta

te con el leve aumento observado en la tasa de ejecución

9,4% anual, para quedar finalmente en 9,3%. Las cifras del

presupuestaria en obras públicas (MOP), el incremento de

segundo trimestre experimentaron un significativo ajuste

la mano de obra y la demanda de insumos para la construcción, principalmente en obras de edificación habitacional

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

privada y no habitacional.

a la baja. La inversión pasó de 8,3% en agosto, para luego cerrar en 6,7% anual. Por su parte, el PIB sectorial varió desde 7,4%, para luego ser revisado hasta 6% en doce me-

En efecto, la inversión en construcción y otras obras acu-

ses. Por lo que en la primera mitad del presente año no se

muló un alza de 8,4% anual en los meses de enero a sep-

observó una fuerte recuperación de la actividad económica

tiembre, cifra similar a la registrada por el índice mensual de

de la construcción, más bien se mantuvo la variación anual

actividad de la construcción (Imacon) en igual lapso. Por el

registrada durante gran parte de 2010. Esto se debió al len-

lado del origen, el PIB sectorial también creció 8,4% en los

to avance de la ejecución presupuestaria tanto en vivienda

seis primeros meses de 2011 con relación a igual período de

como en obras civiles, al cierre de ejecución de algunos pro-

2010. Al respecto, cabe mencionar que estas cifras conside-

yectos energéticos y mineros, y a la postergación de obras

ACTuALIZACIÓN DEL CRECIMIENTO ANuAL DE LA INVERSIÓN Y PIB SECTORIAL DEL 1er Y 2o TRIMESTRE, PuBLICADO AL 3er TRIMESTRE DE 2011 VARIACIÓN ANuAL, EN%

Fuente: CChC en base a las estadísticas del BCCh.

la aprobación medioambiental para su construcción —según los informes del Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA) y la CBC. Fuentes de información casuística señalan que entre los factores detrás de dicha demora destaca la incertidumbre sobre la rentabilidad de algunos proyectos de inversión, principalmente en la zona austral del país y de varios proyectos de generación eléctrica de menor tamaño, tras las posibles negociaciones derivadas de las protestas ciudadanas. A la luz de estos acontecimientos, nuestra estimación de crecimiento para el sector en 2011 fue corregida

El menor crecimiento anual de la inversión en vivienda esperada en 2012 será parcialmente compensado por la mayor inversión en infraestructura pública y privada. En el consolidado la inversión en construcción se expandiría 7,5% anual. Por su parte, el PIB de la construcción aumentaría 6,5% anual en 2012 –coherente con la menor contratación de mano de obra y solicitudes de permisos de edificación.

a la baja desde 9,5% hasta 8,4% anual. Los nubarrones respecto del futuro desempeño de la economía mundial y sus efectos en la economía nacional y por tanto en la construcción amplían considerablemente los rangos de predicción para la inversión y PIB del sector en 2012. La evidencia empírica muestra que la actividad de la construcción es uno de los sectores más sensibles a los embates económicos, lo cual también se ve reflejado en la comparación histórica de las expectativas respecto de otros sectores de la economía. En un escenario extremo, la elevada incertidumbre y el continuo proceso de deterioro de las expectativas generan crisis de confianza en los consumidores y empresarios. Estos últimos le asignan

toda vez que los actuales niveles de stock superan levemente los de equilibrio. En suma, suponemos un leve descenso en el margen de utilidades de las empresas del sector (medido por el precio relativo de la vivienda y el precio de los materiales que se utilizan para construirla), por lo que la inversión en vivienda privada no crecería en 2012. No obstante, a octubre las expectativas de los empresarios de la construcción (IMCE) se mantienen en régimen positivo, incluso sobre el resto de los sectores económicos, aunque muestra una leve moderación en el margen.

mayor dispersión a la rentabilidad esperada de sus planes

Por su parte, la inversión en vivienda pública aumentaría

de inversión, por lo que se reprograman o postergan los

7,9% anual, cifra que se desprende de la comparación entre

proyectos. Tal conducta genera importantes caídas en la

el presupuesto de cierre de 2011 con el actual inicial —ajus-

inversión y amplifica la volatilidad del sector.

