Rapport de gestion FMV 2025 by FMV_

2025

Rapport de gestion

Sommaire

01 Messages

Le message du Président « Le centre de compétences FMV franchit des étapes clés »

FMV confirme en 2025 son rôle d’acteur fédérateur.

L’entreprise rassemble communes, Canton, acteurs techniques et partenaires, pour valoriser la multifonctionnalité de l’eau : production électrique, eau potable, irrigation, protection contre les crues, tourisme et biodiversité. Notre mission est de traduire cette vision transversale en projets partagés, robustes et acceptés localement.

FMV accompagne la Grande Dixence dans le retour des concessions

En voici un exemple édifiant : l’Association des collectivités concédantes de la Grande Dixence (ACC GD) a mandaté FMV pour accompagner le retour des concessions. Ce dossier est structurant et l’implication de FMV hautement symbolique. L’ACC GD vient couronner un engagement déjà substantiel sur les neuf dossiers de retour des concessions en cours et pour lesquels nous sommes experts : Il démontre la capacité du Valais à prendre son destin en mains dans l’intérêt général. FMV met sa boîte à outils d’expertise au service de toutes les communes concernées.

« L’ACC GD vient couronner un engagement déjà substantiel sur les neuf dossiers de retour des concessions en cours »

Damien Métrailler

Président du Conseil d’administration

FMV redistribue la valeur «renouvelable et indigène» à la communauté valaisanne

2025 marque une autre avancée historique : FMV a versé une rente de ressources liée aux retours des aménagements Chippis‑Rhône et Rhone Binna ayant fait retour en 2023. Ce mécanisme rend concret la loi cantonale sur les forces hydrauliques de 2017 et redistribue la valeur créée selon un principe clair : un tiers aux communes concédantes, un tiers à l’ensemble des communes (proportionnellement à la population), un tiers au Fonds de solidarité cantonal pour la

politique énergétique et hydraulique. Le versement lié à l’aménagement Rhone Binna, un aménagement peu connu du public, en particulier romand, illustre que la loi devient tangible pour toutes les collectivités qui bénéficieront directement de cette rente. Un jalon historique pour le Valais. Ce n’est que le début. Les retours de concessions à venir laissent entrevoir un potentiel durable de recettes pour l’ensemble du canton.

FMV poursuit ses efforts fédérateurs

Le développement de la Plateforme valaisanne de gestion et de commercialisation de l’énergie s’est poursuivi en 2025. Cette initiative vise à optimiser le portefeuille énergétique cantonal et à renforcer la position du Valais sur les marchés. Elle complète la vision partagée de gestion hydroélectrique, notamment avec l’Usine Hydroélectrique Valais, destinée à coordonner les infrastructures du canton pour accroître sécurité d’approvisionnement, flexibilité et création de valeur.

FMV travaille à se diversifier pour sécuriser la valeur valaisanne

FMV engage une stratégie de diversification en développant des projets de stockage par batteries et de photovoltaïque alpin, ainsi qu’en évaluant des activités hors canton. Bien que la force hydraulique soit un trésor valaisan, ces efforts visent à mitiger les risques et capter de nouvelles opportunités. Ces orientations s’inscrivent dans la stratégie définie par notre actionnaire majoritaire et visent à préserver la valeur cantonale tout en renforçant la résilience.

FMV soutient une ambition collective pour le Valais

FMV assume ses succès et sa responsabilité : fédérer, construire et redistribuer. L’obtention de concessions, l’avancement de projets structurants et la première rente versée confirment notre rôle central pour le Valais. Je remercie les communes, le Canton, le Conseil d’administration, la direction et l’ensemble des collaborateurs pour leur engagement.

Damien Métrailler

Le rapport du Directeur général

« Des partenaires convaincus par notre efficacité »

La vision fédératrice est limpide. Au niveau opérationnel, notre fil rouge reste « comment nous la mettons en œuvre ». FMV convertit la stratégie en réalisations par une planification rigoureuse, des partenariats ciblés, des équipes spécialisées et un pilotage financier prudent. Chaque projet doit démontrer sa cohérence avec notre vision, une faisabilité technique, un ancrage territorial et une viabilité économique.

FMV : Reconnue et efficiente

FMV pilote des dossiers structurants avec une approche intégrée. En 2025, elle a poursuivi le traitement des grands retours de concessions au service de la communauté concédante : Kraftwerke Rhone Binna, Forces Motrices de la Gougra, Electricité de la Lienne, Dixence Cleuson, Forces Motrices d’Orsières, Lavey et Massaboden. Le modèle valaisan, s’appuyant sur une collaboration étroite entre communes, Canton et FMV, confirme sa pertinence pour une gestion cohérente des aménagements. La confiance renouvelée des collectivités s’est illustrée avec le dossier du retour de la Grande Dixence, pilier du système hydroélectrique valaisan. En vue de l’échéance fin 2044, les vingt communes concédantes et le Canton ont structuré leur gouvernance pour anticiper le retour des installations et les projets futurs, dont l’extension stratégique Gornerli, avec des collaborateurs de FMV comme experts à leurs côtés. Une contribution historique grâce à l’intelligence collective.

FMV : Entrepreneuse et innovante

Après les inondations de 2024, la réhabilitation de l’aménagement Chippis‑Rhône a été lancée immédiatement. La stratégie retenue combine maintenance ciblée et remplacement pour optimiser coûts et délais. Le projet Massongex‑Bex‑Rhône (MBR) a obtenu l’autorisation de construire des Cantons de Vaud et du Valais en fin d’année. Nous préparons désormais les phases opérationnelles en vue du démarrage des travaux en 2027.

La gestion courante et la résilience du réseau Valgrid ont été renforcées. Après les chutes de neige exceptionnelle

du 17 avril 2025, les équipes FMV ont rétabli pour Valgrid l’alimentation du Saastal et du Mattertal dès le lendemain.

