18 Geldanlage
» experte Die Chancen der Krise richtig nutzen Krisenzeiten führen zu Kursverlusten, bergen aber auch überdurchschnittliche Chancen. Dieser emotionale Widerspruch verunsichert Anleger, wie man in den Phasen 2000–2001 oder 2008– 2009 deutlich sehen konnte. Erst kürzlich konnte man
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Ein Gespräch mit Ulrike Hinrichs, der Geschäftsführerin des Bundesverbandes Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften (BVK), über die Bedeutung von Private Equity gerade in der Krise.
Beteiligungskapital als Stabilitätsanker Ist die Private-Equity-Branche mit Blick auf die vergangenen Jahre gut aufgestellt und hat ausreichend „Luft“, um auch in der Krise handlungsfähig zu bleiben?
Julien Zornig Managing Partner Astorius diese Paradoxie wieder bei der Aktie von Wirecard sehen, wo die Chance der vermuteten Solidität eines DAXKonzerns und Risiko eines offenbaren Bilanzskandals für viele schwer zu saldieren war. Seit der Finanzkrise gibt es keinen risikolosen Zins mehr. Er wurde weitestgehend ersetzt durch zinsloses Risiko. Die weiter hohen Liquiditätsbestände suchen also weiter nach Renditemöglichkeiten, was die hohen Aktienkurse erklärt. Es bieten sich eben neben der Immobilie kaum etablierte Alternativen. Kurzfristige Marktschwankungen werden uns erhalten bleiben. Diese hohe Volatilität für sich zu nutzen („Trading“) bleibt eine Sportart der Experten. Langfristig orientierte Anleger sollten sich bei dem tiefbleibenden Zinsniveau von diesen Schwankungen nicht aus der Ruhe bringen lassen. Private Equity Fonds zum Beispiel gehen Beteiligungen bewusst auf mehrere Jahre ein und bauen diese schrittweise auf. Hier bieten sich interessante Chancen abseits der Börsen. Eine Grundregel sollte dabei aber immer im Blick bleiben: Unternehmerisches Investieren kann Verluste verursachen. Der Teil des Vermögens, auf den man kurzfristig angewiesen sein könnte, findet kaum risikoarme Anlagemöglichkeiten.
Die Branche konnte in den letzten Jahren ihre Stärke unter Beweis stellen und Private Equity ist mittlerweile ein wichtiger Bestandteil in der deutschen Volkswirtschaft. In dem aktuellen einmaligen Wirtschaftsumfeld genießt die Betreuung bestehender Portfoliounternehmen höchste Priorität, um diese sicher durch die Krise zu begleiten. Neuinvestments oder Exits wurden erst mal zurückgestellt. Nichtsdestotrotz verfügen die Beteiligungsgesellschaften über ausreichend Liquidität, um auch in Zukunft in Unternehmen zu investieren. Hier erwarte ich eine deutlich höhere Dynamik für das 2. Halbjahr. Wie wichtig sind Private Equity und Venture Capital gerade jetzt für Unternehmen und Wirtschaft? Beteiligungskapital ist Wachstumsmotor, Innovationstreiber und in Krisenzeiten wie diesen ein wichtiger Stabilitätsanker. Beteiligungsgesellschaften sind langfristig orientierte Partner und eröffnen durch das bereitgestellte Kapital Investitionsspielräume für die Unternehmen. Damit haben die Firmen die Möglichkeit, in Zukunftsfelder, wie beispielsweise die Digitalisierung, zu investieren. Sind Investoren offen für Neugeschäft und wenn ja, welche Branchen sind von besonderem Interesse? Wie bereits erwähnt lag der Fokus in den letzten Monaten auf der Betreuung der bestehenden Portfoliounternehmen, aber das Investitionsgeschehen ist keineswegs komplett zum Erliegen gekommen. Besonders Branchen, die zum einen konjunktur- und zum anderen „coronaresistent“ sind, stehen im Mittelpunkt der Investoren. Dazu zählen etwa die IT/ Software-Branche oder der Medizin/ Healthcare-Sektor. Wie weitreichend sind die Auswirkungen zurückhaltender Neuinvestitionen vor allem für Start-ups und für Innovationen im Mittelstand?
