Mai 2025 WACHSTUMSAUSBLICK EUROPA
Protektionismus als Konjunkturbremse US-Zölle belasten die wirtschaftliche Erholung Europas
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Zollmaßnahmen trüben Wachstumsaussichten: Nach einer erwarteten zyklischen Erholung des Wachstums im Euroraum haben sich die Wachstumsaussichten durch die neuen US-Importzölle und die Androhung von Gegenmaßnahmen abrupt eingetrübt. Insgesamt erwarten wir für den Euroraum ein Wachstum von 0,8 Prozent für das Jahr 2025.
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Verzögerte Wirkung der Fiskalmaßnahmen: Die fiskalischen Maßnahmen, insbesondere in den Bereichen Verteidigung und Infrastruktur, kommen zu spät, um die negativen Auswirkungen der Zollmaßnahmen in diesem Jahr auszugleichen. Aufgrund von Verzögerungen bei der Umsetzung werden sie erst 2026 ihre volle Wirkung entfalten.
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Inflationserwartung stabil: Trotz einer möglichen leichten Teuerung durch EU-Gegenzölle auf US-Importe erwarten wir für 2025 eine unveränderte Inflationsrate von 2,2 Prozent, da sich Wachstums-, Wechselkurs- und Zolleffekte kurzfristig weitgehend ausgleichen. Zinssenkungen der EZB stützen Bau und Investitionen, kompensieren aber nur begrenzt Nachfrageschwäche und handelspolitische Wachstumsrisiken.
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Wachstumskräfte stärken: Die Wachstumskräfte im Euroraum sollten durch die Geldpolitik der EZB gestützt und durch eine aktivere Finanzpolitik in einigen Mitgliedstaaten mit erhöhtem Verteidigungs- und Infrastrukturbedarf befördert werden. Zielgenaue Reformen zur Stärkung des Wachstumspotenzials sind insbesondere auf dem Arbeitsmarkt, bei den Rahmenbedingungen für private Investitionen (Bürokratieabbau, Abbau von Berichtspflichten, Vertiefung des Binnenmarktes) und durch eine offensive Innovationsagenda auf nationaler und europäischer Ebene im Sinne des Draghi-Berichts und des Kompasses erforderlich. Auch neue Handelsabkommen wären hilfreich.