FMV se montre aussi orientée vers l’avenir et innovante. L’entreprise a ainsi constitué rapidement un portefeuille photovoltaïque alpin dans le cadre du Solarexpress. Malgré des incertitudes économiques persistantes, neuf projets pionniers impliquant directement notre entreprise sont actuellement en attente de l’autorisation de construire. FMV a donc démontré être capable de développer des options concrètes si la sécurité d’approvisionnement devait l’exiger.

« Notre centre de compétences, composé de plus de 130 spécialistes en ingénierie, environnement, économie et droit, fournit diagnostics techniques, évaluations d’indemnités et valorisation multifonctionnelle des aménagements »

Stéphane Maret Directeur général

FMV : Spécialisée et pluridisciplinaire

Notre centre de compétences, composé de plus de 130 spécialistes en ingénierie, environnement, économie et droit, fournit diagnostics techniques, évaluations d’indemnités et valorisation multifonctionnelle des aménagements, comme l’illustre l’exemple du projet d’aménagement hydroélectrique Oberaletsch Klein de la table ronde fédérale. Nous attirons des talents qui soutiennent la montée en compétences. Notre attractivité : nous proposons des projets concrets, porteurs de sens, une vision motivante et une mission claire au service du Valais. Cette dynamique nourrit la motivation interne et fédère l’ensemble des collaborateurs autour d’un objectif commun : réaliser des projets utiles, durables et au service de la sécurité d’approvisionnement du pays.

Je remercie les équipes et nos partenaires pour leur engagement.

Stéphane Maret

02 Faits marquants

12 actualités structurantes

FMV mandaté pour le retour de la Grande Dixence

L’Association des collectivités concédantes de la Grande Dixence (ACC GD) a choisi FMV pour accompagner le dossier du retour des concessions de l’aménagement. Un mandat particulièrement structurant pour notre entreprise. La production de Grande Dixence, qui avoisine les 2,5 milliards de kWh par an, représente à elle seule environ 20 % de l’énergie électrique accumulable de l’ensemble de la Suisse. Globalement, les communautés concédantes font confiance au centre de compétences FMV qui met son expertise à disposition des communes et du canton du Valais dans ces dossiers complexes.

Première rente de ressources versée

En 2025, FMV a versé une rente de ressources pour les aménagements Chippis‐Rhône et Rhone Binna. Ce montant, issu du rachat par FMV des aménagements faisant retour au canton qui les a acquis à prix solidaire, bénéficie directement aux communes et à l’Etat du Valais : 1/3 revient aux communes concédantes, en fonction de leur part à la puissance hydraulique du canton, 1/3 revient à toutes les communes valaisannes, proportionnellement à leur population et 1/3 alimente le Fonds de solidarité pour la politique cantonale de l’énergie et de l’eau.

La concession pour Chippis-Rhône entrée en force

Le Grand Conseil a accordé une nouvelle concession d’exploitation de la force hydraulique du Rhône entre la Souste et Chippis. L’obtention de la concession, après trois décennies de procédure, constitue un signal fort. Si l’issue est positive, la durée du processus fait l’objet d’interrogations médiatisées notamment, à l’aube des grands retours de concessions qui suivront ces prochaines années. Elle rappelle l’importance d’un cadre clair, efficace et partagé pour gérer ce patrimoine essentiel.

Autorisation de construire pour MBR

Le projet hydroélectrique Massongex‐Bex‐Rhône (MBR) a franchi une étape décisive avec l’obtention des autorisations de construire délivrées par les cantons de Vaud et du Valais. L’investissement total est estimé à 190 millions de francs. Le projet peut bénéficier d’une contribution d’investissement de l’Office fédéral de l’énergie. La demande de contribution pourra être déposée dès l’entrée en force des autorisations, soit au début 2026.

Efforts importants consentis dans le développement des projets de PVA

Les projets photovoltaïques alpins (PVA) initiés par le Solarexpress ont franchi des étapes importantes. Grâce à l’implication professionnelle des équipes, douze projets ont été mis à l’enquête en Valais avant fin 2025 dont neuf avec une implication directe de FMV. Au 31 décembre 2025, FMV pilote 4 projets de PVA : Gibidum Solar, Grengiols Solar, Gries et Hohsaas. L’entreprise est aussi partenaire dans 5 autres projets : Belalp, Gampel/Jeizinen, Gondo Solar, Prafleuri et Vispertal Solar.

Un Plan d’Action Gestion de l’Eau lancé

Pour structurer la mission des retours des concessions, FMV a élaboré un Plan d’Action Gestion de l’Eau (PAGE) qui renforce ses capacités d’analyse, de modélisation et de monitoring, et positionne la gestion de l’eau comme une compétence clé. Les actions engagées, telles que l’agrégation des données « eau », le développement d’outils numériques ou la standardisation des dossiers de concession, permettent déjà de soutenir concrètement les collectivités et d’accroître la valeur ajoutée des prestations de FMV. L’entreprise mène ces tâches en s’appuyant sur de solides partenaires, dont le Centre de recherche sur l’environnement alpin (CREALP).

D’importants projets au service de Valgrid

Mandatée par Valgrid, FMV étudie, planifie et réalise des travaux de maintenance, de réhabilitation et de construction d’installations sur l’ensemble du territoire cantonal. A titre d’exemple, Valgrid, Gommerkraftwerke et Kraftwerke Rhone Binna ont lancé la construction d’une nouvelle sous‐station 65 kV à Niederernen. Cette installation haute tension contribuera de manière significative au renforcement de la sécurité d’approvisionnement électrique dans la région. Le coût total du projet est estimé à environ 31 millions de francs. En 2025, Valgrid a aussi modernisé plusieurs lignes électriques sur l’ensemble du territoire cantonal, dont la ligne aérienne Creux‐Granges.