Covid-19 und der einhergehende Lockdown in den Monaten März und April bedeuteten für Start-ups und den Mittelstand eine einmalige Herausforderung. Die Unternehmen in diesen Bereichen wurden mit voller Wucht von der Wirtschaftskrise getroffen. Die Zukunftssicherung steht hier derzeit absolut im Vordergrund. Kann Private Equity nun auch ein Modell sein, um Unternehmen aus der Krise zu helfen, für die dies zuvor keine Option war? Die Krise hat vielen die Augen geöffnet und führt wohl zu einem Umdenken auf dem Markt. Wir kommen ja aus einer Zeit fast durchgängigen Wirtschaftswachstums und billiger Kredite. Das Thema Eigenkapitalquote stand bei vielen Unternehmern nicht im Vordergrund. Das wird sich zukünftig aus meiner Sicht ändern und eröffnet natürlich auch Chancen für Beteiligungsgesellschaften. Sind Unternehmen offen, ggf. notwendige höhere Beteiligungen zuzulassen? Die Offenheit gegenüber Beteiligungsgesellschaften bzw. externen Investoren hat in den letzten Jahren stetig zugenommen. Beteiligungsgesellschaften sehen sich nur noch selten mit den früheren Vorbehalten konfrontiert. Unternehmer haben die Vorteile erkannt, die sich mit Beteiligungskapital und einem langfristig orientierten, starken Partner für die Unternehmen und ihr Wachstum ergeben. Wie bewerten Sie die staatlichen Hilfen für Unternehmen und Fonds? Die beschlossenen Maßnahmen der Bundesregierung waren eine starke Unterstützung für die betroffenen Unternehmen, um vor allem die Liquidität der Unternehmen zu sichern. Besonders positiv war hierbei, dass man auf individuell angepasste Programme für einzelne Teile der Wirtschaft setzte. So gab es mit dem Start-up-Schutzschild erstmalig ein Hilfsprogramm für junge Unternehmen und ihre Gründer, das nicht über Kredite oder Zuschüsse unterstützt, sondern über Eigenkapital.
Welche politischen Maßnahmen sollten Ihres Erachtens im Vordergrund stehen, um im besten Fall gestärkt aus der Krise hervorzugehen? Die eingeführten Maßnahmen der Bundesregierung sind richtig und wichtig. Man sieht es auch daran, dass Deutschland bisher vergleichsweise gut durch die Krise gekommen ist. Für uns ist mit Blick auf die Start-ups der Zukunftsfonds eine zentrale Maßnahme. Über diesen sollen in den kommenden Jahren bis zu 10 Mrd. Euro in deutsche Start-ups fließen. Wir brauchen eine starke Gründer- und Technologielandschaft, um gerade nach der Krise nicht vollends den Anschluss an die USA oder China zu verlieren. Sie standen der Novelle des Außenwirtschaftsrechts kritisch gegenüber. Ist gerade jetzt in der schwierigen wirtschaftlichen Situation mit massiven negativen Auswirkungen zu rechnen? Investitionen sind ein elementarer Bestandteil bei der Überwindung der Krise. Deshalb sehen wir die Einführung von Restriktionen, die deutsche Start-ups und Mittelständler von Kapital abschnüren, mit großer Sorge. Dadurch wird die Innovationskraft unseres Landes gebremst und ein bürokratisches Hindernis geschaffen, das Investoren und Unternehmen abschrecken wird. Gerade ein exportorientiertes Land wie Deutschland, das stark von freiem Handel und Kapitalverkehr profitiert, sollte sich nicht unangemessen abschotten. Liegt in der Krise – zumindest für bestimmte Akteure oder Branchen – auch eine Chance? Krisen wie diese bieten auch immer Chancen. Wurden vor der Corona-Krise die hohen Unternehmensbewertungen als Hemmnis für Transaktionen angesehen, hat sich die Beurteilung der Einstiegsbewertung nun erheblich verbessert. Darüber hinaus ist es jetzt auch wichtig, nicht nur einzelne Symptome zu bekämpfen, sondern auch die richtigen Lehren für die Zukunft zu ziehen. In jeder Krise steckt auch die Chance auf einen Neuanfang.