tado por el promedio histórico de la tasa de ejecución pre-

Al tercer trimestre del año la demanda de créditos hipotecarios aumenta pero la oferta impone mayores restricciones. Por el lado del consumo, tanto la demanda como la oferta han tendido a moderarse. En este sentido, se pre-

supuestaria. En el consolidado se proyecta que la inversión en vivienda (pública y privada) varíe 1,9% en 2012. Esto es 196,5 millones de uF, lo que representa el 32% de la inversión agregada del sector.

vén menores tasas de crecimiento anual para la demanda

La inversión en infraestructura, tanto pública como privada,

interna en los próximos trimestres. Esto desembocará en

será el componente más importante en la dinámica secto-

menores niveles de renta y empleo, los cuales forman par-

rial de 2012. Se proyecta un monto de inversión en torno a

te de los determinantes clave de la demanda inmobiliaria

408,2 millones de uF (10,4% de incremento anual), lo que

privada. El porcentaje de consumidores que consideran

representa 68% de la inversión total en construcción. Al in-

que actualmente es un buen momento para comprar una

terior de la inversión en infraestructura se prevé un alza de

vivienda continúa moderándose (Adimark, octubre 2011).

11% en el componente público, debido a la mayor inversión

En el escenario más probable, la perturbación de demanda

en minería (Codelco) y puertos, sumado el efecto de base de

reflejará, en el corto plazo, disminuciones en el precio de

comparación menos exigente. En tanto, la inversión produc-

vivienda, particularmente para el caso de departamentos,

tiva crecería 10,1%, impulsada por aquella de origen privado,

Diciembre | 2011

de infraestructura productiva privada que ya contaban con

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

principalmente asociada a proyectos mineros y energéticos.

ción bordearía 7,5%, cifra inferior en 0,9 puntos porcentua-

Particularmente la inversión en minería ya registró retrasos

les a su símil de 2011. Por su parte, el PIB de la construcción

en 2011, por lo que su materialización en 2012 resultaría

aumentaría 6,5% en doce meses —coherente con la menor

más probable. No obstante, la tasa de ejecución de estos

demanda de insumos para la construcción y de solicitudes

montos de inversión está condicionada a diversos factores

de permisos de edificación para 2012. Por último, cabe des-

internos y externos. Entre los factores internos destacan

tacar que históricamente el componente vivienda, parti-

la capacidad gestora del SEIA —es necesario recordar que

cularmente la privada, es uno de los más volátiles al ciclo

28% de la inversión informada a ejecutar en 2012 aún no

económico respecto del ítem infraestructura. Esto porque

cuenta con aprobación ambiental— y las variaciones en la

los retornos de los proyectos inmobiliarios consideran hori-

rentabilidad esperada de los proyectos a causa de la inten-

zontes de tiempo más cortos.

sificación de las demandas sociales, similar a lo ocurrido en el caso de proyectos de generación eléctrica en los últimos dos años. Entre los factores externos, en cambio, prevalece

La oferta de créditos hipotecarios se ha tornado restrictiva en los últimos meses, esta situación podría exacerbarse de continuar ajustándose a la baja y por sobre lo previsto las predicciones de crecimiento mundial y nacional. En este contexto, la actividad del subsector vivienda podría verse mayormente afectada, con lo que el PIB y la inversión de la construcción en 2012 podrían llegar a oscilar en torno a 5,2% y 6,2% anual, respectivamente.

la incertidumbre sobre la estabilidad financiera y económica internacional. En un escenario pesimista, la menor demanda 80

externa podría afectar los retornos de los proyectos mineros y postergar la ejecución de obras, coherente con el menor precio internacional del cobre. Con todo, el menor crecimiento anual de la inversión en vivienda esperada en 2012 será parcialmente compensado por la mayor inversión en infraestructura pública y privada. Así, la tasa de variación anual de la inversión en construc-

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

INVERSIÓN EN CONSTRuCCIÓN DESAGREGADA

sector VIVIENDA a Pública Privada Copago prog. sociales Inmobiliaria sin subsidio INFRAESTRUCTURA Pública b Pública c Empresas autónomas Concesiones OO.PP. Productiva d EE. pública e Privadas INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