Pour Valgrid, FMV a également réagit à l’imprévisible. En effet, le réseau Valgrid a été mis à l’épreuve le 17 avril 2025 : les chutes de neige intenses ont provoqué d’importants dégâts sur le réseau à haute tension, principalement en raison de chutes d’arbres sur plusieurs lignes. L’accès aux vallées de Saas et de Zermatt étant coupé en raison du risque d’avalanches, les interventions ont été compliquées. Grâce à la mobilisation rapide des équipes, l’alimentation 65 kV du Saastal et du Mattertal a pu être rétablie dès le lendemain.

Des projets dans le stockage par batterie et les solutions hydrogène

Dans le cadre de ses réflexions stratégiques en matière de diversification, FMV a approfondi le développement d’un système de stockage par batteries. Les analyses menées ont permis d’identifier des cas d’utilisation pertinents, confirmant l’intérêt croissant des marchés de services de réglage secondaire et tertiaire pour des installations de 10 à 20 MW, dotées d’une autonomie opérationnelle d’une à deux heures. Les travaux se poursuivent afin d’affiner la faisabilité technique, économique et organisationnelle, en vue de disposer de tous les éléments nécessaires à une décision d’investissement. FMV participe aussi aux travaux préparatoires d’un projet de développement d’une unité de production d’hydrogène vert sur un site industriel valaisan. L’objectif est de substituer partiellement le gaz naturel dans des fours industriels par de l’hydrogène vert, contribuant ainsi à la réduction des émissions de CO2.

Travaux de réhabilitation de l’aménagement Chippis‐Rhône

Gravement endommagé lors des intempéries de 2024, l’aménagement Chippis Rhône a dû être mis hors service. En 2025, FMV a engagé les travaux de réhabilitation sur cet élément clé de son parc de production. Les démarches visant à reprendre l’exploitation de l’usine combinent deux approches, d’une part la maintenance de deux groupes existants, et, d’autre part, le remplacement de deux autres groupes. Cette approche permet de moderniser l’installation de manière ciblée tout en optimisant les coûts et la durée des travaux. La réhabilitation est en cours, avec l’objectif de remettre en service cet aménagement essentiel dans les meilleurs délais.

FMV, interlocutrice privilégiée des communes

Dans un environnement toujours plus dynamique, FMV complète son expertise de pointe par une information ciblée. Plusieurs canaux sont utilisés à destination de nos parties

prenantes. En particulier, des newsletters dédiées aux autorités communales sont régulièrement envoyées pour renforcer la compréhension des enjeux dans une perspective d’échanges. En parallèle de la confiance exprimée dans les dossiers de retours tels que Mischabel Energie AG ou ACC GD, ces informations renforcent dans un cercle vertueux le partenariat qui s’intensifie opérationnellement entre les communes et FMV. Prometteur, le signal est fort pour le couple communes/FMV.

Déploiement de la stratégie Data

En 2025, FMV a franchi une étape déterminante dans la mise en œuvre de sa Stratégie Data initiée en 2024. L’année a été marquée par l’introduction de nouvelles technologies structurantes, dont une plateforme de traitement et de valorisation des données, un catalogue facilitant leur documentation ainsi que des outils de visualisation permettant un pilotage renforcé. Parallèlement, une gouvernance Data a été instaurée au sein des métiers, accompagnée d’un développement ciblé des compétences, afin d’harmoniser les pratiques et de professionnaliser la gestion des données.

FMV attentive aux enjeux actuels

Dans le développement de l’entreprise, la durabilité occupe une place prépondérante. En 2025, FMV a consolidé sa culture de la sécurité : aucune absence n’est à déplorer en raison d’accidents professionnels. L’entreprise a aussi initié un plan d’actions destiné à réduire nos émissions de carbone. Dans le même ordre d’idée, FMV a adopté une directive sur la mobilité douce qui incite les collaborateurs à opter pour des modes de transports respectueux de l’environnement. Cette initiative s’inscrit dans la foulée de l’ouverture de bureaux à Naters et Martigny qui offrent une meilleure proximité de travail pour les clients et les collaborateurs.

03 Organisation

L’actionnariat

FMV SA est une société anonyme d’économie mixte de droit privé. Dotée d’un capital-actions nominal de CHF 100 000 000, elle est détenue à hauteur de :

par le Canton du Valais

par 103 communes et bourgeoisies valaisannes

Le capital actions se compose de deux types d’actions : 51 % des actions, détenues par le Canton du Valais donnent droit à un privilège sur les dividendes et sur le produit de liquidation. Le solde (49 %) est constitué d’actions ordinaires.

par des sociétés valaisannes actives dans la distribution d’électricité

par la société

Détails de l’actionnariat disponible au moyen du QR-Code ci-dessous. ou en cliquant ici

Le Conseil d’administration

Damien Métrailler *

Président

Cries

Président du Comité stratégique

Membre du Comité de risque

Franziska Biner *

Zermatt

Membre du Comité stratégique

Marylène Moos *

Ayent

Membre du Comité d’audit

Philippe Varone *

Sion

Membre du Comité d’audit

Anne-Laure Couchepin Vouilloz

Vice-présidente

Martigny

Présidente du Comité de risque

Diego Clausen *

Brigue

Membre du Comité stratégique

Jean-Pierre Morand

Verbier/Genève

Membre du Comité stratégique

Patrick Z’Brun

Salquenen

Membre du Comité de risque

* Administrateur.rice désigné.e par le Conseil d’État

FMV fondée en 1957

26 centrales hydroélectriques

Christoph Bürgin

Vice-président

Zermatt

Président du Comité d’audit

Laurent Léger

Martigny

Membre du Comité de risque

Olivier Salamin

Lausanne

Membre du Comité d’audit

130 collaborateurs et plus de 30 métiers

L’organigramme

Assemblée générale

Conseil d’administration

Comité stratégique

Comité de risque

Comité d’audit

Direction Directeur général

Stéphane Maret

Secrétariat général

Membre de la direction élargie

Pierre Antille

Production Directeur

Raoul Albrecht

Production annuelle de 1 milliard de kWh

Réseaux Directeur

Hans-Peter Burgener

Développement entreprise

Membre de la direction élargie

Yvan Bétrisey

Gestion de l’énergie Directeur

Michael Imhof

Mouvements d’énergie annuels de 3 milliards de kWh

Services Directeur

Carlo Pettina

478 km de lignes et câbles à haute tension sous gestion via Valgrid

04 FMV en chiffres

Proposition du Conseil d’administration

Compte de résultat :

L’exercice 2025 de FMV SA se solde par un bénéfice net de CHF 4 754 736.

Proposition du Conseil d’administration : Le bénéfice au bilan s’établit comme suit au 31.12.2025 :

Report au début de l’exercice

Bénéfice de l’exercice

Total

CHF 2 362 648

CHF 4 754 736

CHF 7 117 384

Le Conseil d’administration propose à l’Assemblée générale des actionnaires d’utiliser le bénéfice au bilan comme suit :

Attribution à la réserve légale issue du bénéfice

Attribution à la réserve facultative issue du bénéfice

Dividende de 5 % sur le capital-actions nominal (*)

Report à compte nouveau

Total

CHF 238 000

CHF 0

CHF 4 959 973

CHF 1 919 411

CHF 7 117 384

(*) Le dividende proposé est réparti comme suit :

CHF 3.30 par action nominative privilégiée A, soit

CHF 1.66 par action nominative ordinaire B, soit

Dividende retenu sur actions propres (art 659a al.1 CO)

Total

CHF 3 366 667

CHF 1 633 333

CHF - 40 027

CHF 4 959 973

Compte de résultat

Actif

Bilan

Passif

Capitaux étrangers à court terme Dettes sur achats et prestations

étrangers à long terme

Tableau des flux de trésorerie

Annexe et commentaires aux comptes annuels 2025

Principes d’évaluation

Les principes d’évaluation utilisés dans les présents comptes annuels sont conformes aux exigences du droit comptable suisse.

A des fins de comparaison, les états financiers 2024 ont été adaptés, sans influence sur le résultat

Sauf indication contraire, tous les montants et les sommes sont arrondis à l’unité franc suisse. Par conséquent, la somme des valeurs individuelles arrondies peut différer du total indiqué.

Les principaux postes des états financiers ont été portés au bilan conformément aux informations ci après.

Créances

Les créances sur ventes et prestations sont comptabilisées à leur valeur nominale, sous déduction de corrections de valeurs individuelles économiquement nécessaires.

Désignation

Stocks

Une correction de valeur économiquement nécessaire a été imputée sur le stock de matériel.

Actif immobilisé

Les immobilisations corporelles et incorporelles sont portées au bilan à leur valeur d’acquisition, en tenant compte des amortissements économiquement justifiés ou nécessaires par l’usure. Les amortissements ordinaires sont établis selon la méthode linéaire basée sur l’estimation de la durée d’utilisation technique et économique.

Les durées d’amortissement se basent en principe sur les catégories suivantes :

Années

Barrages, usine, génie civil, conduites et galeries 60-80

Mesures de compensation 60-80

Installations mécaniques 25-40

Installations électriques 25-40

Équipements hydrauliques 20-40

Immeubles 15-50

Centre de conduite 10-15

Mobilier 10

Informatique 1-5

Véhicule/outillage 1

Méthode

Linéaire

Les immobilisations corporelles identifiées comme éléments « mouillés » sont amorties au maximum jusqu’à la fin de concession.

Les taxes initiales de concession (immobilisations incorporelles) sont amorties jusqu’à la fin des concessions respectives. Celles-ci ont généralement une durée de 80 ans.

Annexe et commentaires aux comptes annuels 2025

Autres charges d’exploitation

Cette rubrique intègre les coûts de maintenance et entretien des aménagements de production détenus par FMV SA ainsi que les rentes de ressources dues aux collectivités, les redevances hydrauliques et impôts y relatifs.

Cours de change

Le cours de change utilisé à la date du bilan au 31.12.2025 est celui publié mensuellement par l’Administration Fédérale des Contributions (AFC). Les transactions en cours d’année sont évaluées de la même manière selon le cours de change du mois concerné.

1. Ventes et échanges d’énergie

La Loi fédérale sur l’approvisionnement en électricité (LApEl) prévoit que les gestionnaires et les propriétaires de réseaux de distribution et des réseaux de transport établissent pour chaque réseau des comptes annuels et une comptabilité analytique, distincts de ceux des autres secteurs d’activité.

La société FMV SA est active dans la production et la commercialisation d’électricité. Les activités de transport d’électricité sont assumées par Valgrid SA. Cette entité juridique indépendante respecte ainsi les exigences législatives en matière de transparence dans la publication des comptes.

2. Produits extraordinaires

Remboursement d’apport sur investissements antérieurs

Recettes sur prestations antérieures

Indemnités d’assurance pour pertes d’exploitation

Indemnités d’assurance assurance choses

3. Charges extraordinaires

Coûts sinistre assurance choses

4. Attribution aux provisions

Dotation à la provision « Risques énergétiques » 6 431 731 -

Dotation à la provision « Retours de concessions » 29 568 269 46 000 000

Total 36 000 000 46 000

La gestion d’un portefeuille énergétique expose la société à des risques, notamment de volume et de prix. Le but de la provision « Risques énergétiques » est de financer la couverture de ces risques.

La dotation à la provision « Retours de concessions » prépare notamment le financement du rachat des droits de participations de l’Etat du Valais aux aménagements hydroélectriques, selon les dispositions de l’art. 6 de la LFMV du 15 décembre 2004.