Estimado Base 2011

2008

2009

2010

194,5 29,1 165,4 8,7 156,8 367,0 117,4 97,1 13,1 7,2 249,6 14,7 234,9 561,5

172,8 38,2 134,6 16,6 118,0 337,1 121,8 97,0 19,1 5,7 215,3 11,4 203,9 509,9

Millones de Uf 177,8 192,7 45,4 48,3 132,4 144,4 29,9 31,3 102,5 113,1 341,2 369,9 104,9 112,1 82,9 92,6 10,1 5,6 11,8 13,8 236,3 257,8 10,0 13,8 226,3 244,0 519,0 562,6

Proyectado Base riesgo 2012

2008

2009

196,5 52,1 144,4 32,4 112,0 408,2 124,4 101,0 9,5 13,9 283,8 16,8 267,1 604,7

5,3 42,7 0,7 -41,1 4,8 14,4 7,3 9,5 62,9 -43,7 18,1 -18,9 21,5 11,1

-11,2 31,2 -18,6 92,2 -24,8 -8,1 3,7 -0,1 45,6 -20,1 -13,7 -22,1 -13,2 -9,2

189,3 52,1 137,2 32,4 104,9 408,2 124,4 101,0 9,5 13,9 283,8 16,8 267,1 597,6

2010

Estimado Base 2011

Variación anual, en % 2,9 8,4 19,0 6,3 -1,7 9,1 79,7 4,7 -13,1 10,4 1,2 8,4 -13,9 6,9 -14,5 11,7 -46,9 -44,3 106,6 16,8 9,7 9,1 -12,4 38,0 11,0 7,8 1,8 8,4

Proyectado Base 2012

riesgo

1,9 7,9 0,0 3,4 -1,0 10,4 11,0 9,0 69,1 0,6 10,1 21,3 9,5 7,5

-1,8 7,9 -5,0 3,4 -7,3 10,4 11,0 9,0 69,1 0,6 10,1 21,3 9,5 6,2

Fuente: Cámara Chilena de la Construcción. a. Inversión en programas habitacionales del MINVu, FNDR y mejoramiento de barrios. b. Inversión real del MOP, inversión en infraestructura del MINVu (vialidad urbana y pavimentación), Educación (inversión JEC), Salud (inversión en infraestructura), justicia y Ministerio Público (inversión en infraestructura), Instituto del Deporte, DGAC, programa FNDR y de mejoramiento urbano. c. Inversión en Metro, empresas de servicios sanitarios, puertos, EFE y Merval. d. Inversión de CODELCO, ENAMI, Gas (ENAP). e. Inversión del sector forestal, sector industrial, minería (excluye ENAMI y CODELCO), energía (excluye ENAP), comercio, oficinas, puertos privados, e inversión en construcción de otros sectores productivos.

GLOSARIO

icE: Índice de Costos de la Edificación. Este se obtiene del seguimiento a los costos asociados a una vivienda tipo de un piso y de una superficie de setenta metros cuadrados, entre sus principales características. iMacon: Índice Mensual de Actividad de la Construcción. inacor: Índice de Actividad de la Construcción Regional. ÍnDicE DE PrEcios al ProDUctor (iPP): Antecedentes según INE. El Índice de Precios Productor (IPP) tiene como base abril de 2003=100 y constituye el inicio de una serie inédita. Este incluye los sectores: Agricultura, Pecuaria, Caza y Silvicultura; Pesca; Extracción de Minas y Canteras; Industria Manufacturera; Electricidad, Gas y Agua; Construcción. El IPP permite seguir mes a mes la evolución de los precios productor a nivel agregado, por Categoría CIIu, como asimismo desagregados por destinos según uso de los bienes. Es un indicador mensual, de cobertura nacional y de amplia aplicación como deflactor e indexador, tanto en