5. Impôts sur le bénéfice

Les impôts sur le bénéfice sont calculés sur la base du résultat opérationnel. Les attributions aux provisions via la position « Charges extraordinaires » sont ainsi fiscalisées.

6. Trésorerie et actifs cotés en Bourse

cotés en Bourse 1 235 894 1 067 374

7. Autres créances à court terme

Taxe sur la valeur ajoutée 91 691 -

Impôt anticipé 2 776 482 1 593 694

c/c Hydro Rhône SA 30 766 30 766

Garantie loyer

Total

622 042

Annexe et commentaires aux comptes annuels 2025

8. Prêts à court terme

Les prêts à court terme s’élèvent au 31.12.2025 à CHF 75 300 000. Durant l’exercice 2025 CHF 9 735 000 ont été remboursés et CHF 41 600 000 ont été transférés depuis la catégorie « Immobilisations financières ». De nouveaux prêts ont été accordés à des tiers pour CHF 1 000 000 durant l’année 2025.

9. Instruments dérivés à court terme

FMV SA conclut des instruments dérivés comme protection contre la baisse du risque de change EUR/CHF. Ces instruments financiers sont portés au bilan selon le principe de la valeur la plus basse, soit à leur coût d’acquisition ou à la valeur de marché si celle-ci est plus basse à la date d’établissement du bilan.

10. Actifs de régularisation

Cette position contient les livraisons d’énergie non facturées au 31 décembre 2025, les charges payées d’avance, les produits à recevoir ainsi que les travaux pour des tiers à facturer.

11. Actif immobilisé

Annexe et commentaires aux comptes annuels 2025

Valeur brute des participations

Sociétés (*sociétés de partenaires)

SIRESO Société d’Investissement

Le pourcentage des droits de vote et le pourcentage des participations sont équivalents.

Garanties

Dans les sociétés de partenaires, FMV SA s’est engagée, à l’instar des autres partenaires, à couvrir les charges desdites sociétés dans la proportion de sa participation, sauf accords spéciaux. En relation avec ces engagements et en particulier dans le contexte actuel des prix du kWh sur le marché, un montant adéquat figurant au niveau des provisions à long terme est réservé.

Annexe et commentaires aux comptes annuels 2025

Prêts aux sociétés du Groupe

Sociétés

31.12.2025

31.12.2024

Merenzenbach AG - 600 000

Hydro Rhône SA 759 131 759 131

MBR SA 7 292 400 6 292 400

Total valeur brute

8 051 531 7 651 531

Le prêt à Hydro Rhône SA fait l’objet d’une postposition de créance et est ainsi amorti dans sa totalité.

12. Dettes à court terme / dettes à long terme portant intérêt

La société n’a aucune dette à court ni à long terme.

13. Provision « Risques énergétiques »

2025 2024

16. Propres parts du capital

Solde au 01.01

Augmentation (+) / Diminution ( )

Solde au 31.12

198 768 184 198 768 184

6 431 731 -

205 199 915 198 768 184

Cette provision sert à financer la couverture des risques liés à la gestion du portefeuille énergétique, principalement les risques de volume et de prix.

D’autre part, un montant spécifique de CHF 1 986 000 est réservé en vue de couvrir les risques liés à la défaillance de contreparties.

14. Provision « Retours de concessions »

La provision « Retours de concessions » prépare notamment le financement du rachat des droits de participation de l’Etat du Valais aux aménagements hydroélectriques, selon les dispositions de l’art. 6 de la LFMV du 15 décembre 2004.

2025 2024

17. Cautionnement

Dans le cadre du financement bancaire de la société Valpellets SA, FMV SA s’est portée caution pour un montant de CHF 3 000 000, sans changement par rapport à 2024.

Au 31.12.2025 un engagement de EUR 650 000 en faveur de Swissgrid SA est réservé auprès de l’UBS concernant les prescriptions de groupe-bilan.

18. Actifs nantis

Néant

19. Dette envers les institutions de prévoyance professionnelle

Les engagements à court terme envers l’institution de prévoyance du personnel CPE se montent à CHF 241 757 au 31 décembre 2025 et à CHF 220 452 au 31 décembre 2024.

20. Autres engagements

Néant

21. Honoraires de l’organe de révision

2025 2024

Prestations de révision 54 000 54 000

Autres prestations de service 9 000Total 63 000 54 000

22. Imposition des sociétés de partenaires

Suite à l’accord fiscal portant sur les années 2009 2023, l’imposition des sociétés de partenaires est basée sur le modèle des coûts majorés +10%. Le montant d’impôt 2025 est dès lors déterminé sur cette base.

Solde au 01.01

Augmentation (+) / Diminution ( )

Solde au 31.12

15. Capital-actions

220 290 432 174 290 432

29 568 269 46 000 000

249 858 701 220 290 432

La liste des actionnaires figure au chapitre « organisation » du présent rapport.

23 Événements survenus après la date du bilan

Aucun élément n’est à signaler à ce jour.

24. Moyenne annuelle des emplois à plein temps ne dépassant pas les seuils de 10, 50 ou 250

La société ne dépasse pas les 250 employés.

Rapport de l’organe de révision sur l’audit des comptes annuels à l’assemblée générale ordinaire des actionnaires de FMV SA, à Sion

Opinion d’audit

Nous avons effectué l’audit des comptes annuels de FMV SA, comprenant le bilan au 31 décembre 2025, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie pour l’exercice clos à cette date ainsi que l’annexe, y compris un résumé des principales méthodes comptables.

Selon notre appréciation, les comptes annuels ci -joints sont conformes à la loi suisse et aux statuts.

Fondement de l’opinion d’audit

Nous avons effectué notre audit conformément à la loi suisse et aux Normes suisses d’audit des états financiers (NA-CH). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces dispositions et de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’organe de révision relatives à l’audit des comptes annuels » de notre rapport. Nous sommes indépendants de la société, conformément aux dispositions légales suisses et aux exigences de la profession, et avons satisfait aux autres obligations éthiques professionnelles qui nous incombent dans le respect de ces exigences.

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit

Responsabilités du conseil d’administration relatives aux comptes annuels

Le conseil d’administration est responsable de l’établissement des comptes annuels conformément aux dispositions légales et aux statuts. Il est en outre responsable des contrôles internes qu’il juge nécessaires pour permettre l’établissement de comptes annuels ne comportant pas d’an omalies significatives, que celles -ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. Lors de l’établissement des comptes annuels, le conseil d’administration est responsable d’évaluer la capacité de la société à poursuivre l’exploitation de l’entreprise. Il a en outre la responsabilité de présenter, le cas échéant, les éléments en rapport avec la capacité de la société à poursuivre ses activités et d’établir le bilan sur la base de la continuité de l’exploitation, sauf si le conseil d’administration a l’intention de liquider la société ou de cesser l’activité, ou s’il n’existe aucune autre solution alternative réaliste.

Responsabilités de l’organe de révision relatives à l’audit des comptes annuels Notre objectif est d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, que celles -ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et de délivrer un rapport contenant notre opinio n. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, mais ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément à la loi suisse et aux NA-CH permettra de toujours détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, prises individuellement ou collectivement, elles puissent influencer les décisions économiques que les util isateurs des comptes annuels prennent en se fondant sur ceux-ci.

Une plus ample description de nos responsabilités relatives à l’audit des comptes annuels est disponible sur le site Internet d’EXPERTsuisse : http://expertsuisse.ch/fr-ch/audit-rapport-derevision. Cette description fait partie intégrante de notre rapport.

Rapport sur d’autres obligations légales et réglementaires

Conformément à l’art. 728a, al. 1, ch. 3 CO et à la NAS -CH 890, nous attestons qu’il existe un système de contrôle interne relatif à l’établissement des comptes annuels, défini selon les prescriptions du conseil d’administration.

En outre, nous attestons que la proposition relative à l’emploi du bénéfice au bilan est conforme à la loi suisse et aux statuts, et recommandons d’approuver les comptes annuels qui vous sont soumis.

Fiduciaire FIDAG SA

Anne-Laure Rey Jessy Rudaz

Experte-réviseur agréée

Réviseur responsable

Martigny, le 2 avril 2026

Expert-réviseur agréé

Annexes :

- Comptes annuels (bilan, compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie et annexe)

- Proposition relative à l'emploi du bénéfice au bilan

Principes et périmètre

Bases

Le bouclement des comptes de FMV SA et des sociétés du groupe FMV s’effectue selon des principes uniformes de présentation et d’évaluation. Les comptes annuels ont été repris dans les comptes consolidés sans ajustement (consolidation à la valeur comptable).

Méthodes de consolidation

La consolidation des participations s’effectue comme suit : L’intégration proportionnelle est appliquée aux sociétés de partenaires dans lesquelles FMV SA détient directement ou indirectement plus de 20 % du capital et envers lesquelles elle s’est engagée à couvrir les charges dans la proportion de sa participation.

Dans ces cas, tous les postes du bilan et du compte de résultat sont pris en compte proportionnellement à la hauteur de la participation.

Les sociétés dans lesquelles FMV SA contrôle directement ou indirectement la majorité du capital actions, à l’exception des sociétés de partenaires, sont consolidées selon la méthode de l ’intégration globale : l’actif, le passif, les charges et les produits de ces sociétés sont intégrés à 100 % dans les comptes consolidés. La part des actionnaires minoritaires aux capitaux propres et au résultat du Groupe FMV est présentée séparément dans le bilan et dans le compte de résultat consolidé.

Les autres participations comprises entre 21 % et 50 % sont inscrites au bilan consolidé selon la méthode de la mise en équivalence. Ces participations reflètent ainsi la part du Groupe FMV aux capitaux propres des sociétés concernées.

Les participations inférieures ou égales à 20 % ne sont pas consolidées. Elles figurent à l’actif à leur valeur d’achat, sous déduction des amortissements nécessaires. Le compte de résultat consolidé englobe les dividendes encaissés durant la période.

La société Valpellets SA est détenue à 50% par FMV SA. Elle est consolidée selon la méthode de l’intégration proportionnelle (joint venture).

La société MBR SA est consolidée selon la méthode de la mise en équivalence compte tenu du fait que celle-ci est porteuse du projet de construction du palier hydroélectrique Massongex Bex Rhône, sans activité opérationnelle à ce jour.

Les sociétés Hydro Rhône SA et Alp Hydro SA n’ayant pas d’activité opérationnelle ne sont pas intégrées dans les comptes consolidés du Groupe FMV.

Consolidation du capital

La consolidation du capital s’effectue selon la méthode anglo saxonne.

Les écarts de première consolidation (goodwill) sont portés à l’actif dans la rubrique « Immobilisations incorporelles ». En règle générale, ils sont amortis de façon linéaire sur la durée résiduelle des concessions s’il s’agit de sociétés de partenaires ou, le cas échéant, linéairement sur 5 ans.

Date de clôture

Les comptes consolidés se basent sur les comptes annuels audités des sociétés concernées. Si aucun bouclement intermédiaire n’est établi au 31 décembre, le dernier bouclement est pris en compte pour les sociétés dont la date de clôture ne correspond pas à celle de FMV SA.

Principes et périmètre

Périmètre de consolidation ( É tat au 31.12.2025)

en chiffres : comptes consolidés Sociétés

Principes et périmètre

Relations entre les sociétés du Groupe FMV

Les créances, les dettes, les produits et les charges internes du Groupe FMV sont neutralisés.

Principes d’évaluation

Les principes d’évaluation utilisés dans les présents comptes consolidés annuels sont conformes aux exigences du droit comptable suisse.