contratos privados como componente de polinomios tarifarios de Servicios Públicos Regulados. ÍnDicE DEsPacHos inDUstrialEs: Representa al consumo mayorista de materiales de construcción de producción nacional (barras de acero para hormigón, cemento, productos de fibrocemento; cañerías de cobre, ladrillos, aislantes, vidrios, planchas de yeso, tubería de PVC). La información corresponde a los despachos en unidades físicas (m², m³, tonelada) a otras fábricas, empresas constructoras, distribuidores mayoristas y ferreterías. inDicE factUraciÓn contratistas GEnEralEs (cc.GG): Representa a la actividad en obras de ingeniería e infraestructura, tales como: Obras civiles y montaje, movimientos de tierra, construcción de centros comerciales, oficinas, otras construcciones no habitacionales, obras públicas y edificación habitacional. ÍnDicE factUraciÓn ProVEEDorEs: La información corresponde a las ventas nominales de materiales de construcción y artículos para el mejoramiento del hogar, deflactado por el subíndice de Precios de Materiales del ICE. ÍnDicE rEal DE PrEcios DE ViViEnDas (irPV): El IRPV es un set de índices de precios para viviendas nuevas en el Gran Santiago, elaborados por la Gerencia de Estudios de CChC en base a la metodología de precios hedónicos, la cual es ampliamente utilizada para estos fines en los países desarrollados. Son índices y variaciones “reales”, por cuanto se estiman a partir de precios de venta de viviendas en unidades de Fomento (uF). La utilidad de dar seguimiento a estos índices radica en que estos logran seguir a una vivienda de características constantes en el tiempo, con lo que se mitiga el efecto en los precios de las variaciones de las múltilples características de estos, capturando variaciones más “puras” de precios.

Diciembre | 2011

BalancE EstrUctUral: Grosso modo, la política fiscal de balance estructural consiste en estimar los ingresos efectivos para el año en cuestión y los ingresos que tendría el fisco de darse el escenario de largo plazo según sus parámetros más relevantes. Esto es, los ingresos que se generarían si la economía creciera a su nivel de tendencia y si el precio del cobre y de molibdeno (principalmente) se ubicaran en sus niveles de largo plazo, para lo cual los respectivos consejos consultivos de expertos estiman previamente estos parámetros. A esto se le llaman ingresos estructurales. Luego, la regla consiste en generar un presupuesto (gasto) de acuerdo a los ingresos estructurales y no sobre los ingresos efectivos, de tal manera de cumplir con la meta preestablecida de déficit o superávit fiscal, según corresponda. En caso que los ingresos efectivos superen el gasto, se ahorran en los fondos soberanos, y en caso que sean menores, se utilizan parte de estos fondos para lograr el gasto presupuestado.

Informe MACh Nº 34

Macroeconomía y Construcción

IPC: Índice de Precios al Consumidor.

Programas de Vivienda: Definiciones

IPCX: Índice de precios al consumidor que excluye frutas y verduras frescas y combustibles.

Fondo Solidario de Vivienda I (FSV I): Destinado a la construcción o compra de vivienda nueva o usada, sin crédito complementario, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional27 de hasta 8.500 puntos (las más vulnerables del país). En proyectos de construcción, el 30% de los integrantes del grupo postulante puede tener hasta 13.484 puntos. Rige desde 2001.

Fondo Solidario de Vivienda II (FSV II): Destinado a la construcción o compra de vivienda nueva o usada, con crédito complementario opcional, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional de hasta 11.734 puntos. Rige desde 2005.

Leasing Habitacional: Este programa permite acceder a la oferta privada de viviendas nuevas o usadas de hasta 1.000 o hasta 1.200 UF. en las regiones XI, XII, Provincias de Palena y Chiloé, comunas Isla de Pascua o de Juan Fernández, a través de una sociedad inmobiliaria de leasing habitacional con la cual se celebra un contrato de arrendamiento con promesa de compraventa. El precio de las viviendas puede alcanzar a 2.000 UF en zonas de renovación urbana o desarrollo prioritario, zonas de conservación histórica o inmueble de conservación histórica. Rige desde 1995.

Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01): Regula la entrega de dos tipos de subsidios habitacionales —subsidio para grupo emergente (hasta 1.000 UF) y subsidio para la clase media (hasta 2.000 UF)— destinados a financiar la compra o construcción de una vivienda económica, nueva o usada, en sectores urbanos o rurales, para uso habitacional del beneficiario y su familia. Fue publicado en julio de 2011 y deroga los programas FSV II y DS 40.

IPCX1: Índice de precios al consumidor que además de la exclusión realizada en el cálculo del IPCX, no considera tarifas reguladas, precios indizados y servicios financieros. MERCADO LABORAL: Definiciones INE 82

Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción

Remuneraciones del trabajador: Se define como el conjunto de prestaciones en dinero y especies valuables en dinero que debe percibir el trabajador del empleador, por causa del contrato de trabajo, en razón a su empleo o función. Se excluyen aquellos gastos por cuenta del empleador que corresponden a devoluciones de gastos en que el trabajador incurre por causas del propio trabajo, por ejemplo, asignaciones de movilización y colación. Costo del empleador por mano de obra: Se define como la resultante de la remuneración, más los costos del empleador por devoluciones de gastos del trabajador por capacitación y perfeccionamiento y por los servicios de bienestar del personal, menos las cotizaciones imputadas al empleador por regímenes de seguridad social (por ejemplo, asignaciones familiares otorgadas por el Estado).

TCN: Tipo de cambio nominal. TCR: Tipo de cambio real. TCR-5: Tipo de cambio real que sólo considera las monedas de Estados Unidos, Japón, Canadá, Reino Unido y la zona euro.

27. Para calcular este puntaje, en primer lugar se determinan las familias que viven en condiciones de vulnerabilidad social, de acuerdo al puntaje que entrega la Ficha de Protección Social. Luego, las condiciones en que habita la persona (hacinamiento, allegamiento, etc.) ajustan este puntaje, entregando el de Carencia Habitacional, que es el puntaje definitivo para postular a un subsidio del Fondo Solidario de Vivienda.

subsidio Extraordinario (Ds 04): El Subsidio Habitacional Extraordinario para la adquisición de viviendas económicas y préstamos de enlace a corto plazo a las empresas constructoras permite financiar la adquisición de una vivienda económica construida, que forme parte de un conjunto habitacional que cumpla con los requisitos establecidos en el reglamento que se adjunta. Sólo podrá aplicarse a viviendas correspondientes a proyectos habitacionales cuyo permiso de edificación sea anterior al 1 de junio de 2009 y siempre que su precio de venta no exceda de 950 uF. Este subsidio surgió en 2009 en respuesta a la crisis financiera internacional ocurrida en ese entonces, y actualmente no se sigue otorgando.

subsidio Habitacional (Ds 40): Título 1. Junto al ahorro para la vivienda y a un crédito o mutuo hipotecario optativo, permite adquirir o construir en sitio propio, una vivienda económica (de hasta 140 m2), nueva o usada, urbana o rural, cuyo precio no supere las 1.000 uF. Está vigente desde 2004.

subsidio Habitacional (Ds 40): Título 2. A partir de 2008, y transitoriamente, permite comprar una vivienda económica nueva (hasta 140 m2), en Zonas de Renovación urbana o en Zonas de Desarrollo Prioritario, cuyo precio no supere las 2.000 uF. Este subsidio no puede ser aplicado a la construcción de viviendas en sitio propio, sólo a la adquisición de viviendas nuevas.

Programa de Protección del Patrimonio familiar (PPPf): Este programa ofrece subsidios habitacionales a las familias chilenas para mejorar el entorno y mejorar o ampliar su vivienda. Está vigente desde 2006.

subsidio rural: Destinado a la construcción o adquisición de una vivienda rural, entre 260 y 400 uF, dirigido para familias de escasos recursos del sector rural vinculadas a las diferentes actividades productivas (campesinos, pescadores, pirquineros, agricultores, trabajadores forestales o temporeros). Rige desde 1986.

Modalidades de subsidios: Definiciones MINVu

csP: Construcción Sitio Propio

cnt: Construcción en Nuevos Terrenos

aVc: Adquisición de Vivienda Construida

Diciembre | 2011

Gerencia de Estudios de la C谩mara Chilena de la Construcci贸n