À des fins de comparaison, les états financiers 2024 ont été adaptés, sans influence sur le résultat.

Sauf indication contraire, tous les montants et les sommes sont arrondis à l’unité franc suisse. Par conséquent, la somme des valeurs individuelles arrondies peut différer du total indiqué.

Les différents éléments de la fortune et des engagements sont évalués de manière uniforme au sein du Groupe FMV. Les principaux postes des états financiers ont été portés au bilan conformément aux informations ci après.

Titres

Les titres figurent au bilan à leur prix d’achat ou à la valeur du marché si celle-ci est inférieure à la valeur d’achat ou s’il s’agit d’actifs cotés en Bourse. Les éventuels ajustements sont comptabilisés par le compte de résultat.

Créances sur ventes et prestations

Les créances sur ventes et prestations sont comptabilisées à leur valeur nominale, sous déduction de corrections de valeur individuelles économiquement nécessaires.

Stocks

Les corrections de valeur économiquement nécessaires sont comptabilisées par le compte de résultat.

Immobilisations financières

Les participations non consolidées sont portées au bilan sur la base des coûts d’acquisition, sous déduction des amortissements nécessaires.

Immobilisations incorporelles

Les biens immatériels comprennent les écarts de première consolidation (goodwill) résultant de la consolidation du capital, des frais d’études engagés pour des projets à long terme, les taxes de concession ainsi que de solutions informatiques.

Les taxes initiales de concession sont en principe amorties jusqu’à la fin des concessions respectives. Celles ci ont généralement une durée de 80 ans.

Immobilisations corporelles

Les biens matériels figurent au bilan à leur valeur d’acquisition ou à leur coût de construction. Les amortissements sont calculés de manière linéaire, en tenant compte de la durée économique d’utilisation, de la nature des équipements et/ou de la durée de concession.

Les durées d’amortissement pratiquées sur les valeurs historiques sont en principe les suivantes :

Barrages, usine, génie civil, conduites et galeries de 60 à 80 ans

Mesures de compensation de 60 à 80 ans

Lignes électriques de 25 à 50 ans (selon le niveau de tension)

Installations mécaniques de 25 à 40 ans

Installations électriques de 25 à 40 ans

Équipements hydrauliques de 20 à 40 ans

Immeubles de 15 à 50 ans

Centre de conduite de 10 à 15 ans

Mobilier 10 ans

Informatique de 1 à 5 ans

Véhicules/outillage 1 année

Dettes portant intérêt

Les emprunts dont l’échéance est supérieure à 12 mois sont portés au bilan dans les dettes à long terme portant intérêt, ceux dont l’échéance est inférieure à 12 mois dans les dettes à court terme portant intérêt.

Provisions

Les provisions sont constituées sur la base des engagements individuels et des risques dont l’échéance ou le montant sont incertains.

Impôts

Tous les impôts dus au bouclement des comptes sont provisionnés, indépendamment de leur échéance.

Cours de change

Compte de résultat consolidé

Bilan consolidé

Tableau des flux de trésorerie consolidés

Commentaires sur les comptes consolidés (en CHF)

1. Autres produits d’exploitations

2025 2024

Prestations pour tiers 20 539 407 17 492 756

Prestations propres portées à l’actif 1 434 041 1 149 094

Total 21 973 448 18 641 850

2. Redevances et impôt spécial

Ce poste représente les redevances et l’impôt spécial versés aux communautés publiques qui ont octroyé les concessions pour l’utilisation des forces hydrauliques.

3. Amortissements et corrections de valeurs

2025 2024

Immobilisations financières - 470 000 Immobilisations incorporelles 1 189 505 2 266 060

Immobilisations corporelles 10 339 969 9 849 423

Total 11 529 474 12 585 483

4. Produits financiers

2025 2024

Intérêts actifs 5 610 089 3 280 671

Dividendes 3 945 755 3 034 309

Total 9 555 844 6 314 980

5. Produits extraordinaires

Cette rubrique comprend principalement les indemnités d’assurance pour CHF 18 017 504 en 2025 et CHF 11 503 636 en 2024 ainsi que des recettes antérieures pour CHF 1 912 018 en 2025 et CHF 652 872 en 2024.

6. Charges extraordinaires

Cette rubrique comprend principalement les coûts du sinistre couvert par l’assurance choses pour CHF 3 374 851 en 2025 et CHF 1 012 897 en 2024.

7. Attribution aux provisions

Cette position intègre en 2025 la dotation de CHF 36 000 000 aux provisions long terme et CHF 46 000 000 en 2024.

8. Impôts sur le bénéfice

Les impôts sur le bénéfice sont calculés sur la base du résultat opérationnel. Les attributions aux provisions long terme via la position « Charges extraordinaires » sont ainsi fiscalisées.

9. Trésorerie et actifs cotés en Bourse

Trésorerie

2025 2024

227 157 591 209 278 120

Titres cotés en Bourse 1 235 894 1 067 374

Total

10. Prêts à court terme

228 393 485 210 345 494

Les prêts à court terme s’élèvent à CHF 72 550 000 au 31.12.2025 et seront échus durant l’exercice 2026.

11. Instruments dérivés à court terme

en chiffres : comptes consolidés

Commentaires sur les comptes consolidés (en CHF)

12. Actifs immobilisés

Immobilisation financières (détails des valeurs brutes)

Participations non consolidées 129 788 939 129 295 469

Participations mises en équivalence 36 695 143 35 729 715

Placements à terme - 10 000 000

Prêts

762 246 92 216 482

13. Dettes à court terme portant intérêt

de partenaires, intégrées proportionnellement

14. Dettes à long terme portant intérêt

Instruments dérivés 3 630 892 6 380 375 Total

877 220 273 622 041

Immobilisations incorporelles (détails des valeurs brutes) 31.12.2025 31.12.2024

Projets à long terme 759 131 759 131

Droits de prélévements d’énergie

095 597 338 095 597

Autres 19 701 244 18 372 075

Total 358 555 972 357 226 803

Les « Droits de prélèvement d’énergie » représentent les écarts de consolidation provenant des prises de participation dans les sociétés de production consolidées.

FMV SA - -

Sociétés de partenaires, intégrées proportionnellement

Dans le cas des sociétés de partenaires intégrées proportionnellement, il s’agit de la part revenant au Groupe FMV.

Commentaires sur les comptes consolidés

15. Provisions

31.12.2025 31.12.2024

Risques énergétiques 205 199 915 198 768 184

Retours de concessions 249 858 701 220 290 432

Autres provisions 38 000 193 884

Total 455 096 616 419 252 500

La provision « Risques énergétiques » sert à financer la couverture des risques liés à la gestion du portefeuille énergétique, principalement les risques de volume et de prix.

É tat au 01.01

2025

198 768 184

Augmentation (+) / diminutions ( ) 6 431 731

É tat au 31.12 205 199 915

2025

É tat au 01.01 220 290 432

Augmentation (+) / diminutions ( ) 29 568 269

É tat au 31.12 249 858 701

16. Part des fonds propres aux minoritaires

2025

É tat au 01.01 191 652

Dividende 2024 - 5 000

Intérêts des minoritaires au résultat 20 688

É tat au 31.12 207 340

17. Réserves du Groupe

É tat au 01.01

Dividende 2024

Part de FMV SA au résultat annuel

É tat au 31.12

18. Cautionnement

2025

70 841 110

4 959 971

5 748 990

71 630 129

Au 31.12.2025 un engagement de EUR 650 000 en faveur de Swissgrid SA est réservé auprès de l’UBS concernant les prescriptions de groupe-bilan.

19. Actifs nantis

Néant

20. Dette envers les institutions de prévoyance professionnelle

Les engagements à court terme envers l’institution de prévoyance du personnel CPE se montent à CHF 241 757 au 31 décembre 2025 et à CHF 220 452 au 31 décembre 2024.

21. Capital-actions

La liste des actionnaires figure au chapitre « organisation » du présent rapport.

22. Propres parts du capital

Dans le cadre du financement bancaire de la société Valpellets SA, FMV SA s’est portée caution pour un montant de CHF 3 000 000, sans changement par rapport à 2024.

23. Autres engagements

Néant

24. Imposition des sociétés de partenaires

25. Événements survenus après la date du bilan

Aucun élément n’est à signaler à ce jour.

Rapport de l’organe de révision sur l’audit des comptes consolidés à l’assemblée générale ordinaire des actionnaires de FMV SA, à Sion

Opinion d’audit

Nous avons effectué l’audit des comptes consolidés de FMV SA et de ses filiales (le groupe), comprenant le bilan consolidé au 31 décembre 2025, le compte de résultat consolidé, et le tableau des flux de trésorerie consolidés pour l’exercice clos à cette date, ainsi que l’annexe aux comptes consolidés, y compris un résumé des principales méthodes comptables.

Selon notre appréciation, les comptes consolidés ci -joints sont conformes à la loi suisse et aux principes de consolidation et d’évaluation décrits en annexe .

Fondement de l’opinion d’audit

Nous avons effectué notre audit conformément à la loi suisse et aux Normes suisses d’audit des états financiers (NA-CH). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces dispositions et de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’organe de révision relatives à l’audit des comptes consolidés » de notre rapport. Nous sommes indépendants du groupe, conformément aux dispositions légales suisses et aux exigences de la profession, et avons satisfait aux autres obligations éthiques professionnelles qui nous incombent dans le respect de ces exigences.

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Responsabilités du conseil d’administration relatives aux comptes consolidés Le conseil d’administration est responsable de l’établissement des comptes consolidés conformément aux dispositions légales. Il est en outre responsable des contrôles internes qu’il juge nécessaires pour permettre l’établissement de comptes consolidés ne c omportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.

Lors de l’établissement des comptes consolidés, le conseil d’administration est responsable d’évaluer la capacité du groupe à poursuivre l’exploitation de l’entreprise. Il a en outre la responsabilité de présenter, le cas échéant, les éléments en rapport a vec la capacité du groupe à poursuivre ses activités et d’établir le bilan sur la base de la continuité de l’exploitation, sauf s’il existe une intention de liquidation du groupe ou de cessation d’activité, ou s’il n’existe aucune autre solution alternativ e réaliste.

Responsabilités de l’organe de révision relatives à l’audit des comptes consolidés Notre objectif est d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes consolidés pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, que celles -ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et de délivrer un rapport contenant notre opi nion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, mais ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément à la loi suisse et aux NA -CH permettra de toujours détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anoma lies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, prises individuellement ou collectivement, elles puissent influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes consolidés prennent en se fondant sur ceux -ci.

Une plus ample description de nos responsabilités relatives à l’audit des comptes consolidés est disponible sur le site Internet d’EXPERTsuisse : http://expertsuisse.ch/fr-ch/audit-rapport-derevision. Cette description fait partie intégrante de notre rapport.

Rapport sur d’autres obligations légales et réglementaires

Conformément à l’art. 728a, al. 1, ch. 3 CO et à la NAS -CH 890, nous attestons qu’il existe un système de contrôle interne relatif à l’établissement des comptes consolidés, défini selon les prescriptions du conseil d’administration.

Nous vous recommandons d’approuver les comptes consolidés qui vous sont soumis.

Fiduciaire FIDAG SA

Anne-Laure Rey Jessy Rudaz

Experte-réviseur agréée Expert-réviseur agréé

Réviseur responsable

Martigny, le 2 avril 2026

Annexes : Comptes consolidés (bilan, compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie et annexe)